文章核心观点 - 公司2024年限制性股票激励计划预留授予部分第一个解除限售期解除限售条件已成就，92,400股限制性股票将于2025年10月29日上市流通 [2][3][4][9][11] 股权激励计划批准及实施情况 - 2024年3月27日，公司第四届董事会第二十二次会议审议通过2024年限制性股票激励计划相关议案 [4] - 2024年4月25日，公司2023年年度股东大会审议并通过激励计划，授权董事会办理相关事宜 [6] - 2024年9月26日，公司第四届董事会第二十七次会议审议通过向激励对象授予预留限制性股票的议案 [7] - 2025年10月9日，公司第五届董事会第六次会议审议通过预留授予部分第一个解除限售期解除限售条件成就的议案 [4][8] 本次解除限售具体安排 - 本次符合解除限售条件的激励对象共16名，可解除限售的限制性股票数量为92,400股，约占公司目前总股本的0.04% [9][10] - 本次股票上市流通日期为2025年10月29日，上市流通总数为92,400股 [2][3][11] - 激励对象不包括独立董事、监事及单独或合计持有公司5%以上股份的股东或实际控制人及其近亲属 [10] 董事及高级管理人员持股转让限制 - 公司董事和高级管理人员在任职期间每年转让的股份不得超过其所持有本公司股份总数的25% [11] - 公司董事和高级管理人员离职后半年内不得转让其所持有的本公司股份 [11] - 公司董事和高级管理人员将其持有的本公司股票在买入后6个月内卖出，或者在卖出后6个月内又买入，由此所得收益归本公司所有 [11]

股权激励股份上市 - 股票上市类型为股权激励股份 [1] - 股票认购方式为网下 [1] - 上市股数为92,400股 [1] - 上市流通总数为92,400股 [1] - 上市流通日期为2025年10月29日 [1]

股票与激励计划相关 - 本次股票上市股数为92,400股，上市流通日期为2025年10月29日[2] - 2024年4月29日授予价格为10.09元/股，授予数量347.20万股，激励对象81人[10] - 2024年9月26日授予价格为9.65元/股，授予数量50.80万股，激励对象31人[10] - 2025年6月17日首次授予部分第一个解除限售期解锁数量60.66万股，剩余未解锁222.0750万股[9] - 首次授予部分第一个解除限售期取消解锁数量45.665万股，原因是4名激励对象离职、19名未达成绩效考核要求[9][11] - 2025年10月9日，公司审议通过预留授予部分第一个解除限售期解除限售条件成就的议案[8] - 2024年激励计划预留授予部分16名激励对象达成条件，可解除限售[14] - 可解除限售的限制性股票数量为9.24万股，约占公司总股本的0.04%[14] - 本次可解除限售的限制性股票占已获授予限制性股票比例为30.00%[15] - 本次解除限售的限制性股票上市流通日期为2025年10月29日[17] 业绩数据 - 2024年公司净利润102,495,393.37元，较2023年增长33.96%[12] 激励计划考核条件 - 第一个解除限售期：2024年营业收入增长率不低于10%或净利润增长率不低于10%[12] - 第二个解除限售期：2025年营业收入增长率不低于20%或2024 - 2025年累计不低于30%；净利润增长率不低于20%或2024 - 2025年累计不低于30%[13] - 第三个解除限售期：2026年营业收入增长率不低于30%或2024 - 2026年累计不低于60%；净利润增长率不低于30%或2024 - 2026年累计不低于60%[13] 股份限制规定 - 董事和高级管理人员任职期间每年转让股份不得超过所持有本公司股份总数的25%[17] - 激励对象离职后半年内不得转让所持公司股份，占公司股份总数的25%[18] - 激励对象为公司董事和高管，6个月内买卖股票收益归公司所有[18] 股份数量变动 - 有限售条件股份变动前数量为2,647,750股，占比1.09%，变动后为2,555,350股，占比1.05%[22] - 无限售条件股份变动前数量为241,248,950股，占比98.91%，变动后为241,341,350股，占比98.95%[22] - 公司股份总计数量为243,896,700股，变动前后占比均为100%[22]

市场整体表现 - 游戏板块指数当日下跌0.27%，表现弱于大盘，上证指数上涨0.63%，深证成指上涨0.98% [1] - 板块内个股表现分化，ST华通领跌，跌幅达4.94% [1][2] 个股价格表现 - 涨幅前十的个股中，游族网络涨幅最大，为5.42%，收于11.66元，成交额7.41亿元 [1] - *ST大晟涨5.08%，恺英网络涨4.12%，完美世界涨2.65% [1] - 跌幅前列的个股包括ST华道跌4.94%，姚记科技跌2.17%，顺网科技跌1.86% [2] 板块资金流向 - 游戏板块整体主力资金净流出4.21亿元，游资资金净流出7092.83万元，散户资金净流入4.92亿元 [2] - 个股方面，游族网络主力资金净流入4650.55万元，净占比6.27% [3] - 恺英网络主力资金净流出6458.54万元，净占比5.13% [3] - 完美世界主力资金净流入2405.11万元，但散户资金净流出6151.37万元，净占比-12.43% [3] 相关ETF表现 - 游戏ETF(159869)近五日下跌7.55%，市盈率41.90倍，主力资金净流出6466.5万元，份额增加9500万份至74.6亿份 [5] - 食品饮料ETF(515170)近五日上涨0.34%，市盈率20.51倍，估值分位20.12% [5] - 科创半导体ETF(588170)近五日下跌9.17%，份额减少1200万份至23.4亿份 [5] - 云计算50ETF(516630)近五日下跌6.46%，市盈率116.38倍，估值分位90.10% [6]

回购注销决策与执行 - 公司于2025年8月28日召开第五届董事会第五次会议，审议通过回购注销部分限制性股票的议案 [2] - 回购注销原因为5名激励对象因离职不再具备激励资格，涉及已获授但尚未解除限售的限制性股票119,000股 [2][4] - 该事项已获2023年年度股东大会授权，无需再次提交股东大会审议 [2] 回购注销具体情况 - 本次回购注销涉及激励对象5人，拟回购注销股份数量为119,000股 [5] - 本次回购注销完成后，剩余股权激励限制性股票数量为2,647,750股 [5] - 公司已开设回购专用证券账户并递交申请，预计于2025年10月22日完成注销 [6] 程序履行与合规性 - 公司于2025年8月30日刊登通知债权人公告，45天公示期内未收到任何债权人异议或要求 [3] - 公司董事会说明本次回购注销决策程序及信息披露符合相关法律法规及公司激励计划规定 [8] - 法律意见书认为公司已履行现阶段必要程序，本次回购注销符合相关规定 [8]

回购注销情况 - 回购注销限制性股票数量为119,000股，涉及5人[2][3][6] - 预计2025年10月22日注销[2][6] 股份变动 - 回购注销前股份合计244,015,700股，变动后为243,896,700股[8] 流程进展 - 2025年8月28日通过回购注销议案[3] - 公示期无异议，已开设账户并申请[4][6]

激励计划审议 - 2024年3月27日相关会议审议通过激励计划议案[8][9] - 2024年4月25日股东大会审议通过激励计划议案[9] 回购注销情况 - 2025年8月28日决定回购注销119,000股限制性股票[10] - 预计2025年10月22日完成注销并办理后续手续[16] - 原因是5名激励对象离职不再具备资格[12]

激励计划审议 - 2024年3月27日，公司会议审议通过激励计划相关议案[7][8] - 2024年4月25日，公司股东大会审议通过激励计划相关议案并授权董事会[8] 股票回购注销 - 2025年8月28日，公司决定对5名离职对象的119,000股限制性股票回购注销[9][13] - 2025年8月30日，公司刊登回购注销通知债权人公告，未收到相关书面文件[10] - 预计2025年10月22日完成注销并办理变更登记手续[15]

公司行动概述 - 公司于2025年8月28日宣布将回购注销119,000股限制性股票 [1] - 此次回购注销涉及5名因离职而不再具备激励资格的激励对象 [1] - 预计回购注销将于2025年10月22日完成 [4] 决策程序 - 2024年3月27日公司第四届董事会第二十二次会议审议通过2024年限制性股票激励计划相关议案 [2] - 2024年4月25日公司2023年年度股东大会审议通过激励计划并授权董事会办理相关事宜 [2] - 2025年8月28日公司第五届董事会第五次会议与第五届监事会第五次会议审议通过本次回购注销议案 [2] 回购依据与安排 - 依据公司《激励计划（草案）》规定激励对象因离职其已获授但尚未解除限售的股票应由公司按授予价格回购注销 [3] - 公司已在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司开设回购专用证券账户并递交申请 [4] - 律师事务所认为公司本次回购注销已履行必要决策程序符合相关法律法规及《激励计划（草案）》规定 [4]

行业投资评级 - 报告标题明确提及“游戏和云计算依旧亮眼”，显示出对这两个细分领域的积极看法 [3] 核心观点 - 游戏行业在监管宽松和品类创新的驱动下，有望保持高景气度，2025年1-9月版号总计1195个，同比增长25% [3] - 云计算收入加速正兑现，互联网公司加大资本支出布局AI，云计算需求持续回暖 [3] - “小确幸”悦己消费具备明显避险属性，相关细分赛道如潮玩、音乐等呈现高景气度 [3] - 长视频、剧集行业政策底已现，广告市场呈结构性增长，娱乐、悦己、科技类消费行业是增长主力 [3] 重点公司业绩前瞻 - 2025年第三季度业绩同比增速在50%以上的公司包括：巨人网络、吉比特、ST华通、哔哩哔哩 [3] - 巨人网络预计2025Q3收入16.56亿元，同比增长109.3%，归母净利润8.00亿元，同比增长126.4% [4] - 吉比特预计2025Q3收入20.26亿元，同比增长135.9%，归母净利润5.31亿元，同比增长280.4% [4] - ST华通预计2025Q3收入100.00亿元，同比增长60.0%，归母净利润17.30亿元，同比增长168.0% [4] - 腾讯控股预计2025Q3收入1875.07亿元，同比增长12.2%，归母净利润653.68亿元，同比增长9.3% [4] - 快手预计2025Q3收入355.30亿元，同比增长14.1%，归母净利润48.95亿元，同比增长24.0% [4] 游戏行业分析 - 行业驱动力来自三方面：00后90后年轻用户悦己消费与出海创造增量市场、AI可能带来新玩法创造新需求、留存企业精品打造与长线运营能力提升 [3] - 竞争格局转向围绕品类差异化竞争，而非同质化低价竞争 [3] - 腾讯控股《三角洲行动》9月DAU突破3000万，《和平精英》绿洲启元DAU达到3300万 [3] - 巨人网络《超自然行动》验证了其拓品类和破圈年轻用户的能力 [3] - ST华通旗下点点互动的《Whiteout Survival》和《Kingshot》继续表现强势 [3] - 心动公司Taptap平台受益于版号增多和AI平权下的供给繁荣 [3] - 恺英网络的传奇盒子业务带来增量，哔哩哔哩《百将牌》于10月开启测试 [3] 港股互联网与云计算 - 腾讯控股在模型芯片投资、混元多模态、微信游戏广告等场景持续布局 [3] - 阿里巴巴在通义千问、阿里云、平头哥、电商搜索场景发力 [3] - 百度聚焦云业务、文心一言、昆仑芯和自动驾驶 [3] - 金山云背靠小米和金山集团 [3] - 即时零售领域竞争激烈，2025年第三季度预计是竞争投入高峰，后续竞争缓和幅度对盈利预期影响较大 [3] - 快手的“可灵”抢占AI视频赛道，期待AI提升内容和广告推荐效率 [3] - 哔哩哔哩有张迪加盟，期待其在AI视频及广告提效方面的进展 [3] 悦己消费与细分赛道 - 网易云音乐付费用户健康增长 [3] - 泡泡玛特SKU和产能不断爬坡，配合扩品类、扩地区高速推进，新IP“星星人”起势有望成为下一个爆款 [3] - 大麦娱乐头部IP（三丽鸥、Chiikawa）联名产品销售火热，Chiikawa官方旗舰店于9月27日落地上海外滩 [3] 其他行业观察 - 长视频、剧集行业政策底已现，后续关注点包括综艺监管边际变化、广告复苏节奏、粉丝经济等新商业模式探索 [3] - 广告市场结构性增长，快手和哔哩哔哩呈现复苏态势，而芒果超媒和分众传媒第三季度广告业务仍有压力 [3] 重点公司估值 - 腾讯控股总市值51,902亿元，预计2025年市盈率（PE）为20倍，2026年为17倍 [5] - 泡泡玛特总市值3,225亿元，预计2025年PE为31倍，2026年为22倍 [5] - 阿里巴巴总市值27,119亿元，预计2025年PE为23倍，2026年为17倍 [5] - 快手总市值2,961亿元，预计2025年PE为15倍，2026年为13倍 [5] - 分众传媒总市值1,113亿元，预计2025年PE为20倍，2026年为18倍 [5]