报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周生猪现货价格偏强运行，期货价格偏强震荡，预计下周现货价格震荡调整，供需双增印证阶段将至，等待腊八现货印证，若月底体重降幅不及预期，关注节后淡季预期交易，短期LH2603合约支撑位11000元/吨，压力位12500元/吨 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 本周市场回顾（1.12 - 1.18） - 现货市场：河南20KG仔猪价格23.2元/公斤，河南生猪价格13.18元/公斤，全国50KG二元母猪价格1559元/头，供应端集团企业未放量、散户惜售致供应偏紧，需求端下游屠宰旺季亏损、宰量稳定，全国出栏平均体重124.58KG，环比上升0.16% [1] - 期货市场：生猪期货LH2603合约最高价12160元/吨，最低价11725元/吨，收盘价11980元/吨，基差为1080元/吨 [1] 下周市场展望（1.19 - 1.25） - 现货市场：12月下旬起出栏积极性不足、二次育肥入场、社会面累库启动，但下游白条旺季不旺、屠宰端亏损，预计至2026年4月标猪供应增量，春节前市场预期强、1月仍有投机需求前置，1月中上旬集团继续累库、降重计划后置、二次育肥入场积极，等待供需双增阶段 [2] - 期货市场：1月中上旬企业出栏慢、体重增加、社会面二育入场、累库再启、旺季下游亏损抑制宰量增量，春节前降重计划后置，供需双增印证阶段将至，等待腊八现货印证，若月底体重降幅不及预期，关注节后淡季预期交易，短期LH2603合约支撑位11000元/吨，压力位12500元/吨 [3] 行情数据 - 本周基差1080元/吨，LH2603 - LH2605月差 - 175元/吨 [7] 供给 - 本周均重124.58KG，11月猪肉产量546万吨，环比降2.6%，11月猪肉进口6.05万吨，环比降14.16% [10] 价格 - 包含河南、山东生猪价格走势，全国猪肉批发价均价、母猪均价走势，仔猪价格走势、猪粮比走势，跨区价差走势、屠宰利润、肥标价差等相关图表 [8][10][12] 需求 - 包含白条猪肉周度鲜销率、屠宰企业日度屠宰量相关图表 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 行业处于短期价格承压与长期产能出清博弈期，产能去化进度缓，商品猪供应增长趋势延续至2026年上半年，国内猪肉消费量下滑，全国生猪市场供增需弱格局短期难改，旺季猪价或处低位，后市需关注能繁母猪存栏量、出栏节奏、二次育肥规模、季节性需求兑现程度和主力资金持仓动态 [12] - 主力合约压力位参考12000 - 12300，期权方面可轻仓买入远月合约的看涨期权 [13] 根据相关目录分别进行总结 周度观点及策略 基本面观点 - 现货方面，节后规模企业出栏量和屠宰量下降，生猪现货价格小幅上涨，全国生猪出栏均价12.41元/公斤，环比涨1.22%，同比跌22.58%，供应端压力不减，母猪产能去化慢，需求拉动有限，供需双弱，猪价缺乏上行驱动，预计延续偏弱调整 [10] - 产能方面，2025年10月能繁母猪存栏量3990万头，环比降1.1%，落至4000万头以下，产能调控初见成效，但仍处产能调控绿色合理区域，并非意味着新一轮猪价暴涨周期开始；近年生猪养殖行业生产效率提升，产能大幅提升，去产能周期拉长；2024年4月至11月能繁母猪存栏量震荡攀升，2025年母猪产能基本稳定，部分企业7月前还有增长，预计2026年5月前全国生猪出栏量惯性增长，本轮周期价格最低点在2026年1季度，生猪现货市场低迷，二次育肥热度下降，对猪价托底效果减弱 [10] 策略观点与展望 - 展望方面，行业面临短期价格承压与长期产能出清博弈，产能去化进度缓，商品猪供应增长趋势延续至2026年上半年，供应压力难缓解，国内猪肉消费量下滑，旺季不旺成共识，规模企业为完成出栏目标或加速出栏，年前或现“集中增量”，生猪市场供应压力加大，旺季猪价仍处低位，后市需关注能繁母猪存栏量等因素和主力资金持仓动态 [12] - 策略方面，主力合约压力位参考12000 - 12300，期权方面可轻仓买入远月合约的看涨期权 [13] 期现市场 - 生猪期现货价格方面，节后规模企业出栏量和屠宰量下降，生猪现货价格小幅上涨，全国生猪出栏均价12.41元/公斤，环比涨1.22%，同比跌22.58%，供应端压力不减，母猪产能去化慢，需求拉动有限，供需双弱，猪价缺乏上行驱动，预计延续偏弱调整 [23] - 标肥、毛白价差方面，节后标猪出栏缩量价格强势，肥猪需求旺季退潮价格弱势，导致标肥价差显著走缩，本周全国标肥价差较上周走缩0.18元/公斤至 - 0.61元/公斤 [38] - 仔猪&二元母猪价格方面，本周全国7kg仔猪周度均价253.33元/头，环比涨9.35%，同比跌37.41%，月内仔猪价格或缓慢回涨，一季度中后期，7公斤仔猪价格或拉升至400元/头，托底能繁母猪存栏量，预计上游母猪产能真正去化速度加快要在3月份后 [42] - 淘汰母猪价格方面，本周生猪价格上涨，淘汰母猪价格同步跟随窄幅调整，下周标猪市场有偏弱预期，预计多胎龄淘汰母猪价格震荡调整 [45] 产能 - 能繁母猪存栏量（中国农业部）方面，2025年10月能繁母猪存栏量3990万头，环比降1.1%，落至4000万头以下，产能调控初见成效，但仍处产能调控绿色合理区域，并非意味着新一轮猪价暴涨周期开始 [50] - 能繁母猪存栏量（钢联统计）方面，12月国内能繁母猪存栏量继续慢降，前期猪价低，企业资金压力大，市场预期谨慎，养殖端产能优化更替及淘汰劣势产能，受猪瘟疫病影响，上游产能有去化现象，但行业产能头部聚拢，防控能力增强，母猪产能去化有限；1月份仔猪价格缓涨，养殖户或补栏怀孕母猪，主动淘汰意向减弱，预计1月国内能繁母猪存栏量微降 [54] - 能繁母猪淘汰量方面，12月123家规模养殖场能繁母猪淘汰量115814.00头，环比涨幅3.06%，同比涨幅18.80%；85家中小散样本场月内能繁母猪淘汰量11518.00头，环比微降0.75%，同比增幅5.47%；1月猪瘟疫病多发，预计能繁母猪淘汰量易增难降 [57] 供给端 - 商品猪存栏量方面，12月123家规模场商品猪存栏量3692.16万头，环比减0.23%，同比增4.72%；85家中小散样本企业12月存栏量155.58万头，环比减0.09%，同比涨8.17%；今年3月能繁母猪存栏量环比增加，理论12月商品猪存栏应增加，但局部非瘟加剧和价格下行，养殖端出栏积极，存栏环比下降；1月商品猪存栏理论上继续增加，局部非瘟疫情减弱，散户和部分二育猪源有增重操作，预计1月商品猪存栏环比增加 [63] - 商品猪出栏量方面，11月123家规模场商品猪出栏量1136.49万头，环比减0.65%，同比增15.59%；85家中小散样本企业11月出栏量51.51万头，环比减2.03%，同比增29.75%；11月规模企业出栏压力大，部分未完成出栏计划，养殖端亏损加剧，散户认卖程度高，集中出栏导致供大于求，实际出栏环比均减少；12月规模企业计划出栏量增加，散户猪源认卖程度高，预计12月养殖端出栏有增量可能 [66] - 商品猪出栏均重方面，周内生猪出栏均重稳中窄幅调整，周度重心微幅下移，前期养殖企业多超计划出栏，月初有控重出猪意愿，冬至前后农户大猪出栏加快，节后供应减量，市场整体占比有限，生猪出栏均重难拉动 [72] 需求端 - 生猪屠宰量方面，2025年12月进入腌腊高峰期，北方地区周中气温下降且白条价格低位运行，终端走货好转，屠企宰量预计增幅20% [77] - 屠企库容率方面，节后市场需求回落，生猪价格高位，屠企收购成本压力大，企业缩量保价，开工下降，积极销售冻肉，出库意愿强，行业整体冻品库存水平下降 [82] - 屠企开工率及鲜销率方面，元旦节后市场需求回落，生猪价格高位，屠企收购成本压力大，企业缩量保价，周内开工下降，本周屠宰企业开工率36.63%，较上周降3.71个百分点，同比增0.68个百分点，周内企业开工率在35.71 - 38.07%区间波动，下周市场供需博弈，预计开工率持续弱势运行 [85] 成本及利润 - 生猪养殖屠宰利润方面，12月末猪价拉升至12.50元/公斤，生猪自繁自养扭亏为盈，月尾盈利86元/头；本周国内生猪养殖行业整体亏损减缓，自繁自养模式头均盈利59.26元，外购仔猪模式头均亏损74.89元，较上周收窄2.81元 [99] - 猪粮比方面，本周国内生猪出栏均价环比涨幅1.22%，玉米均价环比微涨0.09%，猪粮比值为5.37，环比上涨1.14%，市场仍处于过度下跌预警状态；下周养殖端认卖情绪增加，生猪市场或稳中小降，玉米市场购销平稳，预计价格稳中窄调，综合预计下周国内猪粮比值大稳小降 [107]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [3] 核心观点 - 种植产业链：在粮食安全背景下，转基因技术对提升单产具有革命性作用，转基因商业化进程预计将继续扩面提速，以通过提升单产从根本上提升关键品种自给率 [1][12] - 生猪养殖：当前市场处于供过于求状态，行业已陷入大面积深度亏损，判断行业亏损下的主动去产能已开启，在国家政策引导下，未来生猪行业发展“提质增效”是主要趋势，落后产能将逐步出清，成本低、财务状况好的优质产能市占率将进一步提升 [2][13] 种植产业链 - 政策导向：农业农村部召开全国粮油作物大面积单产提升会议，强调要深入推进单产提升行动，加快高性能农机装备推广应用，并协同推进高标准农田建设 [1][12] - 技术路径：转基因技术被视作提升单产的关键，其商业化进程有望扩面提速，同时加强植物新品种保护以赋能种业创新发展 [1][12] - 受益标的：种植端推荐北大荒和苏垦农发；种业方面重点推荐大北农、隆平高科，登海种业、荃银高科、丰乐种业、万向德农等也有望受益 [1][12] 生猪养殖 - 价格与供需：本周全国外三元生猪均价为11.14元/公斤，周环比下降4.95%，市场供过于求，但下周全国大范围降温有望提振需求 [2][13] - 行业亏损：10月第3周，自繁自养生猪养殖头均亏损244.70元，外购仔猪头均亏损375.29元，亏损幅度较前一周扩大；15公斤仔猪头均价格256.12元，低于成本价约273元/头，仔猪也已陷入亏损 [2][13] - 产能调控：政策层面计划将全国能繁母猪存栏量在现有基础上调减约100万头，降至约3950万头，中长期看国内生猪价格中枢有望抬升 [2][13] - 受益标的：养殖板块建议关注立华股份、德康农牧、京基智农、牧原股份、温氏股份；饲料板块关注海大集团；动保后周期板块关注金河生物、生物股份、普莱柯和中牧股份 [5][13] 行业行情回顾 - 市场表现：本周（10月13日-10月17日）农林牧渔（申万）板块下跌2.20%，同期上证指数下跌1.47%，深证成指下跌4.99%，创业板指下跌5.71%，沪深300下跌2.22% [15] - 子板块表现：周涨幅居前的子板块分别为动物保健（上涨1.43%）、农业综合（0.00%）、林业（0.00%） [15] - 个股表现：涨幅前五的个股为申联生物（上涨10.33%）、晨光生物（上涨6.50%）、京粮控股（上涨6.49%）、生物股份（上涨6.20%）、神农种业（上涨5.61%） [18] 重点农产品数据跟踪 - 玉米：本周玉米现货均价2276.08元/吨，周环比下降1.61%；上周国际玉米现货均价4.98美元/蒲式耳，周环比下降0.12% [26] - 小麦：本周国内小麦均价2450.11元/吨，周环比上涨0.30%；上周国际小麦现货均价5.49美元/蒲式耳，周环比下降1.96% [29] - 水稻：本周粳稻现货均价2883.20元/吨，周环比下降0.63%；粳稻期货结算价2662.00元/吨，周环比持平 [34] - 大豆：本周国产大豆均价3988.53元/吨，周环比上涨0.03%；上周国际大豆现货均价406.45美元/吨，周环比上涨0.87% [41] - 棉花：本周新疆棉花均价14580.00元/吨，周环比下降0.98%；2025年9月全球棉花市场价77.98美分/磅，月环比下降0.76% [45] - 饲料及维生素：10月第2周生猪饲料均价2.64元/公斤，周环比下降0.75%；育肥猪配合饲料价格3.38元/公斤，周环比持平；本周维生素E均价43.10元/千克，周环比下降12.58%；维生素B6均价110.70元/千克，周环比下降3.32% [52] - 禽畜养殖：10月第2周商品代肉雏鸡均价3.44元/羽，周环比持平；本周毛鸡均价3.56元/斤，周环比下降0.02%；本周毛鸡养殖利润为-2.03元/羽，周环比下降8.97% [76] - 糖价：本周国内柳州白砂糖现货价5832.00元/吨，周环比下降0.65%；上周国际原糖现货价16.13美分/磅，周环比上涨0.06% [104] - 蔬菜：本周中国寿光蔬菜价格指数中，菌菇类为115.30，周环比下降11.79%；叶菜类为72.00，周环比下降11.91% [106]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周生猪价格大幅下挫，主力合约2601合约周度下跌3.87% [6][11] - 供应端出栏压力大，二育入场有降温迹象，需求端当前白条走货慢，需求不及预期，预计生猪价格延续弱势，建议生猪2601合约偏空交易操作 [6] 各部分总结 周度要点小结 - 行情回顾：生猪价格大幅下挫，主力合约2601合约周度下跌3.87% [6] - 行情展望：供应端出栏压力大，二育入场持续性待察且有减弱迹象；需求端后市向好但当前走货慢、不及预期；总体预计生猪价格延续弱势，建议生猪2601合约偏空交易操作 [6] 期现市场 期货市场情况 - 本周期货下跌，主力合约2601合约周度下跌3.87% [8][11] - 本周期货净持仓净空减少，期货仓单增加；截止10月17日，生猪前20名持仓净空30554手，较上周减少2535手，期货仓单111张，较前一周增加111张 [13][17] - lh2601合约和lh2603合约价差390，lh2601合约和lh2605合约价差 -250 [22] 现货市场情况 - 本周生猪11月合约基差150元/吨，1月合约基差 -470元/吨 [27] - 本周全国生猪市场均价11.27元/公斤，较上周下跌0.21元/公斤；15公斤断奶仔猪均价22.79元/公斤，较上周减少0.18元/公斤 [36] - 10月9日当周，全国猪肉市场价23.89元/公斤，较前一周下跌0.28元/公斤；上周二元母猪市场均价32.50元/公斤，较前一周持平 [40] - 截止2025年10月8日当周，猪粮比值为5.46，较之前一周下跌0.22 [44] 产业情况 上游情况 - 供应端8月官方能繁母猪存栏数据环比减少，为正常保有量的103.5%；机构数据9月环比下降 [45] - 供应端二季度生猪存栏同比增加，机构数据9月环比增加 [50] - 供应端机构数据9月出栏量环比减少，出栏均重微降；本周全国外三元生猪出栏均重为123.43公斤，较上周下跌0.05公斤，环比涨幅0.05%，同比下调0.29% [54][58] 产业综合情况 - 截至10月17日，养殖利润外购仔猪报亏损375.29元/头，亏损扩大75.25元/头；自繁自养生猪亏损244.7元/头，环比减少92.55元/头；蛋鸡养殖利润为 -0.46元/只，周环比减少0.06元/只，817肉杂鸡养殖利润1.40元/只 [63] - 2025年前8个月累计进口猪肉71万吨，月均8.875万吨；8月猪肉进口量为8万吨，同比下滑11.11%；1 - 8月猪肉进口量为71万吨，同比增加1.43% [64][68] - 白条鸡价格下跌，肥标价差扩大 [69] 饲料情况 - 截至10月17日，豆粕现货价格为2993.43元/吨，较前一周下跌57.14元/吨；玉米价格为2269.22元/吨，较前一周下跌34.9元/吨 [75] - 截至10月17日，大商所猪饲料成本指数收盘价869.88，较上周下跌1.23%；上周，育肥猪配合饲料价格3.34元/公斤，较上周不变 [80] - 截至2025年8月，饲料月度产量2927.2万吨，环比增加99.9万吨；2025年9月仔猪饲料销售环比减少0.01%，同比增加71.08% [85] CPI情况 - 截止2025年9月，中国CPI当月同比减少0.3% [89] 下游情况 - 第42周屠宰企业开工率为32.38%，较上周跌2.15个百分点，同比涨5.07个百分点，周内企业开工率于30.95 - 34.44%区间波动；第42周冻品库容率为17.84%，较上周增加0.09% [92] - 截止2025年8月，生猪定点屠宰企业屠宰量3350万头，较上个月增加5.81%；2025年8月，全国餐饮收入4495.7亿元，同比增长2.1% [97] 生猪股票情况 - 报告展示了牧原股份和温氏股份走势图 [101]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周生猪现货和期货价格均弱势运行，下周现货价格偏弱运行，期货 LH2511 合约短期支撑位 12000 元/吨，压力位 13500 元/吨，可考虑做空 5 月合约估值并注意止盈止损 [2][3][4] 各部分总结 本周市场回顾（9.5 - 9.21） - 现货市场：河南 20KG 仔猪价格 27.4 元/公斤、生猪价格 13.48 元/公斤，全国 50KG 二元母猪价格 1595 元/头，均与上周持平；供应端出栏进度和意愿有变化但供应仍宽松，需求端消费弱势、宰量低位；全国出栏平均体重 124.72KG，环比上升 0.24% [2] - 期货市场：生猪期货 LH2511 合约最高价 13335 元/吨，最低价 12770 元/吨，收盘价 12825 元/吨，较上周同期下跌；基差 105 元/吨，较上周同期缩小 [2] 下周市场展望（9.22 - 9.28） - 现货市场：9 月初集团缩量但价格不及预期，需求承接力有限，圈存高位，体重双增，供应压力大，处于被动累库，肥标价差走弱，9 月供需双增但库存和产能周期双重压力下，双节前旺季不旺概率扩大，价格中枢寻底未结束 [3] - 期货市场：LH2511 合约面临高产能、高库存、高升水格局，持仓创历史高位，9 月底进入节前预期落地阶段，暂以 12000 元/公斤为锚；9 月仔猪采购淡季开始，价格预计下跌，对应 3 月后外购育肥成本下降，可考虑做空 5 月合约估值并注意止盈止损；短期 LH2511 合约支撑位 12000 元/吨，压力位 13500 元/吨 [4] 行情数据相关 - 基差与月差：本周基差 105 元/吨，LH2511 - LH2601 月差 - 525 元/吨 [9] 供给相关 - 出栏均重：本周均重为 124.72KG，上周 124.42KG [12] - 猪肉产量与进口：7 月猪肉产量 501.1 万吨，环比下降 5.4%；7 月猪肉进口 8.83 万吨，环比下降 0.18% [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周全国各地生猪价格整体回落，供应端规模企业出栏量增加，普通养殖户出栏量减少，二次育肥出栏动力变化不大，市场大体重猪源较多，总体供应维持高位，后续供应仍较充足；需求端生猪屠宰量下降，冻品库存增加，实际需求表现一般；预计生猪价格仍将下行，期货也有一定下行压力 [5] 根据相关目录分别进行总结 综合分析&交易策略 - 综合分析：本周生猪价格回落，供应充足，需求一般，预计价格和期货仍有下行压力 [5] - 交易策略：单边近月逢高抛空，套利观望，期权买入远月看涨期权 [6] 生猪价格 - 本周全国各地生猪价格下行，各地区均有不同程度下跌，规模企业出栏积极性增加，总体供应压力明显，价格中枢下移 [11] 出栏与消费变化 - 出栏情况：本周出栏量增加，规模企业增量明显，普通养殖户出栏放缓，二次育肥变化不大，出栏体重增加，大体重猪源占比上升，后续供应压力仍明显 [13] - 消费状况：本周需求下行，屠宰量环比增加，冻品库存增加，但实际需求一般 [13] 养殖利润 - 截止9月12日当周，自繁自养利润16.84元/头，较上周下跌15.39元/头，外购仔猪利润 -161.93元/头，较上周下跌13.53元/头，养殖利润整体回落 [21] 母猪&仔猪价格 - 仔猪和母猪价格继续回落，7公斤仔猪价格294元/头，较上周下跌29元/头，15公斤仔猪价格399元/公斤，较上周下跌27元/头，母猪价格1592元/头，较上周下跌2元/头，补栏动力下降 [26] - 能繁存栏情况：涌益口径8月能繁存栏环比小幅增加，钢联口径8月能繁母猪存栏环比下降，二者数据有差异 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月养殖端出栏计划环比增加，市场供应偏松，不过价格下跌部分养殖场或挺价，二育入场增加使出栏节奏放缓，肥标价差拉大也为后期压栏提供条件；国家开展中央猪肉储备收储提振市场信心，学生开学和双节备货启动将改善需求；预计短期生猪期价在区间内震荡略偏强，建议多单轻仓持有，注意设置止损，择机落袋为安 [6] 根据相关目录分别总结 周度要点小结 - 行情回顾：生猪价格下跌，主力合约2511合约周度下跌0.75% [6][10] - 行情展望：供应端8月出栏计划环比增加但出栏节奏或放缓，需求端国家收储提振信心且开学和双节备货将改善需求，预计短期生猪期价区间震荡略偏强 [6] 期现市场 期货市场情况 - 本周期货下跌，主力合约2511合约周度下跌0.75% [10] - 本周期货净持仓净空减少，截止8月22日，生猪前20名持仓净空16329手，较上周减少1654手，期货仓单430张，较上周持平 [16] 现货市场情况 - 本周生猪9月合约基差-160元/吨，11月合约基差-240元/吨 [20] - 本周全国生猪市场均价13.82元/公斤，较上周涨0.02元/公斤，较上月跌2.88%；15公斤断奶仔猪均价28.72元/公斤，较上周减少2.35，较上月同期跌15.18% [27] - 8月7日当周，全国猪肉市场价25.16元/公斤，较前一周跌0.05元/公斤；本周二元母猪市场均价32.52元/公斤，较前一周跌0.01元/公斤 [31] - 截止2025年8月13日当周，猪粮比值为5.94，较之前一周下跌0.08 [36] 产业情况 上游情况 - 供应端：6月能繁母猪存栏环比增加，为正常保有量的103.7%；7月规模养殖场能繁母猪存栏环比微涨，中小散样本场环比微降 [41] - 二季度生猪存栏同比增加，7月规模场和中小散样本企业存栏环比均增加 [44] - 7月规模场和中小散样本企业出栏量环比减少，出栏均重增加，本周全国外三元生猪出栏均重为123.38公斤，较上周增加0.15公斤 [49] 产业情况 - 截至8月22日，养殖利润外购仔猪报亏损151.8元/头，亏损减少5.25元/头；自繁自养生猪33.95元/头，环比增加5.1元/头；蛋鸡养殖利润为-0.15元/只，周环比亏损减少0.11元/只，817肉杂鸡养殖利润1.01元/只 [54] - 2025年前7个月累计进口猪肉63万吨，月均9万吨，7月进口量为9万吨，同比下滑0.6% [55][59] - 截至8月22日当周，白条鸡价格为14.4元/公斤，较上周上涨0.3元/公斤；8月21日当周，全国标肥猪价差均价在-0.48元/公斤，与上周持平 [64] - 截至8月22日，豆粕现货价格为3084.29元/吨，较前一周下跌12.57元/吨；玉米价格为2373.53元/吨，较前一周下跌20.59元/吨 [69] - 截至8月22日，大商所猪饲料成本指数收盘价906.49，较上周下跌2.19%；本周，育肥猪配合饲料价格3.34元/公斤，较上周下跌0.00元/公斤 [72] - 截至2025年7月，饲料月度产量2827.3吨，环比减少110.4吨 [77] - 截止2025年7月，中国CPI当月同比上涨0.0% [81] 下游情况 - 第34周屠宰企业开工率为28.71%，较上周涨0.92个百分点；国内冻品库容率为17.56%，较上周微增0.04个百分点 [84] - 截止2025年6月，生猪定点屠宰企业屠宰量3006万头，较上个月减少6.53%；2025年7月，全国餐饮收入4504亿元，同比增长1.1% [89] 生猪股票 - 提及牧原股份和温氏股份，但未详细分析 [90]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期，农业部引导出栏，部分企业提前出栏使供应压力增加，二育压栏释出同步施压，但标肥价差可观使散户惜售，支撑猪价底部；中期，1 - 6月仔猪增势，预计2025年下半年生猪市场增量，不宜过分乐观；长期，“反内卷”需跟踪能繁母猪去化效果，产能调控落实预计未来十个月出栏量下降，有望推动远月价格提升，减少二次育肥等措施将影响供应节奏维护价格平稳；需求处于淡季，批发市场无亮点，屠宰低位震荡，下游挺价能力差；建议以反套视角操作，逢高沽空年内合约或轻仓逢低试多26年远月合约，也可卖出近月合约虚值看涨期权 [4] 各目录总结 现货表现 - 全国生猪均价环比降0.94元至14.14元/公斤，多地价格重心下移 [3] - 样本养殖企业淘汰母猪现货均价环比降0.78元至10.29元/kg，50kg二元母猪现货均价环比降0.95元至1641.3元/头，淘汰母猪略有增加 [3] - 7kg仔猪出栏均价环比持稳于444.76元/头，15kg仔猪出栏均价环比降48.27元/头至468.55元/头，价格弱稳波动 [3] 重点数据一览 - 现货价格：全国外三元生猪均价最新值14.19元/公斤，环比变动0.22元；二元母猪均价等有不同变化 [7] - 短期供应：全国生猪存栏量42447万头，出栏量17143万头，出栏均重123.67公斤等 [7] - 中期供应：中国仔猪出生数554.02万头，成活率92.7%等 [7] - 长期供应：全国能繁母猪存栏数量4043万头，综合养殖场能繁母猪淘汰量109413头 [7] - 需求端：全国生猪屠宰量112330头，屠宰开工率26.8%等 [7] - 政策情况：全国猪粮比价5.8 [7] - 投机驱动：生猪标肥价差 - 0.45元/公斤 [7] - 库容数据：全国生猪冻品库容率17.46%，重点屠宰企业冷冻生猪库存142623吨 [7] - 生猪成本：外购仔猪总成本1719.30元/头，自繁自养总成本1585.76元/头 [7] - 替代品：牛肉价格59.50元/公斤，羊肉价格59.72元/公斤，鸡肉价格22.37元/公斤 [7] - 利润情况：生猪自养利润29.21元/头，外购利润 - 193.12元/头，屠宰利润 - 22.20元/头 [7] 生猪现货价格 - 全国生猪均价环比降0.94元至14.14元/公斤，多地市场价格下降 [9] 母猪现货价格 - 样本养殖企业淘汰母猪现货均价环比降0.78元至10.29元/kg，50kg二元母猪现货均价环比降0.95元至1641.3元/头，短期淘汰母猪略有增加 [11] 仔猪现货价格 - 7kg仔猪出栏均价环比持稳于444.76元/头，15kg仔猪出栏均价环比降48.27元/头至468.55元/头，利好远月生猪养殖成本及利润控制 [13] 短期供应——存出栏情况 - 官方6月存栏42447万头，环比增716万头；钢联样本企业7月计划出栏数环比增16.43万头至1300.5万头；全国生猪出栏均重环比提0.15kg至123.67kg，白条宰后均重环比降0.33kg至91.47kg [23] 短期供应——投机 - 标肥价差环比扩大0.42元至 - 0.45元/kg，二育补栏热情提升；6月大猪占比环比提0.17%至35.78%，处近五年高位 [25] 中期供应——仔猪 - 6月全国仔猪存活率环比持平于92.7%，出生数环比提10.63万头至554.02万头，饲料销量环比提0.06%，2025年Q4生猪供应将维持较高量 [30] 长期供应——能繁母猪 - 6月全国能繁母猪存栏数量环比增1万头至4043万头，同比增0.1%；钢联样本规模养殖场6月存栏环比增1.48万头至509.82万头；综合养殖场能繁母猪淘汰量环比增3296头至109413头，窝均健仔数量环比降0.01至11.37头 [32] 冻品库存 - 受毛猪价格下滑影响，个别地区冻品订单增加，屠宰企业分割入库操作增加，但终端消费提振有限，冻品出货慢，库容率持稳于17.46% [35] 需求端——屠宰销售 - 需求受淡季影响疲软，学校暑期放假使食堂采购量下降，需求低位震荡；全国屠宰企业开工率环比涨0.33%至26.83%，鲜销率环比降0.12%至87.66%，日度屠宰量月内降350头至112330头，屠宰利润环比提1.6元至 - 22.2元/头 [37] 成本分析——饲料 - 月内国内原料供应充足限制价格上行，玉米现货价格环比降32.85元至2332.86元/吨，豆粕现货价格环比增34元至2964元/吨 [44] 成本分析——生猪 - 月内外购仔猪成本环比降28.9119元至1719.3038元/头，自繁自养成本环比降16.4714元至1585.7562元/头 [46] 养殖利润——生猪 - 本月市场看涨情绪反复，自繁自养利润整体走弱仍有微利，外购仔猪模式亏损加剧，生猪自养利润月内降179.63元至29.21元/头，外购利润月内减245.33元至 - 193.12元/头 [48] 比价情况 - 月内全国猪粮比价回落0.22至5.88，6月仔猪料肉比环比提0.01至2.8，维持高位 [50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周生猪现货价格弱势运行，期货价格偏弱运行，预计下周现货价格弱势震荡，8月矛盾进入释放阶段，期货市场9月合约波动或扩大，2026年合约将进入产业锁利润逻辑阶段 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 本周市场回顾（7.14 - 7.20） - 现货市场：河南20KG仔猪价格37.7元/公斤，本周河南生猪价格14.43元/公斤，全国50KG二元母猪价格1628元/头；供应端集团略有增量，部分散户顺势出栏，需求端需求维持较低水平，全国出栏平均体重124.94KG，出栏均重环比增加0.02% [2] - 期货市场：生猪期货LH2509合约最高价为14360元/吨，最低价为13905元/吨，收盘价为14135元/吨；LH2509合约基差为295元/吨 [2] 下周市场展望（7.21 - 7.27） - 现货市场：淡季阶段集团调节出栏对价格影响偏大，8月矛盾进入释放阶段；供应端2 - 5月社会端持续补栏，6月二育再度抄底，7月集团出栏进度偏慢，后续仍存压力；需求端7月实际需求表现明显弱于6月，7 - 8月高温阶段需求受抑制，下游承托力有限；驱动方面市场二育出售政策收紧，冻品持续被动入库，收储政策托底或具备持续性 [3] - 期货市场：LH2509合约价格周内现货持续走弱，9月合约出现较大跌幅，市场存在收储托底预期带动盘面反弹，9月合约进入减仓阶段，波动或扩大，2026年合约将进入产业锁利润逻辑阶段，短期LH2509合约支撑位13000元/吨，压力位14500元/吨 [4] 行情数据 - 本周基差295元/吨；LH2509 - LH2511月差500元/吨 [9] 供给 - 本周均重为124.91KG；5月猪肉产量549.6吨，环比上升4.3%；5月猪肉进口9.37万吨，环比上升16.17% [12] 价格 - 展示河南、山东生猪价格走势，全国猪肉批发价均价、全国母猪均价走势，仔猪价格走势、猪粮比走势，跨区价差走势，毛白价差、肥标价差等图表 [12][13] 需求 - 展示白条猪肉周度鲜销率、屠宰企业日度屠宰量等图表 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应方面养殖端出栏增量，市场整体供应维持充足状态；需求端气温升高进入消费淡季，屠企开工有下降空间；生猪市场无明显提振，预计维持偏弱走势 [2] 根据相关目录分别进行总结 生猪期现货价格 - 期货方面，LH2507收盘价13090，周跌115，跌幅0.9%；LH2509收盘价13460，周跌145，跌幅1.1%，为主力合约；LH2511收盘价13335，周跌75，跌幅0.6% [2][4] - 现货方面，全国商品猪出栏价14.31元/kg，周跌0.08元，跌幅0.6%；河南商品猪出栏价14.4元/kg，周跌0.12元，跌幅0.8%，为交割基准地 [2][4] 月间价差、基差与仓单情况 - 价差方面，2509 - 2507价差370，较上周降30；2511 - 2509价差 - 125，较上周升70 [11] - 基差方面，7月基差830，较上周降485；9月基差460，较上周降455 [11] - 仓单方面，本周生猪仓单475张，较上周增加475张 [11] 存栏量与存栏结构 - 仔猪市场延续弱势，断奶仔猪均价486.19元/头，较上周下跌19.38元/头，预计短期维持偏弱态势 [19] - 50KG二元母猪市场均价1641元/头，近周持平，市场补栏热度不高 [19] - 预计6月商品猪存栏或减少，存栏结构中140公斤以上大猪存栏量减少 [19] 标肥价差 - 全国标肥价差周均 - 0.05元/公斤，较上周走扩0.04元/公斤 [23] - 周内标猪出栏小增，供应压力大；肥猪受调运政策影响，区域间调运受限，跌幅较小，后期标肥价差或走缩 [23] 屠宰端 - 屠宰开工率28.9%，周降0.45个百分点，后期屠企开工下行为主 [26] - 重点屠企鲜销率88.36%，周降0.89个百分点，鲜品走货放缓 [26] - 国内重点屠宰企业冻品库容率为17.32%，微幅增加0.04%，部分地区有被动入库现象 [26] 白条与批发市场 未提及关键数据及结论 利润及成本 - 周自繁自养周均盈利94.98元/头，较上周增加3.21元/头；外购仔猪养殖周均盈利39.50元/头，较上周增加3.21元/头 [35] - 周盈利改善受饲料成本下降及生猪价格相对弱稳推动 [35] 生猪市场信息汇总 - 供应上部分企业加快大体重猪源出栏，6月出栏增加，供应宽松 [38] - 需求端气温升高进入消费淡季，无节假日提振，屠宰有下调空间 [38] - 分割和冻品库存方面屠企库容低位，部分销售不畅转为被动入库 [38] - 政策上《种畜禽生产经营许可管理办法》将于2025年7月1日起实施 [38] - 非瘟方面南方部分地区出现零星疫病情况 [38] - 市场心态整体偏悲观 [38]