报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 南微医学拟收购 Creo Medical 51%股权,加速海外布局 [3] - Creo Medical 专注于外科内窥镜领域微创手术设备的开发和商业化,主要产品为 CROMA 电外科平台 [3] - Creo Medical 渠道丰富,主要业务集中在西欧地区,法国是最大收入来源 [3] - Creo Medical 近年来收入和利润保持增长趋势 [4] 公司财务数据总结 - 2022/2023/2024H1 Creo Medical 收入分别为2891/3194/1659万欧元,净利润为172.6/346.8/157.4万欧元,EBITDA为364.3/489.6/250.3万欧元 [4] - 预测2024-2026年南微医学归母净利润为6.09/7.64/9.32亿元,对应PE为18/15/12倍 [4] - 南微医学2023年营业收入2411百万元,同比增长21.78%;归母净利润486百万元,同比增长47.01% [9] - 南微医学2023年毛利率64.50%,归母净利率20.15% [9]

报告公司投资评级 - 维持增持评级 [4] 报告的核心观点 公司拟收购欧洲渠道公司CME 51%股权 - CME 渠道覆盖广阔,客户种类及结构丰富 [5] - CME 业绩稳健,收购有望带来业绩贡献 [5] - CME 与公司协同性高,有望拓宽海外渠道 [5] 公司国际化进程快速推进 - 公司在欧洲逐步进行经销转直销,通过重点对欧洲市场自建渠道和并购的子公司进行系统化整合 [5] - 此次收购的CME其主要市场为法国、英国等,与公司销售渠道互补性强,有望帮助公司加速搭建欧洲直销渠道,快速提升欧洲地区市场份额 [5] - CME销售产品与公司相似性高,借助公司的生产研发能力及法规注册资源,有望导入更多产品,丰富CME产品线 [5] 财务数据总结 营业收入和净利润保持稳健增长 - 2022-2026年营业收入分别为19.80亿元、24.11亿元、28.73亿元、34.09亿元、40.60亿元,年复合增长率约19% [11] - 2022-2026年归母净利润分别为3.31亿元、4.86亿元、6.03亿元、7.36亿元、8.96亿元,年复合增长率约28% [11] 盈利能力持续提升 - 2022-2026年净资产收益率分别为10.2%、13.5%、15.1%、16.3%、17.5% [11] - 2022-2026年EBIT利润率分别为13.2%、18.6%、23.7%、24.1%、24.7% [13] 估值水平合理 - 2022-2026年市盈率分别为33.24倍、22.61倍、18.21倍、14.93倍、12.26倍 [11] - 2022-2026年市净率分别为3.41倍、3.04倍、2.74倍、2.43倍、2.14倍 [13]

市场扩张和并购 - 公司审议通过购买Creo Medical S.L.U.51%股权议案[3] - 交易用自有资金，不影响主营和财务状况[3] - 交易助提升欧洲产品销售能力和市场份额[3] 会议情况 - 南微医学第四届监事会第三次会议2024年9月18日召开[2] - 应出席3人，实出席3人，表决3票同意[2][4]

并购信息 - 公司拟以不超3672万欧元（约28948.21万元）购买CME51%股权[1][4] - 2024年9月18日董事会和监事会审议通过该议案，无需提交股东大会[5] - 交易尚需向中国及相关国家政府主管部门履行审批、备案手续[2][6] - 公司将通过南微荷兰购买标的公司51%股权[22] - 若因公司原因致交易终止，将按交易金额2%向Creo赔付分手费[25] - 标的公司董事会设7名董事，南微荷兰委派4名，Creo委派3名[26] - 交易完成3年后，Creo有权转让剩余股权，南微荷兰放弃优先购买权及跟售权[26] 公司与标的公司数据 - Creo已发行股份数为361779870股，成立于2003年[8] - CME已发行股份数为1642269股，成立于1990年[11] - 2023年CME资产总额2263.7万欧元，负债总额832.4万欧元，资产净额1431.3万欧元[13] - 2024年6月30日CME资产总额3145.0万欧元，负债总额1552.9万欧元，资产净额1592.0万欧元[13] - 2023年CME营业收入3194.2万欧元，净利润346.8万欧元，EBITDA为489.6万欧元[13] - 2024年上半年CME营业收入1659.3万欧元，净利润157.4万欧元，EBITDA为250.3万欧元[13] - 2023年内镜下耗材和一次性内镜等产品占CME收入近70%，法国收入占比30%左右[14] - 标的公司股东全部权益价值为7237万欧元，最终股权价值确定为7200万欧元[18][20] - 截至2024年9月17日，Creo公司市值为1.0392亿英镑（约1.2302亿欧元）[18] - 2022 - 2023年Creo收入分别为3067万欧元和3458万欧元，净利润分别为 - 3030万欧元和 - 2500万欧元[18] - 2022 - 2023年标的公司收入分别为2891万欧元和3194万欧元，净利润分别为172.6万欧元和346.8万欧元，收入占Creo公司的90%以上[18] - 2022 - 2023年标的公司收入、利润和EBITDA增速分别为10.5%、100.9%和34.4%[28] - 2024年上半年标的公司收入、利润和EBITDA分别达1659.3万欧元、157.4万欧元和250.3万欧元，同比增长2.7%、0.1%和14.5%[28] - 截至2024年6月30日，公司资产负债率为14.81%[33] - 截至2024年6月30日，公司货币资金为122,329.27万元[33] - 本次交易金额3,672万欧元，折合人民币约28,948.21万元，约占公司货币资金的23.66%[33][34] - 截止2024年6月30日，公司已有商誉占最近一期经审计净资产的比例为4.79%[36] 未来展望 - 完成对标的公司并购可完善欧洲渠道布局，强化公司欧洲行业地位[32] - 并购标的公司并表可带来收入和利润贡献，提升公司产品欧洲市占率[32] 风险提示 - 本次交易为跨境收购，需取得中国政府境外投资备案等，存在交易不确定性风险[35] - 本次交易完成后将增加商誉，若标的公司业绩未达预期，商誉存在减值风险[36] - 标的公司与公司在多方面存在差异，交易完成后存在整合风险[37]

股东大会信息 - 股东大会时间为2024年9月23日14点00分[13] - 网络投票起止时间为2024年9月23日[13] - 现场会议地点为南京市江北新区药谷大道199号1号楼9楼会议室[15] - 会议召集人为公司董事会[15] - 主持人是董事长隆晓辉先生[15] 会议规则 - 股东及股东代理人发言时间不超过5分钟，发言或提问次数不超过2次[8] - 推举1名股东代表、1名监事为计票人，1名股东代表、1名律师为监票人[10] 审议议案 - 审议《关于补选公司第四届董事会非独立董事的议案》及其子议案《关于补选魏秀参为公司第四届董事会非独立董事的议案》[14] 人事变动 - 非独立董事冀明先生辞职，不再担任公司任何职务[17] - 拟补选魏秀参为第四届董事会非独立董事，任期自选举通过至第四届董事会任期届满[17] 拟补选人员信息 - 魏秀参为1989年出生的计算机科学与技术学博士、教授[20] - 魏秀参未直接持有公司股票[20] - 魏秀参与公司持有5%以上股份的股东及其他董监高无关联关系[20] - 魏秀参符合任职条件[20]

2024 年第三次临时股东大会决议公告 证券代码：688029 证券简称：南微医学 公告编号：2024-052 南微医学科技股份有限公司 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有被否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 （一） 股东大会召开的时间：2024 年 9 月 9 日 （二） 股东大会召开的地点：南京市江北新区药谷大道 199 号 1 号楼 9 楼会议 室 （三） 出席会议的普通股股东、特别表决权股东、恢复表决权的优先股股东及 其持有表决权数量的情况： | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 116 | | --- | --- | | 普通股股东人数 | 116 | | 2、出席会议的股东所持有的表决权数量 | 123,236,833 | | 普通股股东所持有表决权数量 | 123,236,833 | | 3、出席会议的股东所持有表决权数量占公司表决权数量的 | 65.8723 | | 比例（%） | | | 普通股股东所持有表决权数量占公司表决权数量的比例 | 65.8723 ...

业绩说明会信息 - 公司2024年9月19日14:00 - 16:00参加半年度医疗器械专场业绩说明会[3][5] - 说明会以视频加线上文字互动形式在上海证券交易所上证路演中心召开[4][5] - 投资者可9月13日17:00前发问题至邮箱nwyx@micro-tech.com.cn [3] - 参加人员有董事、总裁冷德嵘等[6] - 联系人汤妮，电话025 - 58648819，邮箱nwyx@micro-tech.com.cn [8]

股东大会信息 - 2024年第三次临时股东大会8月23日召集，9月9日14:00现场召开，网络投票9:15 - 15:00[5][6] - 现场10人参会，持表决权股份42,288,624股，占比22.6040%[8] - 网络106人投票，持表决权股份80,948,209股，占比43.2683%[8] 审议结果 - 审议通过《关于公司2024年半年度利润分配方案的议案》[10] 合规情况 - 律师认为股东大会召集、召开、人员资格、表决等均符合规定[5][6][8][10][11]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [4] 报告核心观点 - 2024上半年公司实现营收13.34亿元(+16.28%)，归母净利润3.10亿元(+17.47%)，扣非归母净利润3.06亿元(+18.25%) [5] - 国内业务增长承压,主要受到集采落地及DRGs、行业整顿的影响;国际市场收入增长39.72%,收入占比提升至46.9% [9] - 毛利率提升至67.94%(+4.19pp),主要受益于海外销售占比提升以及降本措施的持续推进 [11] - 销售费用率、管理费用率和研发费用率呈下降趋势,财务费用率明显提高主要系汇率波动带来的汇兑损失增加 [11] 分地区收入情况 - 国内收入7.06亿元,同比增长1.73% [9] - 国际市场收入6.24亿元,同比增长39.72% [9] - 海外业务维持较快增长,主要得益于海外渠道的持续扩张以及自有品牌的推广 [9] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年营收28.6/32.1/36.3亿元,同比增速19%/12%/13% [12] - 预计2024-2026年归母净利润6.0/6.9/8.0亿元,同比增速23%/15%/16% [12] - 当前股价对应PE=19/16/14x [12]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024上半年公司实现营收13.34亿元(+16.28%)，归母净利润3.10亿元(+17.47%)，扣非归母净利润3.06亿元(+18.25%) [5] - 国内业务增长承压,主要受到河北等地集采落地及DRGs、行业整顿的影响;国际市场收入6.24亿元,同比增长39.72%,收入占比提升7.8pp至46.9%,海外业务维持较快增长 [9] - 公司毛利率67.94%(+4.19pp),主要受益于海外销售占比提升以及降本措施的持续推进 [11] - 销售费用率、管理费用率和研发费用率呈下降趋势,财务费用率明显提高,主要系汇率波动带来的汇兑损失同比增多所致 [11] - 考虑集采及行业整顿的影响,下调盈利预测,预计2024-2026年营收28.6/32.1/36.3亿元,同比增速19%/12%/13%,归母净利润6.0/6.9/8.0亿元,同比增速23%/15%/16% [12] 分地区业务表现 - 国内市场收入7.06亿元,同比增长1.73% [9] - 国际市场收入6.24亿元,同比增长39.72%,收入占比提升7.8pp至46.9% [9] 费用及利润率情况 - 2024上半年公司毛利率67.94%(+4.19pp),主要受益于海外销售占比提升以及降本措施的持续推进 [11] - 销售费用率22.73%(+0.69pp),管理费用率12.43%(-0.84pp),研发费用率5.22%(-0.77pp),财务费用率-1.77%(+4.56pp) [11] - 四费率38.61%(+3.63pp),销售费用率略有提升,主要系销售人员薪酬及市场推广费增加所致;管理、研发费用率呈下降趋势,主要系公司持续优化管理流程、聚焦研发投入方向所致;财务费用率明显提高,主要系汇率波动带来的汇兑损失同比增多所致 [11]