核心事件 - 联营企业纯米科技获准在全国中小企业股份转让系统挂牌 股票将公开转让 [1] - 飞科电器持有纯米科技13.7945%股权 纯米科技挂牌后仍为联营企业 [1] - 公司将继续采用权益法对纯米科技进行会计核算 [1] 业务影响 - 纯米科技主要从事小家电的设计 研发 生产与销售业务 [1] - 预计该事项对飞科电器财务状况及经营成果不会构成重大影响 [1]

公司动态 - 飞科电器联营企业纯米科技获得全国股转公司批准 同意其股票在全国中小企业股份转让系统公开转让并挂牌[1] - 全国股转公司出具股转函〔2025〕2344号文件 正式批准纯米科技挂牌申请[1]

小家电板块整体表现 - 2024年9月16日小家电板块整体上涨1.38%，领涨上证指数（涨0.04%）和深证成指（涨0.45%）[1] - 板块主力资金净流入5671.83万元，游资资金净流出6252.75万元，散户资金净流入580.92万元[2] 个股涨幅及成交表现 - 比依股份（603215）以10.00%涨幅领涨板块，收盘价22.65元，成交量9.33万手，成交额2.04亿元[1] - 富佳股份（603219）涨幅6.50%位列第二，收盘价19.49元，成交量18.94万手，成交额3.63亿元[1] - 德昌股份（605555）涨幅5.48%排名第三，收盘价18.10元，成交量17.95万手，成交额3.19亿元[1] - ST德豪（002005）涨幅4.85%，成交量16.43万手，成交额3810.39万元[1] - 科沃斯（603486）虽仅涨2.05%，但成交额达4.32亿元，为板块最高[1] 资金流向特征 - 比依股份主力资金净流入6699.22万元，净占比高达32.85%，但游资和散户分别净流出3230.24万元（15.84%）和3468.98万元（17.01%）[3] - 德昌股份主力净流入3020.74万元（净占比9.46%），游资净流出2959.58万元（9.27%）[3] - 新宝股份（002705）主力净流入1038.35万元（净占比7.93%），游资净流入485.20万元（3.71%）[3] - 北鼎股份（300824）主力净流入992.15万元（净占比12.88%），游资净流出190.67万元（2.48%）[3] 板块内部分化 - 鸡智科技（870726）下跌3.77%表现最弱，收盘价21.16元，成交量3.24万手[2] - 爱仕达（002403）下跌2.94%，成交量36.18万手为板块最高[2] - 小能电器（002959）下跌2.75%，但成交额达1.40亿元[2] - 苏泊尔（002032）微跌0.18%，主力资金净流入178.02万元（净占比2.58%）[2][3]

主力资金净买入情况 - 沪深两市共有106只个股连续5日或5日以上获主力资金净买入 [1] - 万凯新材和长江传媒连续13个交易日获主力资金净买入 为天数最多的股票 [1] - 连续获主力资金净买入天数较多的股票包括好太太 天普股份 新泉股份 安杰思 飞科电器 博威合金 中源家居 尖峰集团等 [1]

小家电板块整体表现 - 小家电板块较上一交易日下跌1.47% 领跌个股为科沃斯（下跌1.71%）[1] - 当日上证指数上涨0.22%至3883.69 深证成指上涨0.13%至12996.38[1] - 板块内10只个股上涨 20只个股下跌 涨幅最高为富佳股份（上涨2.80%）[1][2] 个股涨跌及成交情况 - 富佳股份成交额2.96亿元 成交量15.72万手 涨幅居首[1] - 科沃斯成交额3.81亿元 成交量3.84万手 跌幅最大[2] - 石头科技成交额6.04亿元 为板块最高 股价199.95元下跌0.77%[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出1027.44万元 游资净流入1.04亿元 散户净流出9333.71万元[2] - 欧圣电气主力净流入1409万元（占比8.46%） 居资金净流入首位[3] - 富佳股份主力净流出3821.19万元（占比8.88%） 同时游资净流入2430.64万元[3] - 德尔玛主力净流入792.14万元（占比16.05%） 为净占比最高个股[3]

投资评级 - 推荐（维持） 目标价41.7元 [1][8] 核心观点 - 短期营收承压但毛利提升利好盈利能力 公司2025H1营收21.2亿元同比-8.8% 归母净利润3.2亿元同比+1.77% 其中Q2营收9.6亿元同比-16.2% 归母净利润1.4亿元同比+3.5% [1][8] - 毛利率显著改善 2025H1整体毛利率57.5%同比+1.9pct Q2毛利率达59.1%同比+5.0pct 主因低基数效应及盈利能力优化战略见效 [8] - 费用控制成效显现 Q2销售费用率33.6%同比-2.0pct 期间费用率合计40.1%同比-0.9pct 广告及促销费用减少体现战略调整 [8] - 盈利指标逆势提升 2025H1归母净利率15.2%同比+1.6% Q2净利率14.6%同比+2.8pct 受益毛利提升与费用优化 [8] 财务表现 - 营收结构分化 电动剃须刀/电吹风/电动理发器分别营收14.2/4.0/1.1亿元 同比-5.6%/-3.2%/+1.0% 中高端产品占比降8.5pct 子品牌博锐营收同比-18.1% [8] - 盈利预测乐观 预计2025-2027年归母净利润646/773/872百万元 同比增速41.0%/19.8%/12.7% EPS为1.48/1.78/2.00元 [4][8] - 估值水平合理 2025-2027年PE分别为25/21/19倍 当前总市值163.65亿元 每股净资产7.20元 [4][5] 战略与前景 - 双品牌运营稳健 渠道变革与产品创新持续深化 出海中东非市场提供新增长点 [8] - DCF法支撑目标价 远期成长动力充足 预计2025-2027年营收4243/4479/4871百万元 同比增速2.3%/5.6%/8.7% [4][8]

业绩说明会信息 - 2025年半年度业绩说明会于2025年09月29日11:00 - 12:00举行[2][4][5] - 以网络互动形式在上海路演中心召开[3][4][5] - 参加人员有董事长兼总裁等[5] 投资者参与 - 2025年09月22日至09月26日16:00前可预征集提问[2][5] - 2025年09月29日11:00 - 12:00可在线参与[5] 其他 - 公司2025年08月30日发布2025年半年度报告[2] - 联系董事会办公室，电话021 - 52858888 - 839，邮箱flyco@flyco.com[6] - 业绩说明会召开后可通过上证路演中心查看[6]

核心财务表现 - 2025年上半年营收21.16亿元同比下滑8.76% 归母净利润3.21亿元同比微增1.77% [1] - 2024年全年营收41.47亿元同比下滑18.03% 归母净利润4.58亿元同比下滑55.10% 创上市以来最大跌幅 [4] - 所有单季度营收自2024年起持续同比下滑 [1] 行业对比表现 - 国内电动剃须刀行业零售额上半年达49.1亿元同比上升10.5% 公司表现与行业趋势相悖 [2] 双品牌战略成效 - 中高端产品销售占比56.37%较去年同期下降8.51个百分点 [8] - 子品牌博锐营收4.11亿元同比下降18.07% 销售额占比19.48%同比下降2.22个百分点 [8] - 双品牌战略面临高端化与性价比两条路线增长承压 [9] 产品线表现 - 个护电器长期贡献90%以上营收 生活电器份额逐年缩减 [11] - 电动剃须刀销量从2020年5655.8万台波动下滑至4190.67万台 [11] - 电吹风销量长期徘徊1300万台左右 2024年跌至877.65万台 [11] 费用结构分析 - 2025年上半年销售费用7.04亿元达研发费用3888万元的18倍 [3] - 销售费用率从2021年19.22%升至2025年上半年33.27% [15] - 研发费用率从2021年3.29%降至2025年上半年1.8% [15] 渠道调整情况 - 经销商数量半年内减少83家至374家 下滑比例达18.16% [4][16] - 正转向经销与直销并存的多维营销渠道模式 [16] 分红政策影响 - 上市以来累计现金分红55.748亿元 分红率高达81.03% [4][21] - 实控人持有89.99%股份 常年获得近90%分红 [4][21] - 2016年和2022年股利支付率分别达142.07%和105.86% [21] 竞争环境变化 - 小米、徕芬、创维等品牌通过创新营销和高性价比产品抢占市场份额 [16] - 新兴品牌依托互联网渠道和个性化设计获得年轻消费者青睐 [16]

业绩表现 - 2025年上半年营收21.16亿元同比下滑8.76% 归母净利润3.21亿元同比上升1.77% [3] - 自2024年以来连续6个季度单季度营收同比负增长 [3][8] - 2024年全年营收41.47亿元同比下滑18.03% 归母净利润4.58亿元同比下滑55.10% 为2016年上市以来最大跌幅 [5][6] 行业对比 - 上半年国内电动剃须刀行业零售额49.1亿元同比上升10.5% 公司表现与行业趋势相悖 [3] 品牌战略 - 中高端产品销售占比56.37% 较去年同期下降8.51个百分点 [10] - 子品牌博锐营收4.11亿元同比下降18.07% 销售额占比19.48% 较去年下降2.22个百分点 [10] - 双品牌战略面临高端化与性价比两条路线增长承压 [11] 产品结构 - 个护电器长期贡献90%以上营收 生活电器份额逐年缩减 [12] - 电动剃须刀销量从2020年5655.8万台波动下滑至4190.67万台 [13] - 电吹风销量长期徘徊1300万台左右 2024年跌至877.65万台 [13] 财务结构 - 2025年上半年销售费用7.04亿元为研发费用3888万元的18倍 [4] - 近五年销售费用率从19.22%升至33.27% 研发费用率从3.29%降至1.8% [17] - 2016年以来累计现金分红55.748亿元 分红率81.03% [4][22] 渠道调整 - 上半年经销商数量减少83家至374家 下滑比例18.16% [4][18] - 正从经销模式转向经销与直销并存的多维营销渠道 [18] 竞争环境 - 小米、徕芬及创维等品牌通过创新营销和高性价比产品抢占市场份额 [18] - 产品在品质、功能等方面与头部企业存在差距 主要优势为价格便宜 [16]

板块整体表现 - 小家电板块整体下跌0.88%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌1.16%，深证成指下跌0.65% [1] - 板块内个股分化显著，涨幅最高为鸡智科技（30%），跌幅最大为倍益康（-5.7%）[1][2] - 板块成交活跃，头部企业石头科技成交额达6.73亿元，科沃斯成交额达6.32亿元 [1] 个股价格变动 - 鸡智科技逆势大涨30%，收盘价23.27元，成交量14.59万手 [1] - 倍益康领跌5.7%，收盘价39.22元，成交量2.2万手 [2] - 比依股份下跌4.84%，彩虹集团下跌3.93%，小能电器下跌3.53% [2] - 苏泊尔、九阳股份等传统龙头分别下跌0.7%和1.24% [1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出1.14亿元，游资净流入4193.12万元，散户净流入7204.97万元 [2] - 开能健康获主力资金净流入1241.86万元，占比11.99%，居板块首位 [3] - 石头科技主力净流入932.51万元，苏泊尔主力净流入708.5万元 [3] - 倍轻松、飞科电器、利仁科技遭遇主力资金净流出，分别达108.49万元、110.78万元和181.03万元 [3] 成交活跃度 - 鸡智科技成交量14.59万手，成交额3.21亿元，换手率居前 [1] - 比依股份成交量8.25万手，成交额1.77亿元 [2] - 爱仕达成交量9.84万手，成交额1.48亿元 [2] - 开能健康成交量15.75万手，成交额1.04亿元 [2]