专利相关 - 2025年4月3日公司“一种止血夹”专利维持有效[3] - 2022年11月中科盛康曾提无效宣告请求[3] 诉讼相关 - 2022年9月公司对中科盛康发起侵权诉讼[5] - 一审判决中科盛康赔偿70万元，其上诉案件在审[5] 影响说明 - 无效宣告事项无负面影响[3]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025年2月24日晚公司发布2024年业绩快报 收入27.6亿元同比+14.47% 归母净利润5.5亿元+13.53% 扣非归母净利润5.4亿元+17.21% 业绩符合预期[7] - 2024年业绩稳健增长 面对复杂局势 公司坚持自主研发等 国内营销深化市场 海外渠道扩大 生产运营优化转型 24Q4收入7.49亿元+12.5% 归母净利润1.01亿元+2.0% 扣非归母净利润0.97亿元+12.8%[7] - 完成跨国收购及海外工厂奠基 开启全球布局新篇章 2024年9月拟购CME 51%股权 2025年2月完成股权交割 CME可拓宽欧洲销售渠道 2025年1月泰国制造中心奠基 建成后可供应国际市场并提升全球创新实力[7] - 考虑到公司2025年海外投入费用增加 2026年有望迎来收获期 将2024 - 2026年归母净利润由5.77/7.15/9.07亿元调整为5.52/6.97/9.36亿元 当前市值对应PE = 24/19/14x 考虑到公司出海布局领先 维持“买入”评级[7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|1980|2411|2761|3303|3929| |同比（%）|1.72|21.78|14.47|19.66|18.94| |归母净利润（百万元）|330.54|485.92|551.67|696.90|935.93| |同比（%）|1.78|47.01|13.53|26.32|34.30| |EPS - 最新摊薄（元/股）|1.76|2.59|2.94|3.71|4.98| |P/E（现价&最新摊薄）|39.87|27.12|23.89|18.91|14.08|[1] 市场数据 - 收盘价70.15元 一年最低/最高价55.38/89.92元 市净率3.53倍 流通A股市值13177.50百万元 总市值13177.50百万元[5] 基础数据 - 每股净资产19.86元 资产负债率16.74% 总股本187.85百万股 流通A股187.85百万股[6] 三大财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |流动资产|3291|3857|4453|5719| |非流动资产|1102|1104|1104|1101| |资产总计|4393|4962|5558|6820| |流动负债|650|806|709|1023| |非流动负债|73|73|73|73| |负债合计|723|879|782|1096| |归属母公司股东权益|3612|4010|4689|5620| |少数股东权益|58|72|87|104| |所有者权益合计|3670|4082|4776|5724| |负债和股东权益|4393|4962|5558|6820|[8] 利润表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|2411|2761|3303|3929| |营业成本(含金融类)|856|941|1080|1235| |税金及附加|24|28|33|39| |销售费用|573|663|793|884| |管理费用|329|359|446|530| |研发费用|151|144|182|196| |财务费用| - 78|4|5|10| |加:其他收益|5|6|2|2| |投资净收益|28|22|50|59| |公允价值变动|0|0|0|0| |减值损失| - 36|0|0|0| |资产处置收益|0|0|0|0| |营业利润|555|650|817|1095| |营业外净收支|10|1|1|1| |利润总额|565|650|817|1096| |减:所得税|70|85|106|142| |净利润|495|566|711|953| |减:少数股东损益|9|14|14|17| |归属母公司净利润|486|552|697|936| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|2.59|2.94|3.71|4.98| |EBIT|449|632|772|1045| |EBITDA|532|669|812|1088| |毛利率(%)|64.50|65.90|67.32|68.56| |归母净利率(%)|20.15|19.98|21.10|23.82| |收入增长率(%)|21.78|14.47|19.66|18.94| |归母净利润增长率(%)|47.01|13.53|26.32|34.30|[8] 现金流量表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|546|985|56|1466| |投资活动现金流| - 1137| - 17|10|20| |筹资活动现金流| - 114| - 144| - 10|0| |现金净增加额| - 666|814|49|1481| |折旧和摊销|83|37|40|43| |资本开支| - 253| - 40| - 39| - 39| |营运资本变动|46|404| - 645|529|[8] 重要财务与估值指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|19.23|21.35|24.96|29.92| |最新发行在外股份（百万股）|188|188|188|188| |ROIC(%)|11.25|14.05|15.04|17.21| |ROE - 摊薄(%)|13.45|13.76|14.86|16.65| |资产负债率(%)|16.45|17.72|14.07|16.08| |P/E（现价&最新股本摊薄）|27.12|23.89|18.91|14.08| |P/B（现价）|3.65|3.29|2.81|2.34|[8]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025年2月24日晚公司发布2024年业绩快报，收入27.6亿元（同比+14.47%），归母净利润5.5亿元（+13.53%），扣非归母净利润5.4亿元（+17.21%），业绩符合预期 [7] - 2024年业绩稳健增长，面对复杂局势，公司坚持自主研发等，国内营销深化市场，海外渠道扩大，生产运营优化转型，24Q4收入7.49亿元（+12.5%），归母净利润1.01亿元（+2.0%），扣非归母净利润0.97亿元（+12.8%） [7] - 完成跨国收购及海外工厂奠基，开启全球布局新篇章，2024年9月拟收购CME 51%股权，2025年2月完成股权交割，CME可拓宽欧洲销售渠道；2025年1月泰国制造中心奠基，建成后可大规模生产高端医疗器械，供应国际市场并提升全球创新实力 [7] - 考虑到公司2025年海外投入费用增加，2026年有望迎来收获期，将2024 - 2026年归母净利润由5.77/7.15/9.07亿元调整为5.52/6.97/9.36亿元，当前市值对应PE = 24/19/14x，考虑到公司出海布局领先，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|1980|2411|2761|3303|3929| |同比（%）|1.72|21.78|14.47|19.66|18.94| |归母净利润（百万元）|330.54|485.92|551.67|696.90|935.93| |同比（%）|1.78|47.01|13.53|26.32|34.30| |EPS - 最新摊薄（元/股）|1.76|2.59|2.94|3.71|4.98| |P/E（现价&最新摊薄）|39.87|27.12|23.89|18.91|14.08|[1] 市场数据 |项目|数据| | ---- | ---- | |收盘价(元)|70.15| |一年最低/最高价|55.38/89.92| |市净率(倍)|3.53| |流通A股市值(百万元)|13,177.50| |总市值(百万元)|13,177.50|[5] 基础数据 |项目|数据| | ---- | ---- | |每股净资产(元,LF)|19.86| |资产负债率(%,LF)|16.74| |总股本(百万股)|187.85| |流通A股(百万股)|187.85|[6] 三大财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|3291|3857|4453|5719| |货币资金及交易性金融资产|1209|2023|2072|3553| |经营性应收款项|439|401|611|589| |存货|522|289|641|423| |合同资产|0|0|0|0| |其他流动资产|1121|1143|1130|1154| |非流动资产|1102|1104|1104|1101| |长期股权投资|50|50|50|50| |固定资产及使用权资产|331|333|333|330| |在建工程|364|364|364|364| |无形资产|89|89|89|89| |商誉|178|178|178|178| |长期待摊费用|30|30|30|30| |其他非流动资产|60|60|60|60| |资产总计|4393|4962|5558|6820| |流动负债|650|806|709|1023| |短期借款及一年内到期的非流动负债|11|11|11|11| |经营性应付款项|275|519|381|649| |合同负债|71|18|21|23| |其他流动负债|293|259|297|340| |非流动负债|73|73|73|73| |长期借款|0|0|0|0| |应付债券|0|0|0|0| |租赁负债|25|25|25|25| |其他非流动负债|48|48|48|48| |负债合计|723|879|782|1096| |归属母公司股东权益|3612|4010|4689|5620| |少数股东权益|58|72|87|104| |所有者权益合计|3670|4082|4776|5724| |负债和股东权益|4393|4962|5558|6820|[8] 利润表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|2411|2761|3303|3929| |营业成本(含金融类)|856|941|1080|1235| |税金及附加|24|28|33|39| |销售费用|573|663|793|884| |管理费用|329|359|446|530| |研发费用|151|144|182|196| |财务费用| - 78|4|5|10| |加:其他收益|5|6|2|2| |投资净收益|28|22|50|59| |公允价值变动|0|0|0|0| |减值损失| - 36|0|0|0| |资产处置收益|0|0|0|0| |营业利润|555|650|817|1095| |营业外净收支|10|1|1|1| |利润总额|565|650|817|1096| |减:所得税|70|85|106|142| |净利润|495|566|711|953| |减:少数股东损益|9|14|14|17| |归属母公司净利润|486|552|697|936| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|2.59|2.94|3.71|4.98| |EBIT|449|632|772|1045| |EBITDA|532|669|812|1088| |毛利率(%)|64.50|65.90|67.32|68.56| |归母净利率(%)|20.15|19.98|21.10|23.82| |收入增长率(%)|21.78|14.47|19.66|18.94| |归母净利润增长率(%)|47.01|13.53|26.32|34.30|[8] 现金流量表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|546|985|56|1466| |投资活动现金流| - 1137| - 17|10|20| |筹资活动现金流| - 114| - 144| - 10|0| |现金净增加额| - 666|814|49|1481| |折旧和摊销|83|37|40|43| |资本开支| - 253| - 40| - 39| - 39| |营运资本变动|46|404| - 645|529|[8] 重要财务与估值指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股净资产(元)|19.23|21.35|24.96|29.92| |最新发行在外股份（百万股）|188|188|188|188| |ROIC(%)|11.25|14.05|15.04|17.21| |ROE - 摊薄(%)|13.45|13.76|14.86|16.65| |资产负债率(%)|16.45|17.72|14.07|16.08| |P/E（现价&最新股本摊薄）|27.12|23.89|18.91|14.08| |P/B（现价）|3.65|3.29|2.81|2.34|[8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年公司预计实现收入27.61亿元，同比+14%；归母净利润5.52亿元，同比+14%；扣非归母净利润5.43亿元，同比+17%；单Q4预计实现收入7.48亿元，同比+12%；归母净利润1.01亿元，同比+1%；扣非归母净利润0.97亿元，同比+13% [1] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为5.52、6.96、8.58亿元，同比+14%、+26%、+23%，现价对应PE为23、18、15倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 业绩简述 - 2025年2月24日公司发布2024年度业绩快报，2024年预计实现收入27.61亿元，同比+14%；归母净利润5.52亿元，同比+14%；扣非归母净利润5.43亿元，同比+17%；单Q4预计实现收入7.48亿元，同比+12%；归母净利润1.01亿元，同比+1%；扣非归母净利润0.97亿元，同比+13% [1] 经营分析 - 海外市场保持良好拓展，渠道覆盖进一步扩大，2024年面对复杂局势，公司坚持自主研发等，国内营销深化市场，海外渠道覆盖面扩大，生产运营方式优化转型 [1] - 推进泰国生产基地建设，1月泰国制造中心奠基，建成后将配备先进设备与智能产线，具备大规模生产高端医疗器械能力，产品供应国际市场，还将与当地合作构建产学研创新体系 [1] - 并购英国CME公司，2024年9月拟通过全资子公司用不超3672万欧元购买Creo Medical S.L.U.51%股权，该公司专注外科内窥镜领域，能带来业绩贡献，提升产品在欧销售份额，完善国际化网络布局 [2] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为5.52、6.96、8.58亿元，同比+14%、+26%、+23%，现价对应PE为23、18、15倍，维持“买入”评级 [2] 公司基本情况 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,980|2,411|2,761|3,343|4,108| |营业收入增长率|1.72%|21.78%|14.47%|21.09%|22.90%| |归母净利润(百万元)|331|486|552|696|858| |归母净利润增长率|1.80%|46.99%|13.64%|26.06%|23.22%| |摊薄每股收益(元)|1.766|2.587|2.940|3.706|4.566| |每股经营性现金流净额|1.34|2.90|10.00|3.77|4.67| |ROE(归属母公司)(摊薄)|10.25%|13.45%|14.02%|15.99%|17.60%| |P/E|46.52|37.42|22.99|18.24|14.80| |P/B|4.77|5.03|3.22|2.92|2.61|[5] 三张报表预测摘要 - 损益表展示了2022 - 2026E主营业务收入、成本、毛利等多项指标及增长率等情况 [7] - 资产负债表呈现了2021 - 2026E货币资金、应收款项等资产和负债项目情况 [7] - 现金流量表给出了2022 - 2026E净利润、经营活动现金净流等现金流量相关数据 [7] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|1|2|6|9|35| |增持|0|1|3|5|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|1.00|1.33|1.33|1.36|1.00|[9] 历史推荐和目标定价 |序号|日期|评级|市价|目标价| |----|----|----|----|----| |1|2023 - 02 - 28|买入|81.80|N/A| |2|2023 - 04 - 26|买入|78.76|N/A| |3|2023 - 08 - 08|买入|74.75|N/A| |4|2023 - 10 - 28|买入|82.93|N/A| |5|2024 - 02 - 23|买入|69.89|N/A| |6|2024 - 08 - 23|买入|57.59|N/A| |7|2024 - 10 - 30|买入|72.20|N/A|[9]

营业相关数据关键指标变化 - 2024年度营业总收入276,051.06万元，较上年同期增长14.47%[3][6] - 2024年度营业利润65,389.16万元，较上年同期增长17.89%[3] - 2024年度利润总额65,942.92万元，较上年同期增长16.73%[3] 净利润相关数据关键指标变化 - 2024年度归属于母公司所有者的净利润55,166.57万元，较上年同期增长13.53%[3][6] - 2024年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润54,286.65万元，较上年同期增长17.21%[3][6] 每股相关数据关键指标变化 - 2024年度基本每股收益2.94元，较上年同期增长13.51%[3] - 报告期末归属于母公司所有者的每股净资产20.39元，较报告期初增长6.07%[3] 收益率相关数据关键指标变化 - 2024年度加权平均净资产收益率14.94%，较上年增加0.69个百分点[3] 资产权益相关数据关键指标变化 - 报告期末总资产475,936.77万元，较报告期初增长8.35%[3][6] - 报告期末归属于母公司的所有者权益383,102.50万元，较报告期初增长6.07%[3][6]

市场扩张和并购 - 公司拟用不超3672万欧元购Creo Medical S.L.U.51%股权[2] - 2024年9月18日审议通过购买股权议案[2] - 2025年2月15日完成股权交割，该公司成控股子公司[3]

股东大会安排 - 公司于2024年12月25日发布股东大会通知，2025年1月9日发布会议资料[5] - 现场会议于2025年1月16日14:00召开，网络投票时间为当日9:15 - 15:00[5] 参会情况 - 出席现场会议10人，持表决权股份42330224股，占比22.6436%[7] - 参加网络投票130人，持表决权股份65233971股，占比34.8955%[8] 会议结果 - 股东大会审议通过《关于2025年度日常关联交易额度预计的议案》[12]

会议信息 - 公司第四届监事会第六次会议于2025年1月16日召开[2] - 会议通知及资料于2025年1月13日送达全体监事[2] - 应到监事3名，实到监事3名[2] 增资事项 - 审议通过向控股子公司增资暨关联交易议案[3] - 表决结果为3票同意，0票反对，0票弃权[4] - 增资公告编号为2025 - 004，刊登在上海证券交易所网站[4]

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会于1月16日在南京江北新区召开[2] - 出席会议股东和代理人140人，所持表决权占比57.5390%[2] - 公司董事、监事、董事会秘书全部出席会议[5] 议案表决情况 - 2025年度日常关联交易额度预计议案获通过，同意票比例99.7534%[7] - 普通股股东表决同意票比例99.9461%[8] 其他 - 本次股东大会见证律所是江苏新高的律师事务所，决议合法有效[9]

回购金额 - 预计回购金额2000万元至4000万元[2] - 实际回购金额21,096,779.31元[2] 回购股份 - 实际回购股数330,738股，占总股本0.18%[2] - 2024年7月17日首次回购62,090股，占总股本0.03%[5] 回购价格 - 回购价格区间55.85元/股至70.85元/股[2] - 回购最高70.85元/股，最低55.85元/股，均价63.79元/股[5] 股份结构 - 回购前后限售股均为0股，无限售股187,847,422股[8] - 回购前专用账户股份575,584股，比例0.31%；后为906,322股，比例0.48%[8] 未来展望 - 回购股份未来用于员工持股或激励，三年内转让[9]