限制性股票激励计划 - 2023年预留授予其他员工61人[1] - 预留授予数量20.94万股，占授予总数8.73%[1] - 预留授予数量占股本总额0.17%[1] 激励计划规则 - 激励对象获授累计不超总股本1%[3] - 激励计划涉及股票累计不超股本20%[3] 激励对象范围 - 不包括独立董事、监事[3] - 含1名外籍员工[3]

激励计划审批 - 2023年12月29日董事会、监事会审议通过激励计划相关议案[12][13] - 2024年1月15日股东大会审议通过激励计划相关议案[13] 预留授予情况 - 2024年12月30日确定为预留授予日，向61人授予20.94万股，价格24.55元/股[13][23] 合规情况 - 授予已获必要批准授权，条件成就，符合规定[24]

限制性股票授予情况 - 2024年1月15日首次授予，以30.00元/股向330名激励对象授予182.55万股[6] - 2024年12月30日预留授予，以24.55元/股向61名激励对象授予20.94万股[6] - 预留授予限制性股票数量为20.94万股，占授予限制性股票总数的8.73%，占本次激励计划公告日股本总额的0.17%[11] 时间节点 - 2023年12月29日董事会和监事会审议激励计划相关议案[2][3] - 2023年12月30日至2024年1月8日激励对象名单公示[3] - 2024年1月15日股东大会审议通过激励计划相关议案[5] 激励计划规则 - 激励计划有效期最长不超过48个月[9] - 限制性股票归属日不得在年报、半年报公告前30日内等期间[9] - 股票来源为公司向激励对象定向发行的A股普通股[9] 归属期安排 - 第一个归属期自预留授予部分限制性股票授予之日起12个月后的首个交易日至24个月内的最后一个交易日止，归属权益数量占授予权益总量的50%[11] - 第二个归属期自24个月后的首个交易日至36个月内的最后一个交易日止，归属权益数量占授予权益总量的50%[11] 测算数据 - 以2024年12月30日为基准日测算，标的股价为95.52元/股，有效期为12个月、24个月，历史波动率为34.8300%、28.3656%，无风险利率为1.50%、2.10%，股息率为0.6900%[17] - 20.94万股预留授予限制性股票预计摊销的总费用为1479.94万元，2024年度为8.22万元，2025年度为1105.86万元，2026年度为365.86万元[18] 激励对象相关 - 本次激励计划预留授予激励对象包括61名员工，其中有1名外籍员工[11][12] - 本次激励计划预留授予激励对象不存在《管理办法》规定的不得成为激励对象的情形[14] - 本次激励计划预留授予激励对象名单与公司2024年第二次临时股东大会批准的《2023年限制性股票激励计划（草案）》中规定的激励对象范围相符[14] 合规情况 - 江苏世纪同仁律师事务所认为公司本次授予符合相关规定[20]

公司表现 - 德科立股价创出历史新高，截至13:19，股价上涨12.83%，报85.98元[1] - 成交量为643.78万股，成交金额5.04亿元，换手率9.49%[1] - 最新A股总市值达103.94亿元，A股流通市值58.34亿元[1] 行业表现 - 通信行业整体涨幅为0.91%[1] - 行业内股价上涨的有61只，涨停的有博创科技、汇源通信等8只[1] - 股价下跌的有67只，跌幅居前的有长江通信、移远通信、南凌科技等，跌幅分别为7.61%、6.37%、6.30%[1] 融资情况 - 最新两融余额为1.66亿元，其中融资余额为1.66亿元[1] - 近10日融资余额减少1290.75万元，环比下降7.20%[1]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[5] 报告的核心观点 - 德科立（688205.SH）作为Ciena的核心合作厂商，有望深度受益于相干光学市场的增长，尤其是在数据中心互联（DCI）需求增加的背景下[2][3] - 公司深耕长距传输技术，具备垂直设计制造能力，将充分受益于DCI相干光模块需求的高速增长[3] - 公司ROE水平较低，但未来伴随高毛利率DCI业务放量，ROE和估值有望明显回升[4] - 公司在多个新技术方向有深厚储备，未来有望释放更大的经营潜力[4] - 预计2024-2026年收入和净利润将稳步增长，维持“买入”评级[4] 根据相关目录分别进行总结 公司深度绑定核心客户 - 德科立深度绑定Ciena、Infinera等核心客户，在全球长距离相干市场中深度参与[3] - Ciena受益于北美AI需求向数据中心外的长距离市场扩散，有望带动上游合作厂商需求提升[3] 相干市场迎来良机 - AI需求从数据中心内部向外部扩散，推动DCI市场需求增长，相干光学在长距离通信市场体现出性能优势[2] - 根据Dell'Oro Group预测，到2028年相干光器件将占收发器总量的45%以上，ZR+光器件出货量将达到70%的五年复合年增长速度[3] 研发费用前置，ROE低位处在提升前夕 - 公司目前ROE水平为4.6%，对比同行较低，主要原因是海外收入尚未明显起量及前期研发费用投入占比较高[4] - 未来伴随高毛利率DCI业务放量，ROE和估值有望明显回升[4] 黑科技加持，多年储备有望厚积薄发 - 公司在相干光学、OXC、光交换、C+L光放大器、薄膜铌酸锂、CPO等多个新技术方向有深厚储备[4] - 在未来光通信新技术方向不断深化发展的背景下，有望释放更大的经营潜力[4] 财务预测 - 预计2024-2026年收入为9.8/13.7/17.8亿元，归母净利润为1.2/2.1/3.1亿元，对应PE为77/44/30倍[4] - 2024-2026年营业收入增长率分别为19.7%、40.2%、29.9%，归母净利润增长率分别为29.9%、74.8%、45.7%[9] 股价走势 - 德科立股价自2023年12月至2024年12月，累计涨幅为80%，表现优于沪深300指数[7] 财务指标 - 2022-2026年营业收入分别为714/819/980/1374/1784百万元，归母净利润分别为102/92/120/209/305百万元[9] - 2022-2026年毛利率分别为31.5%/26.3%/26.5%/30.4%/32.6%，净利率分别为14.2%/11.3%/12.2%/15.2%/17.1%[9] 现金流量表 - 2022-2026年经营活动现金流分别为126/17/41/-56/18百万元，净利润分别为102/92/120/209/305百万元[12]

业绩说明会安排 - 2024年12月06日16:00 - 17:00举行2024年第三季度业绩说明会[2][3][4] - 地点为上证路演中心，方式为上证路演中心网络互动[2][3][4] 投资者提问 - 2024年11月29日至12月05日16:00前可进行提问预征集[2][4] 参加人员 - 包括董事长桂桑、董事张劭、独立董事朱晋伟等[4] 联系方式 - 联系人是公司证券事务部，电话0510 - 85347006，邮箱info@taclink.com[5] 查看途径 - 说明会召开后可通过上证路演中心查看情况及主要内容[5]

报告投资评级 - 首次覆盖给予德科立“买入 - B”评级[3] 报告核心观点 - 德科立2024年前三季度营收6.0亿元同比+9.5%，归母净利润0.8亿元同比+15.0%，扣非归母净利润为0.5亿元同比+35.4%单三季度营收1.9亿元同环比分别+1.0%、 -13.5%，归母净利润0.2亿元同环比分别+19.1%、 -29.2%，公司专注于提供光传输模块等在DCI已形成完整产品系列，成立以来专注于光纤放大器等目前已形成三大技术平台，客户覆盖多家通信设备商运营商等，2013 - 2023收入CAGR 15.4%，2023年净利润近1亿元，目前业务划分为两大板块，DCI领域主要交付相关设备等[1] - 公司快速扩产应对订单且积极投入研发建立DCI竞争优势，三季度收入环比下降因结算周期推迟，净利润受研发投入影响，新拓展DCI领域毛利率未达理想水平，固定资产账面价值同比增长72%，存货同比增长17.5%显示在手订单饱满，目前DCI业务已规划产能规模，未来DCI收入将快速增长，公司在DCI领域能把握机遇源于技术经验积累、合作关系、合作模式和垂直整合能力[2] - 预计公司2024 - 2026归母净利润分别为1.4/2.0/2.7亿元，2025 - 2026国内400G OTN与海外DCI投资共振，公司订单饱满并积极扩产收入有望迈入新台阶[3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2022 - 2026年会计年度的营业收入、净利润、毛利率、净利率、ROE等数据呈现一定的变化趋势，如2024 - 2026年预计营业收入分别为987百万元、1,357百万元、1,731百万元，净利润分别为138百万元、197百万元、270百万元等[6][9] - 2022 - 2026年各会计年度的经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等数据不同，如2024E经营活动现金流为174百万元，投资活动现金流为 - 112百万元，筹资活动现金流为 - 55百万元等[10] 公司业务方面 - 公司在DCI领域有完整产品系列，技术平台涵盖光模块、光放大器、光传输子系统，拥有多项核心技术，客户覆盖通信设备商、运营商等[1] - 公司积极扩产应对订单，在DCI领域通过多种优势把握机遇，目前DCI业务规划了产能规模且未来收入有望快速增长[2] - 公司业务按使用场景划分为传输和接入和数据两大板块[1]

会议安排 - 2024年10月28日召开第二届董事会第九次会议，决定11月13日开临时股东大会[2] - 10月29日刊登股东大会通知[2][3] - 现场会议11月13日14点召开，网络投票同日9:15 - 15:00进行[4] 参会情况 - 出席股东大会股东及代理人69人，持股66,945,114股，占比55.3755%[6] - 现场9人，持股49,588,717股，占比41.0187%[6] - 网络60人，持股17,356,397股，占比14.3568%[7] 会议结果 - 审议通过4项议案，含《关于修订<公司章程>的议案》[8] - 《关于修订<公司章程>的议案》经三分之二以上表决通过[8] - 合并统计表决结果，决议合法有效[8][9]

股东大会信息 - 2024年第三次临时股东大会于11月13日在公司会议室召开[2] - 出席会议股东和代理人69人，所持表决权占比55.3755%[2] - 公司在任董事、监事全部出席，董秘出席，其他高管列席[4] 议案情况 - 修订《公司章程》等四项议案均获通过，普通股同意比例99.9870%[5] - 5%以下股东对修订《公司章程》议案同意比例99.9608%[6] - 议案1为特别表决议案，获三分之二以上通过且对中小投资者单独计票[6][7] 其他 - 见证律所是江苏世纪同仁律师事务所，律师为张玉恒、邰恬[8] - 律师见证结论为大会程序及决议合法有效[8] - 公告发布时间为2024年11月14日[10]

报告投资评级 - 优于大市 维持 [2] 报告核心观点 - 报告对德科立公司进行了季报点评，公司24年前三季度实现收入6.01亿元同比+9.45%，归母净利润7629万元同比+15.03%，扣非净利润5275万元同比+35.44%，毛利同环比改善，回款加快、经营质量提升，同时继续加大研发投入，经营现金流大幅提升，销售回款加快，经营质量稳步提升，作为光电子器件先进厂商，受益于400G传输网升级和AI算力需求，业务收入和盈利水平将维持稳定增长 [5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据相关 - 24年前三季度公司实现收入6.01亿元，同比+9.45%；归母净利润7629万元，同比+15.03%；扣非净利润5275万元，同比+35.44%；24Q1 - Q3毛利率31.97%（同比+4.05pcts），归母净利率12.70%（同比+0.62pcts）单Q3营收1.92亿元，同比+1.03%，环比 - 13.52%；归母净利润2209万元，同比+19.22%，环比 - 29.19%；扣非净利润1584万元，同比+45.01%，环比 - 19.93%；24Q3毛利率32.89%（同比+1.46pcts，环比+2.21pcts），归母净利率11.53%（同比+1.76pcts，环比 - 2.55pcts） [5] - 24Q3公司研发费用2561万元，同比+12.75%，研发费用率13.37%，同比+1.39pcts；销售费用率5.12%，同比 - 0.45pcts；管理费用率5.42%，同比+2.47pcts；财务费用率 - 0.02%，同比+0.06pcts；24Q3末存货3.73亿元，同比+18.42%；合同负债1990万元，同比+101.49%；24Q3经营现金流1.44亿元，同比大幅改善 [6] - 预计公司2024 - 2026年收入分别为9.35、11.91、14.58亿元；归母净利润分别为1.22、1.65、2.19亿元，EPS分别为1.01、1.36、1.81元；参考可比公司估值，给予公司2024年动态PE区间80 - 85X，对应合理价值区间80.80 - 85.85元 [7] - 2022 - 2026年营业收入（百万元）分别为（未给出2022年具体值）、714、819、935、1191、1458（+/-）YoY（%）分别为 - 2.3%、14.6%、14.2%、27.4%、22.4%；净利润（百万元）分别为（未给出2022年具体值）、102、92、122、165、219（+/-）YoY（%）分别为 - 19.6%、 - 9.4%、32.7%、34.8%、32.9%；全面摊薄EPS（元）分别为（未给出2022年具体值）、0.84、0.76、1.01、1.36、1.81；毛利率（%）分别为31.5%、26.3%、31.7%、31.6%、31.3%；净资产收益率（%）分别为5.4%、4.2%、5.4%、6.9%、8.6% [8] 业务相关 - 公司归母扣非净利润稳步增长，主要系公司高端产品持续交付同比增多，利润贡献同比增长，同时公司强化运营商客户回款工作，货款回笼资金加快，信用减值损失减少；9月公司在CIOE展出400G、800G和1.6T光模块、全系列光放大器产品，并配合自研400G DCO模块，动态展示DCI场景大容量模块化波分光传输系统，还展出长距电信高速光模块解决方案，包括400G ER4和400G ZR DCO模块 [6] - 德科立作为光电子器件先进厂商，受益于400G传输网升级和AI算力需求，业务收入和盈利水平将维持稳定增长；对德科立收入分拆预测，传输、接入和数据、其他业务等不同板块在2023 - 2026年的营业收入、增速、毛利率等情况 [7][10] 市场表现相关 - 11月08日收盘价76.29元，52周股价波动24.10 - 83.38元，总股本/流通A股（百万股）为121/68，总市值/流通市值（百万元）为9223/5177；市场表现方面给出了2023/11 - 2024/8期间德科立与海通综指的不同涨幅对比数据 [2][3] - 沪深300对比1M、2M、3M的绝对涨幅和相对涨幅数据 [4] 可比公司相关 - 给出了光库科技、光迅科技等可比公司的股价、市值、2023年、2024E、2025E的EPS、PE等数据用于参考对比 [9]