业绩总结 - 公司2023年实现收入233.51亿元，同比增长16.8%[1] - 归母净利润达15.27亿元，同比增长19.1%[1] - 公司2023年毛利率为18.9%，同比下降0.5个百分点，费用管控效果显著[2] - 公司2023年归母净利率为6.5%，同比增长0.1个百分点，展望未来盈利能力预计保持稳健[2] - 公司2023年净经营现金流为26.17亿元，同比增加12.6亿元，现金流状况健康[3] 用户数据 - 公司拥有659家零售大店，较年初增加119家[1] - 公司的周转率在过去几个季度保持稳定，分别为4.7、4.3、4.3、4.3和4.3[1] 未来展望 - 2024年预计营业收入将达到27542百万元，2026年预计达到37980百万元[7] - 2024年预计净利润为1858百万元，2026年预计达到2617百万元[7] - 2024年预计ROE为19.6%，2026年预计为19.9%[7] - 2024年预计资产负债率为44.9%，2026年预计为43.6%[7] - 2024年预计净负债比率为-53.9%，2026年预计为-62.4%[7]

财务数据 - 晨光股份2023年营收达233.5亿元，同比增长16.8%[1] - 晨光科技收入为8.6亿元，同比增长31.2%[2] - 公司2023年毛利率为18.9%，净利率同比提升至6.5%[3] - 预计2024-2026年归母净利润为18.3/21.1/24.3亿元，对应EPS为1.98/2.28/2.63元[1] - 2026年预计公司营业收入将达到372.46亿元，同比增长15.1%[5] - 2023年归母净利润为15.27亿元，同比增长19.1%[5] - 公司毛利率在2022年至2026年间保持在18.6%左右[5] - 2026年预计公司净利率为6.5%[5] - 公司2026年的ROE为17.9%[5] - 每股收益(EPS)预计在2026年达到2.63元[5] - 2026年的市盈率(P/E)预计为14.4倍[5] - 2026年的市净率(P/B)预计为2.6倍[5] - 公司资产总计在2026年预计将达到24056百万元，较2022年增长84.8%[6] - 预计2026年营业收入将达到37246百万元，较2022年增长86.3%[6] - 2026年预计净利润为2560百万元，较2022年增长88.8%[6] - ROE预计在2023年达到19.7%，2026年略有下降至17.9%[6] - 资产负债率预计在2026年降至40.6%，较2022年下降3.7个百分点[6] - 净负债比率在2023年达到最高值57.0%，之后逐年下降[6] - 流动比率预计在2026年达到2.2，较2022年增长0.4[6] - 速动比率在2023年达到最高值1.6，之后保持稳定[6] 公司策略 - 长期投资和筹资活动现金流呈现逐年增长趋势[1] - 每股收益、每股经营现金流和每股净资产逐年增加[1] - EV/EBITDA逐年下降，显示公司估值比率逐渐降低[1] 评级和风险提示 - 评级分为买入、增持、中性和减持四个等级[9] - 行业评级分为看好、中性和看淡三个等级[10] - 评级标准为证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现[11] - 分析、估值方法的局限性说明了分析结果可能存在重大不同[12]

财务数据 - 晨光股份2023年全年实现营收233.51亿，归母净利润15.27亿，同比增长16.78%和19.05%[1] - 晨光科力普2023年营收133.1亿，净利润4.0亿，毛利率7.2%，净利率3.0%[2] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为18.5/21.9/25.3亿，同比增长率分别为+21%/19%/15%[4] - 公司2022-2026年营业收入预计分别为19,996/23,351/28,120/33,280/38,603百万元，增长率分别为13.6%/16.8%/20.4%/18.4%/16.0%[5] - 公司2022-2026年每股收益预计分别为1.38/1.65/1.99/2.37/2.73元[5] 未来展望 - 公司2026年预计每股收益为2.73美元[1] - 公司2026年预计每股红利为1.23美元[1] - 公司2026年预计ROIC为35%[1] - 公司2026年预计ROE为22%[1] - 公司2026年预计毛利率为20%[1] - 公司2026年预计EBIT Margin为8%[1] - 公司2026年预计EBITDA Margin为9%[1] - 公司2026年预计资产负债率为50%[1] - 公司2026年预计股息率为3.4%[1] - 公司2026年预计P/E为13.2[1] 其他新策略 - 报告中的投资评级分为买入、增持、中性、卖出、超配、中性和低配七个级别[10] - 报告作者保证数据来源合规，逻辑独立客观公正，不受第三方影响[9] - 报告提醒投资者本报告仅供参考，不构成出售或购买证券的要约或邀请[12]

财务数据 - 公司2023年营业收入233.51亿元，同比增长16.78%[1] - 公司2023年归母净利润15.27亿元，同比增长19.05%[1] - 公司2023年扣非归母净利润13.98亿元，同比增长21.00%[1] - 公司2023年毛利率为18.86%，净利率为7.04%[6] - 公司2023年期间费用率为10.66%，同比-0.81%[6] - 公司2023年现金分红及股份回购占归母净利润的50.74%[7] - 公司2023年拟每股派发现金红利0.8元，分红总额达7.74亿元[17] 业务表现 - 公司传统核心业务实现营业收入约91.36亿元，同比增长7.55%[2] - 公司零售大店九木杂物社实现营业收入13.35亿元，同比增长51%[3] - 公司九木杂物社实现净利润2572万元，首次实现盈利[3] - 公司书写工具/学生文具/办公文具实现营收22.73/34.66/35.11亿元，同比增长4.83%/8.58%/8.91%[4] - 公司科力普实现营业收入133.07亿元，同比增长21.75%[5] - 公司科力普净利润4.01亿元，同比增长7.98%[5] 未来展望 - 公司预计2024-2026年营业收入分别为271.73/316.08/368.58亿元，归母净利润为18.29/21.26/24.56亿元[8] - 公司维持“买入”评级，2024-2026年对应PE估值为18/16/14x[8] - 公司预计2026年的ROE为17%[1] - 公司预计2026年的EPS为2.65[1] - 公司预计2026年的P/E为13.57[1] - 公司预计2026年的P/B为2.34[1] - 公司预计2026年的P/S为0.90[1] 市场趋势 - 公司面对国内社会预期偏弱，消费存在降级趋势，产品开发减量提质，提高单款上柜率和销售贡献，产品力提升带动传统业务营收增长[12] - 公司在2023年拥有659家零售大店，九木杂物社占大多数，线下门店快速复苏[14] - 书写工具/学生文具/办公文具实现营收增长，毛利率也有提升[15] 风险提示 - 风险提示包括科力普品类拓展不及预期和宏观经济下行等因素[20]

业绩总结 - 公司2023年实现收入233.51亿元，同比增长16.8%[1] - 公司2023年归母净利15.27亿元，同比增长19.1%[1] - 公司2023年海外收入8.54亿元，同比增长21.6%[3] - 晨光股份2023年零售大店业务收入为13.35亿元，同比增长51.0%[4] - 九木2023年净利润为2572.81万元，净利率为2.1%，实现首个年度盈利[4] - 科力普2023年业务收入为133.07亿元，同比增长21.8%，23Q4收入同比增长24.8%[6] - 公司毛利率18.9%，同比-0.5%，23Q4毛利率同比-0.9%，传统核心业务产品结构优化，带动23Q4净利率同比改善[7] 未来展望 - 公司产品及品牌力持续强化，提价趋势延续，零售大店、科力普业务拓展顺畅，中长期有望带动收入持续增长[8] - 公司持续推动产品优化，进行全渠道布局，提升综合零售竞争能力，深耕传统渠道，多元化渠道探索，以提高市场占有率[8] - 公司计划减量提质，优化产品结构，加快布局精品文创、儿童美术等新赛道，持续丰富产品阵营[9] 市场扩张和并购 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为17.84/20.69/23.91亿元，对应PE为19X/16X/14X，维持“买入”评级[10] 其他新策略 - 公司属于申万宏源证券有限公司，取得证券投资咨询业务许可[14] - 买入（Buy）：相对强于市场表现20％以上；增持（Outperform）：相对强于市场表现5％～20％；中性 (Neutral)：相对市场表现在－5％～＋5％之间波动；减持 (Underperform)：相对弱于市场表现5％以下[15] - 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；中性 (Neutral)：行业与整体市场表现基本持平；看淡 (Underweight)：行业弱于整体市场表现[16]

财务数据 - 公司2023年营收为233.51亿元，同比增长16.8%[1] - 2023年归母净利润为15.27亿元，同比增长19.1%[1] - 2023年Q4营收为74.92亿元，同比增长19.5%[1] - 2023年Q4归母净利润为4.33亿元，同比增长24.6%[1] - 预计2026年EPS为2.83元，参考市净率为4.5[1] 业绩总结 - 2023年第四季度，公司营收稳健增长，净利提升更优[2] - 公司传统主业2023年营收增长明显，毛利率分别提升2.4/1.6/1.3pct[2] - 九木杂物社在2023年首次实现盈利，门店快速扩张，有望持续增长[2] - 公司2024年预计营业收入将下降24%，净利润将增长22%[2] 未来展望 - 晨光股份2026年预计营业总收入将达到38,820百万元，呈逐年增长趋势[3] - 公司2026年预计净利润为2,618百万元，净利润增长率为18.0%[3] - 晨光股份2026年预计ROE为22.1%，ROA为11.2%，ROIC为20.1%[3] 股票评级 - 晨光股份2024年目标价为48.24元，维持“增持”评级[4] 市场比较 - 齐心集团2023年PE为20.34倍，2024年PE为15.86倍，2025年PE为12.95倍[5] - 公牛集团2023年PE为24.25倍，2024年PE为21.02倍，2025年PE为18.29倍[5]

业绩总结 - 公司2023年实现收入233.51亿元，同比增长16.78%[1] - 公司2023年归母净利润15.27亿元，同比增长19.05%[1] - 公司2023年扣非净利润13.98亿元，同比增长21.00%[1] - 公司2023年第四季度实现收入74.92亿元，同比增长19.54%[1] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利8元，分红率48.40%[1] 业务表现 - 公司2023年传统核心业务收入同比增长36.8%[2] - 公司2023年科力普收入同比增长21.8%[2] - 公司2023年零售大店收入同比增长52.6%[7] - 公司2023年传统核心业务净利率提升至12.7%[3] - 公司2023年零售大店首次实现盈利2573万元，净利率2.1%[7] 财务状况 - 公司2023年毛利率为18.86%，净利率为6.54%，同比变化分别为-0.50%和+0.12%[8] - 公司管理费用率同比下降，主要因股份支付费用冲回[9] - 公司2023年经营性现金流净额为26.17亿元，同比增长93.57%[10] - 公司2023年末应收账款及票据合计为36.26亿元，同比增长21.09%[10] 未来展望 - 公司预测2026年营业收入将达到354.8亿元，较2023年增长51.8%[13] - 公司2026年预计净利润为25.54亿元，同比增长55.2%[13] - 公司2026年预计每股收益为2.57元，较2023年增长55.2%[13] 其他信息 - 公司可能持有报告中提及公司发行的证券头寸并进行交易，存在潜在利益冲突[19] - 公司地址分别位于上海、北京和深圳[20]

财务数据 - 公司23年实现营收233.5亿元，同比增长16.8%[1] - 归母净利润15.3亿元，同比增长19.1%[1] - 传统核心业务23年营收91.4亿元，同比增长8%[2] - 科力普23年营收133.1亿元，同比增长21.8%[2] - 零售大店23年营收13.4亿元，同比增长51%[2] - 公司主营业务收入预计在2026年将达到394.84亿元人民币，增长率为18.1%[6] - 毛利率预计在2026年将为17.9%，较2021年的23.2%有所下降[6] - 资产总计预计在2026年将达到226.22亿元人民币，较2021年增长98.4%[6] - 2026年公司每股经营现金净流为3.162元，较2021年增长87.7%[1] - 2026年公司净资产收益率为21.04%，较2021年增长6.54%[1] - 主营业务收入增长率从2021年的34.02%下降至2026年的18.08%[1] - 公司EBIT增长率在2022年出现负增长，但在之后逐渐回升[1] - 2026年公司净利润增长率为17.32%，较2021年增长3.42%[1] 投资评级 - 报告中给出的历史推荐与股价数据显示，公司股票的市价在评级为买入时有所波动，但整体趋势向上[8] - 国金证券提供的投资评级说明中，买入评级预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上，增持评级预期上涨幅度在5%-15%之间，中性评级预期变动幅度在-5%-5%之间[8] 其他 - 报告强调了国金证券的客观性和独立性，提醒投资者应当谨慎对待报告中的意见和建议，不应将其作为唯一投资决策因素[10] - 本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级(含C3级）的投资者使用[11] - 使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任[11] - 上海电话：021-80234211，北京电话：010-85950438，深圳电话：0755-86695353[12]

公司基本信息 - 公司名称为上海晨光文具股份有限公司，简称为晨光股份[11] - 公司的法定代表人为陈湖文[11] - 公司联系人为白凯，联系地址为上海市松江区新桥镇千帆路288弄5号[11] 财务数据 - 公司2023年实现营业收入233.51亿元，同比增长16.78%[2][22] - 公司2023年实现归属于上市公司股东的净利润15.26亿元，同比增长19.05%[2][22] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为26.17亿人民币，同比增长93.57%[12] - 公司2023年归属于上市公司股东的净资产为78.33亿人民币，同比增长14.36%[13] - 公司2023年总资产达到153.14亿人民币，同比增长17.60%[13] 业务发展 - 公司传统核心业务包括书写工具、学生文具、办公文具等的设计、研发、制造和销售[11] - 公司的新业务包括零售大店业务和办公直销业务[11] - 公司持续推进传统核心业务的全渠道布局，形成多层级经销体系为主体[24] - 公司持续推广智能制造技术和机器视觉技术，提高生产检测效率[26] - 公司在2023年度报告中强调了设计研发的有序推进，关注消费者需求[26] 市场表现 - 公司2023年度拟每股派发现金红利0.8元，现金分红及股份回购合计金额占归母净利润的50%[29] - 公司自2015年上市以来，累计派发现金超过35亿元[29] - 公司在全国构建了近7万家使用“晨光文具”店招的零售终端网络[31] - 公司连续十二年荣获“中国轻工业制笔行业十强企业”第一名[31] - 公司的晨光品牌连续三年荣获“中国品牌年度大奖文具No.1”称号[25]

业绩总结 - 晨光股份2023年实现营收/归母净利润/扣非净利润分别为233.51/15.27/13.98亿元，同比增长16.8%/19.1%/21.0%[1] - 公司销售毛利率/净利率分别为18.86%/7.04%，同比-0.5/+0.26pct，23年境外业务毛利率27.91%，同比增加4.06pct[2] - 2026年预计每股收益为2.76元，每股净资产为13.34元[8] 业务扩张 - 23年九木杂物社全年增店129家，单店模型逐季增加，拥有618家门店，带动整体业务结构持续优化[2] - 科力普已成为企业采购数字化先锋与行业引领者，成功拓展多个领域的业务板图，包括中国电气装备、中国一汽、东风汽车等核心央企客户[4] 未来展望 - 公司长期成长价值看好，预计公司24-26年归母净利润为18.0/21.4/25.6亿元，对应PE估值为19/16/13X，维持“推荐”评级[6] - 2026年归属母公司股东净利润预计为2,557百万元，增长率为19.3%[7]