公司股东信息 - 截至2026年1月20日，公司股东总数为58,539户 [1]

报告行业投资评级 - 商业航天行业评级为“优于大市”（维持）[1] 报告核心观点 - 全球航天经济正从国家意志的“成本中心”加速转向商业需求驱动的“增长引擎”，中美两国在该万亿美元赛道竞逐[6][9] - 商业航天价值链可划分为“天、地、端、火箭、应用”五个核心层次，2026-2030年每一层都蕴藏着独特的市场机遇[6][10] - 中国商业航天正处在从工程驱动向产业驱动切换的关键阶段，随着低轨星座建设持续推进，正转变为可被产业和市场反复调用的基础设施体系[6][30] - 投资机会可归纳为三条主线：运载与制造、核心零部件与系统、下游应用与运营服务[6][29][30] 根据相关目录分别总结 1. 天：卫星制造进入放量周期，竞争焦点在载荷与系统能力 - 中国卫星制造市场规模预计从2025年的约71亿元增长至2030年的约394亿元，增长幅度反映星座建设从起步期迈入加速期[16] - 星座建设推动卫星需求从零散科研型号转向持续、多批次的工程化交付[6][16] - 中美加速发射以争夺轨道与频段资源：美国FCC要求SpaceX在2027年11月前完成7500颗第一代星链部署；中国GW星座与千帆星座规划发射总量约2.8万颗[17] - 中国卫星制造工厂（如文昌国际航天城卫星超级工厂、格思航天）正提升批量化生产能力，预计投产后年产能分别达1000颗、600颗[17] - 机会集中在卫星平台整机制造与载荷芯片领域，建议关注中国卫星、铖昌科技、臻镭科技、航天电子、天银机电等公司[18] 2. 地：地面系统从“配套角色”走向“核心枢纽” - 随着卫星数量大幅增加，地面系统复杂度呈指数级上升，成为决定整个星座能否稳定运行的核心基础设施[6][21] - 国内地面系统市场规模预计从2025年的约12亿元增长至2030年的约391亿元[21] - 国内已形成覆盖天线、射频、基带和交换系统的完整产业链[21] - 建议关注的公司包括：天线系统供应商航天环宇、信科移动、通宇通讯、盛路通信；射频与基带供应商中兴通讯、信科移动、海格通信、创意信息；交换设备供应商震有科技、上海瀚讯[22] 3. 端：决定商业航天“能走多远”的关键变量 - 终端是卫星互联网贴近用户的一环，是商业航天实现收入落地的基础[6][23] - 终端市场规模预计从2025年的5亿元增长至2030年的约1419亿元，增长来自多个垂直行业和潜在消费场景的叠加[23] - 当前主要应用于应急通信、交通运输、能源、电力、公安等特种行业和专业场景[23] - 中美竞争关键节点在于相控阵天线、射频前端和高速信号处理能力[23] - 建议关注海格通信、普天科技、通宇通讯等公司，其中通宇通讯是全球少数同时进入四大国际低轨星座供应链的核心天线供应商[24] 4. 火箭：决定商业航天“算不算得过账”的核心约束 - 火箭发射成本是核心约束条件，可回收技术有望较传统一次性火箭降本80%—90%[6][25] - 中国商业发射主流报价为每千克5-10万元人民币，美国通过猎鹰9号等可重复使用火箭已将成本降至约3000美元/千克（约合人民币2万元/千克）[25] - 实现复用后，火箭发射服务市场规模预计从2025年的约107亿元增长至2030年的约343亿元[26] - 高频发射将系统性拉动发动机、燃料、特气和发射保障等配套产业[26] - 建议关注航天动力（液体火箭发动机供应商，2025年中报航天相关收入占比超70%）、九丰能源（海南商业航天发射场特气供应商）等公司[26] 5. 应用：商业航天价值最终兑现的出口 - 应用端是商业航天价值实现的最终环节，长期空间最大，具备全产业链中最强弹性[6][27] - 国内应用市场规模预计从2025年2亿元增长至2030年的5250亿元[27] - 随着星座逐步成熟，应用端收入占比有望从当前的个位数提升至2030年前后的67%以上[6][27] - 应用路径呈现阶段性：特种行业和政务通信 -> 行业和跨区域通信 -> 更广泛的消费级场景[27] - 马斯克宣布Starlink已发展超900万用户[27] - 国内中国卫通和三大运营商均已入场：截至2024年底，中国电信手机直连卫星用户超240万；中国联通发射“联通星系”低轨卫星；中国移动试验6G卫星[28] 6. 投资机会 - **第一条赛道：运载与制造环节**。在星座密集部署阶段前，火箭发射和卫星制造是订单可见度最高、业绩确定性较强的环节，是产业放量的直接受益者[6][29] - **第二条赛道：核心零部件与系统环节**。包括卫星载荷、天线、星载算力和关键电子系统，技术壁垒高、替代难度大，是保障产业链安全和长期竞争力的关键[6][29] - **第三条赛道：下游应用与运营服务**。虽然短期规模相对有限，但长期空间最大，是商业航天最终实现价值兑现的核心方向[6][30]

股东股份质押情况 - 股东上海明鑫光储企业管理有限公司持有公司股份25,314,077股，占公司总股本的7.52% [2] - 本次解除质押后，该股东累计质押股份15,000,000股，占其所持公司股份的59.26%，占公司总股本的4.46% [2] - 因“沪工转债”处于转股期，相关比例计算以截至2026年1月18日的总股本336,486,923股为基数 [2] 可转债赎回核心事项 - 公司决定提前赎回“沪工转债”，赎回登记日为2026年1月21日，赎回价格为101.4268元/张 [6][12] - 自2026年1月19日起，“沪工转债”停止交易，最后转股日为2026年1月21日，赎回完成后将于2026年1月22日摘牌 [7][15] - 赎回款发放日为2026年1月22日 [9][14] 赎回条款触发条件 - 公司股票在2025年11月12日至2025年12月9日期间，满足连续三十个交易日内有十五个交易日收盘价不低于当期转股价格21.09元/股的130%（即27.417元/股），触发了有条件赎回条款 [8][10] - 根据《募集说明书》，赎回条件还包括可转债未转股余额不足人民币3,000万元 [8] 赎回价格计算 - 赎回价格由债券面值（100元/张）加当期应计利息构成，合计101.4268元/张 [12] - 当期应计利息为1.4268元/张，根据公式IA=B×i×t/365计算，其中票面利率i为2.80%，计息天数t为186天（从上一个付息日2025年7月20日至赎回日2026年1月22日） [12] 赎回相关操作与影响 - 赎回对象为2026年1月21日收市后登记在册的全部“沪工转债”持有人 [11] - 赎回登记日次一交易日（2026年1月22日）起，所有未转股的可转债将被冻结并摘牌 [12][15] - 赎回价格与二级市场价格存在较大差异，2026年1月16日收盘价为135.022元/张，远高于赎回价101.4268元/张 [19] 赎回款派发与税务处理 - 公司将通过中国证券登记结算有限责任公司上海分公司向持有人派发赎回款 [14] - 对于个人投资者，每张可转债税前赎回金额为101.4268元，税后实际派发金额为101.14144元（按利息额的20%扣税） [17] - 对于居民企业投资者，自行缴纳所得税，实际派发金额为税前101.4268元/张 [17] - 根据2026年财税政策，在2026年1月1日至2027年12月31日期间，合格境外机构投资者（QFII、RQFII）取得的债券利息收入暂免征收企业所得税和增值税，实际派发金额为税前101.4268元/张 [18]

股东股权质押变动 - 公司股东上海明鑫光储企业管理有限公司持有公司股份约2531万股，占公司总股本的7.52% [1] - 本次解除质押后，该股东累计质押股份1500万股，占其所持公司股份数的59.26% [1] - 该股东累计质押股份占公司总股本的比例为4.46% [1]

可转债赎回触发 - 2025年11月12日至12月9日，公司股票触发“沪工转债”有条件赎回条款[4][7][8] 时间节点 - 赎回登记日为2026年1月21日[4][8] - 最后交易日为2026年1月16日[4][10] - 最后转股日为2026年1月21日[4][10][12][13] - 赎回款发放日为2026年1月22日[4][9] - 2026年1月22日起“沪工转债”将摘牌[4][10][13] 赎回价格及税收 - 赎回价格为101.4268元/张，当期应计利息1.4268元/张[8] - 个人投资者税后实际派发101.14144元/张[10] - 居民企业税前实际派发101.4268元/张[11] - 2026 - 2027年境外机构投资者按税前101.4268元/张派发[11]

股份质押情况 - 2026年1月19日解除质押7000000股，占明鑫光储所持股份27.65%，占总股本2.08%[4] - 明鑫光储持股25314077股，比例7.52%，剩余质押15000000股，占所持股份59.26%，占总股本4.46%[4] 股本信息 - 截至2026年1月18日公司总股本336486923股[6] 时间信息 - 公告发布于2026年1月21日[7]

2025年年度业绩预告 - 公司预计2025年年度归属于母公司所有者的净利润为负值，区间为-2,125万元至-1,700万元，与上年同期相比将出现亏损 [2][4] - 公司预计2025年年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润区间为-4,145万元至-3,720万元 [3][5] - 上年同期（2024年）归属于母公司所有者的净利润为1,255.60万元，扣除非经常性损益后的净利润为-377.61万元，利润总额为1,806.65万元，每股收益为0.04元 [6][7] 业绩预亏主要原因 - 报告期内，受市场环境等因素影响，公司营业收入及毛利较上年同期有一定下降 [8] - 参股公司经营业绩不佳导致公司确认的投资损失较上年同期有所增加 [8] - 公司缴纳税金及资产减值的影响叠加，导致归属于上市公司股东净利润出现亏损 [8] 可转债赎回安排 - “沪工转债”已触发有条件赎回条款，因公司股票在2025年11月12日至12月9日期间，满足连续三十个交易日内有十五个交易日收盘价不低于当期转股价格21.09元/股的130%（即27.417元/股）[15][19] - 赎回登记日为2026年1月21日，赎回价格为101.4268元/张（含当期应计利息1.4268元），赎回款发放日为2026年1月22日 [14][16][21] - 自2026年1月19日起，“沪工转债”停止交易，最后转股日为2026年1月21日，自2026年1月22日起将在上海证券交易所摘牌 [12][13][25] 可转债赎回相关数据与风险提示 - 截至2026年1月16日，“沪工转债”二级市场收盘价为135.022元/张，与赎回价格101.4268元/张存在较大差异 [29] - 投资者若未在最后转股日前转股，其持有的可转债将被强制赎回，可能面临较大投资损失 [14][29] - 赎回涉及不同投资者的税务处理：个人投资者税后实际派发赎回金额为101.14144元/张，居民企业投资者为101.4268元/张，合格境外机构投资者（QFII、RQFII）在暂免税政策下也为101.4268元/张 [26][27]

可转债赎回 - 2025.11.12 - 2025.12.9有15日收盘价不低于转股价格130%，触发赎回条款[4] - 赎回登记日2026.1.21，价格101.4268元/张，发放日2026.1.22[4] - 最后交易日2026.1.16，1月19日起停交易，最后转股日2026.1.21[4] 利息与收益 - 当期应计利息1.4268元/张，计算期186天[6] - 个人投资者税后赎回金额101.14144元/张[10] - 居民企业、境外机构税前赎回金额101.4268元/张[11] 风险与联系 - 2026.1.16收盘价与赎回价差异大，未转股或有损失[13] - 联系部门为董事会办公室，电话021 - 59715700[14]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为亏损，区间在人民币-2,125万元至-1,700万元 [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润为亏损，区间在人民币-4,145万元至-3,720万元 [1] 业绩变动原因 - 报告期内公司营业收入及毛利较上年同期有一定下降，受市场环境等因素影响 [1] - 参股公司经营业绩不佳，导致公司确认的投资损失较上年同期有所增加 [1] - 公司缴纳税金及资产减值的影响叠加，致使归属于上市公司股东净利润出现亏损 [1]

公司业绩预告 - 预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为亏损，区间在人民币-2125万元至-1700万元，与上年同期相比将出现亏损 [1] - 预计2025年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为亏损，区间在人民币-4145万元至-3720万元 [1] 业绩变动原因 - 报告期内，受市场环境等因素影响，公司营业收入及毛利较上年同期有一定下降 [1] - 参股公司经营业绩不佳，导致公司确认的投资损失较上年同期有所增加 [1] - 公司缴纳税金及资产减值的影响叠加，致使归属于上市公司股东净利润出现亏损 [1]