业绩说明会信息 - 2024年10月10日上午10:00 - 11:00举行半年度业绩说明会[2][4][6] - 地点为上证路演中心，方式为网络互动[4][6] - 参加人员有董事长等[6] 投资者参与 - 可在说明会期间登录上证路演中心参与[6] - 2024年09月26日至10月09日16:00前可提问[2][6] 公司联系信息 - 联系人是董事会办公室，电话0574 - 27718107，邮箱ir@mobigarden.com.cn[7] 查看说明会 - 可通过上证路演中心查看情况及内容[8]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[5] 报告的核心观点 1) 24H1 业绩承压。24H1 营收 8.3 亿元，同比下滑 2.9%，归母净利润 0.8 亿元，同比下滑 18.4%。国内消费环境承压，露营行业发展节奏放缓，代工业务受下游去库存影响。[4] 2) 上半年双业务均有压力，自主品牌业务实现渠道拓展。24H1 自主品牌业务收入 4.1 亿元，同比下滑 3.8%，但大牧线下、小牧加盟发展态势较好。24Q2 代工业务受客户去库存影响承压。[5] 3) 毛利率稳中有升，品牌业务发力、团队升级导致短期费用率提升。24H1 毛利率 28.7%、同比提升 0.3pct，主要由代工业务效益提升、毛利率提升驱动。[5] 4) 下调 24-26 年收入增速和盈利预测。预计 24-26 年归母净利润为 1.0/1.1/1.2 亿元，对应 PE 为 18/16/15 倍。[5] 根据目录分别总结 财务数据及盈利预测 1) 24H1 营收 8.3 亿元，同比下滑 2.9%；归母净利润 0.8 亿元，同比下滑 18.4%。[4] 2) 预计 24-26 年营收分别为 1470/1597/1773 百万元，同比增长 1%/8.6%/11%。[9] 3) 预计 24-26 年归母净利润分别为 102/111/124 百万元，同比变动-4.8%/9.5%/11%。[9] 4) 预计 24-26 年每股收益分别为 1.09/1.19/1.32 元。[9] 5) 预计 24-26 年毛利率分别为 28%/28.3%/28.1%。[9] 6) 预计 24-26 年 ROE 分别为 17.3%/17.8%/18.6%。[9] 7) 预计 24-26 年市盈率分别为 18/16/15 倍。[9] 公司点评 1) 24H1 营收和净利润同比下滑。[7] 2) 24H1 毛利率 28.7%，净利率 9.5%。[8] 3) 24H1 销售费用率 7.1%，管理费用率 6.9%，研发费用率 1.8%。[8]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年收入4.8亿元,同比下降7.4%;归母净利0.5亿元,同比下降30.2% [2] - 公司2024年上半年毛利率28.7%,同比增加0.3个百分点;费用率方面,销售费率7.1%同比下降0.2个百分点,管理费率6.9%同比增加1.8个百分点 [2] - 公司发布"向野而生"全新品牌形象,并推出"荒野横断"计划,展示了公司深厚的户外品牌基因 [2] - 公司积极应对国际形势变化,落地国内、孟加拉、越南等全球多元化产能策略,提升资产和产能利用率,优化交付周期 [3] - 公司产品线实现从低海拔到高海拔徒步登山等场景全覆盖,打造睡眠体系、背负体系和穿搭体系三大核心产品体系 [4] 财务数据总结 - 2024年预计公司营业收入为15.36亿元,同比增长5.5%;归母净利为1.01亿元,同比下降5.04% [6] - 2024年预计公司毛利率为27%,净利率为6.6% [10] - 2024年预计公司ROE为16.36%,ROIC为23.74% [10]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [1] 报告的核心观点 公司业务表现 - 2024H1公司收入/归母净利/扣非归母净利/经营性现金流分别为8.35/0.79/0.77/0.82亿元,同比下降2.95%/18.41%/18.76%/60.19% [2] - 2024Q2公司收入/归母净利/扣非归母净利/经营性现金流分别为4.79/0.48/0.47/1.58亿元,同比减少7.4%/30.2%/31.9%/32.5% [2] - 代工业务2024H1收入4.23亿元,同比下降2%;2024Q2下滑14% [3] - 大牧(线上+线下)2024H1收入3.75亿元,同比下降4.6%;2024Q2收入2.54亿元,同比下降1% [3] - 小牧(直营+加盟)2024H1收入0.37亿元,同比增长10%;2024Q2收入0.18亿元,同比增长20% [3] 盈利情况 - 2024H1公司毛利率28.7%,同比提升0.3个百分点 [3] - 2024H1公司净利率9.5%,同比减少1.8个百分点;2024Q2净利率9.9%,同比减少3.2个百分点 [3] - 2024H1期间费用率上升,销售费用率下降0.2个百分点,管理费用率上升1.8个百分点,研发费用率上升0.4个百分点 [3] - 2024H1资产减值损失占比增加0.7个百分点至-1.4% [3] 财务状况 - 2024H1末存货4.61亿元,同比减少13%;存货周转天数为160天,同比减少20天 [4] - 2024H1应收账款2.72亿元,同比增加43.9%;应收账款周转天数为45天,同比增加14天 [4] - 2024H1应付账款2.65亿元,同比增加26.3%;应付账款周转天数为87天,同比增加32天 [4] 投资建议 - 下调2024-2026年收入、归母净利和每股收益预测 [5] - 考虑大牧和外销复苏趋势尚不明朗,调低评级至"增持" [5] 风险提示 - 海外订单低于预期风险 [5] - 国内露营渗透率提升低于预期 [5] - 大牧线下下滑风险 [5] - 费用高企风险 [5] - 汇率波动风险 [5] - 系统性风险 [5]

业绩情况 - 2024年上半年公司实现营业收入8.35亿元,同比下降2.95%[2] - 2024年上半年公司实现净利润0.79亿元,同比下降18.41%[2] - 自主品牌业务实现收入4.11亿元,同比下降3.78%[3] - OEM/ODM业务实现收入4.23亿元,同比下降2.06%[3] 毛利率情况 - 2024年上半年公司整体毛利率为28.68%,较去年同期提升0.28个百分点,基本持平[3] - 自主品牌业务毛利率为29.58%,较去年同期下降0.65个百分点,毛利率保持稳定[3] - OEM/ODM业务毛利率为27.81%,较去年同期提升1.23个百分点,主要为制造提效所致[3] 费用管控 - 下半年公司会根据销售收入情况,制定合理的营销投放金额,控制整体的费用比率,基本上会与上半年持平[4] 跨境业务发展 - 随着公司品牌及产品的不断升级,公司跨境业务逐年提升[3] - 未来公司会持续在产品及对应市场上发力[3] 线上渠道拓展 - 公司与天猫、京东、抖音等主流电商平台建立了紧密合作,积极拓展新媒体平台和视频直播[4] - 投放更多吸引目标用户群体的设计和创新产品及内容,提升整体品牌力和客户黏度[4] 代工业务拓展 - 公司新拓展的客户已陆续出货,利润率符合市场水平[4] - 未来公司会持续增加代工业务合作[4]

财务数据分析 - 2024年上半年营业收入为8.35亿元，同比下降2.95%[13] - 归属于上市公司股东的净利润为7914万元，同比下降18.41%[13] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7738万元，同比下降18.76%[13] - 经营活动产生的现金流量净额为8234万元，同比下降60.19%[20] - 基本每股收益为1.19元，同比下降17.93%[20] - 加权平均净资产收益率为13.34%，同比下降3.70个百分点[20] 业务发展 - 公司核心业务包括自主原创品牌与 OEM/ODM 专业制造两大支柱业务[25] - 公司创立于 2003 年的牧高笛 MOBI GARDEN 品牌作为中国领先的露营与徒步登山品牌[25] - 公司产品远销欧洲、澳大利亚、新西兰、亚洲和美国等国际市场[26] - 不同地区正在推进"户外+音乐节"、"户外+赛事"、"户外+旅游"、"户外+水上"等新业态落地，带动了户外用品的消费需求[28,29] - 创新型、专业型户外用品正逐渐成为市场的新宠，满足了消费者对功能性、安全性和舒适性的高标准需求[30] - 公司产品创新能力获得行业内广泛认可，先后荣获多项行业大奖[32] - 公司通过自研技术迭代创新，建立了一整套完善的产品矩阵，实现从低海拔到高海拔徒步登山装备的全场景覆盖[33] - 公司近年来凭借不断提升的产品创新和品牌力，赢得了广大露营爱好者的青睐和专业玩家的肯定[32] - 自主品牌业务实现收入4.11亿元，同比下降3.78%；OEM/ODM业务实现收入4.23亿元，同比下降2.06%[38] - 发布"荒野横断"计划，以中国横断山脉为依托打造属于中国的硬核户外品牌[40] - 推出以"冷山"为核心的"雪翼"、"轻翼"及"UL"等系列徒步登山产品，实现徒步登山场景全覆盖与产品矩阵全覆盖[42][43] - 作为小红书主办专属于慢人音乐节官方合作伙伴，携手探索户外+艺术的无限可能[44][45] 经营管理 - 积极应对国际形势的复杂多变，落地国内、孟加拉、越南等全球多元化产能策略[47] - 通过优化生产计划、提高员工生产效率等措施，充分提升资产、产能利用率，优化交付周期，提高运营效率[47] - 营业收入同比下降2.95%[50] - 营业成本同比下降3.35%[50] - 销售费用同比下降5.77%[50] - 管理费用同比增加31.41%[50] - 研发费用同比增加20.61%[50] - 经营活动产生的现金流量净额同比下降60.19%[50] - 货币资金较上年期末增加86.32%[53] - 应收账款较上年期末增加90.29%[53] - 短期借款较上年期末增加63.23%[53] - 公司新设3家全资子公司[59] - 公司存在一定规模外销收入，持有一定规模的外币资产，人民币对美元的汇率波动将对公司经营业绩产生影响[67] - 近年来公司自主品牌业务保持较快发展，营收规模不断扩大，对内部管理和人才需求提出更高要求[68] 股权激励 - 公司于2024年5月15日召开董事会和监事会会议，审议通过了2024年股票期权激励计划相关事项，并于2024年6月3日召开股东大会审议通过[74] - 公司于2024年6月11日召开董事会和监事会会议，审议通过了调整2024年股票期权激励计划相关事项、向激励对象首次授予股票期权和授予预留股票期权的议案[74] - 公司于2024年6月25日完成2024年股票期权激励计划首次授予登记[74] 环境保护 - 公司及其国内子公司在日常生产经营中认真执行相关环保法律法规，海外子公司也执行当地环保要求，报告期内未出现因违法违规而受到行政处罚的情况[78,79] - 公司通过采用节能环保设备、提高资源利用效率、减少污染物排放、加强废弃物回收利用等措施来实现合理利用资源、保护生态环境[79] - 公司制定了年度能耗管控计划，通过数据统计分析、提高员工节能意识等方式有效降低了用水、用电和用纸的消耗[79] - 公司致力于推动资源节约和可持续发展，打造绿色工厂，加强废弃物管理，实施分类收集和回收利用[80] - 公司将环保理念融入企业文化，组织各种绿色环保活动，提高员工的环保意识和参与度[80] - 公司通过提升光伏发电覆盖率、采购绿色电力等措施实现了100%绿色电力覆盖，减少了172吨碳排放[79] - 公司优化产品设计和结构，采用环保材料，提高能源利用效率，降低产品生产中的能耗和碳排放[79] 关联交易及其他 - 公司股东承诺在持有公司股份期间不会从事与公司构成同业竞争的业务[81,82,83,84] - 公司股东承诺在锁定期满后减持公司股份时将提前公告并依法进行[81] - 公司董监高承诺在任职期间每年转让股份不超过25%，离职后半年内不转让所持股份[82] - 公司报告期内不存在控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况[86] - 公司报告期内不存在违规担保

会议情况 - 牧高笛第六届董事会第十七次会议于2024年8月29日召开[2] - 会议应出席董事9人，实际出席9人[2] 审议事项 - 审议通过《2024年半年度报告全文及摘要》[2][3] - 审议通过《关于2024年半年度募集资金存放与实际使用情况的专项报告》[4][6] - 审议通过《关于聘任高级管理人员的议案》，聘任徐静为首席运营官[7]

业绩总结 - 2024年1 - 6月主营业务收入83443.57万元，同比降2.91%[5] - OEM/ODM业务营收42308.75万元，同比降2.06%[5] - 自主品牌业务营收41134.82万元，同比降3.78%[5] 用户数据 - 大牧直营门店从2023年末1家减至报告期末0家[1] - 小牧直营从18家减至13家，加盟从190家增至199家[1] 各渠道业绩 - 小牧直营店收入7163878.71元，毛利率55.16%，同比降0.66%[6] - 小牧加盟店收入29362768.72元，毛利率28.15%，同比降2.70%[6] - 大牧线上收入152400757.15元，毛利率36.27%，同比增1.41%[6] - 大牧线下收入222347703.12元，毛利率24.36%，同比降0.63%[6] - 线上销售收入152400757.15元，毛利率36.27%，同比增1.41%[8] - 线下销售收入258947458.03元，毛利率25.65%，同比降1.23%[8]

控股股东信息 - 公司控股股东名称变更为宁波大牧企业管理咨询有限公司[1] - 控股股东注册资本为捌佰壹拾陆万壹仟陆佰壹拾陆元[1] - 控股股东成立日期为2001年01月16日[1] 公告信息 - 公告发布时间为2024年8月1日[2]

股票期权授予 - 预留授予（第一批）股票期权登记日为2024年7月11日，登记人数1人，数量2.282万份[4] - 预留授予（第一批）日为2024年6月11日，数量占公司当前股本总额9336.6万股的0.02%[6] - 预留授予行权价格为18.92元/份[6] 行权安排 - 激励计划有效期最长不超过54个月，首次授予分三次行权，等待期12、24、36个月[6] - 首次授予第一个行权期行权比例40%，二、三期30%[7] - 若预留2024年三季报后授予，一、二期行权比例50%[7] 业绩考核 - 2024 - 2026年为考核年度，2024年营收增长率不低于10%[10] - 2025年营收增长率不低于25%，2026年不低于45%[10][11] - 个人绩效考核优秀、良好行权比例100%，合格80%，不合格0%[12] 测算数据 - 2024年6月11日标的股价22.13元/股[17] - 有效期1、2、3年，波动率分别为13.24%、13.31%、14.50%[17] - 无风险利率1.50%、2.10%、2.75%，股息率2.66%、1.79%、2.27%[17] 费用情况 - 预留授予2.282万份股票期权需摊销总费用8万元，2024 - 2027年分别为2.74万、3.40万、1.45万、0.40万[18] - 股票期权费用摊销对净利润增长率影响不大，激励计划业绩提升高于费用增加[19][20]