报告公司投资评级 - 报告给予江瀚新材(603281)买入(维持)评级 [1] 报告的核心观点 产销大幅增长，静待行业景气回升 - 上半年公司实现营业收入11.7亿元，较上年同期下降0.3%；实现归母净利润3.1亿元，较上年同期下降16.7% [2] - 产销量大幅增长有效对冲了产品价格下跌对收入的影响 [3] - 功能性硅烷销量同比增长21.6%，功能性硅烷中间体销量同比增长124.9%，但营收有所下滑主要是受到下游消费需求不景气影响 [3] 扩产提高生产能力，完善产业链提升综合优势 - 截至2023年年底，公司功能性硅烷偶联剂及中间体建设项目已建成年产1.5万吨功能性硅烷产能和年产3万吨功能性硅烷中间体产能 [4] - 公司仍需采购一部分三氯氢硅，为满足不断增长的功能性硅烷产能，公司立项了"硅基新材料绿色循环产业园一期项目"，建成后将实现年产三氯氢硅6万吨、四氯化硅6000吨 [4] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年EPS分别为1.67元、2.17元、2.81元，对应动态PE分别为14倍、11倍、8倍 [5][17] - 给予公司2025年15倍估值，对应目标价32.55元，维持"买入"评级 [5][18]

注：功能性硅烷中间体主要用于合成制备功能性硅烷产品，仅少量对外销售。 注：上述销售均价指不含税销售价格。 三、主要原材料的采购价格变化幅度 1.无水乙醇 1 序号 产品名称 产量（吨） 销量（吨） 营业收入（万 元） 1 功能性硅烷 59,259.24 60,164.45 114,391.72 2 功能性硅烷中间 体 95,076.02 1,552.05 2,251.79 一、主要产品的产量、销量及收入实现情况 证券代码：603281 证券简称：江瀚新材 公告编号：2024-056 湖北江瀚新材料股份有限公司 2024 年半年度主要经营数据公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 根据《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 3 号——行业信息披露》及 其附件《第十三号——化工》规定，湖北江瀚新材料股份有限公司（以下简称"公 司"）将 2024 年半年度主要经营数据公告如下： 二、主要产品的销售价格及其变化幅度 序号 产品名称 本期销售均价 （元/吨） 上年同期销售均价 （元/吨） 同比变动比 例 1 功能性硅烷 1 ...

财务数据 - 2024年上半年营业收入为11.74亿元[18] - 2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为3.12亿元，同比下降16.68%[18] - 2024年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.94亿元，同比下降16.55%[18] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为2.20亿元，同比下降31.76%[18] - 2024年6月30日归属于上市公司股东的净资产为46.66亿元，较上年度末下降2.26%[18] - 2024年6月30日总资产为50.24亿元，较上年度末下降2.68%[18] - 公司2024年上半年实现营业收入2,099,081,772.87元[172] - 公司分配股利、利润或偿付利息支付的现金为373,245,404.14元[172] - 公司支付其他与筹资活动有关的现金为50,034,323.18元[172] - 公司期末现金及现金等价物余额为783,008,935.22元[172] - 公司所有者权益合计为4,665,950,613.03元[176] - 公司本期提取专项储备4,989,985.99元，使用1,765,861.68元[176] - 公司2023年上半年实现综合收益总额374,630,745.29元[177] - 公司2023年上半年对所有者分配股利320,000,000.40元[177] - 公司2023年上半年资本公积转增资本106,666,667.00元[177] - 公司2023年上半年提取专项储备6,024,225.51元，使用2,100,309.77元[180] 公司概况 - 公司属有机化学原料制造行业，主要从事化工产品生产和销售、专用化学品制造和销售、合成材料制造和销售等业务[1] - 公司注册资本为373,333,334元，股份总数373,333,334股[1] - 公司股票已于2023年1月31日在上海证券交易所挂牌交易[1] - 公司不存在导致对报告期末起12个月内的持续经营能力产生重大疑虑的事项或情况[2,3] - 公司将单项资产或负债金额超过资产总额0.5%的项目认定为重要项目[4] - 公司为共同经营的合营方时,确认与共同经营中利益份额相关的资产、负债、收入和费用[5] - 公司持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金的投资认定为现金等价物[6] - 公司外币交易采用交易发生日的即期汇率折算,外币货币性项目采用资产负债表日即期汇率折算[7] 会计政策 - 公司金融资产和金融负债划分为以摊余成本计量、以公允价值计量且其变动计入其他综合收益、以公允价值计量且其变动计入当期损益三类[197] - 公司金融资产和金融负债的初始确认和后续计量方法[197] - 公司终止确认金融资产和金融负债的条件[197] - 公司转移金融资产的确认依据和计量方法[197] - 公司确定金融工具公允价值的层次划分和方法[197] - 公司以预期信用损失为基础对相关金融工具计提减值准备[197] - 公司对购买或源生的已发生信用减值的金融资产，在资产负债表日仅将自初始确认后整个存续期内预期信用损失的累计变动确认为损失准备[199] - 公司对租赁应收款、由《企业会计准则第 14 号——收入》规范的交易形成的应收款项及合同资产，运用简化计量方法，按照相当于整个存续期内的预期信用损失金额计量损失准备[199] - 公司对由《企业会计准则第 14 号——收入》规范的交易形成，且不含重大融资成分或者公司不考虑不超过一年的合同中的融资成分的应收款项及合同资产，运用简化计量方法，按照相当于整个存续期内的预期信用损失金额计量损失准备[199] - 公司以单项金融工具或金融工具组合为基础评估预期信用风险和计量预期信用损失[199] - 公司在每个资产负债表日重新计量预期信用损失，由此形成的损失准备的增加或转回金额，作为减值损失或利得计入当期损益[199] 业务情况 - 公司拥有涵盖含硫硅烷、氨基硅烷、乙烯基硅烷等14个系列100多个功能性硅烷品种的完整绿色循环产业链[27] - 公司在技术创新、产品质量、客户服务、成本控制、安全绿色发展等方面积累了优势[27] - 公司产品品质在行业中处于领先地位[27] - 公司采用"以销定产"的生产模式，满足客户个性化需求[28] - 公司销售模式包括直销和经销两类[28] - 功能性硅烷行业需求不断增长，"硅能源替代碳能源、硅材料替代碳材料"的行业发展趋势明显[28] - 功能性硅烷行业供应端趋于成熟，头部企业具有多年积累的先发优势[28] - 近年来大量新建功能性硅烷产能陆续投产，行业集中趋势明显[28] - 受发达经济体维持高利率政策影响，功能性硅烷市场价格处于历史低位[28] - 行业内营收、利润变化趋势与产品销量增长背离的困境普遍存在[28] - 公司拥有14个系列100多种功能性硅烷产品，产品品种丰富，结构多元化[30] - 公司已建成年产9.2万吨功能性硅烷绿色循环产业链，形成从原材料到终端产品的完整闭路循环[30] - 公司拥有2个省级研发平台，与武汉大学联合运营2个校企合作研发平台，拥有65项获权发明专利[30] - 公司产品通过多项国际认证，主持

根据中国证券监督管理委员会《关于核准湖北江瀚新材料股份有限公司首次公开发行股 票的批复》（证监许可〔2022〕2724 号），本公司由主承销商中信证券股份有限公司采用 网下询价配售和网上定价发行相结合的方式，向社会公众公开发行人民币普通股（A 股）股 票 66,666,667 股，发行价为每股人民币 35.59 元，共募集资金 2,372,666,678.53 元，坐扣 承销和保荐费用 290,000,000.00 元后的募集资金为 2,082,666,678.53 元，已由主承销商中 信证券股份有限公司于 2023 年 1 月 19 日汇入本公司募集资金监管账户内。公司已于 2023 年 1 月 19 日将承销保荐费增值税 16,415,094.34 元缴存至公司在中国农业银行股份有限公 司荆州沙市支行账号为 17265201040018305 的人民币募集资金账户内，另减除上网发行费、 招股说明书印刷费、申报会计师费、律师费、评估费等与发行权益性证券直接相关的新增外 部费用 39,814,672.87 元（不含税）后，公司本次募集资金净额为 2,059,267,100.00 元。 上述募集资金到位情况业经 ...

湖北江瀚新材料股份有限公司（以下简称"公司"）第二届董事会第六次会 议于 2024 年 8 月 16 日在公司会议室以现场结合通讯方式召开。本次会议已提前 10 日通知全体董事。本次会议在董事长甘书官先生主持下召开，应出席董事 9 名，实际出席董事 9 名，其中现场出席的董事 5 名、以通讯方式出席的董事 3 名、委托出席的董事 1 名。副董事长甘俊先生因工作原因未能亲自出席本次会议， 委托董事长甘书官先生代为行使表决权。公司全体监事及部分高级管理人员列席 了会议。本次会议的召集、召开符合《中华人民共和国公司法》等法律、行政法 规、规范性文件及《公司章程》的规定，会议合法有效。 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 证券代码：603281 证券简称：江瀚新材 公告编号：2024-053 湖北江瀚新材料股份有限公司 第二届董事会第六次会议决议公告 二、董事会会议审议情况 表决结果：同意 9 票，反对 0 票，弃权 0 票，一致通过。 本议案已经审计委员会事先认可并同意提交董事会审议。 详见同日在 ...

证券代码：603281 证券简称：江瀚新材 公告编号：2024-054 湖北江瀚新材料股份有限公司 第二届监事会第四次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、监事会会议召开情况 公司《2024 年半年度报告》及其摘要的内容与格式符合中国证券监督管理 委员会和上海证券交易所的各项规定，在所有重大方面真实、准确、完整地反映 了报告期内公司的财务状况、经营成果、法人治理、业务发展情况和主要风险， 不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 1 详见同日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）上披露的《2024 年半年 度报告》。 2.关于公司募集资金存放与实际使用情况的专项报告 表决结果：同意 3 票，反对 0 票，弃权 0 票，一致通过。 湖北江瀚新材料股份有限公司（以下简称"公司"）第二届监事会第四次会 议于 2024 年 8 月 16 日在公司会议室以现场结合通讯方式召开。本次会议已于会 议召开 10 日前通知全体监事。会议由监事会主席贺旭峰先生主持，应到会监事 3 名，实际到会监事 3 ...

证券代码：603281 证券简称：江瀚新材 公告编号：2024-052 湖北江瀚新材料股份有限公司 募集资金现金管理赎回公告 | 序号 | 类型 | 投入金额 | 收回本金 | 收益 | 备注 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 银行理财产品 | 1,000 | 1,000 | 0.92 | - | 1 | 序号 | 类型 | 投入金额 | 收回本金 | 收益 | 备注 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2 | 银行理财产品 | 3,000 | 3,000 | 7.94 | - | | 3 | 银行理财产品 | 10,000 | 10,000 | 124.68 | - | | 4 | 银行理财产品 | 20,000 | - | - | 尚未到期 | | 5 | 银行理财产品 | 2,550 | 2,550 | 19.39 | - | | 6 | 银行理财产品 | 2,450 | 2,450 | 44.65 | - | | 7 | 银行理财产品 | 1,020 | 1,020 | 3.52 | - | | ...

资金管理 - 2024年8月5日5000万元募集资金现金管理产品到期，本息归还专户[1] - 2024年1月23日同意用不超10亿闲置募集资金现金管理，有效期12个月[1] 产品情况 - 截至披露日，买现金管理产品18笔共8.9亿，到期11笔3.6亿，未到期7笔5.3亿[2] 财务数据 - 银行理财投入89000万，收回本金31000万，收益370.11万[4] - 现金管理额度上限100000万，当前金额53000万，未用额度47000万[4] - 单日最高现金管理金额83000万[4]

资金管理 - 2024年8月1 - 2日两笔产品到期，5000万本金及收益归还专户[1] - 2024年1月同意用不超10亿闲置资金现金管理，有效期12个月[1] - 截至披露日，买产品18笔共8.9亿，到期收回10笔3.1亿，未到期8笔5.8亿[2] 理财数据 - 银行理财投入89000万，收回本金31000万，收益302.79万[4] - 额度上限100000万，当前金额58000万，未使用额度42000万，单日最高83000万[4]

资金管理 - 2024年7月30日两笔募集资金现金管理产品到期，1.5亿本金及收益归还专户[1] - 2024年1月23日同意用不超10亿闲置募集资金现金管理，有效期12个月[1] 资金数据 - 截至披露日，买现金管理产品18笔共8.9亿，到期收回8笔2.6亿，未到期10笔6.3亿[2] - 银行理财投入8.9亿，收回本金2.6亿，收益238.75万元[4] - 现金管理额度上限10亿，当前6.3亿，未使用3.7亿，单日最高8.3亿[4]