公司基本情况 - 公司成立于2006年6月10日，于2016年4月18日在上海证券交易所上市 [1] - 公司是国内个人护理电器的领先品牌，产品以高品质、创新设计著称 [1] - 公司主要从事个人护理电器产品的研发、生产和销售，核心产品为电动剃须刀和电吹风 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入达30.4亿元，在行业4家公司中排名第1，远超行业平均数11.1亿元 [2] - 2025年三季度净利润为4.57亿元，排名行业第1，远高于行业平均数1.1亿元 [2] - 主营业务构成中，电动剃须刀收入14.18亿元，占比67.04%；电吹风收入3.97亿元，占比18.75% [2] 财务健康状况 - 2025年三季度资产负债率为16.02%，低于去年同期的28.12%，且低于行业平均的31.48% [3] - 2025年三季度毛利率为57.09%，高于去年同期的56.00%，且高于行业平均的49.58% [3] 管理层与股权结构 - 公司实际控制人为董事长兼总经理李丐腾，其2024年薪酬为361.2万元，较2023年增加67.2万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为1.21万，较上期增加0.52% [5] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股378.77万股，较上期减少40.85万股 [5] 机构观点与展望 - 华泰证券指出公司2025Q3收入和利润略承压，主要因行业竞争加剧，博锐吹风机动销增速亮眼但电动牙刷等新品类营收承压 [5] - 华泰证券预计公司2025至2027年归母净利润分别为6.15/7.07/8.40亿元，给予目标价40.50元，维持"增持"评级 [5] - 申万宏源指出公司品牌结构持续调整，飞科品牌强化中高端形象，博锐品牌优化性价比模式，并积极开展海外布局 [6] - 申万宏源预计公司2025至2027年归母净利润分别为5.87、6.85、7.76亿元，维持"增持"评级 [6]

投资评级与目标价 - 报告对该公司维持“增持”评级 [6] - 目标价为人民币40.50元 [6] - 目标价基于2026年25倍目标市盈率 [4] 核心业绩表现 - 2025年第三季度收入为9.24亿元，同比下降7.8%，环比下降3.5% [1] - 2025年第三季度归母净利润为1.36亿元，同比下降8.8%，环比下降2.9% [1] - 2025年第三季度归母净利率为14.72%，同比下降0.2个百分点，环比上升0.1个百分点 [1] - 2025年前三季度累计收入为30.40亿元，同比下降8.5% [1] - 2025年前三季度累计归母净利润为4.57亿元，同比下降1.6% [1] - 2025年前三季度累计归母净利率为15.04%，同比上升1.0个百分点 [1] 分品牌与品类表现 - 2025年第三季度剃须刀境内线上零售额同比增长20.87%至14.93亿元，其中飞科品牌零售额同比下降24.4%至2.34亿元，博锐品牌零售额同比下降2.4%至0.33亿元 [2] - 2025年第三季度电吹风行业线上零售额同比增长0.48%至14.73亿元，其中飞科品牌零售额同比下降12.3%至0.66亿元，博锐品牌零售额同比大幅增长143.3%至0.13亿元 [2] - 2025年第三季度飞科电动牙刷零售额同比下滑57.0% [2] 盈利能力与费用分析 - 2025年第三季度综合毛利率为56.1%，同比下降0.8个百分点 [3] - 2025年第三季度整体期间费用率为40.4%，同比下降2.6个百分点 [3] - 销售费用率为33.4%，同比下降2.9个百分点；管理费用率为3.6%，同比下降1.0个百分点；研发费用率为3.5%，同比上升1.3个百分点；财务费用率持平为0.0% [3] 盈利预测与估值 - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为6.15亿元、7.07亿元、8.40亿元，较前值分别下调7.43%、8.88%、8.08% [4] - 预测公司2025-2027年每股收益分别为1.41元、1.62元、1.93元 [4] - 基于Wind可比公司2026年一致预期市盈率28倍，给予公司2026年25倍目标市盈率，存在小幅估值折价 [4] 核心观点总结 - 公司2025年第三季度收入和利润承压，主要原因是行业竞争加剧导致飞科主品牌营收下滑 [1] - 性价比子品牌博锐在电吹风品类动销表现亮眼，但新业务拓展如电动牙刷仍面临压力 [2] - 毛利率微降主要受收入下滑及行业竞争影响，销售费用率下降得益于销售策略调整 [3] - 展望未来，随着博锐品牌产品布局完善和渠道结构调整到位，公司有望迎来经营拐点，利润弹性可期 [1][2]

投资评级 - 报告对K科电器维持“增持”的投资评级 [1][7] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩符合市场预期，控费成效显著，盈利能力改善 [7] - 公司持续进行品牌结构升级，并积极推进海外市场布局，有望带来业务增量 [7] - 尽管营收同比有所下滑，但通过费用优化，扣非归母净利润实现同比增长 [4][7] - 基于公司盈利能力的持续改善和出海业务的潜力，报告维持积极看法，但下调了2025至2027年的盈利预测 [7] 财务业绩总结 - **2025年前三季度业绩**：实现营业总收入30.40亿元，同比下降8%；实现归母净利润4.57亿元，同比下降2%；实现扣非归母净利润4.07亿元，同比上升8% [4][7] - **2025年第三季度单季业绩**：实现营业总收入9.24亿元，同比下降8%；实现归母净利润1.36亿元，同比下降9%；实现扣非归母净利润1.13亿元，同比上升11% [7] - **盈利能力指标**：2025年第三季度毛利率为56.10%，同比下降0.82个百分点；净利率为14.72%，同比下降0.16个百分点 [7] - **费用控制成效**：2025年第三季度销售费用率为33.35%，同比大幅下降2.88个百分点；管理费用率为3.63%，同比下降0.99个百分点 [7] 公司运营与战略总结 - **品牌战略**：飞科品牌持续通过产品创新和情感营销强化中高端形象；博锐品牌优化性价比运营模式，2025年上半年博锐品牌营业收入为4.11亿元，同比下降18.07%，销售额占比为19.48% [7] - **海外扩张**：公司正加快推进重点海外市场的团队组建、渠道规划、产品认证等核心工作，并完善知识产权布局 [7] 盈利预测 - **营业总收入预测**：预计2025年/2026年/2027年分别为39.19亿元/42.37亿元/45.91亿元，同比增长率分别为-5.5%/8.1%/8.4% [6] - **归母净利润预测**：预计2025年/2026年/2027年分别为5.87亿元/6.85亿元/7.76亿元，同比增长率分别为28.1%/16.8%/13.2% [6][7] - **每股收益预测**：预计2025年/2026年/2027年分别为1.35元/1.57元/1.78元 [6] - **估值指标**：对应预测市盈率分别为27倍/23倍/20倍 [6][7]

投资评级 - 报告对飞科电器的投资评级为“增持”，且为维持该评级 [1][7] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩符合市场预期，营收同比下降8%至9.24亿元，归母净利润同比下降9%至1.36亿元，但扣非归母净利润同比上升11%至1.13亿元 [4][7] - 公司品牌结构持续调整，飞科品牌通过产品创新和营销强化中高端形象，博锐品牌优化性价比运营模式，2025年上半年博锐品牌营收同比下降18.07%至4.11亿元，销售额占比为19.48% [7] - 公司积极推进海外市场布局，团队组建、渠道规划等核心工作加快落地 [7] - 2025年第三季度公司控费成效显著，销售费用率同比大幅下降2.88个百分点至33.35%，管理费用率同比下降0.99个百分点至3.63%，净利率为14.72% [7] - 报告下调公司2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为5.87亿元、6.85亿元、7.76亿元，对应市盈率分别为27倍、23倍、20倍 [7] 财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业总收入30.40亿元，同比下降8%，实现归母净利润4.57亿元，同比下降2% [4][6] - 2025年第三季度毛利率为56.10%，同比下降0.82个百分点 [7] - 盈利预测显示，2025年至2027年营业总收入预计分别为39.19亿元、42.37亿元、45.91亿元，同比增长率预计分别为-5.5%、8.1%、8.4% [6] - 同期归母净利润预计同比增长率分别为28.1%、16.8%、13.2%，净资产收益率（ROE）预计分别为17.2%、19.4%、21.2% [6]

公司财务报告状态 - 公司2025年第三季度财务报表未经审计 [3] - 公司2025年1-9月合并利润表及合并现金流量表均未经审计 [6][7] - 公司报告期内无需要提醒投资者关注的其他重要经营信息 [6] 公司治理与责任 - 公司董事会及全体董事保证公告内容真实、准确、完整，并承担法律责任 [1] - 公司负责人李丐腾、主管会计工作负责人胡莹及会计机构负责人沈圆圆保证季度报告中财务信息真实、准确、完整 [2] - 公司报告期内无因转融通业务导致前10名股东持股发生变化的情况 [5] 会计准则与合并事项 - 公司2025年起未首次执行新会计准则或准则解释导致调整年初财务报表 [8] - 本期及上期均未发生同一控制下企业合并 [6]

2025年三季度财务表现 - 前三季度营业收入30.4亿元，同比下降8.46% [1] - 前三季度归母净利润4.57亿元，同比下降1.61% [1] - 前三季度扣非归母净利润4.07亿元，同比上升8.13% [1] - 第三季度营业收入9.24亿元，同比下降7.75% [3] - 第三季度归母净利润1.36亿元，同比下降8.76% [3] - 第三季度扣非归母净利润1.13亿元，同比上升10.64% [3] - 2025年半年度营业收入21.156亿元，同比下降8.76% [4] - 2025年半年度归母净利润3.21亿元，同比上升1.8% [4] - 2025年半年度扣非归母净利润2.95亿元，同比上升7.20% [4] - 经营活动产生的现金流量净额2.745亿元 [3] - 加权平均净资产收益率4.25%，减少0.78个百分点 [3] - 总资产38.959亿元，较上年度末增长3.17% [3] - 归属于上市公司股东的所有者权益32.717亿元，较上年度末增长7.89% [3] 公司业务与市场地位 - 公司是个人护理电器、生活电器及厨房电器研发制造销售企业 [4] - 在个人护理电器领域拥有高知名度和市占率，是国内著名品牌 [4] - 产品包括个人护理电器、生活电器和厨房电器三大类 [4] 业绩表现与挑战 - 公司业绩"失速"比较明显 [4] - 营业收入下降原因为结合市场环境对运营策略和费用规划进行了适度调整，以提升盈利能力 [4] - 剃须刀业务占比曾长期达到50%~60%甚至更高，增长触顶 [4] - 剃须刀作为成熟品类市场渗透率高，增量空间有限，已进入存量市场竞争阶段 [4] - 新拓展的电吹风、电动牙刷、理发器、美容仪等品类规模和影响力不足以对冲剃须刀业务增速放缓 [4] - 国内个护电器中低端市场竞争异常激烈，公司被迫参与价格竞争压缩利润 [5] - 消费者对公司的品牌认知停留在"性价比"和"大众化"层面，与"高端个护电器"品牌预期有距离 [5] - 电商整体增速放缓，线上红利减弱，线上渠道边际效益递减 [5] - 公司存在"重营销、轻研发"的问题，研发投入与创新能力相对不足 [6] - 在核心技术研发、专利布局、产品创新速度等方面投入和成果有限 [6] - 产品差异化不够明显，难以形成强有力的品牌溢价 [6]

公司财务表现 - 2025年前三季度公司营收约为30.4亿元，同比减少8.46% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润约为4.57亿元，同比减少1.61% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为1.05元，同比减少1.87% [1]

收入和利润（同比） - 第三季度营业收入为9.24亿元，同比下降7.75%[4] - 年初至报告期末营业收入为30.40亿元，同比下降8.46%[4] - 营业总收入为30.40亿元人民币，同比下降8.5%[18] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为1.36亿元，同比下降8.76%[4] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为4.57亿元，同比下降1.61%[4] - 净利润为4.57亿元人民币，同比下降1.6%[19] - 综合收益总额为4.57亿元，同比略减1.6%[20] - 基本每股收益为1.05元/股，同比略减1.9%[20] 收入和利润（环比/其他） - 第三季度扣除非经常性损益的净利润为1.13亿元，同比上升10.64%[4] - 年初至报告期末扣除非经常性损益的净利润为4.07亿元，同比上升8.13%[4] 成本和费用（同比） - 销售费用为10.12亿元人民币，同比下降13.1%[19] - 研发费用为7084.06万元人民币，同比增长13.9%[19] 经营活动现金流 - 第三季度经营活动产生的现金流量净额为2.75亿元，同比大幅增长1,351.76%[5] - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为7.45亿元，同比增长133.19%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为5.20亿元人民币[19] - 经营活动产生的现金流量净额为7.45亿元，同比增长133.2%[23] - 销售商品、提供劳务收到的现金为33.59亿元，同比减少7.0%[22] - 购买商品、接受劳务支付的现金为10.27亿元，同比减少37.3%[23] - 支付的各项税费为3.33亿元，同比增长38.6%[23] 投资和筹资活动现金流 - 投资活动产生的现金流量净额为-5.39亿元，主要因投资支付现金21.38亿元[23] - 筹资活动产生的现金流量净额为-2.22亿元，同比改善62.1%[23][24] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为2.18亿元，同比减少78.3%[24] - 期末现金及现金等价物余额为1.71亿元，同比减少25.5%[24] 资产和负债变化 - 交易性金融资产大幅增加至14.66亿元人民币，较年初增长53.3%[13] - 存货减少至3.93亿元人民币，较年初下降38.2%[13] - 合同负债增至7169.56万元人民币，较年初增长49.7%[14] - 未分配利润增至19.27亿元人民币，较年初增长14.2%[15] - 报告期末总资产为38.96亿元，较上年度末增长3.17%[5] - 资产总计为38.96亿元人民币，较年初增长3.2%[13] - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为32.72亿元，较上年度末增长7.89%[5]

财务表现 - 前三季度营业收入为30.4亿元，同比下降8.46% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为4.57亿元，同比下降1.61% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.07亿元，同比增长8.13% [1]

板块整体表现 - 小家电板块在10月15日整体上涨0.44%，表现优于大盘，当日上证指数上涨1.22%，深证成指上涨1.73% [1] - 板块内个股表现分化，倍益康以4.72%的涨幅领涨，而比依股份下跌3.04%，跌幅最大 [1][2] 领涨个股表现 - 倍益康收盘价为38.15元，涨幅4.72%，成交量为2.69万手，成交额为1.02亿元 [1] - 爱仕达收盘价为14.57元，涨幅3.26%，成交量为6.76万手，成交额为9709.70万元 [1] - 欧圣电气收盘价为26.48元，涨幅2.20%，成交量为2.21万手，成交额为5804.13万元 [1] 板块资金流向 - 小家电板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出金额为1.15亿元 [2] - 游资资金净流入2110.66万元，散户资金净流入9421.84万元 [2] - 新宝股份获得主力资金净流入1295.07万元，净占比12.21%，为板块内最高 [3] 个股资金流向详情 - 开能健康主力资金净流入1218.39万元，净占比16.64% [3] - 飞科电器主力资金净流入737.52万元，净占比18.64% [3] - 苏泊尔主力资金净流出97.19万元，但游资净流入686.12万元，净占比6.28% [3]