投资评级 - 维持"买入"投资评级 [4] 核心观点 - 业绩超预期，2024年营收34.76亿元（同比增长10%），归母净利润6.26亿元（同比增长37%），扣非归母净利润5.67亿元（同比增长40%） [2] - 2024Q4营收11.12亿元（同比增长22%），归母净利润1.93亿元（同比增长42%），扣非归母净利润1.78亿元（同比增长45%） [2] - 盈利能力提升主要系原材料综合采购成本下降、毛利率增加，同时营运管理效率提高 [2] - 公司坚持大单品策略，围绕厚火锅系列扩充品类与规格，推进区域单品开发，挖掘细分市场增量 [3] - 渠道方面，公司推进经销商改革，资源向优商倾斜，渠道掌控力逐步提升 [3] - 2024年11月底并购加点滋味，有望借助其团队优势和运营模式补齐线上渠道短板，同时加点滋味可通过复用公司经销渠道提高线下渗透 [3] 盈利预测 - 调整2024-2026年EPS为0.59/0.65/0.73元（前值为0.49/0.56/0.60元） [4] - 当前股价对应PE分别为23/21/19倍 [4] - 预计2024-2026年主营收入分别为34.76亿元、38.91亿元、43.37亿元，增长率分别为10.4%、11.9%、11.5% [10] - 预计2024-2026年归母净利润分别为6.26亿元、6.88亿元、7.73亿元，增长率分别为37.0%、9.9%、12.5% [10] - 预计2024-2026年毛利率分别为40.2%、41.4%、41.9% [12] - 预计2024-2026年ROE分别为13.3%、13.6%、14.3% [12] 财务数据 - 2024年预计现金及现金等价物为8.15亿元，2025年预计为12.12亿元，2026年预计为16.69亿元 [12] - 2024年预计应收账款为3600万元，2025年预计为4000万元，2026年预计为4500万元 [12] - 2024年预计存货为1.72亿元，2025年预计为1.89亿元，2026年预计为2.08亿元 [12] - 2024年预计流动资产合计为38.23亿元，2025年预计为42.94亿元，2026年预计为48.14亿元 [12] - 2024年预计非流动资产合计为18.07亿元，2025年预计为17.39亿元，2026年预计为16.74亿元 [12] - 2024年预计资产总计为56.30亿元，2025年预计为60.33亿元，2026年预计为64.89亿元 [12] - 2024年预计流动负债合计为9.17亿元，2025年预计为9.84亿元，2026年预计为10.62亿元 [12] - 2024年预计负债合计为9.23亿元，2025年预计为9.90亿元，2026年预计为10.68亿元 [12] - 2024年预计股东权益为47.07亿元，2025年预计为50.43亿元，2026年预计为54.21亿元 [12] - 2024年预计经营活动现金净流量为7.43亿元，2025年预计为8.10亿元，2026年预计为9.02亿元 [12] - 2024年预计投资活动现金净流量为1900万元，2025年预计为3100万元，2026年预计为4200万元 [12] - 2024年预计筹资活动现金净流量为-3.32亿元，2025年预计为-3.65亿元，2026年预计为-4.11亿元 [12] - 2024年预计现金流量净额为4.30亿元，2025年预计为4.76亿元，2026年预计为5.34亿元 [12]

投资评级 - 报告对天味食品的投资评级为“增持”（维持）[1] 核心观点 - 天味食品2024年业绩超预期 2024年公司实现营业收入34 8亿 同比增长10 4% 归母净利润6 3亿 同比增长37 0% 扣非归母净利润5 7亿 同比增长40 2% 24Q4单季度公司实现营业收入11 1亿 同比增长21 6% 归母净利润1 9亿 同比增长41 7% 扣非归母净利润1 8亿 同比增长45 1% 收入与利润超预期[7] - 春节前置推动渠道备货 24Q4单季度公司收入同比增长21 6% 预计主要系25年春节前置 渠道提前备货 分品类看 预计24Q4火锅底料及中式菜品调料收入增速快于整体表现 香肠腊肉调料24Q4收入增速相对较慢 预计主要系同期高基数及暖冬影响 但预计24年全年收入超3亿[7] - 成本改善 精细化运营驱动利润率提升 2024年公司归母净利率与扣非归母净利率分别为18 0%与16 3% 分别同比提升3 5pct与3 5pct 预计主要受益于1）原材料价格下行 2）费用精细化投放 3）营运管理效率提升 4）股权激励费用减少[7] 财务数据及盈利预测 - 2024年营业总收入预计为34 77亿 同比增长10 4% 归母净利润预计为6 26亿 同比增长37 0% 2025年营业总收入预计为39 85亿 同比增长14 6% 归母净利润预计为7 21亿 同比增长15 3% 2026年营业总收入预计为43 91亿 同比增长10 2% 归母净利润预计为8 04亿 同比增长11 4%[6] - 2024年毛利率预计为39 8% 2025年预计为39 9% 2026年预计为40 0% 2024年ROE预计为13 8% 2025年预计为15 2% 2026年预计为16 2%[6] 股价表现 - 一年内股价与大盘对比走势显示 天味食品的收益率在2022年1月至12月期间波动较大 最高涨幅接近40% 最低跌幅接近-40% 与沪深300指数相比 天味食品的波动性更大[3]

财务表现 - 公司2024年度营业总收入为347,625.16万元，同比增长10.41%[4][6] - 公司2024年度营业利润为75,686.60万元，同比增长41.61%[4][6] - 公司2024年度归属于上市公司股东的净利润为62,561.47万元，同比增长36.99%[4][6] - 公司2024年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为56,698.47万元，同比增长40.21%[4][6] - 公司2024年度基本每股收益为0.5935元，同比增长36.47%[4][7] 资产与权益 - 公司2024年度总资产为568,751.97万元，同比增长7.85%[4][6] - 公司2024年度归属于上市公司股东的所有者权益为457,689.44万元，同比增长5.77%[4][6] - 公司2024年度归属于上市公司股东的每股净资产为4.30元，同比增长5.91%[4][6] 经营业绩增长原因 - 公司经营业绩增长主要由于销售规模增加、主要原材料采购价格下降和营运管理效率提高[6]

证券代码：603317 证券简称：天味食品 公告编号：2024-097 四川天味食品集团股份有限公司 关于使用部分闲置募集资金进行现金管理的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 委托理财受托方：中国银行股份有限公司双流分行 本次委托理财金额：2.1 亿元 委托理财产品名称：（四川）对公结构性存款 202418930、（四川）对公 结构性存款 202418931 委托理财期限：85、87 天 履行的审议程序：四川天味食品集团股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 3 月 7 日召开第五届董事会第二十八次会议和第五届监事会第二十七次 会议，并于 2024 年 3 月 25 日召开 2024 年第一次临时股东大会，会议审议通过 《关于使用暂时闲置募集资金进行现金管理的议案》，同意使用不超过 150,000 万元（含 150,000 万元）暂时闲置募集资金进行现金管理，该额度可在 2024 年第 一次临时股东大会审议通过之日起 12 个月内滚动使用。具体内容详见 2024 年 3 月 8 日刊 ...

证券代码：603317 证券简称：天味食品 公告编号：2024-096 四川天味食品集团股份有限公司 关于使用部分闲置募集资金进行现金管理到期赎回的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 履行的审议程序：四川天味食品集团股份有限公司（以下简称"公司"） 于 2024 年 3 月 7 日召开第五届董事会第二十八次会议和第五届监事会第二十七 次会议，并于 2024 年 3 月 25 日召开 2024 年第一次临时股东大会，会议审议通 过《关于使用暂时闲置募集资金进行现金管理的议案》，同意使用不超过 150,000 万元（含 150,000 万元）暂时闲置募集资金进行现金管理，该额度可在 2024 年第一次临时股东大会审议通过之日起 12 个月内滚动使用。具体内容详见 2024 年 3 月 8 日刊载于《中国证券报》《上海证券报》《证券时报》《证券日报》 及上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）的公司《第五届董事会第二十八次会 议决议公告》（公告编号：2024-012）、《第五届监事会第二十 ...

关于 2022 年限制性股票激励计划暂缓授予部分 第二期解除限售条件成就暨上市公告 证券代码：603317 证券简称：天味食品 公告编号：2024-095 四川天味食品集团股份有限公司 2、2022年2月25日至2022年4月14日，公司对本激励计划首次授予激励对象的 姓名和职务通过公司OA系统进行了公示。在公示期内，公司监事会未收到与本激 励计划首次授予激励对象有关的任何异议。2022年4月15日，公司披露了《监事会 关于2022年限制性股票激励计划激励对象名单的核查意见及公示情况说明》。 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 本次股票上市类型为股权激励股份；股票认购方式为网下，上市股数为 266,000 股。 本次股票上市流通总数为 266,000 股。 本次股票上市流通日期为 2024 年 12 月 27 日。 2024 年 12 月 23 日，四川天味食品集团股份有限公司（以下简称"公司"）召开 第五届董事会第三十七次会议和第五届监事会第三十六次会议，审议通过《关于公司 2022 年限制性 ...

业绩总结 - 2023年公司营业收入31.4856110273亿元，较2021年增长55.44%，高于业绩考核要求[3] 激励计划 - 2022年限制性股票激励计划暂缓授予部分第二个限售期2024年12月26日届满[1] - 暂缓授予的限制性股票两个解除限售期比例均为50%[1] - 本次解除限售激励对象个人层面可解除限售比例为100%[3] - 监事会同意对吴学军26.6万股限制性股票解除限售[4]

国浩律师（成都）事务所 关于 四川天味食品集团股份有限公司 2022 年限制性股票激励计划暂缓授予部分 第二期解除限售条件成就暨上市之 法律意见书 成都市高新区天府二街 269 号无国界 26 号楼 9 层 邮编：610000 Floor 9,Building 26,Boundary-Free Land Center,269 Tianfu 2 Street,Hi-Tech Zone,Chengdu, China 电话/Tel: +86 28 86119970 传真/Fax: +86 28 86119827 第二期解除限售条件成就暨上市 之法律意见书 致：四川天味食品集团股份有限公司 国浩律师（成都）事务所（以下简称"国浩"、"本所"或"我们"）接受四川天味 食品集团股份有限公司（以下简称"天味食品"或"公司"）委托，就本次四川天味食 品集团股份有限公司2022年限制性股票激励计划（以下简称"本激励计划"）暂缓授 予部分第二期解除限售条件成就暨上市（以下简称"本次解除限售"）相关事宜担任 专项法律顾问，并就本次解除限售出具本法律意见书。 本所根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人民共和 ...

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 委托理财受托方：中国银行股份有限公司双流分行 本次委托理财总金额：3.5 亿元 证券代码：603317 证券简称：天味食品 公告编号：2024-094 四川天味食品集团股份有限公司 关于使用部分闲置募集资金进行现金管理到期赎回 并继续进行现金管理的公告 委托理财产品名称：（四川）对公结构性存款 202418794、（四川）对公 结构性存款 202418795 委托理财期限：90 天、92 天 履行的审议程序：四川天味食品集团股份有限公司（以下简称"公司"） 于 2024 年 3 月 7 日召开第五届董事会第二十八次会议和第五届监事会第二十七 次会议，并于 2024 年 3 月 25 日召开 2024 年第一次临时股东大会，会议审议通 过《关于使用暂时闲置募集资金进行现金管理的议案》，同意使用不超过 150,000 万元（含 150,000 万元）暂时闲置募集资金进行现金管理，该额度可在 2024 年第一次临时股东大会审议通过之日起 12 个月内滚动使用。具体内容详 ...

四川天味食品集团股份有限公司 证券代码：603317 证券简称：天味食品 公告编号：2024-093 二、 对公司的影响 公司在确保募集资金投资项目和日常经营所需资金、保证募集资金安全的 前提下进行的，不影响公司资金正常周转需要，不影响募集资金项目的正常运 转，不会影响公司主营业务的正常发展。通过进行适度的低风险理财，有利于 提高资金使用效率，增加收益，进一步提升公司整体业绩水平，为公司股东谋 求更多的投资回报。 关于使用部分闲置募集资金进行现金管理到期赎回的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 履行的审议程序：四川天味食品集团股份有限公司（以下简称"公司"） 于 2024 年 3 月 7 日召开第五届董事会第二十八次会议和第五届监事会第二十七 次会议，并于 2024 年 3 月 25 日召开 2024 年第一次临时股东大会，会议审议通 过《关于使用暂时闲置募集资金进行现金管理的议案》，同意使用不超过 150,000 万元（含 150,000 万元）暂时闲置募集资金进行现金管理，该额度可在 20 ...