报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 包装设备龙头业绩拐点逐渐显现，人形机器人业务打开成长空间 [1] - 2024 年公司主要业务条线营收正增，新签订单总额约 45 亿元，同比增长约 14% [1] - 推进人形机器人等产品研发、推出股权激励计划，2025 年主业有望迎来拐点 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024 年公司实现营收 35.7 亿元，同比增长 13%；归母净利润 0.16 亿元，同比减少 78%；经营性现金流净额 2.6 亿元，同比增长 21% [1] - 2025Q1 公司实现营收 8.9 亿元，同比增长 7%；归母净利润 0.41 亿元，同比增长 6%；经营性现金流净额 0.77 亿元，同比增长 138% [1] 净利润下降原因 - 受经济周期波动、市场竞争加剧、成本增加、公司产品结构变化等影响，毛利率下降 [1] - 资产减值损失同比增加 [1] - 管理、财务、研发等费用同比增加 [1] 主要业务条线情况 - 智能包装生产线：2024 年实现营收 15.6 亿元，同比增长 9%；毛利率为 25.5%，同比下降 7.2pct；饮料行业订单同比增长约 37%，乳品行业 2024 年整体销售下降，啤酒行业订单同比增长，休闲食品行业订单同比增长 [1] - 标准单机设备：2024 年实现营收 13.0 亿元，同比增长 21%；毛利率为 25.4%，同比下降 2.5pct；新签订单同比增长约 13% [1] - 包装材料：2024 年实现营收 3.7 亿元，同比增长 31%；毛利率为 10.3%，同比增长 0.9pct；包材新签订单同比增长约 22%，新型包材产品陆续投产 [2] 公司发展举措 - 全资子公司浙江涌创人形智能机器人有限公司成立，切入人形机器人赛道 [2] - 拟推 508 万股限制性股票激励计划，2025 - 2027 年解除限售的条件分别为营收≥38.32、41.26、44.21 亿元，或扣非归母净利润≥2.80、2.98、3.15 亿元 [2] 盈利预测与估值 - 预计公司 2025 - 2027 年收入为 40、45、51 亿，同比增长 12%、13%、13%；归母净利润为 1.37、2.04、2.99 亿元，同比增长 780%、49%、47%，对应 PE 为 33、22、15 倍，2024 - 2027 年归母净利润复合增速 168% [3] 财务摘要 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3567|3995|4504|5112| |(+/-) (%)|13%|12%|13%|13%| |归母净利润（百万元）|16|137|204|299| |(+/-) (%)|-78%|780%|49%|47%| |每股收益(元)|0.03|0.28|0.42|0.61| |P/E|294|33|22|15| |ROE|0.6%|5.2%|7.3%|10.0%|[5] 基本数据 - 收盘价：￥9.38 [6] - 总市值(百万元)：4,574.81 [6] - 总股本(百万股)：487.72 [6] 相关报告 - 《拟推股权激励计划彰显信心，人形机器人业务打开成长空间》2025.03.23 [9] - 《成立人形机器人子公司，25 年主业有望迎来拐点》2025.02.12 [9] - 《包装设备龙头受益智能化浪潮风起，品类拓展持续拓宽护城河》2023.07.03 [9] 附录一 - 公司限制性股票解除限售的业绩条件（营收、扣非归母净利润满足一项即可）：2025 年营收≥38.32 亿元，扣非归母净利润≥2.80 亿元；2026 年营收≥41.26 亿元，扣非归母净利润≥2.98 亿元；2027 年营收≥44.21 亿元，扣非归母净利润≥3.15 亿元 [10] - 重点公司估值表（数据截至 2025.4.25）展示了多家公司的市值、股价、归母净利润、PE、PB、ROE 等信息 [10] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了 2024 - 2027 年公司的各项财务指标预测值，包括流动资产、非流动资产、营业收入、营业成本、经营活动现金流等 [11] - 主要财务比率展示了 2024 - 2027 年公司的成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [11] - 每股指标展示了 2024 - 2027 年公司的每股收益、每股经营现金、每股净资产等指标 [11] - 估值比率展示了 2024 - 2027 年公司的 P/E、P/B、EV/EBITDA 等指标 [11]

关键财务指标 - 2024年营业收入35.67亿元，同比增长13.37%，增长主要来自标准单机设备销售、啤酒饮料智能包装生产线交付及新型包材销售增长 [2] - 归属于上市公司股东的净利润1558万元，同比下降78.08%，主要因毛利率下降、资产减值损失增加及各项费用上升 [2] - 扣非净利润173.46万元，同比下降98.55%，显示核心业务盈利能力面临重大挑战 [2] - 基本每股收益0.0316元/股，同比下降78.93%，扣非每股收益仅0.0028元/股，同比下降98.88% [2] 费用分析 - 销售费用2.88亿元，同比增长9.0%，主要因收入增加导致销售人员薪酬及差旅费用上升 [3] - 管理费用2.11亿元，同比增长16.83%，源于管理人员办公场地折旧及工资增加 [3] - 财务费用4816万元，同比增长51.89%，主要因银行存款利息收入下降 [3] - 研发费用2.54亿元，同比增长5.85%，研发材料支出增加是主因 [3] 现金流与研发投入 - 经营活动现金流净额2.61亿元，同比增长21.41%，得益于销售回款加强 [4] - 投资活动现金流净额-3.23亿元，主要因购建固定资产等支付的现金减少 [4] - 筹资活动现金流净额-2193万元，系银行借款减少所致 [4] - 研发投入占营业收入比例7.12%，研发人员723人占总人数12.45%，本科及以上学历占比64.2%，30-40岁人员占比52% [4] 高管薪酬 - 董事长罗邦毅税前报酬56.44万元，总经理吴仁波51.84万元 [6] - 副总经理薪酬区间31.02万至44.44万元，财务总监斯丽丽15.7万元 [6] 行业与公司挑战 - 宏观经济波动可能影响下游食品饮料行业固定资产投资需求 [5] - 国内包装设备行业竞争激烈，产品销售价格承压导致毛利率下滑 [5] - 钢材和塑料颗粒等原材料价格波动可能影响产品成本和盈利水平 [5] - 存货余额较大且随业务规模增长，管理不当可能造成损失或影响运营效率 [5] - 产业整合收购的同行业企业若管理不善可能对公司整体发展产生不利影响 [5]

财务表现 - 2025年一季度营业总收入8.9亿元，同比上升7.07% [1] - 2025年一季度归母净利润4067.99万元，同比上升5.75% [1] - 扣非净利润4040.62万元，同比下降21.90% [1] - 毛利率25.67%，同比下降11.16% [1] - 净利率4.57%，同比下降4.02% [1] - 每股收益0.09元，同比上升12.50% [1] - 每股经营性现金流0.16元，同比上升138.15% [1] 资产负债与现金流 - 货币资金6.26亿元，同比上升31.37% [1] - 应收账款6.47亿元，同比下降2.20% [1] - 有息负债18.69亿元，同比下降0.87% [1] - 应收账款占最新年报归母净利润比达4155.6% [1] - 存货/营收达105.93% [5] 费用与回报 - 销售费用、管理费用、财务费用总计1.14亿元，三费占营收比12.79%，同比下降11.03% [1] - 2024年ROIC为1.37%，资本回报率不强 [5] - 2024年净利率0.26%，产品或服务附加值不高 [5] 融资与分红 - 上市10年累计融资7.11亿元，累计分红3.46亿元，分红融资比0.49 [5] 分析师预期 - 证券研究员普遍预期2025年业绩1.97亿元，每股收益均值0.4元 [4] 商业模式 - 公司业绩主要依靠研发及营销驱动 [5] - 货币资金/总资产仅为7.76%，货币资金/流动负债仅为18.55% [5] - 近3年经营性现金流均值/流动负债仅为3.43% [5] - 有息资产负债率22.79%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值达15.88% [5]

公司财务表现 - 2024年度营业收入35.67亿元，同比增长13.37% [6] - 归属于母公司股东的净利润1558万元，同比下降78.08% [6] - 扣非净利润173.46万元，同比下降98.55% [6] - 计提资产与信用减值准备1.21亿元，减少2024年度利润总额 [49][52] 利润分配方案 - 每10股派发现金红利0.15元（含税），不转增股本不送红股 [2] - 预计现金分红总额720.13万元，占归母净利润46.22% [2] - 分红预案基于总股本4.88亿股扣除763.5万股库存股计算 [2] 行业前景与公司业务 - 全球包装设备市场规模预计2032年达777亿美元，2024-2032年CAGR为3.8% [2] - 食品、饮料、医疗为前三大应用领域，占比分别为35.5%、24.0%、12.0% [2] - 中国食品和包装机械行业"十四五"期间预计年均增长8%，出口目标120亿美元 [2] - 公司拥有40多种包装设备产品及400多种规格型号，覆盖智能生产线与材料 [3] 融资与资本运作 - 拟申请2025年度综合授信额度不超过43亿元 [24] - 授权董事会以简易程序向特定对象发行股票，融资额不超过3亿元或净资产20% [54][55] - 发行定价不低于基准日前20日均价80%，限售期6-18个月 [56] 公司治理与运营 - 董事会审议通过2024年度报告、财务决算报告等17项议案 [9][10][15][18] - 续聘天健会计师事务所为2025年度审计机构 [27] - 2025年一季度未经审计财报显示总资产64.12亿元，货币资金8.24亿元 [66]

股东大会召开情况 - 股东大会类型为2024年年度股东大会，将于2025年5月22日14:30在杭州市西湖区西园九路1号公司会议室召开，采用现场投票与网络投票相结合的方式 [2] - 网络投票通过上海证券交易所系统进行，时间为2025年5月22日9:15-15:00，其中交易系统投票时段为9:15-11:30和13:00-15:00 [3] - 涉及融资融券、转融通等特殊账户的投票需按上交所自律监管指引执行 [4] 会议审议事项 - 议案已通过第五届董事会第二十二次会议审议，内容涉及2024年度报告、财务决算、利润分配等，披露于2025年4月26日四大证券报及上交所网站 [6] - 对中小投资者单独计票的议案包括第4至9项，无关联股东需回避表决或优先股股东参与表决的议案 [6] - 利润分配预案为每10股派发现金红利0.15元（含税），总分红金额7,201,263.27元，占归母净利润的46.22% [43][44] 募集资金使用情况 - 2018年非公开发行募资净额30,540.94万元，2019年可转债募资净额49,948.11万元，2022年可转债募资净额60,034.89万元，均已完成专户存储及三方监管协议签署 [51][52][56] - 2019年可转债募投项目"年产40,000台(套)包装设备建设项目"结余资金9,410.69万元已永久补充流动资金，主要因建设成本优化及利息收益 [59][60] - 2022年可转债募投项目"液态智能包装生产线"于2024年末完成厂房建设，设备款项未支付完毕，暂未产生效益 [67] 审计机构续聘 - 拟续聘天健会计师事务所为2025年度审计机构，2024年财务审计费用95万元，内控审计费用25万元，合计较2023年下降超20% [72][73] - 天健近三年因执业行为受行政处罚4次、监管措施13次，但项目团队人员无不良记录，独立性无影响 [69][70] 业绩说明会安排 - 公司将于2025年5月15日15:00-16:30通过上证路演中心召开业绩说明会，总经理、财务总监等高管将参与互动 [77][79] - 投资者可在2025年5月8日至14日通过线上平台或邮箱IR@youngsunpack.com提前提问 [80]

业绩影响 - 2024年度计提减值准备减少利润总额120,846,507.81元[6] 减值详情 - 2024年末计提资产与信用减值准备合计120,846,507.81元[2] - 资产减值含商誉减值1,494,750.45元、存货跌价损失101,229,363.34元[2] - 信用减值含应收票据等多项坏账损失[2] 审批情况 - 第五届董事会、监事会会议审议通过计提议案[2][8]

股东大会信息 - 2024年年度股东大会2025年5月22日14点30分在杭州公司会议室召开[4] - 网络投票2025年5月22日进行，交易系统与互联网投票时间不同[5][6] - 审议9项议案，含2024年度董事会工作报告、利润分配预案等[8][9] 其他信息 - 股权登记日为2025年5月16日[14] - 参会登记时间为2025年5月20日，地点在证券事务部办公室[15] - 会议联系人是耿建、刘雨晴，电话0571 - 28057366，传真0571 - 28028609[16]

会议情况 - 公司第五届监事会第十八次会议于2025年4月25日召开，3位监事均出席[2] 报告审议 - 表决通过《公司2024年度监事会工作报告》等多项报告，部分需提交股东大会审议[2][3][4][7][8][10] 利润分配 - 2024年度利润分配预案为每10股派0.15元（含税），不转增和送股，待股东大会审议[5] 审计机构 - 表决通过续聘天健会计师事务所为2025年度审计机构，待股东大会审议[7] 议案表决 - 表决通过《关于计提资产与信用减值准备的议案》[9]

| 证券代码：603901 | 证券简称：永创智能 | | 公告编号：2025-039 | | --- | --- | --- | --- | | 转债代码：113654 | 转债简称：永 02 | 转债 | | 杭州永创智能设备股份有限公司 第五届董事会第二十二次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、董事会会议召开情况 杭州永创智能设备股份有限公司（以下简称"公司"）第五届董事会第二十 二次会议于 2025 年 4 月 25 日采用现场结合通讯方式召开。会议通知于 2025 年 4 月 15 日通过书面、邮件方式送达各董事、监事、高级管理人员。会议由公司 董事长罗邦毅主持，会议应参加董事 7 人，实际参加董事 7 人。本次会议的召开 符合《公司法》、《公司章程》及《董事会议事规则》的有关规定。 二、董事会会议审议情况 1、审议通过《公司 2024 年度总经理工作报告》 表决结果：赞成 7 票，反对 0 票，弃权 0 票。 2、审议通过《公司 2024 年度董事会工作报告》 表决结果：赞成 7 ...

业绩总结 - 公司拟每10股派现0.15元（含税），拟派现7201263.27元，占净利润46.22%[5] - 2024年度已实施股份回购金额38665131元（不含交易费）[6] - 本次分红和2024年回购合计45866394.27元，占净利润294.39%[6] 数据相关 - 截至2025年4月25日，总股本487719218股，应分配股数480084218股[5] - 本年度现金分红7201263.27元，上年度38785388.64元，上上年度62954787.09元[8] - 近三年累计现金分红108941439元，平均净利润120103303.07元，分红比例90.71%[8]