报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 业绩表现 - 24H1 实现营业收入 14.68 亿元，同比+2.95%；实现归母净利润 2.47 亿元，同比+18.79%；实现扣非净利润 2.10 亿元，同比+17.68% [1] - 24Q2 实现营业收入 6.14 亿元，同比-6.80%；实现归母净利润 0.71 亿元，同比-10.90%；实现扣非净利润 0.63 亿元，同比+6.07% [1] 分品类表现 - 24Q2 火锅调料/中式菜品调料/香肠腊肉调料/其他分别实现收入 1.98/3.92/0.0001/0.24 亿元，同比-22.94%/+4.75%/-87.36%/-12.17% [1] - 淡季需求偏弱下火锅料有所承压，中式菜品调料相对稳健 [1] - 公司陆续推出番茄酸汤鱼、泡椒酸菜鱼、酱香香锅等新品，不断打造产品矩阵 [1] 分渠道表现 - 24Q2 线下/线上渠道分别实现收入 4.92/1.22 亿元，同比-17.68%/+57.37% [1] - 公司持续深化 C 端线上、线下渠道体系建设，零售事业部和新零售事业部联动精耕线上业务 [1] 分区域表现 - 24Q2 东部/南部/西部/北部/中部分别实现收入 1.38/0.63/2.16/0.42/1.56 亿元，同比-5.77%/+0.42%/+2.44%/-29.21%/-13.45% [1] - 截至 24H1 末东部/南部/西部/北部/中部经销商数量分别为 648/451/630/483/938 家，环比 24Q1 净增 13/13/-40/-17/-2 家 [1] 盈利能力 - 24H1/24Q2 实现毛利率 39.56%/33.33%，同比+3.33/+2.19pcts，主要系原料价格下行、产品结构优化 [2] - 24Q2 销售/管理费用率分别为，同比-0.72/-1.39pcts，管理费用率下降预计主要系股权激励费用减少 [2] - 24Q2 实现扣非净利率 10.26%，同比+1.24pcts [2] 财务预测 - 预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 34.5/38.5/43.6 亿元，同比+9.4%/11.9%/13.1% [2] - 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 5.2/5.9/6.7 亿元，同比+14.2%/13.4%/13.3% [2] - 当前市值对应 PE 分别为 21/18/16x [2] 风险提示 - 消费需求疲软、市场竞争加剧、原材料价格大幅波动、食品安全问题等 [2]

报告公司投资评级 - 华福证券维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 需求波动影响短期业绩，H2 旺季期待业务改善 - 24H1 受需求疲软、消费降级、竞争加剧等影响，公司火锅调料、中式菜调等主业均面临较大增长压力 [4] - 火锅调料呈现出淡季很淡特征，但公司持续推健康化新品，预计下半年旺季或有所改观 [4] - 中式菜调增长韧性相对较高，但仍受需求不足拖累 [4] - 中长期看，公司复调板块效应好、主业成长逻辑顺、并购食萃打造 B 端新曲线 [4] 主业火锅调料&中式菜调增长压力较大，而线上渠道保持高增 - 公司 Q2 火锅调料、中式菜品调料营收分别同比-22.94%/+4.75%，受消费降级影响 [3] - 香肠腊肉调料主要集中在冬季，H1 整体销售进度正常 [3] - 新品方面，24 年 H1 公司陆续推出番茄酸汤鱼、泡椒酸菜鱼、酱香香锅等新品，持续扩充健康化产品矩阵 [3] - Q2 线上渠道营收同比+57.37%，保持高增 [3] 盈利方面保持稳健 - Q2 公司毛利率为 33.33%，同比+2.19pct，主要系原材料价格下降以及产品结构优化所致 [3] - 费用端有所下降，Q2 四项费率合计同比-1.22pct [3] - Q2 公司扣非归母净利率为 10.26%，同比+1.24pct [3] 财务预测与估值 - 下调公司 2024-26 年归母净利润分别为 5.45/6.32/7.21 亿元（前值为至 5.76/7.00/8.26），分别同比+19%/+16%/+14% [4] - 维持"买入"评级 [4]

投资评级和报告核心观点 [投资评级] - 公司投资评级为"买入"（维持）[5] [报告核心观点] 收入 - 线上业务持续高增长 [2] - 火锅调料业务景气度较差,淡季影响增速,中式调料增长由食萃并表拉动 [2] - 区域方面,北部和中部区域经销商净减少,影响了当地业务表现 [2] - 渠道方面,线上渠道势能仍在,主要由食萃拉动,公司深耕小B端餐调定制渠道,同时将食材关联网点、社区生鲜等近场景作为重心 [2] 盈利 - 扣非归母净利率提升 [3] - 毛利率同比提升2.2个百分点至33.33%,原材料成本下行驱动 [3] - 销售、管理、研发费用率分别下降0.7/1.4/上升0.6个百分点,聚焦降本增效,深化供应链管理改革,费控稳健 [3] - 投资收益同比减少1700万,但扣非归母净利率同比提升1.24个百分点至10.26% [3] 未来展望 - H2为火锅底料旺季,预计底料业务实现环比改善,香肠腊肉等冬调有望为H2贡献增量 [4] - 2024年成本优势明显,随着费用率优化,盈利能力有望持续提升 [4] - 预计2024-2026年公司营收和净利润将保持11%-16%的增长 [4][7]

报告公司投资评级 - 报告给出"买入"评级 [1][12] 报告的核心观点 - 公司作为复调调味品龙头,下半年业绩有望企稳修复 [1] - 产品结构优化和成本下行,公司盈利能力持续改善 [1] - 公司深化全渠道体系建设,产品转向用户导向,融入多维度使用场景 [1] 财务数据总结 - 2022年营收26.91亿元,同比增长32.84%;归母净利润3.42亿元,同比增长85.11% [4] - 预计2024-2026年归母净利润分别为5.24/6.0/6.7亿元,同比增长14.76%/14.33%/11.80% [4] - 2022年毛利率34.2%,同比提升2个百分点;净利率12.7%,同比提升3.6个百分点 [1] - 2022年销售费用率14.4%,管理费用率5.6%,均有所下降 [1]

证券代码：603317 证券简称：天味食品 公告编号：2024-071 四川天味食品集团股份有限公司（以下简称"公司"）于2024年8月30日召开 第五届董事会第三十三次会议和第五届监事会第三十二次会议，审议通过《关于 部分募投项目延期的议案》，经综合考量项目实际建设情况并谨慎研究论证，公 司拟对2020年非公开募集资金投资项目"食品、调味品产业化生产基地扩建项目" 达到预定可使用状态的时间进行调整。具体内容公告如下： 一、募集资金基本情况 经中国证券监督管理委员会《关于核准四川天味食品集团股份有限公司非公 开发行股票的批复》（证监许可[2020]2135）核准，公司获准非公开发行股票不 超过 10,000 万股。公司本次非公开发行股票实际发行 28,596,491 股，募集资金 总额为人民币 1,629,999,987.00 元，扣除各项发行费用人民币 8,309,996.69 元（不 含增值税），实际募集资金净额为人民币 1,621,689,990.31 元。上述募集资金已 于 2020 年 11 月 13 日到位，经信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）进行审 验，并出具《XYZH/2020CDA4001 ...

四川天味食品集团股份有限公司 第五届董事会第三十三次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 四川天味食品集团股份有限公司（以下简称"公司"）第五届董事会第三十三 次会议于 2024 年 8 月 30 日以通讯表决方式召开。会议通知于 2024 年 8 月 20 日 以微信方式发出。会议应出席董事 9 人，实际出席董事 9 人。本次会议的召开符 合《公司法》和《公司章程》等有关法律法规的规定。本次会议由董事长邓文先 生召集并主持，全体与会董事经认真审议和表决，形成以下决议： 证券代码：603317 证券简称：天味食品 公告编号：2024-066 具体内容详见上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）及《中国证券报》《上 海证券报》《证券时报》《证券日报》上刊登的《2024 年半年度募集资金存放与实 际使用情况的专项报告》（公告编号：2024-070）。 表决结果：9 票同意、0 票反对、0 票弃权。 三、审议通过《关于部分募投项目延期的议案》 根据 2020 年非公开募集资金投资项目"食品、调味品产 ...

东兴证券股份有限公司 关于四川天味食品集团股份有限公司部分募集资金投资项目延 期的核查意见 | 项目名称 | 募集资金承诺投资金 | 截至期末投入 截至期末累计投 | 进度（%） | 项目达到预定可使 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 额（1） | 入金额（2） | （3）=（2）/ | 用状态日期 | | | | | （1） | | | 食品、调味品产 | | | | 原计划为 2024 年 12 | | 业化生产基地扩 | 58,694.34 | 32,832.55 | 55.94 | 月，现调整为 2027 | | 建项目 | | | | 年 12 月 | | 营销服务网络及 | 16,212.95 | 5,244.61 | 32.35 | 2025 年 12 月 | | 数字化升级建设 | | | | | 1 | 项目 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 双流生产基地综 合技改建设项目 | 12,179.17 | 1,802.47 | 14.80 | 2025 年 12 月 | | 家园生产基地综 合技改建设 ...

四川天味食品集团股份有限公司 证券代码：603317 证券简称：天味食品 公告编号：2024-067 第五届监事会第三十二次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 四川天味食品集团股份有限公司（以下简称"公司"）第五届监事会第三十二次 会议于 2024 年 8 月 30 日以通讯表决方式召开，会议通知于 2024 年 8 月 20 日以 微信方式发出。会议应出席监事 3 人，实际出席监事 3 人。会议的召开符合《公司 法》和《公司章程》的规定。会议由监事会主席周小利女士召集并主持，全体与会 监事经认真审议和表决，形成以下决议： 一、审议通过《关于<2024 年半年度报告>及其摘要的议案》 经审核，监事会认为公司 2024 年半年度报告的编制和审议程序符合法律、行 政法规及中国证监会的规定，报告内容真实、准确、完整地反映了公司的实际情况， 不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 具体内容详见上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）及《中国证券报》《上 海证券报》《证券时报》《证券日报》上刊登 ...

证券代码：603317 证券简称：天味食品 公告编号：2024-070 四川天味食品集团股份有限公司 2024年半年度募集资金存放与实际使用情况的专项报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 2. 2024 年半年度募集资金使用金额及余额 截至 2024 年 6 月 30 日，2020 年非公开发行股票募集资金专项账户资金余额 为 44,601,014.08 元（含尚未转出的发行费用 377,358.49 元、募集资金存放银行利 息及现金管理投资收益尚未使用的净额 44,223,655.59 元），均存放于募集资金专 户将继续用于项目投资。另外，公司对闲置募集资金进行现金管理，购买银行理 财产品尚未到期的金额为 1,280,000,000.00 元，到期赎回后将根据募投项目投资进 度继续用于项目投资。 单位：人民币元 二、2020 年非公开发行股票募集资金管理情况 （一）募集资金的管理情况 为规范公司募集资金管理，保护投资者权益，根据《公司法》《证券法》《首 次公开发行股票并上市管理办法》《上市公司证券发行管理办法 ...

证券代码：603317 证券简称：天味食品 公告编号：2024-068 四川天味食品集团股份有限公司 2024 年半年度主要经营数据公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 根据上海证券交易所《上市公司行业信息披露指引第十四号——食品制造》的相 关规定，现将四川天味食品集团股份有限公司 2024 年半年度主要经营数据（未经审 计）公告如下： 1、主营业务收入按销售渠道分布情况： 单位：人民币万元 | 产品 | 2024 年半年度 | 2023 年半年度 | 同比变动（%） | | --- | --- | --- | --- | | 火锅调料 | 49,058.49 | 54,598.88 | -10.15 | | 中式菜品调料 | 88,689.75 | 79,456.77 | 11.62 | | 香肠腊肉调料 | 3,347.83 | 2,757.10 | 21.43 | | 其他 | 5,449.64 | 5,473.41 | -0.43 | | 小计 | 146,545.71 | 142,286.16 | 2 ...