新能源汽车产业 - 中证新能源汽车产业指数上涨0.39%，成分股德福科技上涨3.57%，华友钴业上涨2.92%，寒锐钴业上涨1.20%，富临精工上涨1.12%，星源材质上涨0.92% [1] - 新能车ETF上涨0.42%，最新价报1.66元 [1] - 国家发改委提出到2027年底全国大功率充电设施超过10万台 [1] - 安徽安瓦新能源科技宣布全球首条GWh级新型固态电池生产线首批工程样件成功下线，标志固态电池制造领域里程碑式进展 [1] - 中证新能源汽车产业指数前十大权重股合计占比55.74%，包括宁德时代、比亚迪、华友钴业等 [8] 光伏产业 - 中证光伏产业指数上涨0.15%，成分股阳光电源上涨1.62%，奥特维上涨1.51%，通威股份上涨1.26%，石英股份上涨1.00%，横店东磁上涨1.00% [4] - 光伏ETF基金上涨0.18%，最新价报0.57元 [4] - 中证光伏产业指数前十大权重股合计占比55.39%，包括阳光电源、隆基绿能、通威股份等 [9] 汽车零部件产业 - 中证汽车零部件主题指数上涨0.29%，成分股郑煤机上涨2.51%，立中集团上涨1.86%，安洁科技上涨1.49%，浙江荣泰上涨1.36%，经纬恒润上涨1.35% [4] - 汽车零件ETF近1年净值上涨25.47% [4] - 中证汽车零部件主题指数前十大权重股合计占比41.05%，包括汇川技术、福耀玻璃、三花智控等 [9] 新材料产业 - 中证新材料主题指数上涨0.50%，成分股雅克科技上涨4.58%，杉杉股份上涨4.19%，中材科技上涨3.89%，华友钴业上涨2.84%，国瓷材料上涨2.47% [6] - 新材料ETF指数基金上涨0.59%，最新价报0.51元，近1年净值上涨17.95% [6] - 新材料ETF指数基金近1年日均成交105.37万元 [6] - 中证新材料主题指数前十大权重股合计占比51.27%，包括北方华创、宁德时代、万华化学等 [10] 电车销量与补贴 - 2025年国内电车销量预计1652万辆超年初指引，ITC、PTC补贴持续，26年需求预计有15-22%同比增速 [2]

反"内卷式"竞争政策背景 - 中央财经委员会第六次会议明确要求依法治理企业低价无序竞争 推动落后产能有序退出 [2] - 反不正当竞争法完成修订 将于2025年10月15日起施行 新增针对平台经营者的低价销售限制条款 [9] - 中共中央办公厅 国务院办公厅联合发布《关于完善价格机制改革的若干意见》 明确提出整治"内卷式"恶性竞争的具体措施 [7] 受影响行业分析 - 传统行业:钢铁 水泥等行业已发起反内卷号召 钢铁行业1-3月粗钢产量25933万吨 同比增0.6% 但表观消费量降1.2% [15] - 新兴行业:光伏 新能源汽车 锂电池等民企占比较高的行业面临更复杂挑战 光伏行业产能扩大约3倍 利润率下降约七成 [11] - 行业协会:汽车工业协会 电池工业协会 塑料加工工业协会等均发布反内卷倡议 [13] 光伏行业具体情况 - 工信部召开光伏行业制造业企业座谈会 14家龙头企业参与 包括通威 协鑫 隆基等 [10] - 光伏产业链四大环节基本跌破现金成本 硅料价格"雪崩"导致全行业承压 [11] - 龙头企业推动行业整合 协鑫与通威联手加快供给侧改革 产业链上下游即将进行大整合 [11][12] 政策实施难点 - 新兴产业民企占比更高 吸纳就业更多 政策实施需循序渐进 因业施策 [1][4] - 实操难度高于上一轮去产能改革 需采用政策鼓励 行业自律等市场化机制 [7] - 需制定配套制度 细化认定标准和举证规则 确保法律条款落实 [9] 行业影响与应对 - 内卷导致企业放弃提升环保及产品质量 转向低成本竞争 形成"劣币驱逐良币" [15] - 光伏企业建议通过行业整合 严控产能 加强知识产权保护破除内卷 [12] - 钢铁行业呼吁从"量本位"向"价本位"转变 强化产业链协同治理 [15]

行业动态 - 工业和信息化部召开第十五次制造业企业座谈会 聚焦推动光伏产业高质量发展 14家光伏行业企业及光伏行业协会负责人参会并交流发言 [1] - 会议围绕企业生产经营 科技创新 市场竞争 行业生态建设等方面展开讨论 企业介绍了基本情况 面临的困难和问题 并提出政策建议 [1] - 民生证券认为当前光伏行业价格和盈利均处于底部 高层密集发声旨在将无序"价格战"拉回创新驱动 价值竞争的正轨 [2] 企业观点 - 隆基绿能表示在行业阵痛期 政策层治理低价竞争 推动产能优化为技术领先企业创造结构性机遇 公司将发挥原创技术全球领先优势 加速高效产品商业化 突破价格"内卷"困局 [1] - 天合光能提出产能整合需发挥龙头企业主导作用 避免无序竞争 保护创新和知识产权 让龙头企业通过创新获得竞争优势 同时尊重市场规律 对落后产能应退尽退 [1] - 晶科能源指出国内已明确解决"内卷式"竞争的重要性和紧迫性 工信部高规格会议体现主管部委治理无序竞争 推进高质量发展的决心 [1] 市场展望 - 民生证券看好后续通过政策与行业自律协同 促进光伏过剩产能退出 改善供需格局 行业有望触底反弹 [2]

GCC新能源转型核心观点 - GCC国家加速新能源转型，重点发展太阳能、风能、绿色氢能及氨能，为中国企业提供广阔合作空间 [1] - 政策驱动显著：沙特计划2030年50%电力来自可再生能源，阿联酋目标2035年实现18吉瓦太阳能装机，阿曼计划2030年每年生产100万吨绿色氢 [1] - 太阳能光伏主导项目布局，如阿布扎比2.1吉瓦Al Dhafra电站和沙特1.5吉瓦Sudair光伏农场，中国设备供应商和EPC承包商深度参与 [1] 中国企业参与案例 - 上海电气与迪拜合作开发光热/光伏混合电站，晶科能源为阿布扎比1.2吉瓦Noor Abu Dhabi电站供应组件并在沙特布局3吉瓦产能 [2][18] - 中国电建与金风科技在阿曼建成50兆瓦风电场，并规划本地制造工厂 [2][18] - 卡塔尔800兆瓦Al-Kharsaah太阳能电站60%投资来自中国承包商联合体 [18] 市场进入策略 - 直接出口、合资、技术授权、设立本地子公司为主要进入模式，GCC支持生态系统包括沙特MISA、阿联酋ADIO等政府投资机构 [2][13] - 国有企业适合参与超大型项目财团，中小企业可聚焦利基领域如太阳能部件或物联网解决方案，初创企业可通过孵化器验证技术 [13][18] 各国政策与项目动态 阿联酋 - 联邦《2050能源战略》目标50%清洁能源占比，迪拜计划75%清洁电力，阿布扎比规划2035年18吉瓦太阳能装机 [34][35] - 全球最大单体光伏项目Al Dhafra（2.1吉瓦）由中国晶科电力与法国EDF联合开发，电价低至1.35美分/千瓦时 [38] - 国家氢能战略目标2031年140万吨低碳氢，ADNOC推进100万吨蓝氨工厂 [43][46] 沙特阿拉伯 - 2030年目标58吉瓦可再生能源装机（27吉瓦太阳能+31吉瓦风能），NEOM绿色氢能项目计划2026年起年产25万吨绿氢 [23][27] - 1.5吉瓦Sudair光伏农场部分并网，朱夫省400兆瓦Dumat Al Jandal风电场为沙特首个大型风电项目 [24][27] 阿曼 - 2030年目标30%可再生能源电力占比，规划50吉瓦新能源配套氢能项目，Hydrom机构已划拨土地吸引国际投资 [23][27] - Dhofar地区50兆瓦风电场由中国电建建设，计划扩展至本地制造 [2][24] 技术领域机遇 - 太阳能光伏主导市场，中国组件占沙特70%份额，阿联酋项目大量采用华为逆变器等设备 [32][38] - 绿色氢能新兴领域需电解槽和储运技术，中国隆基氢能、中国石化等企业具备设备供应潜力 [46] - 智能电网与储能需求增长，如迪拜MBR园区试点7.2兆瓦时电池系统，为中国企业提供整体解决方案机会 [28][41]

光伏行业"反内卷"行动背景 - 中央财经委员会第六次会议强调依法治理企业低价无序竞争，推动落后产能退出 [1] - 光伏行业存在严重"内卷"现象，表现为卷产能、卷价格、卷专利 [3] - 2024年光伏行业出现冰火两重天：逆变器企业盈利增长，硅片/组件企业大幅亏损 [3] 行业经营数据变化 - 2023年68家光伏设备企业合计盈利993亿元，2024年转为合计亏损257亿元 [7][9] - 2023年通威股份净利润135.73亿元，隆基绿能超百亿；2024年TCL中环亏损98.18亿元，隆基绿能亏损86.18亿元 [7][8] - 晶科能源2023年净利润74.4亿元（+153%），2024年营收降至924.71亿元（减少262亿元） [8] 激进扩产导致供需失衡 - 2022-2023年行业巨头大规模扩产：阿特斯600亿元全产业链项目、晶澳科技500亿元投资、隆基绿能452亿元项目 [10][11] - 东方希望宣布1500亿元宁夏扩产计划 [12] - 2024年产能达1200GW远超600GW需求，组件价格跌破0.65元/W（N型TOPCon同比跌29%） [13] 行业竞争格局变化 - 专利战爆发：晶科能源在多国起诉隆基绿能侵权，TOPCon技术联盟形成 [14] - 2023年9家企业签署《光伏产业合作倡议书》 [15] - 2024年通威股份、大全能源宣布减产，晶科能源TOPCon电池效率创27.02%纪录 [16][17] 政策引导与行业自律 - 工信部召开座谈会提出综合治理低价竞争，推动落后产能退出 [18] - 行业协会呼吁供应链企业加强合作，龙头企业通过技改检修控制产能 [16] - 企业转向技术创新突围，提升下一代产品竞争优势 [17][18]

行业现状 - 光伏行业持续洗牌已7个季度，产能严重过剩但龙头企业仍存，中小企业大量破产[4][5] - 2024年1-5月光伏新增装机198GW（占全年预测七成），但价格持续下滑，N型TOPCon组件成交价跌至0.68元/W成本线[6][9] - 2024年至少70家光伏企业破产，电池片组件企业占40%，跨界企业如信濠光电、绿康生化等加速剥离光伏资产[8] 价格与成本压力 - 各环节价格全面低于现金成本：N型电池片0.235-0.26元/W（现金成本0.26-0.28元/W），硅片0.9-1.25元/片（头部成本0.8-1.0元/片），多晶硅N型复投料3.44万元/吨（生产成本41.43元/千克）[12] - 隆基、晶科等龙头下调组件报价0.01-0.03元/W，N型TOPCon电池片价格较5月初降2.5分/W，硅片降0.12-0.13元/片[9][10] - 高盛预测2025年下半年全球组件需求降40%，中国降57%，行业或再现价格战[12] 产能过剩与出清障碍 - 2024年中国硅料、硅片、电池、组件产能分别达1360GW、1154GW、1056GW、1107GW，超全球需求一倍[15] - 产能扩张未止：2024年上半年69个主产业链项目投资3921亿元，2025年前5个月新增16个项目投资282亿元，技术路线转向BC与钙钛矿[15] - 地方国资接盘阻碍出清，如绵阳国资收购炘皓新能源、厦门建发入主中利集团，导致企业"死而不僵"[16][17] 企业财务表现 - 2024年138家光伏上市公司中40%亏损，隆基、通威等15家亏损超10亿元，前10大亏损企业合计亏530亿元[19] - 2025年Q1五大龙头（隆基、晶科、晶澳、天合、通威）合计亏损84亿元，通威单季亏25.93亿元[20] - 行业整体负债突破3万亿，超70%企业资金净值为负，现金流压力成为生存关键[21] 行业整合呼吁 - 天合光能高纪凡呼吁政策强制约束新增产能，协鑫朱共山建议"市场化兼并重组+技术淘汰"[21][22] - 硅料端拟由龙头企业牵头成立收购公司整合产能，协鑫科技称最快2024年达成协议[22] - 行业共识需加快人为干预出清，避免全行业持续失血[22]

中美经贸关系 - 美国商务部通知相关企业恢复EDA软件、乙烷、飞机发动机等产品对华出口，取消一系列限制性措施 [1] - 美国已解除3家芯片设计软件供应商的对华出口限制，允许两家乙烷生产商恢复向中国出口乙烷 [1] - GE航空航天集团等美国飞机零部件企业恢复向中国供应飞机发动机等关键零部件，波音飞机恢复交付中国航空公司 [1] - 美方此举是落实中美日内瓦会谈和伦敦磋商的具体举措，符合中美经贸磋商共识 [2] 全国统一大市场建设 - 中央财经委员会会议提出纵深推进全国统一大市场建设，基本要求为"五统一、一开放" [3] - 会议部署六方面具体措施，包括治理企业低价无序竞争、规范政府采购和招标投标、推动内外贸一体化发展等 [3] - 政策从"五统一、一破除"升级为"五统一、一开放"，反映战略升级和内外协同转变 [4] 创新药支付体系 - 国家医保局增设商业健康保险创新药品目录，重点纳入创新程度高、临床价值大、患者获益显著的创新药 [5] - 商保创新药目录与医保目录同步调整，商业保险公司参与价格谈判，探索更严格的价格保密机制 [5] - 商保目录缓解医保基金压力，为高值创新药开辟可持续支付路径，与基本医保形成错位补充 [6] 外资税收政策 - 境外投资者以分配利润直接投资可按照投资额的10%抵免应纳税额，政策有效期至2028年底 [7] - 享受优惠政策需满足五大条件，包括连续持有至少5年以上，投资产业属于鼓励外商投资产业目录 [7] - 此次优惠力度大于2017年政策，直接对利润再投资税收抵免，鼓励境外投资者追加国内投资 [7] 光伏行业治理 - 工信部组织14家光伏企业座谈会，强调依法依规治理低价无序竞争，推动落后产能有序退出 [8] - 与会企业包括通威集团、协鑫集团、阳光电源、TCL中环、晶科能源、天合光能、隆基绿能、晶澳科技等 [8] - 政策信号加强，市场预期后续针对性政策出台，光伏板块集体上涨 [9] 重大项目建设 - 国家发改委安排8000亿元支持1459个"两重"建设项目，涉及生态修复、交通基础设施、水利工程等重点领域 [10] - 财政货币政策协同发力，三季度将发行11只超长期特别国债，部分发行时间提前 [10] - 重大项目发挥投资"压舱石"作用，基建投资有望提速 [11] 制造业景气水平 - 6月制造业PMI为49.7%，连续两个月回升，生产指数和新订单指数分别为51.0%和50.2% [12] - 采购量指数为50.2%，比上月上升2.6个百分点，企业采购意愿增强 [12] - 主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为48.4%和46.2%，均比上月上升1.5个百分点 [12] 美国"大而美"法案 - 美国国会通过"大而美"法案，延长2017年减税措施，降低企业税 [14] - 法案将在未来10年使美国赤字增加约3.3万亿美元，1180万人失去医疗保险 [14] - 美元指数跌至96.50下方，为2022年2月下旬以来最低水平 [14]

法案通过情况 - 美国"大而美"法案已获参众两院通过，待总统特朗普签署后成为法律 [1][2] - 法案提前终止光伏项目的投资税收抵免（ITC）和发电税收抵免（PTC），原定2032年到期的补贴提前至2025年底终止 [2] 法案对清洁能源产业的影响 - 法案导致美国风能和太阳能光伏建设成本上涨10%至20% [3] - 成本上升将抑制项目部署，使可再生能源项目失去与天然气竞争的优势 [3] - 政策不确定性可能对可再生能源投资产生"寒蝉效应" [3] - 因审批延迟、供应链中断等原因无法在一年内开工的项目可能失去补贴及盈利能力 [3] - 已投资企业可能因"实质性协助"条款被排除在补贴范围外，导致项目盈利性下降 [3] 中国光伏企业的应对措施 - 天合光能通过与FREYR公司合作收回美国工厂全部投资成本，补贴滑坡对公司影响不大 [4] - 天合光能通过印尼1GW电池组件工厂、美国库存及其他渠道保持市场份额 [4] - 隆基绿能在美国的合资工厂运营状况良好，产品供应保障和稳定性更高 [4] - 中国光伏储能企业应分散国际化投资，加速在美国以外地区的布局 [4] 中国光储企业在中东的布局 - TCL中环拟投资20.8亿美元在沙特建设年产20GW光伏晶体晶片项目 [5] - 晶科能源拟投资9.85亿美元在沙特成立合资公司并建设10GW高效光伏电池及组件项目 [5] - 钧达股份、协鑫科技、中信博、天合光能等企业已宣布在中东地区的建厂计划 [5]

报告行业投资评级 - 光伏行业投资评级为推荐 [1] 报告的核心观点 - 政策、行业自律和企业减产推动供给侧改革，光伏有望成为中央破除内卷、实现高质量发展的典型行业，迎来供需改善 [2] - 硅料价格回暖，光伏边际改善空间大，行业主要矛盾在于供给而非需求，未来有望加速落后产能出清 [2] - 新技术引领革命，看好BC及铜浆加速产业化，BC电池盈利前景有望改善，铜浆应用成重要趋势 [2] - 投资建议关注BC、铜浆等新技术优势强的龙头企业和政策改善受益大、与主链相对独立、安全边际更高的辅材环节 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 今日太阳能指数CI005286.CI上涨4.1%，大全能源涨幅达15.7%，东方日升等涨幅超10% [2] 政策推动供给侧改革 - 人民日报点名光伏组件等内卷式竞争，中央财经委会议要求治理低价无序竞争，推动落后产能退出 [2] - 2024年开始中央重视内卷式竞争，部委和行业协会出台规范条件、企业签订自律公约，2025年7月头部光伏玻璃企业计划集体减产30% [2] 硅料价格与光伏装机 - 本周多晶硅N型复投料成交均价3.47万元/吨，环比回升0.87%，N型颗粒硅成交均价维持在3.35万元/吨 [2] - 2025年1 - 5月国内新增光伏装机197.85GW，同比增长150% [2] 新技术发展 - BC电池具有高转换效率等优势，理论效率极限达29.1%，头部企业加速产能扩张，客户接受度提升，预计盈利前景改善 [2] - 银浆占电池非硅成本超50%，铜浆应用成重要趋势，产业已实现量产突破，企业攻克相关难题 [2] 投资建议 - 关注隆基绿能、爱旭股份、晶科能源等新技术优势强的龙头企业 [2] - 关注协鑫科技、阳光电源、中信博等政策改善受益大的辅材环节企业 [2]

证券代码：688223 证券简称：晶科能源 公告编号：2025-039 债 券代码：118034 债券简称：晶能转债 晶科能源股份有限公司 关于不向下修正"晶能转债"转股价格的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 截至2025年7月4日，晶科能源股份有限公司（以下简称"公司"）股价 已触发"晶能转债"转股价格向下修正条款。 经公司第二届董事会第十七次会议审议，公司董事会决定本次不向下修 正转股价格。同时在未来3个月内（即2025年7月7日起至2025年10月6日）如果再 次触发"晶能转债"转股价格向下修正条件，亦不提出向下修正方案。下一触发 转股价格修正条件的期间从2025年10月9日（2025年10月7日及8日为非交易日， 顺延至下一交易日）重新起算。 一、可转换公司债券基本情况 根据中国证券监督管理委员会《关于同意晶科能源股份有限公司向不特定 对象发行可转换公司债券注册的批复》（证监许可〔2023〕683号），公司获 准向不特定对象发行可转换公司债券10,000.00万张，每张面值为人民 ...