投资评级 - 公司维持买入-A的投资评级,6个月目标价为41.75元,对应2024年25倍PE [9] 核心观点 - 受个护市场景气波动影响,公司收入业绩承压,但高速电吹风销量增长将带动公司收入与盈利能力改善 [2] - 抖音渠道和博锐品牌延续较快增长,博锐品牌收入增长36%,收入占比提升4.5pct至21.7%,有望拉动公司市场份额提升 [3] - 电吹风均价同比加速提升,主要因为高速电吹风产品放量,有望带动公司整体均价和收入改善 [4] - 公司毛利率下降主要因市场竞争较为激烈,公司高速电吹风处于投入期,受电吹风毛利率下降影响 [5] - 公司销售费用率提升,主要因受外部环境影响,公司加大各渠道营销投入力度,以及线上渠道中抖音占比进一步提升 [6] 财务分析 - 2024H1公司实现收入46.27亿元,同比下降13.3%;实现归母净利润3.2亿元,同比下降48.1% [2] - 2024Q2公司实现收入11.4亿元,同比下降11.9%;实现归母净利润1.4亿元,同比增长53.0% [2] - 公司2024H1/2024Q2剃须刀/电吹风/电动牙刷收入分别同比-20%/+24%/-6%和-3%/+87%/-27% [4] - 公司2024Q2毛利率54.1%,同比下降5.8pct;2024H1剃须刀/电吹风毛利率同比分别+1.4/-6.3pct [5] - 公司2024Q2净利率11.8%,同比下降10.3pct,主要因销售费用率同比提升5.4pct [6] - 公司2024Q2经营性现金流净额同比下降80%,主要是销售回款有所放缓 [7]

报告投资评级 - 报告给予"买入"评级 [3] 报告核心观点 - 收入端,电吹风品类收入表现较好 [4] - 利润端,公司产品结构显著提升 [4] - 分品牌看,博锐增速较好贡献收入增长 [4] - 随着后续公司剃须刀和电吹风的新品类落地,收入业绩有望得到修复 [4] 财务数据总结 - 2022-2026年营业收入分别为46.27亿元、50.60亿元、48.63亿元、51.20亿元、56.12亿元,增长率分别为15.53%、9.35%、-3.88%、5.27%、9.62% [1] - 2022-2026年归属母公司净利润分别为8.23亿元、10.20亿元、7.47亿元、8.11亿元、9.14亿元,增长率分别为28.45%、23.90%、-26.76%、8.53%、12.82% [1] - 2022-2026年EPS分别为1.89元/股、2.34元/股、1.71元/股、1.86元/股、2.10元/股 [1] - 2022-2026年市盈率(P/E)分别为18.50倍、14.93倍、20.39倍、18.78倍、16.65倍 [1] - 2022-2026年市净率(P/B)分别为4.44倍、4.26倍、4.18倍、4.16倍、4.12倍 [1] - 2022-2026年市销率(P/S)分别为3.29倍、3.01倍、3.13倍、2.97倍、2.71倍 [1] - 2022-2026年EV/EBITDA分别为22.08倍、15.19倍、14.62倍、13.14倍、11.59倍 [1] 财务数据分析 - 2024年H1毛利率为54.07%,同比下降5.75个百分点,净利率为11.83%,同比下降10.33个百分点 [4] - 2024年H1销售费用率显著提升,主要由于广告、推广及促销费增加所致;管理费用率同比提升,主要由于折旧及人员费用增加所致 [4] - 2024年H1经营活动产生的现金流量净额为3.01亿元,同比下降66.17%,主要由于销售回款减少及与日常活动无关的政府补助减少 [4]

财务数据分析 - 公司2024年上半年营业收入为23.19亿元，同比下降13.27%[17] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为3.15亿元，同比下降48.13%[17] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为3.01亿元，同比下降66.17%[17] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.75亿元，同比下降45.70%[17] - 公司2024年上半年加权平均净资产收益率为9.28%，同比下降7.68个百分点[19] - 公司2024年上半年扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为8.08%，同比下降6.03个百分点[19] - 公司2024年上半年基本每股收益和稀释每股收益数据未披露[19] - 公司2024年上半年总资产和归属于上市公司股东的净资产数据未披露[18] 经营情况分析 - 公司是集研发、制造、销售于一体的智能时尚电器企业，主要产品包括个人护理电器、生活电器和厨房电器[25] - 公司采取集中采购、自主生产与外包生产相结合、经销和直销结合的经营模式[26][27][28] - 公司拥有良好的品牌优势，持续通过电视媒体和互联网新媒体进行品牌推广[29] - 公司秉持"时尚、简约、科技"的设计理念，在研发设计方面具有优势，掌握多项行业先进技术[30] - 公司构建了以KA终端、区域分销、线上电商等相结合的立体营销体系，营销网络覆盖全国[31] - 2024年上半年公司产品外包生产占比38.32%，较上年增加6.44个百分点[27] - 公司国内营销网络已覆盖全国31个省市自治区[31] - 公司线上渠道实施"C端化"改革，经销和自营相结合，并积极拓展内容社交新营销平台[31] - 公司与沃尔玛、大润发等知名KA卖场保持良好合作关系[31] - 公司区域分销渠道采用经销商直配为主的模式，对中小商超等网点进行扫街式覆盖[31] 战略举措 - 公司坚持结构性双品牌战略，FLYCO飞科通过技术创新和高颜值设计驱动产品高端化，POREE博锐定位追求高质量低成本的极致性价比[2] - 公司加大品牌投入，对双品牌运营进行同步升级，通过情感营销等创新方式扩大对中高端消费者和年轻消费者的精准触达[3] - 公司将全国区域分销渠道进一步细化为12个大区进行扁平化和网格化管理，持续开发新的优质经销商[4] - 公司对"POREE博锐"品牌极致性价比运营模式进行优化，博锐品牌2024年上半年实现营业收入5.01亿元，同比增加35.92%[5] - 公司积极推进海外市场布局，完成了整体市场规划和管理架构搭建，加快海外的知识产权布局工作[6] - 公司持续加强数字化管理和信息化建设，完成生产监控系统建设和数据中台系统优化，提升公司数据获取和分析能力[7] 资产负债情况 - 交易性金融资产期末余额为7.06亿元，较期初下降46.61%[1] - 预付款项期末余额为0.95亿元，较期初增加62.21%[1] - 其他流动资产期末余额为0.51亿元，较期初下降32.42%[1] - 其他应收款期末余额为0.60亿元，较期初增加115.51%[1] - 合同负债期末余额为0.35亿元，较期初下降39.24%[1] - 租赁负债期末余额为0.06亿元，较期初下降39.69%[1] 子公司情况 - 公司新设立1家全资子公司温州博锐电器有限公司[4,5] - 公司对朗默科技有限公司进行了注册资本追加实缴[6] - 公司对纯米科技（上海）股份有限公司进行了减资[7,8] - 公司主要控股子公司芜湖飞科电器有限公司、浙江飞科电器有限公司、飞科供应链有限公司、博锐电器有限公司的经营情况[10] 环境保护 - 公司及其子公司均不属于环境保护部门公布的重点排污单位，各项生产经营活动符合国家环境保护相关法律法规的规定[69] - 公司严格按照法律法规的相关规定开展防治污染工作，包括定期第三方检测、设置专门危废仓库、与有资质单位签订工业垃圾收集运输服务协议、定期检查维护环保设施等[69] - 公司高度注重环境保护，通过生产工艺改进及物料循环再利用等方式有效减少了废弃物的产生量，减少环境污染[71] - 公司建立健全用水用电制度，采用节能设备等措施，有效控制能源消耗，促进节能服务产业化发展[71] - 公司子公司芜湖飞科电器有限公司建成容量5.866MW屋顶光伏电站，2024年上半年累计发电145.73万度，实现节约标准煤582.92吨，减排二氧化碳692.22吨[72] 股东及股权变动情况 - 公司及其控股股东、实际控制人不存在未履行法院生效判决、所负数额较大的债务到期未清偿等诚信状况问题[82] - 公司报告期内股份总数及股本结构未发生变化[90] - 公司前十大股东及前十大无限售流通股股东持股情况[93,94] - 公司无限售条件流通股股东持股数量及种类[94] - 公司无持股5%以上股东、前十名股东及前十名无限售流通股股东

会议决议 - 审议通过《2024年半年度报告及其摘要》[2] - 审议通过《关于公司向银行申请流动资金贷款的议案》[3] 贷款信息 - 公司向银行申请累计不超100,000万元流动资金贷款，有效期一年[3] - 贷款额度可在决议有效期内滚动使用[3] - 授权公司管理层办理具体业务和签署相关法律文件[3]

会计政策变更 - 公司根据2024年3月财政部文件变更会计政策[2][3][5] - 自2024年1月1日起执行新准则，保证类质保费用计入营业成本[7] 数据影响 - 2024年1 - 6月营业成本影响10399612.06元，销售费用 - 10399612.06元[8] - 2023年营业成本影响11203761.03元，销售费用 - 11203761.03元[8] 其他要点 - 变更对财务报表无重大影响，无需审议[2][8] - 采用追溯调整法处理，重述比较期间合并财表[8] - 公告于2024年8月27日发布[10]

会议情况 - 公司2024年8月17日发第四届监事会第十次会议通知，8月27日通讯召开[1] - 会议应到3名监事实到3名，由监事会主席贾春荣主持[1] 报告审议 - 会议3票赞成通过《公司2024年半年度报告及其摘要》[1] 报告评价 - 监事会认为半年度报告编制等符合规定，信息反映真实情况[1] - 未发现参与人员违反内幕信息保密规定[1]

贷款信息 - 公司拟申请不超10亿流动资金贷款，有效期1年，额度可滚动使用[2] - 2024年8月27日董事会审议通过，7票同意[2][4] 贷款用途及影响 - 贷款用于日常经营，提高资金流动性和促进业务开展[3] - 对本年度及未来年度损益无重大影响[3]

证券代码：603868 证券简称：飞科电器 公告编号：2024-019 二、回购暨减资事项的进展情况 本次回购暨减资事项目前进展情况如下： 1、公司已于 2024 年 7 月 1 日收到纯米科技支付的首笔 30%减资回购款项 人民币 900 万元。 上海飞科电器股份有限公司 关于联营企业回购公司所持部分股权暨对联营企业减资的 进展公告（三） 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、回购暨减资事项概述 上海飞科电器股份有限公司（以下简称"飞科电器"或"公司"）与纯米科 技（上海）股份有限公司（以下简称"纯米科技"）及其股东于 2024 年 6 月 24 日签署了《纯米科技（上海）股份有限公司之股份回购暨减资协议》（以下简称 "协议"）。纯米科技以人民币 3,000 万元回购飞科电器所持其注册资本人民币 90.0090 万元（对应本次减资前纯米科技 1.4927%的股权）。 具体内容详见公司分别于 2024 年 6 月 24 日、2024 年 7 月 2 日、2024 年 7 月 15 日在上海证券交易所网站（w ...

证券代码：603868 证券简称：飞科电器 公告编号：2024-018 上海飞科电器股份有限公司 关于联营企业回购公司所持部分股权暨对联营企业减资的 进展公告（二） 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、回购暨减资事项概述 上海飞科电器股份有限公司（以下简称"飞科电器"或"公司"）与纯米科 技（上海）股份有限公司（以下简称"纯米科技"）及其股东于 2024 年 6 月 24 日签署了《纯米科技（上海）股份有限公司之股份回购暨减资协议》（以下简称 "协议"）。纯米科技以人民币 3,000 万元回购飞科电器所持其注册资本人民币 90.0090 万元（对应本次减资前纯米科技 1.4927%的股权）。 具体内容详见公司分别于 2024 年 6 月 24 日、2024 年 7 月 2 日在上海证券 交易所网站（www.sse.com.cn）披露的《上海飞科电器股份有限公司关于联营 企业回购公司所持部分股权暨对联营企业减资的公告》（公告编号 2024-016）、 《上海飞科电器股份有限公司关于联营企业回购公司所持部分股 ...

市场扩张和并购 - 公司以3000万元回购飞科电器持有的纯米科技1.4927%股权[2] - 分三期支付回购款，比例为30%、30%、40%[3] - 2024年7月1日收到首笔30%款项900万元[3] 其他新策略 - 回购暨减资需完成工商变更，结果和时间不确定[4] - 协议分期支付，存在未按期收款风险[4]