外汇交易计划 - 公司及子公司拟开展外汇衍生品交易，最高余额不超等值25亿美元，期限2025年[3][5] - 交易资金为自有资金，不涉及募集资金[5] - 交易品种含远期结售汇等，涉及美元、欧元等货币[3][5] 审批进展 - 2024年12月10日会议通过议案，尚需股东大会审议[3][7] 风险管控 - 交易有市场等风险，公司以套期保值为目的，修订制度控风险[9][10] - 财务跟踪价格，内审监督合规，多部门同意开展交易[11][13][14]

第一章 总则 第一条 为规范晶科能源股份有限公司（以下简称 "公司"）的期货套期保 值业务流程，防范交易风险，确保公司套期保值资金安全，根据《中华人民共和 国公司法》《中华人民共和国证券法》《上海证券交易所科创板股票上市规则》《上 市公司信息披露管理办法》《上海证券交易所科创板上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 5 号——交易与关 联交易》等相关法律、法规及规范性文件的规定，以及《晶科能源股份有限公司 章程》（以下简称"《公司章程》"）等有关规定，结合公司实际情况，特制定本制 度。 晶科能源股份有限公司 期货套期保值交易管理制度 第二条 本制度适用于公司及公司全资及控股子公司，全资或控股子公司的 期货套期保值业务由公司进行统一管理。未经公司履行审批程序，公司全资及控 股子公司不得操作该业务。 第三条 公司进行期货套期保值业务的期货品种仅限于与公司生产经营相关 的产品或所需的原材料，以保证原材料供应、公司正常生产为前提，以规避生产 经营中的商品价格风险为目的，不得进行以投机为目的的交易。 第四条 公司从事期货交易业务，应遵循以下原则： 1、对公司生产所用的铜、铝、 ...

激励计划 - 163人因离职、1人考核为"D"不符合归属条件[1] - 本次拟归属激励对象1099名[1] - 监事会同意2022年限制性股票激励计划第二个归属期归属名单[2] 时间信息 - 核查意见发布于2024年12月10日[3]

担保审批 - 单笔担保额超公司最近一期经审计净资产10%须经股东大会审议[9] - 对外担保总额超公司最近一期经审计净资产50%后担保须经股东大会审议[9] - 为资产负债率超70%的担保对象提供担保须经股东大会审议[9] - 担保金额连续12个月累计超公司最近一期经审计总资产30%须经股东大会审议且三分之二以上通过[9] - 对股东、实际控制人及其关联方提供担保须经股东大会审议且相关股东不参与表决，半数以上通过[9] - 对外担保总额超最近一期经审计总资产30%后担保须经股东大会审议[9] - 应由董事会审批的对外担保除全体董事过半数通过，还需三分之二以上董事同意[10] 担保核查与展期 - 董事会每年核查公司全部担保行为，有异常需核查披露[14] - 担保债务到期展期视为新担保，重新履行审批程序[12] 信息披露 - 公司按规定履行对外担保信息披露义务[24] - 已披露担保事项在被担保人债务到期15个交易日内未偿债等情形需及时披露[25] 保密与责任 - 担保信息未公开前控制知情者范围，知悉者有保密义务[25] - 公司对外担保按制度执行，董事会处分有过错责任人[27] - 未经授权签担保合同，公司担责后可追偿[27] - 董事会违规做担保决议致损失，表决董事承担连带赔偿责任（异议董事除外）[27] - 经办人员擅自决定使公司担责并造成损失，公司处分并追偿[27] 制度生效与解释 - 本制度自股东大会审议通过之日起生效实施[31] - 股东大会授权董事会解释及修订本制度[32]

第二条 本制度所称外汇套期保值业务是指为满足正常经营或业务需要，与境内 外具有相关业务经营资质银行等金融机构开展的用于规避和防范汇率或利率风险的各 项业务，包括但不限于远期结售汇业务、外汇掉期业务、利率互换业务、外汇期权业 务及其他外汇衍生产品业务等。 第三条 本制度适用于公司及下属全资子公司、控股子公司或公司控制的其他企 业（以下合称为"子公司"）开展的外汇套期保值业务，未经公司同意，子公司不得 进行外汇套期保值业务，子公司进行外汇套期保值业务视同公司进行外汇套期保值业 务，适用本制度。 第四条 公司外汇套期保值业务除遵守国家相关法律、法规及规范性文件的规定 外，还应遵守本制度的相关规定，履行有关决策程序和信息披露义务。 第二章 外汇套期保值业务遵循的原则 晶科能源股份有限公司 外汇套期保值业务管理制度 第一章 总则 第一条 为规范晶科能源股份有限公司（以下简称"公司"）外汇套期保值业务 管理，防范和控制外币汇率波动风险，根据《中华人民共和国公司法》《中华人民 共和国证券法》《上海证券交易所科创板股票上市规则》《上市公司信息披露管理 办法》《上海证券交易所科创板上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》《 ...

担保情况 - 公司本次公告担保金额合计72.49亿元[5] - 截至公告披露日，对控股子公司担保总额528.07亿元[5][41] - 2024年预计为下属子公司提供担保额度不超853.31亿元[12] - 2024年增加126.00亿元人民币（或等值外币）担保额度[13] - 公司及子公司对外担保总额为0亿元[41] - 公司及子公司对外担保额度占最近一期经审计净资产比例为153.69%[41] - 公司及子公司对外担保额度占最近一期经审计总资产比例为39.97%[41] - 公司无逾期对外担保情况[41] 子公司授信担保 - 楚雄晶科向光大银行昆明分行申请综合授信敞口额度不超1亿元，担保金额1亿元[5] - 楚雄晶科向中国银行昆明市东风支行申请综合授信敞口额度不超0.79亿元，担保金额0.79亿元[5] - 青海晶科向兴业银行西宁分行申请新增额度授信敞口额度不超10亿元，担保金额10亿元[5] - 安徽晶科向光大银行合肥分行申请综合授信敞口额度不超5亿元，担保金额5亿元[6] - 海宁晶科向中国建设银行海宁支行申请综合授信敞口额度不超7亿元，担保金额不超7亿元[8] - 玉环晶科向交通银行台州玉环支行申请授信敞口额度不超4亿元，担保金额不超4亿元[10] 子公司财务数据 - 2024年1 - 9月，晶科能源（楚雄）营业收入368,817.22万元，净利润 - 16,710.74万元[16] - 2024年1 - 9月，青海晶科能源营业收入531,111.20万元，净利润6,297.64万元[18] - 2024年1 - 9月，安徽晶科能源营业收入551,042.15万元，净利润19,919.78万元[22] - 海宁晶科2023年营业收入3137621.02万元，净利润219215.96万元；2024年1 - 9月营业收入1646595.76万元，净利润95924.73万元[31] - 嘉兴晶科2023年营业收入628176.55万元，净利润296.03万元；2024年1 - 9月营业收入426832.06万元，净利润282.33万元[32] - 玉环晶科2023年营业收入317425.95万元，净利润1318.24万元；2024年1 - 9月营业收入582570.04万元，净利润18403.15万元[34] 子公司资产负债 - 2024年9月30日，晶科能源（楚雄）资产总额441,616.38万元，负债总额364,978.09万元，资产净额76,638.29万元[16] - 2024年9月30日，青海晶科能源资产总额634,098.14万元，负债总额463,971.83万元，资产净额170,126.31万元[18] - 2024年9月30日，安徽晶科能源资产总额628,434.91万元，负债总额352,850.95万元，资产净额275,583.96万元[22] - 海宁晶科2023年末资产总额2223547.49万元，负债总额1527006.55万元，资产净额696540.94万元；2024年9月末资产总额2188423.20万元，负债总额1352264.85万元，资产净额836158.35万元[30] - 嘉兴晶科2023年末资产总额78781.20万元，负债总额73205.06万元，资产净额5576.14万元；2024年9月末资产总额75952.87万元，负债总额70094.41万元，资产净额5858.46万元[32] - 玉环晶科2023年末资产总额232040.23万元，负债总额171990.22万元，资产净额60050.01万元；2024年9月末资产总额447615.01万元，负债总额360656.36万元，资产净额86958.65万元[34] 子公司股权结构 - 晶科能源（楚雄）公司持股100%[14] - 青海晶科能源公司持股100%[16] - 安徽晶科能源公司持股75.14%[18] - 浙江晶科能源公司持股75.7084%[25] - 公司持有海宁晶科25.21%股权[28] - 浙江晶科持有嘉兴晶科100%股权[31] - 玉环晶科公司持股100%[33]

行业政策与影响 - 工信部最新《光伏制造行业规范条件（2024年本）》中产能建设标准的变化，有利于行业技术创新和产能优化，促进行业长期健康发展 [6] - 近期光伏产品出口退税降低，短期可避免竞争外溢，中长期有利于刺激市场需求和提升海外一体化产能竞争力 [6] 行业自律与市场展望 - 行业自律改革推进效果显著，行业协会发布的产业链产品成本分析数据有助于组件市场价格企稳和回暖，头部企业在国内招标市场报价高于成本价 [6] - 未来随着产能相关自律性安排措施的推进，行业供需关系有望持续改善，逐步回归更健康、可持续的发展轨道 [6] 公司产能与扩产计划 - 公司保持谨慎的产能投放节奏，主要聚焦于现有优势产能的升级和供应链生态的完善，暂无未披露的新增产能规划 [6] - 11月组件排产环比有所提升，12月计划略有回落，以应对年末国内装机的季节性需求和一季度传统装机淡季 [6] 公司融资与市场展望 - 公司境外发行全球存托凭证（GDR）的相关工作稳步推进中，相关申报文件仍待上交所、中国证监会、德国交易所和金融监管局等批准 [8] - 公司对美国光伏市场未来长期装机需求保持乐观，人工智能发展将拉动美国电力需求，美联储降息周期有利于光伏电站收益率提升 [8]

报告投资评级 - 维持买入评级[1][5][30] 报告核心观点 - 光伏主产业链竞争持续组件一体化各环节盈利承压但报告研究的具体公司已发展为全球领先的一体化组件龙头企业且2024Q1 - 3业绩基本符合预期[2][21] - 2024Q1 - 3组件销售约67 - 68GW其中2024Q3出货约23.8GW同增12% N型组件出货占比约85%美国出货提升使公司盈利优于行业出货稳居龙一[3][24] - 到2024年底公司将形成硅片/电池/组件产能120/95/130GW通过技术优化组件效率将逐步提升且2024年10月计划发行境外GDR强化海外产能布局增强竞争力[4][25] - 2024Q1 - 3期间费用同比+18.5%经营性净现金流 - 3.6亿元2024Q3期间费用率8.9%经营性净现金流12.5亿元其他收益4.32亿元公允价值变动 - 5.75亿元[5][26][28] - 考虑24年出货预期下调下调24年盈利预测考虑后续行业需求恢复及美国出货提升上调25、26年盈利预测[5][30] 根据相关目录分别进行总结 1. 光伏主产业链竞争持续，组件一体化各环节盈利承压 - 报告研究的具体公司成立于2006年以硅片环节切入光伏行业近10年组件出货保持行业前五2022年上市[18] - 2020 - 至今发力N型TOPCon 2022年上半年组件出货重回行业第一2022年底TOPCon电池产能达35GW截至2023年年底拥有海外一体化产能截至2024年第二季度组件出货量累计约260GW 2024年上半年组件出货量继续位列行业第一[19] - 公司主营业务为光伏产品一体化研发制造和清洁能源整体解决方案提供产品服务于全球近200个国家和地区的4000余家客户2023年进军储能市场发布储能解决方案且4GWh储能系统产线成功投产在BNEF 2024年储能Tier 1供应商之列还涉足光伏建筑一体化领域[20] - 2024Q1 - 3营收717.7亿元同比 - 15.7%归母净利润12.1亿元同比 - 80.9%毛利率9.7%同比 - 6.1pct归母净利率1.7%同比 - 5.8pct 2024Q3营收245.2亿元同环比 - 22.1％/+1.5％归母净利润0.1亿元同环比 - 99.4%/-38.9％毛利率11.8%同环比 - 5pct/+4.2pct业绩符合预期[21] 2. 出货稳居龙一，2024Q3美国交付大增 - 2024Q1 - 3组件销售约67 - 68GW其中2024Q3出货约23.8GW同增12% N型组件出货占比约85%[24] - 2024Q3组件单价约1元/W（不含税）对应单瓦盈利约0.2 - 0.3毛（冲回公允价值变动）盈利优于行业[24] - 2024Q3美国出货约为4GW出货占比提升至15 - 18%致使公司毛利率明显改善至11.82%环比提升4.21pct[24] - 将2024年公司出货预期下调预计2024全年出货90 - 100GW其中美国出货占比5 - 10%[24] 3. 动态保持技术优势，海外募资增强竞争力 - 到2024年底公司将形成硅片/电池/组件产能120/95/130GW[25] - 通过LECO等技术优化公司组件当前平均效率26.1%、黄金线效率26.3%预计2024年底可达26.5%未来三年将以年均0.5%的速度提效至28%[25] - 2024年10月公司公告计划发行境外GDR不超过人民币45亿元（或等值外币）用于美国1GW高效组件、山西二期14GW一体化生产基地建设项目及补流或还款12.6亿[25] 4. 经营性现金流明显改善，审慎原则计提影响部分利润 - 2024Q1 - 3期间费用51.1亿元同比+18.5%期间费用率7.1%同比+2pct其中2024Q3期间费用21.9亿元期间费用率8.9%同环比+2pct/+4.5pct[26] - 2024Q1 - 3经营性净现金流 - 3.6亿元其中2024Q3经营性净现金流12.5亿元同环比 - 77.3%/-144.9%[26] - 2024Q3公司其他收益4.32亿元主要为政府补贴公允价值变动 - 5.75亿元主要为24Q1新疆股权出售时的业绩承诺谨慎计提的减值[28] 5. 盈利预测与投资评级 - 考虑公司24年出货预期下调下调公司24年盈利预测考虑后续行业需求逐步恢复以及美国出货提升拉高盈利能力上调公司25、26年盈利预测[5][30] - 预计2024 - 2026年归母净利润为7.84/40.80/60.61亿元（前值为12.9/31.2/39.6亿元）同比 - 89%/+421%/+49%[30] - 考虑后续需求恢复组件盈利有望继续修复同时美国市场持续拓展提高盈利能力维持买入评级[30]

关于晶科能源 - 市场传出晶科能源有意上调第三代Tiger Neo组件报价公司回应称2025年650W以上双面组件供应在较高需求下产能紧张可能无法满足需求和获得足够产能分配以前价格太低低于客户投资回报率合理进价底线 [1] - 第三代Tiger Neo预计2025年量产 [1] - 晶科认为2025年行业将重回健康增长价格已触底回温 [1]

报告投资评级 - 投资评级为买入丨维持[4] 报告核心观点 - 晶科能源发布2024年三季报，2024年前三季度收入717.7亿元同比下降15.66%，归母净利12.15亿元同比下降80.88%，2024Q3收入245.19亿元同比下降22.09%环比增长1.45%，归母净利0.15亿元，扣非归母净利2.59亿元[4] - 2024Q3组件出货环比基本持平单季度出货规模延续市场第一，美国出货规模超预期，美国盈利平稳出货占比提升带动单位毛利提升，毛利率环比提升4.21pct至11.82%，非美市场受组件价格下滑影响盈利压力或扩大[5] - 财务数据方面公司持续优化资本结构，资产负债率环比降低1.28pct至71.89%，2024Q3期间费用率为8.94%环比提升4.46pct，主要受汇兑影响财务费用规模较大，2024Q3公允价值变动净亏损5.75亿元，资产减值损失1.20亿元[5] - 展望后续公司美国市场出货占比预计规模稳定保障盈利，沙特10GW电池组件项目2026年有望满产海外布局持续加速，做为TOPCon先行者专利保护方面有护城河优势，670W组件产品已发布效率达到24.8%，公司公告发行GDR赴德上市计划资本结构有望进一步优化[6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年前三季度收入717.7亿元同比下降15.66%，2024Q3收入245.19亿元同比下降22.09%环比增长1.45%[4] - 2024年前三季度归母净利12.15亿元同比下降80.88%，2024Q3归母净利0.15亿元，扣非归母净利2.59亿元[4] - 2024Q3毛利率环比提升4.21pct至11.82%，期间费用率为8.94%环比提升4.46pct，资产负债率环比降低1.28pct至71.89%[5] - 2024Q3公允价值变动净亏损5.75亿元，资产减值损失1.20亿元[5] 业务情况 - 2024Q3组件出货环比基本持平单季度出货规模延续市场第一，美国出货规模超预期[5] - 美国盈利平稳出货占比提升带动单位毛利提升，非美市场受组件价格下滑影响盈利压力或扩大[5] - 沙特10GW电池组件项目2026年有望满产海外布局持续加速[6] - 做为TOPCon先行者专利保护方面有护城河优势，670W组件产品已发布效率达到24.8%[6] - 公司公告发行GDR赴德上市计划资本结构有望进一步优化[6]