核心观点 - 公司2025年业绩稳健增长，营收同比增长13.86%至149.70亿元，扣非净利润同比大幅增长30.17%至17.85亿元，显示主营业务内生增长动能增强 [1][3][6] - 公司作为国产高性能计算与服务器龙头，在AI大模型训练、政企数字化转型等驱动下，正加速承接国产算力需求爆发的市场红利 [2][3] - 公司总资产增长12.47%至411.83亿元，财务基础夯实，资产规模扩张为未来业务拓展提供支撑 [2][4] 业绩表现 - 2025年实现营业总收入149.70亿元，同比增长13.86%，较上年净增18.22亿元 [3][6] - 归母净利润为21.13亿元，同比增长10.54% [3][6] - 扣非净利润达17.85亿元，同比大幅增长30.17%，增速显著高于整体净利润，表明主营业务盈利贡献提升，对非经常性收益依赖度降低 [1][3][6] - 营业利润与利润总额分别为24.51亿元和24.48亿元，同比增幅保持在7%左右 [3] - 基本每股收益由1.31元提升至1.45元，同比增长10.69% [4] 增长驱动因素 - 业绩增长归因于持续优化产品结构、提供多样化高质量解决方案以及运营效率不断提升 [2] - 国内AI大模型训练与推理需求快速扩张，叠加政企数字化转型提速，驱动高性能服务器及算力基础设施采购需求持续旺盛 [3] - 公司凭借在国产化赛道的先发优势，有效把握本轮行业景气周期 [3] 财务状况与资产规模 - 截至2025年末，公司总资产达411.83亿元，较年初增长12.47% [2][4] - 归母所有者权益为221.61亿元，同比增长8.62% [2][4] - 每股净资产从13.94元增至15.15元，增幅8.68% [4] - 加权平均净资产收益率为9.96%，较上年的9.81%小幅提升0.15个百分点 [4] - 股本微降0.01%至14.63亿股 [4]

业绩概览 - 2025年公司实现营业总收入149.70亿元，同比增长13.86% [1] - 2025年归属于上市公司股东的净利润为21.13亿元，同比增长10.54% [1] - 2025年基本每股收益为1.45元，同比增长10.69% [2] 季度业绩表现 - 2025年第四季度实现净利润11.47亿元，环比第三季度的2.37亿元大幅增长382% [1] - 公司第四季度净利润低于分析师一致预测的15.06亿元 [1] 盈利质量与结构 - 2025年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为17.85亿元，同比大幅增长30.17% [2] - 2025年营业利润为24.51亿元，同比增长7.16%，利润总额为24.48亿元，同比增长6.89% [2] - 业绩增长主因是公司优化产品结构，提升运营效率，为客户提供多样化、高质量的解决方案 [1] 盈利能力与效率 - 2025年加权平均净资产收益率为9.96%，较上年的9.81%提升0.15个百分点 [2] 资产与财务状况 - 报告期末公司总资产为411.83亿元，较期初增长12.47% [2] - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为221.61亿元，较期初增长8.62% [2] - 报告期末归属于上市公司股东的每股净资产为15.15元，较期初的13.94元增长8.68% [2] - 报告期末公司股本为14.63亿股，较期初基本持平，微降0.01% [2]

证券代码：603019 证券简称：中科曙光 公告编号：2026-008 曙光信息产业股份有限公司 关于计提 2025 年度资产减值准备的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 特别提示： 本次计提资产减值准备的金额是公司财务部门的初步核算数据，未经会 计师事务所审计。具体减值项目及金额以公司 2025 年度经审计的财务报告为准， 公司将根据相关法律法规要求及时履行信息披露义务。敬请广大投资者注意投 资风险。 一、本次计提资产减值准备情况概述 为客观反映公司2025年度的财务状况和经营成果，根据《企业会计准则》等 相关规定，基于谨慎性原则，公司对有关资产进行预期信用损失评估，同时对可 能出现减值迹象的相关资产进行了减值测试。经评估测试，2025年度公司因上述 事项拟计提资产减值准备合计32,887.03万元，具体情况如下： 单位：人民币万元 | 计提项目 | 计提金额（未经审计） | 上年同期（经审计） | | --- | --- | --- | | 应收账款、其他应收款、应收 票据及合同资产 | 15,79 ...

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年度营业总收入为149.70亿元，同比增长13.86%[5][7] - 归属于上市公司股东的净利润为21.13亿元，同比增长10.54%[5][7] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为17.85亿元，同比大幅增长30.17%[5][7] - 营业利润为24.51亿元，同比增长7.16%[5] - 基本每股收益为1.45元，同比增长10.69%[5] - 加权平均净资产收益率为9.96%，同比提升0.15个百分点[5] 财务数据关键指标变化：所有者权益与资产 - 2025年末总资产为411.83亿元，较期初增长12.47%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益为221.61亿元，较期初增长8.62%[5] - 股本为14.63亿股，较期初微降0.01%[5]

公司2025年度财务业绩 - 公司2025年度实现营业收入149.70亿元，较上年同期增长13.86% [1] - 公司2025年度归属于上市公司股东的净利润为21.13亿元，同比增长10.54% [1] - 公司2025年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为17.85亿元，同比增长30.17% [1] 业绩增长驱动因素 - 业绩增长主要得益于公司持续优化产品结构 [1] - 业绩增长主要得益于公司提供多样化高质量解决方案 [1] - 业绩增长主要得益于公司提升运营效率 [1] 财务数据性质说明 - 公告数据为初步核算数据，未经审计 [1] - 初步核算数据可能与最终年报数据存在差异 [1] - 预计初步核算数据与最终年报数据的差异不超过20% [1]

公司2025年度财务业绩 - 2025年度实现营业收入149.7亿元，同比增长13.86% [2] - 归属于上市公司股东净利润为21.13亿元，同比增长10.54% [2] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为17.85亿元，同比增长30.17% [2] 业绩增长驱动因素 - 公司通过持续优化产品结构驱动业绩增长 [2] - 为客户提供多样化、高质量的解决方案是增长原因之一 [2] - 不断提升运营效率，保持经营业绩增长 [2]

公司2025年度财务业绩 - 2025年度实现营业收入149.7亿元，较上年同期增长13.86% [1] - 归属于上市公司股东净利润为21.13亿元，同比增长10.54% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为17.85亿元，同比增长30.17% [1] 业绩增长驱动因素 - 公司通过持续优化产品结构，为客户提供多样化、高质量的解决方案 [1] - 公司不断提升运营效率，以保持经营业绩增长 [1]

公司核心专利动态 - 曙光信息产业（北京）有限公司、曙光信息产业股份有限公司、中科曙光信息产业成都有限公司共同取得一项名为“清洗装置及清洗方法”的专利，授权公告号为CN117943341B，该专利的申请日期为2023年12月 [1] 公司主体信息与知识产权概况 - **曙光信息产业（北京）有限公司** - 成立于2001年，位于北京市，主营业务为科技推广和应用服务业 [1] - 企业注册资本为47，500万人民币 [1] - 公司对外投资了6家企业，参与招投标项目1，235次 [1] - 公司拥有专利信息1，738条，行政许可12个 [1] - **曙光信息产业股份有限公司** - 成立于2006年，位于天津市，主营业务为计算机、通信和其他电子设备制造业 [1] - 企业注册资本为146，311.5784万人民币 [1] - 公司对外投资了41家企业，参与招投标项目550次 [1] - 公司拥有商标信息416条，专利信息1，333条，行政许可55个 [1] - **中科曙光信息产业成都有限公司** - 成立于2016年，位于成都市，主营业务为研究和试验发展 [2] - 企业注册资本为20，000万人民币 [2] - 公司参与招投标项目22次，拥有专利信息194条，行政许可5个 [2]

宏观与策略观点 - 核心观点：探讨沃什（潜在美联储主席）的货币政策主张（缩减资产负债表、强化央行独立性、厘清财政与货币边界）及其政策路径对美元资产价格的潜在影响，认为AI能结构性缓解通胀，提升生产率，支持“生产率驱动实际收入改善+通胀中枢温和回落”的中期主线 [1][6][7] - 沃什政策主张：批判美联储资产负债表膨胀（当时高达6.7万亿美元），认为通胀是货币供给问题，主张通过缩表配合降息，并推动金融去监管以构建“小政府”治理框架 [7] - 政策推行挑战：在美联储内部面临阻力，且当前美债对流动性冲击敏感度高，进一步缩表可能通过削减银行准备金或财政部一般账户（TGA）余额，需要财政配合，同时可能导致长端利率上行，约束贷款利率下行 [8] - 对资产价格影响：美债波动性可能放大，收益率曲线调整可能倒逼缩表节奏放缓，短期美元指数呈双向波动，6-9月降息窗口期将迎来方向选择，黄金在3-4月及5-6月或面临流动性扰动 [9][10] - 策略观点：2026年有望回归“价值投资元年”，人民币升值驱动跨境资本回流，拥有稳定现金流且资本支出较低的“大DCF资产”将受青睐，大炼化板块（如氟化工/合成树脂/塑料）因全球竞争优势和现金流修复，有望迎来“巴菲特时刻” [68][70][71] - 配置建议：超配人形机器人、AI应用、创新药、新消费，上半年推荐石油/化工，下半年推荐白酒/恒生科技 [67][71] - 市场与估值：本周A股估值扩张，TMT领涨，电子/计算机/传媒/通信设备行业估值处于历史较高分位数，传媒和计算机估值仍有提升空间，农林牧渔、公用事业、非银金融具低估值高盈利特征，建筑材料、电力设备、传媒、电子兼具低估值与高业绩增速 [74][75][76] - 量化跟踪：本周电子、计算机、机械机构参与占比靠前，半导体设备指数、高送转预期指数机构参与占比达近20周最高位，工业金属精选指数个人-机构参与分歧居高 [78][80] - ETF资金流向：上周A股行业主题ETF净流入居前，中游制造板块ETF净流入显著，美国市场能源转型主题ETF净流入居前，黄金ETF在内地及美国市场均获净流入 [83][84] 电子半导体（华虹公司） - 核心观点：华虹公司作为国内成熟制程与特色工艺代工龙头，受益于行业复苏与AI驱动，首次覆盖给予“买入”评级，预计2025-2027年营收分别为183.83/246.57/284.07亿元，归母净利润分别为6.74/7.78/11.29亿元，给予2026年5.86倍PB估值，目标价152.03元 [2][12] - 行业地位与复苏：公司是全球第六、中国大陆第二大晶圆代工厂，25Q1/Q2产能利用率达102.70%、108.30%，显著受益于全球晶圆代工行业复苏（2025年全球营收增速预计达20%）及代工价格企稳 [12] - AI驱动新周期：AI推动全球半导体市场规模从2025年6790亿美元增长至2030年10610亿美元，五年复合年增长率9%，逻辑芯片搭载率持续上行，公司功率器件、MCU、传感器等特色工艺平台成为AI产业重要制造基础 [13] - 产能扩张与注入：FAB9于24年底投片并于25Q1启动爬坡，重点布局车规级MCU和高压功率器件，预计2026年中全面达产，收购华力微（含FAB5）后，假设其3.8万片/月产能于2026年并表且利用率达100%，对应年营收4.56亿美元 [14] 医药生物（维立志博） - 核心观点：维立志博拥有三大技术平台（IO 2.0、TCE、ADC），聚焦肿瘤和自身免疫疾病，2026年临床数据催化较多，2027年有望进入商业化拐点，首次覆盖给予“买入”评级，预计2025-2027年营收为1.75/1.96/2.008亿元 [3][16][17] - 核心产品进展：LBL-024（PD-L1/4-1BB双抗）已布局12个适应症，其单药治疗肺外神经内分泌癌的关键注册临床已完成入组，计划2026年3季度递交生物制品许可申请，LBL-034（GPRC5D/CD3双抗）全球临床进度第二，II期研究数据亮眼 [16][17] - 自身免疫病产品合作：LBL-047已实现首例患者入组，LBL-051计划2026年第一季度向美国食品药品监督管理局递交临床申请 [17] 汽车与零部件（宁波华翔） - 核心观点：宁波华翔剥离欧洲不良资产后盈利能力有望提升，全面进军人形机器人赛道增长潜力大，首次覆盖给予“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为5.19/16.10/17.56亿元，给予2026年25倍市盈率估值，目标市值402.39亿元 [4][18] - 主要成长逻辑：剥离长期亏损的欧洲资产，拓展智能底盘业务把握国产替代机遇，并与智元机器人在六大板块展开合作，随着聚醚醚酮材料产能建设推进及核心零部件突破，有望成为全球聚醚醚酮龙头之一 [19] 自动驾驶（希迪智驾） - 核心观点：希迪智驾作为国内无人驾驶矿卡头部企业，乘行业高速发展东风，首次覆盖给予“买入”评级，预计2025-2027年营收10.94/20.87/38.44亿元，归母净利润-2.91/0.33/3.42亿元 [21][24] - 行业与公司数据：2024年国内无人矿卡出货量约1400辆，全球2100辆，预计2030年国内渗透率突破50%，出货量达16000辆，全球达26000辆，对应全球市场约81亿美元，2024年公司营收4.1亿元，同比增长207%，其中自动驾驶汽车业务营收2.55亿元，占比62% [21][22] - 客户与市场：服务客户数量持续增长，已交付304辆自动驾驶矿卡及110套独立系统，并获得大量指示性订单，合作伙伴包括中国重汽、三一重工等，海外市场已拓展至澳大利亚、欧洲、南美洲及沙特 [23] 酒店餐饮行业 - 核心观点：春节出游与服务消费旺盛，验证餐饮链复苏趋势，继续推荐餐饮板块及产业链 [25][27] - 春节消费数据：2026年春节假期国内旅游出游预计达5.2亿人次，同比增长约3.8%，旅游收入预计突破7000亿元，人均消费较2023年增长14.6%，2月15日全国酒店住宿交易额增长32.7%，租车订单量增长54%，假期前四天全国重点零售和餐饮企业日均销售额较2025年同期增长8.6% [25] - 餐饮复苏表现：春运“反向流动”带动大城市客流，海底捞部分门店除夕及初一同期客流增长超17%，假期前五天接待顾客超700万人次，假期前四天“必吃榜”商户订单量较去年春节同期增长81% [26] - 投资建议：推荐百胜中国、颐海国际、海天味业，关注海底捞、九毛九、小菜园、达势股份、天味食品、安井食品 [27] 机械设备与上游材料 - **燃气轮机行业**：数据中心建设等催化需求旺盛，西门子能源、GEV、三菱重工等公司积压可观订单，国内零部件配套企业有望受益，西门子能源计划将燃气轮机产能从2024年17吉瓦提升至2028-2030年超30吉瓦，GEV能源部门2025年订单额达328亿美元，增长52% [29][30][31][32] - **刀具行业**：碳化钨价格快速上涨（2026年2月13日报1650元/公斤，较年初涨58.7%），中国供应收缩（占全球80%）与需求扩容（光伏钨丝渗透率从20%跃升至60%）下，国产头部刀具企业有望受益，建议关注欧科亿、华锐精密等 [35][36][37] - **人形机器人行业**：宇树、银河通用、松延动力、魔法原子等本体厂登陆春晚展示技术实力，推动关注度及订单量显著增长（京东平台机器人搜索量环比增超300%），2026年是从概念验证走向小范围推广的关键时点，产业链有望迎来规模放量 [54][55][56] - **AI上游电子布材料**：AI芯片需求驱动高端电子布（lowDK及low-cte布）景气高增，全球主要供应商日东纺计划在2028年前将产能提升至2025年的三倍并计划提价，铜箔基板厂商台耀因lowDK布需求增加而调整产能 [58][60][61] 计算机与工业软件 - **中科曙光**：拟发行不超过80亿元可转债，用于人工智能先进算力集群、AI训推一体机及国产化存储系统研发，公司在高性能计算市场领先，其第三代C8000浸没液冷解决方案单机柜功率密度突破750千瓦 [39][40] - **中控技术**：发布2026年限制性股票激励计划，设2026-2028年营收目标为105亿、145亿、200亿元，其中工业AI业务收入目标为10亿、25亿、50亿元，公司2025年预计营收76.40亿至84.44亿元，同比减少7.60%至16.40% [42][43] 食品饮料（白酒） - 核心观点：白酒行业正经历从B端（渠道）驱动向C端（消费者）主导的结构性转型，“C端时代”拉开序幕，这将导致竞争格局头部化、商业模式向“低毛利、高周转”转变 [45][46] - 市场结构转变影响：B端市场萎缩将导致行业整体净利率承压、超级单品打造难度增加，C端市场则呈现品牌集中化、消费升级（“价增量减”）及场景分化（头部名酒与高性价比产品）的趋势 [45] 家用电器 - 行业动态：美国关税政策变动，当前对中国及东南亚加征的15%关税较此前情况（东南亚基本20%、中国10%+24%延期）有边际改善 [48] - 春节消费与以旧换新：多地家电以旧换新活动拉动消费显著，如四川省活动拉动家电消费43.44亿元，数码消费48.78亿元 [49] - 企业动态与投资建议：海尔空调泰国工厂半年产量突破百万台，投资建议首推白电（海尔智家/美的集团/格力电器），并关注消费科技（科沃斯、安克创新等）及出海（TCL电子等）主线 [50][51] 电力设备与新能源 - 行业动态：春晚多种机器人亮相凸显场景适应能力，可重复使用火箭商业化进程加速（星际荣耀完成50.37亿元融资），OpenAI下调2030年算力支出目标至6000亿美元 [90][91] - 投资建议：人形机器人板块推荐优必选、科达利等，商业航天推荐福斯特、迈为股份等，AI算力数据中心配套推荐思源电气、东方电气等，电力设备推荐国能日新、神马电力等 [90][91]

ETF产品表现 - 人工智能AIETF（515070）于2月24日开盘上涨1.28%，报价为2.055元 [1] - 该ETF自2019年12月9日成立以来，累计回报率达到102.02% [1] - 该ETF近一个月回报率为-3.29% [1] 持仓成分股表现 - 该ETF重仓股于2月24日开盘普遍上涨，其中澜起科技涨幅最大，为3.27% [1] - 其他主要重仓股开盘表现：中际旭创涨2.07%，中科曙光涨1.96%，科大讯飞涨2.24%，寒武纪涨1.39% [1] - 重仓股中涨幅较小的包括：新易盛涨0.52%，海康威视涨0.62%，豪威集团涨1.02%，金山办公涨0.23%，浪潮信息涨0.87% [1] 产品基本信息 - 人工智能AIETF（515070）的业绩比较基准为中证人工智能主题指数收益率 [1] - 该ETF的管理人为华夏基金管理有限公司 [1] - 该ETF的基金经理为李俊 [1]