证券代码：605199 证券简称：ST 葫芦娃 公告编号：2025-086 重要内容提示： ● 海南葫芦娃药业集团股份有限公司（以下简称"公司"）2024年度内部控制被 出具否定意见审计报告，根据《上海证券交易所股票上市规则》第9.8.1条规定，公司 股票于2025年4月30日起被实施其他风险警示。 ● 根据《上海证券交易所股票上市规则》第9.8.5条："上市公司股票因第9.8.1 条第一款第（二）项至第（五）项规定情形被实施其他风险警示的，在被实施其他风险 警示期间，公司应当至少每月披露1次提示性公告，分阶段披露涉及事项的解决进展情 况"。公司将每月披露一次其他风险警示相关事项的进展情况，提示相关风险。 一、关于公司被实施其他风险警示的基本情况 因公司 2024 年度内部控制被立信会计师事务所（特殊普通合伙）出具了否定意 见的《内部控制审计报告》，根据《上海证券交易所股票上市规则》第 9.8.1 条第（三） 项规定的"最近一个会计年度财务报告内部控制被出具无法表示意见或否定意见的审计 报告，或未按照规定披露财务报告内部控制审计报告"的情形，公司股票自 2025 年 4 月 30 日起被实施其他风险警示。具体 ...

核心观点 - 报告认为，在当前经济修复、政策释放效能但内需基础尚不牢固的宏观背景下，债市或延续震荡，而医药生物行业中的特定高增长赛道，如TIDES CRDMO和ADC CRDMO，以及受益于集采政策优化的中药行业，存在结构性投资机会 [5][8][16] 宏观策略 - 国际金价高位震荡，国内轻克重黄金产品及金条受青睐，短期内金价或维持高位 [2] - 1-10月全国一般公共预算收入186490亿元，同比增长0.8%，支出225825亿元，同比增长2%，证券交易印花税1629亿元，同比增长88.1% [2] - 截至2024年末，中国城市商业银行总资产规模60.15万亿元，较1995年增长134倍，占银行业比例13.53%，不良贷款率1.76%，拨备覆盖率188.08% [2] - 10月美联储降息25个基点至3.75%-4.00%，并宣布12月1日结束缩表，但12月是否继续降息存分歧，CME数据显示12月降息25个基点概率为74.7% [3] - 受基数效应等因素影响，10月中国经济多项指标不及预期，内需修复基础不牢，社零增速回落至14个月新低，投资降幅扩大且房地产是主要拖累 [5] - 金融数据显示实体经济与金融市场走势分化，未来流动性总量预计趋势性收敛，居民存款"搬家"现象重现 [5] - 展望后市，多空因素交织或使债市延续震荡，预计10年期国债收益率保持在1.75%-1.85%区间 [5] 医疗服务行业 - 上周申万医药生物行业上涨3.29%，跑赢沪深300指数4.37个百分点，在31个一级行业中排名第5 [6] - 医疗服务II板块上涨1.81%，中药II上涨4.08%，化学制药II上涨4.51%，生物制品II上涨2.65%，医药商业II上涨5.66%，医疗器械II上涨1.77% [6] - 截至上周末，医疗服务板块PE（ttm）为33.47X，较前一周提升0.51X，PB（lf）为3.37X，较前一周提升0.05X [7] - TIDES CRDMO（多肽及寡核苷酸）和ADC CRDMO（抗体偶联）是高增长赛道，具备确定性机会 [8] - 驱动TIDES和ADC CRDMO成长的共性特点包括：对应制剂市场规模持续高增、生产难度高促使药企选择外包、行业进入门槛高导致龙头护城河深 [8] - 全球TIDES CRDMO市场规模从2018年21亿美元增至2023年55亿美元，复合年增长率20.9%，预计到2032年达373亿美元，复合年增长率23.8% [9] - 中国TIDES CRDMO市场规模从2018年2亿美元增至2023年8亿美元，复合年增长率37.1%，预计到2032年达62亿美元，复合年增长率25.5% [9] - 美国TIDES CRDMO市场规模从2018年5亿美元增至2023年15亿美元，复合年增长率26.2%，预计到2032年达120亿美元，复合年增长率25.9% [9] - 建议关注高成长方向如ADC CDMO、减肥药产业链多肽CDMO相关公司药明康德、药明生物、药明合联，以及预期改善方向如第三方检验医学实验室和消费医疗中的爱尔眼科、迪安诊断等 [10] 中药行业 - 上周中药II板块上涨4.08%，涨幅在医药二级子板块中位居第三 [12] - 上周中药板块PE（ttm）为29.25X，环比上升1.14X，PB（lf）为2.47X，环比上升0.1X [13][14] - 中药材周价格总指数为225.47点，较前一周下跌0.2%，市场行情波动快，产新到货增加致整体供过于求 [15] - 全国中成药第四批集采启动，京津冀"3+N"联盟启动200种中药配方颗粒带量联动接续采购 [16] - 中成药集采中穿心莲、归脾组等竞争激烈，而高集中度组别如活血止痛组(外用)、银杏叶提取物组(注射)等竞争相对温和 [16] - 集采政策核心导向是将企业竞争转向成本控制、质量标准和临床证据，推动行业高质量发展，行业集中度有望提升 [17] - 投资建议关注三大主线：价格治理下的具备竞争优势的品种及企业、消费复苏下的品牌中药龙头企业、国企改革带来的提质增效 [18][19] - 具体建议关注具有较强研发实力和独家品种的企业、受集采影响较小的企业、"医保+非基药+独家"品种、品牌力强的龙头企业，重点推荐佐力药业、以岭药业，关注片仔癀、寿仙谷 [19]

炒作现象描述 - 公司名称、代码或生肖等无关因素成为股价炒作理由，引发股价接连涨停等非理性市场现象[1] - 炒作现象在A股市场屡见不鲜，被描述为一场场精心策划的闹剧[1] - 例如葫芦娃公司因“葫芦娃大战蛇精”故事在蛇年前股价连续7日涨停[1] 具体炒作案例 - 特朗普上台时的川大智胜、2023年末的圣龙股份、天龙股份以及2024年末的川发龙蟒均因名称或生肖概念被市场炒作[2] - 葫芦娃公司在炒作热潮退去后，股价较2024年底价格下跌超过60%[1] - 炒作期间股价大幅飙升，但行情很快退潮，股价回落至正常水平[1][2] 炒作驱动因素 - 在特定背景下，投资者将公司名称与相关概念或网络热梗强行关联[1] - 具有特殊寓意、新奇有趣的公司名称成为投资者跟风买入的对象[1] - 投资者忽略公司真实经营状况和财务数据，仅凭名称或代码等表面因素进行投资决策[1][2] 市场影响与后果 - 炒作过后泡沫破灭，盲目跟风的投资者往往承受巨额损失[2] - 这种畸形的炒作被比喻为击鼓传花的危险游戏，看似诱人实则暗藏危机[2] - 尽管公司多次发布风险提示公告，但股价依然强势涨停，市场呈现非理性狂欢[1]

公司股价表现 - 2025年11月5日ST葫芦娃股价触及涨停 涨停价为9.89元 涨幅4.99% 总市值39.57亿元 流通市值39.57亿元 总成交额7402.85万元 [1] - 医药板块部分个股表现活跃 形成一定的板块联动效应 [1] 公司业务与战略 - 公司积极推进创新药研发 在研新药覆盖小儿化积颗粒 小儿麻龙止咳平喘颗粒等多个治疗领域 [1] - 部分创新药已进入Ⅱ期或Ⅲ期临床阶段 另有一款聚焦精神领域的药物正处审批流程 这些在研项目将丰富产品管线 [1] - 公司依托海南自由贸易港政策优势 加速推进创新药研发 智能制造升级及市场渠道拓展 有望受益于政策红利 [1] 公司财务状况 - 2025年三季报显示公司归母净利润为-1121.39万元 但同比增长90.46% 业绩呈现改善趋势 [1] 市场与技术分析 - 技术面上可关注该股MACD等指标变化 若形成有利形态会吸引更多资金关注 [1] - 同花顺资金监控显示当日资金流向情况 若有主力资金流入会推动股价涨停 [1]

项目合作与开发 - 公司与杭州康领先医药科技有限公司共同开发"昂丹司琼口溶膜"和"依达拉奉右莰醇注射用浓溶液"项目 [1] - 两个项目已于2025年10月底签订技术合作开发合同 [1] 昂丹司琼口溶膜项目 - "昂丹司琼口溶膜"用于预防和治疗与化疗、放疗和外科手术相关的恶心和呕吐 [1] - 该口溶膜剂型无需用水送服，适合吞咽困难人群 [1] - 产品获权威止吐指南推荐，市场前景良好 [1] 依达拉奉右莰醇注射用浓溶液项目 - "依达拉奉右莰醇注射用浓溶液"是脑卒中治疗药物 [1] - 该药物市场前景好 [1]

黄金概念股市场表现 - 11月3日开盘黄金概念股大幅调整[1] - 潮宏基股价触及跌停[1] - 港股黄金零售品牌商集体下挫 老铺黄金和周大福股价大跌超7%[1] 六福集团跌超6%[1] 周生生和中国黄金国际跌超5%[1] 政策面消息 - 11月1日财政部和国家税务总局发布《关于黄金有关税收政策的公告》[1] - 公告明确黄金交易相关税收政策[1]

合作项目 - 与康领先合作两项目合同金额1125万元，昂丹司琼口溶膜910万元，依达拉奉右莰醇注射用浓溶液215万元[1] 权益分配 - 昂丹司琼口溶膜项目双方各承担约50%经费，各拥50%权益[3] - 依达拉奉右莰醇注射用浓溶液项目甲方占40%经费和权益，乙方占60%[7] 权益收购 - 昂丹司琼口溶膜产品获受理后，甲方按市场价50%收购乙方50%权益[3] - 依达拉奉右莰醇注射用浓溶液产品获受理后，甲方按市场价60%收购乙方60%权益[8] 利润分成 - 昂丹司琼口溶膜集采中标，甲方每年付乙方50%利润，六年获权益[6] - 依达拉奉右莰醇注射用浓溶液上市后，乙方获60%利润，十年期满甲方获权益[9] 交易审批 - 关联交易经独立董事和董事会审议通过，无需股东大会批准[14]

公司股权结构 - 截至2025年10月30日，共有3家机构投资者持有ST葫芦娃A股股份 [1] - 机构投资者合计持股量为2.52亿股，占公司总股本比例为63.01% [1] - 主要机构投资者包括海南葫芦娃投资发展有限公司、浙江孚旺钜德健康发展有限公司及杭州中嘉瑞管理合伙企业 [1] 机构持股变动 - 2025年第三季度，机构投资者合计持股比例较上一季度下降0.79个百分点 [1] - 当前机构持股比例仍维持在63.01%的较高水平 [1]

公司财务与内控状况 - 公司2024年度内部控制被立信会计师事务所出具否定意见的《内部控制审计报告》，导致公司股票自2025年4月30日起被实施其他风险警示，股票简称冠以“ST”字样 [7][24][25] - 公司前期会计差错更正是根据中国证券监督管理委员会海南监管局下发的《行政监管措施决定书》（〔2025〕7号），对2023年年度报告、2024年半年度报告、2024年第一季度及第三季度报告的财务数据进行了追溯调整 [4] - 2025年第三季度财务报表未经审计 [3] 公司治理与整改措施 - 针对内控问题，公司成立由董事长牵头的专项整改小组，联合审计部、财务部、研发部进行全面自查，重点复查研发流程管理、合同风险防控、财务管理等业务场景，并已责令研发部在规定期限内补充与规范研发流程 [7][25] - 公司强化合同签订前的立项与审批流程，针对研发合同实行专项立项管理，由多部门联合评估小组进行综合评估，并依据合同金额及性质提交不同层级审议；对其他类型合同则遵循分级授权审批机制 [8][26] - 公司对财务核算各环节进行全面梳理，明确收入确认、成本核算等关键流程标准，增加财务数据专人复核环节，规范财务资料管理流程 [8][26] - 公司董事及高级管理人员积极参加监管机构组织的专题培训，并加强与会计师事务所等外部专业机构的日常沟通，以提升公司治理规范性和信息披露质量 [9][27] 公司重要会议与人事变动 - 公司于2025年10月30日召开第四届董事会2025年第二次临时会议，审议通过了《关于公司2025年第三季度报告的议案》及《关于聘任副总经理的议案》，两项议案表决结果均为7票同意，0票反对，0票弃权 [15][16][17][18][20][21] - 董事会同意聘任刘全国先生为公司副总经理，任期与第四届董事会任期一致；刘全国先生为本科学历，执业药师、正高级制药工程师，拥有丰富的行业经验，2008年12月至今担任公司技术总监 [20][35][37] - 公司计划于2025年11月12日15:00-16:00通过上证路演中心网络互动形式召开2025年第三季度业绩说明会，董事长兼总经理刘景萍女士、财务总监于汇女士等高级管理人员将出席 [30][31][32]

公司动态 - 公司于2025年10月30日召开第四届2025年第二次董事会临时会议，审议了包括《关于聘任副总经理的议案》在内的文件 [1] - 会议召开方式为现场结合通讯方式，地点位于海南省海口市秀英区安读一路30号公司会议室 [1] 业务构成 - 公司2024年1至12月份的营业收入100%来源于医药制造业 [1]