报告公司投资评级 - 投资评级为买入维持[4] 报告的核心观点 - 行业竞争激烈盈利承压但公司有发展潜力随着需求回升有望恢复式增长报告期内公司营收和利润有不同程度下滑但公司采取多种策略应对包括差异化品牌定位和渠道拓展等[4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季度实现营业收入11.64亿元同比下滑10.30%实现归母净利润1.43亿元同比下滑6.08%单三季度营收和利润下滑幅度更大[4] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为2.03、2.35和2.76亿元对应PE为12.7、11.0和9.3倍[6] - 公司在费用率方面有不同变化如销售费用率等的同比变化最终影响了利润情况[4] 公司经营策略方面 - 采取差异化品牌定位旗下有“荣泰”及“摩摩哒”品牌分别针对不同消费群体[5] - 加大渠道改革力度在终端渠道拓展新品推广店面形象升级等投入资源国内有1000多家线下门店且在多电商平台有线上店铺海外通过ODM和OEM模式且有稳定客户资源[5]

2024 年三季度业绩交流会会议纪要 一、时间： 2024 年 10 月 30 日 | 序号 | 机构名称 | 人员姓名 | | --- | --- | --- | | 1 | 北京益安资本管理有限公司 | 葛运智 | | 2 | 方正富邦基金管理有限公司 | 姚轩杰 | | 3 | 国海富兰克林基金管理有限公司 | 张登科 | | 4 | 成都万象华成投资管理有限公司 | 刘子立 | | 5 | 恒安标准人寿保险有限公司 | 李元玮 | | 6 | 国投泰康信托有限公司 | 王之鑫 | | 7 | 西部利得基金管理有限公司 | 朱清乐 | | 8 | 北京腾辉盛华私募基金管理有限公司 | 蒋海 | | 9 | 农银理财有限责任公司 | 张晓东 | | 10 | 上海远策投资管理中心（有限合伙） | 郭迅 | | 11 | 长江证券（上海）资产管理有限公司 | 叶颂涛 | | 12 | 前海开源基金 | 曲羿铭 | 1 二、调研方式：电话会议 三、调研机构及人员： 股 票 代 码 ： 603579 股 票 简 称 ： 荣 泰 健 康 转债代码：113606 转债简称：荣泰转债 上海荣泰健康科技股份有限公司 | ...

股 票 代 码 ： 603579 股 票 简 称 ： 荣 泰 健 康 转债代码：113606 转债简称：荣泰转债 上海荣泰健康科技股份有限公司 2024 年三季度业绩交流会会议纪要 一、时间： 2024 年 10 月 30 日 | 序号 | 机构名称 | 人员姓名 | | --- | --- | --- | | 1 | 北京益安资本管理有限公司 | 葛运智 | | 2 | 方正富邦基金管理有限公司 | 姚轩杰 | | 3 | 国海富兰克林基金管理有限公司 | 张登科 | | 4 | 成都万象华成投资管理有限公司 | 刘子立 | | 5 | 恒安标准人寿保险有限公司 | 李元玮 | | 6 | 国投泰康信托有限公司 | 王之鑫 | | 7 | 西部利得基金管理有限公司 | 朱清乐 | | 8 | 北京腾辉盛华私募基金管理有限公司 | 蒋海 | | 9 | 农银理财有限责任公司 | 张晓东 | | 10 | 上海远策投资管理中心（有限合伙） | 郭迅 | | 11 | 长江证券（上海）资产管理有限公司 | 叶颂涛 | | 12 | 前海开源基金 | 曲羿铭 | 1 二、调研方式：电话会议 三、调研机构及人员： | ...

报告公司投资评级 - 维持买入 -A 的投资评级，给予公司 2024 年 15 倍 PE，6 个月目标价为 16.99 元 [9][10] 报告的核心观点 - 荣泰健康 2024 年前三季度收入 11.6 亿元，YoY -10.3%，归母净利润 1.4 亿元，YoY 6.1%；Q3 单季收入 3.4 亿元，YoY -16.8%，归母净利润 0.3 亿元，YoY -33.4%，经营表现短期承压 [7] - Q3 国内可选消费低迷，按摩椅行业短期承压，荣泰内销收入同比下降，Q3 荣泰系品牌线上销售额 YoY -42.5%；海外按摩椅需求波动，外销收入同比下降 [7] - Q3 荣泰归母净利率为 9.2%，同比 -2.3pct，盈利能力下降因收入减少、原材料价格上涨和汇率波动，毛利率同比 -2.3pct，但加强费用管控，期间费用率同比 -1.0pct [8] - Q3 经营性现金流净额 0.3 亿元，去年同期为 -0.2 亿元，改善原因是现金回款能力增强，销售商品、提供劳务收到的现金 YoY +2.6%，单季收现比为 123.7%，同比 +23.5pct，且强化费用管控 [8] - 荣泰积极完善内销渠道，随着消费景气改善，内销收入有望回归快速增长轨道；不断拓展海外市场，外销收入有望持续回升 [9] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 主营收入：2022A 为 20.0 亿元，2023A 为 18.6 亿元，2024E 为 17.7 亿元，2025E 为 20.4 亿元，2026E 为 23.1 亿元 [3] - 净利润：2022A 为 1.6 亿元，2023A 为 2.0 亿元，2024E 为 2.0 亿元，2025E 为 2.4 亿元，2026E 为 2.8 亿元 [4] - 每股收益(元)：2022A 为 0.93，2023A 为 1.14，2024E 为 1.13，2025E 为 1.35，2026E 为 1.56 [5] - 每股净资产(元)：2022A 为 10.52，2023A 为 11.10，2024E 为 12.53，2025E 为 13.27，2026E 为 14.13 [6] 盈利和估值 - 市盈率(倍)：2022A 为 14.9，2023A 为 12.1，2024E 为 12.2，2025E 为 10.3，2026E 为 8.9 [14] - 市净率(倍)：2022A 为 1.3，2023A 为 1.2，2024E 为 1.1，2025E 为 1.0，2026E 为 1.0 [14] - 净利润率：2022A 为 8.2%，2023A 为 10.9%，2024E 为 11.3%，2025E 为 11.7%，2026E 为 12.0% [14] - 净资产收益率：2022A 为 8.8%，2023A 为 10.3%，2024E 为 9.0%，2025E 为 10.2%，2026E 为 11.0% [14] - 股息收益率：2022A 为 2.8%，2023A 为 4.5%，2024E 为 3.3%，2025E 为 4.4%，2026E 为 5.1% [14] - ROIC：2022A 为 25.2%，2023A 为 21.8%，2024E 为 17.6%，2025E 为 26.7%，2026E 为 26.0% [14] 财务指标分析 - 营业收入 YoY：2022Q1 为 8.5%，2022Q2 为 -26.3%，2022Q3 为 -25.3%，2022Q4 为 -40.8%，2023Q1 为 -31.7%，2023Q2 为 -6.0%，2023Q3 为 -11.4%，2023Q4 为 25.8%，2024Q1 为 3.9%，2024Q2 为 -15.8%，2024Q3 为 -16.8% [7][15] - 归母净利 YoY：2022Q1 为 -15.0%，2022Q2 为 -60.9%，2022Q3 为 -18.5%，2022Q4 为 -19.2%，2023Q1 为 -35.7%，2023Q2 为 140.4%，2023Q3 为 19.1%，2023Q4 为 32.2%，2024Q1 为 67.3%，2024Q2 为 -27.9%，2024Q3 为 -33.4% [7][15] - 扣非归母净利 YoY：2022Q1 为 -30.4%，2022Q2 为 -25.9%，2022Q3 为 -15.0%，2022Q4 为 -236.4%，2023Q1 为 -39.5%，2023Q2 为 87.7%，2023Q3 为 29.4%，2023Q4 为 218.2%，2024Q1 为 136.0%，2024Q2 为 -42.4% [15] - 销售毛利率：2022Q1 为 27.4%，2022Q2 为 24.5%，2022Q3 为 27.3%，2022Q4 为 27.0%，2023Q1 为 29.3%，2023Q2 为 32.9%，2023Q3 为 32.9%，2023Q4 为 28.4%，2024Q1 为 35.9%，2024Q2 为 30.6%，2024Q3 同比 -2.3pct [8][15] - 销售费用率：2022Q1 为 8.2%，2022Q2 为 9.7%，2022Q3 为 10.4%，2022Q4 为 14.3%，2023Q1 为 11.0%，2023Q2 为 12.6%，2023Q3 为 11.2%，2023Q4 为 9.5%，2024Q1 为 9.8%，2024Q2 为 12.0%，2024Q3 同比 -0.8pct [8][15] - 毛利率 - 销售费用率：2022Q1 为 19.2%，2022Q2 为 14.7%，2022Q3 为 16.9%，2022Q4 为 12.7%，2023Q1 为 18.2%，2023Q2 为 20.4%，2023Q3 为 21.8%，2023Q4 为 18.9%，2024Q1 为 26.1%，2024Q2 为 18.6% [15] - 销售净利率：2022Q1 为 10.4%，2022Q2 为 5.3%，2022Q3 为 8.6%，2022Q4 为 8.7%，2023Q1 为 9.8%，2023Q2 为 13.4%，2023Q3 为 11.5%，2023Q4 为 9.1%，2024Q1 为 15.7%，2024Q2 为 11.4%，2024Q3 为 9.2% [8][15] - ROE：2022Q1 为 3.2%，2022Q2 为 1.6%，2022Q3 为 2.2%，2022Q4 为 2.1%，2023Q1 为 2.0%，2023Q2 为 3.5%，2023Q3 为 2.4%，2023Q4 为 2.6%，2024Q1 为 3.1%，2024Q2 为 2.4% [15] - 扣非后 ROE：2022Q1 为 2.4%，2022Q2 为 2.1%，2022Q3 为 1.7%，2022Q4 为 0.9%，2023Q1 为 1.4%，2023Q2 为 3.7%，2023Q3 为 2.0%，2023Q4 为 2.6%，2024Q1 为 3.0%，2024Q2 为 2.0% [15] - ROA：2022Q1 为 1.8%，2022Q2 为 0.8%，2022Q3 为 1.2%，2022Q4 为 1.1%，2023Q1 为 1.1%，2023Q2 为 2.1%，2023Q3 为 1.4%，2023Q4 为 1.5%，2024Q1 为 1.8%，2024Q2 为 1.4% [15] - 销售商品提供劳务收到的现金/收入：2022Q1 为 104.3%，2022Q2 为 109.6%，2022Q3 为 106.8%，2022Q4 为 124.7%，2023Q1 为 101.9%，2023Q2 为 98.7%，2023Q3 为 100.2%，2023Q4 为 108.9%，2024Q1 为 96.7%，2024Q2 为 92.6%，2024Q3 单季收现比为 123.7%，同比 +23.5pct [8][15] - 经营活动现金净流量/收入：2022Q1 为 -4.9%，2022Q2 为 23.5%，2022Q3 为 8.6%，2022Q4 为 22.3%，2023Q1 为 5.5%，2023Q2 为 28.4%，2023Q3 为 -4.5%，2023Q4 为 35.7%，2024Q1 为 -37.5%，2024Q2 为 25.3% [15] - 经营活动现金净流量/经营净收益：2022Q1 为 -55.1%，2022Q2 为 292.1%，2022Q3 为 110.6%，2022Q4 为 863.8%，2023Q1 为 69.7%，2023Q2 为 180.9%，2023Q3 为 -44.6%，2023Q4 为 355.2%，2024Q1 为 -217.0%，2024Q2 为 291.1% [15] - 经营现金流净额占比：2022Q1 为 -15.6%，2022Q2 为 -93.0%，2022Q3 为 61.2%，2022Q4 为 105.0%，2023Q1 为 -25.0%，2023Q2 为 -477.1%，2023Q3 为 9.5%，2023Q4 为 57.3%，2024Q1 为 199.5%，2024Q2 为 -14.9% [15] - 投资现金流净额占比：2022Q1 为 39.8%，2022Q2 为 106.2%，2022Q3 为 -138.0%，2022Q4 为 -65.9%，2023Q1 为 -50.9%，2023Q2 为 96.0%，2023Q3 为 50.9%，2023Q4 为 59.1%，2024Q1 为 117.3%，2024Q2 为 92.3% [15] - 筹资现金流净额占比：2022Q1 为 75.8%，2022Q2 为 86.8%，2022Q3 为 176.8%，2022Q4 为 60.9%，2023Q1 为 175.9%，2023Q2 为 481.1%，2023Q3 为 39.6%，2023Q4 为 -16.4%，2024Q1 为 -216.8%，2024Q2 为 22.6% [15] 财务报表预测和估值数据汇总 - 营业收入：2022A 为 20.0 亿元，2023A 为 18.6 亿元，2024E 为 17.7 亿元，2025E 为 20.4 亿元，2026E 为 23.1 亿元；营业收入增长率：2023A 为 -7.5%，2024E 为 -4.4%，2025E 为 15.0%，2026E 为 13.3% [3][18] - 营业利润：2022A 为 1.9 亿元，2023A 为 2.4 亿元，2024E 为 2.2 亿元，2025E 为 2.7 亿元，2026E 为 3.1 亿元；

一、董事会会议召开情况 上海荣泰健康科技股份有限公司（以下简称"公司"）第四届董事会第十八 次会议于 2024 年 10 月 29 日上午 10 时在上海市青浦区徐泾镇高光路 169 弄虹 桥时代广场荣泰大厦公司会议室以现场加通讯表决方式召开。会议通知和材料已 于 2024 年 10 月 25 日以现场送达、电话或电子邮件等方式发出。本次会议由董 事长林光荣先生主持，会议应参加董事 9 人，实际参加董事 9 人。公司监事及部 分高级管理人员列席了会议。本次会议的召集、召开程序符合《中华人民共和国 公司法》等有关法律、法规、《上海荣泰健康科技股份有限公司章程》的规定， 会议决议合法、有效。 二、董事会会议审议情况 1、审议通过了《关于公司 2024 年第三季度报告的议案》 具体内容详见公司同日披露的《上海荣泰健康科技股份有限公司 2024 年第 三季度报告》。 | 证券代码：603579 | 证券简称：荣泰健康 | 公告编号：2024-075 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113606 | 转债简称：荣泰转债 | | 上海荣泰健康科技股份有限公司 第四届董事会第十八次会议决议公告 本 ...

财务表现 - 公司2024年第三季度营业收入为339,398,577.58元，同比下降16.85%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为31,175,427.50元，同比下降33.41%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为25,522,846.30元，同比下降33.89%[2] - 公司2024年年初至报告期末营业收入为1,164,316,596.07元，同比下降10.30%[2] - 公司2024年年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为142,512,054.98元，同比下降6.08%[2] - 公司2024年年初至报告期末归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为126,776,800.46元，同比下降5.54%[2] - 公司2024年年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为-17,455,309.47元，同比下降111.99%[2] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.18元/股，同比下降33.33%[2] - 公司2024年第三季度稀释每股收益为0.16元/股，同比下降40.74%[4] - 公司2024年第三季度加权平均净资产收益率为1.6%，同比减少0.83个百分点[4] - 2024年前三季度营业总收入为1,164,316,596.07元，同比下降10.3%[16] - 2024年前三季度营业总成本为1,027,733,709.64元，同比下降10.3%[16] - 2024年前三季度净利润为142,791,783.02元，同比下降6.3%[18] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为142,512,054.98元，同比下降6.1%[18] - 2024年前三季度销售费用为125,232,032.89元，同比下降17.4%[18] - 2024年前三季度研发费用为57,007,658.80元，同比下降4.1%[18] - 2024年前三季度财务费用为-8,609,589.47元，同比增加31.5%[18] - 2024年前三季度基本每股收益为0.82元，同比下降5.7%[19] - 2024年前三季度稀释每股收益为0.72元，同比下降8.9%[19] - 2024年前三季度综合收益总额为135,035,506.78元，同比下降32.6%[19] 现金流量 - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为1,200,002,908.49元，同比下降7.64%[20] - 2024年前三季度收到的税费返还为92,462,423.18元，同比增长138.11%[20] - 2024年前三季度经营活动现金流入小计为1,330,058,902.62元，同比下降5.46%[20] - 2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为983,966,439.65元，同比增长14.76%[20] - 2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为178,662,931.33元，同比增长0.58%[21] - 2024年前三季度支付的各项税费为56,329,684.67元，同比增长1.81%[21] - 2024年前三季度经营活动现金流出小计为1,347,514,212.09元，同比增长7.63%[21] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-17,455,309.47元，同比下降112.01%[21] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-683,307,671.94元，同比下降711.04%[21] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为131,630,988.42元，同比增长135.65%[21] 资产负债 - 公司货币资金为807,660,357.48元，较2023年12月31日的1,383,940,623.85元减少[12] - 公司交易性金融资产为206,159,930.83元，较2023年12月31日的15,110,293.69元增加[12] - 公司应收账款为158,796,250.26元，较2023年12月31日的153,334,053.36元增加[12] - 公司预付款项为15,686,638.22元，较2023年12月31日的9,205,741.33元增加[12] - 公司存货为135,412,467.49元，较2023年12月31日的144,826,685.71元减少[12] - 公司短期借款为359,815,975.06元，较2023年12月31日的129,132,300.71元增加[14] - 公司应付账款为226,168,160.97元，较2023年12月31日的391,912,802.51元减少[14] 股份回购与注销 - 公司回购专用证券账户持有公司股份4,298,679股，持股比例2.40%[10] - 公司回购专用证券账户持有公司股份2,303,200股，持股比例1.30%，并于10月18日注销回购专户股份数量1,995,479股[10] 法律诉讼 - 公司收到陕西省西安市中级人民法院判决书，判决公司向发美利赔偿经济损失及合理支出510万元[11]

| | | 上海荣泰健康科技股份有限公司 第四届监事会第十四次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、监事会会议召开情况 具体内容详见公司同日披露的《上海荣泰健康科技股份有限公司 2024 年第 三季度报告》。 表决结果：3 名赞成，占全体非关联监事人数的 100%；0 名弃权；0 名反对。 2、审议通过《关于公司 2024 年度对外借款相关事宜的议案》 根据公司经营发展的需要，结合公司发展现金需求与预测，公司 2024 年度 对外借款相关事宜安排如下： 借款银行：浙商银行股份有限公司上海分行 授信额度：综合授信贰亿元人民币 借款时间：自董事会审议通过之日起至 2024 年年度股东大会召开之日止 表决结果：3 名赞成，占全体非关联监事人数的 100%；0 名弃权；0 名反对。 特此公告。 上海荣泰健康科技股份有限公司监事会 上海荣泰健康科技股份有限公司（以下简称"公司"）第四届监事会第十四 次会议于 2024 年 10 月 29 日上午 11 时在上海市青浦区徐泾镇高光路 169 弄虹 桥时代广场荣泰 ...

| 证券代码：603579 | 证券简称：荣泰健康 | 公告编号： | 2024-074 | | --- | --- | --- | --- | | 转债代码：113606 | 转债简称：荣泰转债 | | | 上海荣泰健康科技股份有限公司 关于召开 2024 年第三季度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： https://roadshow.sseinfo.com/） 会议召开方式：上证路演中心网络互动 投资者可于 2024 年 10 月 28 日(星期一) 至 11 月 01 日(星期五)16:00 前 登录上证路演中心网站首页点击"提问预征集"栏目或通过公司邮箱 Public@rotai.com 进行提问。公司将在说明会上对投资者普遍关注的问题进行 回答。 上海荣泰健康科技股份有限公司（以下简称"公司"）将于 2024 年 10 月 30 日发布公司 2024 年第三季度报告，为便于广大投资者更全面深入地了解公司 2024年第三季度经营成果、财务状况，公司计划于2024年11月04 ...

证券代码：603579 证券简称：荣泰健康 公告编号：2024-073 转债代码：113606 转债简称：荣泰转债 重要内容提示： 上海荣泰健康科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2020 年 10 月 30 日公开发行的可转换公司债券（以下简称"本期债券"或"荣泰转债"），将于 2024 年 10 月 30 日支付自 2023 年 10 月 29 日至 2024 年 10 月 29 日期间的利息。 根据《上海荣泰健康科技股份有限公司公开发行可转换公司债券募集说明书》（以 下简称"《募集说明书》"）及《上海荣泰健康科技股份有限公司公开发行可转 换公司债券上市公告书》（以下简称"《上市公告书》"）有关条款的规定，现 将有关事项公告如下： 一、本期债券基本情况 可转债付息债权登记日：2024 年 10 月 29 日 可转债除息日：2024 年 10 月 30 日 可转债付息日：2024 年 10 月 30 日 1、债券名称：上海荣泰健康科技股份有限公司可转换公司债券 2、债券代码：113606 3、债券简称：荣泰转债 4、债券类型：可转换为公司A股股票的可转换公司债券 5、发行总额：人民币60,000.00万 ...

| 证券代码：603579 | 证券简称：荣泰健康 | 公告编号：2024-072 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113606 | 转债简称：荣泰转债 | | 法定代表人：林琪 注册资本：人民币 17738.1762 万元整 成立日期：2002 年 11 月 15 日 上海荣泰健康科技股份有限公司 关于完成工商变更登记并换发营业执照的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 上海荣泰健康科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 8 月 27 日及 2024 年 9 月 13 日分别召开第四届董事会第十七次会议和 2024 年第二次临时股东大会，审议 并通过了《关于变更注册资本及修订<公司章程>的议案》。公司对注册资本及《公司章 程》进行了变更、修订，并于近日完成了工商变更登记手续，取得了上海市市场监督管 理局换发的《营业执照》。具体情况如下： 名称：上海荣泰健康科技股份有限公司 统一社会信用代码：913100007449143662 类型：股份有限公司（上市、自然人投资或控股 ...