会议安排 - 公司董事会于2025年1月22日决议召开本次股东会，1月23日刊登通知[3] - 本次股东会现场会议于2025年2月11日14:00召开[3] 参会情况 - 出席本次股东会的股东及代理人共198名，代表股份454,776,277股，占比86.6506%[5] 会议决议 - 股东审议《关于2024年度以简易程序向特定对象发行股票聘请专项审计机构的议案》并同意通过[7] - 本次股东会召集等均符合规定，决议合法有效[8]

会议出席情况 - 出席会议的股东和代理人人数为198人[4] - 出席会议股东持有表决权股份总数为454,776,277股[4] - 出席会议股东持有表决权股份数占比86.6506%[4] 投票情况 - A股股东同意票数454,622,717，比例99.9662%[7] - 5%以下股东同意票数411,760，比例72.8366%[7] 其他 - 公司本次股东会见证律所是北京德恒（昆明）律师事务所[10]

会议安排 - 公司第四届董事会第二十八次会议通知于2025年1月24日发出[2] - 会议于2025年2月11日在昆明召开，7名董事应到实到[2] 议案决议 - 《关于调整公司组织架构的议案》7票同意通过[3]

回购方案 - 首次披露日为2024年10月29日[2] - 实施期限为2024年11月16日至2025年11月15日[2][3] - 预计回购金额1 - 2亿元[2][3] - 用途为员工持股或股权激励[2][3] - 回购价格不超42.55元/股[3] 回购进展 - 2025年1月回购111.47万股[5] - 截至2025年1月31日累计回购392.05万股[2][5] - 累计回购占总股本0.75%[2][5] - 累计回购金额10999.09万元[2][5] - 实际回购价25.31 - 29.20元/股[2]

审计机构聘请 - 公司拟聘请众华会计师事务所为2024年度以简易程序向特定对象发行股票的专项审计机构[15] - 聘用期自股东会审议通过至公司2024年度以简易程序向特定对象发行股票完毕[18] - 公司董事会提请股东会授权管理层确定最终审计收费并签署服务协议[18] 审计机构情况 - 众华事务所上年末合伙人65人，2023年末注册会计师351人，签过证券服务业务审计报告的150人[15] - 2023年业务收入总额58278.95万元，审计业务收入45825.20万元，证券业务收入15981.91万元[15] - 2023年上市公司审计客户70家，审计收费总额9062.18万元，本公司同行业上市公司审计客户1家[15] - 购买职业保险累计赔偿限额20000万元[15] - 因两案承担连带赔偿责任，一案未实际承担，一案赔偿已履行完毕[16] - 最近三年受行政处罚1次、行政监管措施5次；25名从业人员受相关处罚[16] - 项目质量复核人李倩近三年复核1家上市公司审计报告[17] - 众华事务所及相关从业人员不存在违反独立性要求的情形[18]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价35元 [1][4][7] 报告的核心观点 - 神农集团2024年预计归母净利润6.1 - 7.5亿元同比扭亏，中枢6.8亿元低于预期，主要受Q4猪价稍弱影响；24Q4归母净利润1.30 - 2.70亿元同比扭亏；公司成本领先、出栏增速较快，是猪周期内兼备成长性及财务安全性的稀缺标的 [1] - 考虑2024年下半年全国能繁母猪存栏环比增长，预计后市猪价受供给压制下行，下调24 - 26年猪价；考虑公司成本拓潜，下调25 - 26年养猪生产成本；最终下修24 - 26年盈利预测 [4] 根据相关目录分别进行总结 量价齐升与成本下降 - 2024年出栏生猪227万头同比+49%，生猪头均盈利约280元处行业领先；商品猪212万头，售价约16.3元/公斤较2023年上涨13%；全年完全成本14.0元/公斤较2023年下降2.1元/公斤 [2] - 24Q4出栏生猪58万头同比+49%、环比+6.4%，肥猪头均体重126公斤/头，完全成本13.7元/公斤左右，生猪头均盈利约350元；单四季度养猪盈利约2.1 - 2.2亿元，其他业务板块或微亏 [2] 成本潜力与出栏目标 - 2025年完全成本目标13元/公斤以内，基于2024年原料价格，在猪只健康度、规模效应及管理效率提升上挖掘1元/公斤空间 [3] - 2025/26年出栏量目标为350/450万头，同比+54%/+29%；截至2024年底能繁母猪存栏约12.1万头，预计每年增加约4万头 [3] 盈利预测调整 |项目|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----| |营业收入（百万元）|调整前5948，调整后5378|调整前8709，调整后7361|调整前10791，调整后9007| |归母净利润（百万元）|调整前761.78，调整后678|调整前1597.05，调整后523|调整前2065.56，调整后461| |单重成本（元/公斤）|调整前13.00，调整后13.00|调整前12.80，调整后12.20|调整前12.60，调整后12.00| |生猪均价（元/公斤）|调整前16.56，调整后16.30|调整前17.50，调整后14.00|调整前17.00，调整后13.50| [12] 可比公司估值 |证券代码|公司简称|2024E PB（倍）|2025E PB（倍）|2026E PB（倍）| |----|----|----|----|----| |002714 CH|牧原股份|2.58|2.11|1.79| |300498 CH|温氏股份|2.55|2.03|1.70| |603477 CH|巨星农牧|2.36|1.86|1.49| |可比公司估值均值| - |2.50|2.00|1.66| [13] 财务指标预测 |会计年度|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入 (人民币百万)|3,304|3,891|5,378|7,361|9,007| |归属母公司净利润 (人民币百万)|255.38|(401.28)|678.16|522.63|461.29| |EPS (人民币，最新摊薄)|0.49|(0.76)|1.29|1.00|0.88| |ROE (%)|5.46|(9.56)|13.91|9.92|8.24| |PE (倍)|53.43|(34.01)|20.12|26.11|29.58| |PB (倍)|2.92|3.25|2.80|2.59|2.44| |EV EBITDA (倍)|25.08|(327.58)|13.12|13.34|12.93| [6]

会议信息 - 公司第四届董事会第二十七次会议通知1月20日发出，1月22日召开[2] - 会议应出席董事7人，实际出席7人，董事黄松通讯出席[2] 议案决议 - 《关于豁免提前发送董事会会议通知的议案》获通过[3] - 《关于2024年度以简易程序向特定对象发行股票聘请专项审计机构的议案》获通过，尚需股东会审议[3][4] - 《关于提议召开2025年第一次临时股东会的议案》获通过[5]

会议信息 - 公司第四届监事会第二十三次会议通知于2025年1月20日发出，1月22日召开[2] - 应出席监事3人，实际出席3人[2] 议案表决 - 《关于豁免提前发送监事会会议通知的议案》全票通过[5] - 《关于2024年度以简易程序向特定对象发行股票聘请专项审计机构的议案》全票通过[5] 审计机构 - 监事会同意聘任众华会计师事务所为专项审计机构[4] - 聘请专项审计机构议案尚需提交股东会审议[6]

股东会信息 - 2025年第一次临时股东会2月11日14点召开[3] - 会议地点在昆明恒隆广场办公楼39层会议室[3] - 股权登记日为2025年2月5日[14] 投票信息 - 网络投票起止时间为2025年2月11日[5] - 交易系统投票平台投票时间为9:15 - 9:25等[5] - 互联网投票平台投票时间为9:15 - 15:00[5] 议案信息 - 审议2024年度向特定对象发行股票聘审计机构议案[7] - 议案于2025年1月23日在媒体披露[7] 登记信息 - 会议登记时间为2025年2月10日8:30 - 16:00[15] - 公司联系电话为0871 - 63193176[17]

净利润预测 - 公司预计2024年年度实现归属于母公司所有者的净利润为61,000.00万元至75,000.00万元，实现扭亏为盈[3][4] - 公司预计2024年年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为62,100.00万元至76,100.00万元[3][4] 生猪销售情况 - 2024年公司销售生猪227.15万头，较上年同期增长49.40%[7] - 2024年商品猪销售均价为16.27元/公斤，较上年同期14.42元/公斤上涨12.83%[7] 历史净利润 - 2023年归属于母公司所有者的净利润为-40,127.80万元，扣除非经常性损益的净利润为-39,684.39万元[6] 养殖成本 - 2024年公司养殖成本较上年同期大幅下降，主要由于原料价格下跌和公司强化细节管理[7]