报告行业投资评级 - 推荐（维持）[5] 报告的核心观点 - 本周部分白酒公司发布业绩预告，二季度行业实际需求降低明显，部分公司业绩可视作反映行业实际动销与报表出清的先行指标，各酒企多维尝试有望降低主品量增压力、为全年业绩增长带来重要补充；大众品板块山姆选品后续有调整应对，对重点上市公司影响有限；饮料板块看好头部水企抢占市场份额；零食板块部分企业短期业绩受成本和费用拖累，建议关注下半年新品与净利率改善；宠物板块中宠回调带来布局窗口 [1][18] - 建议关注四类标的，包括中报有望超预期的公司、中长期逻辑清晰的成长品类、新消费布局良机的公司、具备安全边际的白酒龙头和需求恢复的大众品公司 [10][19] 根据相关目录分别进行总结 核心公司跟踪：白酒预告整体承压，成本及费用投入拖累部分零食企业 - 贵州茅台：各省经销商拟成立平台公司开发本省文创茅台酒，有望补充全年任务缺口、为经销商带来利润、降低主品量增压力 [2][12] - 水井坊：25H1 收入/净利润同比 -13%/-57%，销售量小幅增长，Q2 收入下滑因去库存和政策冲击，利润转负因加大买赠力度 [2][13] - 酒鬼酒：25H1 净利润降幅高于收入，因经销商回款不及预期和加大投入，25H2 将推进扫雷行动降低渠道库存，与胖东来合作产品已上市，预计贡献收入增量 [3][14] - 海天味业：海外预计快速增长，通过渠道加密提升份额，未来毛利率努力平稳，餐饮复苏后净利率有望修复 [3][15] - 洽洽食品：25H1 净利润同比降低 71%-76%，因原料采购价格上升和销售费用增加，预计 25H2 成本回归正常、费用可控 [4][15] - 甘源食品：25H1 净利润同比降低 55%-56%，因收入规模下降、成本上升和费用增加，25H2 将提升新品及核心单品销售规模 [10][16] - 佳禾食品：25H1 净利润同比下降 77%-85%，因原材料价格上涨和营销费用增长 [10][17] - 周黑鸭：25H1 利润同比 +55%-95%，因单店销售规模提升、原材料价格下行和销售费用率优化 [10][17] 投资建议：白酒报表侧出清开启，关注山姆、水饮侧布局机遇 - 白酒行业二季度需求降低，酒企多维尝试有望补充业绩，建议关注酒企调整节奏，逢低配置龙头；大众品山姆选品调整影响有限；饮料板块看好头部水企；零食板块关注下半年新品与净利率改善；宠物板块关注中宠下半年估值切换 [1][18] - 建议关注四类标的，包括中报有望超预期的农夫山泉等、中长期逻辑清晰的西麦食品等、新消费布局良机的中宠股份等、具备安全边际的白酒龙头和需求恢复的大众品公司 [10][19] 行业重点公司估值表 - 报告给出了众多食品饮料行业重点公司的估值表，包含市值、归母净利润、PE、分红率、股息率、PS、PB 等数据 [20][21]

在众多从业者的期盼下，现制茶饮(新茶饮)行业的首个行业标准正式发布，填补了行业标准的空白。日 前，由中华全国供销合作总社指导，中国茶叶流通协会(简称"中茶协")组织制定的行业标准《现制茶饮 品原辅料要求》(GH/T1495-2025)正式发布。该标准将于2026年1月1日起正式实施。 现制茶饮行业是近几年消费赛道中发展迅速的领域。由于行业发展时间较短，因此早期曾多次出现食品 安全问题。但随着行业日渐成熟，新茶饮企业不断提升自身要求，越来越多的企业标准出台，为行业标 准化做出了贡献。业内人士表示，新茶饮行业发展正日趋规范，茶饮原料的品质直接关系到产品质量和 消费者健康，消费者越来越关注茶饮的真材实料，注重原料品质与健康。企业标准、团体标准的逐步出 台，将有效促进行业健康发展。 覆盖现制茶饮原辅料 根据中茶协发布的信息显示，此次发布的行业标准，由中国茶叶流通协会牵头成立专项工作组，中茶协 茶饮咖啡专业委员会秘书处担任标准执笔单位，联合福州帮利茶业、喜茶、古茗、霸王茶姬、大咖国 际、沪上阿姨、佳禾食品（605300）、领航食品8家企业共同编制。在标准研制过程中，通过多轮次企 业调研、征求意见、专家研讨、文本修订、技 ...

证券代码：605300 证券简称：佳禾食品 公告编号：2025-062 佳禾食品工业股份有限公司 关于参与投资私募投资基金的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示: ? 投资标的名称：共青城金螭创业投资合伙企业（有限合伙） 一、对外投资概述 （一）本次对外投资基本情况 （以下简称"共 青城金螭基金"、"标的基金"、"合伙企业"或"本合伙企业"）。 ? 投资金额：佳禾食品工业股份有限公司（以下简称 "公司"）的全资子 公司蔻歌食品（上海）有限公司（以下简称"蔻歌食品"）拟作为有限合伙人以 自有资金认缴出资人民币 700 万元，占认缴出资总额的 12.94%。 ? 本次对外投资事项无需提交公司董事会及股东会审议；本次对外投资不 构成关联交易，也不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重 组。 ? 相关风险提示： 承担有限责任，存在着在认缴出资额范围内无法收回投资成本的风险。 与的标的基金的投资回报可能将面临较长的投资回收期。 不确定性。标的基金在运营过程中将受宏观经济、行业周期、市场变化、投 ...

投资标的名称：共青城金螭创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称"共 青城金螭基金"、"标的基金"、"合伙企业"或"本合伙企业"）。 投资金额：佳禾食品工业股份有限公司（以下简称 "公司"）的全资子 公司蔻歌食品（上海）有限公司（以下简称"蔻歌食品"）拟作为有限合伙人以 自有资金认缴出资人民币 700 万元，占认缴出资总额的 12.94%。 本次对外投资事项无需提交公司董事会及股东会审议；本次对外投资不 构成关联交易，也不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重 组。 相关风险提示： 证券代码：605300 证券简称：佳禾食品 公告编号：2025-062 佳禾食品工业股份有限公司 关于参与投资私募投资基金的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示: 1、蔻歌食品作为有限合伙人，根据合伙协议的相关规定在认缴出资份额内 承担有限责任，存在着在认缴出资额范围内无法收回投资成本的风险。 2、由于私募基金投资具有周期较长、流动性较低等特点，蔻歌食品本次参 与的标的基金的投资回报可能将面临较长的投资回收 ...

业绩表现 - 公司2025年上半年净利润预计为1055 53万元至1582 97万元 较上年同期下降77 21%至84 80% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润为236 82万元至355 15万元 同比降幅达94 24%至96 16% [1] 业绩下滑原因 - 原材料价格上涨导致产品成本同比增加 [1] - 持续拓展咖啡等新业务及C端销售渠道 营销费用较上年同期增长 [1] - 2024年销售费用同比激增75 14% 主要源于咖啡业务宣传费及电商平台费用攀升 [2] 业务转型情况 - 公司原核心产品植脂末销量受新茶饮行业"去植脂末化"潮流影响明显下降 [1] - 转向加码咖啡产业 2025年2月拟募集7 25亿元用于咖啡扩产及流动资金补充 [1] - 2025年6月通过向股东赠送咖啡产品强化品牌认知 [1] 新业务发展现状 - 全资子公司金猫咖啡2024年实现营收2 92亿元 但净利润仅766 74万元 利润率低于行业平均水平 [2] - 2025年上半年通过免费赠送金猫咖啡产品及加强C端渠道建设加速市场渗透 [2] - 大规模投入尚未成为业绩支撑 营销费用高增长严重侵蚀利润空间 [2]

本期业绩预告情况 - 2025年半年度归属于上市公司股东的净利润预计为1,055.53万元到1,582.97万元 [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润预计为236.82万元到355.15万元 [1] - 扣除非经常性损益的净利润同比下降94.24%到96.16% [1] 上年同期业绩和财务情况 - 2024年半年度利润总额为8,867.28万元 [2] - 2024年半年度归属于上市公司股东的净利润为6,944.39万元 [2] - 2024年半年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6,165.41万元 [2] - 2024年半年度每股收益为0.17元 [2] 本期业绩预减主要原因 - 营销费用较上年同期增长 [2] - 非经常性损益对公司业绩变动没有重大影响 [2]

证券代码：605300 证券简称：佳禾食品 公告编号：2025-061 佳禾食品工业股份有限公司 2025 年半年度业绩预告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示: 佳禾食品工业股份有限公司（以下简称"公司"）2025 年半年度实现归 属于上市公司股东的净利润预计为 1,055.53 万元到 1,582.97 万元。 本期业绩预告为初步测算结果，具体准确的财务数据以公司正式披露的 2025 年半年度报告为准。 一、本期业绩预告情况 （一）业绩预告期间 2025 年 1 月 1 日至 2025 年 6 月 30 日。 （二）业绩预告情况 经财务部门初步测算，预计 2025 年半年度实现归属于上市公司股东的净利 润为 1,055.53 万元到 1,582.97 万元，与上年同期（法定披露数据）相比，下降 5,361.42 万元到 5,888.86 万元，同比下降 77.21%到 84.80%。预计 2025 年半年度 实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 236.82 万元到 355.15 万 ...

股价表现 - 截至2025年7月11日收盘，佳禾食品报收于13.99元，较上周的13.79元上涨1.45% [1] - 本周最高价出现在7月7日盘中，报15.17元，最低价出现在7月10日盘中，报13.89元 [1] - 当前最新总市值为63.57亿元，在饮料乳品板块市值排名12/26，两市A股市值排名2504/5149 [1] 资金管理 - 公司使用5000万元闲置募集资金购买招商银行结构性存款，产品期限92天，预计年化收益率1.00/1.80%，起息日为2025年7月9日，到期日为2025年10月9日 [1] - 该事项已通过公司第三届董事会第四次会议、第三届监事会第三次会议及2024年年度股东大会审议通过 [1] - 公司募集资金总额为7.25亿元，扣除发行费用后实际募集资金净额为7.11亿元，已进行专户存储管理并签订监管协议 [1] - 截至公告披露日，公司使用闲置募集资金进行现金管理的余额为4.5亿元，未超过股东会授权范围 [1] 公司治理 - 公司采取多项措施确保资金安全，包括遵守法律法规、跟踪产品投向、接受独立董事和审计委员会监督、建立台账并及时披露信息 [1] - 本次现金管理不影响募投项目建设和正常经营，旨在提高募集资金存放收益，为公司和股东谋取更多投资回报 [1]

募集资金 - 公司向特定对象发行54,388,597股，每股13.33元，募资7.25亿元，净额7.11亿元[5] 现金管理 - 公司用5000万元闲置募集资金买招行结构性存款[4] - 产品期限92天，预期年化收益率1.00/1.80%[7] - 起息日2025年7月9日，到期日2025年9月10日[9] - 公司及子公司可用不超5.5亿闲置募集资金现金管理，有效期12个月[13] - 公司闲置募集资金现金管理余额4.5亿元[16] 其他 - 2025年4 - 5月会议通过闲置募集资金现金管理议案[7][13] - 公司已对募集资金专户存储，与多方签监管协议[6][7] - 现金管理本金计交易性金融资产，利息收益计公允价值变动损益[12] - 金融市场波动或影响投资，理财收益不确定[8][15]

食品饮料板块表现 - 7月7日早盘食品饮料板块表现突出 海融科技和佳禾食品开盘后迅速封涨停 香飘飘 一致魔芋 欢乐家 熊猫乳品等个股紧随其后上涨 [1] - 港股市场新茶饮相关股票集体上涨 茶百道 古茗 蜜雪集团 沪上阿姨等个股均有不同程度涨幅 [1] 外卖消费需求 - 7月5日美团单日零售订单创历史新高 达到1.2亿单 其中餐饮订单超过1亿单 反映外卖消费需求强劲增长 [1] - 外卖订单量历史性突破为相关产业链企业带来积极信号 上游原料供应商受益于下游需求增长 [1] 海融科技业务 - 海融科技是植脂奶油领域重要企业 主要从事烘焙食品原料研发与生产 产品涵盖奶油 巧克力 果酱等多个品类 广泛应用于烘焙及餐饮行业 [1] - 公司在中国植脂奶油市场占据重要地位 位于茶饮供应链上游 产品需求与终端消费密切相关 [1][2] 国投中鲁资产重组 - 浓缩果汁企业国投中鲁录得一字涨停 公司近期披露重大资产重组预案 计划收购中国电子工程设计院全部股权 [1] - 交易完成后公司业务将从传统果汁向电子工程领域延伸 [1] 市场预期 - 食品饮料板块活跃表现体现市场对消费复苏的乐观预期 [1] - 美团平台订单量大幅增长为海融科技等上游企业业务发展提供有力支撑 [2]