公司股价与交易数据 - 2025年2月9日，健尔康股价上涨0.18%，成交额为2370.59万元 [1] - 当日融资买入168.32万元，融资偿还404.56万元，融资净买入为-236.24万元 [1] - 截至2月9日，融资融券余额合计5797.95万元，其中融资余额5783.70万元，占流通市值的4.91%，处于近一年10%分位以下的低位水平 [1] - 2月9日融券偿还5700股，融券卖出200股，卖出金额5702元，融券余量5000股，融券余额14.26万元，处于近一年80%分位以上的高位水平 [1] 公司基本概况 - 健尔康医疗科技股份有限公司位于江苏省常州市，成立于2000年6月6日，于2024年11月7日上市 [1] - 公司主营业务为医用敷料等一次性医疗器械及消毒卫生用品的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：护理产品33.19%，手术耗材产品30.64%，高分子及辅助类产品18.46%，消毒清洁产品16.93%，其他0.79% [1] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，股东户数为1.71万户，较上期减少6.15% [2] - 人均流通股为2286股，较上期增加38.51% [2] - 截至2025年9月30日，医疗器械ETF（159883）为第一大流通股东，持股28.51万股，为新进股东 [3] 公司财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入7.25亿元，同比减少7.35% [2] - 同期归母净利润为7640.96万元，同比减少18.24% [2] 公司分红情况 - 公司A股上市后累计派发现金红利4212.00万元 [3]

公司概况与上市进程 - 绽妍生物科技股份有限公司正式冲刺北交所 目前处于上市辅导关键阶段 辅导机构为中金公司 [1][2] - 公司成立于2019年12月 于2025年9月在全国股转系统基础层挂牌 [2] - 公司主营业务分为医疗器械类产品、皮肤学级护肤品、活性原料三大板块 主营产品包括医用敷料、绽妍保湿水乳霜等 [2] 实际控制人与发展历程 - 公司实际控制人、董事长为张颖霆 直接持股62.1551% [9] - 张颖霆职业生涯始于石油工人 后长期聚焦医药领域 历任多家医药公司销售及管理职务 [9] - 2019年 张颖霆通过出资成立绽妍生物并收购张龙旗下的三家公司 切入护肤赛道 此次收购整合获得了“绽妍”核心商标、销售体系及研发能力 完成了“研发－品牌－销售”链条的闭环布局 [9][10] 财务表现 - 2023年及2024年 公司营业收入分别为4.86亿元和5.97亿元 同比增长22.8% [10][11] - 2023年及2024年 归属于母公司所有者的净利润分别为6847.76万元和7350.11万元 [10][11] - 2023年及2024年 扣非后净利润分别为5031.76万元和6375.03万元 [10][11] - 公司毛利率从2023年的62.33%提升至2024年的68.34% [10][11] - 2024年加权平均净资产收益率为22.39% 扣非后为19.42% [11] - 2023年及2024年 研发投入分别为1503.81万元和1372.77万元 研发投入占营业收入比例分别为3.09%和2.30% [11] 销售渠道与经销商结构 - 经销渠道是公司重要销售支柱 但2024年经销商数量出现显著变动 [2] - 2023年经销商数量为595家 2024年缩减至526家 净减少69家 [2] - 2024年内 有233家经销商退出 同时新增146家经销商 经销商“大换血” [2] - 公司解释 经销商变动主要为保护产品市场流通价格 防止经销商囤货、窜货、乱价 主动压缩调整合作 [3] - 新增与退出的经销商主要由合作规模在100万元以下 尤其是10万元以下的“散客”属性客户构成 [4] - 2023年最大经销商重庆聚财医药有限公司（合作金额3298.06万元 占营收11.52%）在2024年终止合作 公司解释为将其主要二级经销商发展为一级经销商 [5][6] - 2024年前五大经销商销售总额为9844.26万元 占营收36.72% [6] 行业对比与竞争地位 - 公司经销收入占比高于部分同行 2023年为58.91% 2024年主动控制后降至44.88% 仍高于华熙生物（2024年：34.45%）[7][8] - 公司解释 其经销收入占比及变动趋势与核心产品同为皮肤修复敷料的敷尔佳基本一致 [8] - 与行业头部公司相比 公司规模存在差距 同行敷尔佳年度营收超20亿元 利润超6亿元 贝泰妮年度营收超50亿元 利润超5亿元 [12] - 公司所处功效性护肤赛道竞争日趋激烈 [12]

公司股价与交易表现 - 1月28日，奥美医疗股价下跌5%，报收12.16元/股，总市值77.01亿元 [1] - 当日成交额为1.93亿元，换手率为3.47% [1] 公司基本情况 - 奥美医疗用品股份有限公司成立于2002年7月24日，于2019年3月11日上市 [1] - 公司位于湖北省枝江市，主营业务为医用敷料等一次性医用耗材的研发、生产及销售 [1] - 主营业务收入构成：外科与伤口护理占79.19%，其他类占6.62%，感染防护占5.05%，高级敷料占4.68%，卫生护理占4.46% [1] 主要流通股东与基金持仓 - 永赢基金旗下有1只基金位居奥美医疗十大流通股东 [2] - 医疗器械ETF（159883）于2023年第三季度新进成为十大流通股东，持有156.56万股，占流通股比例0.35% [2] - 基于股价下跌测算，该ETF在1月28日单日浮亏约100.2万元 [2] 相关基金产品信息 - 医疗器械ETF（159883）成立于2021年4月22日，最新规模为36.77亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为8.42%，在同类5549只基金中排名1994位；近一年收益率为14.06%，在同类4285只基金中排名3672位；自成立以来累计亏损47.1% [2] - 该ETF基金经理为储可凡，累计任职时间2年169天，现任基金资产总规模52.05亿元，其任职期间最佳基金回报为103.17%，最差基金回报为-30.27% [3]

林清轩（02657.HK）深度报告核心观点 报告首次覆盖林清轩，给予“买入”评级，认为公司是中国高端国货护肤品牌标杆，在以油养肤赛道构筑了显著优势，并通过全渠道布局和产品创新实现高速增长，未来业绩有望持续释放 [2][11][13] 公司基本面与财务表现 - **品牌定位与历史**：林清轩成立于2003年，是中国高端国货护肤品牌标杆，以红山茶花原料为核心，深耕“以油养肤”理念 [2][13] - **股权与管理**：创始人孙来春合计持股约71.34%，股权结构集中稳定；创始人深耕行业20余年，核心团队产业经验丰富 [2][13] - **财务高速增长**：2022-2024年营收从6.91亿元增至12.1亿元，复合年增长率达32.7%；净利润从-0.06亿元扭亏为盈至1.87亿元，2024年同比增长120% [2][13] - **近期业绩亮眼**：2025年上半年营收10.52亿元，同比增长98.3%；净利润1.82亿元，同比增长109.9%；净利率提升至17.3%，盈利质量持续优化 [2][13] - **未来盈利预测**：预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.47亿元、5.77亿元、8.20亿元，同比分别增长86%、66%、42% [13] 行业趋势与市场机遇 - **行业规模庞大**：中国护肤品市场已达四千亿规模，且人均支出较欧美仍有数倍增长潜力 [13] - **细分赛道高增长**：面部精华油作为高增长细分赛道，2019-2024年复合年增长率高达42.8%，远超行业平均水平 [13] - **高端市场扩容**：高端护肤市场加速扩容，预计2029年将达2185亿元 [13] - **理念渗透加深**：“以油养肤”理念已深度渗透，促使精华油从小众走向主流 [13] - **渠道变革显现**：OMO全域融合构筑竞争壁垒，线下门店成为高端品牌不可或缺的服务“护城河” [13] 公司竞争优势与业务布局 - **核心大单品强势**：山茶花精华油迭代至2024年第五代，累计销量突破4500万瓶，连续11年居全国面部精华油销量榜首 [13] - **产品矩阵丰富**：面霜、精华水等产品构成第二增长线，销量呈稳定增长趋势 [13] - **研发技术突破**：组建专业研发团队，通过“三精三萃三纯”等工艺，开发清轩萃、山茶超胜肽等核心成分 [13] - **全渠道布局深化**：立足全国近600家门店的体验优势，打造“消费+体验”场景；2025年上半年，线上收入占比提升至65.4%，抖音、天猫平台放量增长 [13] - **国货高端代表**：在国际大牌主导的高端市场，林清轩是2024年中国前15大高端护肤品牌中唯一的国货代表，市占率1.4% [13] 港股市场流动性环境分析核心观点 报告分析了年初以来港股市场的流动性环境，认为“一月效应”主要由外资年初建仓驱动，但反弹难以一蹴而就，内外资共同推动的快速反弹仍需科技层面的突破性驱动 [4][12][13] 当前流动性环境分析 - **外资持续回流**：海外投资者从2024年三季度以来逐步回流中国资产，这一趋势在2026年预计持续，构成年初港股重要增量资金来源 [4][13] - **外资流入数据**：据EPFR统计，近一周被动型基金对中国股票资产净流入33.07亿美元，为2024年10月中旬以来单周最高值；主动型基金近一周也重拾净流入 [14] - **港股通资金平淡**：年初以来港股通日均净流入规模为26.69亿港元，低于去年11-12月日均35.32亿港元的水平，并非市场上行的主要驱动力 [14] - **市场活跃度提升**：年初以来港股市场换手率重新上行，市场成交开始重新活跃 [14] - **做空比例下降**：港股做空比例从此前高位出现一定下降，显示做空并非年初以来的主要交易主题 [14] 后续市场展望与驱动因素 - **反弹路径判断**：在当前外资回流、内资（港股通）平淡的流动性组合下，港股的反弹可能难以一蹴而就 [4][14] - **关键驱动因素**：内外资共同推动的市场β快速反弹，仍然需要来自科技层面的突破性驱动 [4][14] - **短期影响因素**：市场容易受到海外流动性和全球风险偏好波动的直接影响 [14] - **结构性机会**：部分体量较小的弹性板块，如创新药、非银、顺周期等板块有望获得流动性改善的外溢 [14] - **长期催化剂**：港股作为汇集大量以互联网为代表的AI应用公司的市场，事件性的β行情驱动仍然值得期待 [14] 其他行业与公司研究要点 并购重组与股权激励政策跟踪 - **政策环境支持**：2024年证监会出台政策，明确提出“更大力度支持并购重组”并鼓励上市公司通过股权激励开展市值管理 [16] - **月度案例跟踪**：2025年12月共发布12起重大资产重组计划，以机械设备行业公司居多 [16] - **代表性案例一**：五矿发展拟通过资产置换、发行股份及支付现金方式购买五矿矿业100%股权和鲁中矿业100%股权，主营业务将变更为黑色金属矿产开发利用 [16][17] - **代表性案例二**：明德生物拟以现金收购武汉必凯尔100%股权，旨在实现“诊断-防护-救治”全链条布局 [19] - **股权激励情况**：2025年12月发布的股权激励计划中，电子和机械设备两大行业发布数量居前，激励总数占当期总股本比例多集中于1%至2%区间 [19] 爱舍伦（920050）投资要点 - **公司业务聚焦**：公司专精康复护理、手术感控两大医用敷料品类，执行“核心客户”战略，产品少而精 [18][20] - **大客户深度绑定**：近三年第一大客户Medline集团收入占比超7成；Medline是全球最大的医疗外科用品制造与分销商，于2025年12月17日在纳斯达克上市，实际募资约62.64亿美元 [20] - **业绩进入快车道**：随着泰国一厂投产，产能瓶颈缓解，2024年营收同比增长20.4%，2025年第三季度末营收同比增长42.8% [20] - **持续扩产计划**：公司计划在2026-2027年于海内外陆续投产多个新工厂，新增精密尿袋等新品类产能 [20] - **行业与市场逻辑**：全球低值耗材市场稳步扩容，预计2024-2031年复合年增长率为8.3%；国内市场增长更快，2018-2023年复合年增长率为14.8%，2023年市场规模约1280亿元 [20] 建材行业观点 - **行业已深度调整**：房地产下行已持续5年，建材行业经历了需求下行、产能出清等多重压力 [22] - **产能出清显著**：2021-2024年防水材料总产量累计下降38%，而头部三家企业相关收入累计下降20.9%，显示行业集中度快速提升；浮法玻璃日熔量累计下降2.68万吨；水泥行业退出1.6亿吨产能 [22] - **企业战略转型**：过去五年，一批建材企业完成了战略转型、渠道变革或构建第二成长曲线，例如东方雨虹、科顺股份完成渠道重塑，华新建材、科达制造完成海外布局 [22] - **需求结构变化**：房龄老化，存量翻新需求或将集中释放；2025年二手房交易占比达70%，近期二手房成交维持较高景气度，有望带动装修需求 [22] - **投资建议**：看好消费建材核心标的，建议关注科顺股份、东方雨虹、北新建材、三棵树等公司 [22] 化妆品医美行业周报要点 - **板块市场表现**：2026年1月9日至16日期间，申万美容护理指数下滑0.2%，表现弱于市场；其中化妆品指数上涨1.1% [23] - **淘系平台动态**：2025年12月，国货品牌在淘系平台稳中有进，韩束、珀莱雅、毛戈平等品牌GMV取得双位数增长 [23] - **医美药械进展**：巨子生物再获批重组胶原蛋白三类药械；贝泰妮投资的伊正生物，颞部“童颜针”获批上市 [23] - **公司研究回顾**：壹网壹创代运营业务根基稳健，深度合作阿里体系，借AI赋能有望突破人效限制，打开业绩天花板 [23] - **行业新闻**：国货美妆品牌半亩花田正式申请港股上市，2025年前9个月营收18.95亿元，同比增长76.7% [23]

今日申购新股：美德乐 - 公司主营智能制造装备的研发、设计、制造和销售 主要产品为模块化输送系统和工业组件 是智能工厂建设的重要组成部分 广泛应用于新能源、汽车零部件、电子、仓储物流等行业[2] - 公司主要客户或终端客户包括先导智能、海目星、今天国际、比亚迪、宁德时代等知名系统解决方案供应商及行业领军企业[2] - 公司2022-2024年营业收入分别为10.31亿元、10.09亿元、11.38亿元 净利润分别为2.225亿元、2.052亿元、2.108亿元[2] - 公司预计2025年营收13亿元至14亿元 同比增长14.26%至23.05% 预计归母净利润2.7亿元至3亿元 同比增长28.11%至42.34%[2] - 公司发行价格为41.88元 发行市盈率为14.99倍 总市值30.21亿元 所属行业为通用设备制造业[5] - 公司主承销商为国泰海通 申购上限为72.00万股[5] - 公司募投项目包括大连美德乐四期建设项目、华东工业自动化输送及研发项目、高端智能化输送系统研发生产项目、华南智能输送设备研发生产项目[6] 今日上市新股：爱舍伦 - 公司为医用护理垫、敷料隐形冠军 是国内最大的医用护理垫生产厂商 同时也是国内医用敷料出口市场头部企业[2] - 公司2022-2024年营业收入分别为5.736亿元、5.747亿元、6.916亿元 净利润分别为6280万元、6696万元、8071万元[2][3] - 公司2025年前三季度营收为6.896亿元 净利润为7348万元[3] - 公司发行价格为15.98元 发行市盈率为14.99倍 总市值10.82亿元 所属行业为医药制造业[6] - 公司主承销商为东吴证券 申购上限为76.13万股[6] - 公司募投项目为凯普乐公共卫生医疗物资产业园建设项目[6] 新股市场信息 - 今日有1只新股申购 为北交所的美德乐 1只新股上市 为北交所的爱舍伦[1] - 两只新股均不进行网下询价和配售[5][6] - 美德乐可比公司包括怡合达、博众精工、先导智能[5] - 爱舍伦可比公司包括健尔康、振德医疗、奥美医疗[6]

中国医用敷料行业出口数据 - 2025年11月中国医用敷料出口数量为2.68万吨，同比增长8.7% [1] - 2025年11月中国医用敷料出口金额为2亿美元，同比增长1.4% [1]

公司近期动态 - 公司于2025年12月15日召开第四届第五次董事会会议，审议了《关于召开公司2026年第一次临时股东会的议案》等文件 [1] 公司业务与财务概况 - 2025年1至6月份，公司营业收入全部来源于医用敷料业务，占比为100.0% [2] - 截至新闻发稿时，公司市值为176亿元人民币 [2]

中国医用敷料行业出口数据 - 2025年10月中国医用敷料出口数量为2.32万吨，同比下降10.2% [1] - 2025年10月中国医用敷料出口金额为1.77亿美元，同比下降11.8% [1] - 近一年中国医用敷料出口情况有统计图表可供参考 [1] 行业研究机构信息 - 智研咨询发布了《2026-2032年中国医用敷料行业市场竞争态势及发展趋向分析报告》 [1] - 该机构专注于产业研究，提供深度产业研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务 [1]

投资评级与目标 - 投资评级为“买进”（Buy）[5] - 目标股价为45港元，相较于2025年12月1日收盘价36.58港元，潜在上涨空间约为23% [1][5] 核心观点与事件驱动 - 公司公告拟使用自有资金回购不超过约1.04亿股股份，占总股份的9.7%，若按上限回购将耗资近38亿港元，此举预计将对股价形成强力支撑 [6][7] - 控股股东Juzi Holding Co., Ltd自6月初起已多次增持，截至10月27日已使用资金约2亿港元增持约422.7万股，持续释放对公司未来的信心 [7] - 公司于10月23日获得中国首个重组I型α1亚型胶原蛋白冻干纤维产品三类医疗器械证书，正式切入注射医美领域，有望成为新的增长动力 [7] 公司基本面与业绩预测 - 公司是重组胶原蛋白医用敷料和功效性护肤品领域的龙头企业，产品组合中功效性护肤品占比78.6%，医用敷料占比23.3% [2] - 预计2025年至2027年净利润分别为24.3亿元、29.8亿元、36.4亿元，同比增速分别为17.8%、22.5%、22.2% [7][9] - 对应每股收益（EPS）预计分别为2.27元、2.78元、3.40元 [7][9] - 当前股价对应2025年至2027年的预测市盈率（P/E）分别为15倍、12倍、10倍 [7][9] 股价表现与估值 - 公司股价经历深度调整，以最高价计跌幅超过55%，近期一个月和三个月股价涨跌幅分别为-24.40%和-32.07% [1][7] - 截至2025年12月1日，H股总市值为410.77亿港元，每股净值为8.57元，股价/账面净值为4.27倍 [1]

股价表现与资金流向 - 11月25日盘中报78.80元/股，上涨2.01%，成交2.05亿元，换手率0.99%，总市值209.96亿元 [1] - 主力资金净流入2678.41万元，其中特大单净买入23.37万元，大单净买入2655.04万元 [1] - 今年以来股价累计上涨269.26%，近60日上涨223.61%，但近20日下跌2.66% [1] - 今年以来4次登上龙虎榜，最近一次（11月17日）龙虎榜净买入32.91万元，买入总额1.63亿元（占总成交额19.51%），卖出总额1.62亿元（占总成交额19.47%） [1] 公司基本情况 - 公司成立于1994年8月18日，于2018年4月12日上市，主营医用敷料的生产、研发与销售 [2] - 主营业务收入构成为：手术感控43.04%，基础护理20.46%，造口及现代伤口护理18.59%，压力治疗与固定10.75%，感控防护6.58%，其他0.58% [2] - 所属申万行业为医药生物-医疗器械-医疗耗材，概念板块包括高派息、医用耗材、跨境电商、融资融券、中盘等 [2] 财务与股东情况 - 2025年1-9月实现营业收入31.84亿元，同比增长1.88%，归母净利润2.03亿元，同比减少33.91% [2] - A股上市后累计派现14.60亿元，近三年累计派现7.06亿元 [3] - 截至2025年9月30日，股东户数2.36万，较上期增加4.06%，人均流通股11308股，较上期减少3.90% [2] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股393.82万股，较上期增加19.00万股，招商核心竞争力混合A退出十大流通股东之列 [3]