募集资金情况 - 公司公开发行可转换公司债券2050万张，募集资金205000.00万元，净额为203815.42万元[3] - 2021 - 2024年半年度，公司募集资金投资项目分别使用85869.28万元、42803.39万元、15058.91万元、1785.78万元[4][5] - 截至2024年6月30日，结余募集资金余额为5562.78万元[5] - 公司募集资金总额为20.5亿元，2024年半年度投入1785.78万元[17] - 截至期末累计投入募集资金总额145517.36万元[17] 资金使用情况 - 2021年公司使用募集资金23226.73万元置换预先投入募投项目的自筹资金[8] - 2023年公司使用不超过65000.00万元闲置募集资金暂时补充流动资金，报告期内使用20000.00万元，截至2024年6月30日，60000.00万元未归还[9][10] - 2023年公司使用不超过65000.00万元闲置募集资金进行现金管理，2024年半年度购买27050.00万元协议存款[10][11] 项目变更情况 - 2023年公司将“年产100亿根纸吸管项目”变更为“年产5万吨纸制品深加工项目”，并将剩余6691.68万元用于新项目[13] - 纸吸管投入规模缩小至每年20亿根，产品类别扩大至离型纸等纸基类一次性用品[19][22] 项目进度情况 - “年产30万吨高档纸基材料项目”原预定2023年12月达可使用状态，后调整至2025年12月[14] - “年产100亿根纸吸管项目”变更为“年产5万吨纸制品深加工项目”，预定2027年1月达可使用状态[14] - “年产12.5万吨热升华转印原纸、食品包装纸项目”累计投入12505.21万元，进度100.04%[17] - 补充流动资金6亿元，累计投入6亿元，进度100%[17] - “年产30万吨高档纸基材料项目”承诺投资12亿元，累计投入62913.57万元，进度52.43%[17] - “年产12.5万吨纸吸管项目”（已变更）承诺投资1.25亿元，累计投入10098.58万元，进度80.79%[17] - “年产5万吨纸制品深加工项目”拟投入募集资金总额12500万元，实际累计投入10098.58万元，投资进度80.79%，2027年1月达到预定可使用状态，本年度效益为 - 64.65万元[22] - “年产100亿根纸吸管项目”原建设期1年，后调整为2年，达到预定可使用状态时间从2021年12月调整为2022年12月[22] - “年产5万吨纸制品深加工项目”建设期48个月[19][22] 其他情况 - 截至2024年6月30日，公司有4个公开发行可转换公司债券募集资金专户，存储余额分别为33792.63元、26208302.86元、25972.19元、29359699.09元[6] - 2023年受宏观经济等因素影响，募投项目未达计划进度[17] - 公司不存在违规使用募集资金的情形[15] - 2023年4月19日，公司2022年年度股东大会审议批准募投项目调整议案[24]

理财决策 - 公司拟用不超10亿闲置自有资金开展短期理财[3][5][9] - 本次理财额度内资金可循环使用，有效期一年[3][5][9] - 2023年曾同意用不超20亿闲置资金理财，前次授权将到期[4] 产品与管理 - 投资安全性高、流动性好的保本或中低风险产品[3][5][6][9] - 董事会授权管理层决策，财务部门办理具体事宜[5][9][10] 风险与效益 - 理财收益受市场波动影响有不确定性[3][7] - 采取多项风控措施，不影响日常运营可提高效益[7][8]

资金使用与归还 - 2023年8月29日公司同意用不超65000万元闲置募集资金补流[3] - 2024年8月12日公司提前归还60000万元募集资金至专户[4]

报告投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [3] 报告核心观点 - 公司2024年中报业绩预计大幅增长 [2] - 产销两旺,提价和成本控制改善盈利 [3] - 自制浆供给增加,成本优势进一步强化 [3] - 随着后续产能释放,公司业绩有望进一步增厚 [3] 公司投资价值分析 业绩预测 - 预计2024/2025/2026年归母净利润分别为10.85/14.07/16.98亿元 [4] - 对应PE为12/9/8倍 [4] 估值分析 - 参考绝对估值法,给予目标价24.5元/股 [3] 风险提示 - 浆价下行不及预期、市场竞争加剧、下游需求复苏不及预期等 [3]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级[7] 报告的核心观点 产销景气、价盘稳健 - 公司2024年上半年业绩预告:归母净利润实现5.40-5.70亿元,同比增长198.9%~215.6%,单Q2为2.71-3.01亿元,同比增长363.4%~414.7%[1] - 产销景气,销量环比提升,旺季热转印、格拉辛等日用消费纸种提价,带动整体Q2均价小幅上移,但成本抬升导致吨盈利环比小幅回落[2] 林浆纸一体化进程加速 - 公司湖北、广西项目将于2024年陆续投产,合计新增约60万吨造纸产能,并将被匹配部分林浆资源赋能[3] - 伴随林浆自给率提升,公司成本优势强化,成本周期影响逐步弱化[3] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为10.9、14.8、18.4亿元,对应PE估值分别为11.4X、8.3X、6.7X[4][5] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入分别为10,958、14,230、17,586百万元,同比增长28.1%、29.9%、23.6%[5] - 2024-2026年归母净利润分别为1,087、1,481、1,841百万元,同比增长63.8%、36.3%、24.3%[5] - 2024-2026年EPS分别为1.54、2.10、2.61元[5] - 2024-2026年ROE分别为13.3%、15.7%、16.7%[5]

公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 二季度利润表现超预期，下半年自备浆产能投产带来新的利润增长点 [2][4][5] 根据相关目录分别进行总结 要点 - 公司发布2024年半年报业绩预告，2024上半年实现归母净利润5.4~5.7亿元，同比增长198.9%~215.6%，实现归母扣非净利润4.9~5.2亿元，同比增长231.5%~251.8% [3] 点评 - 产品提价有效转嫁浆价上涨，二季度业绩表现超预期：2024Q2，预计公司实现归母净利润2.7~3.0亿元，同比+363.4%~414.7%，环比+0.9%~12% [4] - 下半年自备浆产能投产，有望带来新的利润增长点：2024年，公司将在广西和湖北基地投放80万吨自备浆产能，预计在下半年80万吨自备浆产能将逐渐全部释放 [4] 公司盈利预测与估值简表 - 营业收入预测：2024年为116.4亿元，2025年为147.8亿元，2026年为178.7亿元 [5] - 归母净利润预测：2024年为10.5亿元，2025年为15.6亿元，2026年为18.8亿元 [5] - EPS预测：2024年为1.48元，2025年为2.21元，2026年为2.66元 [5] - PE估值：2024年为12倍，2025年为8倍，2026年为7倍 [5] 资产负债表 - 营业收入：2024年预测为116.44亿元，2025年预测为147.82亿元，2026年预测为178.65亿元 [18] - 总资产：2024年预测为224.57亿元，2025年预测为254.66亿元，2026年预测为288.49亿元 [18] - 总负债：2024年预测为142.93亿元，2025年预测为159.43亿元，2026年预测为177.55亿元 [18] - 股东权益：2024年预测为81.64亿元，2025年预测为95.23亿元，2026年预测为110.94亿元 [18] 现金流量表 - 经营活动现金流：2024年预测为6.69亿元，2025年预测为13.39亿元，2026年预测为18.20亿元 [18] - 投资活动产生现金流：2024年预测为-19.23亿元，2025年预测为-13.75亿元，2026年预测为-18.20亿元 [18] - 融资活动现金流：2024年预测为17.73亿元，2025年预测为5.06亿元，2026年预测为4.62亿元 [18] 盈利能力 - 毛利率：2024年预测为12.3%，2025年预测为14.3%，2026年预测为15.1% [18] - 归母净利润率：2024年预测为9.0%，2025年预测为10.6%，2026年预测为10.5% [18] - ROE(摊薄)：2024年预测为12.9%，2025年预测为16.5%，2026年预测为17.0% [18] 估值指标 - PE：2024年为12倍，2025年为8倍，2026年为7倍 [20] - PB：2024年为1.5倍，2025年为1.3倍，2026年为1.1倍 [20] - EV/EBITDA：2024年为13.2倍，2025年为10.0倍，2026年为8.4倍 [20]

财务业绩预测 - 预计2024年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为54,000万元至57,000万元,同比增加198.94%到215.55%[4][7] - 预计2024年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为49,000万元到52,000万元,同比增加231.46%至251.75%[5][8] 新材料应用 - 随着科技进步,纸基新材料应用领域快速扩展,如数码喷绘类转印材料在多个行业得到广泛应用[11] 绿色能源发展 - 公司积极发展绿色能源,各生产园区布局光伏发电项目,支持用户侧储能项目以解决新能源问题[12] 海外市场拓展 - 公司经过多年海外市场拓展,与国外客户建立良好稳定合作关系,出口市场平稳增长[12] 产品价格策略 - 随着市场需求恢复,公司对相应产品实施提价策略[12]

债券发行与交易 - 公司于2021年11月17日公开发行20.50亿元可转换公司债券，期限6年[4] - “鹤21转债”于2021年12月9日起在上海证券交易所挂牌交易[4] 转股情况 - “鹤21转债”自2022年5月23日起可转股，初始转股价格39.09元/股，目前19.49元/股[5] - 截至2024年6月30日，累计97,000元“鹤21转债”已转股，累计转股3,285股，占比0.00047%[3] - 2024年4 - 6月，0元“鹤21转债”转股，转股数量0股，占比0.0000%[3] - 截至2024年6月30日，未转股“鹤21转债”金额2,049,902,000元，占发行总量99.9953%[3] 股份情况 - 2024年3 - 6月，有限售条件流通股数量0股未变动[9] - 2024年3 - 6月，无限售条件流通股数量705,975,551股未变动[9] - 2024年3 - 6月，总股本705,975,551股未变动[9]

担保情况 - 公司为湖北仙鹤35000万元授信业务提供最高额连带责任保证担保[4] - 截至披露日，公司为湖北仙鹤实际担保余额327600万元[4] - 截至披露日，公司及子公司累计对外担保总额923600万元，占比125.46%[10] 湖北仙鹤财务数据 - 2024年3月31日资产总额357545.11万元，负债274417.00万元，净资产83128.11万元[6] - 2024年一季度营收4741.70万元，净利润 -669.05万元[6]

债券发行 - 公司于2021年11月17日发行20.50亿元可转换公司债券[5] 转股价格 - “鹤21转债”初始转股价格39.09元/股，调整前19.84元/股[6][7] - 调整后转股价格为19.49元/股，每股现金股利0.35元/股[6][11][12] 转股安排 - “鹤21转债”2024年6月19 - 26日停止转股，27日恢复[5][13] 利润分配 - 2023年度每10股派发现金红利3.50元（含税）[9]