文章核心观点 - 中科曙光与海光信息旨在打造垂直一体化“算力航母”的重大资产重组计划宣告终止 交易终止后中科曙光股价跌停 海光信息股价微跌 此次事件为上市公司资产重组敲响风险警钟 即便在热门题材下重组整合也难保成功 [1] - 市场环境发生较大变化 导致此前预案锚定的双方估值存在“失准”风险 是重组终止的重要原因 投资者应打破“重组必涨”的思维惯性 全面客观看待重组风险 [1][2] 交易双方背景与合并初衷 - 海光信息深耕高端芯片设计领域 在CPU、GPU等核心芯片研发上具备技术优势 [1] - 中科曙光在服务器制造、存储设备、云计算解决方案等硬件及服务领域拥有广泛的市场布局和成熟的渠道体系 [1] - 双方均属于当下热门人工智能题材 原计划通过合并打通“芯片设计—硬件制造—软件及服务”全产业链 旨在消除关联交易 优化资源配置 强化技术协同 提升在人工智能计算、高性能计算等领域的核心竞争力 [1] 交易进程与市场反应 - 自重组预案公布以来 市场看法分歧 有投资者坚定看好 也有投资者质疑中科曙光所持海光信息股份价值是否被低估 [1] - 随着股市上涨 中科曙光股价涨幅一度翻倍 其所持海光信息股份市值反超自身市值 海光信息市值更是超过停牌前两家公司的市值之和 [1] - 上市公司在11月29日公告时仍显示在积极推进 至12月9日晚间宣布终止重组 有投资者批评上市公司短期“变卦” [2] 终止原因与官方解释 - 两家公司高管否认短期“变卦” 表示“到最后一刻还在努力” [2] - 官方解释终止原因为交易规模较大、涉及相关方较多 重大资产重组方案论证历时较长 市场环境较本次交易筹划之初发生较大变化 实施重大资产重组的条件尚不成熟 [2] 事件启示与行业观察 - 市场变化具有不可预测性 上市公司在重大重组事件中信息披露的及时性、准确性、完整性是否有进一步完善空间值得商榷 [2] - 今年以来上市公司并购数量、规模均大幅提升 且不乏热门题材 [2] - 此次事件表明 即便风头无两的龙头股 重组整合也难保万无一失 投资者应全面客观看待重组风险 [1][2]

宏观政策与数据 - 美联储于12月10日宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.5%至3.75%之间，这是自2024年9月启动本轮降息周期以来的第六次降息，也是今年9月以来连续第三次降息 [1] - 国际货币基金组织（IMF）将2025年中国经济增速预期上调0.2个百分点至5% [5] - 农业农村部部署开展2026年元旦春节“品特产 寻年味”消费促进活动，要求各地抓住消费旺季出台促消费举措 [3] 医药与医疗器械产业 - 国家药监局表示将支持企业加强创新药械研发布局，并将审评资源向“全球新”的原创性产品和突破“卡脖子”技术的产品倾斜 [6] - 国家药监局正加快推进加入国际药品检查合作计划（PIC/S），并启动申请世界卫生组织列名机构（WLA）评估，以支持医药产业对外开放合作 [6] 人工智能与算力产业 - 截至今年10月，中国人工智能产业规模已突破9000亿元，企业数量超过6000家，AI应用数量达到657个，同比增长61.8%，移动端用户规模突破7亿 [9] - 全国工商联低空经济委员会于12月9日在成都成立 [10] - 蓝思科技公告拟收购PMG International 100%股权，以增强公司在AI算力硬件方案的核心竞争力 [19] 半导体与电子产业 - 由通威股份、协鑫科技、大全能源、新特能源等共同持股的“多晶硅平台公司”北京光和谦成科技有限责任公司成立，注册资本30亿人民币 [8] - 中科曙光与海光信息的重大资产重组终止，双方表示将在保持上市公司独立性基础上深化协同，共同构建完整算力产业链 [17][20] - 世纪华通公告，其通过子公司间接持有摩尔线程股份，以12月10日收盘价估算，预计对2025年第四季度净利润影响金额为6.4亿元，约占2024年度归母净利润的53% [16] 公司资本运作与财务 - 贵州茅台发布2025年中期分红方案，每股派发23.957元现金红利，共计派发300.01亿元 [14] - 五粮液发布2025年中期分红方案，每10股派现金25.78元，合计分配100.07亿元 [14] - 宁德时代公告拟注册发行不超过100亿元的债券，期限不超过5年，用于项目建设、补充营运资金等 [24] - 京东斥资约34.73亿港元收购位于香港中环的中国建设银行大厦部分办公楼层，面积约11202平方米 [25] - 华谊兄弟公告，截至12月10日，公司在银行等金融机构的逾期债务合计为5250万元，超过公司2024年经审计净资产的10% [23] 公司事件与市场动态 - 沐曦股份披露发行结果，网上投资者放弃认购20349股，放弃认购金额为212.97万元 [12] - 信邦制药公告收到检察机关文书，公司涉嫌单位行贿一案已被监察委员会移送起诉 [21][27] - 永辉超市发布股票交易风险提示公告，公司股票自12月8日起已连续3个交易日以涨停价收盘 [26] - 龙洲股份在互动平台表示，公司已经或正在逐步清理并退出亏损业务，目前没有资产注入或者借壳重组事项 [27]

重组终止核心公告 - 海光信息与中科曙光于12月9日晚同时公告，正式终止换股吸收合并的重大资产重组事项 [2] - 该重组于2025年5月宣布，交易金额约1159.67亿元，旨在由海光信息换股吸收合并中科曙光 [2][3] - 终止原因为交易规模大、涉及方多、方案论证历时长，且当前市场环境较筹划之初发生较大变化，实施条件尚不成熟 [2][6] 重组方案与战略意图 - 重组预案披露换股比例为0.5525:1，海光信息换股价为143.46元/股，中科曙光换股价为79.26元/股 [5] - 战略目标是实现芯片领域与整机、数据中心基础设施领域优势资源的互补与深度融合，构建“芯片+整机+算力”的全链条能力 [5] - 该交易是证监会重组新规后首单上市公司间吸收合并案例，也是A股首例“子吞母”吸并案例 [3] 市场反应与市值变化 - 公告次日（12月10日），海光信息股价微跌0.36%，中科曙光股价跌停 [2] - 自2025年5月筹划重组至12月终止，两家公司市值合计增加逾2300亿元：海光信息市值从3164亿元增至5079亿元，中科曙光市值从906亿元增至1319亿元 [2][6] 公司背景与股权关系 - 中科曙光是海光信息的创始股东及第一大股东，截至2025年9月30日持股比例为27.96% [8] - 两家公司核心团队均源于中科院计算所，高层管理人员存在交叉任职历史 [8] 未来合作方向 - 双方表示重组终止不影响合作，将继续在产业链上紧密协同 [2][7] - 海光信息将继续以高端芯片为核心，联合中科曙光等推进“芯片—硬件—软件”生态建设 [7] - 中科曙光将继续围绕高端计算业务，构建“芯—端—云—算”的全产业链系统能力，并与海光信息在系统级产品应用上加强合作 [7]

公司动态与市场反应 - 国产算力产业上下游巨头中科曙光与海光信息之间的吸收合并交易宣告终止 [1] - 交易终止后，中科曙光股价随即跌停，海光信息股价微跌 [1] - 该交易曾被寄予打造垂直一体化“算力航母”的期望 [1] 行业影响与启示 - 在人工智能热潮下，此次合并终止为上市公司资产重组敲响了风险警钟 [1] - 事件表明，即便是处于风口、风头无两的行业龙头公司，其重组整合也难保万无一失 [1]

交易终止与市场反应 - 中科曙光与海光信息之间的吸收合并交易宣告终止 [1] - 交易终止后，中科曙光股价随即跌停，海光信息股价微跌 [1] 交易背景与行业影响 - 该交易曾被寄予打造垂直一体化“算力航母”的期望，发生在人工智能热潮的背景下 [1] - 交易终止为上市公司资产重组敲响了风险警钟，表明即便是风头正劲的龙头公司，其重组整合也难保万无一失 [1]

市场整体表现 - 大盘指数震荡调整，尾盘因房地产板块拉升而回升，沪深两市成交额为1.78万亿元，较前一日萎缩1254亿元 [1] - 个股涨跌家数基本持平，但短线情绪退潮明显，市场热点快速轮动，涨停炸板率高达33%，有9只个股出现大幅回撤 [1] 热点板块 - 当日涨停个股数量最多的板块分别是大消费、海南自贸、房地产和AI硬件 [2] 宏观与海外市场 - 美联储宣布降息25个基点，符合市场预期的“鹰派降息”，但会议出现三张反对票，显示内部分歧 [3] - 美联储点阵图显示2026年利率预测中值为3.375%，降低了市场对2026年更多次降息的预期 [3] - 美联储主席鲍威尔讲话温和偏鸽，表示将逐次会议决策，国债购买规模或将在未来数月维持高位 [3] - 受此影响，美股三大指数收涨：道指涨1.05%，纳指涨0.33%，标普500指数涨0.67%，美国大型科技股及中概股多数上涨，黄金白银走高 [3] 商业航天行业 - SpaceX计划IPO募资超300亿美元，估值约1.5万亿美元 [4] - 国内商业航天催化不断：长征火箭实现“一日三发”破纪录，力箭一号发射9颗卫星，广东国资成立商业航天产业公司 [4] - 关键触发点包括长征12号甲的首飞，以及天兵科技探索“一箭36星”发射 [4] - 蓝箭航天储备有2-3枚后续箭体，有望在1个月至1个季度内高频发射，若成功将大幅降低明年运力成本 [4] - 行业有望从主题炒作过渡到产业趋势性机会，可重复使用火箭成功后，下游服务（如卫星互联网）价值占比将提升 [4] 海南自贸区 - 海南发布“十五五”规划建议，推动生物制造、氢能、脑机接口、具身智能等未来产业创新发展 [5] - 海南板块因消息刺激在早盘异动，午后资金进一步强化，板块集体爆发 [5] - 板块对消息面敏感，但消息真空期过长导致走势不流畅，距离12月18日封关预期还有5个交易日，可能走出一波博弈行情 [5] 大消费行业 - 出现三个“小刺激”：经济日报发文提出“兴趣消费”概念，关注手办、露营、宠物经济等细分领域；全国零售业创新发展大会召开；湖北某地推出试管婴儿补贴1万元 [5] 人工智能行业 - AI代理“行会”成立，谷歌、微软、OpenAI等公司参与，可能加速AI代理的商业化进程 [5] 房地产行业 - 万科纾困取得新进展，据报道中金公司再次参与，深圳通过广东向北京递交方案 [6] - 另有房贷贴息传闻，受消息刺激，地产板块午后拉升，万科A股价时隔10个月再次涨停 [6] - 由于地产板块体量大，增量资金支撑有限，消息刺激的拉升可能仅为脉冲行情，持续性存疑 [6] 科技与半导体行业 - 海光信息与中科曙光的合并终止，公告称主要原因是“市场环境发生较大变化” [6] - 海光信息主营国产CPU、GPU，中科曙光为服务器代工大厂，合并旨在打通芯片到服务器全产业链 [6] - 自5月25日官宣启动合并后，海光信息股价从143元大幅上涨至220元，中科曙光从80元涨至100元，原定换股比例（1股中科曙光换0.55股海光）需重新协商，最终未能达成一致 [6] 其他行业与公司动态 - 中央广播电视总台发布《2026年春节联欢晚会》主题“骐骥驰骋 势不可挡”及主标识 [7] - “多晶硅平台公司”股东名单披露，通威股份持股30.35% [7] - 摩根大通预测A股2026年将上涨20%，理由包括反内卷、地产复苏和提振内需 [7] - 飞天茅台酒批发价跌至1500元，与1499元的指导价仅差1元 [8]

交易终止与市场反应 - 中科曙光与海光信息之间的吸收合并交易宣告终止 [1] - 交易终止后，中科曙光股价随即跌停，海光信息股价微跌 [1] - 有投资者批评上市公司在11月29日公告仍在积极推进后，于12月9日晚间宣布终止，存在短期“变卦” [2] 交易初衷与战略构想 - 双方原计划通过合并打通“芯片设计—硬件制造—软件及服务”全产业链 [1] - 合并旨在消除关联交易，优化资源配置，强化技术协同，提升在人工智能计算、高性能计算等领域的核心竞争力 [1] - 海光信息深耕高端芯片设计，在CPU、GPU等核心芯片研发上具备技术优势 [1] - 中科曙光在服务器制造、存储设备、云计算解决方案等硬件及服务领域拥有广泛的市场布局和成熟的渠道体系 [1] 交易终止原因 - 公司高管强调交易规模较大、涉及相关方较多，重大资产重组方案论证历时较长 [2] - 市场环境较本次交易筹划之初发生较大变化，实施重大资产重组的条件尚不成熟 [2] - 随着股市上涨，中科曙光股价涨幅一度翻倍，其持有的海光信息股份市值也反超自身市值 [1] - 海光信息市值更是超过停牌前两家公司的市值之和，导致此前预案锚定的双方估值存在“失准”风险 [1] 行业与投资者启示 - 此次事件为上市公司资产重组敲响风险警钟，即便热门题材的龙头股，重组整合也难保万无一失 [1] - 投资者应打破“重组必涨”的思维惯性，全面、客观看待重组风险 [2] - 今年以来上市公司并购数量、规模均大幅提升，其中不乏热门题材 [2]

重组终止原因与过程 - 交易终止主要因双方二级市场股价自8月中旬以来发生较大变化并出现较大波动 基于审慎性考虑决定终止 [3] - 自重组方案披露后 两家公司股价一度大幅上涨 到9月下旬海光信息区间涨幅最高达到90% 中科曙光股价涨幅一度接近翻倍 [4] - 公司否认信息披露不充分 称11月29日各方尚在协调未决定终止 12月10日是首次董事会决议公告6个月期满时间 条件仍不具备故公告终止 [6] - 终止交易也因交易规模较大 涉及方多 方案论证历时较长 市场环境较筹划之初发生较大变化 实施条件尚不成熟 [6] 原交易方案关键条款 - 原方案为由海光信息换股吸收合并中科曙光并募集配套资金 交易前中科曙光持有海光信息约6.5亿股 持股比例为27.96% [3] - 按换股比例1:0.5525计算 海光信息为本次换股吸收合并发行的股份数量合计为8.08亿股 参与换股的中科曙光总股本为14.63亿股 [3] - 海光信息换股价格为143.46元/股 中科曙光换股吸收合并定价为79.26元/股 [3] 终止后市场表现与股东计划 - 重组宣告终止后 12月10日海光信息微跌报收218.5元/股 中科曙光股价跌停收于90.12元/股 [5] - 中科曙光高管表示 结合公司发展实际 持股并深化产业协同更符合双方长期利益 后续减持计划将结合业务战略、资金状况等多因素综合判断 [5] 未来独立发展与战略协同 - 两家公司将在保持上市公司独立性的基础上加强战略协同 [2] - 海光信息专注高端芯片设计 中科曙光聚焦算力基础设施集成 双方将分别聚焦核心赛道 [7] - 海光信息将与中科曙光在系统级产品应用上建立更紧密合作 发挥中科曙光在超节点算力、科学大模型开发平台、集群系统等技术优势 [7] - 双方将从产业协同合作角度实现从芯片设计到算力服务的全链条协同发展 [7] 独立运营的产业逻辑与优势 - 不合并能让海光信息作为独立芯片供应商为整个国产服务器行业提供核心算力芯片 中科曙光作为整机厂商可与其他芯片企业合作 [8] - 此举可形成“芯片厂商竞争+整机厂商择优采购”的市场化生态 推动国产算力产业链多元协作与良性竞争 [8] - 两家企业成为国产算力产业的“双核心” 可避免因企业整合后的战略失误或技术瓶颈影响整个产业发展节奏 降低产业单一化风险 [8] - 双方形成互补而非替代 提升国产算力体系的抗风险能力 [8] 公司业务进展与竞争策略 - 海光信息作为国产x86架构芯片核心企业 将拓展芯片商业化渠道 与服务器厂商合作扩大芯片出货量 [9] - 公司在GPU推广方面与国内主流大模型全面适配 产品在金融、能源、电信、互联网实现规模出货 [9] - 2026年公司市场份额有望进一步提升 逐步成长为国内AI算力的核心供应商 [9] - 针对英伟达H200芯片获批对华出口 公司认为其将加剧国内高端芯片市场竞争 但附带销售分成推高采购成本 市场渗透存在挑战 [9] - 公司DCU产品将强化性能对标与生态兼容 突出安全合规与性价比优势 聚焦细分场景定制以巩固竞争地位 [9] - 公司深算三号已投入市场并获客户认可 新一代产品深算四号研发进展顺利 [9] - 中科曙光介绍其scaleX640超节点采用AI计算开放架构 支持主流国产和国际AI加速卡 用户可根据需求选择芯片 实现“软硬协同、生态兼容”的AI计算解决方案 [10]

交易终止公告 - 中科曙光与海光信息的吸收合并交易宣告终止 [2] - 交易终止后，中科曙光股价随即跌停，海光信息股价微跌 [2] - 双方于12月9日晚间宣布终止重组，而11月29日的公告仍显示在积极推进 [3] 交易初衷与战略构想 - 双方原计划通过合并打通“芯片设计—硬件制造—软件及服务”全产业链 [2] - 合并旨在消除关联交易，优化资源配置，强化技术协同 [2] - 目标是提升在人工智能计算、高性能计算等领域的核心竞争力 [2] - 海光信息深耕高端芯片设计，在CPU、GPU等核心芯片研发上具备技术优势 [2] - 中科曙光在服务器制造、存储设备、云计算解决方案等硬件及服务领域拥有广泛市场布局和成熟渠道体系 [2] 交易终止原因 - 公司高管强调交易规模较大、涉及相关方较多，重大资产重组方案论证历时较长 [3] - 市场环境较本次交易筹划之初发生较大变化，实施重大资产重组的条件尚不成熟 [3] - 随着股市上涨，中科曙光股价涨幅一度翻倍，所持海光信息股份市值反超自身市值 [2] - 海光信息市值更是超过停牌前两家公司的市值之和 [2] - 此前预案锚定的双方估值已经存在“失准”风险 [2] 市场反应与投资者观点 - 自重组预案公布以来，有投资者坚定看好，也有投资者质疑 [2] - 部分投资者质疑中科曙光所持海光信息股份价值是否被低估 [2] - 有投资者批评上市公司短期“变卦” [3] - 交易终止为上市公司资产重组敲响风险警钟，表明即便热门龙头股，重组整合也难保万无一失 [2] 行业与市场观察 - 双方都属于当下热门人工智能题材 [2] - 今年以来上市公司并购数量、规模均大幅提升，不乏热门题材 [4] - 投资者应打破“重组必涨”的思维惯性，全面、客观看待重组风险 [4]

交易终止事件概述 - 国产算力产业公司中科曙光与海光信息之间的吸收合并交易宣告终止 [1] - 交易终止后，中科曙光股价随即跌停，海光信息股价微跌 [1] 交易初衷与战略构想 - 海光信息深耕高端芯片设计领域，在CPU、GPU等核心芯片研发上具备技术优势 [1] - 中科曙光在服务器制造、存储设备、云计算解决方案等硬件及服务领域拥有广泛的市场布局和成熟的渠道体系 [1] - 双方原计划通过合并打通“芯片设计—硬件制造—软件及服务”全产业链，以消除关联交易，优化资源配置，强化技术协同 [1] - 合并旨在提升公司在人工智能计算、高性能计算等领域的核心竞争力 [1] 交易终止原因 - 市场环境较本次交易筹划之初发生较大变化 [2] - 交易规模较大、涉及相关方较多，重大资产重组方案论证历时较长 [2] - 实施重大资产重组的条件尚不成熟 [2] 交易进程与市场反应 - 自重组预案公布以来，中科曙光股价涨幅一度翻倍 [1] - 随着股市上涨，中科曙光所持海光信息股份市值反超自身市值，海光信息市值更是超过停牌前两家公司的市值之和 [1] - 此前预案锚定的双方估值已经存在“失准”风险 [1] - 上市公司在11月29日公告时仍显示在积极推进，至12月9日晚间宣布终止，有投资者批评上市公司短期“变卦” [2] 行业与投资启示 - 该事件为上市公司资产重组敲响风险警钟，表明即便风头无两的龙头股，重组整合也难保万无一失 [1] - 投资者应该打破“重组必涨”的思维惯性，全面、客观看待重组风险 [2] - 今年以来上市公司并购数量、规模均大幅提升，不乏热门题材 [2]