报告评级 - 报告给予南微医学(688029)增持评级 [4] 报告核心观点 - 国内收入受经销商去库存影响增速放缓,海外维持快速增长态势,盈利水平亦持续提升 [10] - 2024H1公司实现收入13.34亿元(+16.28%),扣非归母净利润3.06亿元(+18.25%) [11] - 国内收入7.06亿元(+1.73%),受经销商去库存影响增速相对放缓;国际收入6.24亿元(+39.72%),海外发展态势迅猛,收入占比已达47% [11] - 毛利率稳步提升,内镜耗材类毛利率69.2%,较2023年提升2.9个百分点;可视化毛利率50.9%,较2023年提升14.8个百分点 [11] - 公司的泰国生产基地计划2026年投产,出海前景广阔 [11] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计28.73亿元,同比增长19.1%;归母净利润预计6.03亿元,同比增长24.2% [9] - 2024年每股收益预计3.21元,2025年和2026年分别为3.92元和4.77元 [9] - 2024年ROE为15.0%,2025年和2026年分别为16.3%和17.4% [9] - 2024年市盈率为17.62倍,2025年和2026年分别为14.44倍和11.86倍 [9]

报告公司投资评级 - 公司评级为"买入" [6] 报告的核心观点 - 公司业绩符合预期,国内外市场齐发力。公司2024年上半年实现营收13.34亿元(同比增长16.28%),其中国内市场营收约7.06亿元(同比增长1.73%)、国际市场营收约6.24亿元(同比增长39.72%);归母净利润为3.1亿元(同比增长17.47%)。[2] - 公司整体费率优化,销售费率、管理费率、研发费率均有所下降。[3] - 公司持续推进海外建设和降本增效,美国子公司利润显著提升,设立欧洲区域总部和澳大利亚办事处,泰国生产基地建设项目逐步完成。[4] - 预计2024-2026年EPS分别为3.04元/股、3.83元/股、4.89元/股,维持公司合理价值为74.90元/股的判断,对应2024年PE 25X。[5] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为28.75亿元、35.33亿元、43.72亿元,增长率分别为19.2%、22.9%、23.7%。[14] - 2024-2026年归母净利润预计分别为5.71亿元、7.19亿元、9.18亿元,增长率分别为17.6%、25.8%、27.7%。[14] - 2024-2026年毛利率预计分别为65.3%、65.6%、66.0%,净利率预计分别为20.3%、20.8%、21.4%。[16] - 2024-2026年ROE预计分别为13.0%、13.5%、14.1%。[16]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年上半年公司实现收入13.34亿元,同比增长16%;归母净利润3.10亿元,同比增长17%;扣非归母净利润3.06亿元,同比增长18% [2] - 2024年Q2公司实现收入7.14亿元,同比增长20%;归母净利润1.67亿元,同比增长3%;扣非归母净利润1.65亿元,同比增长3% [2] 国际市场表现 - 国际市场销售快速增长,成为公司核心增长支撑 - 美国子公司MTU实现收入2.8亿元,同比增长38.6%;欧洲子公司MTE实现收入2.2亿元,同比增长53.9% [3] 产品推广和毛利率 - 可视化产品推广顺利,公司综合毛利率达到67.94%,同比提升4.2个百分点 [3] - 公司正积极储备适用于更多应用场景的一次性内镜,并探索引领型新概念内镜 [3] 供应链建设 - 国内新生产基地建设项目落成,将于下半年全面启用 - 泰国生产基地建设项目已逐步完成,计划2026年投产使用,旨在建立安全的全球供应链 [3] 财务预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为6.11、7.89、9.70亿元,同比增长26%、29%、23% [3] - 现价对应PE为18、14、11倍 [3]

会议信息 - 公司第四届监事会第二次会议于2024年8月22日召开[2] - 会议应到监事3名，实到3名[2] 议案审议 - 审议通过《2024年半年度报告》及摘要议案，3票同意[3][4] - 审议通过《2024年半年度利润分配方案》议案，待股东大会审议[5][6] - 审议通过《2024年半年度募集资金存放与使用情况专项报告》议案，3票同意[6][7]

股东大会时间 - 2024年第三次临时股东大会召开时间为2024年9月9日14点00分[3] - 网络投票起止时间为2024年9月9日[3] - 股权登记日为2024年9月2日[11] - 会议登记时间为2024年9月3日13:00 - 17:00[15] 会议地点及联系方式 - 现场会议召开地点为南京市江北新区药谷大道199号1号楼9楼会议室[3] - 会议联系电话为025 - 58648819[16] 投票时间 - 交易系统投票平台投票时间为9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[5] - 互联网投票平台投票时间为9:15 - 15:00[5] 审议议案 - 本次股东大会审议《关于公司2024年半年度利润分配方案的议案》[5] - 议案已披露时间为2024年8月23日[5]

募资情况 - 2019年7月公司首次公开发行股票不超3334万股，每股发行价52.45元，募资总额17.48683亿元，净额15.927766434亿元[1] - 截至2023年12月31日，公司累计使用募资12.7745186403亿元，余额4.6364778582亿元[2] - 2024年上半年公司募资使用9666.698565万元，全部投入募投项目[3] - 截至2024年6月30日，公司募资余额3.7217256993亿元，均为银行活期存款[3] - 截至2024年6月30日，公司累计使用募资13.7411884968亿元，投入募投项目6.1821775509亿元，永久补充流动资金7.5590109459亿元[3] - 截至2024年6月30日，公司在南京银行紫金支行和宁波银行南京玄武支行分别存储2.9201563724亿元和8015.693269万元[6] - 2024年1 - 12月31日，公司可用不超3.5亿元闲置募资进行现金管理[10] - 2024年7月24日，公司将募投项目“生产基地建设”结项，1.229092亿元节余募资永久补充流动资金[15] 募投项目情况 - 营销网络及信息化建设项目累计投入4,742.69万元，超出承诺投入金额，2023年8月结项[24] - 生产基地建设项目承诺投资65,592.00万元，截至期末累计投入43,789.40万元，投入进度66.76%，2024年7月结项，除16,910.64万元待付款合同金额外，节余12,290.96万元永久补流[25] - 国内外研发及实验中心建设项目拟投入19,330.01万元，截至期末累计投入13,289.69万元，投入进度68.75%，预计2024/12达到预定可使用状态[25][29] - 变更后项目合计拟投入23,842.01万元，截至期末累计投入18,032.38万元[29] - 超募资金累计投入主要为永久补充流动资金，累计投入75,157.32万元[25] 项目调整情况 - 2022年公司对部分募投项目实施内容、拟投入募资金额及内部投资结构进行调整[16] - 2022年4月公司调整部分募投项目实施内容，取消部分国外建设项目[29] - 2022年4月公司在募集资金投入总额不变前提下，调整相应募投项目拟投入募集资金金额[29] - 公司将国内外研发中心建设项目中美国研发中心建设部分募集资金投入国内研发中心建设[29] 其他情况 - 保荐机构认为公司2024年半年度募资管理及使用符合法规规定，无违规情形[21] - 营销网络及信息化建设/国内外研发及实验中心项目可行性未发生重大变化[31] - 营销网络及信息化建设/国内外研发及实验中心项目投资进度未达预期[31] - 公司在研发设备购置、人才引进、技术引进等方面秉持谨慎、节约、有效原则致投入进度放缓[31] - 营销网络及信息化建设/国内外研发及实验中心项目建设空间与生产基地建设项目关联致投入进度未达预期[31] - 公司将结合项目具体情况适时对营销网络及信息化建设/国内外研发及实验中心项目予以调整[31]

舆情管理制定 - 公司制定舆情管理制度应对各类舆情影响[2] 管理架构 - 董事会统一领导舆情管理，董事长为第一责任人[5] - 董事会办公室为舆情管理日常职能部门[6] 处理流程 - 知悉舆情信息应立即报告董事会秘书，秘书再报董事长[9][10] - 一般舆情董事长决策，秘书处理；重大舆情董事长或小组部署[10] 措施 - 处置措施包括调查情况、沟通各方等[11] - 防范措施有建立媒体关系、透明化内部信息等[13]

募集资金情况 - 公司首次公开发行股票3334万股，每股发行价52.45元，募集资金总额17.48683亿元，净额15.927766434亿元[1] - 截至2023年12月31日，累计使用资金12.7745186403亿元，余额4.6364778582亿元[2] - 2024年半年度使用9666.698565万元，截至6月30日余额3.7217256993亿元[3] - 截至2024年6月30日，累计使用资金13.7411884968亿元，投入募投项目6.1821775509亿元，补充流动资金7.5590109459亿元[3] - 2024年半年度利息收入扣除手续费净额73.446573万元，理财收益445.730403万元[3] - 截至2024年6月30日，南京银行紫金支行存储2.9201563724亿元，宁波银行南京玄武支行存储8015.693269万元[6] - 公司同意使用不超3.5亿元闲置资金现金管理，截至6月30日余额为0元[10] - 公司将募投项目“生产基地建设”结项，1.229092亿元节余资金补充流动资金[15] 募投项目情况 - 营销网络及信息化建设项目累计投入4742.69万元，超出承诺投入金额，该项目于2023年8月结项[18] - 研发中心生产基地建设项目承诺投资65592.00万元，截至期末累计投入43789.40万元，投入进度66.76%，2024年7月结项[19] - 国内外研发及实验中心建设项目调整后投入19330.01万元，截至期末累计投入13289.69万元，投入进度68.75%，预计2024年12月达到预定可使用状态[19][23] - 超募资金累计投入75157.324万元，主要用于永久补充流动资金[19] 其他情况 - 2022年公司调整部分募投项目实施内容、金额及结构，总额不变[16] - 报告期内公司募集资金使用披露无违规情形[17] - 2022年5月公司调整部分募投项目实施内容，取消部分国外建设项目[23] - 项目可行性未发生重大变化[20][23]

研发与创新 - 2024年上半年研发投入6958.07万元，占营收比例5.22%[6] - 2024年上半年新增专利申请48项，国外发明专利3项，新增授权专利55项，发明专利42项[6] - 公司累计拥有专利和软件著作权合计573项，发明专利141项[7] 分红与回购 - 2024年6月完成2023年年度权益分派，每10股派现10元，合计派现18727.18万元[9] - 2024年半年度拟每10股派现5元，预计派现9358.48万元，占1 - 6月净利润30.14%[10] - 截至2024年5月7日，回购股份575584股，占总股本0.31%，支付3890.49万元[10] - 截至2024年7月31日，回购股份82890股，占总股本0.04%，支付511.1787万元[11] 业务合作与拓展 - 2024年上半年为400多家医院提供研究用临床课题[3] - 2024年上半年围绕主营业务推动投资并购[5] - 2024年上半年泰国生产基地完成生产及基建规划[8]

公司基本信息 - 公司注册地址位于南京市高新开发区高科三路10号[16] - 公司办公地址位于南京市高新开发区高科三路10号[16] - 公司网址为http://www.micro-tech.com.cn/[16] - 公司电子信箱为nwyx@micro-tech.com.cn[16] - 公司法定代表人为隆晓辉[16] - 公司注册地址和办公地址无历史变更[16] - 公司中文名称为南微医学科技股份有限公司[16] - 公司中文简称为南微医学[16] - 公司外文名称为Micro-Tech (Nanjing) Co.,Ltd[16] - 公司外文名称缩写为MTM[16] 财务数据 - 报告期内公司实现营业收入13.34亿元，较上年同期增长16.28%[23] - 其中国内市场销售收入约7.06亿元，同比增长1.73%；国际市场销售收入约6.24亿元，同比增长39.72%[26] - 报告期内公司实现归属于上市公司股东的净利润3.10亿元，同比增长17.47%[26] - 公司研发投入占营业收入的比例为5.22%，较上年同期减少0.77个百分点[25] - 公司经营活动产生的现金流量净额为2.74亿元，同比增长12.72%[23] - 公司归属于上市公司股东的净资产为36.94亿元，较上年度末增长2.27%[23] - 公司基本每股收益为1.66元，同比增长17.73%[24] - 公司加权平均净资产收益率为8.37%，较上年同期增加0.47个百分点[25] - 公司扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为8.25%，较上年同期增加0.52个百分点[25] - 公司获得政府补助1.47百万元[28] 行业分析 - 全球医疗器械市场规模预计从2023年的5,361.2亿美元增长至2030年的7,996.7亿美元，复合年增长率为5.9%[33] - 中国医疗器械行业已成为全球第二大市场，未来发展机遇远大于挑战[33] - 全球消化内镜市场规模预计从2021年的92亿美元增长至2028年的131亿美元，复合年增长率为5.3%[33] - 全球内镜诊疗器械市场规模预计从2023年的60亿美元增长至2026年以7%的年增速[33] - 全球肿瘤消融市场规模预计从2023年的167亿美元增长至2030年以13.5%的复合年增长率[33] - 全球一次性医用内镜市场规模预计从2020年的5.28亿美元增长至2025年的33.9亿美元，复合年增长率为45.1%[34] - 中国一次性使用医用内镜市场规模预计从2020年的3,680万元人民币增长至2025年的14.2亿元，复合年增长率为107.6%[34] 主营业务及产品 - 公司主营业务为微创医疗器械的研发、制造和销售，主要产品包括内镜诊疗器械、微波消融设备及耗材、一次性内镜[35] - 公司主营业务及产品未发生重大变化[35] - 微创医疗器械行业具有较高的技术门槛，从研发到获得市场准入许可需要2-5年时间[34] - 公司多年深耕内镜下诊疗领域，形成了包括扩张、止血闭合、EMR/ESD、活检、EUS/EBUS、及 ERCP 六大类近 30 项内镜诊疗核心技术[36] - 公司持续加大研发投入，成功研制了高功率微波消融设备和射频消融系统，进一步打造肿瘤介入一站式解决方案平台[36] - 公司 EOCT 产品已于 2020 年 12 月 31 日取得 NMPA 注册证书，正在同步拟制 EOCT 图谱以及扩大适应症范围的研究工作[37] - 公司一次性胆道镜已于 2021 年取得国内注册证正式获批上市，一次性支气管镜已于 2022 年获得国内注册证[37] - 公司参与的"新型消化道支架的研发与应用"项目、"内镜超声微创诊疗体系的建立与应用"项目分别获得国家科技进步二等奖[38] - 公司控股子公司康友医疗 2021 年被认定为国家级专精特新"小巨人"企业[39] 研发及专利 - 公司新增申请专利 48 项，其中国外发明专利 3 项，新增授权专利 55 项[50] - 公司在阿根廷、巴基斯坦、巴拉圭等多个国家和地区获得了 28 项产品的注册证书[52] - 公司参与的"消化道肿瘤超级微创手术疗效评价体系建立和应用模式研究"项目获得"十四五"国家重点研发计划项目立项[43] - 公司"南微医学生产基地建设项目"获得江苏省战略性新兴产业发展专项资金项目立项[44] - 公司在报告期内相关产品在国内外市场的注册证变更情况[57] - 公司产品在加拿大、墨西哥、日本、泰国和中国等国家和地区的注册证变更内容包括产品名称变更、持证者转移、更改注册证号、增加适用范围等[57] - 公司在中国大陆市场新增多个产品的仓库备案[59] - 公司在报告期内获得了多个国家和地区的医疗器械注册证[53][54][55][56] - 公司产品涵盖内窥镜手术、胆道引流、组织切除等多个领域[53][54][55][56] - 公司产品包括一次性使用的活检钳、切开刀、止血夹等耗材[59] - 公司产品还包括可重复使用的内窥镜、控制器等设备[59] - 公司产品在全球多个国家和地区获得注册证，