会计变更 - 会计估计变更2024年11月1日起执行[3] - 机器设备折旧年限变为5 - 20年，年折旧率19.000% - 4.750%[4][5] - 2024年12月30日审议通过变更议案，无需股东会审议[3] 光伏项目 - 2024年11月底宁国园区3.3兆瓦光伏项目验收并网[4] - 2024年11月光伏设备转固741.64万元，年折旧35.23万元[6] - 2024年12月光伏设备当月折旧2.94万元[6]

会议信息 - 上海保隆汽车科技股份有限公司第七届监事会第二十二次会议于2024年12月30日召开[2] - 应出席监事3名，实际出席3名[2] 审议议案 - 审议通过《关于会计估计变更的议案》，3票同意[3] - 审议通过《关于使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金的议案》，3票同意[4]

一、董事会会议召开情况 上海保隆汽车科技股份有限公司（以下简称"公司"）第七届董事会第二十 二次会议于 2024 年 12 月 25 日以书面、电话和电子邮件方式通知全体董事，并 于 2024 年 12 月 30 日在上海市松江区沈砖公路 5500 号公司 422 会议室以现场结 合通讯的方式召开。会议应出席董事 9 人，实际出席董事 9 人，会议由董事长张 祖秋主持，公司监事和高级管理人员列席了会议。这次会议的通知、召开及审议 程序符合《公司法》《证券法》等法律法规及《公司章程》的有关规定，所作决 议合法有效。 二、董事会会议审议情况 会议审议通过了以下议案，并形成了决议： 1、审议通过了《关于会计估计变更的议案》。 表决结果：赞成 9 票；反对 0 票；弃权 0 票。 | 证券代码：603197 | 证券简称：保隆科技 | 公告编号：2024-128 | | --- | --- | --- | | 债券代码：113692 | 债券简称：保隆转债 | | 上海保隆汽车科技股份有限公司 第七届董事会第二十二次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其 ...

投资评级 - 报告给予公司"买入"评级，预计2024-2026年公司营收分别为71.51亿元、89.22亿元、106.60亿元，归母净利润分别为4.04亿元、5.77亿元、7.38亿元，对应2025年PE为14.08倍，合理股价区间为40.8-54.4元 [22][59] 核心观点 - 公司传统业务（TPMS、气门嘴、汽车金属管件）市场份额领先，营收稳步增长，新兴业务（空气悬架、传感器、智能驾驶产品）受益于汽车智能化渗透率提升，快速放量，未来将成为公司业绩主要增长点 [29][30][40][57] - 公司通过自研+并购拓展传感器品类，在部分细分领域已建立领先优势，未来将持续受益于国产替代过程 [30][67] - 空气悬架业务先发优势显著，2024年1-10月市占率达17.50%，随着国产化加速和配套车型价格下探，在手订单持续达产后营收将保持高速增长，成为公司未来业绩最大增长点 [57][68] 盈利预测 - TPMS业务：预计2024-2026年营收增速分别为20%/20%/15%，受益于国产替代和电池耗尽带来的后端市场需求增长 [15] - 汽车金属管件业务：预计2024-2026年营收增速分别为8%/6%/5%，轻量化产品将成为新增长点 [15][66] - 气门嘴业务：预计2024-2026年营收增速分别为5%/5%/3%，市场需求稳定 [15] - 空气悬架业务：预计2024-2026年营收增速分别为45%/60%/35%，受益于国产化加速和配套车型价格下探 [15][68] - 传感器业务：预计2024-2026年营收增速分别为50%/50%/40%，受益于国产替代和汽车智能化渗透率提升 [16][67] - 其他业务（智能驾驶产品）：预计2024-2026年营收增速分别为25%/25%/20%，受益于汽车智能化加速渗透 [16][41] 估值分析 - 选取天润工业、中鼎股份、拓普集团作为可比公司，2025年平均PE为15.41倍，公司2025年PE为14.08倍，低于行业平均 [22][23] - 参照同行业公司给予2025年市盈率区间15-20倍，合理股价区间为40.8-54.4元 [22][59] 财务表现 - 2023年公司营收58.97亿元，同比增长23.44%，归母净利润3.79亿元，同比增长76.91% [25] - 2024-2026年预计营收增速分别为21.25%/24.77%/19.48%，归母净利润增速分别为6.69%/42.69%/27.95% [25] - 2023年毛利率27.40%，预计2024-2026年毛利率将稳定在28%左右 [25][21]

公司投资评级 - 报告给予公司“买入”评级，当前价格为38.43元（12月19日收盘）[52] 报告的核心观点 - 公司传统业务稳定增长，新兴业务加速放量，业绩可期[107] - 公司为细分领域龙头，且新产品不断放量，参考可比公司估值水平，首次覆盖给予“买入”评级[190] 根据相关目录分别进行总结 1. 公司概况 - 公司成立于1997年，2017年上市，致力于汽车智能化和轻量化产品的研发、制造和销售[78] - 公司产品包括气门嘴、平衡块、智能空气悬架等橡胶金属部件；排气系统管件、汽车结构件和EGR管件等汽车金属管件；汽车胎压监测系统、汽车传感器、基于摄像头和毫米波雷达等技术的汽车驾驶辅助系统等汽车电子产品[82] - 公司在中国、北美和欧洲拥有多个生产园区、研发和销售中心，产品销往多个国家和地区[9] 2. 行业分析 - 空气悬架2023年国内月度装载量呈现缓慢上升趋势，至12月份单月装载量接近7万台，渗透率已达2.8%；2024年渗透率涨势迅猛，4月渗透率高达4.5%[29] - 2023年本土空气悬架势力强势崛起，占据了国内空悬市场近七成的份额[84] - 车身传感器主要应用于动力总成系统、车身控制系统以及底盘系统中，平均单车价值量约1000元[56] - 2024年1-6月新能源乘用车L2级及以上的ADAS装车率达到66.4%[162] 3. 传统业务稳定发展 - 公司传统业务包括汽车轮胎压力监测系统（TPMS）、汽车金属管件（排气系统管件和EGR管件）、气门嘴以及平衡块，2023年TPMS业务占比33.04%、汽车金属管件占比24.58%、气门嘴业务占比13.57%，三者合计占比超七成[163] - TPMS业务与霍富集团强强联合，在中国、德国、美国三地投入运营，2022年市占率为22.5%，居国内第二[78] - 气门嘴业务包括橡胶/金属/TPMS气门嘴三类，公司是气门嘴国家标准主要起草单位，自研EPDM橡胶配方，耐臭氧性能卓越，是全球最大的轮胎气门嘴企业之一[78] 4. 新兴业务布局 - 公司传感器销量增长迅速，2023年同比+26.55%，营收占比由2022年的8.97%增加到2023年的9.18%[46] - 公司空气悬架系统产品包括集成式供气单元、空气弹簧、高度传感器等，2023年实际销售空气悬架148.65万支，同比增长125.67%[48] - 公司ADAS产品包括车载摄像头、智驾域控、雷达以及基于此推出的V-SEE3.0智能驾驶解决方案[116] 5. 财务数据 - 2023年公司实现营收58.97亿元，同比+23.44%，2024H1实现营业收入31.84亿元，同比+21.68%[12] - 2023年实现归母净利润3.79亿元，同比+76.92%，2024H1实现归母净利润1.48亿元，同比有所下滑[12] - 2023年公司毛利率为27.40%，净利率为6.47%，2024年上半年净利率略有下滑，为4.94%[67] 6. 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024/25/26年营收为69.73/88.71/117.00亿元，归母净利润分别为3.63/5.44/7.76亿元，截至12月19日收盘，P/E分别为22.45/14.97/10.51倍[52] - 考虑到公司为细分领域龙头，且新产品不断放量，参考可比公司估值水平，首次覆盖给予“买入”评级[190]

资金募集 - 发行可转换公司债券1390万张，募集13.9亿元，净额13.7707254718亿元[3][4] 资金使用 - 拟用不超4亿元闲置募集资金补流，期限不超12个月[3] - 截至2024.12.3，募集资金项目累计使用34807.25万元，余额104192.75万元[6] 项目投资 - 空气悬架系统等4个项目拟投募集资金共20.7亿元[6] - 补充流动资金项目投资40000万元，拟投35500万元，已用34807.25万元[6]

长城证券股份有限公司 关于上海保隆汽车科技股份有限公司 关于公司使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金的核查 意见 长城证券股份有限公司（以下简称"长城证券""保荐机构"）作为上海保 隆汽车科技股份有限公司（以下简称"保隆科技""公司"）向不特定对象发行 可转换公司债券的保荐机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上海证 券交易所股票上市规则》《上市公司监管指引第２号——上市公司募集资金管理 和使用的监管要求》《上海证券交易所上市公司自律监管规则指引第１号——规 范运作》等相关法规规章的要求，就保隆科技本次使用部分闲置募集资金暂时补 充流动资金事项进行了审慎核查，核查情况和意见如下： 一、募集资金基本情况 经中国证券监督管理委员会《关于同意上海保隆汽车科技股份有限公司向不 特定对象发行可转换公司债券注册的批复》（证监许可[2024]1184号）同意注册， 并经上海证券交易所同意，公司由主承销商长城证券股份有限公司及联席主承销 商信达证券股份有限公司采用包销方式，向不特定对象发行可转换公司债券 1,390万张，每张面值为人民币100元，共计募集资金人民币1,390,000,000.00元， 扣除主承销商长城证 ...

募集资金情况 - 发行可转换公司债券1390万张，募集资金13.9亿元[2] - 扣除保荐承销费用后，募集资金为13.84亿元[2] - 发行费用合计1292.75万元，净额为13.7707254718亿元[3] 募投项目置换 - 截至2024年11月6日，可置换实际投资金额为24797.13万元[4] - 各项目拟投入及本次置换金额明确[5] - 以募集资金置换自筹资金共计25095.39万元[6] 会议审议 - 2024年12月3日会议审议通过置换议案[6][8]

市场扩张和并购 - 2024年8月26日公司与浙江尚坤设浙江尚隆，公司出资1960万元持股49%[5] 其他新策略 - 2024年12月3日审议通过新增关联方及2024年度日常关联交易预计事项[3][4] - 本次增加日常关联交易预计金额共2543万元[7] - 日常关联交易价格按公平合理原则参照市场价格协商确定[11]

募集资金 - 公司发行1390万张可转换公司债券，募集资金13.9亿元，2024年11月6日到账[1] - 发行费用（不含增值税）1292.745282万元，募集资金净额13.7707254718亿元[2][3] 资金投向 - 空气悬架系统智能制造扩能项目拟投入募集资金10.35亿元，补充流动资金拟投入3.55亿元[6] 公司增资 - 公司拟向合肥保隆、宁国保隆分别增资4.5亿元、3.55亿元，宁国保隆向安徽隆威、拓扑思分别增资2.75亿元、8000万元[8] - 增资后，合肥保隆注册资本变为12.98亿元，宁国保隆变为6.358亿元[8] - 增资后，安徽隆威注册资本变为4.75亿元，拓扑思变为2.3亿元[8] 子公司财务 - 合肥保隆2023年末净资产5.163024亿元，2024年9月末为5.883182亿元[11] - 宁国保隆2023年末净资产6.236231亿元，2024年9月末为6.133818亿元[13] - 安徽隆威2024年1 - 9月营业收入9747.13万元、净利润 - 1747.06万元[15][16] - 拓扑思2024年1 - 9月营业收入52089.58万元、净利润1671.42万元[17][19] 项目进展 - 公司通过向子公司增资实施募投项目，完成后将提升实施主体资金实力和经营能力[20] - 2024年12月3日相关会议审议通过增资实施募投项目议案[23][24] - 保荐机构认为增资事项合规，无变相改变投向和损害股东利益情况[25]