业绩总结 - 2024年年度每股现金红利0.5元[3] - 以总股本435,600,000股计，派发现金红利217,800,000元[5] 时间安排 - 股权登记日2025/6/5，除权（息）日和发放日2025/6/6[3][7] 税收政策 - 自然人股东及基金持股超1年免税，1月内20%，1月至1年10%[10][11] - QFII和港交所投资者按10%税率，税后每股0.45元[11] - 其他机构和法人股东不代扣，每股派0.5元[12] 派发方式 - 无限售流通股红利委托中国结算上海分公司派发[8] - 上海飞科投资及李丐腾现金红利公司自行派发[9]

董事会换届及高管聘任 - 公司于2025年5月20日召开2024年年度股东会及第五届董事会第一次会议，选举产生新一届董事会成员及高管团队 [1][9] - 李丐腾先生当选为公司第五届董事会董事长并兼任总裁，任期三年 [2][3][12] - 金文彩先生被聘任为副总裁，胡莹女士被聘任为财务总监，郭加广先生被聘任为董事会秘书，任期均与董事会一致 [5][6][12] 公司治理结构 - 第五届董事会由7人组成，包括董事长李丐腾、2名非独立董事、1名职工代表董事及3名独立董事 [9] - 董事会下设各专门委员会，独立董事人数均过半数，审计委员会召集人林振兴为会计专业人士 [11] - 公司根据《公司章程》修订取消监事会设置，原第四届监事会成员任期届满后不再选举新一届监事 [14] 股东会议案审议 - 2024年年度股东会审议通过12项议案，包括董事会工作报告、财务决算报告、利润分配预案等，所有议案均获通过 [20][24][25] - 会议通过修订《公司章程》及其附件等多项管理制度，其中章程修订为特别表决事项，需三分之二以上表决权通过 [24][25] - 董事及独立董事选举采用累积投票制，候选人得票数均超过出席股东所持表决权过半数 [25][26] 高管团队背景 - 董事长兼总裁李丐腾为公司创始人，拥有工商管理硕士学历，长期担任飞科系企业高管 [16] - 副总裁金文彩具有工程师职称，曾任飞科电器常务副总经理 [16] - 财务总监胡莹为注册会计师，2008年起历任公司财务部经理、财务副总监 [16] - 董事会秘书郭加广曾任上市公司柘中集团董秘兼副总经理，2020年加入公司 [16]

董事会换届 - 公司于2025年5月20日完成董事会换届[1] - 第五届董事会任期三年[1] - 第四届董事会4位独立董事任期届满不再担任[6] 人员设置 - 第五届董事会中兼任高管及职工代表董事3名，未超半数[1] - 董事会专门委员会独立董事过半数，审计等委员会召集人由独立董事担任[4] - 审计委员会召集人林振兴为会计专业人士[4] 其他变更 - 公司根据修订章程不再设置监事会或监事[6] 联系方式 - 董事会秘书电话021 - 52858888 - 839，传真021 - 52855050，邮箱flyco@flyco.com[7]

会议信息 - 公司2024年年度股东会现场会议于2025年5月20日下午14:00召开[6] - 2025年4月30日公司披露召开2024年年度股东会的通知[7] - 网络投票时间为2025年5月20日多个时段[8] 参会情况 - 出席会议的股东和代理人人数为132人[9] - 出席会议股东所持表决权股份总数为395,940,515股[9] - 出席会议股东所持表决权股份数占公司有表决权股份总数的90.8954%[9] 议案表决 - 《关于<公司2024年度董事会工作报告>的议案》同意票数395,907,015，占比99.9915%[11] - 《关于<公司2024年度监事会工作报告>的议案》同意票数395,905,81，占比99.9912%[12] - 《关于<公司2024年度财务决算报告>的议案》同意票数395,905,415，占比99.9911%[13] - 《关于公司2024年度利润分配预案的议案》同意票数395,906,615，占比99.9914%[15] - 议案12中A股股东同意票数392,950,521，占比99.2448%等[24] - 议案13中A股股东同意票数395,906,715，占比99.9915%等[25] 人员选举 - 议案14选举李丐腾先生得票数395,718,883，占比99.9440% [27] - 议案14选举林育娥女士得票数395,715,948，占比99.9433% [27] - 议案14选举金文彩先生得票数395,715,947，占比99.9433% [27] - 议案15选举林振兴先生得票数395,719,775，占比99.9442% [30] - 议案15选举王弟海先生得票数395,719,972，占比99.9443% [30] - 议案15选举融天明先生得票数395,720,481，占比99.9444% [30] 制度修订 - 关于修订公司《章程》及其附件的议案同意票数267,906，占比6.7988%，反对票数3,664,809，占比93.0033% [29] - 关于修订公司《独立董事工作制度》的议案同意票数248,806，占比6.3140%，反对票数3,683,909，占比93.4880% [29]

股东会信息 - 2025年5月20日公司在上海松江召开年度股东会[2] - 出席股东及代理人132人，持有表决权股份395,940,515股，占比90.8954%[2] 议案表决 - 《关于<公司2024年度董事会工作报告>的议案》同意票数395,907,015，占比99.9915%[3] - 《关于<公司2024年度监事会工作报告>的议案》同意票数395,905,815，占比99.9912%[4] - 《关于<公司2024年度财务决算报告>的议案》同意票数395,905,415，占比99.9911%[6] - 《关于公司2024年度利润分配预案的议案》同意票数395,906,615，占比99.9914%[6] - 《关于修订公司<章程>及其附件的议案》同意票数392,267,906，占比99.0724%[7] - 《关于公司及子公司使用自有资金进行委托理财的议案》同意票数392,950,521，占比99.2448%[10] - 《关于公司2025年度续聘财务审计机构及内控审计机构的议案》同意票数3,906,715，占比99.1422%[15] 董事选举 - 选举李丐腾为第五届董事会非独立董事，得票数395,718,883，占比99.9440%[10] - 选举林振兴为第五届董事会独立董事，得票数395,719,775，占比99.9442%[13] - 选举王弟海为第五届董事会独立董事，得票数395,719,972，占比99.9443%[13] - 选举融天明为第五届董事会独立董事，同意票数3,720,481，占比94.4161%[16]

会议信息 - 公司于2025年5月20日召开2024年年度股东会及第五届董事会第一次会议[1] - 会议应出席董事7人，实际出席董事7人[1] 人事任命 - 选举李丐腾为公司第五届董事会董事长，任期三年[1] - 聘任李丐腾为公司总裁，任期至第五届董事会届满[3] - 聘任郭加广为公司董事会秘书，任期至第五届董事会届满[4] - 聘任金文彩为公司副总裁，任期至第五届董事会届满[5] - 聘任胡莹为公司财务总监，任期至第五届董事会届满[6] 机构设置 - 确定第五届董事会各专门委员会机构设置及成员，任期三年[1]

业绩表现 - 公司2024年营业收入41.47亿元，同比下降18.03%，归属于上市公司股东的净利润4.58亿元，同比下降55.10%，创近十年新低 [4][8] - 2024年四季度收入同比下滑22.47%，首次出现单季度利润亏损，2025年一季度收入同比略微下滑1.5% [10] - 个护电器业务营收39.56亿元，同比下滑17.05%，毛利率55.35%，同比减少1.81个百分点，占公司营收比重高 [8] 业务结构 - 公司聚焦剃须刀、高速电吹风和电动牙刷等个护电器核心品类，生活电器及其他业务下滑超三成，其中生活电器营收6083万元，同比下滑38.74% [8][9] - 公司2020年入股纯米科技布局厨房小家电，持股比例由15%降至13.79%，2024年减资产生754万元投资收益 [9] - 公司推动"同心多元化"战略，但生活电器营收不及2020年的1.45亿元，业务贡献有限 [9] 品牌战略 - 公司形成"飞科"（中高端）和"博锐"（性价比）双品牌体系，"博锐"2024年营收8.82亿元，同比增长1.55%，但双品牌承接不及预期 [11][12] - "飞科"品牌电动剃须刀线上市场份额从2017年的54.7%降至2020年的不足44%，2024年线上电动剃须刀零售额同比降低8.1% [12] - 公司产品售价走高，毛利率从2018年的38.99%上升至2024年的54.48%，难觅150元以下产品 [13] 研发与营销 - 公司2024年研发投入9642万元，占营收比例2.32%，广告宣传费用11.85亿元，是研发费用的10余倍 [14] - 公司将生产环节外包比例从2018年的71%降至2024年的36.97% [14] - 行业竞争加剧导致销售费用率提升，投放效率降低 [14] 股权与分红 - 公司实控人李丐腾直接和间接合计持有近90%股权，2024年现金分红2.18亿元，占归母净利润47.57% [15] - 2022-2023年现金分红占归母净利润比例分别为105.86%、98.26% [15] - 李丐腾家族财富从2022年的305亿元缩水至2024年的155亿元 [15] 行业趋势 - 电动剃须刀市场趋于饱和，线上面临竞争加剧、流量红利消退，2024年线上零售量同比下滑9.5% [12] - 公司认为危机是机会，强调能力决定猎人与猎物的角色转换 [16]

报告公司投资评级 - 给予飞科电器“增持”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 飞科电动剃须刀中高端占比提升，高速电吹风迭代驱动结构升级，24 年受飞科主动收缩主品牌低价格带产品、博锐子品牌成长不及预期影响，25Q1 收入止跌企稳，盈利水平有所恢复，预计随着新品上市、规模效应显现，业绩有望实现困境反转 [1] - 公司去年 Q4 起加大费用投入进一步提升高速电吹风市场份额，短期盈利或有承压，但中长期持续看好公司发展 [6] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 总股本 436 百万股，已上市流通股 436 百万股，总市值 161 亿元，流通市值 161 亿元，每股净资产 7.4 元，ROE（TTM）为 14.3，资产负债率 16.5%，主要股东为上海飞科投资有限公司，持股比例 80.99% [2] 股价表现 - 1m、6m、12m 绝对表现分别为 5%、 - 10%、 - 18%，相对表现分别为 1%、 - 4%、 - 23% [4] 业绩情况 - 2024 年公司实现营业收入 41.47 亿元，同比 - 18.03%，归母净利润 4.58 亿元，同比 - 55.10%，扣非归母净利润 3.58 亿元，同比 - 59.55%；Q4 收入 8.26 亿元，同比 - 22.47%，归母净利润 - 673.56 万元，首次单季度利润亏损；2025Q1 公司收入同比基本止跌略微下滑 1.5%，业绩同比微增 0.5%；公司拟年报分红 2.18 亿元，分红比例 48% [5] 产品情况 - 分品牌看，飞科主品牌 24 年收入下降 22%，博锐子品牌收入增长 1.55%；分产品看，电动剃须刀 24 年收入 26.87 亿元，同比 - 18.1%，销量下滑 15%、均价下降 3%，电吹风收入 7.71 亿元，同比 - 7.3%，销量大幅下滑 42%，高速电吹风新品迭代推动均价提升 61%，电动牙刷收入 1.63 亿元，同比 - 28.2%；分销售模式看，24 年直销收入 21.64 亿元，同比 - 16.8%，经销收入 19.68 亿元，同比 - 19.6%，直销占比达 52.4%较上年提升 0.9 个百分点 [5] 战略成效 - 产品端以技术创新驱动高端化升级，推出差异化新品，中高端产品销售占比达 60.78%，同比提升 9.83 个百分点；渠道端线下推进区域分销网格化管理，升级形象体验店，结合平台实现新零售引流，线上优化自营电商矩阵，加强社交电商运营，直销模式毛利率达 64.17%；营销端在平台建立常态化品牌直播体系，投放精准内容，打造节日营销与 IP 文化推广；子品牌战略方面，博锐全年营收 8.82 亿元（同比 + 1.55%），销售额占比提升至 21.36% [5] 盈利情况 - 24Q4/25Q1 毛利率分别为 49%/56%，同比 - 5.9/-0.9pcts；24Q4 销售/研发/财务费用率分别同比提升 7.3/2.1/0.5pcts 拖累盈利表现，归母净利率同比 - 18.89pct；25Q1 期间费用率同比下降 0.5pct，销售/管理费用率分别下降 0.6/0.3pct，25Q1 净利率同比改善 0.3pct 至 15.6%；24Q4 - 25Q1 合同负债持续环比回升 [5] 盈利预测 - 预计公司 2025 - 2027 年实现归母净利润 6.6/8.4/10.0 亿元，较前次有所下调，分别对应 PE 估值为 24/19/16 倍 [6] 财务数据 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万元)|5060|4147|5002|5784|6587| |同比增长|9%|-18%|21%|16%|14%| |营业利润(百万元)|1131|489|732|943|1132| |同比增长|8%|-57%|50%|29%|20%| |归母净利润(百万元)|1020|458|660|839|997| |同比增长|24%|-55%|44%|27%|19%| |每股收益(元)|2.34|1.05|1.52|1.93|2.29| |PE|15.8|35.2|24.4|19.2|16.2| |PB|4.5|5.3|4.6|4.0|3.5|[6] 财务比率 | |2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |年成长率| | | | | | |营业总收入|9%|-18%|21%|16%|14%| |营业利润|8%|-57%|50%|29%|20%| |归母净利润|24%|-55%|44%|27%|19%| |获利能力| | | | | | |毛利率|57.1%|54.6%|55.3%|55.9%|56.9%| |净利率|20.2%|11.0%|13.2%|14.5%|15.1%| |ROE|29.1%|13.9%|20.3%|22.5%|23.3%| |ROIC|26.0%|11.9%|18.2%|20.5%|21.4%| |偿债能力| | | | | | |资产负债率|19.8%|19.7%|19.1%|18.4%|17.5%| |净负债比率|0.4%|0.2%|0.0%|0.0%|0.0%| |流动比率|3.5|3.2|3.7|4.1|4.6| |速动比率|2.9|2.3|2.7|3.1|3.5| |营运能力| | | | | | |总资产周转率|1.1|1.0|1.2|1.3|1.3| |存货周转率|3.9|3.4|3.2|3.2|3.1| |应收账款周转率|19.5|16.5|17.4|17.0|16.9| |应付账款周转率|4.5|4.6|5.4|5.3|5.2| |每股资料(元)| | | | | | |EPS|2.34|1.05|1.52|1.93|2.29| |每股经营净现金|3.01|0.68|1.43|1.85|2.20| |每股净资产|8.21|6.96|7.98|9.15|10.47| |每股股利|2.30|0.50|0.76|0.96|1.14| |估值比率| | | | | | |PE|15.8|35.2|24.4|19.2|16.2| |PB|4.5|5.3|4.6|4.0|3.5| |EV/EBITDA|13.3|27.7|19.2|15.5|13.2|[14]

财务表现 - 2024年公司营收41.5亿元，同比下降18%，归母净利润4.6亿元，同比下降55.1%，扣非净利润3.6亿元，同比下降59.5% [1] - 2024Q4营收8.3亿元，同比下降22.5%，归母净利润-673.6万元，同比下降103.5%，扣非净利润-1841.9万元，同比下降110.7% [1] - 2025Q1营收11.6亿元，同比下降1.5%，归母净利润1.8亿元，同比增长0.5%，扣非净利润1.6亿元，同比下降0.8% [1] 业务分拆 - 2024年个护电器/生活电器/其他产品营收分别为39.6亿元/0.6亿元/1.1亿元，同比-17.1%/-38.7%/-36.3% [2] - 2024年海内外营收分别为41.3亿元/451.6万元，同比-18.2%/-26.8% [2] - 2024年直销/经销营收分别为21.6亿元/19.7亿元，同比-16.8%/-19.6% [2] - 子品牌博锐2024年营收8.8亿元，同比增长1.6%，销售额占比提升至21.4%，同比提升4.2pp [2] 盈利能力 - 2024年毛利率54.6%，同比减少2.5pp，个护电器/生活电器/其他产品毛利率分别为55.4%/38.5%/32.8%，同比-1.8pp/-2.3pp/-13.7pp [3] - 2024年销售/管理/财务/研发费用率为35.8%/4.4%/-0.1%/2.3%，同比+6.7pp/+0.9pp/+0.1pp/+0.4pp [3] - 2024年净利率11%，同比减少9.1pp [3] - 2025Q1毛利率56.2%，同比减少0.9pp，销售/管理/财务/研发费用率为33%/3.4%/0%/1.7%，同比-0.6pp/-0.3pp/+0.2pp/+0.1pp [3] - 2025Q1净利率15.6%，同比增长0.3pp [3] 行业与竞争 - 行业竞争加剧导致营收承压，品牌承接过程中博锐增长不及预期 [2] - 市场竞争加剧导致毛利率承压，推测产品结构调整（低毛利电吹风占比提升） [3] - 销售费用率提升因厂商加大费用投放但效率降低 [3]

业绩数据 - 2024年中高端产品销售占比达60.78%，较去年提升9.83个百分点[14] - 2024年子品牌博锐销售额占比提升至21.36%，较去年提升4.19个百分点[14] - 2024年公司营业收入41.47亿元，同比下降18.03%[14][42][53][55] - 2024年公司归属于母公司股东的净利润4.58亿元，同比下降55.10%[14][42] - 2024年公司归属于母公司股东的扣除非经常性损益后的净利润3.58亿元，同比下降59.55%[14] - 2024年利润总额5.61亿元，较2023年减少55.22%[42] - 2024年末资产总计37.76亿元，较2023年末减少15.32%[43] - 2024年末所有者权益合计30.32亿元，较2023年末减少15.21%[43] - 2024年货币资金1.87亿元，较2023年减少64.44%[45] - 2024年存货6.36亿元，较2023年增加34.48%[45] - 2024年末负债合计7.43亿元，较2023年末减少15.79%[49] - 2024年其他综合收益54.80万元，较2023年增加128.62%[51] - 2024年营业成本18.83亿元，同比下降14.45%[53] - 2024年销售费用14.86亿元，同比增加2.80%[56] - 2024年投资收益984.43万元，同比增加42.34%[57] - 2024年营业利润4.89亿元，同比下降56.72%[61] - 2024年经营活动现金流入小计46.42亿元，同比下降20.50%[62] - 2024年投资活动现金流入小计37.88亿元，同比增加7.45%[67] - 2024年筹资活动现金流出小计16.51亿元，同比增加85.27%[66] - 2024年现金及现金等价物净增加额 -3.39亿元，同比下降2110.63%[68] - 2024年期末现金及现金等价物余额1.86亿元，同比下降64.62%[68] - 2024年资产负债率为19.69%，较2023年减少0.11个百分点[69] - 2024年流动比率为3.22，较2023年减少0.20个百分点[69] - 2024年速动比率为2.16，较2023年减少0.59个百分点[69] - 2024年应收账款周转天数为26.94天，较2023年增加4.19天[69] - 2024年存货周转天数为108.88天，较2023年增加13.07天[69] - 2024年对应收账款单项计提坏账准备5156.47万元，对苏宁易购计提至100%，组合计提263.68万元[71] - 2024年对其他应收款按信用风险特征组合计提坏账准备33.97万元[71] - 2024年成品存货增加920.24万元存货跌价减值准备，期末余额1044.06万元[71] - 2024年非经常性损益小计1.19亿元，所得税影响额0.19亿元，合计0.99亿元[73][74] 公司战略与产品 - 2024年坚持结构性双品牌战略，飞科品牌升级，博锐优化极致性价比运营模式[13] - 2024年首创推出“双电直驱”便携式剃须刀[13] 公司治理与决策 - 2024年度董事会组织召开股东大会1次，审议通过11项议案[16] - 2024年度董事会召开会议5次，审议通过23项议案[17] - 2024年公司对现行制度全面梳理，修订核心制度适配最新监管规则[22] - 2024年公司监事会共召开4次会议[31] - 2025年监事会将从重大决策、内控体系等方面发挥监督作用[36][37] - 2024年度公司合并报表范围有20家公司，注销2家子公司，新设1家子公司[40][42] - 2024年拟以总股本4.36亿股为基数，每10股派发现金红利5元，共计分配2.18亿元[79] - 公司拟修订多项制度，修订后制度于2025年4月29日在上海证券交易所网站披露[87][89][91][93] - 公司及子公司拟使用不超过30亿元闲置自有资金购买理财产品，决议有效期不超过12个月[95] - 公司提议续聘立信会计师事务所为2025年度审计机构，聘期一年[97][98] - 公司举行董事会换届选举，提名6人为第五届董事会候选人，任期三年[100][105] - 2024年公司独立董事按规定履职，维护公司和股东权益[111] 其他事项 - 2025年年度股东会现场召开时间为5月20日14:00，网络投票时间为9:15 - 15:00[5] - 2025年年度股东会召开地点为上海市松江区公司会议室[5] - 2025年年度股东会主持人是公司董事长、总裁李丐腾[5] - 2024年度独立董事履职情况述职报告于2025年4月29日在上海证券交易所网站披露[111]