募集资金情况 - 2021年5月公开发行4,003万股A股，发行价每股56.08元，募集资金224,488.24万元，净额209,143.44万元[2][4] - 截至2024年2月29日，11个募集资金专户合计余额5,819.56万元[6][7] 募投项目情况 - 募投项目已全部结项，总计划投资232,289.33万元，运用募集资金209,143.44万元[3][4][5] - 2022年变更部分项目，变更募集资金总额7,668.45万元用于其他项目[5] - 截至2024年2月29日募投项目累计投入204,580.57万元，节余5,819.56万元[8][9] 项目投资及节余 - 云南神农陆良项目计划投资20,000万元，累计投入20,110.80万元，节余0.06万元[4][8] - 云南神农石林项目计划投资11,086.94万元，累计投入11,086.90万元，节余0.04万元[4][8] - 广西大新县项目承诺投资14,530.89万元，累计投入12,949.68万元，节余1,750.87万元[8] - 云南神农宾川项目计划投资6,802.39万元，累计投入6,020.09万元，节余986.39万元[4][8] 节余资金处理 - 拟将5,819.56万元节余资金永久补充流动资金用于日常经营[11] - 节余资金补充流动资金后将注销相关募集资金专项账户，三方监管协议终止[11] - 节余资金永久补充流动资金无需提交董事会、股东大会审议[14]

担保金额 - 2月公司新增担保金额6095.64万元，均为对子公司新增担保[2] - 截至2月29日，公司及控股子公司对外担保余额为51400.67万元，占最近一期经审计净资产的10.99%[11] 担保额度 - 2023年公司将年度对外担保计划总额度由12亿元调整为17.7亿元[4] - 公司为子公司采购业务增加1.8亿元担保额度[3] 担保逾期 - 截至2月29日，公司及控股子公司实际对外担保逾期金额207.91万元，均设反担保措施[12]

业绩总结 - 公司预计2023年年度净利润为-35,500.00万元至-43,500.00万元[11] - 2023年度业绩预计亏损主要因生猪价格波动等原因[11] 公司规范 - 公司已建立完善法人治理结构，议事规则落实[3] - 公司严格履行信息披露义务[6] - 公司资产完整，人员等保持独立，无关联方违规占资[7] - 公司建立募集资金管理制度，无违规使用情况[8] - 公司不存在重大违规关联交易等情况[9] 检查情况 - 现场检查时间为2024年2月27日至3月1日[1] - 本次现场检查未发现应向监管机构报告的事项[14] 建议 - 保荐机构提请公司完善治理结构等[13]

公司概况 - 公司成立于1999年，主要聚焦饲料业务，2003年进军生猪养殖行业，2012年首个现代化母猪场投产，目前已成为农业产业化国家重点龙头企业[15] - 公司股权高度集中，实控人持股比例超过86%，董事长持股比例为49.71%，保证了公司董事长对公司经营的专注与专心[16][18] 业绩展望 - 公司2023-2025年营业收入预计分别为38.8/64.1/101.4亿元，归母净利润分别为-3.6/4.4/20.6亿元[6] - 公司2025年10倍PE估值，目标价39.20元，首次覆盖给予“买入”评级[10] 养殖业务 - 养殖端持续失血，行业现金流压力接近临界点，2024年生猪养殖行业产能去化加速[1] - 公司未来2-3年产能逐步放量，24-25年将延续出栏高增，生猪养殖行业产能持续去化，释放公司业绩弹性[9] 成本控制 - 公司通过多渠道优化提效实现了优秀的成本控制，保障盈利能力和经营安全[1] - 公司在2023年全年完全成本持续改善，11-12月份完全成本约为15.2元/公斤、15.7元/公斤，养殖成本已处于行业第一梯队[31] 扩张策略 - 公司成长性充足，具备扩张要素充足，省外扩张将进一步实现现有优势与当地低成本高猪价的强强联合[8] - 公司计划通过省外扩张，优化原料采购渠道，提升养殖规模，预计2024年完全成本将下降至15元/公斤[35] 合作与技术 - 公司与PIC国际育种企业合作，通过优化种猪繁育体系，改良出高品质种猪和商品代猪，提高生产潜力和产品品质[37] - 公司与Pipestone合作，践行现代化工厂养殖模式，硬件配置包括自动饲喂系统、自动饮水系统等[45]

证券代码：605296 证券简称：神农集团 公告编号：2024-006 云南神农农业产业集团股份有限公司 2024 年 2 月养殖业务主要经营数据公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 云南神农农业产业集团股份有限公司（以下简称"公司"）现将 2024 年 2 月养殖业务主要经营数据披露如下： 一、2024 年 2 月养殖业务主要经营数据 单位：万头 | 主要产品 | 销售量 | | 销售量同比增减(%) | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 当月 | 累计 | 当月 | 累计 | | 生猪 | 13.09 | 32.60 | -6.78 | 40.30 | 2024 年 2 月份，公司销售生猪 13.09 万头（其中商品猪销售 12.85 万头）， 销售收入 2.10 亿元。其中向集团内部屠宰企业销售生猪 1.77 万头。 2024 年 2 月份，公司商品猪价格呈现下降趋势，商品猪销售均价 13.04 元/ 公斤，比 2024 年 1 月份下降 0.69%。 2024 ...

报告公司投资评级 - 买入丨维持 [3] 报告的核心观点 - 猪周期轮回的本质是优胜劣汰，高质量产能才有未来。神农集团管理团队科班出身践行专业理念、内生体系保证执行质量、稳健扩张重视在手资金，看好其高质量产能的持续优质扩张 [2] 根据相关目录分别进行总结 神农集团养殖业务核心竞争力 - 生猪养殖业务进入门槛低，但能够在不断拓宽养殖量的规模边界过程中，实现持续的低成本，从而穿越周期的企业并不多。养殖理念的高度与专业化程度、执行层面的管理颗粒度都是低成本扩张的难点。其中最成功的是牧原股份，其身上可以总结出几个特质：董事长科班出身高度专业；注重内生体系（人才、猪场、产业链等）而非收并购；对扩张规划的执行。神农集团与牧原股份相比基本吻合，这也体现了其养殖业务过往优质发展的特征 [7] - 优质成本为基，可持续的快速增长。近十年，公司生猪出栏量保持了快速增长，分析公司过往在生猪养殖领域扩张的节奏，除了2017年与2020年增速在14%与3%以外，其他年份的出栏量增速都在40%以上 [8] - 2014年至2023年，公司生猪养殖业务出栏量CAGR约为45%，预计今年出栏量达到250万头，养殖业务规模保持了快速扩张。2014年公司出栏量为5.5万头，2022年公司出栏量达到92.9万头，2023年公司出栏量达到152.0万头。分析出栏量增长历史，公司养殖业务扩张表现出可持续，而非赌行情，即其出栏量增长情况与猪价波动趋势的相关性并不高 [9] - 在公司快速增长的同时，一直保持了行业一流的成本控制水平，优质的盈利能力是其长期持续成长的重要基础。2023Q3测算公司完全成本为16元/千克，上市养殖企业中仅次于牧原股份与巨星农牧，低于上市公司平均水平。而复盘2014年以来历史，公司净利润率持续高于行业平均水平，如果剔除地产业务盈利较高的京基智农与供港猪占比较高的东瑞股份，且不计2021年前的巨星农牧（当时为主营皮革的振静股份），2019年以来仅有牧原的利润率水平高于公司，2019年之前仅有牧原与温氏的利润率水平高于神农，可见公司的利润率水平保持在行业一流水平，从ROE水平角度，也可以反映类似的结论，也侧面反映了公司优质的成本控制能力 [10] 怎么看神农集团养殖业务的未来发展？ - 两广区域原材料成本相对低，销售价格相对高，但不应将此简单理解为公司向两广扩张的核心原因。公司低成本扩张在于理念与模式的系统搭建后，通过内生体系进行延展，包括人才梯队、猪场建设等，而非收并购，大肆业内挖人等“赌周期、快发展”行为。向两广的扩张也是遵循了同样的理念，地理邻近决定了气候与地势环境的类似，美式猪场的架构、追求选址通过封闭环境打造健康猪群的模式同样适用于两广山地；此外，相较于大距离的扩张，内生储备的人才与供应链的积累也更易向邻近省份拓展。当前两广的成本优势与销售价格是公司今年养殖成本与盈利水平改善的原因之一，整体出栏量放量+两广出栏占比提升，公司2023年成本下降趋势明显，今年完全成本目标在15元/千克。当前公司制定规划为2024年出栏量250万头，2025年出栏量预计为350万头，长期出栏量规划为1000万头。公司出栏量规划并非业内最为激进，是其稳健优质理念的一以贯之，可持续的发展观其实是公司长期成长空间确定性的保证 [4] - 当前正向两广地区扩张，看好公司在邻近省份的高质量发展。2021年后，神农集团开始走出云南，向广东与广西扩张。两广具备更低的原材料价格、更高的销售价格的优势，而从扩张角度，两广与云南相邻，气候、地理相似，供应链与人才梯队也相对易拓展。当前公司两广地区养殖成本已经低于云南地区，根据公司投资者交流内容披露，广西地区2023年11月完全成本14.8元/公斤，广东也差不多，11月整个养殖部完全成本为15.2+元/公斤 [28] - 养殖企业的扩张通常牵涉到异地扩张话题，在上一章节，我们总结了神农集团的低成本扩张在于理念与模式的系统搭建后，通过内生体系进行扩张，包括人才梯队、猪场建设等，而非做出赌周期追求快发展的行为：例如收购并购，大肆业内挖人等等。我们可以看到，公司向两广的扩张也是遵循了同样的理念，地理的邻近决定了气候与地势环境的类似，公司美式猪场的架构，追求选址通过封闭环境打造健康猪群的养殖模式同样适用于两广的多山地区；此外，相较于较大距离跨度的扩张，其内生储备的人才与供应链的积累也更容易向邻近省份进行拓展 [30] - 今年成本下降较为确定，长期成长空间可期。根据公司披露，2023年11月公司完全成本下降至15.2元/千克，主要系单月出栏量放量至16.2万头，及猪群健康度的不断提升。今年是公司出栏量放量之年，预计提升至250万头，且在两广地区有较大的出栏增长，规划广东地区达到30万头出栏，广西地区50万头出栏，两广地区今年合计实现80万头出栏，约占今年整体出栏量的三分之一。出栏量放量+两广出栏占比提升，产能的进一步打满+两广成本优势驱动下，公司今年成本下降较为确定，公司制定今年完全成本目标在15元/千克左右，相对2023年下降幅度在1元/千克。当前公司制定规划为2024年出栏量250万头，2025年出栏量预计为350-400万头，2027年规划为500万头，长期出栏量规划为1000万头。公司出栏量规划并非业内最为激进，是其稳健优质理念的一以贯之。我们认为，公司养殖业务长期的核心竞争优势在于理念、执行与可持续的发展观，三者相辅相成助力公司实现穿越周期的成长。过去几年，市场见证了部分养殖企业“赌周期”，制定非常激进的扩张规划，试图实现快速的出栏增长，最终适得其反，甚至陷入经营困境。因此，基于企业的未来发展，我们认为稳健、可持续的发展观其实是公司长期成长空间确定性的保证 [35]

投资者关系活动基本信息 - 活动时间为2024年2月19日，地点在昆明市东风东路23号昆明恒隆广场办公楼39层办公室 [2] - 活动类别为其他电话会议，接待人员为董事会秘书蒋宏 [2] - 参与单位众多，包括长江证券、工银安盛、长城财富保险等多家机构 [5][6][7] 公司经营情况 - 1月份出栏生猪19.51万头，96%以上是商品猪 [3] - 1月份养殖成本在14元/公斤以内，完全成本约14.6元/公斤，PSY为27.2头，预计今年生产成绩比去年更好 [3] 成本下降体现方面 - 猪苗成本下降，2023年初断奶成本380 + 元/头，2024年1月份降到330 + 元/头 [3] - 饲料成本下降，三元猪比例提升带动料肉比下降，现阶段料肉比为2.6，去年年初约2.7 [3] 仔猪采购情况 - 2023年12月到2024年1月共采购约18万头仔猪，未来采购根据价格、质量、成本综合考虑 [4] 融资规划和杠杆情况 - 公司处于扩张阶段，若猪价持续低迷会安排融资确保现金充裕 [4] - 未来重点走“轻资产”发展道路，认为负债率在40%之内是合适且安全的杠杆率水平 [4]

证券代码：605296 证券简称：神农集团 公告编号：2024-004 云南神农农业产业集团股份有限公司 2024 年 1 月养殖业务主要经营数据公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 云南神农农业产业集团股份有限公司（以下简称"公司"）现将 2024 年 1 月养殖业务主要经营数据披露如下： 一、2024 年 1 月养殖业务主要经营数据 单位：万头 | 主要产品 | 销售量 | | 销售量同比增减(%) | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 当月 | 累计 | 当月 | 累计 | | 生猪 | 19.51 | 19.51 | 112.18 | 112.18 | 2024 年 1 月份，公司销售生猪 19.51 万头（其中商品猪销售 18.79 万头）， 销售收入 3.15 亿元。其中向集团内部屠宰企业销售生猪 2.56 万头。 2024 年 1 月份，公司商品猪价格呈现下降趋势，商品猪销售均价 13.13 元/ 公斤，比 2023 年 12 月份下降 2.96%。 上述 ...

经营情况 - 公司预计2023年实现归属于上市公司股东的净利润为-3.55亿元至-4.35亿元，预计2023年实现归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润为-3.47亿元至-4.27亿元[3] - 亏损主要由于养殖板块销售价格下滑所致，公司年末计提减值准备近9000万元[3] 成本情况 - 2023年全年平均养殖成本约为15元/公斤，完全成本约16.2元/公斤(包含年终奖)，与去年相比下降约0.5元/公斤[3] - 从年初到四季度来看，公司成本不断下降，四季度养殖成本14.5+元/公斤，完全成本15.9+元/公斤(包含年终奖)[3] - 11月和12月的养殖成本均为14.3+元/公斤，2024年1月份成本预计还将持续下降[3] 生产指标 - 2023年PSY在27头左右，全年平均料肉比2.65，存活率83%-85%[4] - 2024年PSY目标28.5头，料肉比目标2.5[4] 母猪存栏规划 - 公司目前母猪存栏近10万头，能繁母猪8万多头[4] - 公司还有两个总规模2.4万头的母猪场预计在2024年4-5月完工交付，年末能繁母猪可达近13万头[4] - 这样基本就能完成2025年350万头的出栏规划[4]

证券代码：605296 证券简称：神农集团 公告编号：2024-002 云南神农农业产业集团股份有限公司 2023 年 12 月对外担保情况公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 12 月份公司及下属子公司为客户、合作养殖户新增的担保为 0.00 万元。 1 被担保人名称及是否为上市公司关联人：被担保人包括云南神农农业产 业集团股份有限公司（以下简称"公司"）、合并报表范围内子公司（7 家）、部分优质客户、合作养殖户（11 户），不存在关联担保。 本次担保金额及已实际为其提供的担保余额：公司 12 月新增担保金额合 计 369.23 万元，其中，对优质客户、养殖户、合作伙伴等新增的担保金 额为 0.00 万元，对子公司新增的担保金额为 369.23 万元，子公司为公 司新增的担保金额为 0.00 万元。截至 2023 年 12 月 31 日，公司及控股 子公司对外担保余额为 40,749.72 万元，其中，对子公司的担保余额为 39,757.12 万元，子公司为公司担保余额为 0.00 万元，对优 ...