报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[2][8] 报告的核心观点 1) 公司前三季度实现收入10.8亿元,同比下降6.49%;实现归母净利润0.92亿元,同比下降15.99%。[1] 2) 代工业务表现好于品牌业务,前三季度代工业务收入同比下降3.07%,品牌业务收入同比下降8.9%。[1] 3) 品牌业务中,小牧加盟店收入同比增长6.3%,其他渠道收入均有不同程度下滑。[1] 4) 24Q3毛利率同比增长0.2pct至28.3%,但费用率有所增加。[1] 5) 公司发布"向野而生"全新品牌形象,并推出"荒野横断"计划,展示了公司在户外品牌建设方面的深厚积累。[1] 财务数据总结 1) 预测2024-2026年每股收益分别为1.09元、1.3元和1.44元。[2][6] 2) 预测2024年营业收入为1412百万元,同比下降3.0%;营业利润为131百万元,同比下降4.6%。[6] 3) 预测2024年毛利率为28.1%,净利率为7.2%,ROE为17.6%。[6] 4) 预测2024年市盈率为19.6倍,市净率为3.4倍。[6]

报告公司投资评级 报告维持"增持"评级[7] 报告的核心观点 国内自有品牌 1) 大牧线下表现好于线上,品牌投入持续推进[3] 2) 小牧品牌发力培育,调整直营门店、拓展加盟渠道,产品货盘丰富有望驱动长期业务表现[3] 代工出口业务 1) 2024年以来代工业务(出口)订单需求逐步改善[4] 2) 公司帐篷产能规模位于国内前列,合作核心全球户外头部品牌,持续提升产品创新能力,长期业务规模有望稳健增长[4] 财务情况 1) 存货周转略有优化,现金流管理基本正常[4] 2) 2024年公司利润端同比或有压力,期待中长期竞争力持续提升[4] 财务数据总结 1) 2024Q1~Q3收入同比-6%,归母净利润同比-16%[1][2] 2) 2024Q3收入同比-17%,归母净利润同比+2%,单季度盈利表现仍然较弱[2] 3) 2024~2026年预计归母净利润为0.90/1.00/1.14亿元,对应2024年PE为22倍[6]

证券代码：603908 证券简称：牧高笛 公告编号：2024-062 牧高笛户外用品股份有限公司 关于2024年前三季度主要经营数据的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 牧高笛户外用品股份有限公司（以下简称"公司"）根据上海证券交易所《上 市公司行业信息披露指引第十二号-服装》的相关规定，现将公司品牌运营业务 2024年1-9月主要经营数据（未经审计）公告如下： | 2023年末数量 | 报告期末数量 | 报告期内新开 | 报告期内关闭 | 品牌 | 门店类型 | （家） | （家） | （家） | （家） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 直营 | 1 | 0 | 0 | 1 | 大牧 | | | | | | 小计 | 1 | 0 | 0 | 1 | | | | | | | 直营 | 18 | 10 | 0 | 8 | | | | | | | 小牧 | 加盟 | 190 | 209 | 28 | 9 | ...

重要内容提示： https://roadshow.sseinfo.com/） 证券代码：603908 证券简称：牧高笛 公告编号：2024-063 牧高笛户外用品股份有限公司 关于召开 2024 年第三季度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 会议召开方式：上证路演中心网络互动 投资者可于 2024 年 11 月 08 日(星期五) 至 11 月 14 日(星期 四)16:00 前登录上证路演中心网站首页点击"提问预征集"栏目或 通过公司邮箱 ir@mobigarden.com.cn 进行提问。公司将在说明会上 对投资者普遍关注的问题进行回答。 牧高笛户外用品股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2024 年 10 月 31 日发布公司 2024 年第三季度报告，为便于广大投资者更全 面深入地了解公司 2024 年第三季度经营成果、财务状况，公司计划 于 2024 年 11 月 15 日 下午 14:00-15:00 举行 2024 年第三季度业绩 说明会，就投资者关心的问题进行交流。 一、 说明会 ...

财务业绩 - 2024年第三季度营业收入为24,567.31万元，同比下降16.79%[2] - 归属于上市公司股东的净利润为1,328.08万元，同比增长2.06%[2] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-646.69万元，同比下降151.56%[2,7] - 经营活动产生的现金流量净额为16,372.64万元，同比下降33.13%[2,8] - 2024年前三季度营业收入为10.80亿元，同比下降6.48%[16] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为9,242.51万元，同比下降15.98%[17] 非经常性损益 - 政府补贴收益为2,596.91万元[5] - 理财产品收益及远期合约损益为16.50万元[5] - 处置固定资产损益为0.61万元[5] - 其他营业外收支为2.36万元[5] 资产负债情况 - 公司2024年9月30日的流动资产合计为910,682,974.55元[12] - 公司2024年9月30日的非流动资产合计为217,053,664.61元[12,13] - 公司2024年9月30日的资产总计为1,127,736,639.16元[12,13] - 公司2024年9月30日的短期借款为82,489,822.06元[13] - 公司2024年9月30日的应付账款为284,261,945.78元[13] - 公司2024年9月30日的合同负债为18,414,942.23元[13] - 公司2024年9月30日的应交税费为27,223,078.17元[13] - 公司2024年9月30日的其他应付款为13,086,113.77元[13] - 公司2024年9月30日的一年内到期的非流动负债为3,530,337.06元[13] - 公司2024年9月30日的其他流动负债为4,376,974.76元[13] - 2024年9月30日流动负债合计为5.24亿元，较上年末增加25.98%[14] - 2024年9月30日非流动负债合计为2,744.30万元，较上年末增加9.27%[14] - 2024年9月30日归属于母公司所有者权益合计为5.77亿元，较上年末增加1.66%[14] 现金流情况 - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为1,176,862,345.89元[19] - 2024年前三季度收到的税费返还为23,824,839.31元[19] - 2024年前三季度收到其他与经营活动有关的现金为17,205,212.73元[19] - 2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为682,035,430.74元[19] - 2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为144,364,205.47元[19] - 2024年前三季度支付的各项税费为73,084,039.62元[19] - 2024年前三季度投资活动现金流入小计为314,288,286.00元[20] - 2024年前三季度投资活动现金流出小计为243,034,164.22元[20] - 2024年前三季度筹资活动现金流入小计为723,370,122.05元[20] - 2024年前三季度筹资活动现金流出小计为996,744,340.45元[20] 其他财务指标 - 2024年前三季度其他收益为3,157.08万元，同比增加457.16%[16] - 2024年前三季度投资收益为-141.04万元，同比下降184.03%[16] - 2024年前三季度资产减值损失为-1,870.13万元，同比增加223.89%[16] - 2024年前三季度营业外收入为32.11万元，同比下降52.89%[17] - 2024年前三季度营业外支出为21.95万元，同比下降56.63%[17]

员工持股计划 - 2023年10月17日243,800股股票过户至员工持股计划账户，占总股本0.37%[3] - 存续期60个月，分三期解锁，比例30%、30%、40%[3] - 2024年10月17日第一个锁定期届满[4] 业绩考核 - 第一个解锁期公司层面考核目标为2023年露营装备营收增长率不低于30%或净利率不低于8%[5] - 2023年露营装备业务营收841,636,131.59元，增长32.67%，考核达标[6] 解锁情况 - 激励对象绩效分四档，合格及以上可解锁[7] - 2023年18人“优秀”或“良好”全解锁，3人“合格”解锁80%[8] - 第一个解锁期21人符合条件，可解锁70,440股[8] 计划变更与终止 - 变更须经2/3以上份额同意并董事会审议通过[11] - 存续期届满未延期、提前终止、股票全出售可终止[11] - 存续期届满前2个月可延长，延长期满自行终止[11]

激励计划流程 - 2024年5 - 6月多项会议审议通过激励计划相关议案[12][13] - 2024年5月公示拟首次授予激励对象名单[12] - 2024年6月披露激励计划内幕信息知情人自查报告[13] - 2024年10月14日审议通过授予预留股票期权（第二批）议案[13] 权益分派与股本 - 2023年年度权益分派以6669万股为基数派现8002.8万元，转增2667.6万股，分配后总股本9336.6万股[19] 股票期权调整 - 调整后股票期权行权价格为18.92元/份[20] - 首次授予激励对象人数调为31人，首次授予股票期权数量调为54.33万份，预留授予调为8.85万份[20] - 调整后首次授予数量为76.062万份，预留授予数量为12.39万份[21] 预留授予（第二批） - 日期为2024年10月14日，数量为10.1万份，占股本0.11%，人数为2人，行权价格18.92元/份[22] 激励计划规则 - 有效期最长不超过54个月[22] - 首次授予分三次行权，等待期12、24、36个月，行权比例40%、30%、30%[23][24] - 激励对象获授股票未超总股本1%，全部有效激励计划涉及标的股票总数累计不超提交股东大会时股本总额10%[26] - 激励对象不包括特定人员[26] 业绩考核 - 首次授予考核年度2024 - 2026年，营收增长率分别不低于10%、25%、45%[26] - 预留部分不同授予时间对应不同业绩考核安排[27] - 公司未达目标，激励对象对应考核当年可行权股票期权不得行权[27] 个人考核 - 个人层面考核按现行薪酬与考核规定实施，至少需“合格”方可行权[28] - 考评结果对应不同个人层面行权比例[28] - 个人当年实际行权额度计算方式[28] 后续情况 - 激励计划已取得必要批准与授权，预留授予条件已成就[29] - 授予后需进行信息披露并办理后续手续[29]

会议相关 - 公司第七届监事会第一次会议于2024年10月14日召开，3名监事全出席[2] - 推选陆燕蓉为公司第七届监事会主席[3] 期权授予 - 同意以2024年10月14日为预留授予日（第二批）[6] - 以18.92元/份向2名激励对象授予10.10万份股票期权[6] 议案结果 - 本次监事会全部议案均3票同意通过[3][7]

激励计划时间线 - 2024年5月15日召开会议审议通过激励计划相关议案[11] - 2024年5月16 - 25日公示拟首次授予激励对象名单[12] - 2024年6月3日股东大会审议通过激励计划相关议案[12] - 2024年6月11日会议审议通过调整及授予相关议案[13] - 2024年10月14日会议审议通过授予预留股票期权（第二批）议案[14] 激励计划数据 - 预留授予日（第二批）为2024年10月14日[15] - 以18.92元/份向2名激励对象授予10.10万份股票期权[16] - 股票期权行权价格调整为18.92元/份[17] - 股票期权预留授予数量为12.39万份[17] 2023年权益分派数据 - 以66,690,000股为基数每股派发现金红利1.2元，共派80,028,000元[16] - 以资本公积金向全体股东每股转增0.4股，共转增26,676,000股[16] - 权益分派后总股本为93,366,000股[16] 授予情况 - 公司授予股票期权需满足特定条件[18] - 公司及激励对象均未发生授予条件中规定的情形[20] - 本次授予条件已满足[20] - 本次授予事项已获现阶段必要批准和授权[21] - 本次授予的授予日、对象、数量及行权价格符合规定[21] - 公司实施本次授予符合相关规定[21] - 公司尚需履行信息披露及办理登记和公告等手续[21]

股票期权激励 - 2024年进行股票期权激励计划预留授予（第二批）[1] - 激励对象为2名核心人员，曾敏和辛雅楠[2][3] - 获授股票期权10.10万份，占预留总量81.52%[2] - 公告日期为2024年10月15日[3]