报告公司投资评级 - 买入（维持）[5] 报告的核心观点 - 德科立（688205.SH）作为Ciena的核心合作厂商，有望深度受益于相干光学市场的增长，尤其是在数据中心互联（DCI）需求增加的背景下[2][3] - 公司深耕长距传输技术，具备垂直设计制造能力，将充分受益于DCI相干光模块需求的高速增长[3] - 公司ROE水平较低，但未来伴随高毛利率DCI业务放量，ROE和估值有望明显回升[4] - 公司在多个新技术方向有深厚储备，未来有望释放更大的经营潜力[4] - 预计2024-2026年收入和净利润将稳步增长，维持“买入”评级[4] 根据相关目录分别进行总结 公司深度绑定核心客户 - 德科立深度绑定Ciena、Infinera等核心客户，在全球长距离相干市场中深度参与[3] - Ciena受益于北美AI需求向数据中心外的长距离市场扩散，有望带动上游合作厂商需求提升[3] 相干市场迎来良机 - AI需求从数据中心内部向外部扩散，推动DCI市场需求增长，相干光学在长距离通信市场体现出性能优势[2] - 根据Dell'Oro Group预测，到2028年相干光器件将占收发器总量的45%以上，ZR+光器件出货量将达到70%的五年复合年增长速度[3] 研发费用前置，ROE低位处在提升前夕 - 公司目前ROE水平为4.6%，对比同行较低，主要原因是海外收入尚未明显起量及前期研发费用投入占比较高[4] - 未来伴随高毛利率DCI业务放量，ROE和估值有望明显回升[4] 黑科技加持，多年储备有望厚积薄发 - 公司在相干光学、OXC、光交换、C+L光放大器、薄膜铌酸锂、CPO等多个新技术方向有深厚储备[4] - 在未来光通信新技术方向不断深化发展的背景下，有望释放更大的经营潜力[4] 财务预测 - 预计2024-2026年收入为9.8/13.7/17.8亿元，归母净利润为1.2/2.1/3.1亿元，对应PE为77/44/30倍[4] - 2024-2026年营业收入增长率分别为19.7%、40.2%、29.9%，归母净利润增长率分别为29.9%、74.8%、45.7%[9] 股价走势 - 德科立股价自2023年12月至2024年12月，累计涨幅为80%，表现优于沪深300指数[7] 财务指标 - 2022-2026年营业收入分别为714/819/980/1374/1784百万元，归母净利润分别为102/92/120/209/305百万元[9] - 2022-2026年毛利率分别为31.5%/26.3%/26.5%/30.4%/32.6%，净利率分别为14.2%/11.3%/12.2%/15.2%/17.1%[9] 现金流量表 - 2022-2026年经营活动现金流分别为126/17/41/-56/18百万元，净利润分别为102/92/120/209/305百万元[12]

证券代码：688205 证券简称：德科立 公告编号：2024-056 无锡市德科立光电子技术股份有限公司 关于召开 2024 年第三季度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 会议召开时间：2024 年 12 月 06 日（星期五）下午 16:00-17:00 会 议 召 开 地 点 ： 上 海 证 券 交 易 所 上 证 路 演 中 心 （ 网 址 ： https://roadshow.sseinfo.com/） 会议召开方式：上证路演中心网络互动 投资者可于 2024 年 11 月 29 日（星期五）至 12 月 05 日（星期四）16:00 前登录上证路演中心网站首页点击"提问预征集"栏目或通过公司邮箱 info@taclink.com 进行提问。公司将在说明会上对投资者普遍关注的问题进行回 答。 无锡市德科立光电子技术股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2024 年 10 月 29 日发布公司 2024 年第三季度报告，为便于广大投资者更全面深入地了 解公司 2024 年第三 ...

报告投资评级 - 首次覆盖给予德科立“买入 - B”评级[3] 报告核心观点 - 德科立2024年前三季度营收6.0亿元同比+9.5%，归母净利润0.8亿元同比+15.0%，扣非归母净利润为0.5亿元同比+35.4%单三季度营收1.9亿元同环比分别+1.0%、 -13.5%，归母净利润0.2亿元同环比分别+19.1%、 -29.2%，公司专注于提供光传输模块等在DCI已形成完整产品系列，成立以来专注于光纤放大器等目前已形成三大技术平台，客户覆盖多家通信设备商运营商等，2013 - 2023收入CAGR 15.4%，2023年净利润近1亿元，目前业务划分为两大板块，DCI领域主要交付相关设备等[1] - 公司快速扩产应对订单且积极投入研发建立DCI竞争优势，三季度收入环比下降因结算周期推迟，净利润受研发投入影响，新拓展DCI领域毛利率未达理想水平，固定资产账面价值同比增长72%，存货同比增长17.5%显示在手订单饱满，目前DCI业务已规划产能规模，未来DCI收入将快速增长，公司在DCI领域能把握机遇源于技术经验积累、合作关系、合作模式和垂直整合能力[2] - 预计公司2024 - 2026归母净利润分别为1.4/2.0/2.7亿元，2025 - 2026国内400G OTN与海外DCI投资共振，公司订单饱满并积极扩产收入有望迈入新台阶[3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2022 - 2026年会计年度的营业收入、净利润、毛利率、净利率、ROE等数据呈现一定的变化趋势，如2024 - 2026年预计营业收入分别为987百万元、1,357百万元、1,731百万元，净利润分别为138百万元、197百万元、270百万元等[6][9] - 2022 - 2026年各会计年度的经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等数据不同，如2024E经营活动现金流为174百万元，投资活动现金流为 - 112百万元，筹资活动现金流为 - 55百万元等[10] 公司业务方面 - 公司在DCI领域有完整产品系列，技术平台涵盖光模块、光放大器、光传输子系统，拥有多项核心技术，客户覆盖通信设备商、运营商等[1] - 公司积极扩产应对订单，在DCI领域通过多种优势把握机遇，目前DCI业务规划了产能规模且未来收入有望快速增长[2] - 公司业务按使用场景划分为传输和接入和数据两大板块[1]

德科立 2024 年第三次临时股东大会 法律意见书 江苏世纪同仁律师事务所 本所律师同意将本法律意见书随贵公司本次股东大会决议一并公告，并依法 对本法律意见书承担相应的责任。 本所律师根据相关法律、法规和规范性文件的要求，按照律师行业公认的业 务标准、道德规范和勤勉尽责精神，出具法律意见如下： 一、关于本次股东大会的召集、召开程序和召集人资格 1、本次股东大会由董事会召集。2024 年 10 月 28 日，贵公司召开了第二届 董事会第九次会议，决定于 2024 年 11 月 13 日召开 2024 年第三次临时股东大会。 2024 年 10 月 29 日，贵公司在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）及《中 国证券报》、《上海证券报》、《证券时报》、《证券日报》上刊登了《无锡市德科立 关于无锡市德科立光电子技术股份有限公司 2024 年第三次临时股东大会的法律意见书 致：无锡市德科立光电子技术股份有限公司 根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》和中国证券监督 管理委员会《上市公司股东大会规则》等法律、法规和规范性文件以及《无锡市 德科立光电子技术股份有限公司章程》（以下简称"《公司 ...

证券代码：688205 证券简称：德科立 公告编号：2024-055 无锡市德科立光电子技术股份有限公司 2024 年第三次临时股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有被否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 （一） 股东大会召开的时间：2024 年 11 月 13 日 （二） 股东大会召开的地点：无锡市德科立光电子技术股份有限公司会议室 （三） 出席会议的普通股股东、特别表决权股东、恢复表决权的优先股股东及 其持有表决权数量的情况： | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 69 | | --- | --- | | 普通股股东人数 | 69 | | 2、出席会议的股东所持有的表决权数量 | 66,945,114 | | 普通股股东所持有表决权数量 | 66,945,114 | | 3、出席会议的股东所持有表决权数量占公司表决权数量的比 | 55.3755 | | 例（%） | | | 普通股股东所持有表决权数量占公司表决权数量的比例（%） | 55.3755 | （四） ...

报告投资评级 - 优于大市 维持 [2] 报告核心观点 - 报告对德科立公司进行了季报点评，公司24年前三季度实现收入6.01亿元同比+9.45%，归母净利润7629万元同比+15.03%，扣非净利润5275万元同比+35.44%，毛利同环比改善，回款加快、经营质量提升，同时继续加大研发投入，经营现金流大幅提升，销售回款加快，经营质量稳步提升，作为光电子器件先进厂商，受益于400G传输网升级和AI算力需求，业务收入和盈利水平将维持稳定增长 [5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据相关 - 24年前三季度公司实现收入6.01亿元，同比+9.45%；归母净利润7629万元，同比+15.03%；扣非净利润5275万元，同比+35.44%；24Q1 - Q3毛利率31.97%（同比+4.05pcts），归母净利率12.70%（同比+0.62pcts）单Q3营收1.92亿元，同比+1.03%，环比 - 13.52%；归母净利润2209万元，同比+19.22%，环比 - 29.19%；扣非净利润1584万元，同比+45.01%，环比 - 19.93%；24Q3毛利率32.89%（同比+1.46pcts，环比+2.21pcts），归母净利率11.53%（同比+1.76pcts，环比 - 2.55pcts） [5] - 24Q3公司研发费用2561万元，同比+12.75%，研发费用率13.37%，同比+1.39pcts；销售费用率5.12%，同比 - 0.45pcts；管理费用率5.42%，同比+2.47pcts；财务费用率 - 0.02%，同比+0.06pcts；24Q3末存货3.73亿元，同比+18.42%；合同负债1990万元，同比+101.49%；24Q3经营现金流1.44亿元，同比大幅改善 [6] - 预计公司2024 - 2026年收入分别为9.35、11.91、14.58亿元；归母净利润分别为1.22、1.65、2.19亿元，EPS分别为1.01、1.36、1.81元；参考可比公司估值，给予公司2024年动态PE区间80 - 85X，对应合理价值区间80.80 - 85.85元 [7] - 2022 - 2026年营业收入（百万元）分别为（未给出2022年具体值）、714、819、935、1191、1458（+/-）YoY（%）分别为 - 2.3%、14.6%、14.2%、27.4%、22.4%；净利润（百万元）分别为（未给出2022年具体值）、102、92、122、165、219（+/-）YoY（%）分别为 - 19.6%、 - 9.4%、32.7%、34.8%、32.9%；全面摊薄EPS（元）分别为（未给出2022年具体值）、0.84、0.76、1.01、1.36、1.81；毛利率（%）分别为31.5%、26.3%、31.7%、31.6%、31.3%；净资产收益率（%）分别为5.4%、4.2%、5.4%、6.9%、8.6% [8] 业务相关 - 公司归母扣非净利润稳步增长，主要系公司高端产品持续交付同比增多，利润贡献同比增长，同时公司强化运营商客户回款工作，货款回笼资金加快，信用减值损失减少；9月公司在CIOE展出400G、800G和1.6T光模块、全系列光放大器产品，并配合自研400G DCO模块，动态展示DCI场景大容量模块化波分光传输系统，还展出长距电信高速光模块解决方案，包括400G ER4和400G ZR DCO模块 [6] - 德科立作为光电子器件先进厂商，受益于400G传输网升级和AI算力需求，业务收入和盈利水平将维持稳定增长；对德科立收入分拆预测，传输、接入和数据、其他业务等不同板块在2023 - 2026年的营业收入、增速、毛利率等情况 [7][10] 市场表现相关 - 11月08日收盘价76.29元，52周股价波动24.10 - 83.38元，总股本/流通A股（百万股）为121/68，总市值/流通市值（百万元）为9223/5177；市场表现方面给出了2023/11 - 2024/8期间德科立与海通综指的不同涨幅对比数据 [2][3] - 沪深300对比1M、2M、3M的绝对涨幅和相对涨幅数据 [4] 可比公司相关 - 给出了光库科技、光迅科技等可比公司的股价、市值、2023年、2024E、2025E的EPS、PE等数据用于参考对比 [9]

关于《无锡市德科立光电子技术股份有限公司股票交易异常波动问询 函》的回函 无锡市德科立光电子技术股份有限公司： 贵公司发出的《无锡市德科立光电子技术股份有限公司股票交易异常波动问 询函》已收悉，经认真自查核实，现将有关问题回复如下： 一、截至目前，本公司不存在涉及贵公司的应披露而未披露的重大信息； 二、截至目前，本公司不存在处于筹划阶段的涉及贵公司的重大事项，包括 但不限于重大资产重组、股份发行、收购、债务重组、业务重组、资产剥离、资 产注入、股份回购、 股权激励、破产重整、重大业务合作、引进战略投资者等 重大事项； 三、在本次股票交易异常波动期间，本公司不存在买卖贵公司股票的情形。 （本页以下无正文） 特此函复。 （本页无正文，为《关于＜无锡市德科立光电子技术股份有限公司股票交易 异常波动问询函＞的回函》之签署页） 控股股东：无锡泰可领科实业投 ...

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 无锡市德科立光电子技术股份有限公司（以下简称"公司"）股票交易连 续 2 个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过 30%。根据《上海证券交易所交易 规则（2023 年修订）》《上海证券交易所科创板股票异常交易实时监控细则》的 有关规定，属于股票交易异常波动情形。 经公司自查并书面问询公司控股股东、实际控制人，截至本公告披露日， 公司控股股东、实际控制人不存在关于公司的应披露而未披露的重大事项或重要 信息。 证券代码：688205 证券简称：德科立 公告编号：2024-054 无锡市德科立光电子技术股份有限公司 股票交易异常波动公告 （一）经营情况 经公司自查，公司日常经营情况未发生重大变化。公司所处市场环境及行业 政策未发生重大调整、公司生产成本和销售等情况未出现大幅波动、内部生产经 营秩序正常。 公司已于 2024 年 10 月 29 日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披 露了《无锡市德科立光电子技术股份有限公司 2024 年第三季度报告》 ...

关于《无锡市德科立光电子技术股份有限公司股票交易异常波动问询 函》的回函 无锡市德科立光电子技术股份有限公司: 贵公司发出的《无锡市德科立光电子技术股份有限公司股票交易异常波动问 询函》已收悉,经认真自查核实,现将有关问题回复如下: 一、截至目前,本人不存在涉及贵公司的应披露而未披露的重大信息; 三、在本次股票交易异常波动期间，本人不存在买卖贵公司股票的情形。 特此函复。 渠 建 平 实际控制人:_ 渠建平 二、截至目前,本人不存在处于筹划阶段的涉及贵公司的重大事项,包括但 不限于重大资产重组、股份发行、收购、债务重组、业务重组、资产剥离、资产 注入、股份回购、 股权激励、破产重整、重大业务合作、引进战略投资者等重 大事项; (本页以下无正文) (本页无正文,为《关于<无锡市德科立光电子技术股份有限公司股票交易 异常波动问询函》的回函之签署页 ) 实际控制人:' 桂桑 2024 年 11 月 4 日 (本页无正文,为《关于<无锡市德科立光电子技术股份有限公司股票交易 异常波动问询函》的回函之签署页 ) 张劭 2024 年 11 月 4 日 2024 年 11 月 4 日 (本页无正文,为《关于<无锡市德科立光 ...

无锡市德科立光电子技术股份有限公司 2024 年第三次临时股东大会会议资料 公司代码：688205 公司简称：德科立 无锡市德科立光电子技术股份有限公司 2024 年第三次临时股东大会会议资料 二零二四年十一月 1 2024 年第三次临时股东大会会议须知 为维护广大投资者的合法权益，保证股东大会的顺利进行，保障股东在股东 大会期间依法行使权利，无锡市德科立光电子技术股份有限公司（以下简称"公 司"）根据《中华人民共和国公司法》《上市公司股东大会规则》《公司章程》和 《股东大会议事规则》等有关规定，特制定本会议须知，内容如下： 一、为确认出席股东大会的股东及股东代理人的出席资格，会议工作人员将 对出席会议者的身份进行必要的核对工作，请被核对者给予配合。 二、为保证本次股东大会的严肃性和正常秩序，切实维护股东的合法权益， 请出席股东大会的股东及股东代理人在会议召开前 30 分钟到达会议现场办理签 到，并按规定出示股票账户卡、身份证明文件或法人单位证明、授权委托书等， 经核对身份后方可出席会议。会议开始后，会议登记应当终止，由会议主持人宣 布现场出席会议的股东和代理人人数及所持有的表决权数量。 三、会议按照会议通知 ...