报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩不佳但Q4利润扭亏，2025年一季报预增，玻纤主业承压后有望因复价和供需改善回升，热电业务亮眼且有资产转让收益，降本提效推进且回购彰显信心，调整盈利预测后维持“增持”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营业收入20.1亿元，同比-8.9%；归母净利润-1.0亿元，同比-2.0亿元；扣非归母净利润-1.6亿元，同比-0.9亿元 [3] - 2024Q4单季实现营业收入5.2亿元，同比-4.4%，环比+9.9%；归母净利润0.1亿元，环比扭亏；扣非归母净利润-0.4亿元 [3] - 预计2025年一季度归母净利润699 - 1048万元，同比增加9219 - 9568万元，同比上涨108% - 112%；扣非归母净利润339 - 509万元，同比增加9097 - 9267万元，同比上涨104% - 106% [3] - 调整后2025 - 2027年归母净利润预测为0.44、1.23、1.69亿元，对应PE为80.9、28.8、20.9倍，PB为1.4、1.3、1.3倍 [1][3] 玻纤主业 - 2024年营收15.5亿元，同比-14.2%；销量44.33万吨，同比-8.1%；平均售价约3499元/吨，同比-6.7% [3] - 2024年吨毛利238元/吨，同比-39.9%；毛利率下降3.8pct至6.8% [3] - 2024年三轮小幅度提价，2025Q1国内缠绕直接纱均价3645元/吨，同比+12.9%，环比+0.7% [3] - 2024年国内玻璃纤维纱总产量同比+4.6%，需求端家电、风电、汽车等市场稳中有升 [3] - 2024年11月年产17万吨ECER玻纤生产线数字化升级技改项目点火，2025年3月格赛博基地池窑1线8万吨/年产线点火复产，另有15万吨ECER生产线规划中 [3] 热电业务 - 2024年全部电力上网销售，自用电减少，电力销售量达3.2亿千瓦时，同比高增156.23% [3] - 2024年电力及热力产品营收和毛利4.4和0.4亿元，同比+18.6%和183.4%；毛利率约9.6%，同比+5.6pct [3] - 2025年2月完成全资子公司供热管网资产移交，产生资产处置收益5851.9万元 [3] 降本提效与回购 - 2024 - 2025年对老产线冷修，投产/技改为新产线，生产成本有望降低 [3] - “高模/超高模风电纱产品”项目成果达国际先进水平，产品有望进军国际市场，风电纱占比提升或增厚主业利润 [3] - 2024年8月拟0.5 - 1亿元回购股份，截至2025年3月31日，回购股份占总股本1.02%，支付资金0.3亿元 [3]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩不佳但Q4利润扭亏，2025年一季报预增，玻纤主业承压后有望因复价和供需改善回升，热电业务亮眼且资产转让增收益，降本提效推进且回购彰显信心，调整盈利预测后维持“增持”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营业收入20.1亿元，同比-8.9%；归母净利润-1.0亿元，同比-2.0亿元；扣非归母净利润-1.6亿元，同比-0.9亿元 [3] - 2024Q4单季营收5.2亿元，同比-4.4%，环比+9.9%；归母净利润0.1亿元，环比扭亏；扣非归母净利润-0.4亿元 [3] - 预计2025年一季度归母净利润699 - 1048万元，同比增加9219 - 9568万元，同比上涨108% - 112%；扣非归母净利润339 - 509万元，同比增加9097 - 9267万元，同比上涨104% - 106% [3] - 2024年玻纤产品销量44.33万吨，同比-8.1%；平均售价约3499元/吨，同比-6.7%；吨毛利238元/吨，同比-39.9%；毛利率6.8%，同比降3.8pct [3] - 2024年电力及热力产品营收4.4亿元，同比+18.6%；毛利0.4亿元，同比+183.4%；毛利率9.6%，同比+5.6pct [3] - 2024年全部电力上网销售，累计电力销售量3.2亿千瓦时，同比高增156.23% [3] - 2025年2月供热管网资产移交产生处置收益5851.9万元 [3] 盈利预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2202|2006|2393|2672|2828| |增长率yoy%|-21%|-9%|19%|12%|6%| |归母净利润（百万元）|105|-99|44|123|169| |增长率yoy%|-80%|-194%|144%|181%|38%| |每股收益（元）|0.17|-0.16|0.07|0.20|0.28| |每股现金流量|0.90|0.27|0.73|1.29|0.96| |净资产收益率|4%|-4%|2%|5%|6%| |P/E|33.5|-35.6|80.9|28.8|20.9| |P/B|1.3|1.3|1.4|1.3|1.3| [1] 行业情况 - 2024年部分玻纤纱生产企业3月、7月、11月三轮小幅度恢复性提价，2025Q1国内缠绕直接纱均价3645元/吨，同比+12.9%，环比+0.7% [3] - 2024年国内玻璃纤维纱总产量同比+4.6%，连续两年低速增长，需求端家电、风电、汽车等消费市场稳中有升 [3] 公司举措 - 2024 - 2025年对老产线冷修，投产/技改为新产线，生产成本有望降低 [3] - “高模/超高模风电纱产品”项目成果达国际先进水平，产品有望进军国际市场，风电纱占比提升或增厚主业利润 [3] - 2024年8月拟0.5 - 1亿元回购股份用于员工持股或股权激励，截至2025年3月31日，已回购股份占总股本1.02%，支付0.3亿元 [3] 产能情况 - 2024年11月年产17万吨ECER玻纤生产线数字化升级技改项目点火 [3] - 2025年3月格赛博基地池窑1线8万吨/年产线点火复产 [3] - 另有一条15万吨ECER生产线处于规划中 [3]

证券代码：605006 证券简称：山东玻纤 公告编号：2025-035 转债代码：111001 转债简称：山玻转债 山东玻纤集团股份有限公司 关于 2024 年度业绩说明会召开情况的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、本次说明会召开情况 山东玻纤集团股份有限公司（以下简称公司）于 2025 年 4 月 9 日发布了《山东 玻纤集团股份有限公司关于召开 2024 年度业绩说明会的公告》（公告编号： 2025-030），并通过邮件等方式提前征集投资者所关注的问题。 公司于 2025 年 4 月 16 日上午 10:00-11:00 以网络文字互动的形式召开了 2024 年度业绩说明会。公司董事长张善俊先生、独立董事安起光先生、总经理朱波先生、 财务总监邱元国先生、董事会秘书王传秋先生参加了本次说明会，并在信息披露允 许的范围内就投资者关注的事项与投资者进行了沟通与交流。 回答：您好！公司经营活动产生的现金流量净额同比下滑，主要是由于报告期 内公司收到的税费返还减少，以及购买商品、接收劳务支付的现金增加所 ...

文章核心观点 公司预计2025年一季度业绩大幅预增，主要得益于产品结构调整和成本下降 [2][4][5] 本期业绩预告情况 - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年3月31日 [3] - 预计2025年一季度归属于上市公司股东的净利润为699万元至1,048万元，同比增加9,219万元至9,568万元，同比上涨108%至112% [2][4] - 预计2025年一季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为339万元至509万元，同比增加9,097万元至9,267万元，同比上涨104%至106% [2][4] 上年同期经营业绩和财务状况 - 2024年一季度归属于上市公司股东的净利润为 -8,519.93万元，扣除非经常性损益的净利润为 -8,758.02万元 [5] - 2024年一季度每股收益为 -0.14元 [5] 本期业绩预增的主要原因 - 公司调整产品结构，完善高强高模纤维产品矩阵，实现“量价齐升” [5] - 公司实施降本增效活动，精益组织生产，通过产线技改和智能化升级降低产品成本 [5]

会议信息 - 2024年度股东大会现场会议于2025年4月29日14时在公司办公楼四楼第一会议室召开，网络投票时间为2025年4月29日9:15 - 15:00[11] - 股权登记日为2025年4月24日[12] - 2024年年度股东大会需审议10项议案[4] 项目进展 - 稳妥推进30万吨项目投产运营，高效推进17万吨技改项目建设，筹备淄博卓意七线技改[18] 资金情况 - 全年完成存量资产盘活1880万元[19] - 17万吨技改项目申报中长期国债资金获批4500万元，争取省新旧动能转换补助资金400万元[19] - 30万吨项目争取设备奖补资金245万元，申请拨付土地返还款300万元[19] 制度与人员 - 2024年废止或整合制度方案32项[20] - 2024年组织108名管理技术人员和青年骨干参加学习型党组织训练营，31人次参加新材料公司后备干部培训，新提拔管理人员19人[20] - 2024年对599名技能员工进行复审，组织30名络纱工参与国家级技能认定[20] - 2024年选派3人参加全国玻纤行业质量检测技能比赛，分别获得一二三等奖[20] 公司治理 - 2024年公司召开股东大会1次，董事会5次[21] - 2024年董事会审计委员会召开会议4次，薪酬与考核委员会召开会议1次，战略发展委员会召开会议4次，提名委员会召开会议1次[25] - 2024年度公司完成多份报告编制披露工作，规范披露临时公告58份[26] - 公司在2023 - 2024年度上市公司信息披露评价中被上交所评为最高等级“A”，已连续3年获“A”级评价[27] - 2024年公司监事会召开3次会议，审议通过15项议案[34] 业绩数据 - 2024年营业收入200,585.68万元，同比减收19,579.30万元，减幅8.89%[44] - 2024年营业利润-11,606.71万元，同比减盈22,284.50万元，减幅208.70%[44] - 2024年管理费用11,980.79万元，同比增加1,598.41万元，增幅15.40%[45] - 2024年末总资产713,803.14万元，比年初增加49,082.27万元，增幅7.38%[45] - 2024年末所有者权益262,796.03万元，比年初减少16,022.07万元，减幅5.75%[45] - 2024年经营活动产生的现金流量净额16,197.66万元，同比减少38,520.26万元，减幅70.40%[49] - 2024年投资活动产生的现金流量净额-58,712.72万元，同比增加7,150.57万元[49] - 2024年筹资活动产生的现金流量净额35,903.38万元，同比增加17,376.68万元，增幅93.79%[49] - 2024年每股收益-0.16元/股，同比减少188.89%[51] - 2024年度归属于上市公司股东的净利润为-98,930,537.60元，拟不进行利润分配[55] 采购与费用 - 2024年向山能新能源（沂水）有限公司预计购电金额150万元，实际69.1万元[62] - 2024年向山能新能源（沂源）有限公司预计购电金额500万元，实际302.66万元[62] - 2024年向临沂山能新能源有限公司预计购天然气金额100万元，实际1327.31万元[63] - 2024年向山东鲁北储能科技股份有限公司预计购燃料金额3500万元，实际7084.22万元[63] - 2024年接受山东方大工程有限责任公司提供劳务，预计工程款8500万元，实际8363.60万元[63] - 2024年接受齐鲁云商数字科技股份有限公司提供劳务，实际运费738.46万元[64] - 2024年接受山东鲁西铁路物流有限公司提供柴油，预计70万元，实际165.98万元[64] 公司战略 - 公司将着力点放在稳产能、调结构、降成本、提质量、优系统上[29] - 公司坚持以经营为纲，抓两头，控中间、降三费[29] - 公司按照“十四五”战略规划，补齐供应链、强化生产链、延伸产业链[29] - 公司以改革促转型、增动力，优化薪酬考核机制等[29] - 公司把防控各类经营风险作为稳定经济运行的底线保障[29] 未来展望 - 2025年监事会将加强公司依法依规运作情况的监督[40] - 2025年监事会重点加强对公司项目投资、财务管理等工作的监督[40] - 2025年监事会督促公司完善治理结构，关注内部控制规范体系建设[40] 融资与担保 - 公司及子公司2025年拟申请综合授信额度不超113亿元[100] - 公司拟与子公司在不超40亿元额度内融资相互提供担保[102] 金融服务协议 - 《金融服务协议》存款服务每日最高余额（含累计利息）不超过15,000万元[94] - 《金融服务协议》综合授信服务2025 - 2027年度每日最高余额（含累计利息）均不超过15,000万元[94] - 2025至2027年度山能财务公司收取的代理费等费用每年不超100万元[96] - 《金融服务协议》满足全部生效条件后生效，有效期三年[96] - 变更或终止《金融服务协议》需提前30天书面通知对方并协商同意[96] - 融资计划资金用于置换到期贷款、补充流动资金及项目建设[101]

2025年一季度净利润预计情况 - 2025年一季度预计归属于上市公司股东的净利润为699万元至1048万元，同比增加9219万元至9568万元，同比上涨108%至112%[2][4] - 2025年一季度预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为339万元至509万元，同比增加9097万元至9267万元，同比上涨104%至106%[2][4] 2024年一季度财务数据 - 2024年一季度归属于上市公司股东的净利润为 - 8519.93万元[5] - 2024年一季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 - 8758.02万元[5] - 2024年一季度每股收益为 - 0.14元[5] 业绩预告期间 - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年3月31日[3] 公司业务策略及效果 - 公司调整产品结构实现“量价齐升”[6] - 公司实施系列活动抓内涵提升，产品成本同比下降[6] 业绩预告数据说明 - 公司未发现影响业绩预告准确性的重大不确定因素，业绩预告数据未经审计[7] - 预告数据为初步核算数据，准确财务数据以2025年一季度报告为准[9]

文章核心观点 - 山东玻纤预计2025年一季度净利润同比大幅增长，主要因产品结构调整和降本增效 [1] 业绩情况 - 预计2025年一季度归属于上市公司股东的净利润为699万元至1,048万元，同比增加9,219万元至9,568万元，同比增长108%至112% [1] - 预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为339万元至509万元，同比增加9,097万元至9,267万元 [1] 业绩增长原因 - 公司调整产品结构，实现“量价齐升”，并通过降本增效措施降低产品成本 [1]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：玻璃纤维行业 - 公司：山东玻纤 纪要提到的核心观点和论据 业绩情况 - 2024 年营业收入和净利润同比下降，因行业环境不佳、市场需求低迷，产品结构调整使销售量和收入下降，价格虽四季度略有恢复但整体仍处低位[3] - 2024 年四季度亏损，一是产品结构调整，二是窑炉到期减值约两千多万；预计 2025 年一季度业绩优于去年同期和去年四季度，无额外减值影响[4][5] - 公司内部目标 2025 年正向盈利，远好于去年，预计玻璃纤维价格回升且避免亏损[4][6] 库存情况 - 春节后产销平衡压库，目前库存约六七十天，较去年年底下降；二月后风电场建设需求好，挤压其他领域供给助库存下降[4][7] 产品情况 - 高模超高模玻璃纤维完成各项实验，4 月开始陆续供应时代新材和上海电器等客户，确保稳定供给[4][9][10] - 2024 年销量下降因高模产品验证期无法销售，生产传统产品致库存增加；生产线考虑柔性生产，切换涉及窑炉耐火砖、温度及漏板设计调整[4][11][12] 产能规划 - 2024 年新增产能多，总设计产能达 63.4 万吨；2025 年计划投放 30 万吨二期新产能，定位高模量和超高模量纤维产品，根据风电市场情况择机配置[13][14] - 十五五期间强化生产链、补齐供应链、延伸产业链，重点提高下游复合材料制品附加值[13] 合作情况 - 与钛升科技及江苏澳盛等企业合作扩大玻璃纤维制品市场，江苏澳盛提供风电叶片大梁结构碳板，稳定客户关系、拓展市场、降低成本、提高竞争力[16] - 与欧文斯科宁合作到期，技术合作和约定采购协议结束，欧文斯科宁仍保留部分复合材料业务并提供部分产品[24] 出口情况 - 2024 年出口占比约 20%，主要出口热塑纱和耐火纱至东南亚、俄罗斯和欧盟；因美国关税增加 34%，协调下游客户将部分业务转向中东和欧洲[17] - 积极与海外客户沟通探讨共担关税影响，若中美无法协商，对玻璃纤维等加工类行业有重大负面影响[18] 其他业务情况 - 热电业务 2024 年收入增长、毛利率改善，得益于内部管理提升和电厂运营模式调整，实现由亏转盈，规模小且未来变化不大[21][22] - 淄博卓意生产线从 CCR 改到 ECR，3 月点火，预计月底或下月初出产品，应对房地产需求低迷及窑炉到期问题[23] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司自 2024 年能源集团进行多轮市值管理培训，已完成约 3000 万元股票回购计划，原计划 5000 万 - 1 亿元[19] - 公司转债不到三年，行业景气压力大、转股溢价率高，计划将控股股东煤矿集团磷矿资源债务划转至新材料公司，事项在上级单位走流程[25]

报告公司投资评级 - 行业为建筑材料/玻璃玻纤，6个月评级为买入（维持评级） [8] 报告的核心观点 - 山东玻纤24年全年归母净利润亏损，但Q4扣非利润同比减亏，看好25年价格修复和产能释放带来业绩弹性 [1] - 考虑玻纤量价齐跌，下调公司25 - 26年归母净利润预测，预计27年归母净利润为1.8亿元，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 24年全年实现收入20.06亿元，同比-8.89%，归母净利润/扣非归母净利润分别为-0.99/-1.61亿元，同比转亏/增亏；Q4单季度收入/归母净利润5.19/0.12亿元，同比-4.36%/扭亏为盈，扣非归母净利润-0.39亿元，同比减亏 [1] 业务情况 - 24年玻纤业务收入15.5亿元，同比-14.2%，受量价齐跌拖累，销量同比-8%达44.3万吨，吨均价同比-7%达3499元/吨；吨成本同比-3%达3261元/吨，吨毛利同比-40%达238元/吨，毛利率同比-3.76pct达6.81%；25Q1主流品种缠绕直接纱2400tex均价同比/环比分别+24%/+3%；现有7条池窑线在产，年产能64万吨，格赛博1线8万吨产能于25年3月中旬点火，沂水8线15万吨产能今年或点火 [2] - 24年热电业务收入4.36亿元，同比+18.65%，售电量同比+156%达3.17亿kwh，毛利率同比+5.6pct达9.64%；25年2月子公司沂水热电资产转让完成，产生资产处置收益5,851.9万元 [3] 费用与现金流情况 - 24年整体毛利率8.11%，同比-2.33pct，Q4单季度整体毛利率13.19%，同比/环比分别+9.52/+0.73pct；期间费用率14.36%，同比+1.08pct，销售/管理/研发/财务费用率同比分别+0.02/+1.26/-0.53/+0.33pct，管理费用增长因折旧费等增加；净利率-4.93%，同比转负；资产负债率63.18%，同比+5.13pct [4] - 24年经营性现金流净额1.62亿元，同比-3.85亿元，收现比同比+8.73pct达77.00%，付现比同比+30.59pct达56.86% [4] 财务预测情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,201.65|2,005.86|2,375.90|2,626.48|2,775.35| |增长率(%)|(20.84)|(8.89)|18.45|10.55|5.67| |归属母公司净利润(百万元)|105.34|(98.93)|77.69|132.13|177.99| |增长率(%)|(80.34)|(193.92)|(178.53)|70.08|34.71| |EPS(元/股)|0.17|(0.16)|0.13|0.22|0.29| |市盈率(P/E)|31.59|(33.66)|42.86|25.20|18.71| |市净率(P/B)|1.24|1.32|1.21|1.16|1.10| |市销率(P/S)|1.51|1.66|1.40|1.27|1.20| |EV/EBITDA|12.21|13.23|9.24|7.25|5.99| [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，6个月评级为买入（维持评级） [5][8] 报告的核心观点 - 看好25年价格修复和产能释放带来业绩弹性，24年全年归母净利润亏损，Q4扣非利润同比减亏 [1] - 24年玻纤主业量价下滑，热电业务增速亮眼，25Q1玻纤主流品种价格上涨，业绩有望底部反转，且有新产能点火预期 [2] - 25年2月子公司热电资产转让完成，产生资产处置收益，短期助于增厚利润和补充现金流 [3] - 24年费用增长，现金流运营良好，整体毛利率下降，净利率转负，资产负债率上升 [4] 财务数据和估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,201.65|2,005.86|2,375.90|2,262.48|2,775.35| |增长率(%)| -20.84| -8.89|18.45|10.55|5.67| |EBITDA(百万元)|430.17|429.38|512.59|573.31|609.95| |归属母公司净利润(百万元)|105.34| -98.93|77.69|132.13|177.99| |增长率(%)| -80.34| -193.92| -178.53|70.08|34.71| |EPS(元/股)|0.17| -0.16|0.13|0.22|0.29| |市盈率(P/E)|31.59| -33.66|42.86|25.20|18.71| |市净率(P/B)|1.24|1.32|1.21|1.16|1.10| |市销率(P/S)|1.51|1.66|1.40|1.27|1.20| |EV/EBITDA|12.21|13.23|9.24|7.25|5.99| [7] 基本数据 - A股总股本610.96百万股，流通A股股本600.01百万股 [9] - A股总市值3,329.73百万元，流通A股市值3,270.05百万元 [9] - 每股净资产4.13元，资产负债率63.18% [9] - 一年内最高/最低股价为11.95/3.91元 [9] 财务预测摘要 资产负债表(百万元) |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |货币资金|809.67|583.55|190.07|210.12|437.02| |应收票据及应收账款|607.06|532.43|817.28|674.78|901.85| |预付账款|8.16|3.66|9.36|4.48|9.96| |存货|283.22|533.69|365.89|590.13|407.61| |流动资产合计|2,052.98|1,807.26|1,586.77|1,733.53|2,060.67| |固定资产|3,058.93|4,125.60|3,705.10|3,284.60|2,864.11| |非流动资产合计|4,594.23|5,330.77|4,902.03|4,473.29|4,044.55| |资产总计|6,647.21|7,138.03|6,488.80|6,206.82|6,105.22| |短期借款|430.45|216.49|235.85|271.80|0.00| |应付票据及应付账款|1,197.78|1,498.03|1,470.59|1,684.29|1,608.28| |流动负债合计|2,344.50|2,443.61|2,524.32|2,719.67|2,448.02| |长期借款|865.95|1,438.57|603.11|8.70|0.00| |负债合计|3,859.03|4,510.07|3,745.62|3,346.55|3,069.44| |股本|610.96|610.96|610.96|610.96|610.96| |股东权益合计|2,788.18|2,627.96|2,743.18|2,860.27|3,035.78| |负债和股东权益总计|6,647.21|7,138.03|6,488.80|6,206.82|6,105.22| [19] 利润表(百万元) |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|2,201.65|2,005.86|2,375.90|2,626.48|2,775.35| |营业成本|1,971.90|1,843.25|2,029.77|2,157.13|2,251.27| |营业税金及附加|21.25|20.42|21.77|25.39|26.84| |销售费用|21.55|19.96|21.66|25.27|26.54| |管理费用|103.82|119.81|114.88|135.91|147.86| |研发费用|116.01|95.10|108.31|127.55|130.96| |财务费用|50.96|53.12|47.18|20.90|2.34| |资产/信用减值损失| -23.32| -48.39| -5.00|10.00|10.00| |营业利润|106.78| -116.07|85.54|144.34|199.54| |营业外收入|5.53|1.79|2.71|3.34|2.61| |营业外支出|0.01|0.06|0.20|0.09|0.11| |利润总额|112.30| -114.33|88.04|147.60|202.04| |所得税|6.96| -15.40|10.36|15.46|24.05| |净利润|105.34| -98.93|77.69|132.13|177.99| |归属于母公司净利润|105.34| -98.93|77.69|132.13|177.99| |每股收益（元）|0.17| -0.16|0.13|0.22|0.29| [19] 现金流量表(百万元) |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |净利润|105.34| -98.93|77.69|132.13|177.99| |折旧摊销|329.62|374.64|428.07|428.07|428.07| |财务费用|55.32|59.68|47.18|20.90|2.34| |投资损失|0.00| -3.37|0.00|0.00|0.00| |营运资金变动|853.77| -136.62| -110.96|33.36| -99.42| |经营活动现金流|547.18|161.98|441.98|614.46|508.98| |资本支出|1,458.68|1,147.23|0.00|0.00|0.00| |投资活动现金流| -658.63| -587.13|0.00|0.00|0.00| |债权融资|505.91|339.89| -872.99| -579.36| -279.60| |股权融资| -27.28| -29.52|37.54| -15.05| -2.48| |筹资活动现金流|185.27|359.03| -835.45| -594.41| -282.08| |现金净增加额|73.82| -66.12| -393.48|20.05|226.90| [19] 主要财务比率 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力 - 营业收入| -20.84%| -8.89%|18.45%|10.55%|5.67%| |成长能力 - 营业利润| -83.18%| -208.70%| -173.69%|68.75%|38.24%| |成长能力 - 归属于母公司净利润| -80.34%| -193.92%| -178.53%|70.08%|34.71%| |获利能力 - 毛利率|10.44%|8.11%|14.57%|17.87%|18.88%| |获利能力 - 净利率|4.78%| -4.93%|3.27%|5.03%|6.41%| |获利能力 - ROE|3.78%| -3.76%|2.83%|4.62%|5.86%| |获利能力 - ROIC|3.96%| -1.42%|2.62%|3.57%|4.82%| |偿债能力 - 资产负债率|58.05%|63.18%|57.72%|53.92%|50.28%| |偿债能力 - 净负债率|44.54%|70.81%|52.08%|29.72%|11.39%| |偿债能力 - 流动比率|0.88|0.74|0.63|0.64|0.84| |偿债能力 - 速动比率|0.75|0.52|0.48|0.42|0.68| |营运能力 - 应收账款周转率|6.20|3.52|3.52|3.52|3.52| |营运能力 - 存货周转率|8.51|4.91|5.28|5.49|5.56| |营运能力 - 总资产周转率|0.38|0.29|0.35|0.41|0.45| |每股指标 - 每股收益|0.17| -0.16|0.13|0.22|0.29| |每股指标 - 每股经营现金流|0.90|0.27|0.72|1.01|0.83| |每股指标 - 每股净资产|4.39|4.13|4.49|4.68|4.97| |估值比率 - 市盈率|31.59| -33.66|42.86|25.20|18.71| |估值比率 - 市净率|1.24|1.32|1.21|1.16|1.10| |估值比率 - EV/EBITDA|12.21|13.23|9.24|7.25|5.99| |估值比率 - EV/EBIT|49.88|102.28|56.02|28.62|20.08| [19]