担保情况 - 本次公告担保金额合计77.2亿元，公司为子公司担保18.2亿元，子公司为公司担保59亿元[5] - 截至公告披露日，公司对控股子公司担保总额458.24亿元[6] - 2025年度公司预计为下属子公司提供不超733.97亿元担保额度[11] - 公司及子公司对外担保总额0亿元，占净资产及总资产比例分别为141.83%、37.84%[37] - 公司无逾期对外担保情况[37] 股权结构 - 公司注册资本1,000,519.9351万人民币，晶科能源投资有限公司持股55.59%[12] - 公司持有青海晶科100%股权，其注册资本120,000万元[13] - 公司持有肥东晶科55%股权[16] - 公司持有安徽晶科100%股权[19] - 公司持有上饶晶科86.8489%股权[21] - 晶科储能科技有限公司持有浙江晶科储能51%股权[25] - 公司持有楚雄晶科100%股权[27] 财务数据 - 2024年12月31日青海晶科资产总额6,743,203.86万元，负债4,921,928.65万元，净额1,821,275.21万元[14] - 2025年6月30日青海晶科资产总额7,080,540.96万元，负债5,331,274.59万元，净额1,749,266.37万元[14] - 2024年青海晶科营收3,254,712.00万元，净利润 -256,139.27万元[14] - 2025年1 - 6月青海晶科营收1,160,234.29万元，净利润 -71,935.77万元[14] - 2025年6月30日肥东晶科资产总额566,608.74万元，负债485,284.57万元，1 - 6月营收484,131.82万元，净利润 -14,403.07万元[16][18][19] - 2025年6月30日安徽晶科资产总额755,114.24万元，负债452,526.49万元，1 - 6月营收297,661.96万元，净利润2,835.49万元[19][20][21] - 2025年6月30日上饶晶科资产总额1,598,354.44万元，负债1,062,771.87万元，1 - 6月营收1,428,303.68万元，净利润 -36,617.01万元[21][23] - 2025年6月30日浙江晶科储能资产总额366,863.43万元，负债275,196.24万元，1 - 6月营收52,762.84万元，净利润 -11,163.66万元[25][26][27] - 2025年6月30日楚雄晶科资产总额463,713.01万元，负债398,587.31万元，1 - 6月营收123,718.00万元，净利润 -5,503.97万元[27][28][29] - 2025年6月30日公司自身资产总额751,324.65万元，负债518,409.83万元，1 - 6月营收270,816.74万元，净利润 -13,122.64万元[16] - 肥东晶科2024 - 2025年6月资产从532,943.25万元增至566,608.74万元，负债从437,216.00万元增至485,284.57万元[18][19] - 安徽晶科2024 - 2025年6月资产从720,824.67万元增至755,114.24万元，负债从421,705.62万元增至452,526.49万元[20] - 上饶晶科2024 - 2025年6月资产从1,537,405.09万元增至1,598,354.44万元，负债从968,628.12万元增至1,062,771.87万元[23] - 浙江晶科储能2024 - 2025年6月资产从233,010.01万元增至366,863.43万元，负债从130,179.17万元增至275,196.24万元[26][27] 担保相关说明 - 公司为自身及子公司担保多为最高额连带责任保证担保，上海晶科绿能等公司提供最高额抵押担保[1][2] - 担保期限多为债务履行期限届满日起三年[1] - 担保范围包括主债权、利息、罚息、复利等费用[1] - 担保是为公司及子公司经营资金需要[35] - 被担保方子公司财务稳健，信用良好，具备偿债和抗风险能力[35] - 公司对控股子公司有充分控制权，担保风险可控[35] - 董事会认为担保未损害公司及股东利益，符合规定[36]

股价与融资交易表现 - 9月26日股价下跌0.92% 成交额4.13亿元 融资净卖出1614.39万元[1] - 融资余额9.47亿元 占流通市值1.76% 处于近一年90%分位高位水平[1] - 融券余额167.92万元 处于近一年10%分位低位水平 融券余量31.33万股[1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数7.42万户 较上期增加0.89% 人均流通股134,811股减少0.88%[2] - 香港中央结算持股4.38亿股 较上期增加5720.66万股 为第二大流通股东[3] - 华夏上证科创板50ETF持股2.20亿股减少573.67万股 易方达科创板50ETF持股1.66亿股增加470.99万股[3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入318.31亿元 同比减少32.63%[2] - 归母净利润-29.09亿元 同比大幅减少342.38%[2] 分红与公司背景 - A股上市后累计派现33.55亿元 近三年累计派现31.25亿元[3] - 公司主营太阳能光伏组件、电池片、硅片研发生产销售 收入100%来自产品销售[1]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2] 核心观点 - 钙钛矿太阳能电池作为第三代新型光伏技术 具备高光电转换效率 低成本 轻质柔性等优势 是传统晶硅电池的重要补充和未来光伏技术的潜在主导方向 [4][5] - 中国已成为全球钙钛矿太阳能电池领域的技术与产业引领者 竞争格局呈现科研机构与企业双轮驱动模式 [12][13] - 产业化进程加速 2025年多家企业建成或规划GW级产线 技术迭代速度远超传统光伏技术 层电电池效率突破30% [25][26] 市场背景 - 在光伏产业链价格大幅回落背景下 抢占新型光伏技术成为解决行业内卷的突破口 技术升级可驱动效率提升并避免同质化竞争 [4] - 钙钛矿太阳能电池基于有机-无机混合型卤化物钙钛矿材料 通过光生伏特效应将光能转化为电能 无需高温工艺且对材料纯度要求低 显著降低生产成本 [5] - 研究始于2009年 转换效率从1%提升至2024年的28 2% 技术迭代加速 2025年中国团队实现平米级组件量产 行业从实验室迈向商业化 [6] 市场现状 - 2025年钙钛矿太阳能电池处于产业化初期 全球市场规模预计以年均30%以上增速增长 2030年达到百亿美元级 中国将成为全球最大市场 [7][8] - 供给端集中在研发和小规模生产阶段 2025年中国实现平米级组件量产 全球产能预计2030年突破100GW 需求主要来自BIPV 分布式/地面光伏电站及新能源汽车领域 [9][10] - 在新能源汽车领域 单块2平方米组件每日发电量对应40-60公里行驶里程 直接拉动需求 [10] 市场竞争 - 十大钙钛矿太阳能电池企业评选核心指标包括光电转换效率记录 量产规模 单位成本等 [11] - 头部企业包括纤纳光电 仁烁光能 极电光能 协鑫光电 隆基绿能 通威股份 华晟新能源 汉能移动能源 晶科能源 正泰电器 [11][14][24] - 竞争焦点集中在效率提升 稳定性优化 成本控制及规模化量产能力 具备全流程自主知识产权和高良率生产能力的企业将占据主导地位 [13] 发展趋势 - 产业化进程加速 2025年多家企业建成或规划GW级产线 如极电光能全球首条GW级产线投产 协鑫光电大面积GW量产线部分启用 政策支持通过技术标准制定和示范项目推动产业落地 [25] - 技术迭代加速 2025年隆基绿能钙钛矿/晶硅叠层电池效率达34 6% 南京大学与仁烁光能钙钛矿/钙钛矿叠层电池效率达30 1% 并通过材料创新和工艺优化突破效率瓶颈 [26] - 设备国产化率提升 关键材料如TCO玻璃国产化产能扩大 金晶科技年产能达4500万平方米 降低产业链成本 [25]

核心观点 - 光储融合成为光伏行业企业标配 助力企业逆势增长并打造新增长曲线 行业竞争加剧但储能需求刚性增长 [1][3][4][9][10] 行业动态 - 隆基绿能参股苏州精控能源科技股份有限公司并接触收购储能企业 但尚未形成明确决策 [3] - 阿特斯储能系统在手订单金额达30亿美元 预计全年出货量7-9GWh 三季度出货2.1-2.3GWh [4] - 晶科能源推进全年6GWh储能出货目标及光储一体化解决方案全球化部署 [4] - 天合光能储能订单规模超10GWh 海外占比高 近期签订2.48GWh销售合同 含1GWh海外构网型系统订单 [4] - 8月中国储能系统/EPC招标采购量达69.4GWh 创单月纪录 [10] 企业表现 - 阳光电源上半年营收435亿元（同比增40%） 归母净利润77亿元（同比增56%） 市值突破3000亿元 [1][9] - 阿特斯上半年交付储能系统3.1GWh 二季度交付2.2GWh（环比增超140%） 成为盈利企业之一 [9] - 天合光能通过全栈技术能力与场景化解决方案提升光储融合项目收益率 [9] 驱动因素 - 政策推动峰谷电价差扩大：136号文要求适当放宽现货市场限价 增强光伏配储经济性 [6][10] - 绿电自发自用政策要求：新能源年自发自用电量占比不低于60% 总用电量占比不低于30% 2030年新项目不低于35% [6][7] - 湖北省要求工商业屋顶光伏自发自用电量原则上不低于50% [7] - 美国储能补贴政策2033年退坡 欧洲大储和工商储需求良性竞争 澳洲2026年需求预计10GWh [11] 技术优势 - 光伏企业涉足储能具备客户群体重合、需求场景强绑定、技术基础重叠（功率变换系统）三大优势 [5] - 构网型系统、耐高温、长循环等技术满足区域特殊需求 [8] - 储能解决光伏消纳和电网稳定性问题 光储协同成为能源转型必然选择 [5][7] 市场趋势 - 储能从政策配套转向市场化交易 经济性主导取代强制配储 [8][10] - 全球储能复合增长率保守估计20% 乐观估计30% [11] - 企业拓展综合能源服务、虚拟电厂运营、电力市场交易等延伸业务对冲周期风险 [10]

文章核心观点 - 光储融合正成为光伏行业企业标配 是行业摆脱困境和打造新增长曲线的关键路径 阳光电源 阿特斯等先行企业已通过该业务实现逆势增长[1][8][10] - 光伏企业布局储能具备客户重合 需求绑定和技术协同三大天然优势 但需强化技术创新和解决方案能力 避免在准备不足时贸然进入[4][7][10] - 政策推动电价差拉大和高自发自用比例要求 为光储融合创造经济性需求场景 国内储能招标量创新高 海外市场保持20%-30%复合增长[6][7][10] 行业动态 - 隆基绿能参股苏州精控能源并考虑收购储能企业 但公司表示尚未形成明确决策[2] - 阿特斯储能订单金额达30亿美元 预计全年出货7-9GWh 天合光能订单超10GWh 近期签订2.48GWh销售合同[3] - 晶科能源推进全球光储一体化部署 全年目标出货6GWh[3] 企业表现 - 阳光电源上半年营收435亿元（同比+40%） 净利润77亿元（同比+56%） 市值突破3000亿元[1][8] - 阿特斯上半年交付储能系统3.1GWh 二季度环比增长超140% 成为少数盈利光伏企业之一[8] - 天合光能通过构网型系统等技术满足海外特殊需求 战略转型解决方案提供商[3][7] 政策与市场 - 136号文提出放宽现货市场限价 推动峰谷电价差拉大 增强光伏配储经济性[6] - 绿电直连政策要求新能源自发自用电量占比不低于60% 2030年新项目不低于35%[6] - 8月国内储能系统招标量达69.4GWh 创单月纪录 需求由政策驱动转向经济性主导[10] 技术与发展 - 储能解决光伏消纳和电网稳定性问题 需满足构网 耐高温 长循环等特殊技术要求[4][7] - 微电网 零碳园区 光储充电站等多元化场景成为行业共识[7] - 企业延伸至综合能源服务 虚拟电厂运营等业务以对冲行业周期风险[9] 海外市场 - 欧洲大储和工商储需求良好 美国补贴政策2033年退坡 澳洲2026年需求预计达10GWh[10] - 全球储能复合增长率保守估计20% 乐观估计达30%[10]

光伏设备板块市场表现 - 光伏设备板块整体下跌0.49% 领跌个股为上能电气（下跌4.42%）[1] - 上证指数下跌0.65%至3828.11点 深证成指下跌1.76%至13209.0点[1] - 板块内出现显著分化 易成新能上涨20.10% 晶盛机电上涨12.80% 而锦浪科技下跌4.06% TCL中环下跌3.19%[1][2] 个股交易数据 - 易成新能成交量32.70万手 成交额1.60亿元 涨幅居首[1] - 晶盛机电成交72.53万手 成交额30.82亿元 为板块最高成交额个股[1] - TCL中环成交量达322.56万手 成交额29.72亿元 为成交量最大个股[2] - 上能电气成交39.22万手 成交额13.12亿元 为领跌个股中成交额最高[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出15.81亿元 游资净流入3.86亿元 散户净流入11.95亿元[2] - 横店东磁获主力净流入2.20亿元 占比18.49% 为最大主力净流入个股[3] - 晶盛机电主力净流入2.07亿元 但游资净流出1.55亿元 显示资金分歧[3] - 易成新能主力净流入5642.96万元 占比35.28% 为净占比最高个股[3]

**行业与公司** * 行业聚焦于光伏产业链，特别是多晶硅制造环节，并延伸至下游硅片、电池、组件及储能领域 [1][3][14] * 涉及的多晶硅企业包括通威、大全、协鑫、新特能源等，下游企业包括TCL中环、晶澳科技、阿特斯、天河光能等，储能企业包括阳光电源、德业股份、海博思创等 [14][15] **核心观点与论据** * **政策驱动供给侧改革**：新能耗标准大幅收紧，按技术路线差异化设定限额，棒状硅一二三级能耗限额分别为5/5.5/6.4吨标煤，颗粒硅为3.6/4/5吨标煤，预计将导致多晶硅有效产能减少30%至240万吨/年，无法达标企业面临整改或关停 [1][3] * **价格呈现两极分化与上涨趋势**：市场成交价低于5.2万元/吨的资源紧俏，高于5.3万元/吨的接受度有限，9月企业报价进一步上调，棒状硅至5.5万元/吨，颗粒硅至4.9万元/吨 [1][4][8] * **反内卷政策决心增强**：引入惩罚机制，明确低于成本倾销属不正当行为，产业内部强化价格反馈，多晶硅价格应声上涨，企业因亏损期拉长而更积极参与 [5][10] * **成本与盈利承压但存修复空间**：多晶硅含税均价约5万元/吨，不含税现金成本约2.7万元/吨，单吨净利可达7000元，但行业开工率低于70%推高单位折旧成本，影响盈亏平衡，价格仍有上升潜力 [1][6][11] * **下游盈利修复逻辑清晰**：多晶硅反内卷成功将带动下游盈利修复，防范下游内卷竞争，供需平衡使下游竞争受限，超额盈利来源于供应链保障、技术领先、管理水平及高溢价市场 [2][12] * **库存与减产预期**：下游补库基本结束，多晶硅厂商库存波动放缓，枯水期水电减产预期可能推动10月供应收缩 [4] **其他重要内容** * **行业挑战**：行业整体开工率低于70%，固定成本摊销压力大，部分厂商如大全、协鑫自去年二季度以来持续亏损，盈利压力显著 [11] * **企业应对与估值**：企业未放弃技术研发与管理优化，深耕高毛利市场，板块估值处于相对合理状态（PB法），业绩回正关键看多晶硅价格传导至报表端，预计三季度减亏 [13] * **投资建议**：重点关注多晶硅料和光伏玻璃环节（通威、大全、协鑫、信义光能），技术进步环节（福斯特、聚合材料、爱旭、隆基），下游盈利修复环节（TCL中环、晶澳、阿特斯），及储能环节（阳光电源、德业股份、海博思创） [14][15]

股价及融资融券交易表现 - 9月25日晶科能源股价上涨1.69% 成交额达7.79亿元[1] - 当日融资买入7526.11万元 融资偿还1.03亿元 融资净流出2750.99万元[1] - 融资余额9.63亿元 占流通市值1.78% 处于近一年90%分位高位水平[1] - 融券余量39.40万股 融券余额213.14万元 处于近一年20%分位低位水平[1] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数7.42万户 较上期增加0.89%[2] - 人均流通股134,811股 较上期减少0.88%[2] - 香港中央结算有限公司持股4.38亿股 较上期增加5720.66万股[3] - 华夏上证科创板50ETF持股2.20亿股 较上期减少573.67万股[3] - 易方达上证科创板50ETF持股1.66亿股 较上期增加470.99万股[3] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入318.31亿元 同比减少32.63%[2] - 2025年上半年归母净利润-29.09亿元 同比减少342.38%[2] 分红及资本运作 - A股上市后累计派现33.55亿元[3] - 近三年累计派现31.25亿元[3] 公司基本信息 - 主营业务为太阳能光伏组件、电池片、硅片的研发、生产和销售[1] - 主营业务收入100%来自产品销售[1] - 成立于2006年12月13日 于2022年1月26日上市[1] - 注册地址位于上海市闵行区申长路1466弄1号晶科中心[1]

股东大会信息 - 2025年9月10日公告召开2025年第一次临时股东大会通知[5] - 现场会议于2025年9月25日在上海闵行区晶科中心召开[5] - 交易系统投票时间为2025年9月25日9:15 - 9:25，9:30 - 11:30，13:00 - 15:00 [5] - 互联网投票时间为2025年9月25日9:15 - 15:00 [5] 股东投票情况 - 出席现场会议股东及代理人3名，代表股份5,561,956,425股，占比55.7563%[7] - 参加网络投票股东及代理人772人，代表股份1,400,555,432股，占比14.0400%[8] 议案审议结果 - 审议通过《关于出售子公司股权的议案》[12] - 同意该议案股份6,957,924,054股，占出席会议有表决权股份总数99.93%[13] - 反对股份3,749,557股，占比0.05%[13] - 弃权股份838,246股，占比0.01%[13]

会议信息 - 2025年第一次临时股东大会9月25日在上海闵行区晶科中心召开[3] - 出席会议股东和代理人775人，所持表决权占比69.7962%[3] - 公告日期为2025年9月26日[12] 股权情况 - 截至股权登记日总股本10005202678股，回购专用账户29721264股无表决权[3] 议案审议 - 《关于出售子公司股权的议案》审议通过，普通股股东同意占比99.9341%[6] 人员出席 - 公司在任董事、监事全部出席，董事会秘书出席，高管列席[8] 决议效力 - 律师见证认为股东大会决议合法有效[10]