证券代码：603223 证券简称：恒通股份 公告编号：2025-017 恒通物流股份有限公司 2024 年年度股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 68 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 327,414,274 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | | | 份总数的比例（%） | 45.8443 | (四) 表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，大会主持情况等。 本次会议由公司董事会召集，会议由公司董事长隋永峰主持，并采取现场投 票和网络投票相结合的方式召开及表决，本次股东大会的召开及表决方式符合 《公司法》及《公司章程》的规定，会议合法有效。 (一) 股东大会召开的时间：2025 年 4 月 7 日 (二) 股东大会召开的地点：恒通物流股份有限公司三楼会议室 (三) 出席会议的普通股股东和恢复表决权 ...

上海泽昌律师事务所 关于恒通物流股份有限公司 关于 恒通物流股份有限公司 2024年年度股东大会的 法律意见书 网 泽昌律师 ZECHANG LAW FIRM 上海市浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 11 层 电话: 021-61913137 传真: 021-61913139 邮编: 200120 二〇二五年四月 上海泽昌律师事务所 法律意见书 上海泽昌律师事务所 2024 年年度股东大会的 法律意见书 泽昌证字 2025-01-02-01 致:恒通物流股份有限公司 上海泽昌律师事务所(以下简称"本所")接受恒通物流股份有限公司(以下 简称"公司")委托,就公司召开2024年年度股东大会(以下简称"本次股东大会") 的有关事宜,根据《中华人民共和国公司法》(以下简称"《公司法》")、《中 华人民共和国证券法》(以下简称"《证券法》")、中国证券监督管理委员会 发布的《上市公司股东会规则》（证监会公告(2025)7号)（以下简称"《股 东会规则》")等法律、法规、规章和其他规范性文件以及《恒通物流股份有限 公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的有关规定，出具本法律意见书。 为出具本法律意见书,本 ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖恒通股份，给予“优于大市”评级 [1][6][41] 报告的核心观点 - 恒通股份是南山集团旗下综合型物流企业，受益于裕龙石化项目，港口业务进入业绩兑现期，业务结构优化，盈利能力提升，未来业绩有望持续快速增长 [3][4][6] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 恒通股份是南山集团旗下综合型物流企业，主营港口业务、公路运输及 LNG 贸易，2024 年归母净利润 1.55 亿元，同比 +31.98% [3][9] - 2020 年南山集团入主，注入裕龙港务开展港口业务，2022 年定增募资 24 亿元补充流动资金 [10] 业务结构与盈利情况 - 业务结构由“LNG 贸易 + 公路运输”转变为“港口 + 运输”模式，2024 年港口业务/货物运输/LNG 等贸易业务毛利分别为 1.28/1.01/0.30 亿元，毛利占比 46%/36%/11%，同比 +100.9%/+11.8%/-13.2% [13] - 2024 年公司营业收入 20.02 亿元，同比减少 46.69%，归母净利润 1.55 亿元，同比增长 31.98%，净利润率 7.68%，同比 +4.55pct，ROE4.13%，同比 +0.98pct [15] 港口业务分析 - 裕龙石化一期 2024 年 9 月投产，2025 年进入快速增长期，二期远期有望投产 [18] - 子公司裕龙港务为裕龙石化一期提供港口综合配套服务，港区规划建设 13 个泊位，设计通过能力 5000 万吨/年 [19][22] - 2024 年港口业务营业收入 2.18 亿元，同比 +120.3%，毛利润 1.28 亿元，同比 +100.9%，码头收入是主要增量，装卸仓储业务利润稳定，租赁业务增厚收入 [24][26] - 港口业务具备绝对区位及货源优势，未来裕龙石化货运需求增长将带动公司港口业务发展 [28][29] 货物运输与 LNG 业务分析 - 货物运输业务包括普货和危化品运输，毛利率提升明显，长期有望与其他业务协同发展 [30][32] - LNG 业务由运贸一体向承运模式转变，营收规模收缩，盈利质量提升，未来盈利能力有望进一步提高 [34][35] 盈利预测与估值 - 预计 2025 - 2027 年港口业务收入分别为 6.62/7.86/8.42 亿元，货物运输业务收入分别为 4.82/5.55/6.38 亿元，LNG 等贸易业务收入分别为 11.48/10.33/9.30 亿元 [38] - 预计 2025/2026/2027 年归母净利润分别为 3.09/3.76/4.10 亿元，对应 EPS 分别为 0.43/0.53/0.57 元，给予 2025 年 25 倍 PE 估值，目标价 10.81 元 [41] 财务报表分析和预测 - 2025 - 2027 年预计营业收入分别为 2391/2483/2529 百万元，归母净利润分别为 309/376/410 百万元，毛利率分别为 19.1%/21.5%/23.1% [41][44] - 资产负债率呈下降趋势，流动比率和速动比率保持稳定，经营活动现金流有望持续增长 [44]

文章核心观点 公司在南山集团入主后迎来新发展阶段，新任董事长隋永峰提出以港口为支点巩固基本盘、以LNG转型打开成长空间、以资本运作优化资源配置的发展思路 [1][5][7] 战略核心：以港口为支点，撬动业绩增长新动能 - 公司从传统道路运输企业向综合性港口服务商转变，裕龙港务投产成2024年业绩增长重要推动力 [1] - 2024年公司LNG业务收入同比降58.18%，港口业务收入同比增120.26%，占总收入比重提至10.87%，毛利率达58.81%成利润主要来源 [2] - 裕龙港务是裕龙石化产业园配套港口，有“垄断性的区位优势”，园区企业原材料和产品进出口都通过它，业务稳定性有保障且利于拓展增值服务 [2] - 2024年9月裕龙石化产业园区核心企业投产，公司港口设施为其提供服务，裕龙港务一期7个泊位运营，四季度贡献利润约2000 - 3000万元，未来港口业务将成盈利重要支柱 [3] 破局之道：LNG业务轻装上阵，向产业链纵深延伸 - 2024年公司对LNG业务重大战略调整，将运贸一体业务模式转变为承运业务优化收入结构，基于对行业周期精准判断 [4] - 近年LNG行业波动剧烈，运贸一体业务利润率难挖潜，2024年公司实行轻资产运营模式，处置约三分之一LNG车辆，减少运贸一体业务向承运业务转变致营业收入减少 [4] - 公司LNG业务发展向上游与国内头部企业合作探索国际采购及联合采购，向下游在资源需求集中区做运营型项目下沉，通过“资源锁定 + 终端下沉”双轮驱动，已在山东、江苏等地布局20余个终端加注站 [5] 资本棋局：优化股东结构，激活长期价值 - 公司当前市值和股价与2021 - 2022年有差距，南山集团认为公司价值被严重低估，业务结构和市场前景未在股价充分体现，连续推出要约收购计划 [6] - 南山集团多次增持及要约收购累计耗资超3亿元，持股达41.3%，要约收购完成后与一致行动人合计持有48.79%股权，但2024年8月收购遇股东“惜售” [6] - 公司通过引入长期资本、优化股东结构推动市场重新评估定位，欢迎长期战略投资者，南山集团将坚定持有并适时增持 [7] - 市场担忧南山集团持股比例高影响治理结构，公司表示南山集团以产业协同为导向，未来不排除并购整合延伸产业链，会遵循市场化原则确保中小股东利益 [7]

文章核心观点 恒通物流股份有限公司第五届董事会第九次会议表决通过豁免董事会会议通知期限要求及选举隋永峰为第五届董事会董事长两项议案 [1][2] 会议基本信息 - 会议于2025年3月28日9:00时以现场和通讯相结合的方式召开，公司于当日以书面或通讯方式通知参会人员 [1] - 应到董事9人，实到董事9人，其中独立董事3人，公司监事和高级管理人员列席会议 [1] - 会议由董事长李洪波主持，召开符合《公司法》《公司章程》相关规定，决议合法有效 [1] 议案审议情况 《关于豁免董事会会议通知期限的议案》 - 同意豁免召开本次董事会会议通知期限的要求，表决结果为9票同意，0票反对，0票弃权 [1] 《关于选举公司第五届董事会董事长的议案》 - 李洪波因子公司港口码头项目步入全面投产关键阶段需投入大量精力，且考虑自身年龄精力因素，申请辞去公司董事长及相关职务和法定代表人职务 [1] - 董事会选举隋永峰为第五届董事会董事长，担任相关职务并担任公司法定代表人，任期自本次董事会审议通过之日起至公司第五届董事会届满之日止，表决结果为9票同意，0票反对，0票弃权 [2] 新董事长履历 - 隋永峰1987年出生，中国国籍，无境外永久居留权，中共党员，本科学历 [4] - 曾在南山集团等公司任职，2024年12月至今任公司董事 [4]

人事变动 - 李洪波因项目及精力因素辞董事长等职，仍任董事[2] - 隋永峰当选第五届董事会董事长，任期至届满[3] 股权情况 - 截至公告披露日，李洪波持有公司股票30,576股[2] 公司事务 - 2025年3月28日召开第五届董事会第九次会议[3] - 公司将办理法定代表人工商变更登记等事项[3]

会议情况 - 恒通物流第五届董事会第九次会议于2025年3月28日9:00召开，应到董事9人，实到9人[1] - 审议通过《关于豁免董事会会议通知期限的议案》，9票同意[1][2] 人事变动 - 李洪波因项目及年龄精力因素辞去董事长等职务[2] - 董事会选举隋永峰为董事长等职务，任期至第五届董事会届满[2] - 隋永峰1987年出生，有丰富金融及管理履历[5]

业绩总结 - 2024年公司营业收入20.02亿元，较上年同期减少46.69%[9][37][42][43] - 2024年公司营业成本17.22亿元，较上年同期减少51.45%[9][42][44] - 2024年归属于上市公司股东的净利润1.55亿元，较上年同期增加31.98%[9][37] - 2024年基本每股收益0.22元/股，较2023年增长37.50%[36] - 2024年加权平均净资产收益率4.13%，较2023年增加0.98个百分点[36] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产37.93亿元，较2023年末增长0.73%[37] - 2024年末总资产55.13亿元，较2023年末增长8.65%[37] 业务情况 - 港口业务依托7个生产性泊位及配套库区，可经营约30个货种[10] - 实体物流业务拥有普货运输车辆170余辆，液碱运输车辆70余辆[11][12] - LNG业务处置约三分之一LNG车辆，减少运贸一体业务[13] 公司治理 - 2024年董事会共召开12次会议，审议通过议案50余项[14] - 2024年召开五次股东大会，包括一次年度和四次临时股东大会[15] - 2024年审计委员会召开7次会议，薪酬与考核委员会召开2次，提名委员会召开3次，战略委员会召开1次[17] - 2024年度公司共召开7次监事会，对定期报告等事项审核并提意见[27] 财务指标变动 - 2024年12月31日货币资金较2023年12月31日减少11.43%，因裕龙港务码头建设支出[38] - 2024年12月31日预付款项较2023年12月31日减少82.29%，因LNG业务量减少及加强采销管理[38] - 2024年12月31日存货较2023年12月31日增加294.74%，因煤炭贸易业务库存增加[38] - 2024年12月31日固定资产较2023年12月31日增加239.94%，因裕龙港务在建工程转资[40] - 2024年12月31日在建工程较2023年12月31日减少29.07%，因裕龙港务在建工程转资[40] - 2024年12月31日短期借款较2023年12月31日增加100%，因经营性银行借款增加[40] 未来规划 - 公司拟续聘和信会计师事务所为2025年度审计机构，支付2024年度审计费用170万元[46] - 2025年董事报酬不超过180万元，独立董事津贴每人每年8万元（税后）[48] - 2025年监事报酬不超过50万元[50] - 2024年公司拟派发现金红利4940.76万元，占净利润31.86%[53] - 公司拟向多家银行申请综合授信额度共50亿元，有效期十二个月[56] - 2025年公司拟为子公司提供新增担保金额合计不超过14.5亿元[59] - 公司拟以自有资金向控股子公司山东省通港物流有限公司提供6亿元财务资助，借款期限为2025年3月18日至2026年3月17日，年利率为4.35%，用途为资金周转[61][62][63]

要约收购 - 要约收购持续督导期为2024年8月19日至2025年10月14日[2] - 要约收购股份数量35,709,353股，占总股本5.00%，价格8.72元/股[2] - 要约收购期限内，预受要约股东81户，股份7,643,190股，占比1.0702%[3] 股权结构 - 截至2024年10月14日，南山集团持股294,944,408股，占比41.30%，与一致行动人合计持股348,483,464股，占比48.79%[4] 公司变动 - 2024年10月29日，同意注销控股子公司华恒能源有限公司[9] - 2024年12月13日，以72,567,750元购买龙口南山屺母岛港发展有限公司土地使用权[9] 人事变动 - 2024年10月23日，王建波辞去独立董事等职务[10] - 2024年12月5日，李健辞去董事、总经理等职务[10] - 2024年12月4日，提名隋永峰、胡元木为董事候选人，聘任隋来智为总经理[11] - 2024年12月20日，2024年第三次临时股东大会通过补选董事议案[11] 督导情况 - 持续督导期内收购人无对上市公司业务和组织结构重大影响计划[16] - 未发现上市公司为收购人及其关联方违规提供担保或借款等损害公司利益情形[17] - 南山集团及时办理股权过户手续，履行要约收购报告和公告义务[18] - 恒通股份和南山集团按相关要求规范运作[18] - 未发现收购人违反公开承诺及已公告后续计划情形[18]

业绩总结 - 2024年度公司营业收入为200223.05万元，较上期减少较多[9] - 2024年营业总收入20.02亿元，较2023年的37.56亿元下降46.69%[31] - 2024年营业总成本18.13亿元，较2023年的36.40亿元下降50.19%[31] - 2024年营业利润1.79亿元，较2023年的1.40亿元增长27.30%[31] - 2024年净利润1.54亿元，较2023年的1.18亿元增长30.86%[31] - 2024年度营业收入343378381.57元，较2023年度的533188743.06元下降约35.59%[33] - 2024年度净利润24331280.21元，较2023年度的166334481.51元下降约85.37%[33] 财务状况 - 2024年末公司流动资产合计21.93亿元，较2023年末的25.10亿元下降12.65%[22] - 2024年末公司非流动资产合计33.20亿元，较2023年末的25.63亿元增长29.53%[22] - 2024年末公司流动负债合计8.70亿元，较2023年末的8.21亿元增长5.97%[24] - 2024年末公司非流动负债合计7.88亿元，较2023年末的4.24亿元增长85.75%[24] - 2024年末公司负债合计16.59亿元，较2023年末的12.46亿元增长33.13%[24] - 2024年末公司归属于母公司股东权益合计37.93亿元，较2023年末的37.65亿元增长0.73%[24] - 2024年末公司少数股东权益6125.20万元，较2023年末的6267.82万元下降2.28%[24] - 2024年末公司股东权益合计38.54亿元，较2023年末的38.28亿元增长0.68%[24] - 2024年末公司负债和股东权益总计55.13亿元，较2023年末的50.74亿元增长8.60%[22][24] - 2024年末公司固定资产为13.96亿元，较2023年末的4.11亿元增长239.67%[22] 现金流情况 - 2024年度经营活动现金流入小计3003307776.62元，较2023年度的4449812557.75元下降约32.50%[35] - 2024年度经营活动现金流出小计2741412505.52元，较2023年度的3929383760.11元下降约30.23%[35] - 2024年度经营活动产生的现金流量净额261895271.10元，较2023年度的520428797.64元下降约49.68%[35] - 2024年度投资活动现金流入小计10475927.70元，较2023年度的82071055.42元下降约87.24%[35] - 2024年度投资活动现金流出小计922144833.20元，较2023年度的840077798.44元增长约9.77%[35] - 2024年度投资活动产生的现金流量净额 -911668905.50元，较2023年度的 -758006743.02元亏损扩大约20.27%[35] - 2024年度筹资活动现金流入小计750622060.73元，较2023年度的116350384.13元增长约545.14%[35] - 2024年度筹资活动现金流出小计290180488.91元，较2023年度的432726273.63元下降约32.94%[35] 应收账款情况 - 截至2024年12月31日，公司应收账款账面余额为12991.99万元，已计提坏账准备为748.76万元，应收账款净额为12243.23万元，坏账准备计提比例为5.76%[10] - 审计将应收账款减值确定为关键审计事项[10] 股本变动 - 2015年6月公司向社会公开发行3000万股，上市后股本总额为12000万元[43] - 2017年公司向四位特定对象非公开发行2400万股，发行后总股本为14400万元[44] - 2018年5月公司以资本公积每10股转增4股，转增后总股本为20160万元[44] - 2019年5月公司以资本公积每10股转增4股，转增后总股本变为28224万元[44] - 2022年5月公司以资本公积每10股转增4股，转增后总股本变为39513.60万元[44] - 2022年公司向南山集团非公开发行114997604股，发行后总股本变为510133604元[45] - 2023年5月公司以资本公积每10股转增4股，转增后总股本变为714187046元[45] 会计政策与估计 - 2024年1月1日起施行多项会计政策变更规定，目前公司不涉及相关业务会计处理，不影响财务状况等[169] - 公司报告期内重要会计估计未发生变更[170] - 报告期内公司无前期差错更正[171] 税务情况 - 增值税税率有3%、6%、9%、13%，运输业务及天然气贸易等为9%，港口作业等服务为6%，销售配件等为13%，子公司龙口市恒馨餐饮有限公司为3%[174] - 城市维护建设税税率为7%、5%、1%，计税依据为流转税[174] - 教育费附加税率为3%，计税依据为流转税[174] - 地方教育费附加税率为2%，计税依据为流转税[174] - 企业所得税税率有25%、20%、16.5%、15%，部分子公司按小微企业20%税率，应纳税所得额减按25%计入，孙公司广西华恒通能源科技有限公司为15%[174][175] - 小型微利企业年应纳税所得额不超过300万元部分，减按25%计入应纳税所得额，按20%税率缴纳企业所得税[175] - 2021年1月1日至2030年12月31日，广西华恒通能源科技有限公司部分业务符合鼓励类认定，减按15%税率征收企业所得税[176]