业绩数据 - 2024年公司全球组件出货92.87GW，同比增长18.28%，N型出货81.29GW，占比约88%，组件出货量第六次排名行业第一[21] - 2024年公司实现营业收入924.71亿元，同比减少22.08%[21][62][69][70] - 2024年公司实现归属于上市公司股东的净利润0.99亿元，同比减少98.67%[21][62][70] - 2024年营业利润7.93亿元，同比减少91.30%[62] - 2024年利润总额 -7705.66万元，同比减少100.89%[62] - 2024年经营活动产生的现金流量净额78.67亿元，同比减少68.30%[62][73] - 2024年末总资产1211.10亿元，同比减少8.33%[62] - 2024年末归属于上市公司所有者的净资产323.10亿元，同比减少5.97%[62] - 2024年加权平均净资产收益率0.30%，较2023年减少23.89个百分点[62] - 2024年全年海外组件出货占比接近57.8%，海外销售额贡献68.6%[24] - 2024年公司储能系统出货量突破1GWh，较上年同期实现较高增长[27] 技术研发 - 2024年底公司黄金片区电池量产平均效率超26.7%，实验室TOPCon钙钛矿叠层电池效率达34.22%[23] - 第三代Tiger Neo光伏组件主流版型功率提升至650W以上，最高功率670W，组件转化效率24.8%，双面率85%[23] 未来规划 - 公司预计2025年完成40%以上产能升级改造，2025年底前形成40 - 50GW高功率TOPCon产能[23] - 2024年7月公司计划在沙特建设10GW高效电池及组件产能，预计2026年下半年逐步投产[25] 股东大会信息 - 2024年年度股东大会现场会议时间为2025年5月21日下午14点30分，地点在上海市闵行区申长路1466弄1号晶科中心[13][81][83] - 股东发言或提问时间不超过5分钟，次数不超过2次[7] - 本次股东大会采取现场投票和网络投票相结合的方式表决[8] - 会议审议《关于2024年度董事会工作报告的议案》等7项议案[4] - 会议将听取《晶科能源股份有限公司2024年度独立董事述职报告》，报告于2025年4月30日在上海证券交易所网站披露[18][82] - 出席会议的股东（或股东代表）须在会议召开前半小时到会议现场办理签到手续[7] 公司治理 - 2024年度公司共召开12次董事会，全体董事均出席所有会议[30] - 2024年董事会共召集4次股东大会，包括1次年度股东大会和3次临时股东大会[33] - 公司董事会由7名董事组成，其中独立董事3名[32] - 公司已连续两年获得上海证券交易所信息披露工作为A的评级[32] - 2024年独立董事专门会议召开4次[33] - 战略与可持续发展委员会报告期内召开3次会议[34] - 审计委员会报告期内召开6次会议[34] - 薪酬与考核委员会报告期内召开3次会议[34] - 2024年度监事会共召开8次会议[52] 薪酬与分红 - 2024年度在公司领薪董事4人、监事1人，陈康平年度实发薪酬439.29万元，汪丹阳53.88万元，独立董事每人15万元[46] - 2025年独立董事津贴为15万元/年/人（税前）[47] - 2023年度公司向全体股东（公司回购账户除外）每10股派发现金红利2.24元（含税）[34] - 截至2024年5月30日收盘后，拟派发现金红利22.3450713987亿元（含税），占2023年净利润的30.03%[34] - 2023年度公司两种方式合计现金分红25.3459433092亿元，占当期净利润的34.06%[34] - 公司决定2024年度拟不进行利润分配[78]

中美关税政策影响 - 晶科能源认为中美关税政策缓和有利于稳定光伏和储能产品的海外贸易环境 公司在沙特建设的10GW高效电池和组件项目正按计划推进 将增强中东及全球市场供应能力 [3] - 阿特斯表示光伏产品主要从东南亚和美国本地出口 受中美对等关税影响较小 但东南亚可能面临"双反"关税影响 储能产品近期关税政策缓和 影响降低 公司已签订关税变化保护条款并优化全球产能布局 [3] - 天合光能在美国储备足够电池组件库存 成本不受加征关税影响 印尼1GW TOPCon工厂不受东南亚"双反"影响 具备竞争优势 [4] - 奥特维已布局马来西亚制造基地以应对美国关税政策影响 首台设备已出货并逐步提升产能规划 [5] 光伏行业发展趋势 - 晶科能源预计2025年全球光伏装机同比增长10%以上 增量主要来自中东非和亚太新兴市场 国内分布式抢装高峰已过 行业将经历从亏损到盈利的过程 [6] - 天合光能观察到2025年初产业链上游价格小幅上涨 是行业企稳信号 新兴市场将带来新机遇 全球装机仍将增长 [6] - 高测股份认为中国光伏市场全球领先 行业深度调整后将淘汰落后产能 回归良性发展 [6] - 阿特斯指出供过于求局面未根本改变 需平衡出货量与利润 技术进步使成本下降 消纳能力和收益模式成为关键 [7] - 奥特维预计行业产能出清仍需时间 部分企业已开始处理落后产能 [7] 技术路线与融资支持 - 晶科能源、阿特斯、天合光能主要出货TOPCon组件 认为TOPCon在未来3-5年仍是主流 BC技术或成分布式市场补充 [8] - 天合光能表示技术路线呈"TOPCon为主 BC和HJT为辅"格局 公司在TBC路线具备核心专利 [8] - 晶科能源融资渠道正常 一季度增加长期贷款 推进GDR项目 目标实现正向经营性现金流 [8] - 天合光能称2025年银行融资环境双宽松 金融机构通过"白名单"机制重点支持技术迭代快、ESG评级高的头部企业 [8][9]

中美关税政策影响 - 晶科能源认为中美关税政策缓和有利于稳定海外贸易环境 公司在沙特建设的10GW高效电池和组件项目正按计划推进 将增强中东及全球市场供应能力 [3] - 阿特斯表示光伏产品主要从东南亚和美国本地出口 受中美对等关税影响较小 但东南亚涉及"双反"关税影响 储能产品关税已有所缓和 公司通过合同保护条款和客户协商控制影响 [3] - 天合光能在美国储备足够电池组件库存 成本不受加征关税影响 印尼1GW TOPCon工厂不受东南亚"双反"影响 具备竞争优势 [4] - 奥特维表示光伏装备制造主要集中在中国大陆 对美出口受关税影响 已在马来西亚建立制造基地并完成首台设备出货 逐步提升产能应对海外需求 [6] 光伏行业发展趋势 - 晶科能源预计2025年全球光伏装机同比增长10%以上 增量主要来自中东非和亚太新兴市场 国内分布式抢装高峰已过 市场趋于理性 行业将经历从亏损到盈利的过程 [6] - 天合光能观察到2025年初产业链上游价格小幅上涨 是行业企稳迹象 预计新兴市场将带来新机遇 全球装机保持增长 [7] - 高测股份认为中国已形成全球最大光伏市场 行业虽处调整期但新增装机将持续增长 落后产能出清后行业将回归良性发展 [7] - 阿特斯认为供过于求局面未根本改变 2025年将平衡出货量和利润 优先保证高价市场订单 技术进步使成本下降 消纳能力和收益模式成为关键 [7] 技术路线选择 - 晶科能源认为TOPCon已成为主流技术 在未来三到五年保持优势 BC技术可能成为分布式市场补充 [8] - 天合光能表示技术路线呈现"TOPCon为主 BC和HJT为辅"格局 公司在TBC路线具备核心专利和产业化能力 [8] - 参与说明会的组件企业主要出货TOPCon技术 与BC路线的隆基绿能和爱旭股份形成对比 [7] 企业融资情况 - 晶科能源融资渠道正常 一季度增加长期贷款 保持合理现金储备 推进GDR项目 目标实现正向经营性现金流 [8] - 天合光能表示2025年银行环境双宽松 金融机构通过"白名单"机制重点支持技术迭代快 ESG评级高 市场份额大的头部企业 [8][9] - 政策性银行在行业调整期加大逆周期支持 重点合作对象为行业领军企业 [9]

公司信息 - 证券代码为688223，简称为晶科能源[1] - 债券代码为118034，简称为晶能转债[1] 活动信息 - 参加2025年江西辖区上市公司投资者网上集体接待日活动[2] - 活动于5月21日15:30 - 17:00网络远程举行[2] - 投资者可通过相关网站、公众号、APP参与[2] - 活动将交流2024年度及2025年Q1业绩等问题[2]

经营与财务表现 - 2024年一季度总出货量19130MW，同比下降12.68% [1] - 一季度营业收入138亿元，同比下降40% [1] - 一季度归母净利润亏损13.9亿元，扣非净利润亏损18.66亿元，为近10年首次季度亏损 [1][2] - 2024年全年营业收入924.71亿元，同比下降22.08%，结束连续五年增长 [2] - 2024年归母净利润0.99亿元，同比下降98.67%，扣非净利润亏损9.32亿元，同比下降113.50% [2] - 2024年四季度归母净利润亏损11.16亿元，全年呈现前高后低趋势 [2] 财务压力与负债 - 截至2024年一季度末有息负债348.77亿元，较年初增加36.54亿元 [1][3] - 一季度财务费用2.24亿元，同比增长52.36% [1][3] - 资产负债率从2024年底71.99%升至2024年一季度末72.72% [3] - 货币资金295.75亿元，较上年末减少7.26亿元 [3] - 应付债券96.54亿元为2023年发行的可转债，转股价13.70元/股，当前股价仅为转股价的40.73% [3][4] - 2024年经营现金流净额78.67亿元，同比下降68.30%，2024年一季度经营现金流净额-26.20亿元 [4] 产能扩张与项目进展 - 2023年宣布560亿元投资建设56GW垂直一体化项目，分四期推进 [6] - 一期14GW产能2024年3月投产，但4月发生火灾，后续进展未披露 [6] - 2024年组件出货量92873MW，连续5年全球第一，N型TOPCon组件占比85% [5] 技术与市场动态 - 公司为TOPCon技术早期推动者，与隆基绿能BC技术路线形成竞争 [7] - 2024年研发投入44.07亿元，同比下降36% [8] - 正在寻求德国上市，可能成为A股、美国、德国三地上市的光伏企业 [4] 行业背景与竞争 - 亏损主因光伏行业产能结构性过剩导致组件价格下降 [1] - 2023年光伏行业出现百亿级扩产潮，公司560亿元投资为其中最大规模之一 [6]

公司概况 - 建邦高科总部位于山东省济南市天桥区，济南市拥有47家上市公司，包括山东黄金、浪潮信息等知名企业[3] - 公司历史可追溯至2010年，2014年建造银粉生产线，2023年成为国内首批生产与TOPCon电池LECO技术兼容银粉的企业之一[4] - 控股股东为陈子淳（持股72.99%），其他股东包括晶科能源、沙特阿美等战略投资者[4] - 2024年10月公司派发股息3000万元，占当年净利润的38%[5] 业务与产品 - 核心产品为光伏银粉，2022-2024年占收入比重分别为98.5%、99.1%、97.4%[5][6] - 产品包括普通光伏银粉及用于PERC/TOPCon/HJT/xBC电池的高端银粉，少量应用于半导体封装和PCB领域[9] - 2024年全球光伏银浆占银粉应用市场的31.9%，中国银粉市场规模达993亿元（2020-2024年CAGR 33.1%）[7][9] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为17.59亿元、27.82亿元、39.5亿元，对应净利润2420万元、5989万元、7902.7万元[11][12] - 同期毛利率维持在3.3%-3.9%较低水平，主要因销售成本占比超96%[11][12] - 2024年银粉销量594,072千克，平均售价约648元/千克（3.85亿元收入/594吨销量）[6][11] 产业链与竞争格局 - 处于光伏银粉行业中游，上游依赖硝酸银供应商（前五大采购占比超97%），下游客户为光伏银浆制造商[15][18] - 国内市场份额9.9%，全球排名第二，主要竞争对手包括日本DOWA、美国AmesGoldsmith及江苏博迁等企业[19] - 客户集中度高，前两大客户收入占比从2022年87.9%降至2024年63.1%[18] 行业趋势与挑战 - 全球银粉市场规模从2020年543亿元增至2024年1314亿元（CAGR 24.7%），预计2029年中国市场达2297亿元[9] - 面临银包铜、电镀铜等替代技术威胁，可能影响银粉需求[13] - 行业产能扩张可能导致过剩风险，加剧价格竞争和利润压力[20]

中国经济网北京5月9日讯晶科能源(688223.SH)2024年年度报告显示，晶科能源报告期内营业总收入为 924.71亿元，同比下滑22.08%；归属于上市公司股东的净利润为9892.76万元，同比下滑98.67%；归属 于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-9.32亿元，去年同期为69.04亿元；经营活动产生的现 金流量净额为78.67亿元。 晶科能源实际募资净额比原拟募资多372,285.17万元。晶科能源2022年1月21日披露的招股书显示，公司 原拟募资600,000.00万元，用于"年产7.5GW高效电池和5GW高效电池组件建设项目"、"海宁研发中心建 设项目"和"补充流动资金"。 晶科能源IPO的保荐机构(主承销商)是中信建投（601066）证券，保荐代表人是陈昶、张世举；中信证 券任联席主承销商。 晶科能源IPO发行费用总额为27,714.83万元，其中保荐及承销费用23,000.00万元。 经中国证券监督管理委员会"证监许可〔2023〕683号"文予以注册，公司于2023年4月20日向不特定对象 发行了10,000.00万张可转换公司债券，每张面值100元，发行总额1,000,000. ...

报告公司投资评级 - 买入（维持） [6] 报告的核心观点 - 晶科2024年报位于预告中枢，组件出货量第六次排名行业第一，N型出货占比较高，海外组件出货和销售额贡献大，美洲市场是主要利润来源；2025Q1受产业链价格、美国出货占比和开工率影响，盈利环比降低；2024年资产负债率下降，2025Q1因季节性备货现金流为负；公司规划2025年底完成产能改造，保障产品溢价和订单，2025Q2和全年有出货计划，储能也有出货目标，具备长期投资价值 [9] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现收入924.71亿元，同比下降22%；归母净利0.99亿元，同比下降99%；2024Q4实现收入207.01亿元，同比下降38%；归母净利 -11.16亿元；2025Q1实现收入138.43亿元，同比下降40%；归母净利 -13.9亿元 [2][4] 出货情况 - 2024年公司实现组件出货92.87GW，同比增长18.28%，其中N型出货81.29GW，占比约88%；2024年海外组件出货占比接近57.8%，海外销售额贡献68.6%；2025Q1出货19.1GW，其中组件出货量17.5GW [9] 财务数据 - 2024年公司实现经营性现金流78.67亿元；资产减值损失14.6亿元；资产处置损失4.6亿元；全年资产负债率下降2pct至72%；2025Q1经营性现金流为 -26亿元；计提资产减值4.2亿元，主要为存货跌价；资产负债率为72.72% [9] 未来规划 - 2025年底完成40%以上的产能改造，形成40 - 50GW的第三代产能，保障产品溢价（单瓦溢价0.5 - 1美分）以及在手订单（2025年订单可见度60% - 70%）；2025Q2规划出货20 - 25GW，全年计划出货85 - 100GW；2025全年储能计划完成6GWH出货目标 [9] 财务报表及预测指标 - 利润表、资产负债表、现金流量表等展示了2024A - 2027E的相关数据，如营业总收入、营业成本、毛利、货币资金等，还包括基本指标如每股收益、每股经营现金流、市盈率等 [17]

组件出货量 - 2024年公司组件出货量达92.87GW，第六次蝉联全球第一 [1] - 海外组件销售额占比接近70%，中东地区出货量近10GW，东南亚区域同比增长超50% [5] N型技术突破 - N型TOPCon技术成为行业主流，公司量产电池平均效率超26.7%，实验室TOPCon钙钛矿叠层电池效率达34.22% [2] - 推出第三代Tiger Neo组件，最高功率670W，转化效率24.8%，双面率85%，已形成可观在手订单 [2] - 计划2025年完成40%以上产能升级改造，年底前形成40-50GW高功率TOPCon产能 [2] 差异化产品创新 - 针对极端环境推出"三优产品"，具备高抗冰雹、高抗风载、高防火等级等性能 [2] - 产品兼顾防积灰、防积雪、高效发电与稳定可靠性 [2] 数智化转型 - 引入数字化管理平台与智能化设备，实现全生命周期管理 [3] - 山西大基地灯塔工厂项目融合AI、云计算、大数据技术，为全球产能提供可复制范本 [3] 财务与全球化战略 - 2024年经营性现金流78.67亿元，资产负债率下降2个百分点 [4] - 推动GDR发行并申请法兰克福上市，优化应付账款周转天数与供应链金融票据使用比例 [4] - 美国工厂2GW产能满产运营，沙特10GW电池及组件项目预计2026年下半年投产 [5] 储能业务发展 - 2024年储能出货量突破1GWh，同比高增长，目标2025年达6GWh（增长近5倍） [6][7] - 关键零部件自研量产比例提升，推出户用、工商业及大型电站差异化解决方案 [6] - 与沙特合作建设10GW高效电池及组件产能，预计2026年投产 [6] 市场布局与订单 - 储能订单覆盖中国、中东非、东南亚、北美、南美、澳洲与日本等地区 [7] - 战略聚焦海外零碳园区、光储充一体化市场，探索"光储一体"创新模式 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多晶硅期货价格破位下行未探底 现货周度价格保持弱势 盘面破位后将继续弱势震荡探底 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 多晶硅期货PS2506收盘价35520元/吨 跌幅3.14% 成交量135166手 持仓量63290手 净增9467手 [4] - 现货周度价格保持弱势 N型致密现货均价下跌至3.56万元/吨 [4] - 光伏终端“抢装”进入尾声 5月后光伏进入政策真空期 出口改善预期偏弱 企业端减产预期低 丰水季或增产 累库压制价格反弹 政策真空期勿抄底 [4] 行情要闻 - 截至05月07日 多晶硅仓单数量30手 与上一交易日持平 [5] - 隆基绿能、晶科能源、晶澳科技和天合光能2025年一季度分别亏损14.36亿元、13.9亿元、16.38亿元、13.2亿元 合计57.84亿元 隆基绿能同比减亏 其他三家企业分别同比下降218.2%、239.35%、355.88% [5]