业绩总结 - 保隆科技2023年归母净利润同比增长77%[1] - 公司24Q1毛利率同比增长1.21pct，销售/管理/研发费用率分别为3.92%/6.38%/7.97%[6] - 公司汽车金属管件业务收入已提升至14.2亿元，是公司第二大收入来源[26] - 公司TPMS项目持续起量，2023年末，公司TPMS业务收入19.1亿元，同比增长43%[29] 未来展望 - 预计2025年中国市场乘用车空悬系统年搭载交付规模有望达到300万台，市场规模约为240亿元[11] - 公司在手订单充足，已扩产新增428万件空簧产能逐步释放，预计2026年进入高峰年份，当年出货空气弹簧控减振器总成及独立式空气弹簧316万支[12] - 公司金属管件业务向轻量化转型，持续研发新产品，发布全新产品液冷板，目标在新能源液冷板产品做到国内前三[28] 新产品和新技术研发 - 公司空气悬架系统在高端新能源汽车市场表现突出，2023年配套出货的高端新能源乘用车空气弹簧产品同比增长126%[11] - 保隆科技空悬系统部分定点项目2023年上半年产能年化为150万只智能电控减振器[13] - 保隆科技空气弹簧减振器总成及独立式空气弹簧定点需求合计2026年为316.34万只[13] - 保隆科技空气供给单元（ASU）定点需求合计2028年为100个[13] 市场扩张和并购 - 保隆科技空悬已披露在手订单超106亿元，具备供应集成空气悬架能力[8]

财务数据 - 公司2023年营收达到58.97亿元，同比增长23.44%[1] - 2023年四季度营收为17.42亿元，同比增长11.56%，环比增长13.23%[1] - 2024一季度营收为14.83亿元，同比增长24.94%[2] - 公司2023年四季度毛利率为26.18%，同比下降2.42%[4] - 2024一季度毛利率为29.45%，同比增长1.21%[6] 业务展望 - 公司空悬以及传感器业务放量，提振整体业绩，毛利率分别为24.31%、29.21%、43.11%、24.57%、+20.67%[3] - 公司传统业务气门嘴及胎压业务稳健增长，持续拓展新客户订单充裕[15] - 公司新业务空悬、传感器正处于爆发增长期，预计ADAS业务盈利能力改善[16] 未来展望 - 公司预测2024-2026年归母净利润分别为4.83/5.96/7.35亿元，维持“增持”评级[17] - 公司资产负债表显示2026年资产总计11721百万元，净利润预测为735百万元[19] 投资评级 - 投资评级标准包括买入、增持、中性、减持、推荐和回避[21] 公司声明 - 公司履行信息披露义务，客户可查询静默期安排和关联公司持股情况[22] - 公司声明报告仅供客户参考，不构成证券买卖出价或征价邀请，投资者需自主决策并承担风险[24] - 公司特别声明可能持有报告中提及公司发行证券头寸并进行交易，存在潜在利益冲突[25]

财务数据 - 公司2023年实现营收58.97亿元，同比增长23.44%[1] - 公司2023年实现归母净利润3.79亿元，同比增长76.92%[1] - 公司2024年Q1实现营业收入14.83亿元，同比增长24.94%[1] - 公司2024年Q1实现归母净利润0.68亿元，同比下降27.16%[1] - 公司2023年空气悬架销量148.65万支，同比增长125.67%[4] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为5.02、6.79、8.66亿元[5] - 公司2024年Q1毛利率为29.45%，同比增长1.21pct[4] - 公司2024年Q1净利率为4.60%，同比下降3.42pct[4] - 公司2023年毛利率为27.40%，同比下降0.60pct[3] - 公司2023年净利率为6.47%，同比增长1.71pct[3] 业绩展望 - 公司2026年预计每股收益将达到4.09元，较2023年增长125.8%[9] - 公司2026年营业总收入预计将达到109.68亿元，较2023年增长85.9%[9] - 公司2026年P/E预计为10.57倍，较2023年下降了65.8%[9] 分析师信息 - 德邦证券分析师邓健全拥有7年证券研究经验，擅长挖掘汽车行业投资机会[10] - 德邦证券分析师赵悦媛曾获得金牛奖第一名，新财富第四名[11] - 德邦证券分析师赵启政专注智能化及相关产业链研究[12] 投资评级 - 买入评级表示相对强于市场表现20%以上[14] - 中性评级表示相对市场表现在-5%~+5%之间波动[14] 法律声明 - 报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议[16] - 提供的信息仅供特定客户参考，不构成投资建议[18] - 德邦证券研究所未经授权，不得复制或再次分发本研究报告[19]

业绩总结 - 保隆科技2023年营收达到58.97亿元，同比增长23.44%[1] - 公司2024Q1实现营收14.83亿元，同比增长24.94%[1] - TPMS营收为19.11亿元，同比增长29%[1] - 空气悬架营收为7.01亿元，同比增长175%[1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为5.2、6.5、8.0亿元[2] - 公司2022-2026年净利润率分别为4.5%、6.4%、6.7%、6.5%、6.4%[3] - 2026年预测公司营业收入将达到124.9亿元[4] - 2026年预测公司净利润率将达到6.4%[4] - 2026年预测公司ROE将达到18.6%[4] - 2026年预测公司P/E比率将降至11.0[4] - 2026年预测公司CAGR将达到28.1%[4] 评级展望 - 维持“买入-A”评级，目标价56.12元/股[2] - 买入评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上[5] - 中性评级表示未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%[5] - 风险评级A表示未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动[5]

业绩总结 - 保隆科技2023年全年实现收入59.0亿，同比增长23.4%[1] - 2023年度空气悬架业务同比增长175%，达到7亿收入[2] - 公司2024年预计归母净利润为4.74亿，2025年为6.03亿，2026年为7.21亿[5] - 2026年预计营业收入将达到12058百万元，较2023年增长约104.6%[8] - 2026年预计净利润将达到726百万元，较2023年增长约90.3%[8] - 2026年预计每股收益将达到3.40元，较2023年增长约89.9%[8] 投资建议 - 平安证券研究所强烈推荐该公司股票投资[9] - 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格[10] - 投资证券市场存在风险，需谨慎对待[11] 免责声明 - 平安证券不对报告中的信息准确性或完整性负责，仅供参考[13] - 平安证券可发出与本报告不一致的报告，报告内容仅反映分析员观点[14] - 平安证券可能参与报告所提及发行商的投资银行业务或投资其发行的证券[14] - 平安证券研究所联系电话为4008866338[15]

业绩总结 - 公司23年实现营业收入58.97亿元，同比增长23.44%[1] - 公司24Q1实现营业收入14.83亿元，同比增长24.94%；归母净利润0.68亿元，同比下降27.16%[1] - 公司24/25年预测营收为74.50/91.79亿元，同比增长26.33%/23.20%；预测24/25年归母净利润为4.62/6.61亿元，同比增长21.93%/43.07%[10] - 公司26年预测营收为110.98亿元，同比增长20.91%；预测26年归母净利润为8.88亿元，同比增长34.35%；对应24/25/26年PE分别为19.82/13.85/10.31倍[11] 业务展望 - 公司空悬业务和传感器业务贡献新增量，24Q1销售毛利率达到29.45%[7] - 公司长期业务确定性强，规模效应和费用优化下成长逻辑清晰[9] 财务展望 - 公司资产负债表显示，2026年预计资产总额将达到132.15亿元，较2023年增长56.2%[12] - 预计2026年公司净利润将达到8.88亿元，同比增长134.6%[12] - 公司预测2026年每股收益将达到4.19元，较2023年增长134.6%[12] - 公司预计2026年ROE将达到17.5%，较2023年增长49.6%[12]

业绩总结 - 公司2023年营收达到59.0亿元，同比增长23.4%[1] - 公司2024年第一季度营收为14.8亿元，同比增长24.9%，环比下降14.9%[2] - 公司传统业务稳健增长，包括TPMS、空悬、传感器业务，以及ADAS产品[3] - 保隆科技2026年预计营业总收入将达到12,422百万元，较2023年增长约110.8%[6] - 预计2026年净利润率将达到7.63%，较2023年增长1.21个百分点[6] - 公司2026年的总资产周转率预计将达到1.17，较2023年增长0.39倍[6]

财务表现 - 公司2023年1月至12月实现净利润119,187,329.94元，可供股东分配的利润为155,409,764.67元[4] - 公司拟以每股派发现金红利0.64元，共计派发现金股利为人民币135,651,660.80元，占净利润的35.81%[4] - 公司保证年度报告内容的真实性、准确性、完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏[2] - 2023年公司营业收入达到589.75亿人民币，同比增长23.44%[13] - 归属于上市公司股东的净利润为37.88亿人民币，同比增长76.92%[13] - 经营活动产生的现金流量净额为43.78亿人民币，同比增长150.07%[13] - 归属于上市公司股东的净资产为295.34亿人民币，同比增长18.21%[13] - 基本每股收益为1.82元，同比增长75.00%[13] - 扣除非经常性损益后的基本每股收益为1.41元，同比增长243.90%[13] - 加权平均净资产收益率为14.08%，较上年同期有所增长[13] - 第四季度营业收入为17.42亿人民币，较第一季度有所增长[14] 主营业务 - 公司主营业务收入与上年同期相比增加125,056.36万元，增长27.60%[17] - 公司净利润与上年同期相比增加16,469.64万元，增长76.91%[17] - 公司主要产品的主营业务收入中，空气悬架增长幅度最大，达到174.75%[17] - 公司汽车OEM市场业务收入占比从2022年的75.60%提升到77.85%[18] - 公司中国境内主营业务收入占比由2022年的41.49%增加到47.86%[20] - 公司新业务空气悬架、传感器的增长主要是OEM市场[18] 市场表现 - 公司中国乘用车销量贡献度由2022年的50.4%增至56.1%[24] - 公司中国新能源汽车销售增长37.4%，对汽车销售贡献度为30.0%[25] - 公司中国首次取代日本成为全球最大的汽车出口国，汽车出口量同比增长58%[26] - 公司排气系统管件集中在OEM市场，新能源汽车发展将影响市场需求[26] 产品发展 - 公司控股子公司保富电子已成为全球TPMS细分市场的领导企业之一，市场需求持续增长[27] - 公司空气悬架系统在高端新能源汽车市场上得到广泛配置，市场需求增长迅速[27] - 公司液压成型结构件和铝质件受汽车轻量化市场需求推动，市场前景广阔[27] - 公司车辆感知传感器和智能驾驶产品在中国市场迎来高速发展期，智能驾驶渗透率不断提升[27] 财务分析 - 公司2023年度营业收入为589,746.49万元，较上年同期增长23.44%[34] - 公司主营业务收入增长主要源于空气悬架、传感器等新业务快速成长，TPMS等成熟业务进一步获取市场份额[35] - 公司研发费用增加43.71%，主要系职工薪酬和模具及试制费投入增加所致[37] - 公司经营活动产生的现金流量净额较上年同期增长150.07%，主要系盈利增加、折旧与摊销费用增加所致[38] 公司治理 - 公司董事、监事和高级管理人员的持股情况和报酬总额[67] - 公司董事会审议通过了2023年度董事和高管人员薪酬计划[75] - 公司董事、监事、高级管理人员报酬由公司股东大会或董事会确定[74] 股东情况 - 公司股东中，陈洪凌持有34,457,626股，张祖秋持有20,773,630股，国投招商投资管理有限公司持有9,049,773股[138] - 公司前十名股东中，陈洪凌持有34,457,626股，张祖秋持有20,773,630股，国投招商投资管理有限公司持有9,049,773股[139] 资产负债情况 - 公司2023年年度报告显示，流动资产合计为4,790,322,368.70元，较上一年度增长25.5%[152] - 公司2023年年度报告显示，非流动资产合计为3,684,818,473.06元，较上一年度增长31.8%[152] - 公司2023年年度报告显示，资产总计为8,475,140,841.76元，较上一年度增长28.1%[152] - 公司2023年年度报告显示，流动负债合计为3,070,940,453.05元，较上一年度增长13.1%[153] - 公司2023年年度报告显示，非流动负债合计为2,153,349,261.76元，较上一年度增长93.8%[153] - 公司2023年年度报告显示，负债合计为5,224,289,714.81元，较上一年度增长36.4%[153]

财务表现 - 2024年第一季度，上市公司营业收入为14.83亿元，同比增长24.94%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为6.80亿元，同比下降27.16%[4] - 基本每股收益为0.32元，同比下降0.13元[4] - 加权平均净资产收益率为2.29%，较上年同期下降1.38%[5] - 公司2024年第一季度公司营业利润为103,150,511.65元，较去年同期121,525,788.69元有所下降[15] 股东持股情况 - 公司前十名股东中，陈洪凌持股数量最多，为3445.76万股，占比16.25%[7] - 公司前十名股东中，张祖秋持股数量为2077.36万股，占比9.80%[7] - 公司前十名股东中，国投招商投资管理有限公司持股数量为904.97万股，占比4.27%[7] - 公司前十名股东中，香港中央结算有限公司持股数量为697.77万股，占比3.29%[7] - 公司前十名股东中，广发基金管理有限公司持股数量为465.55万股，占比2.20%[7] - 公司前十名股东中，陈洪泉持股数量为307.08万股，占比1.45%[8] - 公司2024年第一季度期末股东普通账户持股数量为2,800,000股，占比1.32%[11] 资产负债情况 - 公司2024年第一季度流动资产合计为4,783,087,070.88元，与上一季度相比略有下降[12] - 公司2024年第一季度非流动资产合计为3,810,363,308.07元，较上一季度有所增加[12] - 公司2024年第一季度流动负债合计为2,907,232,656.64元，与上一季度相比略有下降[13] - 公司2024年第一季度非流动负债合计为2,339,579,584.47元，较上一季度有所增加[13] 现金流量 - 经营活动现金流出小计为1,575,612,831.65元，经营活动现金流入小计为1,565,368,620.59元，经营活动产生的现金流量净额为-10,244,211.06元[17] - 投资活动产生的现金流量净额为-239,138,059.45元，主要由购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金所致[18] - 筹资活动产生的现金流量净额为281,188,288.82元，主要来源于吸收投资收到的现金和取得借款收到的现金[19] - 经营活动产生的现金流量净额为17,957,409.43元，较上年同期的-116,277,604.89元有显著改善[23] - 2024年第一季度公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为18,380,136.00和8,886,631.24[24] - 投资支付的现金为23,774,000.00和2,000,000.00[24] - 筹资活动现金流入小计为17,512,584.00和130,295,846.00[24]

业绩总结 - 公司2023-2025年营收预测为63.47/78.10/95.04亿元，同比分别+33%/+23%/+22%，维持“买入”评级[1] - 保隆科技2025年预计营业总收入将达到950.4亿元，较2022年增长98.1%[2] 用户数据 - 公司乘用车空悬产品销量和产销率均有显著增长，订单产能共振，产品量产加速[1] 未来展望 - 公司2023-2025年归母净利润预测为3.94/5.70/7.26亿元，同比分别+84%/+45%/+27%，对应PE分别为25/17/13倍[1] - 2025年预计净利润为76.4亿元，较2022年增长237.9%[2] 新产品和新技术研发 - 公司拟发行可转债扩充空悬产能，募集资金总额不超过14亿元，包括智能制造项目和流动资金补充[1] 市场扩张和并购 - 公司获得国内某头部自主品牌主机厂的大额空悬订单，总金额超过8.5亿元[1] - 公司陆续斩获多个新势力/自主车企空悬订单，今年以来已披露订单生命周期总金额超过16亿元[1] 其他新策略 - 空悬市场渗透率加速提升，24年2月空悬渗透率为2.8%，有望渗透至更低价格带车型[1] - 风险提示包括新产品落地不及预期和乘用车价格战超出预期[1] - 2025年每股净资产预计为19.70元，较2022年增长64.7%[2]