宏观策略与资产配置 - 核心观点预计下半年政策将保持连续性和稳定性，增强灵活性，着力"四稳"，重视黄金，债券重点挖掘转债，并预计四季度将落实更积极的财政政策和适度宽松的货币政策以应对海外不确定性 [3] - 10月A股三大指数整体平稳，上证指数小幅上涨1.85%，但创业板指数单月下调1.56% [3] - 10月央行维持紧平衡，全月净回笼资金253亿元，月末DR007一度突破1.58% [3] - 10月大宗商品中，有色金属整体反弹，贵金属再度上涨，黑色金属小幅上涨，原油小幅反弹，猪肉价格延续回落 [3] - 中美元首峰会后美元指数小幅反弹，截至10月31日收于99.73，周环比上行1.95%，人民币相应升值至7.12，周度升值0.09% [3] - "十五五"规划建议重提"以经济建设为中心"，中美元首会晤定调两国经贸关系，不确定性回落 [3][26] 固收与债市分析 - 10月债市交易情绪修复，利率震荡区间较9月明显下移，基金交易意愿明显修复，配置盘则择机退场 [5] - 大行在10月全面加大3年以内短债净买入力度以平衡久期，对1-3年国债老债日均净买入规模上升至67亿元 [31] - 农商行和保险在10月趁修复之际快速持续卖出，保险对20-30年国债的日均净卖出力度创2023年以来新高 [32] - 基金在10月积极参与信用二永票息与国开-国债利差策略，合计净买入信用债规模由9月的142亿元跃升至1326亿元 [32] - 配置盘年末"抢跑"的季节性行情未必能再现，因部分配置盘OCI账户或积累浮亏，且市场对明年债市行情尚未形成一致预期 [5][33] - 大行年末配债面临不确定性，包括四季度高息定存到期压力、信贷投放或提速以及银行利润兑现诉求 [5] - 债基久期自9月末以来整体下降但仍处历史较高水平，存在久期风险集中释放的负反馈可能性 [5] 行业与公司研究：家电 - 海尔智家2025年前三季度实现营收2340.5亿元，同比增长10.0%，归母净利润173.7亿元，同比增长14.7% [10] - 海尔智家海外市场表现强劲，北美GEA高端产品优化结构，空气与水业务增长超20%，欧洲白电业务经营质量提升，暖通业务收入同比增长超30%，新兴市场中东非/南亚/东南亚同比分别增长60%/25%/15% [10] - 海尔智家2025年第三季度毛利率为27.9%，同口径追溯调整后提升0.1个百分点，预计2025-2027年归母净利润为213/240/266亿元，对应动态PE为11.8/10.5/9.4倍 [10] - 美的集团2025年第三季度实现营业收入1119.3亿元，同比增长10.1%，归母净利润118.7亿元，同比增长8.95% [11][40] - 美的集团2025年第三季度毛利率为26.4%，同比提升1.2个百分点，期间费用率为15.1%，同比提升1.4个百分点 [11][40] - 美的集团ToC业务2025年第三季度收入预计同比增长13%，ToB业务收入预计同比增长18%，预计2025-2027年归母净利润为449.0/487.1/532.3亿元，对应动态PE为12.9/11.9/10.9倍 [11][40][41] 行业与公司研究：电力与公用事业 - 川投能源2025年第三季度实现营业收入4.29亿元，同比下降11.3%，归母净利润17.6亿元，同比下降16.96% [18] - 川投能源参股的雅砻江水电2025年前三季度营业收入193.38亿元，同比下降3.2%，归母净利润80.3亿元，同比增长0.8%，其中单三季度营业收入71.72亿元，同比下降16.7%，归母净利润31.14亿元，同比下降12.6% [18][54] - 国投电力2025年第三季度营业收入148.8亿元，同比下降14%，归母净利润27.2亿元，同比下降3.9%，雅砻江水电业绩受来水偏枯影响承压，但火电与新能源板块表现稳定 [19] - 华能国际2025年第三季度实现归母净利润55.79亿元，同比增长88.54%，煤电盈利能力大幅提升，单三季度度电利润总额达6分 [42] - 华能国际2025年前三季度煤电贡献利润总额132.68亿元，同比提高102%，对应度电利润总额为5.1分，风光装机前三季度新增6.8GW，光伏利润总额同比增长36% [42][43] 行业与公司研究：新材料与中小市值 - 新材料投资需判断产业生命周期，多处于开发期或导入期，投资的是未来新兴产业和产业结构转型升级 [6] - 新材料短期超额收益率离不开β，处于开发期的投资遵循主题投资规律，处于导入期的投资有赖于产业化的持续兑现 [6][8] - 万里扬形成"汽车零部件生产制造+新型储能"双主业模式，新型储能业务收入占比在2025年上半年提升至5%左右，预计2025-2027年实现归母净利润4/5.1/6.0亿元 [22][44][46] - 全球数据中心储能锂电池出货量预计2027年突破69GWh，2030年增长至300GWh，2024-2030年复合增长率超过80% [22][45] - 云路股份2025年前三季度实现营收14.58亿元，同比增长5.03%，归母净利润2.50亿元，同比下降4.96%，行业竞争加剧影响利润 [58][59] - 悦安新材2025年第三季度实现营收1.17亿元，同比增长10.8%，归母净利润0.23亿元，同比增长19.3%，募投铁粉爬坡推动业绩环比增长 [66][67] 市场数据与金股推荐 - 最新市场数据显示，上证综指收于3960.19点，单日下跌0.41%，创业板指收于3134.09点，单日下跌1.96% [12] - 海外市场方面，香港恒生指数收于25952.40点，单日下跌0.79%，纳斯达克指数收于23348.64点，单日下跌2.04% [15] - 天风证券11月金股组合包含多只个股，如百济神州-U、深信服、中际旭创、立讯精密、药明康德等，最新调整日期为2025年10月31日 [7]

板块整体表现 - 玻璃玻纤板块在11月4日整体下跌1.58%，表现弱于上证指数（下跌0.41%）和深证成指（下跌1.71%）[1] - 板块内个股普遍下跌，在列出的20只个股中，13只出现下跌，仅2只上涨，5只平盘或微幅波动[1][2] 个股价格变动 - 宏和科技领跌板块，跌幅达2.97%，收盘价为32.69元[2] - 九鼎新材跌幅为2.76%，旗滨集团跌幅为2.25%，中材科技跌幅为2.11%[2] - 金晶科技逆势上涨0.35%，收盘价5.66元，三峡新材上涨0.30%，收盘价3.29元[1] - 中国巨石下跌1.07%，收盘价15.71元，成交额达4.30亿元[1][2] 资金流向分析 - 板块整体主力资金净流出3.31亿元，游资资金净流出6804.41万元，但散户资金净流入3.99亿元[2] - 再升科技是唯一获得主力资金净流入的个股，净流入1151.50万元，主力净占比9.17%[3] - 九鼎新材主力资金净流出规模最大，达2190.67万元，主力净占比-13.13%，但散户资金净流入2515.21万元[3] - 凯盛新能主力资金净流出619.41万元，主力净占比-14.91%，但获得游资净流入152.65万元[3]

投资评级 - 投资评级为“买入”，并维持该评级 [6] 核心观点 - 报告认为当前玻纤行业下游需求或有回暖，看好公司业绩或将底部向上 [4] - 维持公司25-27年归母净利润预测分别为0.8/1.3/1.8亿元 [4] 财务业绩表现 - 公司25年前三季度实现营业收入17.74亿元，同比增长19.26% [1] - 25年前三季度实现归母净利润-0.002亿元，同比实现减亏 [1] - 25年第三季度单季度实现营业收入6.45亿元，同比增长36.57% [1] - 25年第三季度单季度实现归母净利润-0.09亿元，同比减亏 [1] - 25年第三季度收入环比提升23.8% [2] 盈利能力分析 - 25年前三季度公司整体毛利率为15.03%，同比提升8.70个百分点 [3] - 25年第三季度单季度整体毛利率为11.51%，同比/环比分别下降0.95/5.79个百分点 [3] - 25年前三季度期间费用率为13.78%，同比下降1.00个百分点 [3] - 25年前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为1.00%/5.35%/4.37%/3.06%，同比分别变动-0.15/-0.53/-0.72/+0.40个百分点 [3] - 25年前三季度净利率为-0.01%，同比提升7.43个百分点 [3] 行业与市场状况 - 25年第三季度缠绕直接纱均价为3637元/吨，环比/同比分别下降4%/2% [2] - 截至25年9月底玻纤行业库存为86.5万吨，同比增长14.4%，但较第二季度末下降3% [2] - 25年第三季度全国玻纤纱及制品出口量环比/同比分别下降4.9%/1.3% [2] - 预计25年第四季度池窑粗纱价格大概率稳中小幅提涨，国内大厂存价格提涨意向 [2] 财务状况与现金流 - 25年第三季度末公司资产负债率为65.87%，同比上升5.40个百分点 [3] - 25年前三季度经营性现金流净额为-3.60亿元，同比减少4.18亿元 [3] - 25年前三季度收现比为46.53%，同比下降18.59个百分点 [3] - 25年前三季度付现比为58.96%，同比上升5.78个百分点 [3] 财务预测摘要 - 预测公司25-27年营业收入分别为23.04亿元、26.26亿元、28.79亿元，增长率分别为14.87%、13.96%、9.62% [5] - 预测公司25-27年归属母公司净利润分别为0.84亿元、1.25亿元、1.78亿元，增长率分别为-185.26%、48.58%、42.15% [5] - 预测公司25-27年每股收益（EPS）分别为0.14元、0.21元、0.29元 [5] - 预测公司25-27年毛利率分别为15.90%、19.81%、21.82% [15] - 预测公司25-27年净利率分别为3.66%、4.77%、6.19% [15] 估值指标 - 当前股价为7.74元 [6] - A股总市值为47.29亿元 [7] - 根据预测，25-27年市盈率（P/E）分别为56.06倍、37.73倍、26.55倍 [5] - 根据预测，25-27年市净率（P/B）分别为1.72倍、1.65倍、1.56倍 [5]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：605006 证券简称：山东玻纤 公告编号：2025-082 债券代码：111001 债券简称：山玻转债 山东玻纤集团股份有限公司 关于董事会秘书正式履职的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 山东玻纤集团股份有限公司(以下简称公司)于2025年9月12日召开第四届董事会提名委员会第四次会 议，对拟聘任的高级管理人员任职资格进行了审查，审议通过《关于聘任高级管理人员的议案》，并同 意提交公司第四届董事会第十三次会议审议。同日，公司召开第四届董事会第十三次会议，审议通过 《关于聘任高级管理人员的议案》。根据《公司章程》相关规定，经董事长提名，董事会提名委员会审 核通过，同意聘任刘克廷先生为公司副总经理、董事会秘书，任期自本次董事会审议通过之日起至公司 第四届董事会届满之日止。 鉴于聘任时，刘克廷先生尚未取得上海证券交易所颁发的《董事会秘书培训证明》，依据上海证券交易 所的相关规定，在刘克廷先生取得相应证书前，为确保公司董事会秘书职责的有效履行，董事会同意 ...

成本管控总体成效 - 2025年1至9月，公司变动生产成本较预算下降7.68% [1] - 公司机关10项节支费用较预算下降65% [1] - 通过控员提效节约人工成本近5000万元 [1] - 存量资产盘活和财务创效近3.5亿元 [1] 采购与供应链优化 - 公司物资采购成本同比下降5.67%，内部协同创效2.2亿元 [2] - 东华科技通过谈判使采购价格直降5%，并利用粉煤灰市场价格低点实现近2000吨“零元购”及低价补仓，创效近3000万元 [2] - 山东玻纤拓宽采购渠道并建立比价议价机制，累计节约成本1500余万元 [2] - 通过内部协同，东华科技使用齐翔腾达的粉煤灰作为燃料，年节省成本100万元 [2] - 齐翔腾达通过集中招标和长协采购锁定原材料价格，原料端同比创效超2亿元 [3] 能耗管理与过程控制 - 山东玻纤能耗占生产成本的32%，通过数智化监控和工艺创新，每座池窑年减少天然气消耗150多万立方米，窑炉余热再利用年节约蒸汽约210吨，能源利用效率提高25% [4] - 齐翔腾达推行“干毛巾计划”，财务与生产结合，实现月创效70余万元，全年增效800余万元 [4] - 东华科技采取避峰填谷措施，原料磨和煤磨系统避峰时长同比分别增加36.05小时和87.9小时，输配容电费同比下降28% [4] - 东华科技通过余热发电和低氮燃烧等措施，成功降低吨产品能耗 [4] 智能化与控员提效 - 在钙基新材料产业园实现全流程远程控制，1至9月人均创效同比增利163.84%，节约人工成本近300万元 [5] - 公司以“六定”管理为抓手，完成控员299人，节约人工成本近5000万元 [5] - 山东玻纤5号生产线通过数字化改造，用工从近300人降至150余人，人均产能提高3倍，年降人工成本1500万元 [6] - 齐翔腾达对标行业先进，机关职能部门总数压减25%，并深化“六能”机制激发组织活力 [6]

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 11月3日晚间，山东玻纤发布公告称，近日，刘克廷先生参加了上海证券交易所2025年第 5期主板上市公司董事会秘书任职培训，并取得《董事会秘书培训证明》，其董事会秘书任职备案已经 上海证券交易所审核通过。刘克廷先生自任职备案审核通过之日起正式履行董事会秘书职责，任期与公 司第四届董事会一致，同时财务总监邱元国先生不再代行董事会秘书职责。 ...

证券代码：605006 证券简称：山东玻纤 公告编号：2025-083 转债代码：111001 转债简称：山玻转债 山东玻纤集团股份有限公司 关于"山玻转债"2025 年付息的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 山东玻纤集团股份有限公司(以下简称本公司、公司)于 2021 年 11 月 8 日发行 的可转换公司债券（以下简称山玻转债、可转债）将于 2025 年 11 月 10 日开始支付 自 2024 年 11 月 8 日至 2025 年 11 月 7 日期间的利息。根据《山东玻纤集团股份有 限公司可转换公司债券募集说明书》（以下简称《募集说明书》）有关条款的规定， 现将有关事项公告如下： 一、可转债发行上市概况 1.债券名称：山东玻纤集团股份有限公司可转换公司债券 2.债券简称：山玻转债 3.债券代码：111001 — 1 — 可转债付息债权登记日：2025 年 11 月 7 日 可转债除息日：2025 年 11 月 10 日 可转债兑息日：2025 年 11 月 10 日 4.证券类 ...

证券代码：605006 证券简称：山东玻纤 公告编号：2025-082 债券代码：111001 债券简称：山玻转债 山东玻纤集团股份有限公司 关于董事会秘书正式履职的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 山东玻纤集团股份有限公司(以下简称公司)于 2025 年 9 月 12 日召开第四届董 事会提名委员会第四次会议，对拟聘任的高级管理人员任职资格进行了审查，审议 通过《关于聘任高级管理人员的议案》，并同意提交公司第四届董事会第十三次会 议审议。同日，公司召开第四届董事会第十三次会议，审议通过《关于聘任高级管 理人员的议案》。根据《公司章程》相关规定，经董事长提名，董事会提名委员会 审核通过，同意聘任刘克廷先生为公司副总经理、董事会秘书，任期自本次董事会 审议通过之日起至公司第四届董事会届满之日止。 鉴于聘任时，刘克廷先生尚未取得上海证券交易所颁发的《董事会秘书培训证 明》，依据上海证券交易所的相关规定，在刘克廷先生取得相应证书前，为确保公 司董事会秘书职责的有效履行，董事会同意由财务总监邱元国先生代行董事会秘书 ...

板块整体表现 - 玻璃玻纤板块在10月31日整体下跌0.96%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.81%，深证成指下跌1.14% [1] - 板块内个股表现分化，宏和科技领跌，跌幅达8.05%，而山东玻纤领涨，涨幅为2.60% [1][2] 个股价格变动 - 涨幅居前的个股包括山东玻纤（涨2.60%至7.88元）、金晶科技（涨2.14%至5.25元）、耀皮玻璃（涨2.05%至8.46元）和凯盛新能（涨1.93%至11.08元） [1] - 跌幅显著的个股为宏和科技（跌8.05%至35.40元）、中材科技（跌1.92%至34.65元）和旗滨集团（跌1.53%至7.10元） [2] 成交活跃度 - 中国巨石成交额最高，达11.88亿元，成交量为71.03万手 [1] - 国际复材成交量最大，为91.98万手，成交额为5.91亿元 [1][2] - 宏和科技虽然股价大跌，但成交活跃，成交额为12.93亿元，成交量为35.48万手 [2] 资金流向分析 - 板块整体呈现主力资金和游资净流出，主力资金净流出2064.78万元，游资资金净流出4168.9万元，而散户资金净流入6233.67万元 [2] - 中国巨石获得主力资金最大净流入，金额为7130.62万元，主力净占比6.00% [3] - 国际复材和山东玻纤也获得显著主力资金净流入，分别为4948.36万元（占比8.37%）和1462.32万元（占比9.54%） [3] - 三峡新材游资净流出显著，达1558.58万元，游资净占比为-11.61% [3]

资产减值计提概况 - 公司于2025年1月1日至2025年9月30日报告期间计提资产减值准备合计1,515.18万元 [1] - 该项计提将减少公司合并报表利润总额1,515.18万元 [1] 信用减值损失明细 - 信用减值损失为1,373.12万元，占本次计提总额的绝大部分 [1] - 应收账款坏账损失为1,372.97万元 [1] - 其他应收款坏账损失为0.14万元 [1] 资产减值损失明细 - 资产减值损失为142.06万元 [1] - 存货跌价损失为132.22万元 [1] - 预付账款坏账损失为9.84万元 [1]