公司信息 - 公司证券代码为603197，简称为保隆科技，债券代码为113692，简称为保隆转债[1] 人事变动 - 2025年11月17日召开职代会，选举张敏为第八届董事会职工代表董事[2] - 张敏1982年生，现任市场与业务发展中心总经理[6] - 张敏未持股，任职资格合规无关联[3]

会议信息 - 公司于2025年11月17日召开第三次临时股东会和第八届董事会第一次会议[2] 组织架构 - 第八届董事会由9名董事组成，任期三年[2][4] - 聘任张祖秋为总经理等多人任职，任期与董事会一致[5] - 陈洪泉等不再担任原职但留任，原监事会职权变更[7] 联系方式 - 证券事务代表张红梅电话021 - 31273333，邮箱zhanghongmei@chinabaolong.net[5] - 联系地址为上海市松江区沈砖公路5500号[6]

会议基本信息 - 公司2025年第三次临时股东会于11月17日14:00在上海松江召开[4] - 会议由第七届董事会第二十九次会议决定召集，10月30日发布通知[3] - 股权登记日为2025年11月10日[6] 参会股东情况 - 现场会议9名股东代表63744565股，占比30.1890%；网络投票162名股东代表11203713股，占比5.3060%[8] 议案表决情况 - 《关于取消监事会并修订<公司章程>的议案》同意票74068678股，占比98.8264%[12] - 《关于修订<股东会议事规则>的议案》同意票73215378股，占比97.6879%[12] - 《关于修订<董事会议事规则>的议案》同意票73200578股，占比97.6681%[13] - 《关于修订<独立董事工作制度>的议案》同意票73216078股，占比97.6888%[14] - 《关于修订<投资管理制度>的议案》同意票73227978股，占比97.7047%[16] - 《关于修订<关联交易管理制度>的议案》同意票73202978股，占比97.6713%[17] - 修订《会计师事务所选聘制度》议案同意票73248278股，占比97.7318%[22] 董事选举情况 - 选举张祖秋等5人为非独立董事，同意票占比超98.5%[23][24][25][27][28] - 选举刘启明等3人为独立董事，同意票占比超98.4%[28][29][32] 会议结果 - 公司本次股东会表决程序符合规定，表决结果合法有效[33]

股东会出席情况 - 出席2025年第三次临时股东会的股东和代理人人数为171人[2] - 出席会议股东所持表决权股份总数为74,948,278股，占比35.4950%[2] 议案表决情况 - 《关于取消监事会并修订<公司章程>的议案》同意票74,068,678，比例98.8264%[5] - 《股东会议事规则》同意票73,215,378，比例97.6879%[5] - 《董事会议事规则》同意票73,200,578，比例97.6681%[5] 董事选举情况 - 张祖秋等多人当选第八届董事会董事，各有相应得票及比例[7][8] 表决方式及结果有效性 - 股东会以现场及网络投票结合方式表决通过1 - 4项议案[8] - 上海精诚磐明律师认为表决结果合法有效[10]

公司人事变动 - 选举张祖秋为公司第八届董事会董事长[4] - 聘任张祖秋为公司总经理[7] - 聘任王胜全等为公司副总经理[8] - 聘任文剑峰为公司财务总监[10] - 聘任张红梅为公司证券事务代表[11] 公司决策 - 审议通过使用部分闲置募集资金临时补充流动资金的议案[12]

公司动态 - 公司于2025年11月17日以通讯表决方式召开第八届第一次董事会会议 [1] - 董事会会议审议了包括《关于聘任公司财务总监的议案》在内的文件 [1] 财务与业务构成 - 2025年1至6月份公司营业收入构成为汽车OEM占比77.6%，汽车AM占比19.0%，其他业务占比2.31%，非汽车产品占比1.09% [1] - 截至发稿时公司市值为78亿元 [1]

电投能源收购白音华煤电 - 电投能源拟以总价111.49亿元收购白音华煤电100%股权，交易方式为发行6.49亿股（每股14.77元）及支付现金15.6亿元 [4][5] - 收购标的拥有优质煤电铝资产，包括1500万吨/年褐煤产能、192万千瓦电力装机及40.53万吨/年电解铝产能，2025年上半年贡献营收53.8亿元，毛利16.9亿元 [6] - 本次收购预计将增厚公司利润30%以上，基于白音华煤电2025年预计20亿元归母净利润，收购估值约为6倍PE，公司2025-2027年归母净利润预测为52/58/62亿元 [7] 能源与储能行业动态 - 光伏行业供给侧改革持续推进，政策支持行业景气度改善，建议关注硅料、高效电池技术及辅材出口链相关公司 [9][10] - 海风机制电价政策友好，江苏、海南、浙江等省份竞价电价较燃煤基准价下浮0%-23%，国内海风项目有望加速推进 [10] - 顶层设计支持储能发展，提出完善调节性资源容量电价及分时电价机制，海博思创与宁德时代签订3年200GWh战略合作协议 [11][12] - 电解液产业链价格加速上涨，电池级VC价格两个月涨幅接近30%至6.6万元/吨，六氟磷酸锂价格涨幅逾114%至12万元/吨 [14] 科技与AI应用发展 - 阿里启动“千问”项目，拟基于Qwen大模型推出C端个人AI助手应用，标志着其AI应用重心正式向C端倾斜 [42][43] - 百度发布自研AI芯片昆仑芯M100/M300及天池超节点，并公布五年路线图，计划在2028年实现千卡级超节点上市，2030年点亮百万卡单集群 [66][68] - 大模型持续迭代，OpenAI发布GPT-5.1，百度发布参数量达2.4万亿的文心5.0，驱动AIDC建设需求增长 [15][46] - 万兴科技全球化布局获认可，旗下视频创意软件Wondershare Filmora累计活跃用户超4亿，2025年前三季度营收11.42亿元，AI服务器调用量超8亿次 [32][33][36] 互联网与电商公司业绩 - 京东集团2025Q3营收2991亿元（同比增长15%），Non-GAAP归母净利润58亿元，零售业务日百品类营收同比增长19%，平台及广告服务营收同比增长24% [19][20][21] - 京东健康2025Q3营收171亿元（同比增长28.7%），经调整净利润19亿元（同比增长42%），线上医保支付服务覆盖近2亿人口 [38][40] - 哔哩哔哩2025Q3广告加速增长，利润同比显著提升，腾讯控股游戏及广告延续强劲趋势，AI持续赋能主业 [3] 汽车与零部件行业 - 摩托车行业2025年1-10月出口保持高景气，外销1042万辆（同比增长21%），其中排量>250cc车型外销45万辆（同比增长59%） [25] - 保隆科技2025年前三季度营收60.48亿元（同比增长20.32%），智能悬架业务收入9.53亿元（同比增长51.73%），单三季度毛利率环比修复0.86个百分点至21.34% [54][55] - 传音控股2025Q3营收204.66亿元（同比增长22.6%），全球智能手机出货量2920万部（同比增长13.6%），市占率9%位列第四 [58][59] - 松原安全2025Q3营收6.86亿元（环比增长12.08%），净利率环比提升0.47个百分点至14.82%，受益于被动安全产品升级及自制率提升 [77][78] 医疗与消费行业 - 稳健医疗拟投资20亿元建设全棉水刺无纺布生产基地，项目年产2万吨，分两期建设，一期预计2028年投产 [73] - 公司医疗板块2025年前三季度营收38.3亿元（同比增长44.4%），其中手术室耗材收入11.5亿元（同比增长185.3%），消费板块营收40.1亿元（同比增长19.1%） [74][75] 其他行业与事件 - 欧盟开启对中国PCR轮胎反补贴调查，涉案产品为载重指数不超过121的新乘用车和轻型卡车充气橡胶轮胎，预计将加速中国轮胎产能向海外转移 [86] - 科大国创聚焦行业大模型落地实践，其科创星云大模型已在运营商、能源、交通等多个行业场景应用，并前瞻性布局量子赛道 [81][82][84]

资金使用 - 2024年12月30日同意用不超3亿闲置募集资金补流，期限不超12个月[3] - 2025年5月20日同意用不超8000万闲置募集资金补流，期限不超12个月[4] - 2025年10月28日同意用不超3亿闲置募集资金补流，期限不超12个月[4] 资金归还 - 2025年11月14日归还2024年12月30日的2.75亿闲置募集资金[6] - 2024年12月30日的3亿已全归还，2025年5月20日的0.57亿、10月28日的1.79亿未还[6] - 合计2.36亿闲置募集资金将到期前归还[6]

卫星互联网与6G产业发展 - 垣信卫星运营的"千帆星座"第六批次卫星成功实现一箭18星发射 [1] - 卫星互联网产业和6G产业正在崛起，推动区域发展至新高度 [1] 区域经济转型战略 - 松江区在"十四五"期间锚定先进制造业、新质生产力等四大转型发展目标 [1] - 转型被定义为从"单点突破"到"整体跃升"的质变，而非局部修补 [2] - 系统推动发展理念、产业结构、财政管理等"五个转型"以解决深层次矛盾 [3] 外贸结构与模式转变 - 外资和外贸企业贡献松江区60%以上的规上工业产值和80%以上的外贸进出口额 [2] - 为应对成本上升和国际竞争，区域经济从人力密集型代加工转向多元化发展 [2] - 龙头企业如移远通信、正泰电器等依托G60科创走廊，实现从"单打独斗"到"集群出海"的转变 [2] 产业用地与招商创新 - 通过盘活低效用地和园区二次开发突破产业用地"天花板"的招商瓶颈 [3] - 建立全区"一盘棋"的项目流转与财力共享机制，例如繁枫新能源项目在一周内完成选址、环评等流程 [3] 政府服务与企业支持 - 面对外部关税冲击，政府通过举办"扬帆云间"护企出海培训会（如欧洲、东南亚专场）支持企业 [4][5] - 推行"多证齐发"模式，例如新阳半导体项目从立项到拿地开工仅用6个月，体现高效服务 [5]

核心观点 - 公司是胎压监测系统（TPMS）全球龙头，传统业务份额领先，同时智能驾驶与空气悬架等新业务进入快速放量期，驱动长期增长 [2][6][13][16] - 2025年前三季度公司收入同比增长20.32%至60.48亿元，但归母净利润同比下降20.35%至1.98亿元，主要受北美关税和主机厂价格战等短期因素影响 [3][7][9] - 空气悬架业务表现亮眼，前三季度收入同比大增51.73%至9.53亿元，并首次获得欧洲知名主机厂定点，实现反向出口突破 [6][16][18] - 公司通过自研与并购形成6大类40多种传感器产品布局，覆盖单车价值量约1000元，并切入ADAS领域，独家量产三目800万像素摄像头模组 [7][22][24][33] 财务表现 - 2025年前三季度实现营业收入60.48亿元，同比增长20.32%；归母净利润1.98亿元，同比下降20.35% [3][7] - 单三季度（25Q3）营业收入20.98亿元，同比增长14%，环比增长2.59%；归母净利润0.63亿元，同比下降36.92%，但环比大幅增长59.99% [3][7] - 25Q3整体毛利率为21.34%，同比下降3.26个百分点，但环比提升0.86个百分点，显示逐步修复趋势 [9] - 25Q3期间费用率同比下降，其中管理/研发费用率分别下降1.10/0.39个百分点，股权激励费用影响减弱 [9] 传统业务 - TPMS业务前三季度收入18.22亿元，同比增长13.11%，公司稳居国内份额第一 [5][7][26] - 轮胎气门嘴及配件前三季度收入6.18亿元，同比增长5.09%，公司是全球最大轮胎气门嘴企业之一，2024年销量达2.4亿只 [5][7][33] - 汽车金属管件前三季度收入11.21亿元，同比增长0.35%，产品从排气管转向新能源液冷板等新领域 [5][7][39][44] - 排气管件2024年销量2009万支，收入14.47亿元，公司是中国最大的排气系统管件OEM供应商之一 [39] 空气悬架业务 - 前三季度智能悬架收入9.53亿元，同比增长51.73% [6][7] - 公司掌握空气弹簧、减震器、供气单元全工艺链，2024年配套出货高端新能源乘用车空气弹簧产品超180.93万支，同比增长22% [6][13][18] - 2024年9月首次获得欧洲某知名主机厂全新平台项目定点，实现国内空气弹簧供应商首次突破 [6][16] - 空气悬架已披露在手订单超140亿元，公司具备供应集成空气悬架能力 [16][21] - 公司两次扩产新增428万件空簧产能，预计2026年出货空气弹簧及减振器总成316万支，储气罐等其他产品221万支 [21] 空气悬架市场前景 - 2023年中国乘用车前装空气悬架交付56.88万辆，同比增长103.07%，渗透率约2.2% [13][18] - 2024年空气悬架配置下探至15-20万元车型，整体渗透率达3.54%；2025年5月渗透率已攀升至5.7% [13][18] - 预计2026年中国市场乘用车空悬系统年搭载量有望冲刺300万台，假设单车价格8000元，对应市场规模约240亿元 [13][18] 传感器及ADAS业务 - 公司形成压力、光学、速度、位置、加速度、电流等6大类40多种传感器产品布局，覆盖平均单车价值量约1000元 [7][22] - 传感器销量从2020年1.5亿元提升至2024年6.65亿元，同比增长25% [24] - 切入ADAS领域，布局毫米波雷达、摄像头、超声波雷达等环境传感器，独家量产供货比亚迪的三目800万像素摄像头模组 [33] TPMS业务 - 中国乘用车前装TPMS渗透率自2020年起强制达到100%，2023年中国TPMS发射器市场规模约39亿元 [26] - 2024年公司TPMS业务收入21.5亿元，共销售TPMS发射器6673万只 [26] - 公司2009年被特斯拉确定为TPMS产品唯一定点供应商，2019年与德国霍富合资成立保富电子，合并当年保富中国生产TPMS发射器约1100万支，同比增长25% [26] 产能与订单 - 为满足空气悬架订单需求，公司2022年/2023年两次投建新产能，预计2028年完全释放后形成484万支空气弹簧减振器总成、100万支空气供给单元、104万支悬架控制器、270万只储气罐产能 [21] - 2026年规划产能预计覆盖现有空气弹簧减振器总成订单需求的89%、储气罐订单需求的123% [21] - 在汽车金属管件领域，公司获得多份北美一级供应商及国内新能源车型定点，披露定点金额近9亿元 [44][45]