报告投资评级 - 维持“买入”评级[5] 报告核心观点 - 江瀚新材2024年前三季度营业收入同比下降2.7% 归属于母公司股东的净利润同比减少14.5% 第三季度营业收入和净利润同比环比均下降 募投项目产能释放 功能性硅烷产品产销量前三季度同比增长 单季度24Q3同比有增长但环比有下降[1] - 24Q3公司产品价格环比降幅小于部分原材料价格降幅 毛利率同环比小幅提升[2] - 公司成本管理能力强 24Q3期间费用合计yoy -12.3% qoq +13.5%[3] - 稳步推进一揽子硅基新材料项目 扩大主营产品产能 拥有完整绿色循环产业链 产品品质行业领先 投资建设项目2026年底形成年产能18.2万吨功能性硅烷产品[4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024 - 2026年预计归母净利润分别调整为6.2/7.1/8.2亿元[4] - 给出了2022 - 2026年的营业收入、增长率、EBITDA、净利润、增长率、EPS、市盈率、市净率、市销率、EV/EBITDA等数据[4][8] - 2024年前三季度实现营业收入17.04亿元 归属于母公司股东的净利润4.57亿元 第三季度实现营业收入5.30亿元 归属于母公司股东的净利润1.45亿元[1] - 24Q3期间费用合计0.21亿元 yoy -12.3% qoq +13.5% 期间费用率为4.0% yoy -0.2pcts qoq +0.8pcts[3] - 24Q3实现毛利额1.84亿元 yoy -4.2% qoq -6.9% 综合毛利率34.7% yoy +1.3pcts qoq +1.1pcts[2] 公司运营方面 - 功能性硅烷产品产量/销量前三季度分别为8.88/8.93万吨 yoy +13.6%/+13.8% 单季度24Q3为2.95/2.91万吨 yoy +3.5%/+0.4% qoq -2.8%/-4.8%[1] - 功能性硅烷中间体产量/销量前三季度为14.17/0.26万吨 单季度24Q3为4.66/0.11万吨[1] - 稳步推进一揽子硅基新材料项目 扩大主营产品产能 拥有完整绿色循环产业链 产品品质行业领先 投资建设项目2026年底形成年产能18.2万吨功能性硅烷产品[4] 产品价格方面 - 24Q3功能性硅烷产品实现营收5.09亿元 yoy -8.3% qoq -10.2% 销售均价1.75万元/吨 yoy -8.6% qoq -5.7%[2] - 功能性硅烷中间体实现营收0.16亿元 销售均价1.47万元/吨 yoy -7% qoq +4.8%[2] - 24Q3部分原材料无水乙醇/金属硅/优级氯丙烯/烯丙基缩水甘油醚/三氯氢硅采购价格环比 -0.6%/-7.3%/-4.3%/-12.0%/-13.0%[2]

营业收入与利润情况 - 本季度营业收入529893929.19元较上年同期减7.69%年初至报告期末1704194354.80元较上年同期减2.69%[2] - 本季度归属于上市公司股东净利润145086236.89元较上年同期减9.25%年初至报告期末457215472.04元较上年同期减14.46%[2] - 本季度归属于上市公司股东扣除非经常性损益净利润138020817.26元较上年同期减2.26%年初至报告期末431730604.38元较上年同期减12.46%[2] - 2024年前三季度营业收入1704194354.80元2023年前三季度为1751370901.54元[14] - 2024年前三季度净利润457215472.04元2023年前三季度为534508714.90元[14] 每股收益与净资产收益率 - 本季度基本每股收益0.38元/股较上年同期减11.63%年初至报告期末1.22元/股较上年同期减16.44%[4] - 本季度稀释每股收益0.38元/股较上年同期减11.63%年初至报告期末1.22元/股较上年同期减16.44%[4] - 本季度加权平均净资产收益率3.06%较上年同期减少0.31个百分点年初至报告期末9.14%较上年同期减少3.80个百分点[4] - 2024年前三季度基本每股收益1.22元/股2023年前三季度为1.46元/股[15] 现金流情况 - 年初至报告期末经营活动产生现金流395085895.03元较上年同期减26.34%[2] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额395085895.03元2023年前三季度为536338370.73元[17] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额 -970421325.07元2023年前三季度为 -2148174687.93元[17] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额 -423369770.14元2023年前三季度为1738994557.48元[17] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金1274276740.74元2023年前三季度为1472190441.58元[16] - 2024年前三季度收回投资收到的现金1410000000.00元2023年前三季度为1650000000.00元[17] - 2024年前三季度投资支付的现金2101999564.82元2023年前三季度为3600000000.00元[17] - 2024年前三季度分配股利、利润或偿付利息支付的现金373335446.96元2023年前三季度为320000000.40元[17] 资产负债情况 - 本报告期末总资产5157744253.72元较上年度末减0.10%[4] - 本报告期末归属于上市公司股东所有者权益4810775714.62元较上年度末增0.77%[4] - 2024年9月30日货币资金为26.6165369412亿元2023年12月31日为34.6440215283亿元[11] - 2024年9月30日交易性金融资产为10.8827446345亿元2023年12月31日为2.0003062466亿元[11] - 2024年9月30日应收账款为3.1935479017亿元2023年12月31日为2.3432312213亿元[11] - 2024年9月30日应收款项融资为3503.277752万元2023年12月31日为8579.278523万元[11] - 2024年9月30日预付款项为1369.560355万元2023年12月31日为484.037833万元[11] - 2024年9月30日其他应收款为445.545788万元2023年12月31日为573.470905万元[11] - 2024年9月30日存货为1.4578546326亿元2023年12月31日为1.6762774752亿元[11] - 2024年9月30日其他流动资产为2.0757677098亿元2023年12月31日为4.0313638125亿元[11] - 2024年9月30日应付账款为1.4101511742亿元2023年12月31日为1.4221262670亿元[12] - 2024年9月30日合同负债为1300.899287万元2023年12月31日为1475.316936万元[12] 非经常性损益情况 - 年初至报告期末非经常性损益项目合计25484867.66元[6]

产量与销量 - 2024年前三季度功能性硅烷产量88,760.89吨、销量89,294.90吨[3] - 2024年前三季度功能性硅烷中间体产量141,715.44吨、销量2,608.43吨[3] 营业收入 - 2024年前三季度功能性硅烷营业收入165,323.64万元[3] - 2024年前三季度功能性硅烷中间体营业收入3,805.45万元[3] 销售均价 - 2024年功能性硅烷销售均价18,514.34元/吨，同比降15.24%[3] - 2024年功能性硅烷中间体销售均价14,589.04元/吨，同比降5.96%[3] 采购均价环比 - 2024年无水乙醇采购均价前三季度环比分别降6.36%、5.46%、0.62%[3][4] - 2024年金属硅采购均价前三季度环比分别涨2.49%、降13.38%、降7.28%[4] - 2024年优级氯丙烯采购均价前三季度环比分别降3.94%、1.61%、4.32%[4] - 2024年烯丙基缩水甘油醚采购均价前三季度环比分别涨0.95%、降2.61%、降11.95%[4] - 2024年三氯氢硅采购均价前三季度环比分别涨1.02%、降8.75%、降13.04%[4]

2024 年 9 月 30 日，湖北江瀚新材料股份有限公司（以下简称"公司"）持 有的一笔募集资金现金管理产品到期。截至本公告披露之日，本金 3,000 万元及 收益已按期归还至募集资金专户。现将相关情况公告如下： 一、募集资金现金管理概述 公司于 2024 年 1 月 23 日召开第一届董事会第十八次会议、第一届监事会第 十一次会议审议通过了《关于使用部分暂时闲置募集资金进行现金管理的议案》， 同意公司在确保不影响募集资金投资项目建设和使用的情况下，使用总额不超过 人民币 10 亿元（含本数，下同）的暂时闲置募集资金适时进行现金管理，自董 事会审议通过之日起 12 个月内有效。在该额度和期限内，资金可循环滚动使用。 保荐机构发表了同意意见。详见公司于 2024 年 1 月 25 日在上海证券交易所网站 （www.sse.com.cn）披露的《关于使用部分暂时闲置募集资金进行现金管理的公 告》。 二、募集资金现金管理进展情况 截至本公告披露之日，公司根据前述董事会决议使用募集资金购买现金管理 产品 25 笔、金额合计 11.8 亿元，其中：到期收回 13 笔，金额合计 4.6 亿元； 尚未到期 12 笔，金额 ...

业绩说明会信息 - 2024年11月1日15:00 - 16:00举行半年度暨三季度业绩说明会[2][4] - 地点为上海证券交易所上证路演中心，方式为网络互动[2][3][4] - 2024年10月25日至31日16:00前可预征集提问[2][4] 报告发布 - 2024年8月20日已发布半年度报告，10月30日将发布三季度报告[2] 其他信息 - 参加人员含董事长等，联系人向春芳，电话0716 - 8377806，邮箱irm@jhsi.biz[4][6] - 投资者可通过上证路演中心查看说明会情况及内容[6] - 公告于2024年10月9日发布[8]

公司经营情况 - 上半年销量较去年同期增长超20%，其中海外市场增量较大[2][3] - 产品价格持续下降，但整体毛利率、净利率保持较高水准，市场占有率稳中有升[3] - 硅粉价格调整对下半年外销定价影响有限，海外市场订单预期稳定[2] - 国内功能性硅烷市场价格基本见底，未来价格波动空间有限[3] - 公司所有设备基本满负荷运行，各系列产品库存量不超过1周[3] 公司竞争优势 - 管理效率高、产品性能好、设备利用率高、规模大品种全、有机硅资源综合利用水平高[5] - 外销定价相对内销更理性稳定，有合理的定价公式[6] 公司投资项目 - 正硅酸乙酯扩产2万吨，该产品长期处于供不应求[8] - 9万吨功能性硅烷及中间体项目今年底全部建设完成，新增产能有望达成新的供需平衡[7] - 高纯石英砂项目研发遇到装备瓶颈，暂无规模量产[10] 公司分红及回购计划 - 上市两年来分红比例和金额远高于同行，未来可能会响应多次分红[7] - 回购是公司的理性选择，但具体计划需经董事会决策[7]

报告公司投资评级 公司首次被评为"优于大市"投资评级。[1] 报告的核心观点 产销规模提升有效对冲产品价格下降 - 24上半年公司功能性硅烷产量5.9万吨,销量6.0万吨,同比增长21.59%,销售均价1.9万元/吨,同比下降18.8%。功能性硅烷中间体销量1552.1吨,同比增长124.85%,销售均价1.5万元/吨,同比下降3.9%。[6] - 二季度原材料价格均有所下降,盈利能力环比基本持平。功能性硅烷在各行业均具有较高的市场粘性,且多元化的应用领域使其不依赖单一细分市场,抗风险能力强。[6] 募投项目持续推进,进一步扩大产能 - 公司现已建成年产9.2万吨功能性硅烷绿色循环产业链,预计2026年底扩大到18.2万吨/年。功能性硅烷偶联剂及中间体建设项目部分车间建成投入试运行,预计24年底全部建成,增加功能性硅烷产能6万吨。[6] - 公司拟投资10亿元建设一揽子硅基新材料项目,增加功能性硅烷产能3万吨,三氯氢硅产能6万吨,以保障主要原料供应和氯元素循环的平衡,匹配公司功能性硅烷产能增长。[6] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司净利润分别为6.31、7.67和9.23亿元,对应EPS分别为1.69、2.05、2.47元。[7] - 参考同行业可比公司估值,给予24年18-20倍PE,对应合理价值区间为30.42-33.80元。[9] 风险提示 - 市场竞争加剧 - 原材料价格波动 - 汇率波动风险[6]

证券代码：603281 证券简称：江瀚新材 公告编号：2024-057 三、对公司的影响 本次解除专利权转让合同不会对公司当期和未来经营业绩、财务状况造成影 湖北江瀚新材料股份有限公司 关于解除专利权转让合同的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 2024 年 8 月 26 日，公司与中国科学院化学研究所签订《解除协议》，约定 解除双方签订的《专利权转让合同》，现将相关情况公告如下。 一、专利权转让合同签订与执行情况 2024 年 2 月 29 日，公司与中国科学院化学研究所签订《专利权转让合同》， 约定以人民币 6,000 万元购买《一种用于加成型硅橡胶的含硼增粘剂及其制备方 法》《一种加成型硅橡胶用硼酸酯增粘剂及其制备方法与应用》《一种聚硅氮烷 的制备装置与方法》《一种耐高温的有机硅材料的室温固化剂、制备方法和应用》 4 项发明专利的专利权。详见公司于 2024 年 3 月 2 日在上海证券交易所网站 （www.sse.com.cn）披露的《购买专利权公告》。 截至本公告披露之日，该交易尚未履行。 二、专利 ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"投资评级 [8] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年上半年实现营业收入11.74亿元,同比下降0.3%;归属于母公司股东的净利润3.12亿元,同比减少16.7% [2] - 2024年第二季度实现营业收入5.88亿元,同比下降1.47%,环比增长0.16%;归属于母公司股东的净利润1.58亿元,同比减少28.3%,环比增长2.3% [2] - 功能性硅烷产品产量和销量创新高,分别同比增加21.1%和21.8% [3] - 公司成本管理能力强,2024年第二季度毛利率33.7%,同比下降2.9个百分点,环比下降0.4个百分点,降幅较前一季度有所缩窄 [4] 公司发展战略 - 公司拥有十四个系列一百多个功能性硅烷品种的完整绿色循环产业链,在国内外市场占据较大份额,产品品质领先 [5] - 公司投资10亿元建设一揽子硅基新材料项目,项目建成达产后将在2026年底形成年产能18.2万吨的功能性硅烷产品,实现规模扩张与绿色发展的统一 [5] 财务预测和估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.5/7.5/8.3亿元 [5] - 维持"买入"投资评级 [5] 风险提示 本报告未包含风险提示相关内容。

报告公司投资评级 - 报告给予江瀚新材(603281)买入(维持)评级 [1] 报告的核心观点 产销大幅增长，静待行业景气回升 - 上半年公司实现营业收入11.7亿元，较上年同期下降0.3%；实现归母净利润3.1亿元，较上年同期下降16.7% [2] - 产销量大幅增长有效对冲了产品价格下跌对收入的影响 [3] - 功能性硅烷销量同比增长21.6%，功能性硅烷中间体销量同比增长124.9%，但营收有所下滑主要是受到下游消费需求不景气影响 [3] 扩产提高生产能力，完善产业链提升综合优势 - 截至2023年年底，公司功能性硅烷偶联剂及中间体建设项目已建成年产1.5万吨功能性硅烷产能和年产3万吨功能性硅烷中间体产能 [4] - 公司仍需采购一部分三氯氢硅，为满足不断增长的功能性硅烷产能，公司立项了"硅基新材料绿色循环产业园一期项目"，建成后将实现年产三氯氢硅6万吨、四氯化硅6000吨 [4] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年EPS分别为1.67元、2.17元、2.81元，对应动态PE分别为14倍、11倍、8倍 [5][17] - 给予公司2025年15倍估值，对应目标价32.55元，维持"买入"评级 [5][18]