股东会时间 - 2026年第一次临时股东会股权登记日为2026/3/31[2] - 原股东会召开日期为2026年4月8日[3] - 更正后现场股东会2026年4月8日14点召开[6] 投票信息 - 网络投票系统为上交所系统，2026年4月8日投票[6] - 交易系统投票时间9:15 - 9:25，9:30 - 11:30，13:00 - 15:00[6] - 互联网投票平台投票时间9:15 - 15:00[6] 议案情况 - 原涉及关联股东回避表决议案为1、2、3[4] - 更正后涉及关联股东回避表决的议案为无[8] - 股东会议案含激励计划草案等，投票股东为A股股东[9]

重整相关 - 2024年11月5日法院裁定受理公司重整申请，12月9日裁定批准重整计划[1][2] - 重整按每10股转增20股，共转增1,735,307,884股[2] - 1,005,000,000股转增股票由重整投资人受让，730,307,884股用于清偿债务[2] 股本变化 - 2024年12月25日转增股份完成登记，总股本为2,605,582,626股[2][5] - 2025年1月24日完成2,620,800股股权激励限制性股票回购注销，总股本变为2,602,961,826股[5] 限售股情况 - 2025年12月29日447,000,000股限售股上市流通[3] - 2026年1月29日84,448,385股限售股上市流通[4] - 2026年3月27日13,715,834股限售股上市流通[9][10] 股东承诺 - 7名股东承诺取得转增股份12个月内不转让，已严格履行承诺[7][8]

股本情况 - 2024年12月25日转增股份完成登记后，总股本为2,605,582,626股[7] - 2025年1月24日完成回购注销后，总股本变更为2,602,961,826股[7] - 重整按每10股转增20股，共计转增1,735,307,884股[4] 股份转让与清偿 - 1,005,000,000股转增股票由重整投资人受让，730,307,884股用于清偿公司债务[4] 限售股情况 - 本次上市流通股数为13,715,834股，上市日期为2026年3月27日[2] - 本次解除限售股东7名，承诺12个月内不转让股份[8] - 7名股东持有限售股占公司总股本0.5269%[13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周生猪现货市场延续供强需弱格局，预计活体库存将进入去化阶段，3月市场理论供应量同比、环比均处高位，消费处于季节性淡季，现货价格继续承压；养殖端深度亏损，现金流紧张，销售积极性增加，叠加产能调控会议要求降低销售体重，活体库存有望下滑；二季度市场理论出栏量将出现一定下滑，现货价格企稳回升的因素或正在积累 [7] - 期货方面，可关注卖出近月合约虚值看涨期权；单边交易建议逢高做空近月合约；月间交易建议短期观望；期权交易考虑卖出LH2605、LH2607合约深度虚值看涨期权 [7] 根据相关目录分别进行总结 数据概览及行情观点 - 价格指标：本周全国毛猪均价全线跌破10元/公斤，白条价格跟随下跌，仔猪价格下滑，母猪价格持平，官方能繁母猪存栏量环比下滑 [4] - 产能指标：钢联样本能繁母猪存栏量环比小幅下滑，窝均健仔数、育肥成活率指标稳定 [4] - 供应指标：商品猪存栏量环比增加，存栏结构中7 - 49kg、50 - 89kg占比上升，90 - 140kg、140kg以上占比下降，商品猪计划出栏量环比增加，生猪出栏均重继续小幅增加，肥标价差继续下滑 [4] - 需求指标：本周生猪市场屠宰量环比继续增加，增幅明显，屠宰端对上游供应的承接能力显著增加，但仍处于消费季节性淡季，下游市场对天量供应的承接能力有限，4月后下游消费需求将发生季节性修复 [5] - 成本与利润指标：养殖端利润转入深度亏损，屠宰利润下滑，本周未观察到屠宰端主动入库现象大幅增加，近期玉米、豆粕价格大幅上涨，需关注饲料成本对养殖成本的传导 [5] - 替代品价格：牛羊肉、鱼肉、鸡肉价格小幅波动，各类替代品价格稳定 [5] - 期货市场指标：本周生猪期货各合约均大幅下跌，盘面出现显著挤压升水现象 [5] 市场价格走势 - 展示了全国标猪均价、白条价格、仔猪价格、二元母猪价格的历史走势 [10] 生猪市场平衡表 - 2025年3 - 5月供需差同比持平，6 - 12月供需差快速走扩，同比偏高；预计2026年1、2季度市场供需差值走扩，现货价格重心难有大幅上移 [14][15] 基础产能情况 - 2025年12月能繁母猪存栏3961万头，年内减少116万头，下降2.9%，为正常保有量的101.6%，存栏数据下滑不及市场预期；三方机构能繁数据环比均转增 [18] - 一月母猪淘汰量环比有所下滑，与1月现货价格大幅拉涨有关 [20] - 展示了配种分娩率、样本窝均健仔数、育肥成活率、样本仔猪成活率的历史走势，部分企业PSY数据呈上升趋势，PSY的大幅提升是仔猪供应持续超预期的重要原因，预计2026年PSY数据仍会继续抬升 [25][27][28] 市场供应情况 - 展示了统计局季度生猪出栏量、存栏量的历史数据 [31][33] - 钢联新增仔猪数据显示，11月样本新增仔猪数据环比下滑，12月后环比继续抬升，同时展示了仔猪料销量、育肥料销量、商品猪存栏量、不同体重存栏结构占比、规模企业月度计划出栏量、不同体重出栏占比情况等数据 [36][39][41] - 展示了生猪出栏均重、分主体生猪出栏均重、二育占标猪销量占比、栏位利用率走势、南北价差走势、标肥价差走势等数据，以及部分企业月度出栏量数据 [50][52][62] 屠宰量与市场需求 - 展示了规模以上生猪定点屠宰量变化、商务部猪肉季度产量、日度屠宰量趋势、日度开工率、屠宰企业鲜销率走势、重点屠宰企业库容率等数据 [71][73][76] - 展示了批发市场到货和批发量情况、毛白价差走势、竞品价格情况等数据 [81][82][89] 养殖成本与产业利润 - 展示了外购仔猪利润、自繁自养利润、育肥料价格、发改委猪粮比价的历史走势，以及规模企业自繁自养模式预期养殖成本、当期养殖成本，外购仔猪模式当期养殖成本、预期养殖成本，不同增重二育出栏成本等数据 [96][98][102] 期货市场情况 - 展示了生猪各期货合约价格走势、基差走势、合约价差走势等数据 [115][126][136]

股东会信息 - 2026年第一次临时股东会4月8日14:00召开[9] - 现场会议地点在福建傲农会议室[9] - 网络投票时间9:15 - 15:00[9] - 股东4月8日13:30 - 14:00办理签到登记[6] - 表决采取现场记名与网络投票结合方式[12] 议案内容 - 议案1为2026年限制性股票激励计划草案及摘要[4] - 议案2为2026年限制性股票激励计划实施考核管理办法[4] - 议案3为授权董事会办理激励计划相关事宜[4] 授权事项 - 授权董事会办理激励计划多项具体实施事项[23] - 授权期限与激励计划有效期一致[26]

会议信息 - 2026年第一次临时股东会4月8日14点在福建傲农会议室召开[3] - 网络投票4月8日进行，交易系统9:15 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[6][7] - 现场出席会议股东或代理人4月7日到证券部登记[16] 议案情况 - 本次股东会审议3项议案，已3月6日刊登[9] 股权信息 - 股权登记日为2026年3月31日，A股代码603363，简称傲农生物[15] 其他信息 - 会议资料将披露于上海证券交易所网站[20]

激励计划 - 公司于2026年3月5日审议通过2026年限制性股票激励计划草案[1] - 激励对象名单共393人[1] 公示情况 - 激励对象名单于2026年3月6日至16日在公司内部办公系统公示[1][2] - 公示方式为公司内部办公系统（http://oa.aonong.com.cn）[3] - 公示期内未收到针对激励对象的异议[3] 核查结果 - 董事会薪酬与考核委员会核查激励对象名单等事项[5] - 激励对象相关情况属实，无虚假隐瞒[6] - 激励对象符合相关法律规定任职资格与条件[6] - 激励对象不包括独立董事、5%以上股份股东等相关人员[6]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[4] 报告核心观点 - 行业处于周期底部，现金流压力凸显，产能或将进入加速去化阶段，是左侧布局的时机 [3][4] - 未来半年生猪供应预计维持宽松格局，猪价走弱压力明显，行业二季度或面临商品猪与仔猪双双深亏的困境 [4][56][59] - 行业政策转向“保护农民权益与激活企业创新”，建议关注成本领先、模式创新的优质龙头企业 [82][84] 根据目录总结 1. 出栏量：行业整体出栏进度偏慢，头部企业表现分化 - **行业生猪销量**：2026年2月行业销售进度偏慢，涌益样本实际出栏量为2175万头，仅完成计划出栏量的95% [8]。3月计划出栏量为2725万头，较2月实际完成量环比增长25% [8] - **未来供应**：根据2月新生仔猪同比+4%估算，2026年上半年商品肉猪的理论合计出栏量或同比+7.84%，未来半年供应预计维持宽松 [4][8] - **上市企业出栏**：2026年2月样本企业合计出栏生猪超1400万头，但企业间分化明显 [4]。例如，牧原股份出栏561万头，同比-18%；而正邦科技出栏76万头，同比+68% [20] 2. 猪价与利润：猪价旺季回暖有限，未来现金流压力或较大 - **猪价与自繁自养利润**：2月猪价“旺季不旺”，同比-24%，环比-12% [4][56]。自繁自养头均盈利在2月再次转负，达到-99元 [4][56] - **仔猪价格与补栏情绪**：2月7kg仔猪价格364元/头，同比-27%，环比+13% [59]。但周度仔猪价格已出现边际转弱，行业补栏情绪预计将持续受抑 [4][59] - **肥标价差与二育**：2月肥标价差环比扩大至0.88元/kg，但同比降低了0.16元/kg [4][63]。年初至2月，涌益样本二育栏舍利用率由34%回落至21%，处于历史偏低区间，26年上半年入场信心或偏弱 [4][63] - **母猪价格**：2月50KG二元母猪报价1557元/头，同比-5%，环比变化平缓 [4][67]。河南地区淘汰母猪报价5.12元/kg，同比-11%，环比-5% [4][67] - **上市企业售价**：2月样本企业销售均价为11.52元/kg，同比-22% [71][72]。其中东瑞股份售价最高为12.31元/kg，天康生物最低为10.78元/kg [71][72] 3. 产能：阶段性过剩矛盾凸显，或将进入加速去化阶段 - **涌益样本能繁存栏**：2月能繁母猪存栏同比+0.6%，环比+0.4%，环比微增主要受春节假期影响淘汰母猪销售节奏 [4][76] - **全国能繁存栏**：国家统计局2025年12月能繁存栏为3961万头，同比-2.87%，但始终高于3900万头的正常保有量，阶段性产能过剩矛盾突出 [4][79] - **去化趋势**：随着淘汰母猪价格处于历史低位及未来供应压力持续，低效产能或将加速出清 [76] 4. 投资建议 - **布局逻辑**：行业深度亏损连续一个季度将消耗现金流并加速产能去化，这通常是新一轮上行周期的重要前兆，当前是左侧布局阶段 [4][82] - **关注方向**：行业政策深刻转型，未来成长股更考量科技含量、模式创新和调动生产要素的能力 [82][84] - **具体标的**：推荐“平台+生态”模式代表德康农牧，建议关注牧原股份、温氏股份、天康生物、立华股份、中粮家佳康、京基智农、金新农等优质龙头 [4][84]

激励计划授予情况 - 拟授予限制性股票数量13900万股，占公司股本总额260296.1826万股的5.34%[6][25] - 首次授予限制性股票12900万股，占授予总量的92.81%，占公司股本总额的4.96%[6][25] - 预留限制性股票1000万股，占授予总量的7.19%，占公司股本总额的0.38%[6][25] - 首次授予的限制性股票授予价格为2.10元/股[7][37] - 激励计划首次授予涉及激励对象393人[22] 激励对象及获授情况 - 激励对象包括部分董事、高管、中层及骨干人员，不包括独董等[8] - 董事长苏明城获授200万股，占授予总数的1.44%，占公告日股本总额的0.08%[26] - 董事、高级管理人员5人小计获授700万股，占授予总数的5.04%，占公告日股本总额的0.27%[26] - 中层管理人员及核心骨干人员388人获授12200万股，占授予总数的87.77%，占公告日股本总额的4.69%[27] 时间安排 - 激励计划有效期自授予登记完成之日起至股票全部解除限售或回购注销之日止，最长不超过60个月[8][29] - 自股东会审议通过激励计划之日起60日内完成首次授予相关程序，否则终止计划[9][30][60] - 预留激励对象在激励计划经股东会审议通过后12个月内确定，超期未确定则权益失效[8][61] 限售与解除限售情况 - 首次授予部分限售期分别为自首次授予登记完成之日起12个月、24个月、36个月[32] - 若预留部分在2026年第三季度报告披露前授予，限售期为自授予登记完成之日起12个月、24个月、36个月；之后授予同理[32] - 首次授予限制性股票分三次解除限售，比例分别为50%、30%、20%[33] - 若预留部分限制性股票在2026年第三季度报告披露前授予，解除限售比例分别为50%、30%、20%[33] - 若预留部分限制性股票在2026年第三季度报告披露后授予，解除限售比例分别为50%、50%[34] 业绩考核目标 - 首次授予限制性股票2026年业绩考核目标为营业收入、饲料销售量或生猪出栏量不低于2025年基数的120%、120%、130%[42] - 首次授予限制性股票2027年业绩考核目标为营业收入、饲料销售量或生猪出栏量不低于2025年基数的140%、140%、160%，或2026 - 2027年累计不低于基数的260%、260%、290%[42] - 第三个解除限售期业绩考核需满足条件之一，如2028年营业收入不低于2025年基数160%或2026 - 2028年累计不低于基数420%[43] - 若预留部分2026年第三季度报告后授予，第一个解除限售期2027年营业收入不低于2025年基数140%或2026 - 2027年累计不低于基数260%[44] 个人考核与解除限售比例 - 个人年度考核结果为良好及以上，个人解除限售比例为100%；合格为60%；不合格为0[46] 数量与价格调整公式 - 资本公积转增股本等情况调整限制性股票数量公式为Q＝Q0×（1＋n）[48][78] - 配股调整限制性股票数量公式为Q＝Q0×P1×（1＋n）÷（P1＋P2×n）[48][78] - 缩股调整限制性股票数量公式为Q＝Q0×n[48][78] - 资本公积转增股本等调整限制性股票授予价格公式为P＝P0÷（1＋n）[49][80] - 配股调整限制性股票授予价格公式为P＝P0×（P1＋P2×n）÷[P1×（1＋n）][50][80] - 缩股调整限制性股票授予价格公式为P＝P0÷n[50][80] - 派息调整限制性股票授予价格公式为P＝P0 - V，且P＞1[50][80] 其他规定 - 股权激励计划需经出席会议的股东所持表决权的2/3以上通过[58] - 激励对象资金来源为自筹资金[67] - 激励对象因激励计划收益应缴纳个人所得税等税费，离职前需缴清[68] - 公司出现特定情形激励计划终止，未解除限售股票回购注销[70] - 公司控制权变更或合并、分立，激励计划正常实施[70] - 激励对象最近12个月内被认定不适当人选等情况，未解除限售股票回购注销[73] - 激励对象离职，未解除限售股票回购注销，离职前缴清已解除限售部分个税[74] - 激励对象退休不再任职，未解除限售股票回购注销[74] - 激励对象因执行职务丧失劳动能力，按原程序进行，免个人绩效考核[74] - 激励对象因执行职务身故，股票由继承人持有，按原程序进行，免个人绩效考核[75] - 公司回购注销限制性股票，回购价格一般为授予价加银行同期存款利息[77] - 公司股东会授权董事会调整限制性股票回购价格及数量，董事会调整后应及时公告[81] - 本激励计划在公司股东会审议通过后生效，由公司董事会负责解释[84]

限制性股票激励计划 - 2026年激励计划中层及骨干激励对象388人[1] - 董事长苏明城获授200万股，占比1.44%[2] - 合计授予13900万股，占股本总额5.34%[2]