国浩律师（杭州）事务所 补充法律意见书（三） 国浩律师（杭州）事务所 关 于 五洲特种纸业集团股份有限公司 向特定对象发行股票 之 补充法律意见书（三） 地址：杭州市上城区老复兴路白塔公园 B 区 2 号、15 号国浩律师楼 邮编：310008 Grandall Building, No.2＆No.15, Block B, Baita Park, Old Fuxing Road, Hangzhou, Zhejiang 310008, China 电话/Tel: (+86)(571) 8577 5888 传真/Fax: (+86)(571) 8577 5643 电子邮箱/Mail：grandallhz@grandall.com.cn 网址/Website：http://www.grandall.com.cn 二〇二四年四月 | 正 文 3 | 第一部分 | | --- | --- | | 一、本次发行的批准和授权 3 | | | 二、发行人本次发行的主体资格 3 | | | 三、本次发行的实质条件 4 | | | 四、发行人的设立 7 | | | 五、发行人的独立性 7 | | | 六、发起人和股东 7 | | ...

五洲特种纸业集团股份有限公司 2023年年度股东大会会议资料 五洲特种纸业集团股份有限公司 2023年年度股东大会会议资料 2024 年 4 月 五洲特种纸业集团股份有限公司 2023年年度股东大会会议资料 五洲特种纸业集团股份有限公司 2023 年年度股东大会会议资料目录 | 年年度股东大会会议议程 1 | | 2023 | | --- | --- | --- | | 年年度股东大会会议须知 3 | | 2023 | | 议案一、关于 年年度报告及其摘要的议案 4 | 2023 | | | 议案二、关于 年度董事会工作报告的议案 5 | 2023 | | | 议案三、关于 年度独立董事述职报告的议案 16 | 2023 | | | 议案四、关于 年度财务决算报告的议案 17 | 2023 | | | 议案五、关于 年年度利润分配方案的议案 26 | 2023 | | | 议案六、关于确认 年度董事薪酬及制定 年度董事薪酬方案的议案 27 2023 2024 | | | | 议案七、关于预计 2024 年度担保额度的议案 28 | | | | 议案八、关于续聘 2024 年度会计师事务所的议案 34 | | ...

| 证券代码：605007 | 证券简称：五洲特纸 | 公告编号：2024-035 | | --- | --- | --- | | 债券代码：111002 | 债券简称：特纸转债 | | 五洲特种纸业集团股份有限公司 关于对外担保的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、担保情况概述 （一）担保履行的内部决策程序 被担保人名称：五洲特种纸业（江西）有限公司（以下简称"五洲特纸（江 西）"）、浙江五星纸业有限公司（以下简称"浙江五星"）。前述被担保 人均为五洲特种纸业集团股份有限公司（以下简称"公司"或"五洲特纸"） 合并报表范围内的全资子公司。 本次担保金额及已实际为其提供的担保余额：公司本次为五洲特纸（江西） 提供 15,000 万元最高额保证担保，为浙江五星提供 5,000 万元最高额保证担 保。截至本公告披露日，公司及全资子公司已实际为五洲特纸（江西）提供 的担保余额为 140,391.23 万元，为浙江五星提供的担保余额为 71,310.68 万 元。 本次担保是否有反担保：否 对 ...

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价格为19.20元，上次预测为17.80元，当前价格为14.76元 [6] 报告的核心观点 - 提价落地顺畅，叠加自制浆投产，盈利持续改善值得期待 [6] - 上调2024 - 2025年并新增2026年盈利预测，预计2024 - 2026年EPS为1.37/1.75/2.09元，参考行业估值水平，给予公司2024年14xPE，上调目标价至19.2元，维持“增持”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 可比公司估值比较 |股票代码|公司名称|收盘价（20240411）|EPS（2023E）|EPS（2024E）|EPS（2025E）|PE（2023E）|PE（2024E）|PE（2025E）|PB（2024E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |002078.SZ|太阳纸业|15.50|1.10|1.31|1.48|-|11.9|10.5|1.50| |603733.SH|仙鹤股份|17.85|0.90|1.51|1.95|19.8|11.8|9.1|1.53| |605377.SH|华旺股份|22.27|1.72|2.00|2.37|13.0|11.1|9.4|1.63| |301469.SZ|恒达新材|29.60|1.13|1.63|2.08|26.2|18.1|14.2|1.92| |平均值| - | - |1.2|1.6|2.0|19.6|13.2|10.8|1.6| [3] 公司业绩情况 - 23Q4公司实现归母净利润1.66亿，单吨扣非净利润环比增长约170元，主要因Q4传统消费旺季、提价落地顺畅，前期采购的低价浆入库消耗，成本及售价共同驱动业绩修复；23Q3公司收购五洲特纸（龙游），新增工业衬纸产能3.5万吨，Q4贡献一定收入增量 [6] 行业及公司发展趋势 - 节后海外需求修复和供给收缩驱动浆价超预期提涨，特种纸赛道细分、集中度高，下游价格相对不敏感，联合提价能力强，24年3月底基本落实完3月中旬提价函，4月行业再度发布转移印花提价函，公司或继续受益原材料与成品纸价格剪刀差；24Q1公司30万吨化机浆投产，或进一步增厚盈利能力 [6] - 公司湖北基地449万吨浆纸一体化项目一期建设推进顺利，预计2024年上半年末开机试产，到2025年末，包含该基地一期产能在内，所有新建产线陆续投产后，集团总产能预计实现翻番 [6] 财务摘要 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|5,962|6,519|7,888|9,545|11,263| |经营利润（EBIT）（百万元）|337|425|765|938|1,097| |净利润（归母）（百万元）|205|554|707|844| - | |每股净收益（元）|0.51|0.68|1.37|1.75|2.09| |每股股利（元）|0.16|0.22|0.37|0.50|0.57| |经营利润率(%)|5.6%|6.5%|9.7%|9.8%|9.7%| |净资产收益率(%)|9.3%|11.3%|19.6%|21.2%|21.4%| |投入资本回报率(%)|5.4%|6.3%|10.6%|12.0%|12.9%| |EV/EBITDA|18.27|14.31|9.58|7.94|6.63| |市盈率|29.05|21.85|10.77|8.44|7.06| |股息率(%)|1.1%|1.5%|2.5%|3.4%|3.9%| [6]

业绩总结 - 公司23年实现营收65.19亿元，同比增长9.35%[1] - 公司23年毛利率9.6%，同比+0.8pct，净利率4.2%，同比+0.8pct；23Q4毛利率15.1%，同比大幅提升19.3pct[1] - 公司24-26年归母净利预测分别为5.6/7.1/8.2亿元，维持“买入”评级[2] 用户数据 - 日用消费材料系列营收22.3亿元，同比增长21.5%，毛利率20.0%，同比+8.0pct，表现靓丽[1] 未来展望 - 2026年预计营业收入增长16.3%[3] - 2024年预计净利润率为7.1%[3] - ROE预计在2025年达到19.2%[3] - 资产负债率预计在2026年降至55.9%[3] - 每股收益预计在2025年达到1.75元[3]

业绩总结 - 公司发布2023年年报，2023年收入/归母净利润/扣非归母净利润同比增长分别为9.3%/+33%/+54.4%[1] - 2023Q4食品包装纸收入为9.94亿元，销量18.1万吨，毛利率8.1%[2] - 公司2025年预计营业收入将达到112.06亿元，较2023年增长31.6%[8] - 公司2026年预计归属母公司净利润为79.9亿元，同比增长10.2%[8] - 公司2026年预计每股收益为1.98元，较2023年增长191.2%[8] - 公司2026年预计ROE为19.9%，较2023年增长76.1%[8] 产能展望 - 公司2024年总产能预计超过200万吨，现有产能包括食品卡纸、格拉辛纸、转印纸、描图纸、文化纸和工业配套纸[4] 其他信息 - 本报告仅供公司客户使用，不构成投资建议[13] - 公司可能持有报告中提及公司的证券头寸并进行交易[14] - 公司地址分别位于上海、北京和深圳[15]

业绩总结 - 公司2023年全年实现收入65.19亿元，同比增长9.3%[1] - 公司2023年归母净利润为2.73亿元，同比增长33.0%[1] - 单Q4实现收入18.55亿元，同比增长31.4%[1] - 单Q4归母净利润为1.66亿元，同比增长983.2%[1] - 公司2023年毛利率为9.6%，同比增长0.8pct，归母净利率为4.2%，同比增长0.7pct[1] 财务展望 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为5.8亿元、7.3亿元、9.0亿元[1] - 2024年预计营业收入将达到12154百万元，较2022年增长约103.2%[2] - 2024年预计净利润为901百万元，较2022年增长约339%[2] - 2024年预计每股收益为2.22元，较2022年增长约335.3%[2] - 2024年预计ROE为20.6%，较2022年增长约121%[2] - 2024年预计EBITDA为1742百万元，较2022年增长约190.3%[2] 风险提示 - 风险提示包括原材料波动、需求复苏不及预期、食品卡竞争加剧等[1] 投资建议 - 投资建议的评级标准为公司股价相对同期基准指数的相对市场表现[7] - A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指或三板做市指数为基准[7] - 香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准[7]

财务数据 - 公司2023年实现营收65.2亿元，同比增长9.3%[1] - 公司2023年归母净利润2.7亿元，同比增长33.0%[1] - 公司2023年吨纸净利为260元/吨，同比增长21.6%[1] - 公司2023年食品包装销量同比增长12.1%[2] - 公司2023年日用消费材料销量同比增长19.5%[2] - 公司2023年毛利率同比增加0.8个百分点至9.6%[3] - 公司2023年期间费用率为4.5%，同比下降0.2个百分点[5] - 公司2023Q4纸杯原纸吨均价为6868元，同比增长680元[7] - 公司2024Q1纸杯原纸吨均价为7100元，同比增长232元[7] 未来展望 - 公司2024年归母净利润预测为5.54亿元，同比增长4.8%[8] - 公司2024-2026年EPS分别为1.37/1.77/2.09元，对应PE为11/8/7倍[8] - 公司2024年营业收入预测为80.49亿元，净利润预测为5.54亿元，EPS为1.37元[10] - 五洲特纸2026年预计营业收入将达到120.53亿元，较2022年增长约101.3%[11] - 2026年预计净利润为84.5亿元，较2022年增长约311.7%[11] - 2026年预计每股收益为2.09元，较2022年增长约309.8%[11] - 公司2026年预计ROE（摊薄）为20.1%，较2022年增长约116.1%[11] - 公司2026年预计资产负债率为70%，较2022年略有增加[11] 其他 - 公司维持“买入”评级，风险提示为木浆涨幅超预期和食品卡纸竞争程度超预期[9] - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[16] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[16] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不构成投资建议[16]

业绩总结 - 公司2023年实现营收65.19亿元，同比增长9.35%[1] - 公司2023年归母净利润为2.73亿元，同比增长32.97%[1] - 公司2023年综合毛利率为9.59%，同比增长0.81%[1] - 公司2023年净利率为4.21%，同比增长0.77%[1] - 公司2024年预计归母净利润为556.24万元，同比增长103.86%[2] - 公司2024年预计EPS为1.38元，PE为11.71[2] - 公司2026年预计营业收入将达到12012.21百万元，较2023年增长84.1%[3] - 预计2026年净利润将达到874.27百万元，较2023年增长218.5%[3] - 2026年预计每股收益为2.15元，较2023年增长216.2%[3] 公司展望 - 公司2024/25/26年预计实现基本每股收益分别为1.38/1.79/2.15元，对应PE为12X/9X/8X[2] - 营业利润率在2024年达到最高值108.43%，之后有所下降[3] - ROE在2025年达到最高值18.55%，之后有所下降[3] 风险提示 - 风险提示包括原材料价格上涨、下游需求不及预期、市场竞争加剧[2] 评级标准 - 评级标准包括推荐、中性和回避三个等级，根据相对基准指数涨幅来确定[7] - 推荐等级对应相对基准指数涨幅在10%以上，中性等级在-5%至10%之间，回避等级为相对基准指数跌幅5%以上[7] - 不同市场有不同的基准指数，如沪深300指数、三板成指、北证50指数和摩根士丹利中国指数[7]