核心观点 - 截至1月26日，A股市场已有7家公司发布可能被实施退市风险警示（*ST）的预警，主要原因是触及财务类强制退市指标，且这7家公司2025年净利润均预亏 [1][5][8] 触及退市风险警示的公司概况 - 截至1月26日，共有7只A股个股披露了可能被实施*ST的公告，其中包括ST赛为、ST华鹏两只已为ST的股票 [2][9] - 这7家公司的*ST预警均系触及财务类强制退市指标 [2][10] 因“净资产为负”触及警示的公司详情 - 在7家公司中，有5家因预计2025年末净资产为负值而触及退市风险警示，分别是华夏幸福、亿晶光电、ST赛为、ST华鹏和八一钢铁 [2][10] - 八一钢铁预计2025年末净资产为-17.6亿元到-19.5亿元，公告发布后次日（1月26日）股价跌停，收于3.24元/股，总市值49.67亿元 [2][9] - ST赛为（创业板）预计2025年末归属于上市公司股东的所有者权益为-8.7亿元至-6.2亿元（未经审计） [3][10] - 华夏幸福（主板）预计2025年末归属于上市公司股东的净资产为-150亿元到-100亿元 [3][10] - 亿晶光电（主板）预计2025年度期末净资产为-1.3亿元到-6800万元 [3][10] - ST华鹏（主板）预计2025年度期末净资产为-2.08亿元到-1.39亿元 [3][10] 因“营收+净利”指标触及警示的公司详情 - 天箭科技（深市主板）和帅丰电器（沪市主板）触及“营收+净利”财务类强制退市指标，即最近一个会计年度相关利润指标为负且扣除后的营业收入低于3亿元 [3][10] - 天箭科技预计2025年度利润总额亏损1.7亿元至2.42亿元，归属净利润亏损1.76亿元至2.5亿元，扣非后净利润亏损1.76亿元至2.5亿元，预计营业收入为-1.41亿元至-2.01亿元，扣除后的营业收入也为负 [4][11] - 帅丰电器预计2025年实现营业收入2.1亿元至2.5亿元，但预计实现归属净利润为-6200万元到-4300万元 [4][11] 2025年业绩预亏情况 - 前述7家公司2025年度净利润全部预亏 [5][12] - 华夏幸福全年净利预亏规模最大，预计亏损160亿元至240亿元 [5][12] - 八一钢铁全年净利预亏18.5亿元至20.5亿元 [5][12] - ST赛为全年预计亏损7.2亿元至10.2亿元 [6][12] - 亿晶光电2025年净利预亏4.5亿元至6亿元 [6][12] - ST华鹏净利预亏1.94亿元至2.63亿元 [6][12] - 天箭科技和帅丰电器的预亏情况已在其财务指标中列明 [4][11] 公司市值与历史情况 - 截至1月26日收盘，华夏幸福以69.27亿元总市值居首，八一钢铁（49.67亿元）和ST赛为（42.93亿元）分列第二、第三 [6][12] - ST赛为曾有被实施退市风险警示的历史，因2020年度审计报告被出具无法表示意见及内控鉴证报告为否定意见，于2021年4月30日起被实施退市风险警示和其他风险警示，后于2022年6月10日撤销 [6][13] 专家观点与市场影响 - 专家指出，被实施退市风险警示后，公司融资渠道将显著收窄，可能加剧资金链紧张，同时可能导致商业信誉受损，影响供应商信用政策及客户订单 [4][11]

核心观点 - 2025年12月PMI数据超季节性改善，强化了春季经济无下行风险的格局，为春季行情向纵深发展提供了支撑 [2] - 经济和产业是慢变量，而资金供需是快变量，岁末年初市场不缺增量资金，A股开门红可期，赚钱效应可能普遍扩散 [5] - 对2026年市场持乐观态度，认为全面牛市的条件将逐步完备，并维持“牛市两段论”判断：25年为科技结构牛（牛市1.0），26年下半年将迎来基本面驱动的全面牛（牛市2.0） [8][9] - 春季行情结构以主题轮动为主，AI算力链和顺周期板块主要关注Alpha逻辑的机会；预计全面牛市中科技和先进制造将最终占优 [10] 宏观经济与市场环境 - **经济数据超预期**：2025年12月PMI、生产、新订单和新出口订单的环比差值均显著好于季节性表现，这与2026年春节较晚导致出口订单前置直接相关 [2] - **风险窗口连续**：春季支撑风险偏好的时间窗口连续，包括2月春节前反弹（A股高胜率日历特征）、3月两会（可能审议十五五规划）、4月特朗普可能访华（中美关系缓和关键窗口） [5] - **强化上行格局**：经济数据的超季节性改善强化了春季没有下行风险的格局，有利于行情演绎，上证综指在连续阳线后，春季行情仍有纵深 [2][5] 资金面分析 - **增量资金可期**：25年底驱动市场的中证A500ETF冲量已进入稳定期，年初增量资金可能来自保险开门红保费高增，以及人民币汇率升值共振下的外资活跃度恢复 [5][8] - **资金驱动特征**：在春季行情中，资金供需作为快变量的特征可能更加突出，若ETF、保险和外资先后兑现增量，可能推动总体风险偏好提升，并带动存量资金加仓和交易性资金活跃 [5][8] - **市场效应扩散**：在上述边际资金特征下，岁末年初不缺增量资金，A股开门红可期，赚钱效应可能普遍扩散，板块轮动和主题活跃的特征可能延续 [5][8] 中长期市场展望（2026年） - **全面牛条件逐步完备**：2026年被认为是中游制造供给出清、供需格局易改善的年份；也是股市赚钱效应累积已质变，可能触发居民资产配置向权益迁移的年份；同时是中国制造业竞争优势确认、认知扩散的年份 [8] - **外资回流新触发点**：触发外资加速回流的未必是总量经济根本改善，短期人民币汇率超额升值强化了中国制造业竞争力的认知，可能成为关键催化剂 [8] - **牛市两段论**：判断25年牛市1.0（科技结构牛）已暂时处于高位区域，当前处于季度级别的高位震荡；预计26年下半年将迎来牛市2.0，这是由基本面周期性改善、科技产业趋势新阶段、居民资产配置迁移及中国影响力提升等多种因素共振的全面牛 [9] 行业与主题配置策略 - **春季结构以主题为主**：春季行情中主题行情弹性更高，主要围绕产业主题（如商业航天、机器人、核聚变）、资金主题（从A500到保险开门红和外资回流，对应高股息和核心资产修复）、政策主题（如服务消费、海南）以及中期牛市预期主题（如保险、券商）进行轮动 [10] - **风格投资关注Alpha**：AI算力链和顺周期是风格投资主战场，但在春季行情中权重可能相对较低，建议重点关注其中具有Alpha逻辑的机会 [10] - **具体板块观点**： - **AI算力链**：光连接等Alpha逻辑演绎后，股价可能进入高位震荡；其他AI产业链方向暂时尚无法突破原有高位震荡区间 [10] - **顺周期**：只推荐有Alpha逻辑的基础化工和工业金属；顺周期的Beta行情在春季可能只有超跌反弹 [10] - **后续风格节奏**：预计26年第二季度为磨底阶段，科技和先进制造中有基本面Alpha逻辑的方向可能先于牛市启动；2026年下半年全面牛市中，顺周期可能只是启动牛市的资产，最终牛市还是科技和先进制造占优 [10] 市场数据与观察 - **赚钱效应扩散指标**：根据2025年12月31日数据，国防军工、有色金属、机械设备、汽车、基础化工、科创板、美容护理、石油石化、计算机、银行、传媒、房地产等多个行业的赚钱效应指标（按个股个数、市值或成交额计算）呈现“继续扩散”或“聚焦龙头”状态 [13] - **ETF资金动态**：数据显示不同主题ETF份额变化各异，例如国泰中证钢铁ETF近一周份额增长14.9%，今年以来份额增长271.7%；而部分科技、医药类ETF份额出现缩水 [14] - **创业板相对强度**：图表显示创业板相对沪深300的强势股占比及相对价格走势，提供了市场内部风格强弱的参考 [12]

股东减持计划 - 凯撒旅业股东金谷信托计划减持不超过公司总股本的3%股份 [1] - 小熊电器股东龙少宏计划减持不超过公司总股本的0.64%股份 [1] - 金盾股份股东高新投与方正证券计划合计减持不超过公司总股本的4%股份 [1] - 鲁信创投股东鲁信集团计划减持不超过公司总股本的1%股份 [1] - 三晖电气股东武保福计划减持不超过公司总股本的2%股份 [1] - 横店东磁控股股东计划减持不超过公司总股本的1%股份 [1] - 赛特新材股东汪坤明计划减持不超过公司总股本的3%股份 [1] - 珠海冠宇股东宁波汇锦诚与珠海冷泉计划合计减持不超过公司总股本的3%股份 [1] - 海南埔洋副总经理陈宏哲计划减持不超过6.03万股公司股份 [1] 已完成的股东减持 - 利扬芯片股东黄江已减持222.06万股公司股份 [1] - 精达股份股东乔晓辉已合计减持6428.26万股公司股份 [1] - 中电电机股东王建凯已减持公司总股本的1.00%股份 [1] - 拓荆科技股东国家集成电路基金已减持公司总股本的0.65%股份 [1] 公司经营与监管动态 - 天益医疗收到宁波市市场监督管理局发出的《行政处罚告知书》 [1] - 蒙草生态公告其杭锦后旗PPP项目提前终止并进行债务重组 [1]

文章核心观点 - 工业和信息化部等六部委公布2025年度智能工厂名单，上海在领航级和卓越级两个最高等级的入选数量上均位居全国城市第一，彰显其在智能制造领域的领先地位 [1] - 上海已累计培育2家国家领航级智能工厂、28家国家卓越级智能工厂，超300家上海市先进级智能工厂，国家级智能工厂数量连续多年位列全国城市第一 [1] - 上海下一步将聚焦智能工厂梯度培育、系统解决方案供给和标准群构建，推动制造业智能化转型升级 [2] 领航级智能工厂培育名单 - 全国首批领航级智能工厂培育名单共15家，上海有2家工厂入选，占比13% [1] - 上海入选的领航级智能工厂培育单位包括：宝山钢铁股份有限公司的高端绿色硅钢预测式制造智能工厂、上海航天设备制造总厂有限公司的高可靠规模化宇航产品全流程链动智能工厂、上汽通用五菱汽车股份有限公司的基于工艺解耦和产线重构的汽车岛式智能工厂 [4] - 领航级作为最高等级，代表中国制造业智能化的最高水平，入选企业在人工智能深度融合、系统集成研发与应用突破等方面处于行业领先地位 [1] 卓越级智能工厂名单 - 上海有16家工厂入选卓越级智能工厂名单，入选数量位居全国城市第一 [1][6] - 入选企业覆盖汽车、半导体、造船、电气、制药、消费电子等多个制造业关键领域，例如安波福中央电气的车用连接器工厂、晟碟半导体的AI赋能封装测试工厂、沪东中华造船的数链赋能海洋装备工厂等 [6] 上海智能制造发展成果 - 近年来上海深入开展智能工厂领航计划，通过政策引导提升智能工厂能级 [1] - 上海智能制造发展指数蝉联长三角城市第一 [1] - 智能工厂建设成果体现了上海在贯彻落实国家智能制造战略部署方面的成效 [1]

板块整体表现 - 11月3日湖南国企改革板块整体上涨1.35%，表现优于大盘，当日上证指数上涨0.55%，深证成指上涨0.19% [1] - 板块内个股表现分化，惠博普以10.15%的涨幅领涨，而湖南黄金下跌2.48%领跌 [1][2] - 从资金流向看，板块整体获得主力资金净流入9784.92万元，但游资和散户资金分别净流出5550.46万元和4234.46万元 [2] 领涨个股分析 - 惠博普收盘价3.69元，涨幅10.15%，成交量88.56万手，成交额3.14亿元，主力资金净流入7988.62万元，主力净占比高达25.65% [1][3] - 湘电股份收盘价16.28元，涨幅6.89%，成交量84.69万手，成交额13.65亿元，主力资金净流入1.65亿元，主力净占比13.63% [1][3] - 华菱钢铁收盘价6.03元，涨幅4.51%，成交量158.48万手，成交额9.50亿元，主力资金净流入8521.91万元，主力净占比9.88% [1][3] 资金流向明细 - 资金集中流入涨幅居前的个股，湘电股份、华菱钢铁和惠博普三只股票的主力资金净流入额合计超过3.3亿元 [3] - 芒果超媒获得游资净流入4381.59万元，游资净占比8.80%，是少数游资净流入的个股 [3] - 华菱钢铁遭遇散户资金净流出9861.86万元，散户净占比-11.44%，显示散户在该股上涨过程中倾向于卖出 [3] 相关ETF信息 - 黄金股ETF（代码159562）跟踪中证沪深港黄金产业股票指数，近五日上涨1.13%，市盈率为23.91倍 [5] - 该ETF最新份额为12.4亿份，增加了1100.0万份，但主力资金净流出826.2万元 [5] - 黄金股ETF当前估值分位为47.97% [6]

核心观点 - 临近年底A股市场出现基于生肖的“玄学炒股”现象，名称含“马”的29只概念股年内平均涨幅显著超越市场平均水平，但这种现象本质是情绪驱动的投机行为，多数相关公司基本面疲弱，历史表明此类炒作行情难以持续[3][4][5][16] “马”字辈概念股市场表现 - A股名称带“马”字的个股共有29只，分散在机械设备、计算机、纺织服装、汽车等多个行业[9] - 29只个股年内平均涨幅达59.85%，7月以来平均涨幅为17.97%，显著高于A股市场年内平均涨幅33.51%和7月以来平均涨幅14.57%的水平[10] - 7只个股年内股价翻倍，金马游乐年内增幅达到267%，7月以来增幅超过90%[11] - 仅7月份，金马游乐涨幅超90%，中马传动、福龙马涨逾50%，云中马、神马电力等个股涨超40%[12] 相关公司基本面情况 - “马”相关概念股市值在35亿元至376亿元之间，其中13家公司市值超过百亿元，N马可波市值最高达375.92亿元[13] - 多家公司业绩下滑，2025年上半年马钢股份营收最高为380.75亿元，深天马A营收174.75亿元，但17只个股上半年营收不足10亿元[13] - 上半年归母净利润最高的是N马可波，为6.55亿元，创业黑马、三羊马、万里马等6家企业处于亏损状态[14] - 除6家企业亏损外，10余只个股上半年归母净利润出现下滑，野马电池、中马传动等4只个股净利润下滑幅度超过50%[15] 历史生肖概念股表现规律 - 往年生肖炒作概念股行情短暂，例如2024年蛇年概念股川发龙蟒股价在触及高点22.60元后迅速回落至10元左右横盘[17] - 2023年兔年概念股兔宝宝股价在三个多月内从高点15.54元迅速回落到起点[18] 现象本质与市场分析 - 生肖炒作是市场非理性行为与信息不对称环境下的套利博弈，依赖易于传播的“叙事性逻辑”形成“叙事泡沫”[19] - 现象核心原因包括市场结构性调整期缺乏明确主线，以及社交媒体放大情绪传染效应，参与者基于“博傻理论”期待在泡沫破裂前转移风险[20] - 股价长期看将回归企业价值，盲目追逐题材可能面临高位接盘风险并错失优质资产[21]

股东减持 - 力合微股东力合科创拟减持不超过3%股份 [1] - 怡亚迪控股拟减持不超过1%股份 [1] - 同济科技拟减持不超过441.55万股回购股份 [1] - 拓山重工实际控制人拟减持不超过2.82%股份 [1] - 特友服务股东龙信建设、嘉兴创泽拟合计减持不超过2%股份 [1] - 通源环境股东源通投资拟合计减持不超过3%股份 [1] - 华翔股份控股股东华翔实业拟减持不超过3%股份 [1] - 吉祥航空股东东航产投累计减持939.75万股股份 [1] - 中甲港股东国家集成电路基金累计减持301.97万股股份 [1] - 电气风电股东上海电气减持1333.33万股公司股份 [1] - 达刚控股股东英奇管理已减持79.95万股公司股份 [1] - 龙迅股份股东赛富创投累计减持1.1739%股份 [1] - 创业慧康股东飞利浦累计减持1.35%股份 [1] 公司业绩 - 来美药业前三季度净亏损4591.7万元 [1] - 创业盖司前三季度净亏损2492.95万元 [1]

电池产业链行业表现 - 2025年上半年电池上市公司总营收2947亿元，同比增长8% [1] - 行业总体毛利640亿元，同比增长2%，毛利率22%，较2024年同期下降1个百分点 [1] - 行业总体费用266亿元，同比下降16%，费用控制效果显著 [1] - 锂电池环节为产业链最盈利环节，分走产业链七成利润 [1] - 行业库存水平为75天，较2024年同期的58天提升17天 [1] - 行业应收账款周期为80天，较2024年同期减少2天 [1] 重点电池企业财务表现 - 宁德时代2025年上半年毛利率为25%，净利润实现显著增长 [1] - 亿纬锂能等企业在2025年上半年净利润同比增长，显示行业分化 [1] - 电池企业产业高利润优势明显，相对于整车企业和矿端更具稳定性 [1] 创业板指数及ETF表现 - 截至2025年10月9日09:59，创业板指数上涨0.56% [3] - 创业板ETF平安上涨0.57%，最新价报2.12元 [3] - 截至2025年9月30日，创业板ETF平安近2周累计上涨1.89% [3] - 该ETF近2年净值上涨66.32%，在可比基金中排名前2 [4] - 近6个月超越基准年化收益为5.03% [4] - 近1年跟踪误差为0.035%，管理费率0.15%，托管费率0.05% [4] 创业板指数成分股 - 创业板指数前十大权重股合计占比57.49% [5] - 宁德时代为第一大权重股，权重18.77%，2025年10月9日涨跌幅为1.25% [5][7] - 亿纬锂能为第十大权重股，权重1.67%，当日涨跌幅为-1.07% [5][7] - 指数成分股当升科技当日上涨9.66%，迈为股份上涨7.13% [3]

A500ETF嘉实产品表现 - 截至2025年9月30日，A500ETF嘉实近1年净值上涨19.33% [2] - 产品最新规模达119.12亿元，近4个交易日内资金净流入1.25亿元 [2] - 产品近1年日均成交额为22.77亿元，盘中换手率为0.86%，成交1.10亿元 [2] - 自成立以来，产品最高单月回报为11.71%，最长连涨月数为5个月，连涨期间涨幅达28.61%，月盈利概率为61.28% [2] - 截至2025年9月30日，产品近3个月超越基准年化收益为5.48%，上涨月份平均收益率为4.15% [2] 中证A500指数成分股 - 截至2025年9月30日，中证A500指数前十大权重股合计占比19% [3] - 前十大权重股包括宁德时代、贵州茅台、中国平安、招商银行、紫金矿业、新易盛、中际旭创、美的集团、东方财富、长江电力 [3] - 在部分个股表现上，紫金矿业涨跌幅为6.28%，比亚迪涨跌幅为1.45%，宁德时代涨跌幅为1.21% [5] - 同期贵州茅台跌1.39%，中国平安跌1.02%，招商银行跌0.84%，东方财富跌3.32% [5] 券商市场观点 - 兴业证券指出，经历9月震荡整固后，新一轮上行动能正在蓄势，全球宽松的宏观环境及结构性亮点有望为节后A股奠定上行基础 [2] - 招商证券表示，10月市场将延续9月趋势，保持震荡上行且低斜率的走势，市场处于牛市第二阶段，增量资金持续流入是驱动市场上行的关键力量 [2]

基金表现 - 中证500增强ETF（159678）在9月24日午盘上涨1.03%，报收1.375元，成交额为224.57万元 [1] - 该基金自2023年2月13日成立以来，累计回报率达35.84%，近一个月回报率为6.05% [1] 重仓股表现 - 基金重仓股中，深信服涨幅最大为3.40%，光线传媒上涨3.09%，瑞芯微上涨1.73% [1] - 胜宏科技跌幅最大为2.20%，指南针下跌0.33% [1] - 其余重仓股东吴证券、九号公司、长江证券、完美世界、金风科技均录得上涨，涨幅在0.65%至1.40%之间 [1] 基金基本信息 - 中证500增强ETF（159678）的业绩比较基准为中证500指数收益率 [1] - 基金管理人为博时基金管理有限公司，基金经理为刘钊和杨振建 [1]