根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：网下打新收益测算模型 - **模型构建思路**：通过假设所有主板、科创板、创业板的股票都打中，且上市首日以市场均价卖出，忽略锁定期的卖出限制，测算不同规模账户的打新收益率[11] - **模型具体构建过程**： 1. 计算满中数量： $$可申购上限额度 \times 网下A类平均中签率$$ 2. 计算满中收益： $$(首次开板价 - 首发价格) \times 满中数量$$ 3. 假设资金使用效率为90%，配置一半沪市一半深市且股票满仓，按首次开板日均价卖出[37] - **模型评价**：该模型能够较为准确地测算不同规模账户在理想情况下的打新收益，但未考虑破发风险和市场情绪波动的影响 2. **模型名称**：逐月打新收益模型 - **模型构建思路**：将每个月网下打新可获得的收益相加，测算理想情况下逐月打新收益和打新收益率[42] - **模型具体构建过程**： 1. 在不同规模账户下，假设所有股票报价均入围 2. 在90%的资金使用效率下，将2024年以来每个月网下打新可获得的收益相加 3. 以新股卖出日为统计时间，计算累计打新收益率[42] 模型的回测效果 1. **网下打新收益测算模型**： - A类2亿规模账户2025年至今打新收益率1.32%，B类2亿规模账户1.15%[11] - A类10亿规模账户2025年至今打新收益率0.30%，B类10亿规模账户0.27%[11] - 2024年至今A类2亿打新收益率5.05%，B类2亿打新收益率4.07%[42][47] 2. **逐月打新收益模型**： - 2024年1月A类1.5亿账户打新收益22.27万元，2亿账户29.33万元[42] - 2025年1月A类1.5亿账户打新收益102.97万元，2亿账户121.35万元[42] - 2025年5月B类1.5亿账户打新收益8.57万元，2亿账户9.65万元[47] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：有效报价账户数量因子 - **因子构建思路**：通过滚动跟踪近期新股的有效报价账户中位数，反映市场参与热度[19][23] - **因子具体构建过程**：统计科创板、创业板、主板新股A类和B类有效报价账户数量的中位数[19][23] 2. **因子名称**：新股首日涨幅因子 - **因子构建思路**：通过统计新股上市首日的平均涨幅，反映新股上市初期的市场表现[16] - **因子具体构建过程**：计算科创板、创业板新股上市首日的平均涨幅[16] 因子的回测效果 1. **有效报价账户数量因子**： - 科创板A类有效报价账户数量中位数3051，B类1784[19] - 创业板A类有效报价账户数量中位数3414，B类2056[19] - 主板A类有效报价账户数量中位数3493，B类2376[23] 2. **新股首日涨幅因子**： - 科创板个股上市首日平均涨幅198.41%[16] - 创业板个股上市首日平均涨幅227.46%[16]

公司上市及募资情况 - 威高血净于5月19日登陆上交所主板，发行价26.5元/股，发行4113.94万股，募资10.9亿元，首日收盘价41.41元/股，涨幅56.26%，总市值达170.36亿元 [1] - 募集资金将投向血液净化智能化生产建设、透析器生产建设、高性能耗材研发中心建设等五大项目 [1] - 上市有助于提升品牌影响力、优化产品结构并拓宽融资渠道 [1] 行业竞争格局 - 国际巨头费森尤斯、百特等凭借全产业链布局占据市场高地，国内客户品牌依赖短期内难扭转 [1] - 2023年威高血净在国内血液透析器市场份额32.5%（第一），血液透析管路市场份额31.8%（第一） [5] - 血液透析设备市场长期由费森尤斯、百特、贝朗等外资主导，国产厂商在耗材领域逐步实现替代 [4] - 腹膜透析液市场仍以百特医疗为主，国产厂商华仁药业、青山利康等份额较小 [4] 财务表现 - 2024年威高血净营收36.04亿元（同比+2.04%），归母净利润4.49亿元（同比+1.58%） [3] - 2024年国内血净企业中仅威高血净、健帆生物（净利润8.2亿元）、三鑫医疗（净利润2.27亿元）实现盈利 [1] - 2022-2024年综合毛利率分别为42.91%、43.74%、42.29%，主营业务毛利率44.02%、44.25%、42.73% [8] 产品结构及价格变动 - 核心产品血液透析器2024年营收18.38亿元（占比52.01%），单价从2022年55.62元/支降至47.3元/支 [5][8] - 血液透析机2024年营收6.19亿元（占比17.54%），单价从9.77万元/台涨至10.13万元/台 [5][8] - 血液透析管路2024年营收4.95亿元（占比14.02%），单价从13.79元/套降至12.69元/套 [5][8] - 腹膜透析液2024年营收2.39亿元（占比6.77%），单价从22.2元/袋涨至23.37元/袋 [8] 集采影响 - 集采导致2024年血液透析器/管路平均出厂价同比下降16%/11%，销量增长23%/21% [7] - 模拟测算显示集采全面实施将导致2023年综合毛利率下降4.0%，净利润下滑24.9% [7] - 悲观情形下血液透析器收入将下降5.34%，毛利下降14.82%；血液透析管路收入上升1.12%，毛利下降38.01% [8] 研发与销售投入 - 2022-2024年研发费用1.83亿、1.55亿、1.65亿元，占营收比5.34%、4.38%、4.57% [9] - 同期销售费用6.87亿、6.88亿、6.3亿元，占营收比20.04%、19.48%、17.49% [9] - 业务招待费从2022年6107.39万元增至2024年7977.63万元 [9] - 销售费用率高于部分同行，公司解释为业务模式差异导致 [10] 供应链风险 - 血液透析机和腹膜透析液采购高度依赖威高日机装、威高泰尔茂两家合资企业 [7] - 若合作关系恶化或合营终止，相关产品采购将受不利影响 [7] 行业监管环境 - 2023年起行业合规风暴使销售费用"灰色地带"成为监管焦点 [10] - 公司制定《反商业贿赂工作管理办法》等制度规范商业行为 [10] - 行业存在商业贿赂案例，如某血液净化企业为回款支付5万元"感谢费" [11]

龙虎榜营业部资金流向 - 5月19日龙虎榜营业部资金整体净卖出6.03亿元 净卖出个股数量23只超过净买入个股数量17只[1] - 营业部净买入较多个股包括吉林化纤 C威高 拉芳家化 净买入金额分别为13180.17万元 8218.42万元 8141.84万元[1] - 营业部净卖出居前个股为红宝丽 中欣氟材 宁波远洋 净卖出金额占当日成交额比例分别达14.01% 6.64% 5.18%[1] 个股净买入情况 - 吉林化纤获最大净买入13180.17万元 占当日成交额5.15% 收盘涨停涨幅10.04%[1] - C威高上市首日涨幅56.26% 获净买入8218.42万元 占成交额7.15%[1] - 拉芳家化净买入占比最高达15.22% 金额8141.84万元 收盘涨停[1] - 综艺股份净买入7480.97万元 占成交额比例高达83.63% 显示高度集中买入[1] - 安彩高科净买入4024.94万元 占成交额67.07% 同样呈现高度集中买入特征[1] 个股市场表现 - C太力上市首日涨幅达218.48% 获净买入6270.29万元 占成交额6.86%[1] - 多只个股涨停包括江天化学涨20.01% 丰茂股份涨20.00% 天元宠物涨20.00%[1] - 集泰股份跌停跌幅10.04% 但仍获净买入4792.18万元 占成交额4.85%[1] - 普利退下跌8.89% 遭净卖出193.01万元 净卖出占比7.55%[1]

市场整体表现 - A股主要指数小幅震荡 全天成交1.12万亿元 较前一交易日缩量52亿元 全市场超3500股上涨[1] - 港口航运股爆发 并购重组概念掀起涨停潮 机器人概念股迎来调整 CRO等板块跌幅居前[1] 涨停股表现 - 今日共84股涨停 连板股总数23只 22股封板未遂 封板率为79%[3] - 高位股强者恒强 军工股成飞集成9连板 利君股份9天8板 纺织股迎丰股份反包涨停走出7天6板 港口航运板块的南京港 连云港 宁波海运均5连板[3] 龙虎榜净买入 - 龙虎榜单日净买入额靠前为吉林化纤 尤夫股份 综艺股份 分别为1.36亿元 8789.95万元 7202.57万元[4] - 涉及机构专用席位的个股中 当日净买入额前三为尤夫股份 三生国健 中欣氟材 分别为5209.34万元 4350.28万元 3012.49万元[6] 龙虎榜净卖出 - 龙虎榜单日净卖出额前三为红宝丽 中欣氟材 利君股份 分别为4.92亿元 1.31亿元 1.01亿元[5] - 涉及机构专用席位的个股中 单日净卖出额前三为威高血净 丰茂股份 吉林化纤 分别为9264.77万元 5234.84万元 4660.85万元[7] 个股题材分析 - 吉林化纤碳纤维产品即日起各牌号产品每吨分别上涨10000元 产品可应用于军工领域[8][9] - 尤夫股份主要从事涤纶工业丝和浸胶骨架材料研发 累计授权发明专利31件 实用新型专利87件[11] - 综艺股份正在筹划重大资产重组事项 拟通过以现金增资或受让股份的方式取得江苏吉莱微电子股份有限公司的控制权[14] 游资操作动向 - T王净买入宁波远洋 威高血净 国航远洋 太力科技 通达股份 红宝丽 华纺股份 分别为9161万元 5022万元 4569万元 4103万元 4080万元 3870万元 3412万元 净卖出尤为股份1777万元[23] - 北京光华路净买入拉芳家化6909万元 作手新一净买入尤为股份2366万元 中山东路净买入吉林化纤4027万元[23][24]

股价表现 - 威高血净5月19日单日股价上涨56.26%登上龙虎榜 且无价格涨跌幅限制[1] 资金流向 - 龙虎榜买入前五席位合计买入8218.42万元 卖出前五席位合计卖出9264.77万元 净流出1046.34万元[1] - 买入主力为东方财富证券拉萨东环路第一营业部(2112.40万元) 国金证券上海云鹃北路营业部(1664.90万元) 招商证券上海牡丹江路营业部(1531.80万元)[1][2] - 卖出全部来自机构专用席位 前五机构分别卖出2290.78万元 2092.00万元 1747.48万元 1631.32万元和1503.18万元[1][2] 交易特征 - 买入席位全部为券商营业部游资 卖出席位全部为机构专用账户 呈现典型游资与机构博弈格局[1][2] - 前五大买入席位中有三个来自东方财富证券拉萨地区营业部 合计买入5021.72万元 占买入总额61.1%[2]

上市表现 - 公司于2025年5月19日登陆上交所主板 发行价26.5元/股 首日开盘价50元 较发行价高开88.64% 收盘价41.41元 上涨56.26% 换手率69.71% 成交量26.57万手 成交额11.5亿元 [1] - 首日资金流向显示主力资金净流入2.75亿元 占总成交额23.88% 游资资金净流入2.57亿元 占总成交额22.34% 散户资金净流出5.32亿元 占总成交额46.21% [1] - 该表现刷新2025年医疗器械板块新股首日涨幅纪录 标志着威海医疗器械产业在资本市场的进阶 [1] 技术优势与市场地位 - 公司自主研发的中空纤维膜技术打破国际垄断 2023年血液透析器市占率32.5% 血液透析管路市占率31.8% 均稳居行业第一 [3] - 与日机装合资生产的血液透析机市占率24.6% 位列国内第二 技术指标对标费森尤斯医疗等国际巨头 [3] - 产品销售覆盖全国6000余家医疗机构 包括1000余家三级医院 渠道下沉至县域市场 在基层医疗设备采购中占据优势 [3] 政策支持与产业环境 - 国家卫健委《"十四五"优质高效医疗卫生服务体系建设实施方案》明确要求扩大腹膜透析服务覆盖 常住人口超10万的县均需提供血液透析服务 [3][5] - 山东省《创新药物与高端医疗器械引领行动计划(2023-2025年)》对进入国家创新医疗器械特别审查程序的产品给予最高200万元资金支持 [4] - 威海市优化医疗器械审批流程 支持企业通过兼并重组扩大规模 提升产业集中度 [4] 腹膜透析业务发展 - 与泰尔茂合作研发的中性腹膜透析液是国内首个获批产品 可降低患者腹膜纤维化风险 填补技术空白 已进入国家医保谈判目录 [3][5] - 当前我国腹膜透析渗透率不足10% 远低于国际平均水平的20% 中性腹膜透析液普及将显著提升患者治疗体验和依从性 [4] - 公司计划将募集资金的15%投入腹膜透析液研发 重点开发生物可降解材料 有望在3-5年内实现技术迭代 [5] 产业集群与国际化 - 威海医疗器械产业形成以高新区为核心的产业集群 拥有200余家生产企业 累计培育省级以上单项冠军企业(产品)11家 专精特新企业49家 [3] - 部分优势产品国内市场占有率达到30%以上 威海海关通过高新技术货物布控查验模式将医疗器械原材料进口通关效率提升30% 口岸拆装损耗减少70% [3] - 2024年威海海关监管医疗仪器及器械出口8.77亿元 同比增长37.7% 凸显本土企业国际化步伐加速 [3]

股价表现 - 公司股价单日上涨56.26% [1] - 成交额达11.50亿元 [1] - 换手率为69.71% [1] 机构交易动向 - 五机构专用席位净卖出9264.77万元 [1]

上市表现 - 2025年5月19日登陆上交所主板 发行价26.5元/股 发行市盈率24.82倍 [3] - 首日最高涨幅88.64% 收盘41.41元/股 涨幅56.26% [1] - 总市值突破170亿元 [1] 业务布局 - 业务涵盖血液透析器 透析机 透析管路 腹膜透析液全产业链产品 [3] - 国内极少数能提供血液净化一站式解决方案的企业 [3] - 2023年血液透析器市占率32.5% 透析管路市占率31.8% [4] 技术实力 - 中空纤维膜技术 生物相容性优化等核心领域取得重大突破 [4] - 成功打破外资品牌长期垄断 [4] - 国内最早自主研发血液透析器的企业之一 [4] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为34.26亿元 35.32亿元 36.04亿元 [5] - 2022-2024年归母净利润达3.15亿元 4.42亿元 4.49亿元 [5] - 盈利能力稳步提升 [5] 行业前景 - 2030年中国血液透析市场规模有望突破500亿元 [5] - 终末期肾病纳入医保及国产替代政策推动行业发展 [5] - 基层医疗渗透率提升及国际化布局带来增长动力 [5] 发展战略 - IPO募集资金用于智能化生产建设 赣州透析器生产基地 研发中心及数字化信息平台 [3] - 重点推进赣州智能化生产基地建设 通过自动化数字化改造提升生产效率 [5] - 深化一带一路市场布局 重点拓展东南亚 中东等新兴市场 [5]

血液净化市场概况 - 我国血液净化市场规模以年均15%速度增长，尿毒症患者数量突破300万人，叠加老龄化趋势，长期需求明确 [2] - 血液透析医疗器械市场规模将从2019年的116亿增至2025年的211亿，2030年达515.15亿元 [2] - 威高血净在血液透析器和血液透析管路市场份额分别为32.5%和31.8%，透析机市场份额24.6%位列第二 [2] - 健帆生物血液灌流器占营收86.23%，毛利率超80%；山外山血液透析设备占营收66.67%，毛利率55.91% [2] 威高血净财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为34.26亿元、35.32亿元、36.04亿元，归母净利润分别为3.15亿元、4.42亿元、4.49亿元 [3] - 2023年净利润同比增幅40.36%，2024年仅微增1.65%，符合带量采购"以价换量"策略 [3] 公司业务与产品 - 威高血净实现血液透析与腹膜透析全产业链覆盖，产品包括透析器、管路、透析机及腹膜透析液 [5] - 血液透析器发展历程：2005年首款自主研发产品打破海外垄断，2024年第四代透析器处于注册报批阶段 [6][8] - 血液透析管路2006年首款上市，2022-2024年销量从3006万套增至3900万套（增幅29.74%），营收从4.14亿增至4.95亿 [9] - 血液透析机2012年首款产品上市，2021年推出国内首款量产全自动透析辅助系统设备 [10] - 腹膜透析液2018年取得首张药品注册证，2022年开发中性低GDP双室袋产品 [12][14] 资本市场动态 - 威高血净于2025年5月19日在上交所主板上市（代码603014），募集资金10.91亿元，发行价26.5元/股 [1] - 募集资金用于智能化生产基地和研发中心建设 [1]

上市表现 - 威高血净在上交所主板上市，首日收盘价41.41元，涨幅56.26%，成交额11.50亿元，换手率69.71%，振幅32.49%，总市值170.36亿元 [1] - 公司发行股票数量4,113.9407万股，占发行后总股本10.00%，发行价格26.50元/股 [5] 公司概况 - 公司成立于2004年，专注于血液净化医用制品的研发、生产和销售，产品包括血液透析器、血液透析管路、血液透析机以及腹膜透析液，是国内产品线最丰富的血液净化医用制品厂商之一 [1] - 发行前威高集团持股46.39%，发行后持股41.75%，仍为控股股东 [1] - 发行前实际控制人陈学利通过威高集团、威高股份和威海凯德合计控制83.70%股份，发行后控制75.33%股份 [1] 募集资金 - 本次发行募集资金总额109,019.43万元，净额97,789.11万元，比原计划少37,310.89万元 [6] - 原计划募集资金135,100.00万元，用于5个项目：威高血液净化智能化生产建设项目(34,200.00万元)、透析器(赣州)生产建设项目(22,600.00万元)、威高新型血液净化高性能耗材产品及设备研发中心建设项目(28,500.00万元)、威高血液净化数字化信息技术平台建设项目(9,800.00万元)、补充流动资金项目(40,000.00万元) [6][7] 发行费用 - 发行费用总额11,230.32万元(不含增值税)，其中保荐及承销费7,818.20万元 [8] 上市审核 - 上海证券交易所上市审核委员会审议会议确认公司首发符合发行条件、上市条件和信息披露要求 [2] - 上市委会议问询了关于威高泰尔茂合营企业实际控制权问题，以及存货中发出商品占比较高的原因及合理性 [3][4]