市场行业分化与资金博弈 - 市场呈现明确的行业分化 对比鲜明的是持续稳步上涨的顺周期“五朵金花”与走弱的高股息红利板块 [1] - 科技内部存在“老登”与“小登”的分化 并与内需板块形成轮动表现 体现资金在科技远景增长及内需政策刺激下的博弈 [1] - 实物再通胀逻辑的核心基于三个视角 即价格上行必须同时具备流动性活化 反内卷带来供给出清 需求端刺激 [1] 业绩增长驱动的行业关注点 - 顺周期行业业绩上修比例显著 有色 化工 建材行业上修/下修公司比例分别达到200% 171% 250% 叠加财政基建发力与需求侧刺激预期 通胀回归共识提升 [2] - 非银金融业绩上修比例突出 业绩上下修公司比例达1200% 需重视保险短期保费开门红及中期投资收益增厚业绩表现 [2] - 科创板块业绩上修趋势明确 电新 通信 电子行业上下修公司比例分别达133% 163% 130% 可关注业绩增长趋势明确的卫星导航 商业航天 存储器 光模块 电路板等主题 [2]

资料显示，上海司南导航技术股份有限公司位于上海市嘉定区马陆镇澄浏中路618号2号楼，成立日期 2012年2月28日，上市日期2023年8月16日，公司主营业务涉及高精度卫星导航专用芯片和差分定位 (RTK)技术的研究与开发,基于北斗以及其他全球卫星导航系统(GNSS),向客户提供实时定位精度为厘 米、毫米级的高精度卫星导航定位板卡/模块、数据采集设备、农机自动驾驶系统以及数据应用及系统 解决方案。主营业务收入构成为：数据采集设备42.84%，高精度GNSS板卡/模块20.70%，数据应用及系 统解决方案20.32%，农机自动驾驶系统12.13%，其他4.00%。 1月28日，司南导航涨5.23%，截至发稿，报48.09元/股，成交9069.13万元，换手率4.99%，总市值38.69 亿元。 中信建投智享生活A（010282）基金经理为周紫光。 截至发稿，周紫光累计任职时间8年249天，现任基金资产总规模8.46亿元，任职期间最佳基金回报 47.95%， 任职期间最差基金回报-44.94%。 声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文基于第三方数据库自动发布，任何在本文出现的信息（包括但 不限于个股、评论、预测、图 ...

核心业绩预告 - 公司预计2025年度归母净利润亏损2.3-2.9亿元，较2023年亏损3.50亿元有所收窄，但或将连续两年亏损 [1] - 市场反应消极，公告发布后公司股价先涨后大跌，反映了公司在战略转型中的阵痛 [1] 核心业务表现 - 芯片模组与天线业务收入显著增长，受益于割草机、智能驾驶、消费电子等新兴领域需求爆发，带动利润增加 [1][3] - 战略并购深圳天丽后，车载天线业务快速落地，增厚了公司收入与利润 [1][3] 利润侵蚀因素 - 公司全年研发投入高达4.3亿元，主要用于云芯一体化技术攻关 [1][5] - 对收购深圳天丽形成的商誉计提减值约1.5亿元 [1][5] - 主动收缩特种装备业务，该业务收入规模较去年同期大幅下降，归母净利润出现较大亏损 [1][5] 现金流与运营管理 - 2025年前三季度，公司经营活动现金流净额为3.18亿元，较去年同期大额转正 [2][5] - 现金流改善主要得益于公司加强了信用管理和存货管理，例如将存货管理纳入重要考核 [2][5] 战略转型与行业展望 - 公司正处于从硬件供应商向位置数据服务商的战略转型期，致力于打造智能位置数字底座 [1][2] - 卫星导航产业正迈向“服务经济”，公司的长期价值取决于能否突破转型阵痛，实现跨越 [2][5][6]

投资评级与核心观点 - 报告给予华测导航“买进”评级 目标价为48元 当前股价为39.49元 潜在上涨空间约为21.5% [1][5] - 报告核心观点：公司全年业绩维持较高增速 新兴领域持续取得突破 尽管2025年业绩预告略低于预期 但海外高毛利业务快速增长 机器人与自动驾驶等新兴领域表现亮眼 维持“买进”建议 [5][8] 财务表现与盈利预测 - 2025年业绩预告：预计实现归母净利润6.7-6.9亿元 同比增长14.84%-18.27% 扣非后净利润5.98-6.18亿元 同比增长18.70%-22.67% [5] - 盈利预测：预计公司2025-2027年净利润分别为6.85亿元、8.71亿元、10.67亿元 同比增速分别为+17.49%、+27.13%、+22.47% [6][8] - 每股收益预测：预计2025-2027年EPS分别为0.87元、1.11元、1.36元 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为45倍、36倍、29倍 [6][8] - 营收预测：预计2025-2027年营业收入分别为38.41亿元、46.83亿元、57.21亿元 [11] - 股息预测：预计2025-2027年每股股利分别为0.60元、0.70元、0.80元 对应股息率分别为1.52%、1.77%、2.03% [6] 业务亮点与战略进展 - 产品组合：公司业务主要分布在资源与公共事业（43.8%）、建筑与基建（32.4%）、地理空间信息（18.1%）及机器人与无人驾驶（5.7%） [2] - 卫星导航主业技术壁垒深厚：公司以高精度定位技术为核心 形成了高精度定位芯片技术平台和全球星地一体增强服务平台两大平台 已研发并量产高精度GNSS基带芯片“璇玑” [8] - 海外业务成为重要成长引擎：海外业务营收占比达29% 毛利率高达77.6% 较国内市场高27个百分点 主要面向亚太、欧洲、拉美等市场 受美国关税影响较小 未来增长空间大 [8] - 新兴领域持续突破：在机器人与自动驾驶领域 已在低速机器人、矿车、港口、物流自动驾驶等领域与易控、三一、九识、京东、华为达成合作 在乘用车自动驾驶领域已成为多家车企的定点供应商 累计交付超过30万套 在AI应用端 精准农业利用AI图像识别技术 监测领域结合北斗、雷达、AI、物联网提供解决方案 [8] - 坚持全球化与高强度研发：公司坚持全球化、打爆品的发展战略 集中资源大力拓展海外市场 同时保持高强度研发投入以构筑核心技术壁垒 [8] 公司基本与市场数据 - 公司股价近期表现：一个月上涨17.4% 三个月上涨26.4% 一年上涨41.3% 12个月股价区间为25.1元至48元 [1] - 公司市值与股本：A股市值约为255.94亿元 总发行股数约7.87亿股 其中A股约6.48亿股 [1] - 主要股东：赵延平持股19.75% [1] - 机构持股：机构投资者（基金与一般法人）合计占流通A股比例约为38.7% [3]

投资评级与核心观点 - 报告给予华测导航“买进”评级 目标价为48元 当前股价为39.49元 潜在上涨空间约为21.5% [1][5] - 报告核心观点：公司全年业绩维持较高增速 新兴领域持续取得突破 尽管2025年业绩预告略低于预期 但海外高毛利业务快速增长 机器人与自动驾驶等新兴领域持续突破 未来成长可期 [5][8] 财务业绩与预测 - 2025年业绩预告：预计实现归母净利润6.7-6.9亿元 同比增长14.84%-18.27% 扣非后净利润5.98-6.18亿元 同比增长18.70%-22.67% [5] - 盈利预测：预计2025-2027年净利润分别为6.85亿元、8.71亿元、10.67亿元 同比增速分别为+17.49%、+27.13%、+22.47% [6][8] - 每股收益预测：预计2025-2027年EPS分别为0.87元、1.11元、1.36元 [6][8] - 估值水平：当前股价对应2025-2027年A股市盈率分别为45倍、36倍、29倍 [6][8] - 股息预测：预计2025-2027年每股股利分别为0.60元、0.70元、0.80元 对应股息率分别为1.52%、1.77%、2.03% [6] 业务表现与战略 - 产品组合：建筑与基建占比32.4% 资源与公共事业占比43.8% 地理空间信息占比18.1% 机器人与无人驾驶占比5.7% [2] - 卫星导航主业技术壁垒深厚：公司已形成高精度定位芯片技术平台和全球星地一体增强服务平台两大平台 并量产了高精度GNSS基带芯片“璇玑” [8] - 海外业务成为重要成长引擎：海外业务营收占比达29% 毛利率高达77.6% 较国内市场高27个百分点 主要面向亚太、欧洲、拉美等市场 受美国关税影响较小 未来仍有较大增长空间 [8] - 新兴领域持续突破：在机器人与自动驾驶领域 已在低速机器人、矿车、港口、物流自动驾驶等领域与易控、三一、九识、京东、华为达成合作 在乘用车自动驾驶领域已成为多家车企的定点供应商 累计交付超过30万套 在AI应用端 已应用于精准农业和监测领域 [8] - 公司坚持全球化与打爆品战略 保持高强度研发投入以构筑技术壁垒 [8] 公司基本与市场数据 - 公司为通信产业 截至2026年1月26日 A股股价为39.49元 总市值为255.94亿元 每股净值为5.10元 [1] - 股价近期表现：近一个月上涨17.4% 近三个月上涨26.4% 近一年上涨41.3% [1] - 机构持股：机构投资者占流通A股比例中 基金占2.1% 一般法人占36.6% [3] - 主要股东：赵延平持股19.75% [1]

公司股价与交易情况 - 1月26日，中海达股价下跌5.02%，报收10.03元/股，成交额2.75亿元，换手率4.44%，总市值74.64亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司全称为广州中海达卫星导航技术股份有限公司，成立于2006年6月21日，于2011年2月15日上市 [1] - 公司主营业务为高精度定位技术产业链相关软硬件产品和服务的研发、制造和销售 [1] - 公司以北斗高精度定位装备、高精度时空信息解决方案两大产品体系为基础，重点发展测绘与空间地理信息、北斗高精度智能应用两大核心业务领域 [1] - 主营业务收入构成为：高精度定位装备及行业解决方案占83.32%，时空数据及信息化占16.68% [1] 主要流通股东与基金持仓 - 永赢基金旗下1只基金位居中海达十大流通股东 [2] - 通用航空ETF（159378）于2025年第三季度新进成为十大流通股东，持有186.04万股，占流通股比例为0.31% [2] - 基于测算，1月26日该ETF持仓浮亏约98.6万元 [2] 相关基金产品信息 - 通用航空ETF（159378）成立于2025年1月2日，最新规模为7.56亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为14.87%，同类排名709/5580；近一年收益率为55.59%，同类排名1225/4271；成立以来收益率为58.06% [2] - 该基金的基金经理为张璐和刘庭宇 [2] - 张璐累计任职时间6年180天，现任基金资产总规模301.83亿元，任职期间最佳基金回报182.44%，最差基金回报-60.31% [2] - 刘庭宇累计任职时间2年167天，现任基金资产总规模280.48亿元，任职期间最佳基金回报155.97%，最差基金回报-1.69% [2]

公司股价与交易表现 - 1月26日，华力创通股价下跌5.58%，报收29.13元/股，成交额16.16亿元，换手率10.35%，总市值193.04亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司全称为北京华力创通科技股份有限公司，成立于2001年6月1日，于2010年1月20日上市 [1] - 公司主营业务涉及卫星导航系统应用、雷达模拟测试设备、宽带信号记录与发生器、通用信号处理平台、机电系统的计算机仿真测试平台以及计算机仿真应用开发仿真测试等多元化业务，以及城市轨道交通装备业务 [1] - 主营业务收入构成：卫星应用占比48.32%，机电仿真测试占比21.90%，仿真应用集成占比12.01%，雷达信号处理占比10.70%，代理及其他占比5.77%，轨道交通应用占比1.30% [1] 基金持仓情况 - 东方阿尔法基金旗下产品“东方阿尔法瑞丰混合发起A（018362）”在四季度重仓华力创通，持有18.52万股，占基金净值比例为4.81%，位列其第九大重仓股 [2] - 根据测算，该基金因华力创通当日股价下跌浮亏约31.85万元 [2] 相关基金表现 - “东方阿尔法瑞丰混合发起A（018362）”基金成立于2023年5月12日，最新规模为5622.11万元 [2] - 该基金今年以来收益率为26.49%，同类排名41/9003；近一年收益率为47.3%，同类排名2523/8185；成立以来收益率为26.35% [2] - 该基金的基金经理为孙振波，其累计任职时间为2年261天，现任基金资产总规模为7.12亿元，任职期间最佳基金回报为26.76%，最差基金回报为4.91% [2]

公司技术产品动态 - 北斗星通在互动平台表示，其定位终端使用抗干扰模块性能更优，但会导致成本增加 [2] - 公司认为干扰与抗干扰技术是矛与盾的关系，相关技术均在持续进步 [2] 行业技术发展趋势 - 定位终端领域存在干扰与抗干扰的技术博弈，技术发展是动态竞争过程 [2]

市场表现 - 1月23日早盘，商业航天与卫星导航板块表现强势，睿创微纳20%涨停，航天电子10%涨停，中科星图、航天环宇大涨逾10% [1] - 通用航空ETF华宝（159231）场内价格现涨3.4%，冲击3连阳，盘中强势收复10日均线 [1] 行业动态与政策 - 中国信息通信研究院拟于1月26日召开2026年“星算·智联”太空算力研讨会，将举行“算力星网”联合推进倡议暨《太空算力发展前瞻研究报告（2026年）》启动仪式 [3] - 研讨会上，国星宇航将介绍“国星宇航星算计划”，之江实验室将介绍“三体计算星座”，北京空间飞行器总体设计部将进行太空数智基础设施发展展望 [3] - 海外方面，埃隆·马斯克表示，几年后SpaceX将发射太阳能人工智能卫星，并称太空太阳能人工智能数据中心是“理所当然的明智之举” [3] - SpaceX和特斯拉每年正在建设高达100吉瓦的太阳能发电能力 [3] - 国家十五五规划建议加快航空航天、低空经济产业发展，各地相继出台低空经济发展纲领性政策，国资央企密集成立低空经济公司 [3] - 从应用场景看，低空物流、低空文旅等应用场景先行，头部eVTOL主机厂订单陆续落地，海外拓展迅速，产业链规模化发展态势清晰 [3] 产品概况 - 通用航空ETF华宝（159231）及联接基金（A类：024766；C类：024767）标的指数全面覆盖50只航空航天成份股 [4] - 指数涵盖低空经济、商业航天、卫星导航、大飞机、无人机、军用飞机等热门领域 [4] - 截至2026年1月9日，该指数低空经济概念含量超88%，商业航天含量超65%，卫星导航概念超47% [4]

公司2025年度业绩预告 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净亏损为2.3亿元至2.9亿元 [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后的净亏损为2.9亿元至3.5亿元 [1]