业绩总结 - 飞科电器公司2023年全年实现营业收入50.6亿元，同比增长9.3%[1] - 子品牌博锐在23年实现营收收入8.7亿元，同比增速达到115%[1] - 预测飞科电器公司2024年归母净利润为11.89亿元，同比增速为16.6%[2] - 飞科电器2023年预计营业收入将从506亿元增长至747.1亿元，增长率分别为9.3%、14.9%、14.1%和12.6%[3] - 预计2023年净利润为10.2亿元，2024年预计增长至11.89亿元，2025年预计为13.94亿元，2026年预计为15.72亿元[3] - ROE预计从28.5%增长至37.5%[3] - ROIC预计从55.3%增长至68.1%[3] - 营业收入增长率、EBIT增长率、归母净利润增长率分别为9.3%、15.3%、23.9%[3] - 毛利率、净利率分别为57.1%、20.2%[3] - 资产负债率、债务权益比分别为19.8%、3.6%[3] - 流动比率、速动比率分别为3.5、2.9[3] - 每股收益、每股经营现金流、每股净资产分别为2.34元、3.01元、8.21元[3] 其他 - 华创证券机构销售通讯录中列出了各地区销售人员的姓名、职务和联系方式[10] - 公司投资评级体系中定义了强推、推荐、中性和回避四种投资评级标准[12] - 行业投资评级说明中指出了推荐、中性和回避三种行业指数变动幅度的评级标准[13]

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 家用电器业/可选消费品 [ Table_Main[飞ITnaf 科bol]e 电_Ti器tle]( 603868) [评Tab级le_：Inv est] 增持 上次评级： 增持 博锐有序承接，销售结构显著优化 目标价格： 63.50 上次预测： 76.20 公 ——飞科电器2023 年年报点评 当前价格： 50.78 司 蔡雯娟(分析师) 李汉颖(研究助理) 谢丛睿(分析师) 2024.03.15 更 021-38031654 010-83939833 021-38038437 [交Ta易bl数e_M据a rket] 新 caiwenjuan024354@gtjas.c lihanying026725@gtjas.com xiecongrui@gtjas.com 证书编号 oSm08 80521050002 S0880122070046 S0880523090004 5 总2 市周 值内 （股 百价 万区 元间 ）（ 元） 41.92 2- 28 ,4 1. 280 报 0 告 本报告导读： 总股本/流通A股（百万股） 436/436 流通 B股/H股 ...

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 2023年飞科品牌持续升级，博锐品牌快速成长，整体发展基本符合预期；2024年公司强调提质增效，销售端推进渠道改革，生产端提高自产规模，盈利能力将持续改善，预计2024 - 2026年归母净利润11.34/12.90/15.07亿元，对应当前股价的预测PE为19、16和14倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2022 - 2026年，营业收入分别为46.27亿、50.60亿、57.55亿、64.77亿、71.14亿元，增长率分别为15.5%、9.3%、13.7%、12.5%、9.8%；归母净利润分别为8.23亿、10.20亿、11.34亿、12.90亿、15.07亿元，增长率分别为28.4%、23.9%、11.2%、13.8%、16.8%；ROE分别为24.0%、28.5%、30.5%、32.0%、33.9%；EPS分别为1.89、2.34、2.60、2.96、3.46元；P/E分别为25.7、20.8、18.7、16.4、14.1倍；P/B分别为6.2、5.9、5.7、5.2、4.8倍 [1] 事件情况 - 2023年飞科电器实现营业收入50.60亿元，同比增长9.35%；归母净利润10.20亿元，同比增长23.90%；扣非归母净利润8.86亿元，同比增长14.88%；2023Q4营业收入10.66亿元，同比增长16.72%；归母净利润1.93亿元，同比增长138.02%；扣非归母净利润1.72亿元，同比增长138.61% [1] 博锐发展情况 - 2023年飞科电器销售结构深化，中高端产品销售占比50.95%，同比提升5.73个百分点；子品牌博锐快速成长，实现营业收入8.69亿元，同比增长115.48%；销售额占比17.17%，同比提升8.44个百分点；个护电器、生活电器毛利率57.77%、41.63%，同比提升3.52、1.94个百分点 [2] 品牌运营情况 - 2023年飞科电器销售费用14.77亿元，同比增长29.28%；销售费用率29.19%，同比提升4.50个百分点；线上深化“C端化”改革，借助社交媒体营销，强化自播运营；线下博锐承接原飞科经销渠道，强化KA卖场“直供化”，区域分销“精细化”，开设品牌体验店 [2] 生产情况 - 2023年外包生产数量占比31.88%，同比减少12.92个百分点；2024年公司将坚持品牌升级战略，提升自产产能，提高生产效率，产品提价和成本优化并进，盈利能力有望提升 [2] 分红情况 - 2023年飞科电器拟向全体股东每10股派现23元，占同期归属于上市公司普通股股东的净利润比例为98.26%；过去三年（2020 - 2022年）现金分红比例达到近三年合并报表实现净利润的82.89%；未来将保持分红稳定性和连续性 [2] 资产负债表情况 - 2022 - 2026年，流动资产分别为25.71亿、27.24亿、30.18亿、34.33亿、39.42亿元；非流动资产分别为17.76亿、17.35亿、16.21亿、15.40亿、14.53亿元；资产总计分别为43.47亿、44.59亿、46.39亿、49.73亿、53.95亿元；流动负债分别为8.10亿、7.71亿、8.20亿、8.20亿、8.28亿元；非流动负债分别为1.08亿、1.12亿、1.06亿、1.09亿、1.09亿元；负债合计分别为9.18亿、8.83亿、9.27亿、9.29亿、9.37亿元；归属母公司股东权益分别为34.28亿、35.76亿、37.14亿、40.47亿、44.61亿元 [6] 利润表情况 - 2022 - 2026年，营业收入分别为46.27亿、50.60亿、57.55亿、64.77亿、71.14亿元；营业成本分别为21.46亿、21.71亿、24.23亿、27.18亿、29.69亿元；营业利润分别为10.48亿、11.31亿、13.95亿、15.85亿、18.34亿元；利润总额分别为10.87亿、12.53亿、14.55亿、16.47亿、19.02亿元；净利润分别为8.23亿、10.20亿、11.32亿、12.90亿、15.06亿元；归属母公司净利润分别为8.23亿、10.20亿、11.34亿、12.90亿、15.07亿元 [6] 现金流量表情况 - 2022 - 2026年，经营活动现金流分别为8.16亿、13.11亿、12.11亿、13.40亿、15.34亿元；投资活动现金流分别为 - 2.10亿、 - 4.03亿、2.99亿、 - 0.60亿、 - 0.37亿元；筹资活动现金流分别为 - 4.48亿、 - 8.91亿、 - 10.06亿、 - 9.29亿、 - 10.52亿元；现金净增加额分别为1.60亿、0.17亿、5.04亿、3.51亿、4.45亿元 [6] 主要财务比率情况 - 成长能力方面，2022 - 2026年营业收入增长率分别为15.5%、9.3%、13.7%、12.5%、9.8%；营业利润增长率分别为34.2%、7.9%、23.4%、13.7%、15.7%；归属母公司净利润增长率分别为28.4%、23.9%、11.2%、13.8%、16.8%；获利能力方面，毛利率分别为53.6%、57.1%、57.9%、58.0%、58.3%；净利率分别为17.8%、20.2%、19.7%、19.9%、21.2%；ROE分别为24.0%、28.5%、30.5%、32.0%、33.9%；ROIC分别为23.3%、27.6%、29.5%、30.8%、32.5%；偿债能力方面，资产负债率分别为21.1%、19.8%、20.0%、18.7%、17.4%；净负债比率分别为 - 12.2%、 - 12.1%、 - 25.7%、 - 32.3%、 - 39.4%；流动比率分别为3.2、3.5、3.7、4.2、4.8；速动比率分别为2.2、2.7、2.9、3.5、4.0；营运能力方面，总资产周转率分别为1.1、1.1、1.3、1.3、1.4；应收账款周转率分别为13.8、19.5、22.0、23.0、25.0；应付账款周转率分别为3.7、4.5、5.0、5.5、6.0；每股指标方面，每股收益分别为1.89、2.34、2.60、2.96、3.46元；每股经营现金流分别为1.87、3.01、2.78、3.08、3.52元；每股净资产分别为7.87、8.21、8.51、9.26、10.20元；估值比率方面，P/E分别为25.7、20.8、18.7、16.4、14.1倍；P/B分别为6.2、5.9、5.7、5.2、4.8倍；EV/EBITDA分别为16.7、14.3、12.5、10.9、9.3倍 [6]

业绩总结 - 飞科电器2023年实现营业收入50.6亿元，同比增长9.4%[1] - Q4单季度实现营收10.7亿元，同比增长16.7%[1] - 公司2023年毛利率同比提升3.5pp至57.1%[2] - 公司销售/管理/研发费用率分别为29.2%/3.5%/2%，同比+4.5pp/+0pp/+0pp[2] - 飞科品牌中低端产品销售逐步停止，中高端产品销售占比提升至51%[2] - 子品牌博锐销售额占比提升至17.2%，较去年提升8.4pp[2] 未来展望 - 公司2024-2026年预计EPS分别为2.84元、3.37元、3.98元，维持“持有”评级[2] - 飞科电器2026年归属母公司净利润预计为1733.79百万元，同比增长18.19%[3] - 2026年预计营业收入将达到8456.56百万元，净利润将达到1733.79百万元[5] 新产品和新技术研发 - 飞科电器2024-2026年个护电器营业成本分别为2524.70百万元、3004.59百万元、3338.80百万元，毛利率分别为58.18%、57.82%、58.25%[4] - 飞科电器2024-2026年生活电器营业收入分别为216.33百万元、259.59百万元、311.51百万元，增速分别为20.00%、20.00%、20.00%[4] - 飞科电器2024-2026年其他产品营业收入分别为12.36百万元、13.60百万元、14.96百万元，增速均为10.00%[4] 市场扩张和并购 - 公司评级中性，未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间[7]

业绩总结 - 飞科电器公司23年实现收入50.60亿元，同比增长9.35%[1] - 公司23年归母净利润为10.20亿元，同比增长23.90%[1] - 飞科电器公司2023年毛利率同比提升3.47pp至57.10%[2] - 公司2023年全年净利润率同比提升2.36pp至20.15%[2] - 飞科电器2024-2026年EPS分别为2.63元、2.89元、3.22元[3] - 飞科电器2024年PE估值区间为57.86-65.75元[3] - 飞科电器2022-2026年营业收入分别为4627、5060、5730、6381、6976百万元，增长率分别为15.5%、9.3%、13.3%、11.4%、9.3%[4] - 飞科电器2022-2026年净利润分别为823、1020、1145、1258、1402百万元，增长率分别为28.4%、23.9%、12.3%、9.8%、11.4%[4] - 飞科电器2022-2026年全面摊薄EPS分别为1.89、2.34、2.63、2.89、3.22元[4] - 飞科电器2022-2026年毛利率分别为53.6%、57.1%、58.6%、58.6%、59.2%[4] - 飞科电器2026年预计每股收益为3.22元，净资产为10.06元[6] 投资评级 - 分析师声明独立客观，数据来源于市场公开信息，不保证信息准确性[7] - 飞科电器属于分析师负责的股票研究范围之一[8] - 投资评级标准中，预期个股相对基准指数涨幅在10%以上为优于大市[8] - 市场基准指数的比较标准中，预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上为优于大市[9] - 本报告不构成对任何人的投资建议，本公司不对使用本报告内容引致的损失负责[10] - 本报告所载资料仅反映本公司发布当日的判断，证券价格、价值及投资收入可能会波动[11] - 投资需谨慎，本报告提供信息仅供特定客户参考，不构成投资建议[12] - 本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[13] - 海通证券股份有限公司经营范围包括证券投资咨询业务[13]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入50.6亿元，YoY增长9.4%[1] - 公司2023年毛利率为57.1%，YoY增长3.5pcts[3] - 飞科电器2026年预计营业收入将达到732.2亿元，较2022年增长58.4%[7] - 2026年预计净利润为151.9亿元，较2022年增长84.6%[7] - 预计2026年每股收益为3.49元，较2022年增长84.1%[7] - 预计2026年每股经营现金流为3.11元，较2022年增长65.8%[7] - 预计2026年PE为14，PB为4.5，EV/EBITDA为10.1[7] - 预计2026年股息率为4.9%[8] 产品及技术 - 公司2023年个护电器产品中剃须刀/电吹风收入分别约34/8.3亿元，电吹风增速亮眼[2] 财务数据 - 公司2023年归母净利润10.2亿元，YoY增长23.9%[1] - 公司2023年销售/管理/研发/财务费用率分别为29.2%/5.5%/2.0%/-0.1%[3] 公司信息 - 报告提醒分析方法和模型的局限性，不同假设可能导致分析结果出现重大不同[9] - 分析师具备证券投资咨询执业资格，独立客观出具报告并对内容负责[10] - 光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中国境内的分销[11] - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[12] - 光大证券研究所编写的报告基于可靠、准确、完整的信息，但不保证信息的准确性和完整性[12] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不予通知[12]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][5] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司为国内个护小电龙头，推新卖贵夯实剃须刀主业优势，细分品类延伸拓展成长空间，营销加码助力品牌转型，业绩改善持续兑现 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 市场数据日期为2024年3月11日，收盘价48.60元，总股本435.60百万股，净资产3576.35百万元，总资产4459.2百万元，每股净资产8.21元 [1] 营收情况 - 2023年实现营收50.60亿元，同比+9.35%；归母净利润10.20亿元，同比+23.90%；扣非归母净利润为8.86亿元，同比+14.88%；毛利率为57.10%，同比+3.47pct；归母净利率为20.15%，同比+2.37pct [4] - 23Q4实现营收10.66亿元，同比+16.72%；归母净利润1.93亿元，同比+138.02%；扣非归母净利润为1.72亿元，同比+138.61%；毛利率为54.80%，同比+1.08pct；归母净利率为18.07%，同比+9.21pct [4] 分产品、地区、渠道营收 - 2023年个护电器/生活电器/其他产品收入47.7/1.0/1.8亿元，同比+9.7%/-24.3%/+33.8% [1] - 2023年国内/国外收入为50.4/0.06亿元，同比+9.5%/-28.3% [1] - 2022年直销/经销渠道收入为26.0/24.5亿元，同比+10.0%/+8.9%，直销与经销业务同步增长，直销收入占比维持在51%以上 [1] 产品与品牌布局 - 2023年中高端销售占比50.95%，同比+5.73pct [1] - 成功培育子品牌博锐，2023年博锐实现收入8.69亿元，同比+115.48%，销额占比提升至17.17%，同比+8.44pct [1] 费用率情况 - 23Q4销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.29/+1.06/-0.04/-0.11pct至31.70%/6.03%/2.04%/-0.16% [1] 盈利预测 - 调整2024 - 2026年EPS预测为2.82/3.25/3.65元，3月11日收盘价对应动态PE为17.2x/15.0x/13.3x [2] 主要财务指标预测 |指标|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|5060|5576|6144|6759| |同比增长|9.3%|10.2%|10.2%|10.0%| |归母净利润(百万元)|1020|1230|1415|1589| |同比增长|23.9%|20.6%|15.1%|12.2%| |毛利率|57.1%|57.5%|58.0%|58.0%| |ROE|28.5%|32.3%|27.7%|24.2%| |每股收益(元)|2.34|2.82|3.25|3.65| |市盈率|20.8|17.2|15.0|13.3| [3] 资产负债表预测（单位：百万元） |项目|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|2724|3219|4675|6326| |非流动资产|1735|1544|1412|1285| |资产总计|4459|4763|6087|7610| |流动负债|771|859|882|942| |非流动负债|112|100|100|100| |负债合计|883|959|982|1042| |股东权益合计|3576|3804|5105|6568| |负债及权益合计|4459|4763|6087|7610| [6] 利润表预测（单位：百万元） |项目|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|5060|5576|6144|6759| |营业成本|2171|2367|2579|2839| |税金及附加|53|56|63|69| |销售费用|1477|1561|1696|1845| |管理费用|177|190|203|216| |研发费用|99|100|111|122| |财务费用|-7|-10|-24|-45| |其他收益|8|9|9|9| |投资收益|7|5|6|6| |公允价值变动收益|24|18|19|20| |信用减值损失|2|-6|-3|-4| |资产减值损失|1|-3|-3|-2| |营业利润|1131|1335|1544|1741| |营业外收入|130|120|129|135| |营业外支出|8|9|8|8| |利润总额|1253|1447|1665|1869| |所得税|233|217|250|280| |净利润|1020|1230|1415|1588| |归属母公司净利润|1020|1230|1415|1589| |EPS(元)|2.34|2.82|3.25|3.65| [6] 主要财务比率预测 |项目|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入增长率|9.3%|10.2%|10.2%|10.0%| |营业利润增长率|7.9%|18.1%|15.7%|12.7%| |归母净利润增长率|23.9%|20.6%|15.1%|12.2%| |毛利率|57.1%|57.5%|58.0%|58.0%| |归母净利率|20.15%|/|/|/| |ROE|28.5%|32.3%|27.7%|24.2%| |资产负债率|19.8%|20.1%|16.1%|13.7%| |流动比率|3.53|3.75|5.30|6.71| |速动比率|2.92|3.03|4.56|5.96| |资产周转率|114.9%|120.9%|113.3%|98.7%| |应收账款周转率|1604.3%|1480.1%|1333.4%|1402.4%| |存货周转率|381.0%|429.5%|400.8%|411.3%| |每股收益(元)|2.34|2.82|3.25|3.65| |每股经营现金(元)|3.01|2.71|3.44|3.79| |每股净资产(元)|8.21|8.73|11.72|15.08| |PE|20.8|17.2|15.0|13.3| |PB|5.9|5.6|4.1|3.2| [6] 现金流量表预测（单位：百万元） |项目|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |归母净利润|1020|1230|1415|1589| |折旧和摊销|114|163|164|166| |资产减值准备|-1|17|6|7| |资产处置损失|0|0|0|0| |公允价值变动损失|-24|-18|-19|-20| |财务费用|1|-10|-24|-45| |投资损失|-7|-5|-6|-6| |少数股东损益|0|0|0|0| |营运资金的变动|167|-176|-39|-41| |经营活动产生现金流量|1311|1180|1499|1652| |投资活动产生现金流量|-403|227|-41|-27| |融资活动产生现金流量|-891|-1008|-91|-80| |现金净变动|17|399|1367|1545| |现金的期初余额|508|525|924|2291| |现金的期末余额|525|924|2291|3836| [6]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[3] 报告的核心观点 - 2023Q4业绩改善，长期结构升级及博锐增长有望持续，考虑费用投入阶段性增加，下调2024 - 2025年盈利预测并新增2026年盈利预测，维持“买入”评级 [3][23] 根据相关目录分别进行总结 2023Q4业绩改善，中高端及博锐子品牌销售占比持续提升 - 2023年公司营收50.6亿元（+9.35%），归母净利润10.2亿元（+23.9%），扣非归母净利润8.86亿元（+14.88%）；2023Q4营收10.66亿元（+16.72%），归母净利润1.93亿元（+138.02%），扣非归母净利润1.72亿元（+138.61%） [11] - 营收拆分：2023年个护电器营收47.69亿元（+9.7%），生活电器营收0.99亿元（-24.29%），其他产品营收1.8亿元（+33.77%）；国内营收50.42亿元（+9.5%），国外营收0.06亿元（-28.27%）；直销收入26.02亿元（+9.94%），经销收入24.5亿元（+8.9%） [14] - 产品结构：2023年中高端产品占比提升5.73pct至50.95%；子品牌博锐营收8.69亿元（+115.48%），销售额占比提升8.44pct至17.17%，飞科主品牌营收基本持平 [4][14] 2023Q4毛利率持续提升，净利率同环比改善 盈利能力 - 毛利率：2023年毛利率57.1%（+3.47pct），2023Q4毛利率54.8%（+1.08pct），提升原因是中高端产品占比提升和部分产品由OEM转为自产；分品类，个护电器毛利率57.77%（+3.52pct），生活电器毛利率41.63%（+1.94pct），其他产品毛利率47.16%（+1.02pct）；直销模式毛利率67.17%（-0.38pct），经销模式毛利率46.33%（+7.43pct） [15] - 净利率：2023年净利率20.15%（+2.37pct），扣非净利率17.51%（+0.84pct）；2023Q4净利率18.07%（+9.21pct），扣非净利率16.14%（+8.24pct），单季度提升因毛利率提升、同期低基数和所得税费用减少 [15] - 费用端：2023年销售/管理/研发/财务费用率分别为29.19%/3.51%/1.96%/-0.13%，同比分别+4.5/+0.03/+0.04/-0.01pct；2023Q4分别为31.7%/6.03%/2.04%/-0.16%，同比分别-0.29/+1.06/-0.04/-0.11pct，单季度销售费用率下降因收入改善摊薄，管理费用率提升因折旧和摊销费用增加 [16] 营运能力 - 存货：2023年末存货4.73亿元（-27.52%），存货周转天数93天（-15天），周转效率良好 [20] - 应收账款：2023年末应收账款2.42亿元（-12.65%），应收账款周转天数18天（-8天），回款能力提升 [20] - 现金流：2023年经营性现金净额13.11亿元（+60.66%），投资性现金净额-4.03亿元（-91.94%），筹资性现金净额-8.91亿元（-99.01%） [21] - 分红：公司拟以2023年12月31日总股本为基数，每10股派发现金红利23元（含税），共计10.02亿元，占2023年归母净利润比例98.26%，较2020 - 2022年平均现金分红比例提升 [22] 盈利预测与投资建议 - 预计2024 - 2026年归母净利润11.80/13.56/15.47亿元（2024 - 2025年原值为13.37/15.47亿元），对应EPS为2.71/3.11/3.55元，当前股价对应PE为18.3/16.0/14.0倍，维持“买入”评级 [23] 财务预测摘要 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|4,627|5,060|5,914|6,766|7,697| |归母净利润（百万元）|823|1,020|1,180|1,356|1,547| |毛利率（%）|53.6|57.1|58.3|59.2|59.8| |净利率（%）|17.8|20.2|20.0|20.0|20.1| |ROE（%）|24.0|28.5|24.8|23.9|22.8| |EPS（摊薄/元）|1.89|2.34|2.71|3.11|3.55| |P/E（倍）|26.3|21.2|18.3|16.0|14.0| |P/B（倍）|6.3|6.1|4.5|3.8|3.2|[6][25]

业绩总结 - 飞科电器2023年实现收入50.6亿元，同比增长9.4%[1] - 飞科电器2023年实现归母净利润10.2亿元，同比增长23.9%[1] - 飞科电器2023年Q4单季度收入为10.7亿元，同比增长16.8%[1] - 飞科电器2026年预计主营收入将达到6740.0亿元，净利润将达到1354.4亿元[2] - 飞科电器2026年预计每股净资产将达到11.15元，市盈率将降至15.6倍[2] - 飞科电器2026年预计净资产收益率将达到27.9%，ROIC将达到78.7%[2] 业绩数据 - 2023年第一季度营业收入同比增长22.7%[3] - 2023年第四季度归母净利同比增长138.0%[3] - 2023年第四季度扣非归母净利同比增长138.6%[3] - 2023年第二季度销售毛利率达到59.8%[3] - 2023年第四季度销售费用率为31.7%[3] - 2023年第一季度经营活动现金净流量/收入为42.1%[3] - 2023年第四季度经营活动现金净流量/经营净收益为52.9%[3] - 2023年第一季度投资现金流净额占比为413.7%[3] - 2023年第四季度筹资现金流净额占比为0.0%[3] 未来展望 - 2026年营业收入预计达到6740亿元，较2022年增长45.6%[4] - 2026年净利润预计达到1354.4亿元，较2022年增长64.6%[4] - 2026年EBITDA/营业收入比率预计为24.6%，较2022年略有下降[4] - 2026年固定资产周转天数预计为48天，较2022年减少33天[4] 财务指标 - 应付帐款在2026年达到1,178.7亿，同比增长34.4%[1] - 股东权益在2026年达到4,855.3亿，同比增长41.7%[1] - 净利润在2026年达到1,354.4亿，同比增长31.7%[1] - EPS在2026年达到3.11元，同比增长30.5%[1] - ROIC/WACC在2026年达到12.3，较2022年增长70.8%[1] 投资评级 - 收益评级中，买入表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上[5] - 风险评级中，A级表示未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动[5]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入50.6亿元，同比增长9.35%[3] - 归母净利润达到10.2亿元，同比增长23.9%[3] - 公司毛利率为57.1%，同比增长3.47%，净利率为20.15%，同比增长2.38%[5] - 公司销售费用率显著提升，主要由推广费及职工薪酬增加所致[6] - 公司获得高新技术企业认证，享受15%的所得税优惠税率，有效期3年[6] - 公司资产负债表显示货币资金+交易性金融资产为18.47亿元，同比增长21.65%；存货为4.73亿元，同比下降27.52%[7] - 公司经营活动产生的现金流量净额为13.11亿元，同比增长60.66%[7] - 公司计划通过向特定对象发行融资不超过30%的股票，募集资金总额不超过3亿元[8] - 公司近三年现金分红比例达到净利润的82.89%，2023年分配现金红利10.02亿元[9] - 公司将在满足正常生产经营资金需求的情况下，持续保持分红的稳定性和连续性[10] 产品收入 - 个护电器收入为47.7亿元，同比增长9.7%；生活电器收入0.99亿元，同比下降24.3%；其他产品收入1.8亿元，同比增长33.8%[4] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为11.5/12.8/14.4亿元，维持“买入”评级[11] - 公司资产负债表显示2026年货币资金达到2,779.93百万元，营业收入达到7,485.59百万元[13] - 公司净利率分别为17.79%/20.15%/19.64%/19.29%/19.17%，ROE分别为24.01%/28.51%/28.23%/27.55%/25.93%[13] - 公司每股收益预计为1.89/2.34/2.63/2.93/3.29元，每股净资产为7.87/8.21/9.32/10.65/12.71元[13] - 公司现金流量表显示2026年现金净增加额为916.91百万元，资料来源包括公司公告和天风证券研究所[13] 其他 - 公司分析师声明指出报告中的观点准确反映了对标的证券和发行人的个人看法，报酬与投资建议无直接或间接联系[14] - 本报告中的信息来源于天风证券认为可靠的已公开资料，但不对信息的准确性和完整性做出保证[16] - 天风证券的投资评级体系包括买入、增持、持有、卖出、强于大市、中性和弱于大市等评级[20] - 投资者应当考虑到天风证券可能存在的利益冲突，不应将本报告作为投资或其他决策的唯一参考依据[19]