公司业务与市场地位 - 公司是全球油箱龙头企业 在全球4大洲11个国家建立了27个生产基地和7个工程技术中心 [1] - 公司主要客户包括大众、奥迪、通用、斯泰兰蒂斯、福特、奔驰、日产、丰田、奇瑞、长安、上汽等60多家客户品牌 [1] - 2024年公司油箱收入为75.2亿元人民币 占公司总收入比例为93.1% [1] 业务发展与新赛道布局 - 公司正在加快混合动力高压燃油系统、电池包壳体和燃料电池储氢系统的推广应用 并推进热管理系统产品研发 [1] - 公司收购全球旋变龙头赢双科技 以此开拓航空航天与机器人新赛道 [1] - 公司积极开展投资并购 布局航空航天和机器人等新兴赛道 [1] 行业趋势与业绩驱动 - 我国燃油系统市场较为成熟 混动汽车蓬勃发展 汽车出海趋势明显 [1] - 公司业绩主要受两方面推动 一是海外营收增速显著 全球布局持续深化 二是新赛道的开拓 [1] - 公司作为全球油箱龙头企业 业绩有望持续稳步增长 [1]

投资评级 - 买入（首次）[1] 核心观点 - 亚普股份作为全球燃油系统龙头，传统业务地位稳固，同时新能源转型成效显著，混合动力高压燃油系统订单创历史新高[4] - 公司海外布局深化，营收占比持续提升，2025年上半年海外营收占比达42.6%[10] - 通过收购全球旋变龙头赢双科技，成功切入航空航天与人形机器人等高增长赛道，开拓第二增长曲线[11][12] - 预测公司2025-2027年业绩将稳步增长，归母净利润复合年增长率约12.9%[13][16] 公司业务与市场地位 - 公司是汽车塑料油箱龙头企业，长期保持国内第一、全球第三的行业地位[4] - 已在全球4大洲11个国家建立了27个生产基地和7个工程技术中心，客户覆盖大众、通用、丰田等60多家品牌[4] - 2024年油箱业务收入为75.2亿元，占总营收的93.1%[4] - 混合动力高压燃油系统在插电式（含增程式）混合动力车上已得到商业化推广和应用，2024年获得的混动燃油系统订单已明显超过传统燃油系统订单，创历史新高[4] 新能源转型布局 - **混合动力高压燃油系统**：混动车型燃油系统结构更复杂，单件价值高于传统燃油系统，受益于PHEV和EREV销量增长[8] - **汽车热管理系统**：与多家主流汽车厂商展开深度交流，集成模块及关键零部件项目定点实现突破，并前瞻性布局新冷媒系统[5] - **电池包壳体**：产品具有轻质高强优势，已获得若干电池包上盖新项目定点并部分批量供货，底护板及多材料融合下托盘研发进展顺利[5] - **燃料电池储氢系统**：聚焦IV型储氢瓶研发，全面掌握内胆成型工艺，自主研发的35MPa和70MPa瓶口阀等产品已完成认证，其中70MPa瓶口阀是国内首个按新国标认证的产品[5][7] 传统燃油系统业务与业绩 - 传统燃油系统业务作为压舱石，业绩保持稳健，主要受混动汽车销量上升和汽车出海两大因素推动[8] - 2025年，插电式混合动力车（PHEV）销量为369.7万辆，同比增长8.8%；增程式电动车（EREV）销量为123.5万辆，同比增长6.0%[8] - 2025年乘用车出口573.9万辆，同比增长19.7%，燃油车是出口主力军，为公司带来结构性增长机会[8] - 2021-2024年公司营收分别为80.6亿元、84.4亿元、85.8亿元、80.8亿元，归母净利润分别为5.0亿元、5.0亿元、4.7亿元、5.0亿元，毛利率总体保持平稳在15%左右[9] 海外业务拓展 - 公司是国内最早“走出去”的汽车零部件企业之一，2008年在印度建立首个海外生产基地[10] - 海外子公司如亚普印度、亚普捷克等年度供货同比呈现两位数增长[10] - 2021-2025H1公司海外营收占比分别为35.0%、37.6%、39.1%、37.5%、42.6%，2025年上半年占比显著上升[10] - 海外市场燃油及混动汽车仍占主流，为公司燃油系统业务提供了较大增长空间[10] 收购赢双科技与新赛道开拓 - 2025年以5.78亿元价格收购赢双科技54.50%股份[11] - 赢双科技是旋转变压器全球领先企业，产品应用于新能源汽车、轨道交通、工业伺服和航空领域[11] - 2024年全球旋转变压器市场规模约为6.35亿美元，预计2031年将达到16.93亿美元，2025-2031年复合年增长率为15.3%[11] - 赢双科技在新能源汽车领域市占率领先，2022年国内新能源汽车市场市占率已超50%，营收3.1亿元，占比89.2%[15] - 基于特种电机技术积累，赢双科技已开发人形机器人无框力矩电机产品，切入机器人赛道[12] 财务预测 - 预测公司2025-2027年营业收入分别为90.7亿元、100.0亿元、108.2亿元，同比增长12.3%、10.2%、8.2%[13][16] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为5.8亿元、6.5亿元、7.2亿元，同比增长15.3%、12.6%、11.0%[13][16] - 预测摊薄每股收益分别为1.13元、1.27元、1.41元[16] - 预测净资产收益率（ROE）分别为12.4%、13.1%、13.6%[16]

公司业务进展 - 公司持续拓展燃料电池储氢系统领域新客户、新市场 [2] - 公司聚焦大容积IV型储氢瓶、细长IV型储氢瓶的研发与试制工作 [2] - 公司全面掌握了吹塑、注塑焊接多种气瓶内胆成型工艺，产品性能达到行业先进水平 [2] 产品与技术突破 - 公司自主研发的35MPa和70MPa瓶口阀、减压阀、加氢口等产品已完成认证 [2] - 部分产品已小批量推向市场 [2] - 公司的70MPa瓶口阀是国内首个按新国标进行认证的产品，解决了“卡脖子”技术难题，打破了行业垄断 [2] 资质与战略转型 - 公司近期取得国家市场监督管理总局颁发的《中华人民共和国特种设备制造许可证》（压力容器制造，B3级） [2] - 该资质标志着公司跻身国家严格监管的特种设备制造行列 [2] - 这是公司向氢能等战略性新兴产业转型的关键一步 [2]

公司战略与收购动因 - 公司收购赢双科技旨在通过产业资源整合，进一步强化在新能源汽车关键零部件领域的布局 [1] - 此次收购旨在助力公司业务转型 [1] - 公司计划依托标的公司和自身在技术、客户资源、生产布局上的互补性，助力相关产品国际化业务拓展 [1]

公司股价与交易表现 - 1月9日，亚普股份股价上涨5.08%，报收25.22元/股，成交额达1.21亿元，换手率为0.97%，公司总市值为129.28亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 亚普汽车部件股份有限公司成立于1993年7月4日，于2018年5月9日上市，总部位于江苏省扬州市 [1] - 公司主营业务为储能系统产品、热管理系统产品的研发、制造、销售和服务 [1] - 公司主营业务收入构成中，油箱产品占绝对主导地位，占比高达94.27%，材料、售后件及工装销售等占比4.03%，油管及尿素箱等占比1.70% [1] 基金持仓情况 - 中银基金旗下中银中证央企红利50指数A（020251）基金重仓持有亚普股份，为基金第八大重仓股 [2] - 该基金于2024年第三季度持有亚普股份25.34万股，持仓占基金净值比例为2.59% [2] - 基于1月9日股价涨幅测算，该基金持仓亚普股份当日浮盈约30.91万元 [2] 相关基金表现 - 中银中证央企红利50指数A（020251）基金成立于2024年3月22日，最新规模为4958.65万元 [2] - 该基金今年以来收益率为0.78%，同类排名5098/5509，近一年收益率为12.99%，同类排名3732/4198，成立以来收益率为15.58% [2] - 该基金的基金经理为赵建忠与李念 [3] - 赵建忠累计任职时间10年219天，现任基金资产总规模52.22亿元，任职期间最佳基金回报为124.02%，最差基金回报为-31.32% [3] - 李念累计任职时间298天，现任基金资产总规模4.32亿元，任职期间最佳基金回报为15.61%，最差基金回报为-13.72% [3]

行业指数表现与估值 - 本周SW汽车零部件指数上涨2.91%，2025年初至今累计上涨42.58%，在SW汽车板块中排名第一[2][3] - 最新交易日SW汽车零部件板块PE(TTM)处于历史79.44%分位，PB(LF)处于历史75.50%分位[2][3] - 本周机器人指数上涨3.73%，2025年初至今累计上涨62.08%，较SW汽车零部件指数获得0.83%的超额收益[2][3] - 最新交易日机器人板块PE(TTM)处于2025全年68.31%分位，PB(LF)处于全年79.42%分位[2][3] 核心覆盖公司动态 - 银轮股份增资四川银轮3.8亿元，用于水冷板和前端模块的产能建设，预计2029年达产[3] - 华达科技公告2025年度中期分红计划，拟每股派发现金红利0.15元（含税），累计派发7046万元[3] - 福达股份公告完成桂林福达阿尔芬第二期25%股权的转让交易，权款为4800万元[3] - 本周核心覆盖标的涨幅前五名分别为：新泉股份上涨14.05%、北特科技上涨11.64%、拓普集团上涨8.26%、岱美股份上涨8.01%、新坐标上涨7.97%[4] 投资建议与关注方向 - 汽车零部件领域建议寻找结构性机会，优选产品型公司、通过内生外延切入高价值赛道以提高ASP的公司、以及优先布局欧洲/北美/东南亚产能的潜在龙头型公司[4] - 机器人领域建议寻找确定性机会，Optimus V3预计于2026年第一季度发布，当前板块进入春季躁动期，2026年需关注V3订单落地时间节点及国内如小鹏、宇树、智元等厂商的应用端落地[4] - 从EPS维度，推荐福耀玻璃、星宇股份、敏实集团、均胜电子、星源卓镁，并关注新泉股份[4] - 从PE维度，推荐拓普集团、均胜电子、双环传动、敏实集团、银轮股份、飞龙股份，并关注亚普股份、岱美股份[4]

格隆汇1月4日丨亚普股份(603013.SH)公布，截至2025年12月末，公司已累计回购股份437.97万股，占公 司总股本的比例为 0.85%，购买的最高价为23.93元/股、最低价为16.48元/股，已支付的总金额为 100,015,473.00元(不含交易费用)。 ...

一、回购股份的基本情况 证券代码：603013 证券简称：亚普股份 公告编号：2025-086 亚普汽车部件股份有限公司 关于以集中竞价交易方式回购股份的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： | 回购方案首次披露日 | 2025/4/17，由董事长提议 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 回购方案实施期限 | 2025 年 4 月 29 4 | 日~2026 | 年 | 月 | 28 日 | | 预计回购金额 | 10,000万元~20,000万元 | | | | | | | √减少注册资本 | | | | | | 回购用途 | □用于员工持股计划或股权激励 | | | | | | | □用于转换公司可转债 | | | | | | | □为维护公司价值及股东权益 | | | | | | 累计已回购股数 | 437.97万股 | | | | | | 累计已回购股数占总股本比例 | 0.85% | | | | | | 累计已回购金额 ...

公司资质与能力突破 - 亚普股份取得国家市场监督管理总局颁发的《中华人民共和国特种设备制造许可证》(压力容器制造，B3级) [1] - 该许可证标志着公司跻身国家严格监管的特种设备制造行列 [1] - 许可证审批标准严苛、技术门槛高，对企业质量管理体系、工艺控制能力及安全合规水平有极高要求 [1] 技术研发与生产建设 - 公司从零起步，系统构建符合规范的生产体系，配备专业技术人员，并高标准建设智能化产线 [1] - 公司自主研发的Ⅲ型储氢瓶一次性通过中国特种设备检测研究院全项型式试验，验证了产品的安全性与技术成熟度 [1] - 公司坚持“自主研发+战略合作”双轮驱动，组建专项团队聚焦材料选型、缠绕工艺、密封可靠性等核心难点，并联合国内顶尖高校加速关键技术突破与工艺优化 [1] - 公司打造的智能化生产线自动化水平位居行业前列，为后续规模化量产奠定坚实基础 [1] 战略转型与市场布局 - 此次获证是公司迈出向氢能等战略性新兴产业转型的关键一步 [1] - 获证打通了公司进军氢能储运装备市场的“最后一公里” [2] - 在国家“双碳”战略背景下，获证显示了公司的前瞻布局与硬核实力 [2] 行业前景与竞争优势 - 随着氢能产业政策密集落地，具备B3级制造资质的企业将在高压储氢瓶等高端压力容器领域占据先发优势 [2] - 公司表示将持续以创新驱动转型升级，积极融入国家能源变革大局 [2]

会议情况 - 公司于2025年12月29日召开第五届董事会第三十一次会议[2] - 应参加表决董事11名，实际收到11名董事有效表决票[2] 议案通过情况 - 11票同意通过《关于修订公司＜企业负责人薪酬和绩效考核管理办法＞的议案》[3] - 10票同意、1票回避通过《关于公司高级管理人员业绩考核和薪酬事项的议案》[4] 议案相关 - 两议案事前均经提名、薪酬与考核委员会审议通过[4][5] - 《企业负责人薪酬和绩效考核管理办法》更新为《企业负责人业绩考核与薪酬管理办法》[3]