会议安排 - 2025年3月3日董事会表决通过股东大会召集议案[7] - 3月5日公告召开股东大会通知[7] - 3月31日股东大会现场会议召开[7] 参会情况 - 5313名股东或代理人参会，代表股份505723917股，占比34.5813%[8] - 15名现场参会股东持有股份340339784股，占比23.2724%[8] - 5298名股东网络投票，代表股份165384133股，占比11.3089%[9] 会议审议 - 审议10项议案，含2024年度报告等[11] - 议案均获有效表决通过[13]

报告公司投资评级 - 维持对公司“买入”评级，预计2025 - 2027年公司EPS分别为1.57/1.88/2.26元，对应PE分别为42/35/29倍 [3][94] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司构建国产算力全产业链生态，盈利能力持续提升，在AI算力时代深化国产化全栈智算能力，且子公司在液冷散热领域领先，有望充分受益于AI算力、信创及液冷发展 [4] 根据相关目录分别进行总结 构建国产算力全产业链生态，盈利能力持续提升 - 公司背靠中科院计算所，成长为国内高性能计算领军企业，实现“芯 - 端 - 云 - 算”全产业链布局，业务涵盖高端计算机、存储及相关服务，与参控股公司协同效应强 [10][12][18] - 2024年公司营收承压但利润端韧性凸显，盈利能力明显提升，费用率稳定，高端计算机等IT设备是主要收入来源且毛利率增长 [21][22][27] AI算力时代，深化国产化全栈智算能力 - 产业与政策双轮驱动，智算产业快速发展，全球AI军备竞赛激烈，科技巨头加大投入，算力规模扩张，AI服务器市场增长，政策助力产业发展，全国智算中心加速建设 [28][32][41] - 公司智算生态日益完善，联营企业海光信息芯片领先，发布全国产大模型超融合一体机，升级存储方案，云服务进入“全栈智能云”时代，发布深算智能引擎，打造“5A 级智算中心”并建设“全国一体化算力服务平台” [47][54][63] 液冷散热迎发展窗口，子公司浸没式液冷国内领先 - 芯片计算能力提升带来散热挑战，数据中心单机柜功率密度增长，液冷可降低PUE，国家和地方政策趋严，推动液冷数据中心渗透，浸没式液冷或成未来趋势 [67][71][73] - 子公司曙光数创是国内液冷方案先行者，第三代C8000浸没液冷方案单机柜功率密度突破750kW，中标马来西亚项目，积极推动行业标准化 [86][88][93] 投资策略 - 维持对公司“买入”评级，预计2025 - 2027年公司EPS分别为1.57/1.88/2.26元，对应PE分别为42/35/29倍 [94]

文章核心观点 3月27日上证中小盘指数上涨，介绍其近期表现、编制规则、持仓情况及样本调整规则 [1][2] 指数表现 - 3月27日上证中小盘指数上涨0.08%，报4325.51点，成交额1701.92亿元 [1] - 上证中小盘指数近一个月下跌0.82%，近三个月下跌1.57%，年至今上涨0.42% [1] 指数编制 - 上证大中小盘系列指数按市值和成交量水平划分沪市上市公司证券，以2003年12月31日为基日，1000.0点为基点 [1] 指数持仓 - 上证中小盘指数十大权重分别为国泰君安（1.96%）、江苏银行（1.45%）、浦发银行（1.28%）、民生银行（1.04%）、中科曙光（1.0%）、上海银行（0.98%）、福耀玻璃（0.96%）、华泰证券（0.94%）、北京银行（0.94%）、澜起科技（0.89%） [1] - 上证中小盘指数持仓市场板块中上海证券交易所占比100.00% [1] - 上证中小盘指数持仓样本行业中金融占比23.27%、工业占比21.91%、信息技术占比14.94%、原材料占比12.17%、可选消费占比7.14%、医药卫生占比6.55%、公用事业占比4.25%、主要消费占比3.41%、能源占比2.97%、通信服务占比2.45%、房地产占比0.95% [2] 样本调整 - 指数样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 每次调整样本比例一般不超过10%，上证50、上证180、上证小盘指数样本调整自动体现在上证中盘、上证中小盘和上证全指中 [2] - 特殊情况对指数临时调整，样本退市时从指数样本剔除，样本公司发生收购、合并、分拆等情形参照计算与维护细则处理 [2]

报告公司投资评级 - 调高为“买入”评级，前次评级为“增持” [2][4] 报告的核心观点 - 2024年公司营收131.48亿元同比降8%，归母净利润19.11亿元同比增4%；2024Q4单季营收51.06亿元同比降23%，归母净利润11.42亿元同比增5% [1] - 公司直销模式收入121.91亿元同比降12%，毛利率29.60%较2023年升0.93pct；经销模式收入9.10亿元同比降16%，毛利率22.25%较2023年升0.07pct [1] - 截至2024年末应收账款22.68亿元同比降10%，研发费用12.92亿元同比降2%，研发人员3387人较2023年末减160人同比降5% [1] - 公司向计算生态业务延伸布局，完成全产业链布局，投资多项优质资产，全方位覆盖算力产业链 [2] - 随着下游客户扩大资本开支，公司在面向生成式AI的液冷等场景迭代优化，或提升产品竞争优势，加快技术落地和商业化，扩大市场份额 [2] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为28.05亿元、34.89亿元、39.96亿元，同比增长46.8%、24.4%、14.5% [2] 核心数据 财务数据 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|14,353|13,148|17,271|20,561|22,893| |增长率|10.3%|-8.4%|31.4%|19.0%|11.3%| |归母净利润 (百万元)|1,836|1,911|2,805|3,489|3,996| |增长率|18.9%|4.1%|46.8%|24.4%|14.5%| |每股收益（EPS）|1.25|1.31|1.92|2.38|2.73| |市盈率（P/E）|56.4|54.1|36.9|29.7|25.9| |市净率（P/B）|5.5|5.1|4.5|3.9|3.5| [3] 资产负债表（百万元） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |现金及现金等价物|7,193|6,517|7,754|10,953|14,100| |应收款项|2,942|2,656|2,966|2,656|2,539| |存货净额|3,430|3,859|5,654|5,744|6,767| |其他流动资产|1,364|956|1,068|1,129|1,051| |流动资产合计|14,929|13,987|17,441|20,481|24,457| |固定资产及在建工程|2,861|3,603|4,104|4,447|4,861| |长期股权投资|6,909|7,559|6,954|7,141|7,218| |无形资产|4,317|4,082|5,310|5,512|5,825| |其他非流动资产|2,599|7,387|4,278|4,719|5,415| |非流动资产合计|16,686|22,631|20,646|21,819|23,319| |资产总计|31,615|36,617|38,087|42,300|47,776| |短期借款|160|22|157|113|97| |应付款项|4,701|5,454|6,441|7,039|8,128| |其他流动负债|129|110|90|110|103| |流动负债合计|4,989|5,586|6,688|7,262|8,328| |长期借款及应付债券|5,202|8,398|5,523|5,982|6,635| |其他长期负债|1,943|1,306|1,823|1,691|1,607| |长期负债合计|7,145|9,704|7,347|7,673|8,241| |负债合计|12,135|15,291|14,034|14,935|16,569| |股本|1,464|1,463|1,463|1,463|1,463| |股东权益|19,481|21,327|24,052|27,365|31,206| |负债和股东权益总计|31,615|36,617|38,087|42,300|47,776| [9] 利润表（百万元） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|14,353|13,148|17,271|20,561|22,893| |营业成本|10,584|9,314|12,086|14,285|15,809| |营业税金及附加|53|56|70|82|94| |销售费用|751|773|711|745|743| |管理费用|1,611|1,645|1,777|2,134|2,371| |财务费用|(80)|(53)|(55)|(88)|(137)| |其他费用/（-收入）|(741)|(875)|(698)|(771)|(781)| |营业利润|2,176|2,287|3,381|4,174|4,795| |营业外净收支|4|3|3|3|3| |利润总额|2,179|2,291|3,384|4,177|4,798| |所得税费用|301|297|473|568|648| |净利润|1,878|1,993|2,911|3,609|4,150| |少数股东损益|42|82|106|120|153| |归属于母公司净利润|1,836|1,911|2,805|3,489|3,996| [9] 现金流量表（百万元） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |净利润|1,878|1,993|2,911|3,609|4,150| |折旧摊销|609|846|568|655|720| |利息费用|(80)|(53)|(55)|(88)|(137)| |其他|1,103|(64)|(780)|215|(415)| |经营活动现金流|3,510|2,722|2,643|4,391|4,317| |资本支出|(2,848)|(308)|(2,274)|(1,040)|(881)| |其他|718|(1,013)|757|0|0| |投资活动现金流|(2,130)|(1,320)|(1,517)|(1,040)|(881)| |债务融资|452|(1,776)|296|144|19| |权益融资|(25)|(305)|(186)|(296)|(308)| |其它|(575)|(176)|(375)|(276)|(326)| |筹资活动现金流|(147)|(2,257)|(265)|(428)|(615)| |汇率变动|6|3.5|5|5|6| |现金净增加额|1,237|(849)|866|2,929|2,827| [9] 财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |盈利能力| | | | | | |ROE|10.3%|9.8%|12.9%|14.2%|14.2%| |毛利率|26.3%|29.2%|30.0%|30.5%|30.9%| |营业利润率|15.2%|17.4%|19.6%|20.3%|20.9%| |销售净利率|13.1%|15.2%|16.9%|17.6%|18.1%| |成长能力| | | | | | |营业收入增长率|10.3%|-8.4%|31.4%|19.0%|11.3%| |营业利润增长率|14.2%|5.1%|47.8%|23.4%|14.9%| |归母净利润增长率|18.9%|4.1%|46.8%|24.4%|14.5%| |偿债能力| | | | | | |资产负债率|38.4%|41.8%|36.8%|35.3%|34.7%| |流动比|2.99|2.50|2.61|2.82|2.94| |速动比|2.30|1.81|1.76|2.03|2.12| |每股指标与估值| | | | | | |每股指标| | | | | | |EPS|1.25|1.31|1.92|2.38|2.73| |BVPS|12.75|13.94|15.73|17.92|20.44| |估值| | | | | | |P/E|56.4|54.1|36.9|29.7|25.9| |P/B|5.5|5.1|4.5|3.9|3.5| |P/S|7.2|7.9|6.0|5.0|4.5| [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 产品结构及产销管理优化推动公司盈利能力显著提升，AI 生态布局加速，作为国产算力领军的地位将更加稳固 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2025 年 3 月 10 日收盘价 71.03 元，年内最高/最低 89.93/34.07 元，流通 A 股/总股本 14.59/14.63 亿股，流通 A 股市值 1036.05 亿，总市值 1039.31 亿 [2] - 2024 年 12 月 31 日基本每股收益 1.31 元，摊薄每股收益 1.31 元，每股净资产 14.58 元，净资产收益率 9.35% [2] 财务业绩 - 2024 全年公司实现收入 131.48 亿元，同比减少 8.40%；归母净利润 19.11 亿元，同比增长 4.10%，扣非净利润 13.72 亿元，同比增 7.34% [2] - 2024 年四季度公司实现收入 51.06 亿元，同比减少 22.57%；归母净利润 11.42 亿元，同比增 5.16%，扣非净利润 9.27 亿元，同比增 6.73% [2] 事件点评 - 产品结构及产销管理优化推动盈利能力提升，2024 年公司重新规划产品定位，减少低毛利项目，毛利率提高至 29.16%，较上年同期增加 2.90 个百分点，净利率从 23 年的 13.08%提升至 15.16% [3] - 分产品看，2024 年 IT 设备业务收入 117.06 亿元，同比减少 8.40%，软件开发等业务收入 13.95 亿元，同比减少 10.94%；分客户看，公共事业客户收入 71.56 亿元，同比减少 14.43%，企业客户收入 59.45 亿元，同比减少 0.65% [3] AI 生态布局 - 今年 2 月 22 日发布 DeepAI 深算智能引擎，目标算子性能提升 30 - 70%，模型性能提升 20 - 50%，单卡推理速度最高提升 1 倍以上，已在多个头部客户场景落地 [4] - 推出的 DeepSeek 一体机内置自研 AI 管理平台 SothisAI 3.0，知识库构建效率提升 10 倍，适配多种主流开源大模型，支持全场景需求 [4] 投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年 EPS 分别为 1.53、1.81、2.04，对应 3 月 10 日收盘价 71.03 元，2025 - 2027 年 PE 分别为 46.52、39.23、34.78，维持“买入 - A”评级 [6] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|14353|13148|14646|16499|18599| |YoY(%)|10.3|-8.4|11.4|12.6|12.7| |净利润(百万元)|1836|1911|2234|2649|2988| |YoY(%)|18.9|4.1|16.9|18.6|12.8| |毛利率(%)|26.3|29.2|31.4|32.7|33.3| |EPS(摊薄/元)|1.25|1.31|1.53|1.81|2.04| |ROE(%)|9.6|9.3|9.9|10.5|10.7| |P/E(倍)|56.61|54.38|46.52|39.23|34.78| |P/B(倍)|5.6|5.1|4.6|4.1|3.7| |净利率(%)|12.8|14.5|15.3|16.1|16.1| [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 产品结构及产销管理优化推动公司盈利能力显著提升，随着 AI 生态全面布局加速，公司作为国产算力领军的地位将更加稳固 [3][5] 相关目录总结 市场与基础数据 - 2025 年 3 月 10 日收盘价 71.03 元，年内最高/最低 89.93/34.07 元，流通 A 股/总股本 14.59/14.63 亿股，流通 A 股市值 1036.05 亿元，总市值 1039.31 亿元 [2] - 2024 年 12 月 31 日基本每股收益 1.31 元，摊薄每股收益 1.31 元，每股净资产 14.58 元，净资产收益率 9.35% [2] 财务数据 - 2024 全年公司实现收入 131.48 亿元，同比减少 8.40%；归母净利润 19.11 亿元，同比增长 4.10%，扣非净利润 13.72 亿元，同比增 7.34%；四季度收入 51.06 亿元，同比减少 22.57%，归母净利润 11.42 亿元，同比增 5.16%，扣非净利润 9.27 亿元，同比增 6.73% [2] - 预计 2025 - 2027 年 EPS 分别为 1.53、1.81、2.04，对应 3 月 10 日收盘价 71.03 元，2025 - 2027 年 PE 分别为 46.52、39.23、34.78 [6] - 2023 - 2027 年营业收入分别为 143.53 亿、131.48 亿、146.46 亿、164.99 亿、185.99 亿元，YoY 分别为 10.3%、 - 8.4%、11.4%、12.6%、12.7%；净利润分别为 18.36 亿、19.11 亿、22.34 亿、26.49 亿、29.88 亿元，YoY 分别为 18.9%、4.1%、16.9%、18.6%、12.8% [7] 事件点评 - 产品结构及产销管理优化推动盈利能力提升，2024 年公司重新规划产品定位，减少低毛利项目，资源向高附加值倾斜，毛利率提至 29.16%，较上年增 2.90 个百分点，净利率从 23 年的 13.08%提至 15.16% [3] - 分产品看，2024 年 IT 设备业务收入 117.06 亿元，同比减少 8.40%，软件开发等业务收入 13.95 亿元，同比减少 10.94%；分客户看，公共事业客户收入 71.56 亿元，同比减少 14.43%，企业客户收入 59.45 亿元，同比减少 0.65% [3] AI 生态布局 - 今年 2 月 22 日发布 DeepAI 深算智能引擎，打造端到端全栈 AI 加速套件，目标算子性能提升 30 - 70%，模型性能提升 20 - 50%，单卡推理速度最高提升 1 倍以上，内嵌 DAP 智能平台，已在多个头部客户场景落地 [4] - 推出的 DeepSeek 一体机内置自研 AI 管理平台 SothisAI 3.0，知识库构建效率提升 10 倍，适配多种主流开源大模型，支持全场景需求 [4]

业绩数据 - 2024年末公司母公司报表期末未分配利润为51.0232406898亿元[16] - 2024年营业收入131.48亿元，较2023年减少8.40%[47] - 2024年归属上市公司股东的净利润19.11亿元，较2023年增长4.10%[47] - 2024年归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润13.72亿元，较2023年增长7.34%[47] - 2024年经营活动产生的现金流量净额27.22亿元，较2023年减少22.45%[47] - 2024年末归属上市公司股东的净资产204.02亿元，较2023年末增长9.40%[47] - 2024年末总资产366.17亿元，较2023年末增长15.82%[47] - 2024年基本每股收益1.31元/股，较2023年增长3.97%[48] - 2024年加权平均净资产收益率9.81%，较2023年减少0.49个百分点[49] 利润分配 - 公司拟向全体股东每10股派现金红利2.70元（含税）[16] - 截至2024年12月31日，公司总股本14.63203784亿股，实际可参与利润分配股数为14.62419743亿股[16] - 合计拟派发现金红利3.9485333061亿元（含税）[16] - 2024年度公司股份回购金额1211.0486万元，现金分红和回购金额合计4.0696381661亿元，占本年度归属于上市公司股东净利润的比例21.29%[16] - 现金分红和回购并注销金额合计3.9485333061亿元，占本年度归属于上市公司股东净利润的比例20.66%[16] 授信额度 - 2025年度公司（含全资子公司及控股子公司）拟向银行申请不超过58亿元人民币的银行综合授信额度[20] - 2025年度公司综合授信总额度计划为58亿元，拟调减和新增额度均为1.11亿元[23][26] - 上海浦东发展银行股份有限公司天津分行对股份公司拟调减综合授信额度3亿元，调整后为2亿元[23] - 中国农业银行股份有限公司天津港保税区支行对股份公司拟新增综合授信额度1亿元，调整后为6亿元[24] - 交通银行股份有限公司天津河东支行对股份公司拟新增综合授信额度4亿元，调整后为5亿元[24] 关联交易 - 2024年度公司关联交易预计金额为49.28亿元，实际发生金额为1.519315亿元[28] - 2024年向中科三清科技有限公司及其他联营企业销售产品及服务预计5700万元，实际发生1.221159亿元，因原预计合同需求变更[28] - 2024年向中科三清科技有限公司及其他联营企业采购商品及服务预计48亿元，实际发生119.35万元，因合同未执行完毕[28] - 2025年度公司日常关联交易预计金额为17.455亿元[30] - 2025年预计向中科三清科技有限公司及其他联营企业销售产品及服务金额为13.655亿元，因新增委托开发项目及配套产品需求增加[30] - 2025年预计向中科三清科技有限公司及其他联营企业采购商品及服务金额为3亿元[30] 审计费用 - 2025年审计费用预计为309万元（含税），其中财务审计费用为259万元（含税），内部控制审计费用为50万元（含税）[36] 新产品与新技术 - 2024年公司依托自研核心部件积累技术与平台能力，发布全栈自研存储系统，迭代研发AI技术软件栈平台，上线AI模型仓库支持百余精调模型下载即用[52] - 公司浸没液冷基础设施解决方案较传统风冷数据中心节能30%以上，第一代C8000单机柜功率密度达200kW以上，节省机房面积80%以上，2024年第三代C8000单机柜功率密度突破至750kW以上，预期2025年商业化落地[53] - 2024年公司首创“存算一栈式”液冷部署方案落地应用，整体液冷散热比例达80%以上，助力PUE值降至1.2以下[55] 市场扩张 - 2024年公司子公司曙光数创中标马来西亚两栋数据中心项目，建设规模合计61MW，并在新加坡投资设全资公司探索海外市场[53] 未来展望 - 公司以发展高端计算产业为核心目标，掌握核心关键技术，将加快关键核心技术攻关[60] - 公司围绕计算产业链多元发展，业务长期稳定增长，部分自主研发软硬件达行业领先水平[61] - 公司将发展以创新为主导的新质生产力，布局新技术研发，完善行业应用解决方案等[62] - 公司将加大智能算力、先进存力、绿色算力等领域研发投入，推动技术创新和产品升级[62] - 公司强化算力解决方案供给，加快算力服务平台建设与优化，推动算力基础设施应用拓展[63] - 公司加强核心产品适配与合作，构建开放协同生态体系，推进产学研协同创新[64] - 公司与合作伙伴共享优势行业资源，拓展新业务领域，共建数字经济标杆项目[64][65] 其他 - 因11名激励对象离职，公司决定回购注销88,000股限制性股票[80] - 本次回购的限制性股票占回购实施前公司总股本的0.006%，资金来源于自有资金[81] - 限制性股票回购注销完成后公司总股本将由1,463,203,784股变更为1,463,115,784股，减少88,000股[82] - 有限售条件股份将从4,592,100股变为4,504,100股，减少88,000股[82] - 无限售条件股份不变，仍为1,458,611,684股[82] - 公司章程修订后公司注册资本为人民币1,463,115,784元[84] - 公司章程修订后公司法定代表人由总裁变更为总经理[84] - 公司章程修订后董事会由7名董事组成，其中3名独立董事，新增1名职工董事[85] - 公司章程修订后董事会行使职权中涉及聘任或解聘人员由总裁变为总经理[86] - 公司章程修订后董事会设置战略与可持续发展委员会替代战略委员会[86] - 董事会薪酬与考核委员会由3名董事组成，独立董事占多数并担任召集人[87] - 董事会提名委员会由3名董事组成，独立董事占多数并担任召集人[87] - 公司设总经理1名，每届任期3年，连聘可连任[87] - 高级副总裁和财务总监由总经理提名，董事会聘任和解聘[88]

财报披露 - 公司于2025年3月5日披露《2024年度报告》等公告[3] 说明会信息 - 2025年3月18日15:30 - 16:30举办2024年度业绩暨现金分红说明会[3] - 说明会在价值在线（www.ir - online.cn）以网络互动方式召开[4] - 投资者可于2025年3月17日前会前提问[4] - 可于3月18日通过https://eseb.cn/1mrRgurEkak参与互动[6] 其他信息 - 联系人王伟成，电话010 - 56308016，邮箱investor@sugon.com[7] - 公告发布于2025年3月11日[8]

股东大会安排 - 公司于2025年3月5日披露召开2024年度股东大会通知[1] - 2024年度股东大会拟于2025年3月31日14:00现场和网络投票结合召开[1] 投票服务 - 公司拟使用上证信息股东大会提醒服务[2] - 投资者收短信可按提示投票，拥堵时可用原系统和平台[2] - 投资者可通过邮件、热线反馈服务意见建议[2]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司业务结构调整致营收短期承压，但利润端韧性强，积极拥抱AI浪潮推出DeepSeek一体机，未来有望凭借全产业链协同优势推动业绩稳定增长 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入131.48亿元，同比下降8.40%；归母净利润19.11亿元，同比增长4.1%；扣非归母净利润13.72亿元，同比增长7.34% [3] - 24Q4实现营收51.06亿元，同比下降22.57%，归母净利润11.42亿元，同比增长5.16% [3] - 2024年全年销售毛利率29.16%，同比增加2.9pct，其中IT设备毛利率27.34%，同比增加5.48pct；24Q4毛利率32.86%，去年同期26.71%，同比增加6.15pct [3] - 2024年公司销售、管理、研发费用率分别为5.88%、2.68%、9.83%，同比增加0.65、0.66、0.63pct [3] 业务优势 - 公司重新规划产品定位，调整营销战略，优化产品结构，减少竞争激烈且毛利偏低项目，为客户提供多样化、高质量解决方案，降低运营成本，提升运营效率，核心业务盈利能力有韧性 [3] - 公司向计算生态业务延伸布局，完成“芯 - 端 - 云 - 算”全产业链布局，投资多项优质资产，子公司布局与主营业务协同效应强，推动业绩增长 [3] 新产品情况 - 2月14日，曙光云发布全国产DeepSeek超融合一体机，适配多种大模型，采用全国产技术路线，适合对隐私安全要求高的客户本地化部署，有望在2025年快速增长 [3] 投资建议 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为22.65/27.20/32.76亿元，同比增长18.52%/20.06%/20.48%，EPS为1.55/1.86/2.24元，当前股价对应PE分别为45.6/38.8/32.2倍 [3] 财务指标预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|13147.69|14201.02|15663.80|17828.30| |收入增长率%|-8.40|8.01|10.30|13.82| |归母净利润(百万元)|1911.15|2265.11|2719.54|3276.47| |利润增速%|4.10|18.52|20.06|20.48| |毛利率%|29.16|30.67|31.50|32.03| |摊薄EPS(元)|1.31|1.55|1.86|2.24| |PE|55.19|46.56|38.78|32.19| [4] 财务预测表 - 资产负债表、现金流量表、利润表及主要财务比率对2024A - 2027E各指标进行了预测，如流动资产、现金、应收账款等在各年的数值及变化情况 [5][6]