股本变动 - 重整以8.67653942亿股为基数，每10股转增20股，共转增17.35307884亿股[4] - 2024年12月25日转增股份完成登记，总股本为26.05582626亿股[6] - 2025年1月24日完成262.08万股回购注销，总股本变更至26.02961826亿股[6] 股份分配 - 10.05亿股转增股票由重整投资人受让，7.30307884亿股用于清偿债务[4] 限售股情况 - 2024年12月27日划转8.47亿股至重整投资人账户[4] - 本次申请上市流通限售股4.47亿股，涉及13名股东，锁定期12个月[5] - 本次限售股上市流通日期为2025年12月29日[2][14] 股东承诺与协议 - 中国对外经济贸易信托有限公司等承诺12个月内不转让股份[7] - 三方签署《一致行动协议》，合计持股20800万股，占总股本7.99%[10] 流通股变动 - 变动前有限售条件流通股10.05亿股，变动后5.58亿股[18] - 变动前无限售条件流通股15.97961826亿股，变动后20.44961826亿股[18]

重整相关 - 2024年11月5日漳州中院裁定受理债权人对公司的重整申请[1] - 2024年12月9日漳州中院裁定批准公司重整计划并终止重整程序[2] - 重整以867,653,942股为基数，每10股转增20股，共转增1,735,307,884股[2] - 1,005,000,000股转增股票由重整投资人受让，730,307,884股用于清偿公司债务[2] 股本变动 - 2024年12月25日转增股份完成登记，公司总股本为2,605,582,626股[4] - 2025年1月24日完成2,620,800股股权激励限制性股票回购注销，总股本变更至2,602,961,826股[4] 限售股情况 - 本次申请上市流通的限售股涉及13名股东合计447,000,000股，2025年12月29日上市流通[3] - 本次上市流通的限售股占公司总股本17.17%[12] - 变动前有限售条件流通股为1,005,000,000股，变动后为558,000,000股[14] - 变动前无限售条件流通股为1,597,961,826股，变动后为2,044,961,826股[14] 股东承诺 - 多名股东作出12个月锁定期承诺，自2024年12月27日起正常履行[5] - 北京银河慧桥壹号等6家企业自2024.12.27起12个月内锁定股份，正常履行[7] 合规情况 - 13名股东锁定期内严格履行承诺，无影响本次限售股上市流通情况[8] - 财务顾问认为公司本次限售股份上市流通符合相关法律规定，无异议[16]

公司限售股解禁公告 - 傲农生物公告一批限售股将于2025年12月29日上市流通，解禁总数为4.47亿股 [1] - 本次解禁涉及13名股东，均为公司重整过程中财务投资人取得的转增股份，锁定期为12个月 [1] - 相关股东均严格履行了股份锁定承诺，解禁后公司有限售条件流通股减少4.47亿股，无限售条件流通股相应增加，公司股份总数保持不变 [1]

饲料板块市场表现 - 12月22日，饲料板块整体下跌0.19%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.69%，深证成指上涨1.47% [1] - 板块内个股表现分化，傲农生物领跌 [1] 饲料板块资金流向 - 当日饲料板块主力资金呈现净流出状态，净流出额为5613.74万元 [2] - 游资与散户资金则呈现净流入，净流入额分别为1428.25万元和4185.48万元 [2]

饲料板块市场表现 - 2023年12月18日，饲料板块整体下跌0.26%，表现弱于上证指数（上涨0.16%），但强于深证成指（下跌1.29%）[1] - 板块内个股表现分化，路斯股份领涨，涨幅为4.23%，收盘价17.23元；傲农生物领跌，跌幅为1.00%，收盘价4.95元[1][2] 板块个股涨跌情况 - 上涨个股中，路斯股份（4.23%）、播恩集团（1.56%）、正虹科技（1.52%）、金新农（1.48%）涨幅居前[1] - 下跌个股中，傲农生物（-1.00%）、唐人神（-0.68%）、海大集团（-0.50%）、天马科技（-0.42%）跌幅居前[2] - 部分个股成交活跃，金新农成交额达2.35亿元，傲农生物成交额达3.31亿元，天马科技成交额达3.15亿元[1][2] 板块资金流向 - 当日饲料板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为3123.38万元[2] - 游资资金净流入2819.61万元，散户资金净流入303.77万元，显示市场内部资金存在分歧[2] - 个股资金流向差异显著，金新农获主力资金净流入2286.01万元，主力净占比9.72%；海大集团虽股价下跌，但获主力资金净流入585.87万元，同时获游资大幅净流入3713.95万元，游资净占比高达20.85%[3] - 天康生物主力资金仅小幅净流入9.71万元，但遭遇游资大幅净流出2453.59万元，游资净占比为-12.99%[3]

猪肉板块市场表现 - 猪肉板块在股市开盘时呈现高开态势 [1] - 大禹生物和傲农生物股价涨幅超过9% [1] - 东瑞股份、得利斯、正虹科技等公司股价跟随上涨 [1]

股东会信息 - 2025年第四次临时股东会现场会议时间为2025年12月26日下午14:00，网络投票通过交易系统投票平台时间为9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00，通过互联网投票平台时间为9:15 - 15:00[9] - 股东需于2025年12月26日下午13:30 - 14:00携带相关证明材料原件到会场办理签到登记手续[6] - 大会现场推举2名计票人与1名监票人[12] - 议案6补选独立董事采用累积投票制，其他议案每股为一票表决权[13] 融资与担保 - 2026年度向金融机构申请融资授信额度不超过人民币30亿元[15] - 2026年度公司及下属子公司拟为产业链合作伙伴提供不超3亿元担保，有效期自股东会审议通过至审议2027年度相同事项股东会召开，额度可滚动使用[18] - 2026年公司及下属全资、控股子公司拟继续相互提供担保，担保类型包括直接担保和向第三方担保机构提供反担保[29] 关联交易 - 2025年度与关联方日常关联交易预计总金额266200万元，1 - 10月实际发生145057.42万元[44] - 预计2026年度与关联方日常关联交易预计总金额250000万元[48] - 2025年1 - 10月关联交易实际发生金额为145,057.42元，年度预计关联交易金额为266,200.00元[65] - 2026年关联交易预计总金额为30,000.00万元，2025年1 - 10月实际已发生金额为3,948.62万元[69] 公司架构与股权 - 公司对众多子公司和关联公司有持股，如漳州傲农畜牧投资有限公司、南昌傲农生物科技有限公司等，持股比例和注册资本各不相同[85][86][87][88][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99][100][101][102][103][104][105][106][107][108][109][110][111][112][113][114][115][116][117][118][119][120][121][122][123][124][125][126][127][128][129][130][131][132][133][134][135] 人员变动 - 2025年12月3日独立董事刘峰先生书面辞职，拟提名增补游相华先生为独立董事候选人[81]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年商品高开低走，农产品价格涨少跌多，饲料养殖产业链下游畜禽价格承压下行，生猪期现价格三季度末创年内新低 [2][11] - 2026年上半年饲料成本同比降低难度大，随着生猪产能去化深入，猪价有望脱离底部，建议逢养殖成本下方买入2607及以后合约或二季度做多市场波动率 [3] 根据相关目录分别进行总结 第一部分2025年生猪期现价格行情回顾 - 2025年国内资产价格阶段性繁荣，但大宗商品价格两极分化，农产品价格涨少跌多，饲料养殖产业链下游畜禽价格承压下行 [11] - 总结过往几轮猪周期底部特征，包括底部出现时间、生猪及仔猪价格、能繁存栏、能繁母猪同比降幅、自繁自养亏损幅度及底部事件性冲击等 [47] - 介绍了生猪期货成交及持仓情况相关的图，如持仓量、成交量、沉淀资金等 [7] 第二部分生猪供需基本面情况 - 供应端：能繁母猪存栏整体增幅不大，行业平均PSY提高，根据存栏数据对生猪出栏量进行了推演，部分上市猪企出栏量有同比和环比变化 [2][56][66] - 需求端：2025年商品消费修复偏弱，食品消费刚性但整体处于历史低位，屠宰企业开机率和利润处于相对低位，毛白价差反弹 [78] - 利润猪肉供需平衡表及相关肉食品产量情况：给出了猪肉供需平衡表，展示了产量、进口、供给、外需、内需和产需差值等数据 [95] - 生猪养殖利润及成本：集团企业养殖成本下降，给出了外购育肥和自繁自养的养殖利润数据 [101][108][109] - 生猪价格季节性特征：分析了生猪现货和05、09合约月度涨跌情况，统计了上涨和下跌概率及年数 [112][113][114] 第三部分生猪期货技术分析及期权策略 未提及 第四部分2026年生猪行情展望 - 2026年上半年饲料成本同比降低难度大，生猪产能去化分减出栏体重和去能繁母猪产能两个阶段，猪价有望脱离底部 [3] 附录相关上市猪价股价表现 展示了相关上市猪企的股价涨跌及年度累计涨跌幅，还有相关产品信息 [124]

行业核心观点 - 生猪行业进入传统消费旺季，但市场整体仍处“寒冬”，行业亏损持续 [1][4] - 行业核心矛盾在于供需基本面失衡，能繁母猪绝对数量仍处高位，且年初新生仔猪较多导致至少到明年二季度供应压力依然较大 [4][7] - 尽管四季度出栏量预计较三季度减少会对猪价形成一定支撑，但猪价总体仍将偏弱运行 [4][7] 上市猪企出栏情况 - 2025年1-11月，前12大上市猪企累计出栏量超过1.5亿头，达到15563.83万头 [2][5] - 多家公司出栏量同比显著增长，部分企业已提前完成全年出栏目标，其中温氏股份完成目标的108.83%，正邦科技完成107.26% [1][2] - 11月单月，头部企业出栏量保持同比增长：牧原股份销售660.2万头，同比增长11.8%；温氏股份销售435.35万头，创近一年新高，同比增长49.71%，环比增长11.83%；新希望销售156.75万头，同比增长24.44% [2][6] - 部分企业11月出栏量增速尤为突出：正邦科技销售86.83万头，同比上升63.04%；傲农生物销售16万头，同比增加72.21%，且其11月末生猪存栏70万头，同比增加33.94% [3][6] 生猪销售价格与收入 - 行业销售均价同比出现大幅下跌，跌幅近3成 [1] - 具体公司11月销售均价：牧原股份为11.56元/公斤，同比下降28.73%；温氏股份毛猪销售均价为11.71元/公斤，同比大跌29.92% [3][6] - “量增难抵价跌”，猪价低迷严重拖累上市猪企营业收入，例如唐人神11月生猪销量同比下降7.78%，但其销售收入同比降幅更大，达到34.16% [3][6] 行业供需与未来展望 - 生猪市场长期低迷根源在于供需失衡，自2024年下半年以来，能繁母猪存栏虽在调整，但绝对数量仍处高位 [4][7] - 今年市场呈现“旺季不旺”特征，打破了以往下半年因腊肉、过节行情导致猪价高于上半年的规律 [4][7] - 由于年初投苗较多导致新生仔猪数量多，行业判断供应压力至少将持续至明年二季度 [4][7] - 四季度生猪出栏量预计较三季度减少，将对猪价形成一定支撑，但业内专家判断猪价总体仍将偏弱运行 [4][7]

代偿与持股 - 吉安现代为永新傲翔代偿欠款本金 600 万元，合计代偿 1052.06 万元，超 2024 年末预计负债 1050 万元[2] - 永新傲翔注册资本 3000 万元，厦门傲农持股 51%、漳州傲农持股 49%[5] 业绩情况 - 2025 年 1 - 11 月永新傲翔营收 31.18 万元，净利润 89.16 万元；2024 年营收 63.25 万元，净利润 -3018.28 万元[11] 担保数据 - 截至 2025 年 10 月 31 日，公司及子公司对外担保余额 74275.17 万元，占净资产 28.94%[13] - 公司对下属子公司担保余额 147985.08 万元，占净资产 57.67%[13] - 子公司间担保余额 57234.37 万元，占净资产 22.30%[13] - 子公司对母公司担保余额 10896.74 万元，占净资产 4.25%[13] - 公司及子公司相互担保逾期 27582.11 万元，对外担保逾期 34023.10 万元[13] - 26287.09 万元逾期系对已剥离子公司剥离前担保产生[13] - 361.56 万元逾期系为下游客户融资担保产生[13]