公司基本情况 - 公司成立于2002年11月15日，于2017年1月11日在上海证券交易所上市，是国内按摩椅市场龙头及全球重要生产企业 [1] - 主营业务为按摩器具的设计、研发、生产和销售，所属申万行业为家用电器 [1] - 公司积累了完善的按摩椅研发、工业设计和品控体系，国内市场品牌认知度较高 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为11.48亿元，在行业中排名第二，行业平均数为18.41亿元 [2] - 2025年三季度净利润为1.11亿元，在行业中排名第一，行业平均数为8596.55万元 [2] - 主营业务构成中，按摩椅收入7.79亿元，占比96.12%，是绝对主力产品 [2] 财务指标分析 - 2025年三季度资产负债率为17.81%，低于去年同期的42.93%，且低于行业平均的25.55% [3] - 2025年三季度公司毛利率为32.09%，略低于去年同期的32.43%，也低于行业平均的34.44% [3] 管理层与股权结构 - 公司实际控制人为林光荣、林琪，董事长林光荣2024年薪酬77.25万元，与2023年持平 [4] - 总经理林琪2024年薪酬133.29万元，较2023年的140.33万元减少7.04万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为1.55万，较上期增加15.59% [5] 业务发展与机构观点 - 2025年上半年国内业务收入同比增长16.92%，内销线上同比增长30%以上 [5][6] - 公司泰国工厂预计2025年底投入使用，机械按摩机芯项目计划年内量产 [5] - 理疗机器人产品计划于2025年第四季度启动小批量生产并完成市场投放 [5][6] - 公司完成"DeepHealth"按摩行业大语言模型算法备案，并在智能健康新业务多点布局 [6] - 长江证券预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.73、1.99和2.24亿元 [5] - 太平洋证券预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.00、2.23和2.47亿元 [6]

公司第三季度财务表现 - 第三季度营业收入为3.38亿元，同比下降0.43% [1] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为2548.48万元，同比下降18.25% [1] - 第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为961.8万元，同比下降62.32% [1] - 第三季度基本每股收益为0.14元 [1]

板块整体表现 - 10月29日其他家电板块整体上涨1.59%，表现优于上证指数（上涨0.7%）和深证成指（上涨1.95%）[1] - 板块内个股表现分化，荣泰健康领涨，涨幅为3.79%，而融捷健康下跌0.88%，奥佳华微跌0.14%[1] - 板块整体资金呈净流入状态，主力资金净流入2658.83万元，游资资金净流入796.17万元，但散户资金净流出3454.99万元[1] 个股市场表现 - 荣泰健康收盘价为33.11元，成交量为10.19万手，成交金额达3.43亿元，是板块内成交最活跃的个股[1] - 融捷健康成交量最大，为17.69万手，成交金额为7973.15万元[1] - 奥佳华成交量为8.08万手，成交金额为5596.68万元[1] 个股资金流向 - 荣泰健康获得主力资金青睐，主力净流入1932.96万元，净占比达5.63%，同时游资净流入824.19万元，净占比2.4%，但散户资金净流出2757.14万元[1] - 融捷健康主力资金净流入731.42万元，净占比高达9.17%，游资净流入87.08万元，散户净流出818.5万元[1] - 奥佳华呈现小幅资金净流出，主力净流出5.55万元，游资净流出115.1万元，但散户资金净流入120.64万元[1]

公司业绩表现 - 2025年前三季度公司营收约11.48亿元，同比减少1.39% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润约1.11亿元，同比减少22.24% [1] - 公司当前市值约为67亿元 [2] 行业市场环境 - A股市场突破4000点，结束十年沉寂状态 [2] - 科技板块成为市场主线，推动市场格局重塑 [2] - 市场开启“慢牛”新格局 [2]

收入和利润同比变化 - 第三季度营业收入为3.38亿元，同比下降0.43%[4] - 年初至报告期末营业收入为11.48亿元，同比下降1.39%[4] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为2548.48万元，同比下降18.25%[4] - 第三季度扣除非经常性损益的净利润为961.80万元，同比下降62.32%[4] - 年初至报告期末扣除非经常性损益的净利润为6556.78万元，同比下降48.28%[4] - 第三季度利润总额为2075.09万元，同比下降42.09%[4] - 营业总收入同比下降1.4%至11.48亿元，而营业总成本上升6.2%至10.91亿元，导致营业利润下降18.3%至1.29亿元[19] - 净利润同比下降22.4%至1.11亿元，归属于母公司股东的净利润为1.11亿元[20] - 基本每股收益从0.82元/股下降至0.63元/股[20] 成本和费用同比变化 - 销售费用同比增长16.6%至1.43亿元，研发费用同比增长23.0%至7013.91万元[19] - 财务费用由去年同期的净收入860.96万元转为支出1700.92万元，主要因利息费用大幅增加至2106.17万元[19] 非经常性损益 - 年初至报告期末非经常性损益中政府补助为2155.36万元[7] - 年初至报告期末非经常性损益中金融资产公允价值变动及处置损益为2950.33万元[7] - 投资收益显著增长145.3%至4499.16万元，其他收益增长226.6%至2381.48万元[19] - 其他综合收益由负转正，税后净额为2974.75万元，主要来自权益工具投资公允价值变动[20] 现金流表现 - 经营活动产生的现金流量净额为7156.4万元，相比上年的-1745.5万元，改善显著[23] - 销售商品、提供劳务收到的现金为12.56亿元，较上年的12.00亿元增长4.6%[23] - 购买商品、接受劳务支付的现金为9.01亿元，较上年的9.84亿元下降8.4%[23] - 投资活动产生的现金流量净额为1.91亿元，相比上年的-6.83亿元，由负转正[23] - 投资活动现金流入小计为36.96亿元，较上年的27.30亿元增长35.4%[23] - 筹资活动产生的现金流量净额为-3.38亿元，相比上年的1.32亿元，大幅下降[24] - 偿还债务支付的现金为5.48亿元，较上年的1.08亿元大幅增加407.0%[24] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为6345.5万元，较上年的1.38亿元下降54.0%[24] - 期末现金及现金等价物余额为4.24亿元，较上年同期的8.08亿元下降47.5%[24] 资产和负债变化 - 货币资金为4.2429亿元，较期初4.9906亿元下降约15%[13] - 交易性金融资产为2.9864亿元，较期初5.7005亿元下降约47.6%[13] - 应收账款为1.2378亿元，较期初2.0352亿元下降约39.2%[13] - 存货为1.4841亿元，较期初1.5181亿元下降约2.2%[13] - 流动资产合计为19.4452亿元，较期初21.7779亿元下降约10.7%[13][14] - 非流动资产合计为14.0344亿元，较期初15.6425亿元下降约10.3%[14] - 资产总计为33.4796亿元，较期初37.4204亿元下降约10.5%[14] - 短期借款为1.5031亿元，较期初4.2660亿元下降约64.8%[14] - 应付账款为2.6887亿元，较期初4.2572亿元下降约36.9%[14] - 公司总负债同比激增189.5%至17.26亿元，主要由于应付债券增加至6.47亿元[15] - 归属于母公司所有者权益同比增长36.4%至20.14亿元，其中资本公积大幅增长120.2%至5.73亿元[15] 其他重要事项 - 公司回购专用证券账户持有公司股份2,303,200股，持股比例为1.13%[13]

核心观点 - 报告认为家电行业景气度有所回落但企业具备经营韧性，建议从进攻和防御两个视角进行配置 [5][72] - 进攻视角建议配置机器人方向，因机器人行业即将迎来量产，产业链企业将显著受益并催化股价表现 [5][74] - 防御视角建议配置低估值、高股息方向，因家电企业普遍具备高股息和低估值特点，具有较强的防御性 [5][74] 行业复盘 - 2025年前三季度A股市场主要指数全线上涨，但家电（申万）指数涨幅为7.0%，在31个行业中排名第22，跑输主要指数 [2][12] - 家电子板块分化较大，白色家电领跌，跌幅为7.4%，而零部件板块表现最好，涨幅为76% [2][13] - 内销方面，以旧换新政策效果显著，政策统筹安排3000亿元左右超长期特别国债，每件家电最高补贴2000元，带动家电需求爆发 [3][20][21] - 外销方面，2025年家电出口景气回落，9月家电出口金额为77.30亿美元，同比增速为-9.68%，出口台数为3.67亿台，同比-3.78% [3][31] 投资主线一：机器人行业新进展 - 预计到2029年全球人形机器人市场规模将超过200亿美元，2023-2029年期间年复合增长率高达57% [4][45] - 预计到2029年国内人形机器人市场规模达到750亿元，2024-2029年期间年复合增长率超90% [4][46] - 人形机器人产业链分为上游零部件、中游本体制造与系统集成、下游应用场景，目前处于量产初期，上游零部件是A股交易核心 [4][45][53] - 线性执行器占机器人总成本比重为39%，是占比最高的零部件 [53] - 报告梳理了多家家电相关机器人标的，包括美的集团、海尔智家、三花智控、荣泰健康、华翔股份等 [4][60][61][63][65] 投资主线二：低估值、高股息 - 家电企业普遍具有低估值和高股息的特点，存在较强的防御性 [4][69] - 截至2025年9月30日，重点企业市盈率均处于较低位置，例如格力电器（6.85倍）、TCL智家（9.53倍）、海信家电（10.58倍） [69] - 部分公司股息率超过5%，例如得邦照明（10.02%）、格力电器（7.53%）、莱克电气（6.63%） [69] 细分市场表现 - 2025年前三季度清洁电器景气度最高，扫地机线上和线下销额增速分别为47.2%和89.71%，洗地机线上和线下销额增速分别为44.21%和31.28% [23][26] - 空调是白电中增速最高的品类，线上和线下销额同比分别为18.41%和16.68% [27] - 集成灶品类下滑较多，线上和线下销额同比分别为-33.94%和-22.54% [26][29]

公司基本信息变更 - 公司名称变更为上海荣泰健康科技股份有限公司 [1] - 公司注册资本变更为人民币20335.5564万元 [1] - 公司法定代表人变更为林琪 [1] - 公司类型为股份有限公司（上市、自然人投资或控股） [1] 公司治理与章程修订 - 公司于2025年9月29日召开第四届董事会第二十四次会议审议通过变更议案 [1] - 公司于2025年10月15日召开2025年第二次临时股东会审议通过变更议案 [1] - 变更事项包括变更注册资本、增加经营范围、取消监事会并修订《公司章程》 [1] - 公司已于近日完成工商变更登记手续并取得新的《营业执照》 [1] 经营范围扩展 - 新增许可项目为第二类增值电信业务 [1] - 新增一般项目包括家用电器研发制造销售、电子元器件制造、集成电路制造、虚拟现实设备制造、智能机器人研发销售、第一类医疗器械生产销售等 [1] - 公司经营范围显著扩大至高科技制造与健康服务领域 [1]

公司治理变更 - 公司于2025年9月29日召开第四届董事会第二十四次会议审议并通过了关于变更注册资本、增加经营范围、取消监事会暨修订《公司章程》的议案 [1] - 公司于2025年10月15日召开2025年第二次临时股东会审议并通过了相关议案 [1] - 公司已完成工商变更登记手续并取得上海市市场监督管理局换发的新《营业执照》 [1]

公司信息 - 成立于2002年11月15日[1] - 法定代表人为林琪[1] - 住所为上海市青浦区朱枫公路1226号[1] - 统一社会信用代码为913100007449143662[1] - 类型为股份有限公司（上市、自然人投资或控股）[1] 业务范围 - 许可项目为第二类增值电信业务[1] - 一般项目包含家用电器研发等多项业务[1] 资本变更 - 2025年9月29日和10月15日通过变更注册资本等议案[1] - 近日完成工商变更登记，取得换发的《营业执照》[1] - 注册资本为人民币20335.5564万元整[1]

板块整体表现 - 10月27日其他家电板块整体上涨0.91% [1] - 当日上证指数上涨1.18%报收于3996.94点，深证成指上涨1.51%报收于13489.4点 [1] 领涨个股表现 - 融捷健康领涨板块，收盘价为4.46元，单日涨幅为2.53% [1] - 荣泰健康收盘价为31.31元，单日上涨0.45% [1] - 奥佳华收盘价为6.84元，当日股价持平 [1] 个股成交情况 - 融捷健康成交量为29.56万手，成交额为1.33亿元 [1] - 荣泰健康成交量为4.28万手，成交额为1.35亿元 [1] - 奥佳华成交量为6.95万手，成交额为4762.19万元 [1] 板块资金流向 - 其他家电板块主力资金净流出1725.85万元 [1] - 板块游资资金净流出102.99万元 [1] - 板块散户资金净流入1828.84万元 [1] 个股资金流向明细 - 融捷健康主力资金净流出198.02万元，主力净占比-1.49%，散户资金净流入186.44万元 [1] - 荣泰健康主力资金净流出1332.55万元，主力净占比-9.89%，散户资金净流入1643.52万元 [1] - 奥佳华主力资金净流出195.27万元，主力净占比-4.10%，游资资金净流入196.40万元 [1]