报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周现货市场生猪价格弱势运行，河南20KG仔猪价格29.8元/公斤，河南生猪价格10.48元/公斤，全国50KG二元母猪价格1559元/头；期货市场生猪期货价格弱势震荡，LH2605合约收盘价为11160元/吨，主力合约基差为 - 680元/吨 [2] - 下周生猪现货价格弱势运行，2月出栏进度偏慢供应后置，短期社会面被动累库难逆，3月集团出栏计划增量大，预计3月中下旬开始进入寻底阶段；期货市场可关注宏观情绪反弹后做空机会，LH2605合约支撑位10000元/吨，压力位12000元/吨 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 本周市场回顾（3.2 - 3.8） - 现货市场：河南20KG仔猪价格较上周下降，河南生猪价格较上周下降，全国50KG二元母猪价格与上周持平；供应端集团企业恢复出栏但进度慢，散户有扛价情绪，需求端宰量回升，被动分割入库和二次育肥投机需求增加，全国出栏平均体重环比上升0.19% [2] - 期货市场：生猪期货价格弱势震荡，LH2605合约最高价11400元/吨，最低价11080元/吨，收盘价11160元/吨，较上周同期下降；主力合约基差为 - 680元/吨，较上周同期扩大 [2] 下周市场展望（3.9 - 3.15） - 现货市场：2月出栏进度偏慢供应后置，社会面被动累库难逆，春节后进入淡季宰量下降，现货价格寻底；3月集团出栏计划增量大，社会面压栏持续，肥标价差倒挂，预计3月中下旬开始寻底 [3] - 期货市场：LH2605合约价格受二次育肥等因素影响，现货寻底路径持续性或超预期，3月合约交割影响5月合约定价，可关注宏观情绪反弹后做空机会，短期LH2605合约支撑位10000元/吨，压力位12000元/吨 [4] 行情数据 - 本周基差 - 680元/吨；LH2605 - LH2607月差 - 1020元/吨 [9] 供给 - 本周均重为125.5KG，较上周增加；12月猪肉产量579万吨，环比下降2.6%；12月猪肉进口5.36万吨，环比下降7.23% [12] 价格 - 包含河南、山东生猪价格走势，全国猪肉批发价均价，全国母猪均价走势，仔猪价格走势，猪粮比走势，跨区价差走势，屠宰利润，肥标价差等价格相关图表 [12][13][14] 需求 - 包含白条猪肉周度鲜销率和屠宰企业日度屠宰量相关图表 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周生猪价格震荡收跌，主力合约2605合约周度下跌1.08%。预计节后养殖端出栏节奏逐渐恢复，短期供应压力有限，近两个月出栏相对充足，需关注二育市场。需求端春节后由旺转淡，节后初期供需双弱，生猪价格波动幅度或有限，后市供应逐渐恢复，供需偏松施压价格，预计生猪价格震荡略偏弱运行 [8][12] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周生猪价格震荡收跌，主力合约2605合约周度下跌1.08% [8] - 行情展望：节后养殖端出栏节奏逐渐恢复，短期供应压力有限，近两月出栏相对充足，关注二育市场；需求端节后由旺转淡；节后初期供需双弱，价格波动幅度有限，后市供应恢复，供需偏松施压价格，预计生猪价格震荡略偏弱运行 [8] 期现市场 期货市场情况 - 价格表现：本周生猪价格震荡收跌，主力合约2605合约周度下跌1.08% [8][12] - 净持仓与仓单：截止2月13日，生猪前20名持仓净空47027手，较上周减少884手，生猪期货仓单1027张，较前一周增加300张 [18] - 合约价差：lh2605合约和lh2607合约价差 -720，lh2605合约和lh2609合约价差 -1640 [23] 现货市场情况 - 基差表现：本周生猪3月合约基差1660元/吨，5月合约基差900元/吨 [28] - 生猪与仔猪价格：本周全国生猪市场均价11.62元/公斤，较上周下跌0.88元/公斤；全国15公斤断奶仔猪均价29.24元/公斤，较上周持平 [38] - 猪肉与能繁母猪价格：2月12日全国猪肉市场价18.07元/公斤，较前一周下跌0.41元/公斤；二元母猪市场均价32.47元/公斤，较前一周持平 [44] - 猪粮比：截止2026年2月4日当周，猪粮比值为5.68，较之前一周下跌0.08，仍低于6:1 [48] 产业情况 上游情况 - 能繁母猪存栏：2025年12月能繁母猪存栏3961万头，相当于正常保有量的101.56%，处于绿色区域；11 - 12月月均减少14.5万头，去产能速度放缓；1月123家规模养殖场能繁母猪存栏量环比微涨0.02%，85家中小散样本场环比下调0.36% [54] - 生猪存栏：2025年4季度末生猪存栏42967万头，环比减少1.6%，同比增加0.5%；1月123家规模场商品猪存栏量环比减少0.70%，85家中小散样本企业12月存栏量环比减少0.02% [59] - 出栏量与均重：1月123家规模场商品猪出栏量环比减少3.27%，85家中小散样本企业1月出栏量环比减少 -0.71%；本周全国外三元生猪出栏均重为122.89公斤，较上周下调0.37公斤 [64] 产业综合情况 - 养殖利润：截至2月13日，外购仔猪养殖利润53.1元/头，减少38.32元/头；自繁自养生猪养殖利润 -98.32元/头，减少60.23元/头；蛋鸡养殖利润 -0.09元/只，周环比下降0.11元/只；817肉杂鸡养殖利润 -0.84元/只，环比下跌1.05元/只 [69] - 猪肉进口量：12月猪肉进口量为6万吨，同比下滑33.33%；1 - 12月猪肉进口量为98万吨，同比减少8.41% [75] - 替代品情况：截至2月13日当周，白条鸡价格14元/公斤，较上周持平；截至2月12日当周，全国标肥猪价差均价在 -1.12元/公斤，较上周扩大0.03元/公斤 [79] - 饲料情况：截至2月13日，豆粕现货价格3167.71元/吨，较前一周上涨8.57元/吨；玉米现货价格2372.16元/吨，较前一周上涨3.73元/吨；大商所猪饲料成本指数收盘价924.22；生猪饲料市场平均价格2.67元/公斤，较上周持平；2025年12月饲料月度产量3008.6万吨，环比增加30.7万吨；2026年1月仔猪饲料销售环比减少0.19%，同比增加0.92% [86][90][96] - CPI：截止2026年1月，中国CPI当月同比增加0.2% [102] 下游情况 - 屠宰与冻品情况：2026年第7周屠宰企业开工率为45.97%，较上周增加7.48个百分点，同比增加25.56个百分点，企业开工率于41.93 - 48.99%区间波动；国内重点屠宰企业鲜销率为88.55%，较上周增加0.37%；冻品库容率为17.00%，较上周持平 [106] - 屠宰量与餐饮消费：截止2025年12月，生猪定点屠宰企业屠宰量4891万头，较上个月增加323.6%，环比增加17.52%；2025年12月，全国餐饮收入5738亿元，同比增长2.19% [112] 生猪股票 - 提及牧原股份和温氏股份，但未给出具体分析内容 [114]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场对上半年生猪出栏压力延续担忧升温致期货盘面震荡走弱，当前生猪市场供强需弱，短期价格因情绪波动，中长期仍有回落压力，能繁母猪存栏接近调控目标但产能去化效果短期难现，出栏量高叠加前期压栏猪源释放加剧供应压力，需求端提振滞后，猪价中长期上行空间受限 [5][8][78] 根据相关目录分别进行总结 走势回顾 期货价格 市场对生猪出栏压力担忧升温引发盘面抛压，期货盘面震荡走弱，上周五收盘主力 LH2603 合约报 11565 元/吨，涨 0.26% [5][14] 现货价格 - 生猪价格先涨后跌，周度均价重心上移，截至 1 月 23 日全国出栏均价 12.87 元/公斤，环比涨 1.42% [7][18] - 仔猪价格上涨明显，7kg 仔猪周均价 343.33 元/头，环比涨 11.09%，养殖户提前补栏、集团场刚性补栏及部分区域产能去化提振需求 [7][21] - 二元母猪市场交投清淡，均价 1431 元/头，后备养殖户补栏积极性低 [7][24] - 淘汰母猪价格随猪价回暖上行，全国均价 9.77 元/公斤，环比涨 2.84%，养殖端惜淘 [7][27] 价差情况 - 1 月以来生猪期现基差持续走扩，上周五为 1575 元/吨，现货受节前消费支撑，期货 03 合约对应节后淡季供强需弱 [30] - 上周全国标肥价差为 -0.75 元/公斤，环比走扩 0.11 元/公斤，气温走低带动大猪消费，标猪旺季走弱 [33] 基本面分析 供给端 - 能繁母猪存栏：2025 年末存栏 3961 万头，环比降 2.9%，为正常保有量 101.6%，推算 2026 年上半年生猪供应充足；12 月规模场存栏 502.02 万头，环比降 0.18%，中小散场 16.766 万头，环比降 1.19% [37][40] - 生猪存栏：2025 年末全国存栏 42967 万头，增 0.5%；12 月 7 - 49 公斤小猪、50 - 89 公斤、90 - 140 公斤、140 公斤以上大猪存栏占比分别为 32.97%、29.03%、36.50%、1.51%，环比 0.00%、 - 0.07%、 - 0.12%、4.46%，规模场出栏 90 - 140 公斤猪致存栏下降，大猪消费好存栏占比提升 [47] - 猪肉产量：2024 年以来产量上升，2024 年 5706 万吨，2025 年 5938 万吨，增 4.1% [51] - 母猪淘汰：12 月规模养殖样本场淘汰量 115814 头，环比涨 3.06%，中小散场 11518 头，环比降 0.75% [54] - 生猪出栏：12 月养殖企业出栏加快，规模场出栏 1178.29 万头，环比增 3.68%，中小散场 54.80 万头，环比增 6.39%，1 月仍可能增量；截至 1 月 20 日样本企业出栏进度完成率 64.94%，总体偏慢 [59][63] 需求端 - 屠宰企业开工率：上周开工率 35.18%，环比降 0.73%，同比降 8.19%，猪价波动及天气影响致开工率下降 [67] - 冻品库容率及鲜销率：上周鲜销率 87.43%，环比下滑 0.18%，冻品库容率 17.3%，环比下滑 0.18%，供需节奏平稳 [71] 成本利润情况 上周生猪养殖行业扭亏为盈，自繁自养模式头均盈利 63.5 元，外购仔猪模式头均盈利 37.85 元 [77] 后市展望 生猪市场供强需弱，短期价格波动，中长期有回落压力，能繁母猪存栏接近调控目标但产能去化慢，供应压力大，需求提振滞后，猪价中长期上行受限 [8][78] 操作策略 - 单边：短期观望，中期逢高偏空 [10][79] - 套利：近月合约震荡磨底，远月合约支撑强 [10][80] - 期权：无 [10][80]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周生猪现货价格偏强运行，期货价格偏强震荡，预计下周现货价格震荡调整，供需双增印证阶段将至，等待腊八现货印证，若月底体重降幅不及预期，关注节后淡季预期交易，短期LH2603合约支撑位11000元/吨，压力位12500元/吨 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 本周市场回顾（1.12 - 1.18） - 现货市场：河南20KG仔猪价格23.2元/公斤，河南生猪价格13.18元/公斤，全国50KG二元母猪价格1559元/头，供应端集团企业未放量、散户惜售致供应偏紧，需求端下游屠宰旺季亏损、宰量稳定，全国出栏平均体重124.58KG，环比上升0.16% [1] - 期货市场：生猪期货LH2603合约最高价12160元/吨，最低价11725元/吨，收盘价11980元/吨，基差为1080元/吨 [1] 下周市场展望（1.19 - 1.25） - 现货市场：12月下旬起出栏积极性不足、二次育肥入场、社会面累库启动，但下游白条旺季不旺、屠宰端亏损，预计至2026年4月标猪供应增量，春节前市场预期强、1月仍有投机需求前置，1月中上旬集团继续累库、降重计划后置、二次育肥入场积极，等待供需双增阶段 [2] - 期货市场：1月中上旬企业出栏慢、体重增加、社会面二育入场、累库再启、旺季下游亏损抑制宰量增量，春节前降重计划后置，供需双增印证阶段将至，等待腊八现货印证，若月底体重降幅不及预期，关注节后淡季预期交易，短期LH2603合约支撑位11000元/吨，压力位12500元/吨 [3] 行情数据 - 本周基差1080元/吨，LH2603 - LH2605月差 - 175元/吨 [7] 供给 - 本周均重124.58KG，11月猪肉产量546万吨，环比降2.6%，11月猪肉进口6.05万吨，环比降14.16% [10] 价格 - 包含河南、山东生猪价格走势，全国猪肉批发价均价、母猪均价走势，仔猪价格走势、猪粮比走势，跨区价差走势、屠宰利润、肥标价差等相关图表 [8][10][12] 需求 - 包含白条猪肉周度鲜销率、屠宰企业日度屠宰量相关图表 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 行业处于短期价格承压与长期产能出清博弈期，产能去化进度缓，商品猪供应增长趋势延续至2026年上半年，国内猪肉消费量下滑，全国生猪市场供增需弱格局短期难改，旺季猪价或处低位，后市需关注能繁母猪存栏量、出栏节奏、二次育肥规模、季节性需求兑现程度和主力资金持仓动态 [12] - 主力合约压力位参考12000 - 12300，期权方面可轻仓买入远月合约的看涨期权 [13] 根据相关目录分别进行总结 周度观点及策略 基本面观点 - 现货方面，节后规模企业出栏量和屠宰量下降，生猪现货价格小幅上涨，全国生猪出栏均价12.41元/公斤，环比涨1.22%，同比跌22.58%，供应端压力不减，母猪产能去化慢，需求拉动有限，供需双弱，猪价缺乏上行驱动，预计延续偏弱调整 [10] - 产能方面，2025年10月能繁母猪存栏量3990万头，环比降1.1%，落至4000万头以下，产能调控初见成效，但仍处产能调控绿色合理区域，并非意味着新一轮猪价暴涨周期开始；近年生猪养殖行业生产效率提升，产能大幅提升，去产能周期拉长；2024年4月至11月能繁母猪存栏量震荡攀升，2025年母猪产能基本稳定，部分企业7月前还有增长，预计2026年5月前全国生猪出栏量惯性增长，本轮周期价格最低点在2026年1季度，生猪现货市场低迷，二次育肥热度下降，对猪价托底效果减弱 [10] 策略观点与展望 - 展望方面，行业面临短期价格承压与长期产能出清博弈，产能去化进度缓，商品猪供应增长趋势延续至2026年上半年，供应压力难缓解，国内猪肉消费量下滑，旺季不旺成共识，规模企业为完成出栏目标或加速出栏，年前或现“集中增量”，生猪市场供应压力加大，旺季猪价仍处低位，后市需关注能繁母猪存栏量等因素和主力资金持仓动态 [12] - 策略方面，主力合约压力位参考12000 - 12300，期权方面可轻仓买入远月合约的看涨期权 [13] 期现市场 - 生猪期现货价格方面，节后规模企业出栏量和屠宰量下降，生猪现货价格小幅上涨，全国生猪出栏均价12.41元/公斤，环比涨1.22%，同比跌22.58%，供应端压力不减，母猪产能去化慢，需求拉动有限，供需双弱，猪价缺乏上行驱动，预计延续偏弱调整 [23] - 标肥、毛白价差方面，节后标猪出栏缩量价格强势，肥猪需求旺季退潮价格弱势，导致标肥价差显著走缩，本周全国标肥价差较上周走缩0.18元/公斤至 - 0.61元/公斤 [38] - 仔猪&二元母猪价格方面，本周全国7kg仔猪周度均价253.33元/头，环比涨9.35%，同比跌37.41%，月内仔猪价格或缓慢回涨，一季度中后期，7公斤仔猪价格或拉升至400元/头，托底能繁母猪存栏量，预计上游母猪产能真正去化速度加快要在3月份后 [42] - 淘汰母猪价格方面，本周生猪价格上涨，淘汰母猪价格同步跟随窄幅调整，下周标猪市场有偏弱预期，预计多胎龄淘汰母猪价格震荡调整 [45] 产能 - 能繁母猪存栏量（中国农业部）方面，2025年10月能繁母猪存栏量3990万头，环比降1.1%，落至4000万头以下，产能调控初见成效，但仍处产能调控绿色合理区域，并非意味着新一轮猪价暴涨周期开始 [50] - 能繁母猪存栏量（钢联统计）方面，12月国内能繁母猪存栏量继续慢降，前期猪价低，企业资金压力大，市场预期谨慎，养殖端产能优化更替及淘汰劣势产能，受猪瘟疫病影响，上游产能有去化现象，但行业产能头部聚拢，防控能力增强，母猪产能去化有限；1月份仔猪价格缓涨，养殖户或补栏怀孕母猪，主动淘汰意向减弱，预计1月国内能繁母猪存栏量微降 [54] - 能繁母猪淘汰量方面，12月123家规模养殖场能繁母猪淘汰量115814.00头，环比涨幅3.06%，同比涨幅18.80%；85家中小散样本场月内能繁母猪淘汰量11518.00头，环比微降0.75%，同比增幅5.47%；1月猪瘟疫病多发，预计能繁母猪淘汰量易增难降 [57] 供给端 - 商品猪存栏量方面，12月123家规模场商品猪存栏量3692.16万头，环比减0.23%，同比增4.72%；85家中小散样本企业12月存栏量155.58万头，环比减0.09%，同比涨8.17%；今年3月能繁母猪存栏量环比增加，理论12月商品猪存栏应增加，但局部非瘟加剧和价格下行，养殖端出栏积极，存栏环比下降；1月商品猪存栏理论上继续增加，局部非瘟疫情减弱，散户和部分二育猪源有增重操作，预计1月商品猪存栏环比增加 [63] - 商品猪出栏量方面，11月123家规模场商品猪出栏量1136.49万头，环比减0.65%，同比增15.59%；85家中小散样本企业11月出栏量51.51万头，环比减2.03%，同比增29.75%；11月规模企业出栏压力大，部分未完成出栏计划，养殖端亏损加剧，散户认卖程度高，集中出栏导致供大于求，实际出栏环比均减少；12月规模企业计划出栏量增加，散户猪源认卖程度高，预计12月养殖端出栏有增量可能 [66] - 商品猪出栏均重方面，周内生猪出栏均重稳中窄幅调整，周度重心微幅下移，前期养殖企业多超计划出栏，月初有控重出猪意愿，冬至前后农户大猪出栏加快，节后供应减量，市场整体占比有限，生猪出栏均重难拉动 [72] 需求端 - 生猪屠宰量方面，2025年12月进入腌腊高峰期，北方地区周中气温下降且白条价格低位运行，终端走货好转，屠企宰量预计增幅20% [77] - 屠企库容率方面，节后市场需求回落，生猪价格高位，屠企收购成本压力大，企业缩量保价，开工下降，积极销售冻肉，出库意愿强，行业整体冻品库存水平下降 [82] - 屠企开工率及鲜销率方面，元旦节后市场需求回落，生猪价格高位，屠企收购成本压力大，企业缩量保价，周内开工下降，本周屠宰企业开工率36.63%，较上周降3.71个百分点，同比增0.68个百分点，周内企业开工率在35.71 - 38.07%区间波动，下周市场供需博弈，预计开工率持续弱势运行 [85] 成本及利润 - 生猪养殖屠宰利润方面，12月末猪价拉升至12.50元/公斤，生猪自繁自养扭亏为盈，月尾盈利86元/头；本周国内生猪养殖行业整体亏损减缓，自繁自养模式头均盈利59.26元，外购仔猪模式头均亏损74.89元，较上周收窄2.81元 [99] - 猪粮比方面，本周国内生猪出栏均价环比涨幅1.22%，玉米均价环比微涨0.09%，猪粮比值为5.37，环比上涨1.14%，市场仍处于过度下跌预警状态；下周养殖端认卖情绪增加，生猪市场或稳中小降，玉米市场购销平稳，预计价格稳中窄调，综合预计下周国内猪粮比值大稳小降 [107]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [3] 核心观点 - 种植产业链：在粮食安全背景下，转基因技术对提升单产具有革命性作用，转基因商业化进程预计将继续扩面提速，以通过提升单产从根本上提升关键品种自给率 [1][12] - 生猪养殖：当前市场处于供过于求状态，行业已陷入大面积深度亏损，判断行业亏损下的主动去产能已开启，在国家政策引导下，未来生猪行业发展“提质增效”是主要趋势，落后产能将逐步出清，成本低、财务状况好的优质产能市占率将进一步提升 [2][13] 种植产业链 - 政策导向：农业农村部召开全国粮油作物大面积单产提升会议，强调要深入推进单产提升行动，加快高性能农机装备推广应用，并协同推进高标准农田建设 [1][12] - 技术路径：转基因技术被视作提升单产的关键，其商业化进程有望扩面提速，同时加强植物新品种保护以赋能种业创新发展 [1][12] - 受益标的：种植端推荐北大荒和苏垦农发；种业方面重点推荐大北农、隆平高科，登海种业、荃银高科、丰乐种业、万向德农等也有望受益 [1][12] 生猪养殖 - 价格与供需：本周全国外三元生猪均价为11.14元/公斤，周环比下降4.95%，市场供过于求，但下周全国大范围降温有望提振需求 [2][13] - 行业亏损：10月第3周，自繁自养生猪养殖头均亏损244.70元，外购仔猪头均亏损375.29元，亏损幅度较前一周扩大；15公斤仔猪头均价格256.12元，低于成本价约273元/头，仔猪也已陷入亏损 [2][13] - 产能调控：政策层面计划将全国能繁母猪存栏量在现有基础上调减约100万头，降至约3950万头，中长期看国内生猪价格中枢有望抬升 [2][13] - 受益标的：养殖板块建议关注立华股份、德康农牧、京基智农、牧原股份、温氏股份；饲料板块关注海大集团；动保后周期板块关注金河生物、生物股份、普莱柯和中牧股份 [5][13] 行业行情回顾 - 市场表现：本周（10月13日-10月17日）农林牧渔（申万）板块下跌2.20%，同期上证指数下跌1.47%，深证成指下跌4.99%，创业板指下跌5.71%，沪深300下跌2.22% [15] - 子板块表现：周涨幅居前的子板块分别为动物保健（上涨1.43%）、农业综合（0.00%）、林业（0.00%） [15] - 个股表现：涨幅前五的个股为申联生物（上涨10.33%）、晨光生物（上涨6.50%）、京粮控股（上涨6.49%）、生物股份（上涨6.20%）、神农种业（上涨5.61%） [18] 重点农产品数据跟踪 - 玉米：本周玉米现货均价2276.08元/吨，周环比下降1.61%；上周国际玉米现货均价4.98美元/蒲式耳，周环比下降0.12% [26] - 小麦：本周国内小麦均价2450.11元/吨，周环比上涨0.30%；上周国际小麦现货均价5.49美元/蒲式耳，周环比下降1.96% [29] - 水稻：本周粳稻现货均价2883.20元/吨，周环比下降0.63%；粳稻期货结算价2662.00元/吨，周环比持平 [34] - 大豆：本周国产大豆均价3988.53元/吨，周环比上涨0.03%；上周国际大豆现货均价406.45美元/吨，周环比上涨0.87% [41] - 棉花：本周新疆棉花均价14580.00元/吨，周环比下降0.98%；2025年9月全球棉花市场价77.98美分/磅，月环比下降0.76% [45] - 饲料及维生素：10月第2周生猪饲料均价2.64元/公斤，周环比下降0.75%；育肥猪配合饲料价格3.38元/公斤，周环比持平；本周维生素E均价43.10元/千克，周环比下降12.58%；维生素B6均价110.70元/千克，周环比下降3.32% [52] - 禽畜养殖：10月第2周商品代肉雏鸡均价3.44元/羽，周环比持平；本周毛鸡均价3.56元/斤，周环比下降0.02%；本周毛鸡养殖利润为-2.03元/羽，周环比下降8.97% [76] - 糖价：本周国内柳州白砂糖现货价5832.00元/吨，周环比下降0.65%；上周国际原糖现货价16.13美分/磅，周环比上涨0.06% [104] - 蔬菜：本周中国寿光蔬菜价格指数中，菌菇类为115.30，周环比下降11.79%；叶菜类为72.00，周环比下降11.91% [106]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周生猪价格大幅下挫，主力合约2601合约周度下跌3.87% [6][11] - 供应端出栏压力大，二育入场有降温迹象，需求端当前白条走货慢，需求不及预期，预计生猪价格延续弱势，建议生猪2601合约偏空交易操作 [6] 各部分总结 周度要点小结 - 行情回顾：生猪价格大幅下挫，主力合约2601合约周度下跌3.87% [6] - 行情展望：供应端出栏压力大，二育入场持续性待察且有减弱迹象；需求端后市向好但当前走货慢、不及预期；总体预计生猪价格延续弱势，建议生猪2601合约偏空交易操作 [6] 期现市场 期货市场情况 - 本周期货下跌，主力合约2601合约周度下跌3.87% [8][11] - 本周期货净持仓净空减少，期货仓单增加；截止10月17日，生猪前20名持仓净空30554手，较上周减少2535手，期货仓单111张，较前一周增加111张 [13][17] - lh2601合约和lh2603合约价差390，lh2601合约和lh2605合约价差 -250 [22] 现货市场情况 - 本周生猪11月合约基差150元/吨，1月合约基差 -470元/吨 [27] - 本周全国生猪市场均价11.27元/公斤，较上周下跌0.21元/公斤；15公斤断奶仔猪均价22.79元/公斤，较上周减少0.18元/公斤 [36] - 10月9日当周，全国猪肉市场价23.89元/公斤，较前一周下跌0.28元/公斤；上周二元母猪市场均价32.50元/公斤，较前一周持平 [40] - 截止2025年10月8日当周，猪粮比值为5.46，较之前一周下跌0.22 [44] 产业情况 上游情况 - 供应端8月官方能繁母猪存栏数据环比减少，为正常保有量的103.5%；机构数据9月环比下降 [45] - 供应端二季度生猪存栏同比增加，机构数据9月环比增加 [50] - 供应端机构数据9月出栏量环比减少，出栏均重微降；本周全国外三元生猪出栏均重为123.43公斤，较上周下跌0.05公斤，环比涨幅0.05%，同比下调0.29% [54][58] 产业综合情况 - 截至10月17日，养殖利润外购仔猪报亏损375.29元/头，亏损扩大75.25元/头；自繁自养生猪亏损244.7元/头，环比减少92.55元/头；蛋鸡养殖利润为 -0.46元/只，周环比减少0.06元/只，817肉杂鸡养殖利润1.40元/只 [63] - 2025年前8个月累计进口猪肉71万吨，月均8.875万吨；8月猪肉进口量为8万吨，同比下滑11.11%；1 - 8月猪肉进口量为71万吨，同比增加1.43% [64][68] - 白条鸡价格下跌，肥标价差扩大 [69] 饲料情况 - 截至10月17日，豆粕现货价格为2993.43元/吨，较前一周下跌57.14元/吨；玉米价格为2269.22元/吨，较前一周下跌34.9元/吨 [75] - 截至10月17日，大商所猪饲料成本指数收盘价869.88，较上周下跌1.23%；上周，育肥猪配合饲料价格3.34元/公斤，较上周不变 [80] - 截至2025年8月，饲料月度产量2927.2万吨，环比增加99.9万吨；2025年9月仔猪饲料销售环比减少0.01%，同比增加71.08% [85] CPI情况 - 截止2025年9月，中国CPI当月同比减少0.3% [89] 下游情况 - 第42周屠宰企业开工率为32.38%，较上周跌2.15个百分点，同比涨5.07个百分点，周内企业开工率于30.95 - 34.44%区间波动；第42周冻品库容率为17.84%，较上周增加0.09% [92] - 截止2025年8月，生猪定点屠宰企业屠宰量3350万头，较上个月增加5.81%；2025年8月，全国餐饮收入4495.7亿元，同比增长2.1% [97] 生猪股票情况 - 报告展示了牧原股份和温氏股份走势图 [101]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周生猪现货和期货价格均弱势运行，下周现货价格偏弱运行，期货 LH2511 合约短期支撑位 12000 元/吨，压力位 13500 元/吨，可考虑做空 5 月合约估值并注意止盈止损 [2][3][4] 各部分总结 本周市场回顾（9.5 - 9.21） - 现货市场：河南 20KG 仔猪价格 27.4 元/公斤、生猪价格 13.48 元/公斤，全国 50KG 二元母猪价格 1595 元/头，均与上周持平；供应端出栏进度和意愿有变化但供应仍宽松，需求端消费弱势、宰量低位；全国出栏平均体重 124.72KG，环比上升 0.24% [2] - 期货市场：生猪期货 LH2511 合约最高价 13335 元/吨，最低价 12770 元/吨，收盘价 12825 元/吨，较上周同期下跌；基差 105 元/吨，较上周同期缩小 [2] 下周市场展望（9.22 - 9.28） - 现货市场：9 月初集团缩量但价格不及预期，需求承接力有限，圈存高位，体重双增，供应压力大，处于被动累库，肥标价差走弱，9 月供需双增但库存和产能周期双重压力下，双节前旺季不旺概率扩大，价格中枢寻底未结束 [3] - 期货市场：LH2511 合约面临高产能、高库存、高升水格局，持仓创历史高位，9 月底进入节前预期落地阶段，暂以 12000 元/公斤为锚；9 月仔猪采购淡季开始，价格预计下跌，对应 3 月后外购育肥成本下降，可考虑做空 5 月合约估值并注意止盈止损；短期 LH2511 合约支撑位 12000 元/吨，压力位 13500 元/吨 [4] 行情数据相关 - 基差与月差：本周基差 105 元/吨，LH2511 - LH2601 月差 - 525 元/吨 [9] 供给相关 - 出栏均重：本周均重为 124.72KG，上周 124.42KG [12] - 猪肉产量与进口：7 月猪肉产量 501.1 万吨，环比下降 5.4%；7 月猪肉进口 8.83 万吨，环比下降 0.18% [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周全国各地生猪价格整体回落，供应端规模企业出栏量增加，普通养殖户出栏量减少，二次育肥出栏动力变化不大，市场大体重猪源较多，总体供应维持高位，后续供应仍较充足；需求端生猪屠宰量下降，冻品库存增加，实际需求表现一般；预计生猪价格仍将下行，期货也有一定下行压力 [5] 根据相关目录分别进行总结 综合分析&交易策略 - 综合分析：本周生猪价格回落，供应充足，需求一般，预计价格和期货仍有下行压力 [5] - 交易策略：单边近月逢高抛空，套利观望，期权买入远月看涨期权 [6] 生猪价格 - 本周全国各地生猪价格下行，各地区均有不同程度下跌，规模企业出栏积极性增加，总体供应压力明显，价格中枢下移 [11] 出栏与消费变化 - 出栏情况：本周出栏量增加，规模企业增量明显，普通养殖户出栏放缓，二次育肥变化不大，出栏体重增加，大体重猪源占比上升，后续供应压力仍明显 [13] - 消费状况：本周需求下行，屠宰量环比增加，冻品库存增加，但实际需求一般 [13] 养殖利润 - 截止9月12日当周，自繁自养利润16.84元/头，较上周下跌15.39元/头，外购仔猪利润 -161.93元/头，较上周下跌13.53元/头，养殖利润整体回落 [21] 母猪&仔猪价格 - 仔猪和母猪价格继续回落，7公斤仔猪价格294元/头，较上周下跌29元/头，15公斤仔猪价格399元/公斤，较上周下跌27元/头，母猪价格1592元/头，较上周下跌2元/头，补栏动力下降 [26] - 能繁存栏情况：涌益口径8月能繁存栏环比小幅增加，钢联口径8月能繁母猪存栏环比下降，二者数据有差异 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月养殖端出栏计划环比增加，市场供应偏松，不过价格下跌部分养殖场或挺价，二育入场增加使出栏节奏放缓，肥标价差拉大也为后期压栏提供条件；国家开展中央猪肉储备收储提振市场信心，学生开学和双节备货启动将改善需求；预计短期生猪期价在区间内震荡略偏强，建议多单轻仓持有，注意设置止损，择机落袋为安 [6] 根据相关目录分别总结 周度要点小结 - 行情回顾：生猪价格下跌，主力合约2511合约周度下跌0.75% [6][10] - 行情展望：供应端8月出栏计划环比增加但出栏节奏或放缓，需求端国家收储提振信心且开学和双节备货将改善需求，预计短期生猪期价区间震荡略偏强 [6] 期现市场 期货市场情况 - 本周期货下跌，主力合约2511合约周度下跌0.75% [10] - 本周期货净持仓净空减少，截止8月22日，生猪前20名持仓净空16329手，较上周减少1654手，期货仓单430张，较上周持平 [16] 现货市场情况 - 本周生猪9月合约基差-160元/吨，11月合约基差-240元/吨 [20] - 本周全国生猪市场均价13.82元/公斤，较上周涨0.02元/公斤，较上月跌2.88%；15公斤断奶仔猪均价28.72元/公斤，较上周减少2.35，较上月同期跌15.18% [27] - 8月7日当周，全国猪肉市场价25.16元/公斤，较前一周跌0.05元/公斤；本周二元母猪市场均价32.52元/公斤，较前一周跌0.01元/公斤 [31] - 截止2025年8月13日当周，猪粮比值为5.94，较之前一周下跌0.08 [36] 产业情况 上游情况 - 供应端：6月能繁母猪存栏环比增加，为正常保有量的103.7%；7月规模养殖场能繁母猪存栏环比微涨，中小散样本场环比微降 [41] - 二季度生猪存栏同比增加，7月规模场和中小散样本企业存栏环比均增加 [44] - 7月规模场和中小散样本企业出栏量环比减少，出栏均重增加，本周全国外三元生猪出栏均重为123.38公斤，较上周增加0.15公斤 [49] 产业情况 - 截至8月22日，养殖利润外购仔猪报亏损151.8元/头，亏损减少5.25元/头；自繁自养生猪33.95元/头，环比增加5.1元/头；蛋鸡养殖利润为-0.15元/只，周环比亏损减少0.11元/只，817肉杂鸡养殖利润1.01元/只 [54] - 2025年前7个月累计进口猪肉63万吨，月均9万吨，7月进口量为9万吨，同比下滑0.6% [55][59] - 截至8月22日当周，白条鸡价格为14.4元/公斤，较上周上涨0.3元/公斤；8月21日当周，全国标肥猪价差均价在-0.48元/公斤，与上周持平 [64] - 截至8月22日，豆粕现货价格为3084.29元/吨，较前一周下跌12.57元/吨；玉米价格为2373.53元/吨，较前一周下跌20.59元/吨 [69] - 截至8月22日，大商所猪饲料成本指数收盘价906.49，较上周下跌2.19%；本周，育肥猪配合饲料价格3.34元/公斤，较上周下跌0.00元/公斤 [72] - 截至2025年7月，饲料月度产量2827.3吨，环比减少110.4吨 [77] - 截止2025年7月，中国CPI当月同比上涨0.0% [81] 下游情况 - 第34周屠宰企业开工率为28.71%，较上周涨0.92个百分点；国内冻品库容率为17.56%，较上周微增0.04个百分点 [84] - 截止2025年6月，生猪定点屠宰企业屠宰量3006万头，较上个月减少6.53%；2025年7月，全国餐饮收入4504亿元，同比增长1.1% [89] 生猪股票 - 提及牧原股份和温氏股份，但未详细分析 [90]