报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 赛诺医疗2024年上半年业绩持续恢复，冠脉集采放量助力业绩上升，海外销售范围扩大，神经介入引领创新，新产品开发按计划推进，规模效应助力毛利增长，期间费用率下降明显 [1][3][4][6] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本/流通为4.13/4.13亿股，总市值/流通为31.34/31.34亿元，12个月内最高/最低价为14.85/7.44元 [2] 业绩情况 - 2024年上半年实现营业收入2.14亿元，同比增长32.49%；归母净利润0.08亿元，同比增长125.88%，实现扭亏为盈；扣非归母净利润 -0.13亿元，同比扭亏0.22亿元 [2] - 2024年第二季度营业收入1.23亿元，同比增长39.17%；归母净利润0.05亿元，同比增长138.53%，实现扭亏为盈；扣非归母净利润0.05亿元，同比增长135.36%，实现扭亏为盈 [2] 业务分析 冠脉介入业务 - 2024上半年，冠脉介入业务营业收入同比增长70.77%，两款集采冠脉支架产品和冠脉球囊产品销量大幅增长，冠脉支架产品销量超2024年集采报量 [3] - 京津冀28类耗材集采中，冠状动脉棘突球囊扩张导管、导引导管中标，推动新产品进院销售 [3] - 2024上半年，HT Supreme药物洗脱支架系统等多款冠脉产品在多个国家和地区获得海外注册证，海外销售范围扩大 [3] 神经介入业务 - 2024年上半年，神经介入业务收入同比增长2.74%，受神经介入球囊产品单价及销量下降和颅内支架、9款神介新品销量增长综合影响 [4] - 业务坚持“深耕缺血、创新出血、突破通路”战略，实现全品类差异化布局 [4] - 两款重磅产品商业化可期：颅内自膨药物支架完成全部临床随访，结果符合预期，获国家创新器械批准，已提交注册并受理；涂层密网支架完成全部临床试验，结果符合预期，预计2024年下半年完成注册提交 [4] 财务分析 - 2024年上半年，综合毛利率同比提升1.46pct至59.20%，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为17.32%、19.86%、31.95%，同比降低2.22pct、11.28pct、0.55pct，整体净利率同比提升24.54pct至4.57% [6] 盈利预测 - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为4.70亿/ 6.99亿/ 9.82亿元，同比增速分别为37%/49%/41%；归母净利润分别为0.14亿/ 0.36亿/ 0.89亿元，分别增长137%/145%/150%；EPS分别为0.04/0.09/0.21，按照2024年8月20日收盘价对应2024年216倍PE [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 利润扭亏为盈 - 公司展现了持续向好的盈利水平，2024H1费用控制良好，营业成本和销售费用增幅小于营收增幅，管理费用同比下降15%，研发费用同比上升30% [5] 神介板块稳定增长，自膨支架有望获批 - 神经介入板块营收增长2.74%，主要系颅内支架和新品销量增长，以及神经介入球囊产品单价及销量下降的综合影响 [6] - 颅内自膨支架已获创新器械批准，预计2024年底获批上市，该产品针对ICAS患者基数大，具有便捷性和药物涂层优势 [6] - 涂层密网支架临床试验结果满足预期，公司计划2024H2提交注册申请 [6] 冠脉支架+棘突球囊冠脉集采放量迅速 - 公司两款冠脉支架和棘突球囊入选国家集采续约后，2023年出货量同增437%，远超集采签约量 [7] - HT Supreme已成功进入法国医保，且该支架的海外大型临床实验结果较好，未来海外有望进一步打开成长空间 [7] 盈利预测与投资评级 - 预测公司2024-2026年营收分别为493、811、1156百万元，归母净利润分别为16、91、219百万元 [8] - 考虑公司研发平台壁垒较高、创新性单品未来潜力较大、以及集采类产品的出货量增长带动了盈利大幅改善，维持"买入"评级 [8]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 利润扭亏为盈 - 公司展现了持续向好的盈利水平。2024H1，在费用控制方面，营业成本和销售费用随主营收入同比增长，但增幅均小于营收增幅；管理费用率同比下降15%，主要系子公司赛诺神畅投产后，其相关费用不在管理费用中列支；研发费用同比上升30%，主要系美国eLum公司并表以及部分研发项目进入关键性里程碑付款所致 [5] 神介板块稳定增长，自膨支架成长空间足 - 2024H1神经介入板块营收90.7百万元(+2.74%)，主要系颅内支架和9款神介新品销量增长，以及神经介入球囊产品单价及销量下降的综合因素影响。颅内自膨支架获得创新器械批准，并于2024年5月完成注册受理，预计将在2024年底获批上市。该产品是全球首款颅内自膨药物支架，针对ICAS患者基数大，每年新增患者即有150W人，但ICAS目前获批产品较少。公司产品的便捷性和操作性更强，且具有药物涂层优势 [6] 冠脉支架+棘突球囊冠脉集采中标后放量迅速 - 2024H1冠脉介入板块营收122.5百万元(+70.8%)，增长主要源于公司的两款冠脉支架HT Supreme和HT Infinity以及棘突球囊入选国家集采续采(23-25年)后，2023年出货量同增+437%，远超集采签约量4.8w条。同时，海外业绩有望带来增量，HT Supreme已经成功进入法国医保，且该支架的海外大型多中心临床实验结果数据较好，是目前我国唯一进入FDA实质性审查阶段的冠脉支架 [7] 盈利预测与估值 - 我们预测公司2024-2026年营收分别为493、811、1156百万元，归母净利润分别为16、91、219百万元。考虑公司研发平台壁垒较高、创新性单品未来潜力较大、以及集采类产品的出货量增长带动了盈利大幅改善，我们维持"买入"评级 [8]

报告评级 - 维持增持评级 [10] 报告核心观点 - 公司经营业绩环比趋势向好，符合预期 [10] - 冠脉业务强劲增长，棘突球囊2024H2有望放量 [10][11] - 神经介入业务稳定，重磅在研产品研发稳步推进 [10][11] 财务数据总结 - 预测公司2024-2026年营收分别为4.76、6.86、9.34亿元 [11] - 预测2024-2026年归母净利润为0.08、0.38、1.25亿元 [11] - 预测2024-2026年EPS为0.02/0.09/0.30元 [11] - 给予2024年目标PS 9X，维持目标价10.37元 [11]

会议主要讨论的核心内容 1. 公司上半年业绩表现: - 公司上半年收入达20.14亿元,同比增长30%以上 [3][4] - 其中灌注业务收入增长70%以上,神经介入业务也保持稳步发展 [3][4] - 上半年公司实现净利润766万元,扭亏为盈 [4] - 公司保持较高的研发投入,占收入比例达43.16% [4] 2. 公司重点产品进展: - 颅内支架产品已完成注册申请,预计8月中旬获批 [5][6] - 密网支架产品正在申请创新审批,计划9月份递交注册申请 [11][27] - 海外市场方面,公司正在积极推进产品注册和销售渠道建设 [27][35][36] 3. 行业政策变化及应对: - 河北省医疗耗材集采政策落地缓慢,对公司神经介入业务影响有限 [12][13][28][29] - 公司将继续保持高研发投入,聚焦创新产品和技术储备 [29][30][31] - 未来将更多关注高毛利、高成长的创新产品,适当放缓一些内卷严重的产品线 [30][31][32] 问答环节的重要提问和回答 1. 提问:颅内支架产品获批进度及后续临床要求 [5][6][7][8] 回答:预计8月中旬获批,不需要补充大规模临床试验,主要补充1年随访数据即可 2. 提问:医保局对心脉医疗的问询对公司定价策略和盈利能力的影响 [9][10] 回答:影响有限,公司产品大多已经经历过集采,定价策略会综合考虑市场接受能力 3. 提问:密网支架产品的研发进展及与同类产品的竞争优势 [41][42][43] 回答:公司在材料、工艺和临床应用等方面都有自主知识产权和技术优势,预计9月递交注册 4. 提问:海外市场的发展规划及销售模式 [35][36][37][39] 回答:公司正在逐步建立海外销售网络,未来可能考虑在海外设立生产基地,增强本地服务能力

上海市锦天城(北京)律师事务所 关于赛诺医疗科学技术股份有限公司 2024 年第一次临时股东大会之 法 律 意 见 书 天城 律师事务 所 年 ALLBRIGHT LAW OFFICES 北京市 东城区 东长安街1号 东方广场C1座6层(100738) 6/F,Office Tower C1,Oriental Plaza,No.1 East Chang An Avenue,Beijing 100738,PRC Tel: +86 10 8523 0688 Fax: +86 10 8523 0699 www.allbrightlaw.com 法律意见书 上海市锦天城（北京）律师事务所 关于赛诺医疗科学技术股份有限公司 2024 年第一次临时股东大会之 根据《中华人民共和国证券法》(以下简称"《证券法》")、《中华人民共 和国公司法》(以下简称"《公司法》")和中国证券监督管理委员会《上市公 司股东大会规则》(以下简称"《股东大会规则》")等法律、行政法规、规章 和规范性文件的要求以及《赛诺医疗科学技术股份有限公司章程》(以下简称"《公 司章程》"),上海市锦天城(北京)律师事务所(以下简称"本所")接受赛诺 医疗 ...

证券代码：688108 证券简称：赛诺医疗 公告编号：2024-045 赛诺医疗科学技术股份有限公司 关于第三届董事会第三次会议决议的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 赛诺医疗科学技术股份有限公司（以下简称"赛诺医疗"或"公司"）第三届董 事会第三次会议通知于 2024 年 8 月 8 日以书面等方式送达各位董事和监事。会议于 2024 年 8 月 19 日以现场和通讯相结合的方式在北京市海淀区高梁桥斜街 59 号中坤 大厦 7 层公司会议室召开。本次会议应出席董事 9 人，实际出席董事 9 人。本次会议 为定期会议，由董事长孙箭华先生召集并主持，公司监事、部分高管列席了本次会议。 本次会议的召开符合《中华人民共和国公司法》等有关法律、法规、规范性文件及《公 司章程》《董事会议事规则》等的规定，会议召开程序合法有效。 二、董事会会议审议情况 经与会董事认真讨论，审议并通过如下事项： 2、审议通过"关于赛诺医疗科学技术股份有限公司 2024 年半年度募集资金存放 与实际使用情况专项 ...

证券代码：688108 证券简称：赛诺医疗 公告编号：2024-046 赛诺医疗科学技术股份有限公司 关于第三届监事会第三次会议决议的公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、监事会会议召开情况 二、监事会会议审议情况 经与会监事认真讨论，审议并通过如下事项： 1、审议通过"关于赛诺医疗科学技术股份有限公司 2024 年半年度报告及其摘要 的议案" 赛诺医疗科学技术股份有限公司（以下简称"赛诺医疗"或"公司"）第三届监 事会第三次会议通知于 2024 年 8 月 8 日以书面送达等方式通知各位监事。会议于 2024 年 8 月 19 日在北京市海淀区高梁桥斜街 59 号中坤大厦 7 层公司会议室以现场和通讯 相结合的方式召开。本次会议应出席监事 3 人，实际出席监事 3 人。本次会议为定期 会议，由监事会主席于长春先生召集并主持，公司部分高管列席了本次会议。本次会议 的召开符合《中华人民共和国公司法》等有关法律、法规、规范性文件及《公司章程》 《监事会议事规则》等的规定，会议召开程序合法有效。 经与会监事审 ...

证券代码：688108 证券简称：赛诺医疗 公告编号：2024-047 （一）实际募集资金金额、资金到账时间 经中国证券监督管理委员会 2019 年 9 月 27 日证监许可[2019] 1794 号文核准， 本公司向社会公开发行人民币普通股 50,000,000 股，每股面值人民币 1.00 元，每股 发行价格为人民币 6.99 元，募集资金总额为人民币 349,500,000.00 元，由主承销商 中信证券扣除保荐承销费 29,680,000.00 元后，将剩余募集资金 319,820,000.00 元汇 入公司开立的募集资金专用账户。扣除公司后期为发行股份所支付的其他发行费用 12,053,400.00 元 ， 扣 除 公 司 应 转 出 的 先 期 以 自 有 资 金 垫 付 其 他 发 行 费 用 3,416,018.23 元，加上应归还募集资金账户的发行费用进项税 2,551,270.23 元，实 际募集资金净额为 306,901,852.00 元，其中计入股本 50,000,000.00 元，资本溢价 256,901,852.00 元计入资本公积，新增股本占新增注册资本的 100%。上述资金于 ...

财报披露 - 公司于2024年8月20日披露2024年半年度报告及其摘要[3] 业绩说明会安排 - 2024年8月26日10:00 - 11:00举行半年度业绩说明会[3][4] - 地点为上海证券交易所上证路演中心，方式为网络互动[4][5] - 2024年8月20日至8月23日16:00前可预征集提问[4][6] - 参加人员包括董事长兼总经理孙箭华等[5] 联系信息 - 联系部门为证券事务部，电话010 - 82163261，邮箱ir@sinomed.com[7] 参与及查看方式 - 投资者可在8月26日10:00 - 11:00在线参与，会后可通过上证路演中心查看[6][7]