财务数据关键指标变化：收入 - 2025年工程项目业务总收入为3.05亿元，其中第四季度确认2.72亿元，占比89.13%[2] - 2025年新增工程业务营业收入为2.10亿元[3] - 2025年前三季度营业收入为8,139万元，第四季度预计实现营业收入约3亿元，占全年近八成[4] - 公司预计2025年度扣除后营业收入为3.78亿元到3.98亿元[26] - 公司2025年前三季度实现营业收入8,139万元，第四季度实现营业收入约3亿元[26] - 第四季度新增市政工程类建设收入占当季营业收入近九成[26] - 2025年公司市政道路工程营业收入为22，186.70万元[75] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2025年确收项目总合同履约成本为30，845.01万元，其中人工成本271.64万元（占比0.88%），原材料成本9，356.11万元（占比30.33%），工程分包成本10，960.86万元（占比35.54%），间接费用10，256.40万元（占比33.25%）[64] - 2025年新项目总成本为16，749.11万元，其中间接费用占比最高，为7，703.82万元（占比46.00%）[64] - 在间接费用中，机械租赁成本为8，810.82万元（占确收项目成本28.56%），新项目机械租赁成本为6，618.01万元（占新项目成本39.51%）[64] - 2025年新增市政工程类项目成本构成：人工成本占比0.87%、原材料占比29.65%、机械租赁占比39.51%[61] - 2025年度项目总付款金额为6598.37万元，总成本确认金额为2.1036亿元[39] - 结算调整类项目2025年实际成本总额为23,640.78万元[32] 财务数据关键指标变化：利润与毛利率 - 2025年公司市政道路工程营业成本为16，749.11万元，毛利率为24.51%，高于同行业上市公司[75] - 同行业上市公司龙建股份2025年半年报毛利率为14.76%，四川路桥为14.13%[76] - 公司整体毛利率平均为21.02%，各项目毛利率区间为5.00%至69.95%[84] - 续保项目因附加值提升毛利率相对较高，纯技术服务类项目因成本较低毛利率水平较高[84] - 无线覆盖类项目因施工费用高导致毛利率低，按工程类管理的货物类项目若中标价低于预算且工程量核减将导致毛利率偏低[84] - IT系统集成业务因高度定制化和项目制特点，导致不同项目毛利率差异较大[84] 工程项目业务表现 - 2025年工程项目业务实际回款比例约30.22%，对供应商实际支付比例约44.30%[2] - 公司按照投入法（累计已确认成本/预计总成本）确定工程项目履约进度[12][14] - 维护类业务在服务期限内按期限平均确认收入，并根据经甲方认可的水质监测报告调整[16] - 工程进度款支付节点包括完成总工作量一定比例、完成固定工作内容或水质达到阶段性标准[16] - 公司作为总包方对项目全流程负责，拥有采购全过程的完全控制权[48] - 2025年新增15个市政工程类项目通过竞争性谈判合作获取[58] - 新增市政工程类项目客户获取主要通过市场化商务谈判，直接客户大部分为民营企业，而过往业务客户大部分为政府单位[68] - 新增市政工程类项目的定价依据主要通过商业谈判确定，而过往项目主要通过招投标确定价格[68] - 新增业务核心技术主要体现在施工资质、项目管理能力和工作经验，而过往水生态核心技术为食藻虫引导的水下生态修复技术[69][70] - 新增业务人员主要依靠现场管理人员和外包劳务人员，而过往业务主要依靠水生态系统专业人员[70] - 公司2023年承接的太平新城妥睦田园综合体配套工程项目合同金额为826.87万元，其运作模式与新增市政工程类项目高度一致[71] - 2025年太和水母公司销售商品、提供劳务收到现金达1.51亿元，其中市政道路工程项目回款为5,208.64万元[74] - 传统生态类项目中，市政工程项目的规模约为6,330万元[55] - 2025年新增的7家市政项目客户中，4家为私营机构（占57.14%），3家为国有企业（占42.86%）[55][59] - 2023至2025年确收项目客户类型中，私营机构客户占比从2023年的17.57%提升至2025年的24.24%[59] - 新增市政工程类项目人员配置示例：4000万元以下项目总人数约3-6人；规模超6000万及以上项目预计总人数需15人左右[60] - 2025年前五大供应商采购额占比为57.39%，均为市场化选择的新引进供应商[63][66] 具体工程项目详情 - 2025年新增工程项目“绿城·桃花源工程”合同金额为3,524.00万元，截至报告期末完工进度为64.83%，累计确认收入2,284.50万元，累计回款2,095.87万元[5] - 2025年新增工程项目“绿城·桃花源工程土石方”合同金额为3,985.00万元，截至报告期末完工进度为55.08%，累计确认收入2,194.91万元，累计回款2,013.68万元[5] - 郴州志诚*雲栖桃源项目道路及附属工程承包施工合同金额为3,398.38万元，截至报告期末完工进度为71.13%，累计确认收入2,067.39万元，累计回款350.00万元[5] - 郴州志诚*雲栖桃源项目道路施工分包合同金额为1,971.89万元，截至报告期末完工进度为76.58%，累计确认收入1,510.09万元，累计回款1,385.41万元[5] - 郴州志诚*雲栖桃源项目桩基工程施工合同金额为1,880.98万元，截至报告期末完工进度为73.00%，累计确认收入1,373.19万元，累计回款1,259.81万元[5] - 2025年新增工程项目“金承·云玺台工程”合同金额为3,805.35万元，截至报告期末完工进度为32.89%，累计确认收入1,367.90万元，累计回款1,254.95万元[5] - 郴州志诚*雲栖桃源项目道路土方开挖运输及回填工程合同金额为1,383.46万元，截至报告期末完工进度为84.49%，累计确认收入1,168.90万元，累计回款1,072.38万元[5] - 郴州志诚*雲栖桃源项目道路市政及附属工程施工合同金额为3,500.45万元，截至报告期末完工进度为16.27%，累计确认收入522.50万元，累计回款569.53万元[5] - 曹妃甸装备制造产业园区基础设施配套提质升级项目(一期)-高标准厂房项目室外工程专业合同金额为2,578.62万元，截至报告期末完工进度为90.31%，累计确认收入2,136.42万元，累计回款1,496.89万元[5] - 学府商务中心EF地块项目景观园林及室外工程合同金额为3,511.75万元，截至2025年12月累计确认收入2,529.74万元，累计回款3,118.14万元，项目完工进度为96.78%[6] - 金域蓝湾四期A南二标段项目景观绿化及室外工程合同金额为985.89万元，截至2025年12月累计确认收入333.21万元，累计回款333.21万元，项目完工进度为100.00%[6] - 资阳临空经济区产业新城路网工程（二期）雁溪湖水环境综合治理工程合同金额为1,485.78万元，截至2025年12月累计确认收入1,225.77万元，累计回款1,124.56万元，项目完工进度为100.00%[6] - 太仓中德创新城配套太阅路项目合同金额为1,304.00万元，截至2025年12月累计确认收入756.78万元，累计回款824.89万元，项目完工进度为63.26%[6] - 赵王新河治理工程（文安段）施工第一标段道路交通工程合同金额为712.17万元，截至2025年12月累计确认收入498.80万元，累计回款498.80万元，项目完工进度为100.00%[6] - 青岛中城幸福超充站总承包项目合同金额为887.93万元，截至2025年12月累计确认收入508.05万元，累计回款553.77万元，项目完工进度为62.33%[6] - 珠溪河流域水产养殖转型EOD示范项目合同金额为37,000.00万元，截至2025年12月累计确认收入7,250.37万元，累计回款1,000.00万元，项目完工进度为60.23%[6] - 邯郸美的湖月爱湖水生态修复工程项目合同金额为2,291.97万元，截至2025年12月累计确认收入2,236.88万元，累计回款2,060.67万元，项目完工进度为98.00%[6] - 上海市滴水湖幸福河湖项目合同金额为628.34万元，截至2025年12月累计确认收入527.14万元，累计回款574.58万元，项目完工进度为91.44%[6] - 文昌市锦山镇山雅村水产业面源综合治理及循环农业示范项目合同金额为2,135.65万元，截至报告期末累计确认收入445.96万元，占合同金额的20.9%[7] - 文昌市锦山镇山雅村项目累计回款762.14万元，回款率为35.7%，应收账款余额为1,835.71万元[7] - 三亚东岸湿地公园服务综合运营维护项目合同金额为271.20万元，截至报告期末累计确认收入255.87万元，占合同金额的94.3%[7] - 盐城市大丰区城北污水处理厂尾水湿地净化养护项目合同金额为63.70万元，截至报告期末累计确认收入42.92万元，占合同金额的67.4%[7] - 成都市双流区棠湖公园水生态维护项目合同金额为69.99万元，截至报告期末累计确认收入44.02万元，占合同金额的62.9%[7] - 浦东软件园汇智湖水体生态治理项目（2025-2026年度）合同金额为54.91万元，截至报告期末累计确认收入8.63万元，占合同金额的15.7%[7] - 浦东软件园汇智湖水体生态治理项目（2024-2025年度）合同金额为54.91万元，截至报告期末累计确认收入51.80万元，占合同金额的94.3%[7] - 舟山市普陀区东港投资发展项目合同金额为38.50万元，截至报告期末累计确认收入30.27万元，占合同金额的78.6%[7] - 水乡客厅桑田渔歌区域鱼塘生态工程项目合同金额为288.6万元，已确认收入275.51万元，累计回款179.77万元，累计收入417.69万元[8] - 成都双流五湖四海空港中央公园一期3地红枫海区域河湖环保工程项目合同金额为139.2万元，已确认收入109.43万元，累计回款137.33万元[8] - 阜阳市城南新区水系综合治理工程（水生态一期）项目合同金额为2,260.00万元，已确认收入1,156.03万元，累计回款855.70万元[8] - 成都市环城生态区比德湖生态修复综合工程项目合同金额为414.00万元，已确认收入130.19万元，累计回款225.26万元[8] - 肥西县丰乐河生态清洁流域建设先期工程项目合同金额为848.42万元，已确认收入560.00万元，累计回款581.79万元[8] - 上海市闵行区古美公园水系生态治理工程项目合同金额为313.50万元，已确认收入295.37万元，累计回款271.08万元[8] - 广州市海珠区海珠湿地水体生态修复及养护服务项目（三期施工部分）合同金额为567.04万元，已确认收入407.31万元，累计回款373.67万元[8] - 重庆市渝北区碧津湖、双龙湖等项目合同金额为986.8万元，累计回款535.6万元[8] - 东安湖水生态修复工程合同金额为16,720.92万元，累计确认收入13,695.99万元，累计回款12,037.29万元，回款率约为87.9%[5] - 进博会二期水质提升项目合同金额为1,200.00万元，累计确认收入938.20万元，收入确认进度为78.2%[8] - 郑州经济技术开发区滨河国际新城水系工程合同金额为649.40万元，累计确认收入391.51万元，收入确认进度为60.3%[10] - 丹阳沃特污水处理厂尾水湿地环保生态净化工程合同金额为218.00万元，累计确认收入170.18万元，收入确认进度为78.1%[12] - 明光市新庄河水系生态修复项目（维护期）合同金额为115.70万元，累计确认收入106.20万元，收入确认进度为91.8%[6] - 海珠湿地水体生态修复及养护项目（三期维护部分）合同金额为407.64万元，累计确认收入70.24万元，收入确认进度为17.2%[7] - 海珠湿地水体生态修复及养护项目（一期养护部分）合同金额为70.88万元，累计确认收入40.43万元，收入确认进度为57.0%[9] - 宝山区白荡河水质提升项目合同金额为63.05万元，累计确认收入50.66万元，收入确认进度为80.4%[11] - 盐城大丰城北污水厂尾水湿地净化项目（维护期）合同金额680.0万元，四季度收入确认调整-16.04万元，累计回款607.87万元[10] - 郑州蝶湖湿地水质提升改善工程合同金额204.3万元，四季度收入确认调整-18.77万元，累计回款173.99万元[10] - 阜阳市城南新区水系综合治理工程（水生态一期）项目合同金额见备注，四季度收入确认调整-37.48万元，累计回款738.18万元[10] - 镇江扬中兴隆污水厂尾水湿地项目合同金额2,463.82万元，四季度收入确认调整-58.04万元，累计回款1,902.65万元[10] - 盐城大丰城北污水厂尾水湿地净化项目合同金额3,155.57万元，四季度收入确认调整-183.49万元，累计回款1,767.02万元[10] - 天水湖（含中央生态绿谷）水生态修复及景观提升工程合同金额4,003.34万元，四季度收入确认调整-67.22万元，累计回款2,881.69万元[10] - 郑州经开区蝶湖灾后重建修复项目合同金额649.40万元，四季度收入确认调整-260.03万元，累计回款248.67万元[10] - 鹰潭市东湖水生态修复工程合同金额1,122.77万元，四季度收入确认调整-303.45万元，累计回款721.04万元[10] - 重庆永川区兴龙湖及上游河道水生态修复项目合同金额3,050.02万元，四季度收入确认调整-334.67万元，累计回款2,279.74万元[10] - 百花洲景区提升改造工程设计施工总承包合同金额2,500.00万元，四季度收入确认调整-356.76万元，累计回款1,584.21万元[10] - 昆明市五华区滇池流域城项目合同金额为1,080万元[11] - 昆明市五华区滇池流域城项目截至报告期累计收入为218.16万元[11] - 昆明市五华区滇池流域城项目累计回款为0.00元[11] 工程项目成本与供应商详情 - “绿城·桃花源工程”项目收入确认进度为64.83%，实际成本1,645.54万元[28] - “绿城·桃花源工程土石方”项目收入确认进度为55.08%，实际成本1,650.11万元[28] - “郴州志诚*雲栖桃源项目道路及附属工程承包”项目收入确认进度为71.13%，实际成本1,834.55万元[28] - 郴州志诚雲栖桃源项目道路市政及附属工程施工总预算成本为2,308.77万元，截至报告期实际成本为375.64万元，收入确认进度为16.27%[29] - 河北省安装工程有限公司高标准厂房项目室外工程总预算成本为1,999.68万元，实际成本为1,805.87万元，收入确认进度达90.31%[29] - 昱邦房地产学府商务中心EF地块项目景观园林及室外工程总预算成本为2,748.01万元，实际成本为2,659.59万元，收入确认进度为96.78%[29] - 金域蓝湾四期南二标段项目景观绿化及室外工程总预算成本为621.16万元，实际成本为629.19万元，收入确认进度已达100%[29] - 资阳临空经济区产业新城路网工程（二期）总预算成本为325.22万元，实际成本为326.30万元，收入确认进度为100%[29] - 太仓高新控股有限公司新建中德创新城配套太阅路

业绩情况 - 2024年度经审计扣非前后净利润均为负，扣除后营收低于3亿元[4] - 2026年1月30日公告2025年度业绩预亏[2] 退市风险 - 2025年4月29日公司股票被实施退市风险警示[2] - 若2025年触及财务类退市指标或不能消除警示，股票将终止上市[2] - 2026年多次披露可能被终止上市风险提示公告[2][6][7][3] 审计进度 - 截至公告日，2025年年度报告审计工作正在进行[8]

股东股份情况 - 股东何文辉持有公司股份11,963,918股，占比10.56%[2] 司法拍卖情况 - 本次裁定拍卖何文辉5,169,094股，占总股本4.56%[2] - 第一次拍卖在2026年2月28日10时至3月1日10时[3] - 第二次拍卖在2026年3月28日10时至3月29日10时[5] - 第二次起拍价4391.6623万元，保证金440万元，增价10万倍数[5] - 第二次起拍价为第一次一折[5] 拍卖影响 - 不会导致公司控制权变化，不影响经营治理[2][6] - 后续环节结果存在不确定性[2][6] - 受让方6个月内不得减持[2][6][7]

股份拍卖情况 - 股东何文辉5,169,094股无限售流通股占总股本4.56%被拍卖[2] - 2026年2月28日10时至3月1日10时拍卖，因无人出价流拍[3][4] 拍卖原因及影响 - 拍卖系上海华翀与何文辉合同纠纷诉讼所致[5] - 不会导致公司控制权变化，不影响正常经营[2][5] 后续情况 - 被拍卖标的后续是否再次拍卖具有不确定性[5]

股价与退市风险 - 公司股票于2026年2月26日涨停，近期股价波动较大[2] - 2025年4月29日被实施退市风险警示，若2025年度触及退市指标将终止上市[3] 财务数据 - 截至2026年1月30日，不确定2025年扣除收入后营收超3亿及消除退市指标情形[3] - 截至2025年三季度末，其他应收款中员工备用金1470.21万元，支付合理性存疑[5] - 截至2025年三季度末，应收款余额70228.04万元，已计提44690.63万元减值，回款情况不确定[6] 业务情况 - 公司工程业务履约进度需复核确认，不排除调整已确认收入[4] 信息披露 - 董事会确认无应披露未披露事项，前期披露信息无需更正补充[7]

公司股价与市场表现 - 公司股价于2026年出现涨停，近期波动较大 [1] 公司退市风险状况 - 公司股票已于2025年被实施退市风险警示 [1] - 若2025年度经审计财务数据仍触及退市指标，公司将终止上市 [1] - 目前审计工作尚在进行中 [1] 公司财务与运营风险 - 公司存在主营业务收入调整的风险 [1] - 公司存在其他应收款备用金流向不明及回款不确定的风险 [1] - 公司存在主营业务回款风险 [1] - 截至2025年第三季度末，员工备用金1470.21万元支付合理性存疑 [1] - 截至2025年第三季度末，公司应收款余额为7.02亿元 [1] - 截至2025年第三季度末，公司已对应收款计提4.47亿元减值准备 [1]

业绩情况 - 2024年度经审计扣非前后净利润均为负，扣除后营收低于3亿[4] - 2026年1月30日披露2025年度业绩预亏公告[2] 退市风险 - 2025年4月29日公司股票被实施退市风险警示[2] - 若2025年相关财务数据触及指标，股票将终止上市[2] - 2026年2月13日发布第二次退市风险提示公告[3][10]

公司基本情况与上市信息 - 公司全称为上海太和水科技发展股份有限公司，证券代码为605081，证券简称已由“太和水”变更为“*ST太和” [1][3] - 公司于2021年2月9日在上交所主板上市，发行数量为1953.00万股，发行价格为43.30元/股 [1] - 上市首日盘中最高价达到62.35元，为上市以来最高价，目前股价处于破发状态 [1] 首次公开发行(IPO)与募资 - 首次公开发行股票募集资金总额为84564.90万元，募集资金净额为77810.94万元 [1] - 发行费用合计6753.96万元，其中承销及保荐费用为5237.25万元 [2] - 根据招股说明书，计划募集资金77810.94万元，用于补充工程施工业务营运资金项目及总部运营中心及信息化建设项目 [1] 公司股本与权益分派 - 公司曾实施2021年年度权益分派，以总股本78,101,429股为基数，每股派发现金红利1元（含税），共计派发现金红利78,101,429元 [2] - 同时以资本公积金向全体股东每股转增0.45股，共计转增35,145,643股，分配后总股本增至113,247,072股 [2] - 股权登记日为2022年5月31日，除权（息）日为2022年6月1日 [2] 近期监管动态与风险警示 - 公司于2025年2月6日收到关于业绩预告相关事项的监管工作函 [1] - 公司证券简称已于2025年4月29日由“太和水”变更为“*ST太和”，表明公司股票被实施退市风险警示 [3]

市场整体表现 - 2024年2月3日，环境治理板块整体上涨1.66%，表现强于大盘，当日上证指数上涨1.29%，深证成指上涨2.19% [1] - 板块内个股表现分化，多数个股上涨，其中赛恩斯（688480）领涨，涨幅达13.25% [1] - 从资金流向看，当日环境治理板块整体获得主力资金净流入1.3亿元，但游资和散户资金分别净流出7550.9万元和5453.18万元 [2] 领涨个股表现 - 赛恩斯（688480）涨幅最大，达13.25%，收盘价81.99元，成交额3.13亿元，成交量3.95万手 [1] - 中兰环保（300854）上涨7.46%，收盘价23.62元，成交额1.48亿元 [1] - 上海洗霸（603200）上涨6.28%，收盘价81.85元，成交额5.60亿元 [1] - 节能环境（300140）上涨5.70%，收盘价7.79元，成交额5.72亿元，成交量73.36万手为涨幅前列个股中最高 [1] 下跌个股表现 - 部分个股逆市下跌，雪浪环境（300385）跌幅最大，为-1.99%，收盘价11.34元 [2] - 国中水务（600187）下跌1.85%，收盘价2.12元，成交量97.37万手 [2] - 德林海（688069）下跌1.07%，收盘价23.98元 [2] 个股资金流向详情 - 复洁环保（688335）主力资金净流入5242.91万元，主力净占比13.68%，但散户资金净流出4781.61万元 [3] - 惠城环保（300779）主力资金净流入3699.92万元，主力净占比7.20% [3] - 高能环境（603588）主力资金净流入3559.06万元，主力净占比7.46%，但游资净流出2223.80万元 [3] - 浙富控股（002266）主力资金净流入2439.57万元，但游资净流出3156.32万元 [3] - 上海洗霸（603200）主力资金净流入2293.91万元，游资净流出2296.17万元，两者基本持平 [3]

文章核心观点 - 截至2月2日，A股风险警示板块业绩预告已基本披露完毕，数据显示业绩整体表现疲弱，仅约24%的ST公司业绩向好，多数公司面临严峻的退市风险，市场正加速形成常态化退市格局 [1] - 部分ST公司通过债务重整、重大资产重组等方式实现财务数据扭亏为盈，试图脱离退市风险警示，但其中部分公司主营业务仍面临压力 [6][7] ST板块整体业绩表现 - 在已发布业绩预告的178只风险警示股中，业绩向好的公司占比仅约24% [1][2] - 在93只退市风险警示股中，预告续亏和首亏的公司合计占比达到69% [2] - ST晨鸣预计2025年亏损82亿元至88亿元，加上2025年，该公司已连续亏损3年，累计亏损额达169亿元 [2] - ST中装和ST银江分别预计亏损29.8亿元至33.8亿元、17亿元至24.6亿元 [2] 业绩大幅下滑的公司案例 - ST柯利达预计2025年归属净利润亏损1.6亿元至2亿元，上年同期盈利858.31万元，业绩同比大幅下滑1964.13%至2430.16% [3] - ST浩丰和*ST佳沃预计分别亏损6000万元至1.1亿元、3.9亿元至6.4亿元，净利润同比分别下降1768.46%至3325.51%、982.72%至1548.56% [3] 面临退市风险的公司情况 - *ST岩石预计2025年度营业收入不足3亿元且扣非前后净利润均为负，公司股票将因触及财务类退市指标被终止上市 [4] - *ST精伦预计2025年度经审计的净利润为负值且扣除后的营业收入低于3亿元，公司股票面临被终止上市的风险 [4] - *ST观典公告其非标审计意见涉及事项尚未消除，公司股票可能被终止上市 [4] - *ST太和的审计机构尚不能确定其2025年扣除后的营业收入超过3亿元，且不能确定将消除财务类退市指标情形 [5] - *ST正平的审计机构尚不能确定公司2025年末净资产为正，公司存在因净资产为负而退市的重大风险 [5] 通过重组等方式实现扭亏的公司案例 - *ST金科预计2025年归属净利润为300亿元至350亿元，主要得益于重整计划执行完毕，形成约680亿元至700亿元的债务重整收益，计入当期非经常性损益，但其扣非后净利润预计仍亏损290亿元至350亿元 [6] - *ST松发预计2025年实现归属净利润24亿元至27亿元，营业收入200亿元至220亿元，净资产90亿元到100亿元，相比上一年亏损7664.24万元顺利扭亏，其业绩增长源于完成重大资产重组，置入恒力重工资产，主营业务变更为船舶制造 [6][7] - *ST松发是风险警示股中市值最大的个股，最新市值达805亿元 [7] - *ST威尔通过置出原有业务和收购新公司股权，预计2025年归属净利润1.9亿元至2.2亿元 [7]