财务数据 - 晨光股份2023年实现营收233.51亿元，同比增长16.8%[1] - 归母净利润15.27亿元，同比增长19.1%[1] - 传统核心业务文具产品营收91.36亿元，同比增长7.6%[2] - 晨光办公直销业务科力普实现营收133.07亿元，同比增长21.8%[3] - 毛利率18.9%，净利率6.5%[4] 未来展望 - 公司24-26年预计营业收入分别为268.51/300.88/335.82亿元，归母净利润分别为17.87/20.64/22.85亿元[6] - 预计2026年营业收入将达到335.82亿元，较2022年增长68.02%[8] - 预计2026年归属母公司股东净利润将达到22.85亿元，净资产收益率为18.31%[8] - 公司2026年市净率预计为2.84，市盈率为15.51[8] 其他 - 报告内容仅为公司所有，未经许可不得复制、发表或传播[12] - 报告由财信证券研究发展中心统一发送，不得在公众媒体或其他渠道对外公开发布[13] - 对外散发本报告的机构和个人需独自承担法律责任[14]

财务数据 - 公司2023年实现营收233.5亿元，同比增长16.8%[1] - 公司2023Q4实现营收74.9亿元，同比增长19.5%[1] - 公司2023年经营性现金流净额为26.2亿，同比增长93.6%[1] - 公司2023年归母净利润15.3亿元，同比增长19.1%[1] - 公司2023年总费用率为10.7%，同比下降0.8pp[1] - 公司2023年净利率为6.5%，同比增长0.1pp[1] - 公司2023年传统核心业务收入为91.4亿元，同比增长8%[1] - 公司2023年零售大店业务收入为13.4亿元，同比增长51%[1] - 公司2023年晨光科技实现营收8.6亿元，同比增长30%[1] - 公司2023年九木杂物社实现营收12.4亿元，同比增长52%[1] - 公司2023年书写工具/学生文具/办公文具/其他产品/办公直销收入分别为22.7亿元/34.7亿元/35.1亿元/7.4亿元/133.1亿元，同比增长4.8%/8.6%/8.9%/57.7%/21.8%[1] 业务展望 - 公司2024-2026年EPS分别为1.94元、2.27元、2.63元，对应PE分别为20倍、17倍、15倍[3] - 公司2023年营业收入为23351.30百万元，2026年预计达到37272.54百万元[7] - 公司2023年净利润为1643.94百万元，2026年预计达到2574.48百万元[7] - 公司2023年现金流量净额为1880.07百万元，2026年预计达到2366.90百万元[7] - 公司2023年营业利润增长率为20.03%，2026年预计为16.71%[7] - 公司2023年ROE指标为19.69%，2026年预计为18.99%[7] 风险提示 - 公司风险提示包括传统业务销售增长不及预期、新业务推进不及预期、利润率下行的风险[4] 公司信息 - 公司在全国拥有659家零售大店，九木杂物社618家，晨光生活馆41家[1] - 公司销售经理包括王宇飞、路漫天、马冰竹、郑龑、杨新意、张文锋、龚之涵、丁凡、陈紫琳、陈韵然[13]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入233.51亿元，同比增长16.8%[1] - 公司2023年实现归母净利润15.27亿元，同比增长19.1%[1] - 公司2023年拟每股派发现金红利0.8元[1] - 公司23年实现毛利率18.86%，同比-0.5pct，主要产品毛利率提升[4] - 公司23年实现归母净利润15.27亿元，同比增长19.1%，净利率为6.5%[4] 业务拓展 - 公司成功拓展电力、汽车、能源、政府、金融客户，并对已合作项目持续深挖[3] - 公司23年实现零售大店收入13.4亿元，同比增长51%[3] - 公司23年实现境外收入8.5亿元，同比增长21.6%[3] 未来展望 - 公司规划2024年实现营业收入275亿元，同比增长18%，拟每股派发现金红利0.8元[6] - 2026年预计公司营业总收入将达到380.57亿元，同比增长17%[1] - 2026年预计公司净利润将达到25.93亿元，同比增长15.9%[1] - 公司ROE在2022年至2026年间稳步增长，从18.7%提升至20.3%[1]

人员与业务规模 - 截至2023年末，合伙人278名、注册会计师2533名、从业人员10730名[1] - 2023年为671家上市公司提供年报审计服务，审计收费8.17亿元[2] 业务收入 - 2023年业务收入（未经审计）46.14亿元，审计业务34.08亿元，证券业务15.16亿元[2] 风险保障 - 截至2023年末，提取职业风险基金1.61亿元，职业保险累计赔偿限额12.50亿元[2][12] 法律纠纷与处罚 - 一审判决立信对保千里案承担15%补充赔偿责任，金额80万元[3] - 近三年受行政处罚1次、监管措施29次、自律监管措施1次，涉75人[3] 审计服务人员 - 项目合伙人陈璐瑛2021年开始为本公司提供审计服务[4] - 签字注册会计师方宁2021年开始服务，质量控制复核人葛伟俊2022年开始服务[4] 审计情况 - 2023年年度审计就重大会计审计事项达成一致，无意见分歧[6]

财务数据 - 公司2023年营业收入233.51亿元，同比增长16.78%[1] - 公司2023年归母净利润15.27亿元，同比增长19.05%[1] - 公司2023年扣非归母净利润13.98亿元，同比增长21.00%[1] - 公司2023年毛利率为18.86%，净利率为7.04%[6] - 公司2023年期间费用率为10.66%，同比-0.81%[6] - 公司2023年现金分红及股份回购占归母净利润的50.74%[7] - 公司2023年拟每股派发现金红利0.8元，分红总额达7.74亿元[17] 业务表现 - 公司传统核心业务实现营业收入约91.36亿元，同比增长7.55%[2] - 公司零售大店九木杂物社实现营业收入13.35亿元，同比增长51%[3] - 公司九木杂物社实现净利润2572万元，首次实现盈利[3] - 公司书写工具/学生文具/办公文具实现营收22.73/34.66/35.11亿元，同比增长4.83%/8.58%/8.91%[4] - 公司科力普实现营业收入133.07亿元，同比增长21.75%[5] - 公司科力普净利润4.01亿元，同比增长7.98%[5] 未来展望 - 公司预计2024-2026年营业收入分别为271.73/316.08/368.58亿元，归母净利润为18.29/21.26/24.56亿元[8] - 公司维持“买入”评级，2024-2026年对应PE估值为18/16/14x[8] - 公司预计2026年的ROE为17%[1] - 公司预计2026年的EPS为2.65[1] - 公司预计2026年的P/E为13.57[1] - 公司预计2026年的P/B为2.34[1] - 公司预计2026年的P/S为0.90[1] 市场趋势 - 公司面对国内社会预期偏弱，消费存在降级趋势，产品开发减量提质，提高单款上柜率和销售贡献，产品力提升带动传统业务营收增长[12] - 公司在2023年拥有659家零售大店，九木杂物社占大多数，线下门店快速复苏[14] - 书写工具/学生文具/办公文具实现营收增长，毛利率也有提升[15] 风险提示 - 风险提示包括科力普品类拓展不及预期和宏观经济下行等因素[20]

业绩总结 - 公司2023年实现营收233.51亿元，同比增长17%[1] - 公司2023年度计划分红总额为7.74亿元，分红比例为50.74%[2] - 公司2024年计划实现营收275亿元，同比增长18%[2] - 公司2023Q4经营性净现金流为12.69亿元，同比增长205%[2] - 晨光股份2023年实现营收233.51亿元，同比增长17%[4] - 2023年度计划分红总额为7.74亿元，分红比例为50.74%[4] - 零售大店收入增速分别为13%/77%/51%/81%，2023年实现净利润2291万元[4] - 科力普2023年实现净利润4亿元，净利率3.0%[5] 未来展望 - 公司未来多条成长曲线均衡发展，包括传统零售业务复苏、零售大店扩张潜力、科力普成长行业和海外市场拓展[6] - 预计公司2024-2026年归母净利润为18.0/20.5/23.5亿元，对应PE为19/16/14倍[6] 风险提示 - 终端需求恢复不及预期和传统主业收入增速、利润率低于预期是风险提示[7][8][9] 市场展望 - 2026年预计营业总收入将达到39547百万元，较2023年增长69%[11] - 2026年预计净利润为2534百万元，较2023年增长54%[11] - 2026年预计每股收益为2.54元，较2023年增长54%[11] - 2026年预计每股经营现金流为3.05元，较2023年增长8%[11] - 2026年预计市盈率为14.17，较2023年下降38%[11]

业绩总结 - 晨光股份2023年实现营收233.51亿元，同比增长17%[1] - 晨光股份2023年实现归母净利润15.27亿元，同比增长19%[1] - 晨光股份2023年杂物社实现净利润2572万元，净利率2%，同比扭亏为盈[4] - 公司在过去几年的投资活动现金流呈现不断增加的趋势，从-281亿到30亿[1] - 每股收益和每股经营现金流也呈现稳步增长，分别从1.65元和2.82元增长到2.68元和2.95元[1] 海外业务 - 23年海外收入占比持续提升，达到8.54亿元，同比增长21.61%[6] 产品业务 - 书写工具营收为22.73亿元，毛利率为41.94%，同比增长4.83%[6] 业务拓展 - 公司2023年办公直销业务营收达到133.607亿元，同比增长21.75%[9] 财务状况 - 晨光股份资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到9907百万元，较2023年增长约89.2%[12] - 公司营业收入预计在2026年将达到39059百万元，年均增长率为17.4%[12] - 营业利润预计在2026年将达到3198百万元，年均增长率为16.8%[12] - 归属母公司净利润预计在2026年将达到2486百万元，年均增长率为16.6%[12] - 公司ROE在2026年预计为18.3%，ROIC为25.1%[12] - 公司资产负债率在2026年预计为43.0%，较2023年下降2.5个百分点[12] - 公司债务权益比在2026年预计为6.8%，较2023年下降3.3个百分点[12] - 公司流动比率在2026年预计为2.1，速动比率为1.8[12] - 公司总资产周转率在2026年预计为1.6，应收账款周转天数为46天[12]

财务数据 - 晨光股份2023年全年实现营收233.51亿，归母净利润15.27亿，同比增长16.78%和19.05%[1] - 晨光科力普2023年营收133.1亿，净利润4.0亿，毛利率7.2%，净利率3.0%[2] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为18.5/21.9/25.3亿，同比增长率分别为+21%/19%/15%[4] - 公司2022-2026年营业收入预计分别为19,996/23,351/28,120/33,280/38,603百万元，增长率分别为13.6%/16.8%/20.4%/18.4%/16.0%[5] - 公司2022-2026年每股收益预计分别为1.38/1.65/1.99/2.37/2.73元[5] 未来展望 - 公司2026年预计每股收益为2.73美元[1] - 公司2026年预计每股红利为1.23美元[1] - 公司2026年预计ROIC为35%[1] - 公司2026年预计ROE为22%[1] - 公司2026年预计毛利率为20%[1] - 公司2026年预计EBIT Margin为8%[1] - 公司2026年预计EBITDA Margin为9%[1] - 公司2026年预计资产负债率为50%[1] - 公司2026年预计股息率为3.4%[1] - 公司2026年预计P/E为13.2[1] 其他新策略 - 报告中的投资评级分为买入、增持、中性、卖出、超配、中性和低配七个级别[10] - 报告作者保证数据来源合规，逻辑独立客观公正，不受第三方影响[9] - 报告提醒投资者本报告仅供参考，不构成出售或购买证券的要约或邀请[12]

业绩总结 - 公司2023年实现收入233.51亿元，同比增长16.8%[1] - 归母净利润达15.27亿元，同比增长19.1%[1] - 公司2023年毛利率为18.9%，同比下降0.5个百分点，费用管控效果显著[2] - 公司2023年归母净利率为6.5%，同比增长0.1个百分点，展望未来盈利能力预计保持稳健[2] - 公司2023年净经营现金流为26.17亿元，同比增加12.6亿元，现金流状况健康[3] 用户数据 - 公司拥有659家零售大店，较年初增加119家[1] - 公司的周转率在过去几个季度保持稳定，分别为4.7、4.3、4.3、4.3和4.3[1] 未来展望 - 2024年预计营业收入将达到27542百万元，2026年预计达到37980百万元[7] - 2024年预计净利润为1858百万元，2026年预计达到2617百万元[7] - 2024年预计ROE为19.6%，2026年预计为19.9%[7] - 2024年预计资产负债率为44.9%，2026年预计为43.6%[7] - 2024年预计净负债比率为-53.9%，2026年预计为-62.4%[7]

业绩总结 - 公司2023年实现收入233.51亿元，同比增长16.8%[1] - 公司2023年归母净利15.27亿元，同比增长19.1%[1] - 公司2023年海外收入8.54亿元，同比增长21.6%[3] - 晨光股份2023年零售大店业务收入为13.35亿元，同比增长51.0%[4] - 九木2023年净利润为2572.81万元，净利率为2.1%，实现首个年度盈利[4] - 科力普2023年业务收入为133.07亿元，同比增长21.8%，23Q4收入同比增长24.8%[6] - 公司毛利率18.9%，同比-0.5%，23Q4毛利率同比-0.9%，传统核心业务产品结构优化，带动23Q4净利率同比改善[7] 未来展望 - 公司产品及品牌力持续强化，提价趋势延续，零售大店、科力普业务拓展顺畅，中长期有望带动收入持续增长[8] - 公司持续推动产品优化，进行全渠道布局，提升综合零售竞争能力，深耕传统渠道，多元化渠道探索，以提高市场占有率[8] - 公司计划减量提质，优化产品结构，加快布局精品文创、儿童美术等新赛道，持续丰富产品阵营[9] 市场扩张和并购 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为17.84/20.69/23.91亿元，对应PE为19X/16X/14X，维持“买入”评级[10] 其他新策略 - 公司属于申万宏源证券有限公司，取得证券投资咨询业务许可[14] - 买入（Buy）：相对强于市场表现20％以上；增持（Outperform）：相对强于市场表现5％～20％；中性 (Neutral)：相对市场表现在－5％～＋5％之间波动；减持 (Underperform)：相对弱于市场表现5％以下[15] - 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；中性 (Neutral)：行业与整体市场表现基本持平；看淡 (Underweight)：行业弱于整体市场表现[16]