担保审批 - 单笔担保额超公司最近一期经审计净资产10%须经股东大会审议[9] - 对外担保总额超公司最近一期经审计净资产50%后担保须经股东大会审议[9] - 为资产负债率超70%的担保对象提供担保须经股东大会审议[9] - 担保金额连续12个月累计超公司最近一期经审计总资产30%须经股东大会审议且三分之二以上通过[9] - 对股东、实际控制人及其关联方提供担保须经股东大会审议且相关股东不参与表决，半数以上通过[9] - 对外担保总额超最近一期经审计总资产30%后担保须经股东大会审议[9] - 应由董事会审批的对外担保除全体董事过半数通过，还需三分之二以上董事同意[10] 担保核查与展期 - 董事会每年核查公司全部担保行为，有异常需核查披露[14] - 担保债务到期展期视为新担保，重新履行审批程序[12] 信息披露 - 公司按规定履行对外担保信息披露义务[24] - 已披露担保事项在被担保人债务到期15个交易日内未偿债等情形需及时披露[25] 保密与责任 - 担保信息未公开前控制知情者范围，知悉者有保密义务[25] - 公司对外担保按制度执行，董事会处分有过错责任人[27] - 未经授权签担保合同，公司担责后可追偿[27] - 董事会违规做担保决议致损失，表决董事承担连带赔偿责任（异议董事除外）[27] - 经办人员擅自决定使公司担责并造成损失，公司处分并追偿[27] 制度生效与解释 - 本制度自股东大会审议通过之日起生效实施[31] - 股东大会授权董事会解释及修订本制度[32]

业务范围与额度 - 期货套期保值业务品种限于与生产经营相关产品或原材料，对铜、铝等商品套保[2] - 开展业务预计动用交易保证金和权利金上限等情况需提交股东大会审议[6] - 可对未来12个月内套期保值业务范围、额度及期限等合理预计，额度使用期限不超12个月[6] 部门职责 - 供应链中心市场分析部负责期货交易和风险控制，财务部门负责期货保证金调配和会计核算[10] 业务流程 - 市场分析部门提交套保方案，经多环节审批后执行，市场分析部监控持仓风险等[13] - 期货交易方案应包括建仓品种、价位区间、数量等内容[15] - 每笔交易结束后，期货交易员1个交易日内分享交割单和结算单供审核[16] 风险管理 - 持仓风险比例管理，保持头寸持仓占比不超总体权益的60%[16] - 重大行情风险率达70%附近时需补足保证金，达90%时及时决策平仓或移仓[20] - 期货交易已确认损益及浮动亏损金额每达公司最近一年经审计归属股东净利润10%且超1000万元人民币时应及时披露[33] 监督检查 - 公司内部审计部门每季度定期或不定期检查期货交易业务[19] - 期货交易员每天收市后测算相关保证金及盈亏情况并上报[20] - 供应链中心市场分析部门每月初提交上月期货交易业务报告[25] 资料保管 - 期货交易原始资料等纸质文档保管期限不少于10年，电子档长期保留[28] 额度审批 - 期货套期保值交易在董事会和股东大会批准额度内进行[23] - 遇行情突变需临时增加批准额度内保证金，由期货交易员申请获批后调拨[23] - 申请额度超出董事会批准范围，需经股东大会讨论通过后执行[23] 操作独立性 - 公司期货业务交易操作环节及相关人员相互独立，由审计部监督[35]

限制性股票激励计划 - 拟授予限制性股票数量为4,018.7375万股，约占公司股本总额0.4019%[3] - 首次授予3,214.9900万股，约占公司股本总额0.3215%，占拟授予总数80%[3] - 预留授予803.7475万股，约占公司股本总额0.0804%，占拟授予总数20%[3] - 授予价格（调整后）为8.50元/股[3] - 首次授予激励对象共计1,611人[5] - 首次授予部分第二个归属期归属比例为30%[6] - 2022年10月17日首次授予，授予数量3214.9900万股，授予人数1611人[21] - 2023年12月8日首次授予部分第一个归属期第一批次归属，归属数量519.3983万股，归属人数851人，归属价格8.72元/股[18] - 截至2023年10月17日，预留部分803.7475万股限制性股票作废失效[19] - 首次授予第一个归属期256.1089万股已取消归属并作废失效[22] - 因部分激励对象离职等，622.8428万股限制性股票作废[22] - 2024年12月10日审议通过首次授予部分第二个归属期符合归属条件议案，可归属数量687.9978万股，符合条件激励对象1099名[23] - 首次授予部分第二个归属期为2024年10月17日至2025年10月16日[24] - 本次激励计划首次授予激励对象共1,263名，291.5322万股限制性股票作废失效[27] - 2022年限制性股票激励计划首次授予部分第二个归属期1,099名激励对象达到归属条件[28] - 监事会同意1,099名激励对象归属687.9978万股限制性股票[30] - 中基层管理人员及专业技术人员可归属数量6,879,978股，占已获授予的限制性股票总量的29.82%[31] 业绩指标 - 以2021年为基数，2023年营业收入增长率不低于100%或净利润增长率不低于160%[8] - 以2021年为基数，2024年营业收入增长率不低于145%或净利润增长率不低于240%[8] - 激励对象个人考核等级为S、A、B时归属系数为100%，C为70%，D为0%[12] - 激励计划首次授予的限制性股票第一个归属期，2022年营业收入增长率不低于55%或净利润增长率不低于80%[26] - 激励计划首次授予的限制性股票第二个归属期，2023年营业收入增长率不低于100%或净利润增长率不低于160%[26][27] - 激励计划首次授予的限制性股票第三个归属期，2024年营业收入增长率不低于145%或净利润增长率不低于240%[27] 财务数据 - 公司2023年营业收入118,681,778,521.12元，较2021年增长率为192.54%[26] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为7,440,477,243.96元，剔除股份支付费用影响后的净利润为7,694,814,480.27元，2023年度公司净利润相对于2021年增长率为573.31%[26] 其他 - 公司根据相关准则确定限制性股票授予日公允价值，在授予日至归属日期间修正预计可归属数量并计入成本费用和资本公积[36] - 公司在等待期对限制性股票相关费用进行摊销，本次归属不会对财务和经营产生重大影响[36] - 本次归属涉及1099名激励对象，可归属687.9978万股限制性股票[37] - 本次归属已取得必要批准和授权，归属条件已成就，符合相关规定[37] - 上网公告附件包含第二届监事会第九次会议决议等文件[38]

外汇交易计划 - 2025年拟开展外汇衍生品交易，最高余额不超25亿美元，额度可循环[2] - 交易资金为自有资金，不涉及募集资金[3] - 交易方式含远期结售汇等，涉及多币种[3] 审批情况 - 2024年12月10日董事会、监事会审议通过议案，待股东大会审议[5][7] - 审计委员会同意开展交易并提交董事会[6] - 保荐人对交易事项无异议[17] 风险与原则 - 交易存在市场、流动性等风险[9][10][11] - 遵循合法等原则，目的是规避汇率风险[12] - 已修订制度控制交易风险[13]

担保情况 - 公司本次公告担保金额合计72.49亿元[5] - 截至公告披露日，对控股子公司担保总额528.07亿元[5][41] - 2024年预计为下属子公司提供担保额度不超853.31亿元[12] - 2024年增加126.00亿元人民币（或等值外币）担保额度[13] - 公司及子公司对外担保总额为0亿元[41] - 公司及子公司对外担保额度占最近一期经审计净资产比例为153.69%[41] - 公司及子公司对外担保额度占最近一期经审计总资产比例为39.97%[41] - 公司无逾期对外担保情况[41] 子公司授信担保 - 楚雄晶科向光大银行昆明分行申请综合授信敞口额度不超1亿元，担保金额1亿元[5] - 楚雄晶科向中国银行昆明市东风支行申请综合授信敞口额度不超0.79亿元，担保金额0.79亿元[5] - 青海晶科向兴业银行西宁分行申请新增额度授信敞口额度不超10亿元，担保金额10亿元[5] - 安徽晶科向光大银行合肥分行申请综合授信敞口额度不超5亿元，担保金额5亿元[6] - 海宁晶科向中国建设银行海宁支行申请综合授信敞口额度不超7亿元，担保金额不超7亿元[8] - 玉环晶科向交通银行台州玉环支行申请授信敞口额度不超4亿元，担保金额不超4亿元[10] 子公司财务数据 - 2024年1 - 9月，晶科能源（楚雄）营业收入368,817.22万元，净利润 - 16,710.74万元[16] - 2024年1 - 9月，青海晶科能源营业收入531,111.20万元，净利润6,297.64万元[18] - 2024年1 - 9月，安徽晶科能源营业收入551,042.15万元，净利润19,919.78万元[22] - 海宁晶科2023年营业收入3137621.02万元，净利润219215.96万元；2024年1 - 9月营业收入1646595.76万元，净利润95924.73万元[31] - 嘉兴晶科2023年营业收入628176.55万元，净利润296.03万元；2024年1 - 9月营业收入426832.06万元，净利润282.33万元[32] - 玉环晶科2023年营业收入317425.95万元，净利润1318.24万元；2024年1 - 9月营业收入582570.04万元，净利润18403.15万元[34] 子公司资产负债 - 2024年9月30日，晶科能源（楚雄）资产总额441,616.38万元，负债总额364,978.09万元，资产净额76,638.29万元[16] - 2024年9月30日，青海晶科能源资产总额634,098.14万元，负债总额463,971.83万元，资产净额170,126.31万元[18] - 2024年9月30日，安徽晶科能源资产总额628,434.91万元，负债总额352,850.95万元，资产净额275,583.96万元[22] - 海宁晶科2023年末资产总额2223547.49万元，负债总额1527006.55万元，资产净额696540.94万元；2024年9月末资产总额2188423.20万元，负债总额1352264.85万元，资产净额836158.35万元[30] - 嘉兴晶科2023年末资产总额78781.20万元，负债总额73205.06万元，资产净额5576.14万元；2024年9月末资产总额75952.87万元，负债总额70094.41万元，资产净额5858.46万元[32] - 玉环晶科2023年末资产总额232040.23万元，负债总额171990.22万元，资产净额60050.01万元；2024年9月末资产总额447615.01万元，负债总额360656.36万元，资产净额86958.65万元[34] 子公司股权结构 - 晶科能源（楚雄）公司持股100%[14] - 青海晶科能源公司持股100%[16] - 安徽晶科能源公司持股75.14%[18] - 浙江晶科能源公司持股75.7084%[25] - 公司持有海宁晶科25.21%股权[28] - 浙江晶科持有嘉兴晶科100%股权[31] - 玉环晶科公司持股100%[33]

行业政策与影响 - 工信部最新《光伏制造行业规范条件（2024年本）》中产能建设标准的变化，有利于行业技术创新和产能优化，促进行业长期健康发展 [6] - 近期光伏产品出口退税降低，短期可避免竞争外溢，中长期有利于刺激市场需求和提升海外一体化产能竞争力 [6] 行业自律与市场展望 - 行业自律改革推进效果显著，行业协会发布的产业链产品成本分析数据有助于组件市场价格企稳和回暖，头部企业在国内招标市场报价高于成本价 [6] - 未来随着产能相关自律性安排措施的推进，行业供需关系有望持续改善，逐步回归更健康、可持续的发展轨道 [6] 公司产能与扩产计划 - 公司保持谨慎的产能投放节奏，主要聚焦于现有优势产能的升级和供应链生态的完善，暂无未披露的新增产能规划 [6] - 11月组件排产环比有所提升，12月计划略有回落，以应对年末国内装机的季节性需求和一季度传统装机淡季 [6] 公司融资与市场展望 - 公司境外发行全球存托凭证（GDR）的相关工作稳步推进中，相关申报文件仍待上交所、中国证监会、德国交易所和金融监管局等批准 [8] - 公司对美国光伏市场未来长期装机需求保持乐观，人工智能发展将拉动美国电力需求，美联储降息周期有利于光伏电站收益率提升 [8]

报告投资评级 - 维持买入评级[1][5][30] 报告核心观点 - 光伏主产业链竞争持续组件一体化各环节盈利承压但报告研究的具体公司已发展为全球领先的一体化组件龙头企业且2024Q1 - 3业绩基本符合预期[2][21] - 2024Q1 - 3组件销售约67 - 68GW其中2024Q3出货约23.8GW同增12% N型组件出货占比约85%美国出货提升使公司盈利优于行业出货稳居龙一[3][24] - 到2024年底公司将形成硅片/电池/组件产能120/95/130GW通过技术优化组件效率将逐步提升且2024年10月计划发行境外GDR强化海外产能布局增强竞争力[4][25] - 2024Q1 - 3期间费用同比+18.5%经营性净现金流 - 3.6亿元2024Q3期间费用率8.9%经营性净现金流12.5亿元其他收益4.32亿元公允价值变动 - 5.75亿元[5][26][28] - 考虑24年出货预期下调下调24年盈利预测考虑后续行业需求恢复及美国出货提升上调25、26年盈利预测[5][30] 根据相关目录分别进行总结 1. 光伏主产业链竞争持续，组件一体化各环节盈利承压 - 报告研究的具体公司成立于2006年以硅片环节切入光伏行业近10年组件出货保持行业前五2022年上市[18] - 2020 - 至今发力N型TOPCon 2022年上半年组件出货重回行业第一2022年底TOPCon电池产能达35GW截至2023年年底拥有海外一体化产能截至2024年第二季度组件出货量累计约260GW 2024年上半年组件出货量继续位列行业第一[19] - 公司主营业务为光伏产品一体化研发制造和清洁能源整体解决方案提供产品服务于全球近200个国家和地区的4000余家客户2023年进军储能市场发布储能解决方案且4GWh储能系统产线成功投产在BNEF 2024年储能Tier 1供应商之列还涉足光伏建筑一体化领域[20] - 2024Q1 - 3营收717.7亿元同比 - 15.7%归母净利润12.1亿元同比 - 80.9%毛利率9.7%同比 - 6.1pct归母净利率1.7%同比 - 5.8pct 2024Q3营收245.2亿元同环比 - 22.1％/+1.5％归母净利润0.1亿元同环比 - 99.4%/-38.9％毛利率11.8%同环比 - 5pct/+4.2pct业绩符合预期[21] 2. 出货稳居龙一，2024Q3美国交付大增 - 2024Q1 - 3组件销售约67 - 68GW其中2024Q3出货约23.8GW同增12% N型组件出货占比约85%[24] - 2024Q3组件单价约1元/W（不含税）对应单瓦盈利约0.2 - 0.3毛（冲回公允价值变动）盈利优于行业[24] - 2024Q3美国出货约为4GW出货占比提升至15 - 18%致使公司毛利率明显改善至11.82%环比提升4.21pct[24] - 将2024年公司出货预期下调预计2024全年出货90 - 100GW其中美国出货占比5 - 10%[24] 3. 动态保持技术优势，海外募资增强竞争力 - 到2024年底公司将形成硅片/电池/组件产能120/95/130GW[25] - 通过LECO等技术优化公司组件当前平均效率26.1%、黄金线效率26.3%预计2024年底可达26.5%未来三年将以年均0.5%的速度提效至28%[25] - 2024年10月公司公告计划发行境外GDR不超过人民币45亿元（或等值外币）用于美国1GW高效组件、山西二期14GW一体化生产基地建设项目及补流或还款12.6亿[25] 4. 经营性现金流明显改善，审慎原则计提影响部分利润 - 2024Q1 - 3期间费用51.1亿元同比+18.5%期间费用率7.1%同比+2pct其中2024Q3期间费用21.9亿元期间费用率8.9%同环比+2pct/+4.5pct[26] - 2024Q1 - 3经营性净现金流 - 3.6亿元其中2024Q3经营性净现金流12.5亿元同环比 - 77.3%/-144.9%[26] - 2024Q3公司其他收益4.32亿元主要为政府补贴公允价值变动 - 5.75亿元主要为24Q1新疆股权出售时的业绩承诺谨慎计提的减值[28] 5. 盈利预测与投资评级 - 考虑公司24年出货预期下调下调公司24年盈利预测考虑后续行业需求逐步恢复以及美国出货提升拉高盈利能力上调公司25、26年盈利预测[5][30] - 预计2024 - 2026年归母净利润为7.84/40.80/60.61亿元（前值为12.9/31.2/39.6亿元）同比 - 89%/+421%/+49%[30] - 考虑后续需求恢复组件盈利有望继续修复同时美国市场持续拓展提高盈利能力维持买入评级[30]

关于晶科能源 - 市场传出晶科能源有意上调第三代Tiger Neo组件报价公司回应称2025年650W以上双面组件供应在较高需求下产能紧张可能无法满足需求和获得足够产能分配以前价格太低低于客户投资回报率合理进价底线 [1] - 第三代Tiger Neo预计2025年量产 [1] - 晶科认为2025年行业将重回健康增长价格已触底回温 [1]

报告投资评级 - 投资评级为买入丨维持[4] 报告核心观点 - 晶科能源发布2024年三季报，2024年前三季度收入717.7亿元同比下降15.66%，归母净利12.15亿元同比下降80.88%，2024Q3收入245.19亿元同比下降22.09%环比增长1.45%，归母净利0.15亿元，扣非归母净利2.59亿元[4] - 2024Q3组件出货环比基本持平单季度出货规模延续市场第一，美国出货规模超预期，美国盈利平稳出货占比提升带动单位毛利提升，毛利率环比提升4.21pct至11.82%，非美市场受组件价格下滑影响盈利压力或扩大[5] - 财务数据方面公司持续优化资本结构，资产负债率环比降低1.28pct至71.89%，2024Q3期间费用率为8.94%环比提升4.46pct，主要受汇兑影响财务费用规模较大，2024Q3公允价值变动净亏损5.75亿元，资产减值损失1.20亿元[5] - 展望后续公司美国市场出货占比预计规模稳定保障盈利，沙特10GW电池组件项目2026年有望满产海外布局持续加速，做为TOPCon先行者专利保护方面有护城河优势，670W组件产品已发布效率达到24.8%，公司公告发行GDR赴德上市计划资本结构有望进一步优化[6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年前三季度收入717.7亿元同比下降15.66%，2024Q3收入245.19亿元同比下降22.09%环比增长1.45%[4] - 2024年前三季度归母净利12.15亿元同比下降80.88%，2024Q3归母净利0.15亿元，扣非归母净利2.59亿元[4] - 2024Q3毛利率环比提升4.21pct至11.82%，期间费用率为8.94%环比提升4.46pct，资产负债率环比降低1.28pct至71.89%[5] - 2024Q3公允价值变动净亏损5.75亿元，资产减值损失1.20亿元[5] 业务情况 - 2024Q3组件出货环比基本持平单季度出货规模延续市场第一，美国出货规模超预期[5] - 美国盈利平稳出货占比提升带动单位毛利提升，非美市场受组件价格下滑影响盈利压力或扩大[5] - 沙特10GW电池组件项目2026年有望满产海外布局持续加速[6] - 做为TOPCon先行者专利保护方面有护城河优势，670W组件产品已发布效率达到24.8%[6] - 公司公告发行GDR赴德上市计划资本结构有望进一步优化[6]

报告投资评级 - 增持评级[1][3] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司2024年前三季度业绩同比下降80.88% 实现营业收入717.70亿元同比减少15.66% 实现归母净利润12.15亿元同比减少80.88% 实现扣非归母净利润4.76亿元同比减少92.12% 但2024Q3盈利能力环比有改善[3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年前三季度报告研究的具体公司实现营业收入717.70亿元同比减少15.66% 归母净利润12.15亿元同比减少80.88% 扣非归母净利润4.76亿元同比减少92.12% 2024Q3归母净利润0.15亿元同比减少99.41%环比减少38.93% 扣非归母净利润2.59亿元同比减少89.69%环比大幅增长890.37%[3] 盈利能力 - 2024年前三季度报告研究的具体公司实现毛利率9.68%同比下降6.09个百分点 综合净利率1.72%同比下降5.75个百分点 2024Q3毛利率11.82%环比提升4.21个百分点 净利率0.15%环比提升0.05个百分点[3] 组件出货 - 2024年前三季度报告研究的具体公司光伏产品总出货量73.13GW同比增长31.29% 其中组件出货67.65GW出货规模全球第一N型组件占比超85% 硅片和电池片出货量为5.48GW 2024Q3组件出货23.85GW环比继续提升[3] 海外布局 - 报告研究的具体公司持续推进海外产能布局2024年7月全资子公司与PIF全资子公司签订《股东协议》将与中东本土资金共同投资建设10GW电池、组件产能2024年10月披露境外发行全球存托凭证新增境内基础A股股份的发行预案拟募集不超过人民币45亿元募投项目包括美国1GW高效组件项目[3] 估值 - 结合目前产业链价格、报告研究的具体公司现有产能及出货目标 将2024 - 2026年预测每股收益调整至0.16/0.39/0.59元（原2024 - 2026年预测为0.45/0.62/0.81元） 对应市盈率56.2/22.5/15.1倍[3]